อะไรนะ? วันนี้ Lighter ไม่ส่งของทางอากาศเหรอ?

บทความต้นฉบับโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน｜Golem ( @web3_golem )

ข้อมูลจากแพลตฟอร์มการคาดการณ์ Polymarket แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่คาดการณ์ไว้ว่า "ไอเทม Lighter จะถูกแจกในวันที่ 29 ธันวาคม" ลดลงอย่างมากจาก 87% เมื่อสี่วันก่อน เหลือเพียง 25% ซึ่งลดลงเกือบครึ่ง

แม้ว่าการลดลงของความน่าจะเป็นจะไม่หมายความโดยตรงว่าการแจกเหรียญฟรีจะถูกยกเลิก แต่ความเชื่อมั่นของตลาดก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด ณ เวลาที่เขียนข่าวนี้ Lighter ยังไม่ได้เปิดเผยแบบจำลองเศรษฐกิจของโทเค็นโดยละเอียด ซึ่งไม่เหมือนกับบรรยากาศของการเปิดตัวโทเค็นใหม่และการแจกเหรียญฟรีที่จะเกิดขึ้น ที่น่าสนใจคือ ตอนนี้มีการซื้อขายเหรียญ LIT แบบสปอตให้เห็นแล้วในหน้า Lighter Staging แต่ไม่มีใครรู้ว่าการทดสอบนี้จะใช้เวลานานแค่ไหน (หมายเหตุประจำวัน: Staging หมายถึงสภาพแวดล้อมก่อนการเปิดตัว ซึ่งอยู่ระหว่างการทดสอบและการใช้งานจริงในกระบวนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ และโดยทั่วไปถือเป็นการซ้อมใหญ่ครั้งสุดท้ายก่อนการเปิดตัวอย่างเป็นทางการ)

โปรดทราบว่า Polymarket ใช้เวลามาตรฐานตะวันออก (Eastern Time) ในการประมวลผลข้อมูลการแจกเหรียญ Lighter ดังนั้น สำหรับนักลงทุนในเขตเวลา UTC+8 หากต้องการให้ข้อความ "Lighter จะถูกแจกในวันที่ 29 ธันวาคม" แสดงผลเป็น "ไม่" จะต้องไม่แจกเหรียญ Lighter ก่อนเวลา 13:00 น. ของวันที่ 30 ธันวาคม นักลงทุนในเขตเวลาอื่นควรปรับเวลาให้เหมาะสม

แม้ว่า Pilla.eth หัวหน้าฝ่ายการตลาดของ Lighter จะเคยกล่าวไว้ใน AMA ว่า ทั้ง TGE และการแจกเหรียญฟรีจะเกิดขึ้นในปี 2025 แต่ความน่าจะเป็นที่ Lighter จะแจกเหรียญฟรีก่อนวันที่ 31 ธันวาคม 2025 นั้นลดลงจาก 94% เหลือ 64% บน Polymarket เนื่องจากความตื่นตระหนก บทวิเคราะห์ที่ได้รับคะแนนสูงจากผู้เล่นที่เดิมพันว่า "ไม่" นั้นขาดการวิเคราะห์ที่สมเหตุสมผลหรือข้อมูลภายในใดๆ ส่วนใหญ่เป็นการเดิมพันตามอารมณ์หรือการจับผิดเล็กๆ น้อยๆ เท่านั้น

• "ยืนยันการแจกของรางวัลฟรี (Airdrop) ในปี 2026 แล้ว"
• "ฉันยังงงอยู่เลย ทำไมพวกโง่พวกนี้ถึงไม่พูดถึง TGE เลย ทั้งๆ ที่โอกาสมันสูงถึง 94% แล้ว? นี่เป็น AMA ที่แย่ที่สุดในชีวิตฉันเลย ฉันเสียเวลาไป 45 นาทีฟังเรื่องไร้สาระโดยไม่ได้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์อะไรเลย"
• "TGE ไม่เหมือนกับการแจกไอเทมฟรี (airdrop) ทั้งสองอย่างแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง มีตัวอย่างมากมายในเรื่องนี้ ดังนั้นโปรดอ่านกฎอย่างละเอียดก่อน"
• "ตามกฎการตัดสิน โทเค็นที่ถูกล็อกหรือโทเค็นที่ไม่สามารถซื้อขายได้นั้น ไม่สามารถนำมาใช้เป็นเงื่อนไขในการตอบว่า 'ใช่' ได้ แม้ว่าทีมงานโครงการจะเผยแพร่คำถามเกี่ยวกับการแจกโทเค็นฟรีและแสดงจำนวนโทเค็นที่คุณได้รับ แต่ตราบใดที่โทเค็นเหล่านั้นไม่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระในตลาด ข้อสรุปก็คือ 'ไม่'"

แน่นอนว่า นอกเหนือจากวันที่แจกเหรียญที่ไม่ชัดเจนแล้ว Lighter ยังเผชิญกับปัญหาต่างๆ เช่น คำวิจารณ์ต่อต้าน Syllabic และกับดักด้านราคา ซึ่งสร้างความมัวหมองให้กับโครงการ เมื่อตลาดเริ่มชะลอตัวในช่วงปลายปี การเคลื่อนไหวใดๆ ของโครงการจึงดึงดูดความสนใจจากชุมชนเป็นพิเศษ การกระทำของ Lighter ในขณะนี้จึงอาจกล่าวได้ว่า "เหมาะสมกับเวลา"

มาตรการต่อต้านแม่มดที่เข้มงวดที่สุดในปี 2025

Lighter ฉวยโอกาสจากกระแสความนิยมสองอย่างที่มาแรงที่สุดในปี 2025 (Prep DEX และ RWA) ส่งผลให้นักลงทุนมีความเชื่อมั่นสูง ในช่วงต้นเดือนธันวาคม มีข่าวลือแพร่สะพัดว่า Lighter จะเปิดตัว TGE และแจกเหรียญฟรีภายในปี 2025 ซึ่งยิ่งกระตุ้นความตื่นเต้นของนักลงทุน โดยนักลงทุนรายใหญ่บางรายถึงกับแสดงความยินดีบนโซเชียลมีเดีย

ผู้เล่นอันดับต้นๆ ของ Lighter จะเผยแพร่สุนทรพจน์รับรางวัลล่วงหน้า

แต่เหมือนสุภาษิตโบราณที่ว่าไว้ สิ่งต่างๆ มักสำเร็จได้ด้วยความลับ และจะพังทลายลงได้หากมีการรั่วไหล หลายคนตำหนิผู้ใช้ที่โอ้อวดเหล่านี้ว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้ Lighter ต้องคัดกรองผู้ใช้ที่ไม่น่าเชื่อถืออย่างเข้มงวดในภายหลัง (แม้ว่านี่อาจจะไม่เป็นความจริงก็ตาม)

เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม Lighter ได้ประกาศใน Discord อย่างเป็นทางการว่ากำลังจะเริ่มดำเนินการคัดกรองผู้ใช้ที่ทำการซื้อขายแบบปั่นราคา (wash trading) ครั้งใหญ่ โดยจะลบที่อยู่เว็บของผู้ที่ทำการปั่นราคา ธุรกรรมที่ซื้อขายด้วยตนเอง และคะแนนที่ได้รับจากเว็บแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายแบบปั่นราคา อย่างไรก็ตาม คะแนนที่ลดลงเหล่านี้ (รวมถึงคะแนนที่ถูกลบไปแล้ว) จะถูกแจกจ่ายคืนให้กับชุมชน

ชุมชนเกมเกิดความวุ่นวายขึ้นทันที หลังจากที่ Lighter เปิดตัวระบบตรวจสอบแม่มด บัญชีของสตูดิโอจำนวนมากถูกหักคะแนน บล็อกเกอร์ บางคนกล่าวว่าแคมเปญต่อต้านแม่มดของ Lighter เข้มงวดมาก โดยมีการตรวจสอบและจัดการกับบัญชีของสตูดิโอถึง 70-90% บัญชีของผู้เล่นทั่วไปก็ไม่ได้รับการยกเว้นเช่นกัน และโซเชียลมีเดียก็เต็มไปด้วยเสียง "คร่ำครวญ"

บางคนถึงกับเปรียบเทียบ Lighter กับ LayerZero ในปี 2025 ในปี 2024 LayerZero ได้ตรวจสอบและปิดที่อยู่กระเป๋าเงินกว่า 800,000 แห่งก่อนที่จะแจกของรางวัล แม้ว่า Lighter Witch อาจจะมีจำนวนที่อยู่กระเป๋าเงินไม่มากเท่า LayerZero แต่ความรุนแรงของมันอาจเทียบเคียงกันได้

การกระทำที่รุนแรงต่อพยานเช่นนี้ จะทำให้ไลท์เตอร์ตกอยู่ฝ่ายตรงข้ามกับชุมชนอย่างไม่ต้องสงสัย

จากข้อมูลของผู้ใช้บางรายที่ได้รับผลกระทบจากปรากฏการณ์ "การดับไฟ" นั้น Lighter ระบุเหตุผลเดียวว่า "การทำธุรกรรมผิดปกติ" โดยไม่มีคำอธิบายอื่นใด นอกจากนี้ กฎเกี่ยวกับการดับไฟก็ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะหรือโปร่งใส ทำให้ผู้ใช้ไม่รู้ด้วยซ้ำว่าพวกเขา "ตาย" ไปได้อย่างไร

แม้จะมีเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากชุมชน แต่ Vladimir Novakovski ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Lighter ยังคงมั่นใจในวิธีการคัดกรองเรื่องไสยศาสตร์ที่ค่อนข้างเข้มข้น และระบุว่าจะไม่เปิดเผยอัลกอริทึมต่อต้านไสยศาสตร์ต่อสาธารณะ เขาให้เหตุผลว่า "ไม่ต้องการให้มันถูกนำไปใช้ในเชิงเป้าหมายและปรับแต่ง" และเขายังกล่าวอีกว่า การคัดกรองเรื่องไสยศาสตร์มีกลไกการอุทธรณ์ แต่จนถึงขณะนี้ จำนวนการอุทธรณ์ยังต่ำกว่าที่คาดไว้มาก

อย่างไรก็ตาม สมาชิกในชุมชนบางส่วนไม่เชื่อเรื่องไร้สาระของวลาดิเมียร์ และคิดว่าพฤติกรรมต่อต้านคริสตัลอย่างรุนแรงของ Lighter นั้นมีจุดประสงค์เพื่อปกป้องการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในของตนเอง และราคาของแต้มซื้อขายภายนอกตลาดอาจถูกทีมงาน Lighter แอบควบคุมอยู่ลับๆ ด้วยซ้ำ

ท้ายที่สุดแล้ว โลกของคริปโตเคอร์เรนซีนั้นยึดมั่นในหลักการความเรียบง่ายในการจัดการกับเงินก้อนใหญ่มาโดยตลอด ยิ่งการปฏิสัมพันธ์ซับซ้อนมากขึ้น และมาตรการต่อต้าน Syllabus เข้มงวดมากขึ้นเท่าไหร่ ผลลัพธ์ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะไม่โปร่งใสมากขึ้นเท่านั้น แม้แต่ Hyperliquid และ Aster ซึ่งอยู่ในภาคส่วนเดียวกันกับ Lighter ก็ยังไม่ดำเนินการอย่างเชื่องช้าและตระหนี่เหมือน Lighter เมื่อแจกเหรียญฟรี

ชุมชน Lighter ในตอนนี้เปรียบเสมือนนักเรียนที่กำลังตรวจสอบผลสอบเข้ามหาวิทยาลัย ทุกวันที่ Lighter หยุดฉายภาพยนตร์เกี่ยวกับแม่มด พวกเขาก็ต้องเผชิญกับความยากลำบากไปอีกวัน

FDV มีมูลค่าสูงเกินไปหรือไม่?

จากสภาพตลาดที่ซบเซาอยู่แล้วและความรู้สึกเชิงลบในชุมชน ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่าหุ้นของ Lighter อาจมีมูลค่าสูงเกินไปหรือไม่

ในเว็บไซต์ Polymarket ความน่าจะเป็นในการคาดการณ์ว่า "มูลค่าตลาดของ Lighter จะเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ในวันแรก" ลดลงจาก 90% เหลือ 72% และความน่าจะเป็นในการคาดการณ์ว่า "มูลค่าตลาดของ Lighter จะเกิน 2 พันล้านดอลลาร์ในวันแรก" ก็ลดลงจาก 87% เหลือ 68% นี่แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดต่อมูลค่าของ Lighter ก็ลดลงเช่นกัน

เมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาดของ DEX สำหรับการซื้อขายล่วงหน้าหลักอีกสองแห่ง (Hyperliquid และ Aster) ในวันแรกของการซื้อขาย Hyperliquid มีมูลค่าการซื้อขายในวันแรกของการเปิดตลาด (FDV) เมื่อวันที่ 29 พฤศจิกายน 2024 ประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Aster มีมูลค่าการซื้อขายในวันแรกของการเปิดตลาด (FDV) เมื่อวันที่ 17 กันยายน 2024 ประมาณ 10.8 พันล้านดอลลาร์ จากข้อมูลก่อนเปิดตลาดของ Binance มูลค่าการซื้อขายก่อนเปิดตลาด (FDV) ปัจจุบันของ Lighter อยู่ที่ประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่าสูงสุดอยู่ที่ 4.3 พันล้านดอลลาร์

ดังนั้น จากมุมมองนี้ การประเมินมูลค่าของ Lighter บน Polymarket ดูสมเหตุสมผล แล้วทำไมความเชื่อมั่นของตลาดจึงลดลง?

เหตุผลหนึ่งคือแรงกดดันในการขายอย่างมากจากการแจกเหรียญฟรี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการที่ Lighter ถูกโจมตีอย่างหนักและความเชื่อมั่นของชุมชนที่เสียหายไปแล้ว ผู้ใช้ที่มีประสบการณ์ส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะขายทันทีที่ได้รับเหรียญฟรี ตามที่ทีมงาน Lighter ระบุ การแจกเหรียญฟรีอาจคิดเป็น 25% ของจำนวนเหรียญทั้งหมด โดยไม่มีข้อจำกัดในการล็อกเหรียญ ดังนั้น แรงกดดันในการขายจากการแจกเหรียญฟรีจึงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของมูลค่าตลาดของ Lighter อย่างไม่ต้องสงสัย

เหตุผลที่สองคือ ในช่วงระยะเวลาหนึ่งหลังจากการเปิดตัว โทเค็น Lighter จะซื้อขายได้เฉพาะบนแพลตฟอร์มของตนเองเท่านั้น และจะไม่ถูกนำไปจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ ทีมงาน Lighter ยังระบุด้วยว่า Lighter ไม่ได้จ่ายค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนให้กับแพลตฟอร์มการซื้อขายใดๆ ซึ่งหมายความว่า ในช่วงระยะเวลาหนึ่งหลังจากการเปิดตัว Lighter จะไม่สามารถได้รับสภาพคล่องอย่างเต็มที่จากตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ส่งผลให้ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาโทเค็น Lighter หลังจากการเปิดตัวมีจำกัด

ถึงกระนั้นก็ตาม วาฬบางกลุ่มยังคงมีความเชื่อมั่นใน Lighter อยู่ ในตลาด Hyperliquid ดุลอำนาจระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายใน Lighter ยังคงค่อนข้างสมดุล นับตั้งแต่มีการเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า มีวาฬ 10 รายที่มีสถานะการลงทุนเกินหนึ่งล้านดอลลาร์สหรัฐ เข้ามาในตลาด โดยแบ่งเป็นฝ่ายซื้อ 5 ราย และฝ่ายขาย 5 ราย

แอนดี้ ผู้ก่อตั้ง The Rollup กล่าวว่า แม้ว่าปริมาณการถือครองโทเค็น (Open Interest หรือ OI) ของ Lighter มีแนวโน้มที่จะลดลงมากกว่า 20% และปริมาณการซื้อขายลดลงมากกว่า 30% หลังจากความผันผวนของโทเค็นในช่วงแรกผ่านพ้นไปแล้ว เขาก็ยังคงเลือกที่จะซื้อหากมูลค่าหลังการแจกจ่ายทั้งหมด (Fully Diluted Valuation หรือ FDV) ของ LIT อยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์