Matrixport Research: หลังจากที่ระมัดระวังมาหลายเดือน บิตคอยน์ได้เข้าสู่ช่วงของทฤษฎีเกมเชิงโครงสร้างแล้ว

นับตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม ราคา Bitcoin ก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง และความเชื่อมั่นในตลาดก็เปลี่ยนไปในเชิงระมัดระวังอย่างชัดเจน เมื่อตลาดเริ่มพูดถึง "วัฏจักร 4 ปี" อีกครั้ง เทรดเดอร์บางรายจึงคาดการณ์ว่าปี 2026 อาจยังคงเป็นช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญกับแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างล่าสุดบ่งชี้ว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงใหม่ ซึ่งแตกต่างจากแนวโน้มขาลงที่เกิดขึ้นเพียงด้านเดียว

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Bitcoin มีการซื้อขายในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนลดลง การลดภาระหนี้ และการขาดความต้องการความเสี่ยง ซึ่งส่งผลให้ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างภายในของตลาดนั้นเห็นได้ชัดเจนจากการวางตำแหน่งอนุพันธ์ กระแสเงินทุนใน ETF และตัวชี้วัดทางเทคนิคที่สำคัญ เนื่องจากการหมดอายุของออปชั่น Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์กำลังใกล้เข้ามา การกระจายราคาใช้สิทธิจึงกลายเป็นหน้าต่างสำคัญในการทำความเข้าใจแรงกดดันของตลาดและโอกาสที่เป็นไปได้

ความผันผวนต่ำและการลดความเสี่ยงเป็นสิ่งที่ควบคู่กันไป: คาดว่าตลาดจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ จนถึงสิ้นปี

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ความผันผวนโดยนัยของ Bitcoin มีแนวโน้มเข้าใกล้ระดับปัจจุบัน และราคาอาจจะยังคงอยู่ในช่วง 70,000 ถึง 100,000 ดอลลาร์ ในด้านหนึ่ง ขาดปัจจัยกระตุ้นขาขึ้นในระยะสั้นที่จะผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากช่วงนี้ และความเสี่ยงจากเหตุการณ์ต่างๆ ก็ค่อนข้างจำกัด ในอีกด้านหนึ่ง ท่าทีผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจไม่ผ่อนคลายอย่างที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งจะจำกัดโมเมนตัมขาขึ้นโดยรวมของสินทรัพย์เสี่ยง

ในขณะเดียวกัน Bitcoin ซึ่งมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าสินทรัพย์หลักอื่นๆ อย่างมาก มีแนวโน้มที่จะถูกใช้โดยนักลงทุนที่ลงทุนในหลายสินทรัพย์เป็นเครื่องมือ "ขายเพื่อลดภาษี" ในช่วงปลายปี เพื่อชดเชยกำไรที่เกิดขึ้นจริงในตลาดอื่นๆ ซึ่งส่งผลให้ราคา Bitcoin ถูกกดดันให้ขายเพิ่มขึ้น ประกอบกับผลกระทบจากการลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนตุลาคม ทีมซื้อขายหลายทีมยังคงรับมือกับผลขาดทุนก่อนหน้านี้ และมีความเต็มใจที่จะเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนน้อยลงก่อนสิ้นปี ภายใต้สถานการณ์ที่ความต้องการความเสี่ยงมีจำกัด การเพิ่มตำแหน่งการลงทุนและการจัดสรรเงินทุนจึงมีความระมัดระวังมากขึ้น และตลาดโดยรวมจึงคงอยู่ในสภาวะที่มีความผันผวนต่ำและเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ

การหมดอายุของออปชั่นและการปรับงบประมาณความเสี่ยงใหม่: จุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างกำลังใกล้เข้ามา

ในวันที่ 26 ธันวาคม 2025 บิตคอยน์จะเผชิญกับการหมดอายุของออปชั่นครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีมูลค่าประมาณ 17.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในคอลออปชั่น และ 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในพุตออปชั่น เมื่อพิจารณาจากการกระจายตัวของราคาใช้สิทธิ์ พบว่าคอลออปชั่นส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่เหนือ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ยากที่จะไปถึงระดับนั้นในระยะสั้น ในทางตรงกันข้าม ปริมาณสัญญาคงค้างจำนวนมากในพุตออปชั่นกระจุกตัวอยู่รอบๆ 85,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้บริเวณนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นช่วงราคาที่ผันผวนรอบวันหมดอายุมากกว่า

จากประสบการณ์ในอดีตพบว่า ตลาดมักจะระมัดระวังมากขึ้นในช่วงปลายปี ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นมักเกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาดไว้หลังจากปีใหม่ เนื่องจากมีการจัดสรรเงินทุนใหม่และงบประมาณความเสี่ยงได้รับการฟื้นฟู โครงสร้างทางเทคนิคในปัจจุบันก็กำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน โมเมนตัมขาลงชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่ยังไม่มีฉันทามติที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวขาขึ้น ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ตลาดอาจค่อยๆ เปลี่ยนจากช่วงที่ "ความเสี่ยงขาลงเป็นหลัก" ไปสู่ช่วงที่ "ความเสี่ยงขาลงมีจำกัด และการเคลื่อนไหวขาขึ้นยังต้องการตัวกระตุ้น" หลังจากออปชั่นหมดอายุ แรงกดดันในการถือครองตำแหน่งคาดว่าจะลดลงเป็นระยะ และเมื่อรวมกับการไหลเข้าของกองทุน ETF ที่อาจเกิดขึ้นและการฟื้นตัวของความต้องการความเสี่ยงในเดือนมกราคม ก็มีโอกาสที่จะปรับปรุงความเชื่อมั่นของตลาดได้

โดยรวมแล้ว แม้ว่าปี 2026 อาจยังคงเป็นความท้าทายสำหรับตำแหน่งซื้อระยะยาวแบบฝ่ายเดียว แต่จุดสนใจของการวิจัยได้เปลี่ยนไปสู่โอกาสเชิงกลยุทธ์ที่เกิดขึ้นจากการปรับปรุงโครงสร้างความเสี่ยงและผลตอบแทนอย่างค่อยเป็นค่อยไป การที่ Bitcoin มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าสินทรัพย์หลักอื่นๆ เป็นเวลาหลายสัปดาห์ ประกอบกับการเปลี่ยนผ่านปฏิทินจากสิ้นปีสู่ต้นปี บ่งชี้ว่าโอกาสดังกล่าวอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เหตุการณ์การหมดอายุของออปชั่นในวันที่ 26 ธันวาคมมีความสำคัญไม่เพียงแต่สำหรับการชำระสัญญาตามกลไกเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะผู้เข้าร่วมตลาดมักเริ่มปรับตำแหน่งตัวเองเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนและการฟื้นตัวของความต้องการความเสี่ยงในเดือนมกราคม ช่วงเวลานี้อาจกลายเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการสังเกตการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างและจุดเปลี่ยนของความเชื่อมั่น

มุมมอง ข้างต้น มาจากรายงาน Matrix on Target โปรดติดต่อเรา เพื่อขอรับรายงาน Matrix on Target ฉบับเต็ม

ข้อสงวนสิทธิ์: การลงทุนในตลาดมีความเสี่ยง โปรดใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงและผันผวนสูงมาก การตัดสินใจลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบถึงสถานการณ์ส่วนบุคคลของคุณและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน Matrixport จะไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้