การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของ Bridgewater ในปี 2025: นักลงทุนที่เชื่อมั่นในทองคำระยะยาวขายสินทรัพย์ที่ถือครอง และประเมินความเสี่ยงใหม่ภายใต้ "จุดเปลี่ยนทางเศรษฐกิจมหภาค"?
- 核心观点：桥水基金调整策略应对宏观不确定性。
- 关键要素：
- 大幅减持科技巨头与黄金。
- 增持美国大盘股ETF及特定科技股。
- 策略转向多元化与敏捷性。
- 市场影响：或引导市场关注结构性机会。
- 时效性标注：中期影响。
I. กระบวนทัศน์เศรษฐศาสตร์มหภาคใหม่: ตรรกะการลงทุนในยุคแห่งความไม่แน่นอน
1. บทนำ: การรับมือกับอนาคตที่ไม่แน่นอน
เศรษฐกิจมหภาคโลกกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอย่างลึกซึ้ง บ็อบ พรินซ์ ผู้ร่วมหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bridgewater Associates ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่ การเร่งตัวของ "ลัทธิพาณิชยนิยมสมัยใหม่" และ "การปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์" กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาด การปฏิสัมพันธ์ของการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ทั้งสองนี้ได้สร้างสภาพแวดล้อมใหม่ที่เต็มไปด้วย "เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน" บริบทนี้ก่อให้เกิดความท้าทายอย่างร้ายแรงต่อกลยุทธ์การลงทุนแบบดั้งเดิม และทำให้การปรับพอร์ตโฟลิโอเชิงกลยุทธ์เพื่อปรับให้เข้ากับอนาคตเป็นสิ่งสำคัญสูงสุด
2. การวิเคราะห์แรงขับเคลื่อนหลัก
จากข้อโต้แย้งของบ็อบ พรินซ์ ลักษณะและผลกระทบของสองแรงหลักในระดับมหภาคมีดังนี้:
(1) การเร่งตัวของลัทธิพาณิชยนิยมสมัยใหม่
ลักษณะสำคัญของ "ลัทธิพาณิชยนิยมสมัยใหม่" อยู่ที่บทบาทที่สำคัญยิ่งขึ้นของรัฐบาลในการเพิ่มพูนความมั่งคั่งและอำนาจของชาติ โดยให้ความสำคัญกับการพึ่งพาตนเองและนโยบายอุตสาหกรรม แนวโน้มนี้ได้นำไปสู่สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคโลกที่ซับซ้อนมากขึ้น โดยปฏิสัมพันธ์ระหว่างประเทศไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะในด้านเศรษฐกิจอีกต่อไป แต่ครอบคลุมถึงแง่มุมเชิงกลยุทธ์ที่มากขึ้น
(2) ความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์
การพัฒนาเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์เผชิญกับความขัดแย้งหลักประการหนึ่ง คือ การปรับปรุงประสิทธิภาพเพียงเล็กน้อยต้องอาศัย "การเติบโตแบบทวีคูณ" ของกำลังการประมวลผลและการลงทุนด้านเงินทุน พลวัตนี้ไม่เพียงแต่สร้างความต้องการที่ไม่เคยมีมาก่อนในห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง เช่น เซมิคอนดักเตอร์ ซอฟต์แวร์ และพลังงาน แต่ยังหมายความว่าการใช้จ่ายเงินทุนจำนวนมหาศาลจะกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตและความแตกต่างของตลาด
3. หลักการตอบสนองของ Bridgewater
เมื่อเผชิญกับกระบวนทัศน์ทางเศรษฐกิจมหภาคใหม่ที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนนี้ ปรินซ์ได้กลั่นกรองหลักการสำคัญสามประการของบริดจ์วอเตอร์ในการรับมือ ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของการตัดสินใจลงทุนในปัจจุบัน:
(1) การกระจายความเสี่ยง
เนื่องจากการถือครองหลักทรัพย์ในตลาด โดยเฉพาะในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีความเข้มข้นสูงเป็นประวัติการณ์ การกระจายการลงทุนจึงเป็นวิธีเดียวที่น่าเชื่อถือในการรับมือกับความไม่แน่นอน เป้าหมายของการกระจายการลงทุนคือเพื่อให้มั่นใจว่าพอร์ตการลงทุนจะไม่ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝันใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
(2) ความคล่องตัว
เมื่อปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เป็นที่รู้จักค่อยๆ ชัดเจนขึ้น กลยุทธ์การลงทุนต้องสามารถปรับตัวและเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว ความคล่องตัวหมายถึงการตอบสนองต่อข้อมูลที่เกิดขึ้นใหม่และสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างเชิงรุก แทนที่จะยึดติดกับการตัดสินใจแบบเดิมๆ
(3) ความหวาดระแวงในระดับที่เหมาะสม
ในตลาดที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน การเฝ้าระวังและหลีกเลี่ยงความมั่นใจมากเกินไปจึงเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง นั่นหมายถึงการรักษาความสงสัยอย่างมีเหตุผลต่อความคาดหวังของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งความคาดหวังที่ดูมองโลกในแง่ดีและคาดการณ์แบบเส้นตรงเกินไป
จากผลการประเมินกระบวนทัศน์เศรษฐกิจมหภาคใหม่นี้ บริดจ์วอเตอร์ได้ปรับกลยุทธ์การลงทุนในพอร์ตโฟลิโออย่างลึกซึ้ง เพื่อบริหารจัดการความเสี่ยงและโอกาสในอนาคตได้ดียิ่งขึ้น
II. การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ: คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับการพลิกผันเชิงกลยุทธ์ในไตรมาสที่สามของปี 2025
1. บทนำ: การทำความเข้าใจเจตนาเชิงกลยุทธ์ผ่านข้อมูล
รายงาน 13F ของ Bridgewater สำหรับไตรมาสที่สามของปี 2025 (สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2025) เปิดเผยถึงการปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโออย่างเด็ดขาด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Bridgewater กำลังเปลี่ยนจากกลยุทธ์การลงทุนแบบเน้นความปลอดภัยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ไปสู่กลยุทธ์การลงทุนเชิงรุกที่มุ่งเน้น "ผลตอบแทน" มากขึ้น
2. การลดจำนวนและขายสินทรัพย์ที่ถือครองอย่างมีนัยสำคัญ: ลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของสินทรัพย์
จากข้อมูลของ Gainify, Moomoo และ Fintel พบว่า Bridgewater ได้ดำเนินการลดจำนวนและขายสินทรัพย์ที่ถือครองอยู่เป็นจำนวนมากในไตรมาสที่สาม เพื่อลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของพอร์ตการลงทุน
(1) ลดจำนวนบริษัทเทคโนโลยี "บิ๊กเซเว่น" ลงอย่างมีนัยสำคัญ
Bridgewater ลดสัดส่วนการลงทุนในบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีบางแห่งลงอย่างมาก โดยถอนการลงทุนมูลค่ากว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในบริษัทดังต่อไปนี้:
- Nvidia (NVDA): ลดสัดส่วนการถือหุ้นลง 65.28% หรือประมาณ 4.64 ล้านหุ้น ทำให้เหลือสัดส่วนการถือหุ้นรวมประมาณ 2.47 ล้านหุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 298 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ ( หมายเหตุ: นี่เป็นการลดสัดส่วนการถือหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในไตรมาสนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลเกี่ยวกับการกระจุกตัวในระยะสั้นในภาคอุตสาหกรรมชิป )
- ไมโครซอฟต์ (MSFT): ลดสัดส่วนการถือหุ้นลง 36.03% หรือประมาณ 330,000 หุ้น ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นรวมอยู่ที่ประมาณ 586,000 หุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 252 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ
- Alphabet (GOOGL): ลดสัดส่วนการถือหุ้นลง 52.61% หรือประมาณ 2.32 ล้านหุ้น ทำให้เหลือหุ้นที่ถือครองทั้งหมดประมาณ 2.09 ล้านหุ้น และมูลค่าตลาดของหุ้นที่ถือครองอยู่ที่ประมาณ 346 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ
- Meta Platforms (META): ลดสัดส่วนการถือหุ้นลง 48.34% หรือประมาณ 310,000 หุ้น ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นรวมอยู่ที่ประมาณ 330,000 หุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 189 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
การเคลื่อนไหวนี้บ่งชี้ว่า หลังจากที่หุ้นของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากและมูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บริดจ์วอเตอร์จึงเลือกที่จะลดการกระจุกตัวในหุ้นที่มีการแข่งขันสูงลงอย่างเป็นเชิงรุก
(2) การถอนเงินทั้งหมดจาก "ทองคำ" และ "ตลาดเกิดใหม่"
การเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นที่สุดคือการที่ Bridgewater ขายหุ้นทั้งหมดใน SPDR Gold Trust (GLD) ซึ่งเป็นการแสดงให้เห็นว่ากองทุนได้ละทิ้งเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมแล้ว ในขณะเดียวกัน กองทุนก็ถอนตัวออกจากตลาดเกิดใหม่เกือบทั้งหมด โดยสัดส่วนการถือครอง iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) ลดลงถึง 93% การกระทำเหล่านี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า เงินทุนกำลังถอนตัวออกจากภาคส่วนที่เน้นการป้องกันความเสี่ยงและมีความไม่แน่นอนสูง และเคลื่อนตัวไปยังตลาดที่มีพื้นฐานที่ชัดเจนกว่า
3. การเพิ่มฐานธุรกิจหลักและการสร้างความแข็งแกร่ง: การขยายขอบเขตตลาดสหรัฐฯ และการมุ่งเน้นไปที่ห่วงโซ่คุณค่าทางเทคโนโลยีที่สำคัญ
แม้จะลดสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ลงอย่างมาก แต่ Bridgewater ก็ได้โยกย้ายเงินทุนไปลงทุนในตลาดสหรัฐฯ และภาคเทคโนโลยีเฉพาะกลุ่ม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการประเมินอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนในแง่ดี
(1) เพิ่มการถือครอง ETF ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ
Bridgewater ได้อัดฉีดเงินทุนใหม่จำนวนมากเข้าสู่ กองทุน iShares Core S&P 500 ETF (IVV) ส่งผลให้สัดส่วนการลงทุนในกองทุนนี้เพิ่มขึ้นอย่างมาก
กองทุน iShares Core S&P 500 ETF (IVV): เพิ่มการถือครองหุ้นประมาณ 1.74 ล้านหุ้น (เพิ่มขึ้น +75% ) ทำให้มีจำนวนหุ้นที่ถือครองทั้งหมด 4.05 ล้านหุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 2.71 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หมายเหตุ: IVV และ SPY ได้กลายเป็นเสาหลักเชิงโครงสร้างของพอร์ตโฟลิโอ และการลงทุนเพิ่มเติมกว่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการมุ่งเน้นใหม่ของบริษัทต่อตลาดสหรัฐฯ ในวงกว้าง
(2) การนำเทคโนโลยีเฉพาะด้านไปใช้ในเชิงกลยุทธ์
ตรงกันข้ามกับการลดสัดส่วนการถือครองหุ้นในบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่มีมูลค่าสูงเกินจริง บริดจ์วอเตอร์ได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองหรือสร้างตำแหน่งใหม่ในบริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งที่มีพื้นฐานระยะยาวที่ชัดเจนและมีมูลค่าที่ค่อนข้างสมเหตุสมผล โดยส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มซอฟต์แวร์ การชำระเงิน และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์
- บริษัท Lam Research (LRCX): เพิ่มสัดส่วนการถือครองหุ้นประมาณ 1.83 ล้านหุ้น (เพิ่มขึ้น +111% หรือเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า) ส่งผลให้มีสัดส่วนการถือครองหุ้นรวมประมาณ 3.46 ล้านหุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 464 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Adobe (ADBE): เพิ่มสัดส่วนการถือครองหุ้นประมาณ 533,000 หุ้น (เพิ่มขึ้น +73% ) ส่งผลให้สัดส่วนการถือครองหุ้นรวมอยู่ที่ประมาณ 1.26 ล้านหุ้น ณ สิ้นสุดงวด โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 445 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Workday (WDAY): เพิ่มสัดส่วนการถือครองหุ้นขึ้น 132% โดยมีจำนวนหุ้นคงเหลือประมาณ 1.04 ล้านหุ้น และมูลค่าตลาดประมาณ 251 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Mastercard (MA): เพิ่มสัดส่วนการถือครองขึ้น 190% โดยมีสัดส่วนการถือครอง ณ สิ้นสุดงวดอยู่ที่ประมาณ 366,000 หุ้น มูลค่าประมาณ 208 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
สิ่งนี้บ่งชี้ว่า Bridgewater ยังไม่ได้ละทิ้งหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี แต่กำลังโยกย้ายเงินทุนจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านสินค้าอุปโภคบริโภคที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่น ไปสู่บริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร ซึ่งมีบทบาทเป็น "ผู้ขายเครื่องมือ" ในการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์
(3) ให้ความสนใจกับบริษัทที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่
นอกจากนี้ Bridgewater ยังได้เพิ่มการถือครองหุ้นในบริษัทแพลตฟอร์มที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการแสวงหาแหล่งการเติบโตใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง:
- Reddit (RDDT): เข้าซื้อหุ้นเพิ่ม ประมาณ 617,000 หุ้น มูลค่าตลาดประมาณ 142 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ
- Robinhood (HOOD): เข้าซื้อหุ้นใหม่ จำนวนประมาณ 808,000 หุ้น มูลค่าตลาดประมาณ 98 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ
III. ไขปริศนาแห่งทองคำ: เกมระหว่างความเชื่อมั่นระยะยาวและการปรับกลยุทธ์
1. บทนำ: เบื้องหลังการตัดสินใจที่ดูเหมือนขัดแย้งกัน
เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates เป็นผู้สนับสนุนทองคำมาอย่างยาวนาน อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสที่สามของปี 2025 Bridgewater ได้ขายสินทรัพย์ ETF ทองคำทั้งหมดออกไป การตัดสินใจที่ดูเหมือนขัดแย้งนี้ไม่ใช่การปฏิเสธความเชื่อที่มีมายาวนาน แต่เป็นการปรับกลยุทธ์ตามสถานการณ์ปัจจุบันมากกว่า
2. ปรัชญาทองคำของดาลิโอ
จากข้อมูลของ TradingKey และ Motley Fool ปรัชญาการลงทุนในทองคำของดาลิโอมีรากฐานมาจากความเข้าใจในวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาค
(1) สินทรัพย์ที่ปลอดภัยขั้นสูงสุด
ดาลิโอเชื่อว่าทองคำเป็นสินทรัพย์สำคัญที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินที่ลดลงและความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินที่ลดลง และเป็นสินทรัพย์เพียงชนิดเดียวที่ไม่ต้องการข้อผูกมัดใดๆ จากคู่สัญญา
(2) คำแนะนำการจัดสรรเชิงกลยุทธ์
เขาเคยเสนอแนะในเวทีเศรษฐกิจกรีนิชว่า ในช่วงที่ตลาดมีแรงกดดันสูง ควรเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำเป็น 10%–15% และกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า การจัดสรรเงินลงทุนในทองคำเป็นศูนย์หรือต่ำนั้นเป็น "ความผิดพลาดเชิงกลยุทธ์"
3. การอนุมานเชิงตรรกะของการถอนกำลังทางยุทธวิธี
จากผลการวิเคราะห์ของ Gainify เหตุผลที่ Bridgewater ขายทองคำที่ถือครองอยู่นั้นสามารถเข้าใจได้จากความเปลี่ยนแปลงในระดับความเสี่ยงที่บริษัทยอมรับได้
(1) การเปลี่ยนแปลงในความต้องการความเสี่ยง
การลดสัดส่วนการลงทุนในทองคำแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของ Bridgewater จากการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีมูลค่าคงที่ไปสู่การลงทุนในหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น
(2) การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในมูลค่าการป้องกันความเสี่ยง
ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน บริดจ์วอเตอร์อาจเชื่อว่ามูลค่าการป้องกันความเสี่ยงของทองคำที่ให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์นั้นไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนค่าเสียโอกาส ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และภาคเทคโนโลยีบางกลุ่มเสนออัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ดีกว่า
IV. มองไปสู่อนาคต: การแสวงหาสมดุลท่ามกลางความไม่แน่นอน
1. บทนำ: สมดุลใหม่ภายใต้กระบวนทัศน์เศรษฐศาสตร์มหภาคใหม่
กลยุทธ์ของ Bridgewater สำหรับปี 2025 ไม่ใช่การมองโลกในแง่ดีหรือแง่ร้ายเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการปรับตัวให้เข้ากับจุดเปลี่ยนทางเศรษฐกิจมหภาคด้วยการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ยอมรับถึงความไม่แน่นอน
2. ตรรกะภายในของกลยุทธ์
(1) การแทนที่การป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมด้วยความกว้าง
การเพิ่มสัดส่วนการถือครอง ETF ของ S&P 500 ไม่เพียงแต่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในตลาดสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นวิธีการกระจายความเสี่ยงด้วยการแทนที่สินทรัพย์เดี่ยว (เช่น ทองคำ) ด้วยสินทรัพย์ที่หลากหลายในตลาด
(2) รักษาความคล่องตัวในระหว่างการเปลี่ยนแปลง
Bridgewater คัดเลือกหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีพื้นฐานชัดเจนและมีมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้น ท่ามกลางกระแส AI เพื่อรับมือกับกระบวนการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของ "สิ่งที่ไม่รู้จักกลายเป็นที่รู้จัก"
(3) ยึดมั่นในแนวคิด "ทุกสภาพอากาศ"
การปรับเปลี่ยนในปัจจุบันเป็นแนวทางปฏิบัติแบบไดนามิกของแนวคิด "ทุกสภาพอากาศ" ของ Bridgewater ภายใต้กระบวนทัศน์มหภาคใหม่ เป้าหมายคือการรักษาสมดุลของพอร์ตโฟลิโอภายใต้สถานการณ์ต่างๆ แทนที่จะเสียสละศักยภาพในการเติบโตเพื่อการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียว
โดยสรุป กลยุทธ์การลงทุนของ Bridgewater สำหรับปี 2025 คือการพัฒนาเชิงรุก: ละทิ้งหลักการรักษาสมดุลแบบเดิมท่ามกลางความไม่แน่นอน และหันมาสร้างความยืดหยุ่นให้กับพอร์ตโฟลิโอใหม่ผ่านการกระจายความเสี่ยงที่กว้างขึ้นและความคล่องตัวที่แม่นยำยิ่งขึ้น
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหาในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลและความรู้เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือทางกฎหมายใดๆ
