SpaceX กำลังจะทำสถิติการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ด้วยการระดมทุน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ: นักลงทุนรายย่อยจะวางแผนการลงทุนล่วงหน้าได้อย่างไร?
- 核心观点：链上平台为散户投资IPO前股权提供新途径。
- 关键要素：
- Ventuals提供估值永续合约，无实际股权。
- PreStocks将实际股权代币化，集成DeFi。
- Jarsy专注股权投资，透明度高但流动性受限。
- 市场影响：降低私募股权投资门槛，但流动性问题待解。
- 时效性标注：长期影响。
การซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ บนบล็อกเชนพัฒนาไปอย่างรวดเร็ว แต่นอกเหนือจากหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และสามารถซื้อขายได้โดยตรงในตลาดรองแล้ว ปัจจุบันยังมีบริษัทคุณภาพสูงจำนวนมากที่สามารถระดมทุนได้มหาศาลผ่านการระดมทุนจากภาคเอกชนโดยไม่ต้องเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เช่น OpenAI และ SpaceX
สำหรับการลงทุนในหุ้นเอกชนเหล่านี้ นักลงทุนรายย่อยมักไม่สามารถเข้าถึงได้ และโอกาสในการลงทุนมักปรากฏขึ้นหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO เท่านั้น โดยมีนักลงทุนสถาบันเพียงไม่กี่รายผูกขาดโอกาสการลงทุนก่อน IPO แม้ว่าจะมีแพลตฟอร์มในภาคการเงินแบบดั้งเดิม เช่น Ustockplus ภายใต้ Dunamu ในเกาหลีใต้ และ Forge หรือ EquityZen ในสหรัฐอเมริกา ที่อนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยซื้อหุ้นเอกชนได้ภายในกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ แต่แพลตฟอร์มทางการเงินแบบดั้งเดิมเหล่านี้ใช้โมเดลการจับคู่แบบ P2P หากไม่มีใครนำหุ้นมาลงประกาศขาย ก็ยังเป็นไปไม่ได้ที่จะซื้อหุ้นเหล่านั้น ความไม่แน่นอนของการทำธุรกรรมจึงนำไปสู่สภาพคล่องที่ต่ำอย่างเป็นธรรมชาติ
ดังนั้น สถานการณ์จะเปลี่ยนไปหรือไม่ หากเป็นการลงทุนในหุ้นเอกชนก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ควบคู่ไปกับการทำธุรกรรมบนบล็อกเชน? ปัจจุบันมีแพลตฟอร์มบนบล็อกเชนที่ให้บริการธุรกรรมการลงทุนในหุ้นเอกชนก่อนการเสนอขายหุ้น IPO อยู่แล้ว 3 แพลตฟอร์ม ได้แก่ Ventures, PreStocks และ Jarsy ลองมาดูคุณลักษณะของแต่ละแพลตฟอร์มกัน
เวนทวลส์
Ventuals คือแพลตฟอร์มสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นก่อน IPO ที่สร้างขึ้นโดยใช้ HIP-3 บน Ventuals นักลงทุนไม่ได้ซื้อขายตามราคาหุ้น แต่ซื้อขายตามความคาดหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่ารวมของบริษัท การถือครองหุ้นของบริษัทก่อน IPO บนแพลตฟอร์ม Ventuals ไม่ได้หมายความถึงการเป็นเจ้าของทางเศรษฐกิจของบริษัทนั้นจริง ๆ แต่เป็นการเก็งกำไรเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของบริษัทเท่านั้น
เนื่องจากไม่ได้เชื่อมโยงกับส่วนของผู้ถือหุ้นจริง Ventures จึงเป็นเหมือนแพลตฟอร์มสำหรับการเดิมพันกับการประเมินมูลค่าบริษัท ข้อดีของโมเดลนี้คือ Ventures สามารถนำบริษัทที่ยังไม่เข้าตลาดหลักทรัพย์จำนวนมากมาจดทะเบียนได้อย่างรวดเร็วและตอบสนองต่อแนวโน้มของตลาดได้ ในขณะที่การไม่มีสินทรัพย์รองรับที่แท้จริงยังช่วยหลีกเลี่ยงกฎระเบียบแบบดั้งเดิมได้ในระดับหนึ่ง
อย่างไรก็ตาม ข้อเสียของ Ventures คือการพึ่งพาข้อมูลจากแหล่งอ้างอิงภายนอกทำให้มีความเสี่ยงต่อการถูกปั่นราคาในตลาด ข้อมูลการประเมินมูลค่าจากบริษัทเอกชนนั้นไม่โปร่งใสและมีการอัปเดตไม่บ่อยนัก นอกจากนี้ Ventures เพิ่งลดน้ำหนักของข้อมูลจากแหล่งอ้างอิงภายนอกลงเหลือ 0.25 และเพิ่มน้ำหนักของราคาที่ประเมินไว้เป็น 0.75 ซึ่งทำให้ผู้เล่นบางรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับการปั่นราคาในตลาดที่อาจเกิดขึ้น
พรีสต็อก
PreStocks สร้างขึ้นบนเครือข่าย Solana แตกต่างจาก Ventures ตรงที่ PreStocks แปลงหุ้นก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ที่ถือครองโดยนิติบุคคลที่ลงทุนโดยตรงหรือโดยอ้อมในบริษัทเป้าหมายให้เป็นโทเค็นอย่างแท้จริง ทีมงานระบุในเว็บไซต์ว่า จะเผยแพร่รายงานการตรวจสอบจากบุคคลที่สามเป็นประจำ เพื่อให้แน่ใจว่าปริมาณโทเค็นสอดคล้องกับหุ้นที่ถือครองจริง และจะเผยแพร่รายงานดังกล่าวเมื่อมีการร้องขอค่าธรรมเนียมการตรวจสอบอย่างเป็นทางการ
เนื่องจากเกี่ยวข้องกับหุ้นจริง ผู้ใช้ในประเทศต่างๆ เช่น จีน สหรัฐอเมริกา และแคนาดา จึงไม่สามารถใช้บริการสร้างและแลกโทเค็นของแพลตฟอร์มได้ แม้ว่าจะสามารถซื้อและขายโทเค็นหุ้นเหล่านี้บนบล็อกเชนได้โดยไม่ต้องยืนยันตัวตน (KYC) แต่การยืนยันตัวตน (KYC) นั้นจำเป็นหากคุณต้องการซื้อ รอให้โทเค็นได้รับการลิสต์ และแลกกลับเป็น USDC นอกจากนี้ แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนจากหุ้นจริง การถือครองโทเค็นหุ้นไม่ได้หมายความถึงความเป็นเจ้าของ สิทธิในการออกเสียง สิทธิในการรับเงินปันผล หรือสิทธิอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง
ข้อได้เปรียบหลักของ PreStocks อยู่ที่การผสานรวมที่ดีกับระบบนิเวศ DeFi สามารถซื้อขายได้โดยตรงบนแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Jupiter และ OKX Wallet และยังสามารถใช้สำหรับการให้ยืมในราคาต่ำหรือการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจภายใน dApps บางตัวในระบบนิเวศ Solana ได้อีกด้วย
จาร์ซี่
เช่นเดียวกับ PreStocks, Jarsy ก็ได้รับการสนับสนุนจากหุ้นจริงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับ PreStocks แล้ว Jarsy มีลักษณะคล้ายกับแพลตฟอร์มการลงทุนในหุ้นก่อน IPO ที่ผสานเทคโนโลยีบล็อกเชนมากกว่าแพลตฟอร์มการซื้อขาย เพราะโทเค็นหุ้นใน Jarsy ไม่สามารถโอนได้และไม่สามารถใช้ใน DeFi ได้ พวกเขาได้สร้างระบบการซื้อขายของตนเอง ซึ่งสามารถซื้อขายได้เฉพาะบนแพลตฟอร์มเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน Jarsy ทำได้ดีกว่า PreStocks ในเรื่องการเปิดเผยข้อมูลอย่างโปร่งใส
Jarsy และ PreStocks มีข้อดีและข้อเสียที่คล้ายคลึงกัน ประการแรก ทั้งสองมีเงินลงทุนขั้นต่ำที่ต่ำมาก: Jarsy กำหนดไว้ที่ 10 ดอลลาร์ ในขณะที่ PreStocks ไม่มี ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้ทั่วโลก เพราะช่วยลดเกณฑ์การลงทุนในหุ้นก่อน IPO ข้อเสียคือจำนวนหุ้นที่พวกเขาสามารถถือครองได้นั้นค่อนข้างน้อย ตัวอย่างเช่น โทเค็นหุ้น xAI ของ Jarsy (TVL) มีมูลค่าเพียงประมาณ 1.1 ล้านดอลลาร์ และหุ้นสองเฟสของ SpaceX รวมกันมีมูลค่าประมาณ 1.7 ล้านดอลลาร์ ขนาดที่จำกัดของการถือครองหุ้นก่อน IPO ที่แท้จริงนี้ส่งผลโดยตรงต่อปัญหาด้านสภาพคล่อง แม้แต่คำสั่งซื้อที่ดูเหมือนเล็กน้อยก็อาจทำให้ราคาผันผวนอย่างมากได้
บทสรุป
เมื่อพิจารณาจากบริษัททั้งสามที่กล่าวมาข้างต้น สภาพคล่องยังคงเป็นความท้าทายสำคัญสำหรับการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ทำให้ยากที่จะดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ภาคส่วนนี้ผ่านระบบบล็อกเชน
แต่ประโยชน์ก็ชัดเจนเช่นกัน ในอดีต นักลงทุนรายย่อยแทบไม่มีวิธีลงทุนในบริษัทอย่าง SpaceX และ OpenAI ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO แต่ตอนนี้ ด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชน ประตูที่เคยปิดสนิทได้เปิดออกแล้ว
Echo แพลตฟอร์มการระดมทุนบนบล็อกเชนที่สร้างโดย Cobie และถูก Coinbase ซื้อไปในราคา 375 ล้านดอลลาร์ ทำงานคล้ายกัน แต่ไม่ได้แปลงหุ้นเป็นโทเค็น ก่อนหน้านี้พวกเขาได้ขายเงินทุน Series C ของ 1X Technologies จำนวน 10 ล้านดอลลาร์ให้กับกลุ่มเอกชน
ทุกอย่างยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
