ถอดรหัสจุดเปลี่ยนที่แท้จริงในการกำกับดูแลคริปโต: BTC, ETH และ USDC เข้าถึงตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐฯ
- 核心观点：美国CFTC启动数字资产抵押品试点计划。
- 关键要素：
- 允许BTC、ETH、USDC作为合规保证金。
- 适用对象为持牌期货佣金商（FCMs）。
- 监管要求严格，包括隔离账户和定期报告。
- 市场影响：为机构资金合规入场铺路，提升市场效率。
- 时效性标注：长期影响。
บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง | Asher ( @Asher_0210 )
เช้าวันนี้ แคโรไลน์ ดี. แฟม รักษาการประธานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าแห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) ได้ประกาศเปิดตัวโครงการนำร่องสำหรับหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งอนุญาตให้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น BTC, ETH และ USDC เป็นมาร์จิ้นที่เป็นไปตามข้อกำหนดในตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐฯ ที่ได้รับการกำกับดูแล นอกจากนี้ เธอ ยังออกแนวทางการกำกับดูแลเกี่ยวกับหลักประกันโทเคน และยกเลิกกฎเกณฑ์ที่ล้าสมัยซึ่งกลายเป็นโมฆะเนื่องจากพระราชบัญญัติ GENIUS นอกจากนี้ แคโรไลน์ ดี. แฟม... เขากล่าวว่า "ดังที่ผมได้กล่าวไปก่อนหน้านี้ การยึดมั่นในแนวคิดของนวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบสามารถทำให้มั่นใจได้ว่าตลาดสหรัฐฯ ยังคงเป็นผู้นำระดับโลกและขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดสามารถใช้เงินของตนได้อย่างปลอดภัยยิ่งขึ้นและได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่มากขึ้น"
สินทรัพย์ Crypto ได้เข้าสู่ตลาดอนุพันธ์อย่างเป็นทางการโดยมีสถานะที่เป็นไปตามข้อกำหนด
โครงการนำร่องหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ของ CFTC ถือเป็นนโยบายที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ริเริ่มขึ้น ก่อนหน้านี้ ในตลาดอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ มาร์จิ้นสามารถถือได้เฉพาะในรูปแบบของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น เงินสด พันธบัตรรัฐบาล และตราสารหนี้เท่านั้น ไม่รวมสินทรัพย์ดิจิทัล การเปิดตัวโครงการนำร่องนี้แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลได้ยอมรับอย่างชัดเจนเป็นครั้งแรกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถใช้เป็นหลักประกันในการทำธุรกรรมทางการเงินหลัก รายละเอียดเฉพาะของโครงการมีดังต่อไปนี้:
ใช้ได้กับ: ผู้ค้าคอมมิชชั่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (FCMs)
โครงการนำร่องมุ่งเป้าไปที่นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีใบอนุญาต ซึ่งเป็นผู้มีส่วนร่วมสำคัญในตลาดอนุพันธ์ และมีหน้าที่รับผิดชอบในการจัดการเงินของลูกค้า จัดการมาร์จิ้น และช่องทางการเคลียร์
สินทรัพย์ที่มี: BTC, ETH, USDC
ในช่วงสามเดือนแรก FCM (Futures Commission Merchants) จะถูกจำกัดให้รับ BTC, ETH และ USDC เป็นหลักประกัน และจะต้องรายงานสถานะของตนต่อ CFTC เป็นรายสัปดาห์ ในแต่ละบัญชี หน่วยงานกำกับดูแลได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการดำเนินการนี้เป็นไปตามหลักการ "ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี" โดยมุ่งเน้นไปที่คุณลักษณะความเสี่ยงมากกว่าฉลากสินทรัพย์
ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบมีความเข้มงวดมาก
เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของระบบการเงินแบบดั้งเดิม CFTC ได้กำหนดข้อกำหนดที่รอบคอบอย่างยิ่ง ซึ่งรวมถึง:
- สินทรัพย์ดิจิทัลจะต้องถูกจัดเก็บไว้ในบัญชีที่แยกจากกันและจะต้องไม่ปะปนกับเงินของสถาบันเอง
- FCM จะต้องรายงานการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของตนให้ CFTC ทราบเป็นรายสัปดาห์
- ปัญหาสำคัญใดๆ จะต้องได้รับการรายงานทันที
- CFTC จะใช้การตัดผมที่อนุรักษ์นิยมที่สุดกับสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา
กล่าวอีกนัยหนึ่ง กฎระเบียบไม่ได้เป็นเพียงการอนุญาตให้สิ่งต่างๆ ดำเนินต่อไปเท่านั้น แต่เป็นการสร้างกรอบสถาบันที่สามารถควบคุม ตรวจสอบ และตรวจสอบได้
ยกเลิกกฎเกณฑ์เก่าและนำแนวปฏิบัติใหม่มาใช้
นอกจากการเปิดตัวโครงการนำร่องหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลแล้ว CFTC ยังได้ประกาศยกเลิกหนังสือเวียนหมายเลข 20-34 ปี 2020 ซึ่งเป็นกฎเกณฑ์ที่ล้าสมัยและไม่เหมาะสมกับตลาดปัจจุบันอีกต่อไปหลังจากการผ่านพระราชบัญญัติ GENIUS นอกจากนี้ CFTC ยังออกแนวปฏิบัติใหม่เกี่ยวกับการกำกับดูแล "หลักประกันโทเค็น" ซึ่งเป็นรากฐานสำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น "พันธบัตรรัฐบาลโทเค็น" และ "กองทุนโทเค็น" ในอนาคต
การเปลี่ยนแปลงทัศนคติด้านกฎระเบียบ: การให้ "การคุ้มครองต่อการไม่ดำเนินการ"
สำหรับ FCM ที่ต้องการนำร่องการซื้อขายมาร์จิ้นสินทรัพย์ดิจิทัล CFTC ได้เสนอ "มาตรการผ่อนปรนแบบไม่ต้องดำเนินการ" ซึ่งทำให้มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบและกำหนดให้พวกเขาต้องรักษาระดับการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวด ซึ่งเปรียบเสมือนการที่ CFTC ระบุอย่างชัดเจนต่อสถาบันต่างๆ ว่า "เราจะไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการบังคับใช้เพิ่มเติมโดยการดำเนินการภายใต้กรอบการกำกับดูแล" นี่ถือเป็นการสร้างความมั่นใจที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับสถาบันดั้งเดิมที่ต้องการเข้าสู่วงการคริปโต
ความคิดเห็นของผู้นำในอุตสาหกรรม
Coinbase: ยืนยันฉันทามติของอุตสาหกรรมและขับเคลื่อนการปฏิวัติการชำระเงิน
พอล กรีวาล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Coinbase กล่าวในบทความบนแพลตฟอร์ม X ว่า "การเปิดตัวโครงการนำร่องค้ำประกันสินทรัพย์ดิจิทัลของ CFTC ยืนยันความเห็นพ้องต้องกันมายาวนานในอุตสาหกรรมคริปโต: สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถทำให้การชำระเงินรวดเร็วขึ้น ถูกกว่า และมีความเสี่ยงน้อยลง" กรีวาลชี้ให้เห็นว่าโครงการนำร่องนี้เป็นไปตามที่รัฐสภาได้คาดการณ์ไว้เมื่อผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งจะปูทางให้ สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการชำระเงิน ข้ามพรมแดน ช่วยให้การชำระเงินข้ามพรมแดนรวดเร็วขึ้นและมีต้นทุนต่ำลง ฟาร์ยาร์ เชอร์ซาด ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายนโยบายของ Coinbase กล่าวเสริมว่า การดำเนินการครั้งนี้จะช่วยเพิ่มการใช้งานสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมีนัยสำคัญ ดึงดูดนักลงทุนสถาบันให้เข้ามาสู่ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลมากขึ้น ขณะเดียวกัน ศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในฐานะเครื่องมือในการชำระเงินจะถูกนำไปใช้อย่างเต็มที่ ซึ่งอาจทำให้ การชำระเงินข้ามพรมแดนรวดเร็วขึ้นและมีต้นทุนต่ำลง
Crypto.com: การเริ่มต้นยุคการซื้อขาย 24/7 ในตลาดสหรัฐฯ ถือเป็นก้าวสำคัญของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ย้ายเข้าสู่ระบบการเงินหลัก
คริส มาร์ซาเลก ซีอีโอของ Crypto.com กล่าวในบทความบนแพลตฟอร์ม X ว่า "การประกาศครั้งนี้จะทำให้การซื้อขายแบบ 24/7 เป็นจริงในสหรัฐอเมริกา และผลักดันการผนวกรวมสินทรัพย์คริปโตเข้ากับระบบการเงินหลักอย่างลึกซึ้ง" เขาย้ำว่าการใช้หลักประกันในรูปแบบโทเค็นจะช่วยลดความยุ่งยากในการชำระหนี้ ปรับปรุงสภาพคล่อง และ สร้างมาตรฐานสำหรับตลาดโลก นี่ไม่เพียงแต่เป็นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็น "ช่องทางสีเขียว" สำหรับนวัตกรรมจากหน่วยงานกำกับดูแลอีกด้วย
วงจร: การลดความเสี่ยงในการชำระเงินและการยอมรับการหักบัญชีแบบเรียลไทม์
ฮีธ ทาร์เบิร์ต ประธาน Circle กล่าวว่า "นี่คือ 'ช่วงเวลาแห่งการปลดล็อก' สำหรับตลาดคริปโต ช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถบริหารจัดการความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมกับรักษาระดับความเสี่ยงของสินทรัพย์ไว้ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะช่วยลดความเสี่ยงและอุปสรรคในการชำระเงินในการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ได้อย่างมาก ด้วยการทำให้สามารถชำระเงินมาร์จิ้นได้แบบเกือบเรียลไทม์" นอกจากนี้ ทาร์เบิร์ตยังกล่าวโดยเฉพาะว่า USDC ในฐานะหลักประกันที่มีสิทธิ์ จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับบทบาทหลักของ Stablecoin ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
Ripple: ปลดล็อกประสิทธิภาพเงินทุน สหรัฐฯ กลับมาเป็นผู้นำอีกครั้ง
ในคำตอบ Ripple ระบุว่าโครงการนำร่องนี้ "ในที่สุดก็ช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถ ปลดล็อกประสิทธิภาพของเงินทุน ที่รอคอยมานาน" ซึ่งตอกย้ำความเป็นผู้นำระดับโลกของสหรัฐอเมริกาในช่วงเวลาสำคัญ Ripple ยังชี้ให้เห็นอีกว่าการอนุญาตให้ใช้ BTC, ETH และ USDC เป็นหลักประกันโดยตรงจะช่วยลดอุปสรรคสำหรับสถาบันต่างๆ ที่ต้องการแปลงสินทรัพย์คริปโตเป็นเงินสด ซึ่งจะผลักดันให้มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล นี่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์จาก "ความไม่แน่นอนในต่างประเทศ" ไปสู่ "การปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในประเทศ"
โดยสรุป แม้ว่าโครงการนำร่องหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลจะเป็นการทดสอบระยะสั้น (สามเดือน) แต่กลไกการรายงานและการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวด (เช่น การเปิดเผยข้อมูลการถือครองรายสัปดาห์และอัตราส่วนลดสูงสุด) ช่วยสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับความมั่นคงและปูทางไปสู่การขยายตัวในอนาคต ในระยะสั้น โครงการนี้มีผลกระทบจำกัดต่อนักลงทุนรายย่อย แต่ในระยะยาว โครงการนี้ถือเป็นสัญญาณสำคัญที่แสดงให้เห็นถึงการยอมรับจากสถาบัน
จุดเปลี่ยนที่แท้จริงในการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ
โครงการนำร่องหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลของ CFTC ไม่เพียงแต่หมายความว่า BTC, ETH และ USDC สามารถใช้เป็นหลักประกันที่สอดคล้องเท่านั้น แต่ยังเป็นครั้งแรกที่สินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่ตลาดการเงินหลักของสหรัฐฯ ด้วยสถานะสถาบัน ตลาดฟิวเจอร์สและสวอปเป็นศูนย์กลางการระดมทุนที่สำคัญที่สุดในโลก เมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถนำมาใช้เป็นหลักประกันในตลาดเหล่านี้ พวกมันจะก้าวกระโดดจาก "สินทรัพย์เก็งกำไร" ไปเป็นตราสารทางการเงินที่มีการกำกับดูแล นักลงทุนสถาบันจะได้รับเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน และสภาพคล่องของตลาดและประสิทธิภาพของเงินทุนก็ได้รับการปรับปรุงตามมา
การรวมตัวของ USDC ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นมีความหมายเชิงสัญลักษณ์อย่างยิ่ง เนื่องจากได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการในฐานะผู้ให้บริการดิจิทัลของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่สามารถรองรับธุรกรรมทางการเงินได้ สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ตอกย้ำสถานะสำคัญของดอลลาร์ในระบบการชำระเงินและการชำระบัญชีแบบออนเชนเท่านั้น แต่ยังเป็นการปูทางให้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สำคัญอีกด้วย นี่แสดงให้เห็นว่ากฎระเบียบของสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนจาก "ข้อจำกัด" ไปสู่ "แนวทางของสถาบัน" ซึ่งเป็นกรอบการทำงานที่ชัดเจนสำหรับการพัฒนาระบบการเงินแบบโทเคน ซึ่งรวมถึงข้อกำหนดหลักๆ เช่น การดูแล การแยกส่วน การประเมินมูลค่า และการบริหารความเสี่ยง สิ่งนี้จะเป็นการวางรากฐานสำหรับการใช้งานพันธบัตรรัฐบาล กองทุน และตราสารตลาดเงินแบบออนเชนในอนาคต
ในระยะสั้น โครงการนำร่องนี้มีผลกระทบจำกัดต่อนักลงทุนรายย่อย และกลไกการรายงานและการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวดช่วยรับประกันความปลอดภัยของตลาด อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว นี่เป็นสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ถึงการอนุมัติจากสถาบัน ซึ่งหมายความว่าจะมีเงินทุนเข้าสู่ตลาดคริปโตมากขึ้นผ่านช่องทางที่มีการกำกับดูแล ฟังก์ชันการชำระเงินของ Stablecoin จะบรรลุผลอย่างสมบูรณ์ และคาดว่าสภาพคล่องของตราสารอนุพันธ์และประสิทธิภาพของตลาดจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น โครงการนำร่องนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกา สินทรัพย์คริปโตไม่ได้เป็นเพียงวัตถุเก็งกำไรอีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์ที่สถาบันสามารถรวมเข้ากับระบบการเงินหลักได้
หาก ETF คริปโตบ่งชี้ว่า "สินทรัพย์คริปโตกำลังกลายเป็นสินทรัพย์" การเปิดตัวโครงการนำร่องหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลของ CFTC ก็ถือเป็น "การเข้าสู่ระบบการเงินของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ" ในอนาคต สินทรัพย์จะถูกแปลงเป็นโทเคนมากขึ้น สถาบันต่างๆ จะใช้สินทรัพย์บนเครือข่ายเป็นหลักประกัน และดอลลาร์สหรัฐจะหมุนเวียนบนเครือข่ายผ่าน stablecoin นี่ไม่ใช่แค่นโยบายระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเป็นการประกาศถึงวัฏจักรใหม่ของการบูรณาการอย่างลึกซึ้งระหว่างคริปโตและการเงินกระแสหลัก
