เรื่องราวที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังการพุ่งทะยานของ ZEC: การอพยพที่ปลอดภัยของ "เฉิน จื้อเหอ และ เฉียน จื้อหมิน"

บทความต้นฉบับโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง｜Wenser ( @wenser2010 )

ในที่สุดการปิดหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็สิ้นสุดลงท่ามกลางความคาดหวังมากมาย แต่ความรู้สึกของตลาดยังไม่ฟื้นตัวตามไปด้วย

ตลาดคริปโตไม่เพียงแต่ไม่สามารถฟื้นตัวตามคาดจาก "การเทขายข่าว" เท่านั้น แต่กลับถูกครอบงำด้วยแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่อง โดยครั้งหนึ่งราคา BTC ร่วงลงต่ำกว่า 90,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และครั้งหนึ่งราคา ETH ร่วงลงต่ำกว่า 2,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ คำว่า "คริปโตเคอร์เรนซีทุกประเภทกำลังร่วงลง" แทบจะกลายเป็นลักษณะเด่นของตลาดในปัจจุบัน มีเพียงภาคส่วนความเป็นส่วนตัว (ซึ่งก็คือ ZEC) เท่านั้นที่ฝ่าฝืนแนวโน้มและแสดงให้เห็นถึงผลประกอบการที่โดดเด่นอย่างโดดเด่น

ในเวลาเดียวกัน คดีสำคัญ 2 คดีที่สั่นสะเทือนอุตสาหกรรมก็เกิดขึ้นพร้อมๆ กัน คือ 127,000 BTC ที่ถือครองโดย Chen Zhi ซึ่งเป็นหัวหน้าของ "Prince Group" ถูกยึดโดยรัฐบาลสหรัฐฯ และ Qian Zhimin ซึ่งเป็นผู้วางแผนเบื้องหลังการระดมทุนผิดกฎหมายของ "Blue Sky Green" มูลค่ากว่า 40,000 ล้านหยวน ถูกจับกุมหลังจากหลบหนีมาเป็นเวลา 7 ปี โดยสินทรัพย์กว่า 60,000 BTC ของเขายังคงไม่ได้รับการแก้ไข

เบื้องหลังเหตุการณ์ทั้งสองนี้ มีผลกระทบแบบโดมิโน—การต่อต้านการเซ็นเซอร์และการไม่เปิดเผยตัวตนของ Bitcoin กำลังถูกตั้งคำถามอย่างที่ไม่เคยเป็นมาก่อนโดยพวกที่คลั่งไคล้เทคโนโลยี พวกหัวรุนแรง และแม้แต่กลุ่มวาฬตลาดสีเทาที่ลึกลับ

เมื่อพลังอำนาจในโลกแห่งความเป็นจริงปะทะกับอุดมคติของเทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจ ผลลัพธ์ที่ได้นั้นห่างไกลจากคำว่าโรแมนติกมาก ทำให้บรรดาผู้ที่ยึดถืออุดมคติต้องครุ่นคิดว่า หากพิจารณาถึงความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ BTC ในที่สุดแล้ว กลไกของรัฐคือผู้ชนะในที่สุด

สิ่งนี้บีบให้อุตสาหกรรมคริปโตต้องเผชิญกับคำถามเดิมๆ อีกครั้ง: หาก BTC ยังคงดิ้นรนที่จะรับบทบาทเป็น "สกุลเงินที่ต้านทานการเซ็นเซอร์" แล้วใครจะเป็นสัญลักษณ์ตัวต่อไปของความเป็นส่วนตัวและการจัดเก็บสินทรัพย์บนเชน? คำตอบของตลาดอาจปรากฏออกมาแล้ว— ZEC ซึ่งกำลังสวนกระแสและมีแนวโน้มขาขึ้นในขณะนี้ กำลังกลายเป็น "คำตอบ" ที่เหมาะสม

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของ ZEC อาจไม่ใช่กลยุทธ์การปั่นราคาโดยนักลงทุนรายใหญ่ แต่เป็นการสะท้อนถึงความต้องการของตลาดในระยะยาวจากนักลงทุนรายใหญ่ที่มีทุนจำนวนมาก ข้อสรุปนี้ได้รับการสนับสนุนจากเรื่องเล่าและข้อมูลหลายมิติ

เมื่อรัฐบาลเผด็จการทำลายภาพลวงตาของ "สกุลเงินที่ต้านทานการเซ็นเซอร์": Bitcoin จะไม่ใช่สินทรัพย์ "ที่ปลอดภัย" อันทรงเกียรติอีกต่อไป

สาเหตุโดยตรงประการหนึ่งที่ทำให้มีความเชื่อมั่นใน ZEC ในฐานะ "โทเค็นความเป็นส่วนตัว" อีกครั้งก็คือ ข้อมูลที่ซ่อนอยู่ซึ่งเปิดเผยโดย "คดีสินทรัพย์ BTC มหาศาล" สองคดีล่าสุด ได้แก่ การต้านทานการเซ็นเซอร์และการไม่เปิดเผยตัวตนของ BTC ซึ่งกำลังถูกทดสอบอย่างเข้มงวด

มาเริ่มกันที่กรณีของ Chen Zhi หัวหน้ากลุ่ม "Prince Group" ซึ่งมีเงินทุนมูลค่า 15,000 ล้านดอลลาร์

ก่อนหน้านี้ Odaily Planet Daily ได้ให้รายละเอียดโดยละเอียดเกี่ยวกับกรณีดังกล่าวในบทความ "$15 Billion BTC Changes Hands: US Department of Justice Cracks Down on Cambodia's Prince Group, Transforming Itself into the World's Largest BTC Whale" ซึ่งมีรายละเอียดเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับ "กระบวนการยึดและริบ BTC"

ในกรณีนี้ หน่วยงานตุลาการและหน่วยข่าวกรองได้แสดงให้เห็นถึงกระบวนการจัดการสินทรัพย์บนเครือข่ายอย่างครบถ้วน ตั้งแต่ตำแหน่งบนเครือข่าย → การปิดกั้นทางการเงิน → การยึดครองโดยฝ่ายตุลาการ นี่เป็นวงจรปิดที่ใช้งานได้จริง ซึ่งผสานรวม “ความสามารถในการติดตามบนเครือข่าย” เข้ากับ “อำนาจตุลาการแบบดั้งเดิม” ได้อย่างราบรื่น

ขั้นตอนที่ 1: การติดตามแบบออนเชน – การค้นหา “Funds Container” ความไม่เปิดเผยตัวตนของ Bitcoin มักถูกเข้าใจผิด อันที่จริง บล็อกเชนของ Bitcoin เปรียบเสมือนสมุดบัญชีสาธารณะที่ทิ้งร่องรอยของทุกธุรกรรมไว้ Chen Zhi Group พยายามฟอกเงินโดยใช้แบบจำลอง “spray-funnel” แบบคลาสสิก นั่นคือ การกระจายเงินจากกระเป๋าเงินหลักไปยังที่อยู่กลางจำนวนมาก เช่น น้ำที่ฉีดจากขวดสเปรย์ จากนั้นหลังจากพักไว้ครู่หนึ่ง ก็จะรวบรวมเงินเหล่านั้นกลับเข้าไปยังที่อยู่หลักอย่างน้อยสองสามแห่ง เช่น ลำธารที่ไหลลงสู่แม่น้ำ การดำเนินการนี้ดูเหมือนจะซับซ้อน แต่จากมุมมองของการวิเคราะห์แบบออนเชน พฤติกรรม “การกระจายตัว-การบรรจบกัน” ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งกลับก่อให้เกิดลักษณะเฉพาะของกราฟ หน่วยงานสืบสวน (เช่น TRM Labs และ Chainalysis) ได้ใช้อัลกอริทึมการจัดกลุ่มเพื่อสร้างแผนที่ “กระแสการส่งคืนเงิน” อย่างแม่นยำ ซึ่งท้ายที่สุดก็ยืนยันว่าที่อยู่เหล่านี้ดูเหมือนจะกระจายตัวกันทั้งหมดชี้ไปยังหน่วยงานควบคุมเดียวกัน นั่นคือ Prince Group

ขั้นตอนที่สอง: มาตรการคว่ำบาตรทางการเงิน – การตัด “ช่องทางการถอนเงินสด” หลังจากล็อกสินทรัพย์บนบล็อกเชนแล้ว ทางการสหรัฐฯ ได้เริ่มมาตรการคว่ำบาตรทางการเงินสองรูปแบบ ได้แก่ มาตรการคว่ำบาตรของ OFAC: เพิ่ม Chen Zhi และหน่วยงานที่เกี่ยวข้องเข้าไปในรายชื่อ ห้ามหน่วยงานใดๆ ภายใต้เขตอำนาจศาลสหรัฐฯ ทำธุรกรรมกับพวกเขา เครือข่ายบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงิน (FinCEN) §311: กำหนดให้หน่วยงานสำคัญเป็น “ข้อกังวลด้านการฟอกเงินก่อนหน้า” (Prior Money Laundering Concerns) โดยตัดสิทธิ์การเข้าถึงระบบหักบัญชีเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างสมบูรณ์ ณ จุดนี้ แม้ว่าบิตคอยน์เหล่านี้จะยังคงสามารถควบคุมได้ด้วยคีย์ส่วนตัวบนบล็อกเชน แต่คุณสมบัติที่สำคัญที่สุดของบิตคอยน์ นั่นคือ “ความสามารถในการแปลงเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ” ได้ถูกระงับการใช้งานแล้ว

ขั้นตอนที่สาม: การยึดครองโดยศาล – การดำเนินการ “โอนกรรมสิทธิ์” ให้เสร็จสมบูรณ์ การยึดทรัพย์ขั้นสุดท้ายไม่ได้อาศัยการแคร็กคีย์ส่วนตัวแบบบรูทฟอร์ซ แต่หน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย เข้ายึดครอง “สิทธิ์การลงนาม” ของสินทรัพย์โดยตรง ผ่านกระบวนการทางกฎหมาย (เช่น คำสั่งศาล) ซึ่งหมายความว่าเจ้าหน้าที่บังคับใช้กฎหมายสามารถได้รับวลีช่วยจำ คีย์ส่วนตัว หรือควบคุมกระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ได้สำเร็จ ทำให้พวกเขาสามารถเริ่มต้นธุรกรรมที่ถูกต้องได้ โดยโอนบิตคอยน์ไปยังที่อยู่ที่รัฐบาลควบคุม เช่นเดียวกับเจ้าของเดิมของสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในกรณีของเฉิน จื้อ รายละเอียดอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับวิธีที่รัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับคีย์ส่วนตัวยังไม่ได้รับการเปิดเผย ดังนั้น บางคน ในชุมชน จึงคาดเดาว่าหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายใช้ ช่องโหว่ด้านความปลอดภัย ที่เปิดเผยก่อนหน้านี้ใน Lubian.com เพื่อแคร็กคีย์ส่วนตัว เมื่อธุรกรรมได้รับการยืนยันจากเครือข่ายบล็อกเชน “ความเป็นเจ้าของตามกฎหมาย” และ “การควบคุมบนเครือข่าย” ก็ถูกรวมเข้าด้วยกัน ความเป็นเจ้าของ BTC จำนวน 127,271 นี้ถูกโอนจากเฉิน จื้อ ไปยังรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการทั้งในเชิงเทคนิคและทางกฎหมาย ชุดการดำเนินการเหล่านี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า เมื่อเผชิญหน้ากับอำนาจของรัฐแล้ว “ความสามารถในการโอนทรัพย์สินบนเครือข่ายไม่ได้” เป็นสิ่งที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยสิ้นเชิง

กระบวนการโอนสินทรัพย์ BTC มูลค่า 15 พันล้านดอลลาร์

เหตุการณ์นี้ได้รับการอธิบายเพิ่มเติมอย่างละเอียด ใน "รายงานการวิเคราะห์แหล่งข้อมูลทางเทคนิคเกี่ยวกับการแฮ็กและขโมย Bitcoin จำนวนมหาศาลจาก LuBian Mining Pool" ซึ่งเผยแพร่โดย ศูนย์รับมือเหตุฉุกเฉินด้านไวรัสคอมพิวเตอร์แห่งชาติ "ปฏิบัติการยึดทรัพย์สินเสมือนจริงครั้งสำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์" นี้ แท้จริงแล้วเป็น "เหตุการณ์ 'หักหลัง' ทั่วไปที่องค์กรแฮ็กเกอร์ของรัฐเป็นผู้วางแผน" ในโลกคริปโตที่เปรียบเสมือนป่าทึบ ไม่เพียงแต่มี "ทีมชาติเกาหลีเหนือ" อย่างกลุ่มลาซารัสเท่านั้น แต่ยังมี "ทีมอเมริกัน" ที่ทำหน้าที่เป็น "หน่วยรบพิเศษบนเครือข่าย" ที่แฝงตัวอยู่ในเงามืดอย่างเงียบๆ

เมื่อเทียบกับ Chen Zhi หัวหน้ากลุ่ม "Prince Group" ผู้ซึ่งขยายอิทธิพลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้อย่างต่อเนื่อง Qian Zhimin ตัวเอกในคดีฟอกเงินที่เกี่ยวข้องกับ BTC จำนวน 60,000 BTC กลับมีประสบการณ์อันเป็นตำนานและแสนสาหัสยิ่งกว่า

Caixin ระบุว่า เธอได้เรียนรู้เกี่ยวกับ Bitcoin เป็นครั้งแรกในปี 2012 และเป้าหมายของเธอคือการถือครอง Bitcoin จำนวน 210,000 เหรียญ ซึ่งคิดเป็น 1% ของปริมาณ Bitcoin ทั้งหมด เธอเกือบจะบรรลุเป้าหมายนี้แล้ว ระหว่างเดือนมิถุนายน 2014 ถึงมิถุนายน 2017 เป็นเวลาสามปี Qian Zhimin ได้สั่งให้ "คนหน้าฉาก" ของเธอซื้อ Bitcoin จำนวน 194,951 BTC ในราคาเฉลี่ยเพียง 2,815 หยวนต่อเหรียญ (ไม่ทราบวิธีการทางสถิติ) เมื่อเธอถูกตัดสินจำคุกในสหราชอาณาจักรในเดือนพฤศจิกายนนี้ ราคา Bitcoin ได้พุ่งสูงขึ้น 266 เท่า เป็น 750,000 หยวนต่อเหรียญ บันทึกประจำวันของ Qian Zhimin ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2018 แสดงให้เห็นว่าเธอได้พัฒนา "แผนหกปี" สำหรับปี 2018-2023 โดยมีเป้าหมายหลักคือ "เกษียณเมื่ออายุ 45 ปี" และ "สร้างอาณาจักรดิจิทัลของเธอขึ้นมาใหม่" เธอกำหนดให้ตัวเองต้อง "คงไว้ซึ่งเอกลักษณ์อย่างน้อยสามประการ" รวมทั้งเซนต์คิตส์และเนวิสและ "ประเทศในยุโรปสองประเทศ (อย่างน้อยหนึ่งประเทศที่คนอื่นไม่เป็นที่รู้จัก แต่ให้การเดินทางในยุโรปฟรี)" ขณะเดียวกันก็ต้องหา "สถานที่ปลอดภัย" ที่เช่าในระยะยาวสองแห่งในยุโรปด้วย

เพื่อสนับสนุนแผนการเหล่านี้ เธอได้เชื่อมโยงรายจ่ายหลักเกือบทั้งหมดของเธอเข้ากับบิตคอยน์ บันทึกประจำวันของเธอระบุว่าในปี 2018 จากราคาประมาณ 6,800 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ เธอวางแผนที่จะขายบิตคอยน์อย่างน้อย 4,000 เหรียญสำหรับโครงการอพยพ ซื้อบ้าน และโครงการสร้างทีม ในปี 2019 สมมติว่าราคาเพิ่มขึ้นเป็น 8,200 ดอลลาร์สหรัฐ เธอวางแผนที่จะขายไม่เกิน 1,500 เหรียญ และในปี 2020 เธอได้เพิ่มงบประมาณเป็น 9,500 ดอลลาร์สหรัฐ โดยสำรองไว้ประมาณ 1,750 เหรียญสำหรับการลงทุนในตลาดแลกเปลี่ยนและการสร้าง "ความสัมพันธ์ส่วนตัว" ต่างๆ ในบันทึกประจำวันของเธอ เธอคาดการณ์ว่าราคาบิตคอยน์จะอยู่ระหว่าง 40,000 ถึง 55,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญเป็นระยะเวลานานหลังจากปี 2021 โดยใช้ราคานี้เป็นพื้นฐานสำหรับการวางแผนโครงการขนาดใหญ่ เช่น "ธนาคารดิจิทัล" "กองทุนครอบครัว" และการสร้างอาณาจักรของเธอเอง

คำอธิบายประเด็นสำคัญในคดีเฉียนจื้อหมิน

ในช่วงครึ่งหลังของปี 2016 ถึง 2017 เฉียน จื้อหมิน ได้ฝากบิตคอยน์มากกว่า 70,000 เหรียญไว้ในกระเป๋าเงินของคอมพิวเตอร์แล็ปท็อป (หมายเหตุจาก Odaily: ยังไม่มีการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับบิตคอยน์มากกว่า 120,000 เหรียญ บันทึกประจำวันที่ถูกตำรวจอังกฤษยึดได้ระบุว่าเฉียน จื้อหมิน เขียนว่า "สูญหายไป 20,008 บิตคอยน์") เมื่อรวมกับข้อมูลที่ระบุว่าเขา "หมุนเวียน โอน และแลกเปลี่ยน" บิตคอยน์มากกว่า 18,833 เหรียญระหว่างที่เขาอยู่ในสหราชอาณาจักร ตำรวจอังกฤษจึงสามารถยึดบิตคอยน์ได้ประมาณ 61,000 เหรียญ พร้อมด้วยโทเคน BTC และ XRP มูลค่า 67 ล้านปอนด์

กุญแจสำคัญในการจับกุมเฉียน จื้อหมิน อยู่ที่ที่อยู่กระเป๋าเงินที่น่าสงสัยซึ่งตำรวจอังกฤษติดตามตรวจสอบผ่านการสืบสวนคดีฟอกเงิน ประกอบกับข้อมูลจาก Binance KYC ที่เปิดเผยกิจกรรมทั้งบนเครือข่ายและนอกเครือข่ายของ "เซ็ง ฮก หลิง" (แปลเป็นภาษาไทยว่า หลิน เฉิงฟู่) ผู้ร่วมงานของเฉียน จื้อหมิน ในเดือนเมษายน ปี 2024 เฉียน จื้อหมิน ถูกจับกุมขณะหลับในอพาร์ตเมนต์ Airbnb ในยอร์กเชอร์ ประเทศอังกฤษ

สิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นอีกครั้งว่าสินทรัพย์สามารถมีอยู่บนบล็อกเชนในโลกดิจิทัลได้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว มนุษย์ไม่สามารถอาศัยอยู่ภายนอกโลกแห่งความเป็นจริงได้ และพื้นที่นอกเครือข่ายนั้นอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลของรัฐบาลเผด็จการ

จินตนาการ VS ความเป็นจริง

เหตุการณ์ทั้งสองนี้ ซึ่งเกี่ยวข้องกับ BTC รวมกว่า 180,000 BTC ได้กระตุ้นให้ตลาดกลับมาพิจารณาขอบเขตในทางปฏิบัติของเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Bitcoin อีกครั้ง ในเรื่องของ "การต่อต้านการเซ็นเซอร์" และ "การไม่เปิดเผยตัวตน" แน่นอนว่า ในความเป็นจริง ด้วยการเปิดตัว BTC ETF การมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งของกองทุนสถาบัน และความต้องการที่เพิ่มขึ้นของระบบกำกับดูแลในเรื่องความโปร่งใสในสินทรัพย์ดิจิทัล เรื่องเล่าในช่วงแรกๆ ที่เน้นเรื่องการไม่เปิดเผยตัวตนและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ก็ค่อยๆ เลือนหายไปจากกระแสหลัก

ZEC ซึ่งเป็นผู้ผลักดันแนวคิด "POW privacy token" ได้กลายมาเป็น "Canaan ใหม่" ในสายตาของเหล่า Bitcoin OG ผู้คลั่งไคล้ Bitcoin และผู้ที่คลั่งไคล้เทคโนโลยีจำนวนมาก

Bitcoin ที่เน้นการรักษาความเป็นส่วนตัวนั้นตายแล้ว เหรียญ ZEC ซึ่งเป็นเหรียญสำหรับรักษาความเป็นส่วนตัวน่าจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น ตลาดกำลังกำหนดราคา "สินทรัพย์ปลอดภัยใหม่" ใหม่

หาก "ฤดูใบไม้ผลิครั้งที่สอง" ของ ZEC เริ่มต้นจากการพึ่งพาการรับรองจากผู้มีอิทธิพลในแวดวงคริปโต เช่น Naval, 0xmert, Arthur Hayes และ Ansem ระหว่างที่ราคาพุ่งขึ้นจาก 60 ดอลลาร์เป็นมากกว่า 100 ดอลลาร์ หลังจากทะลุระดับ 200 ดอลลาร์ 400 ดอลลาร์ และ 700 ดอลลาร์ตามลำดับ ความต้องการของตลาดได้เปลี่ยนจากเงินร้อนที่เก็งกำไรในระยะสั้นไปเป็นผู้ถือที่มีความต้องการความเป็นส่วนตัวอย่างแท้จริง เช่น วาฬ Bitcoin OG และกลุ่มผู้ศรัทธาใน Bitcoin

แนวโน้มราคา ZEC ในช่วงเดือนที่ผ่านมา

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ZEC ซึ่งมุ่งเน้นที่แนวคิดของ "โทเค็นความเป็นส่วนตัว" มีข้อดีดังต่อไปนี้:

ประการแรก บริษัทได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่เพียงพอที่ได้รับจากตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) หลัก Coingecko ระบุว่า ณ ขณะที่เขียนบทความนี้ ปริมาณการซื้อขายของ ZEC ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาสูงกว่า 2.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Binance และ Coinbase ครองอันดับหนึ่งและสองในด้านปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง โดย Binance มีสัดส่วนมากกว่า 33% และ Coinbase เกือบ 11% ในตลาดปัจจุบันที่มีสภาพคล่องต่ำ "CEX niche" ที่เป็นเอกลักษณ์นี้ทำให้ ZEC มีฐานที่มั่นที่ใหญ่พอที่จะดึงดูดเงินทุนและเติบโตสวนทางกับแนวโน้ม

ประการที่สอง มีความต้องการที่แท้จริงของตลาดโดยอิงจาก "Shielded Pool" ที่แตกต่าง ข้อมูลแสดงให้เห็น ว่าอุปทานรวมของโทเคน Zcash (ZEC) Shielded Supply ครั้งหนึ่งเคยเกือบถึง 5 ล้านในวันที่ 3 พฤศจิกายน และ ณ ขณะนี้ ตัวเลขดังกล่าวยังคงอยู่ที่มากกว่า 4.82 ล้าน คิดเป็นประมาณ 30% ของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมด จำนวนธุรกรรมบนเครือข่ายเกิน 26,000 รายการภายใน 24 ชั่วโมง และจำนวนธุรกรรมที่มีการป้องกันเกิน 2,200 รายการภายใน 24 ชั่วโมง นี่แสดงให้เห็นว่าข้อมูลการใช้งานจริงของ ZEC นั้นมีเสถียรภาพและมีความเคลื่อนไหวอย่างมาก

ประการที่สาม ZEC มีอุปทานหมุนเวียนที่ค่อนข้างคงที่และมีมูลค่าตลาดที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับโทเคนกระแสหลักอื่นๆ ข้อมูลจาก Coingecko ระบุว่า ZEC มีอุปทานหมุนเวียนรวมเกือบ 16.4 ล้านโทเคน และมีมูลค่าตลาดรวมประมาณ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ในอันดับที่ 16 ในการจัดอันดับมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัล หากไม่รวม Stablecoin และโทเคน Wrapped เช่น USDT, USDC, stETH, wstETH และ WBTC มูลค่าตลาดของ ZEC อยู่ในอันดับที่ 11 ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับโทเคนกระแสหลักอื่นๆ ที่มีมูลค่าตลาดหลายสิบหรือหลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

ประการที่สี่ การปฏิบัติตามกฎระเบียบมีความแข็งแกร่งมากขึ้น และเผชิญกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบน้อยลง ซึ่งแตกต่างจากโทเค็นความเป็นส่วนตัวที่เป็นข้อถกเถียงอย่าง XMR และ DASH ซึ่งถูกฟ้องร้อง ZEC ในฐานะโทเค็น POW ความเป็นส่วนตัวกระแสหลัก ไม่มีความขัดแย้งโดยตรงกับหน่วยงานกำกับดูแล กลไก POW ของ ZEC ยังช่วยให้สามารถต้านทานการเซ็นเซอร์ได้ในระดับหนึ่ง เมื่อรวมกับแผนงานสำหรับไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ที่เผยแพร่โดยองค์กรพัฒนา ZEC อย่าง Electric Coin Co. (ECC) แล้ว ZEC มีข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีบางประการ นอกจากนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับ XMR แล้ว โมเดลความเป็นส่วนตัวที่เป็นทางเลือกของ ZEC ยังเปิดโอกาสให้สถาบันนำไปใช้งานจริงได้ และยังมีโอกาสในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการรายงาน ทำให้ ZEC เป็นสินทรัพย์ที่หน่วยงานกำกับดูแลยอมรับ

ประการที่ห้า ZEC มีระบบนิเวศที่ดำเนินมายาวนานและชุมชนที่เปี่ยมไปด้วยบรรยากาศที่เปี่ยมด้วยความรู้และความเชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยี ในฐานะแหล่งกำเนิดของเทคโนโลยี ZK-Rollup ชุมชน ZEC ประกอบด้วยกูรูด้านเทคโนโลยี ผู้ก่อตั้งคริปโต และนักลงทุนเทวดาชื่อดังมากมาย ซึ่งรวมถึง KOL ด้านคริปโตที่มีบทบาทสูงอย่างเช่น Cobie (ซึ่งอ้างว่าถือครอง ZEC มาตั้งแต่ปี 2016) และ Tyler Winklevoss ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini (ซึ่งเขียนไว้ในปี 2021 ว่า ZEC เป็น "สกุลเงินดิจิทัลที่ถูกประเมินค่าต่ำที่สุด")

เมื่อพิจารณาถึงข้อได้เปรียบหลัก 5 ประการนี้ ZEC จึงกลายเป็นเป้าหมายที่นักลงทุน BTC จำนวนมาก นักเคลื่อนไหวที่ยึดมั่นในหลักการ และผู้สนับสนุนสินทรัพย์ที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ นิยมย้าย "สินทรัพย์ที่อ่อนไหว" ออกไป ซึ่งข้อมูลเหล่านี้ยังได้รับการสนับสนุนจากหลายจุดข้อมูลอีกด้วย

การวิเคราะห์ประสิทธิภาพการตลาดของ ZEC จากมุมมองเชิงธุรกรรม: จากการนำไปใช้จริงสู่การมุ่งเน้นตลาดหลัก

ในบทความก่อนหน้าของเรา "การซื้อ ZEC เป็นวิธีขาย BTC หรือไม่? 4 ความจริงสำคัญในอุตสาหกรรมเบื้องหลังการพุ่งสูงของ Privacy Coin" เราได้วิเคราะห์อย่างละเอียดถึงสาเหตุที่เป็นไปได้ของการฟื้นตัวของภาคส่วน Privacy Token ผลประกอบการของ ZEC ในช่วงที่ราคาเพิ่มขึ้นในเดือนนี้ พิสูจน์อีกครั้งว่าแรงผลักดันหลักคือผลรวมของความเชื่อมั่นของตลาดและการยอมรับอย่างแท้จริง มากกว่าการถูกควบคุมโดยนักเก็งกำไร

ZEC กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีการถือครองที่กระจุกตัวมากที่สุดในสัญญาฟิวเจอร์ส โดยมีปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงเป็นรองเพียง BTC และ ETH เท่านั้น

จากข้อมูลของ Coinglass พบว่า ZEC มียอดการชำระบัญชีมากกว่า 72.88 ล้านดอลลาร์ทั่วทั้งเครือข่ายในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยมีสถานะขายชอร์ตคิดเป็นมูลค่ากว่า 69.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้ ZEC เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มียอดการชำระบัญชีสูงสุดเป็นอันดับสาม รองจาก ETH และ BTC

ZEC อยู่อันดับที่ 3 ในรายชื่อ "ผู้เรียกหลักประกันสัญญา"

นอกจากนี้ ปริมาณการซื้อขายและสถานะเปิดของสัญญา ZEC ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง โดย ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงเกิน 6.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสถานะเปิด 24 ชั่วโมงเกิน 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลสัญญา ZEC ก้าวหน้าไปไกล

ในตลาดสปอต การซื้อขาย ZEC บนกระดานแลกเปลี่ยนรวมศูนย์หลักๆ ยังคงมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วง 50 วันนับตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม มีเงินทุนไหลออกสุทธิเพียง 15 วันสำหรับการซื้อขาย ZEC สปอต ในช่วงเวลา 30 วัน การซื้อขาย ZEC สปอตมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิประมาณ 316 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และในช่วง 50 วัน เงินทุนไหลเข้าสุทธิอยู่ที่ประมาณ 419 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายใน 24 ชั่วโมง ปริมาณการซื้อขาย ZEC สปอตบน Binance ทะลุ 720 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 21% ในช่วง 24 ชั่วโมง และบน Coinbase ปริมาณการซื้อขาย ZEC สปอตทะลุ 230 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 17% ในช่วง 24 ชั่วโมง

แผนภูมิสถิติข้อมูลการไหลเข้าและไหลออกของ ZEC

แผนที่ความร้อนการซื้อขายแบบจุดของ ZEC และข้อมูลการซื้อขาย 30 วัน

เบื้องหลังความผันผวนของราคา ZEC: จากปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ BTC ไปจนถึงความรู้สึกของตลาด

นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายโดยรวมแล้ว เรายังสามารถสังเกตเห็นสองช่วงหลักที่ ZEC ได้ผ่านไปโดยการตรวจสอบปริมาณการซื้อขายคู่การซื้อขาย BTC:

ประการแรก ก่อนวันที่ 7 พฤศจิกายน ปริมาณการซื้อขาย BTC โดยรวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลังจากที่ราคา ZEC ทะลุจุดสูงสุดของปี 700 ในวันนั้น ปริมาณการซื้อขายคู่ BTC เคยทะลุ 110 คู่ไปแล้ว ณ เวลานี้ ยังคงมีการซื้อขาย ZEC กับ BTC อยู่เป็นจำนวนมากในภาพรวมของการซื้อขาย ZEC

ประการที่สอง หลังจากวันที่ 7 พฤศจิกายน ZEC กลายเป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักไม่กี่แห่งในตลาดที่กำลังตกต่ำ ประกอบกับผลกระทบจากเหตุการณ์ก่อนหน้า เช่น "คดีเฉินจื้อ", "คดีเฉียนจื้อหมิน" และการไหลออกสุทธิของ BTC ETF ทำให้ความสนใจของตลาดค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่จุดที่ทุกคนต่างไล่ตาม

กราฟแท่งเทียนคู่ซื้อขาย ZEC/BTC

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงการเติบโตอย่างช้าๆ ของ ZEC ในเดือนตุลาคม กราฟขาขึ้นของ ZEC กลับชันขึ้นมากในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งได้รับอิทธิพลจากแนวโน้มตลาดโดยรวม และยังเน้นย้ำถึงข้อได้เปรียบเชิงวัตถุวิสัยของ ZEC เช่น กรณีการใช้งานจริงและความสามารถในการระดมทุนขนาดใหญ่

โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากสัปดาห์แรกของเดือนพฤศจิกายน หลังจากเหตุการณ์ข่าวต่างๆ มากมาย ความเป็นส่วนตัวและการต้านทานการเซ็นเซอร์ของ BTC ถูกตั้งคำถามโดยตลาดมากขึ้น ในทางกลับกัน "คุณลักษณะของเหรียญความเป็นส่วนตัว" ของ ZEC ได้รับการยอมรับอย่างสูงจากตลาดคริปโตอีกครั้ง

ในสัปดาห์ที่สองของเดือนพฤศจิกายน มีการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับ "BTC ไม่เป็นส่วนตัวอีกต่อไป" บนแพลตฟอร์ม X เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน Simon หนึ่งในทีม Delphi Digital ได้ตีพิมพ์ บทความยาว ที่สรุปอย่างชัดเจนว่า "ZEC ได้เข้ามาแทนที่ BTC ในฐานะแหล่งเก็บมูลค่าที่มีความเป็นส่วนตัวและการกำหนดอนาคตของตนเอง"

หลังจากการพัฒนามานานกว่าหนึ่งเดือนท่ามกลางความผันผวนและแนวโน้มขาลงของอุตสาหกรรม ZEC ได้กลายเป็นกระแสหลักในอุตสาหกรรมอย่างเป็นทางการ เทรดเดอร์หลายรายที่เคยขายสถานะ ZEC ออกไปที่ราคา 300 และ 400 ดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังซื้อกลับในปริมาณมาก ส่งผลให้เกิด "กระแสการซื้อแบบฉันทามติร่วมกัน" ระลอกแรก ลักษณะเด่นของตลาดในขณะนี้มีดังนี้:

• อัตราการเพิ่มเฉลี่ยรายวันของหุ้น ZEC ยังคงอยู่ที่ระหว่าง 20% ถึง 30% ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทำให้หุ้น ZEC อยู่ในรายชื่อหุ้นที่มีอัตราการเพิ่มขึ้นสูงสุดของ CEX
• เหล่านักลงทุนคริปโตหลายคนได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ความเป็นส่วนตัวของ BTC นั้นตายไปแล้ว ZEC คือโทเค็นความเป็นส่วนตัวที่แท้จริง" รวมถึง Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน เขา ได้ประกาศต่อสาธารณะ ว่า ZEC ได้กลายเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องที่ใหญ่เป็นอันดับสองในพอร์ตการลงทุนกองทุน Maelstrom Fund ของสำนักงานบริหารครอบครัวของเขา เป็นรองเพียง BTC เท่านั้น เมื่อวันที่ 16 พฤศจิกายน เขาได้เปิดตัว "กิจกรรมชุมชนสร้างอีโมจิ" เพื่อเน้นย้ำถึงกิจกรรมของระบบนิเวศ ZEC อย่างต่อเนื่อง โดยกล่าวว่า "ของขวัญคริสต์มาสที่ผมต้องการมากที่สุดคือ ZEC"
• XMR, DASH และโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวอื่น ๆ ก็มีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน
• คำสั่งซื้อแบบออร์แกนิกชุดหนึ่งปรากฏในสมุดคำสั่งซื้อของ CEX เช่น Binance, Coinbase และ OKX

แม้แต่ Google Trends ก็พบว่ามีการค้นหาคำว่า "Zcash" และ "ZEC" พุ่งสูงขึ้น โดยบางรายการค้นหาเพิ่มขึ้นถึง 200-300% ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ความต้องการของตลาดต่อ ZEC ความนิยม และการซื้อขายที่คึกคักของ ZEC ดึงดูดความสนใจอย่างมากจากตลาดทุน ไทเลอร์ วิงเคิลวอสส์ ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ได้ร่วมบริจาคเงินจำนวนมากเพื่อซื้อหุ้นครั้งนี้

ก่อตั้งบริษัท ZEC Treasury: มีเป้าหมายที่จะซื้อโทเค็นอย่างน้อย 5%

เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน Leap Therapeutics ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ได้ประกาศ ซื้อโทเค็น ZEC จำนวน 203,775.27 โทเค็นในราคาเฉลี่ย 245 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อโทเค็น และประกาศเปลี่ยนแปลงเป็น ZEC Treasury ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Cypherpunk Technologies Inc. นอกจากนี้ บริษัทยังประกาศการระดมทุนแบบส่วนตัวมูลค่า 58.88 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งนำโดย Winklevoss Capital อีกด้วย

เมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน Cypherpunk Technologies Inc. (Nasdaq: CYPH) ประกาศ ว่าได้ใช้เงินอีก 18 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อซื้อ ZEC (Zcash) จำนวน 29,869.29 หน่วย ในราคาเฉลี่ย 602.63 ดอลลาร์สหรัฐต่อหน่วย เมื่อรวมกับการซื้อ ZEC มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐครั้งก่อน Cypherpunk ถือครอง ZEC ทั้งหมดแล้ว มีจำนวน 233,644.56 หน่วย โดยมีราคาเฉลี่ย 291.04 ดอลลาร์สหรัฐต่อหน่วย

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ทำให้สัดส่วนการถือครอง Zcash ของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1.43% Cypherpunk ซึ่งมุ่งเน้นเรื่องความเป็นส่วนตัวและอธิปไตยของตนเอง มองว่า Zcash เป็น "สินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อความเป็นส่วนตัว" และเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความโปร่งใสและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของ Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอนาคตที่เทคโนโลยี AI มีบทบาทสำคัญ ก่อนหน้านี้ บริษัทได้แต่งตั้ง Will McEvoy หัวหน้า Winklevoss Capital ให้ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) และสมาชิกคณะกรรมการ ก่อนหน้านี้ Winklevoss Capital เคยนำการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะบุคคล (Private Placement) ในบริษัทด้วยมูลค่า 58.88 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ บริษัทตั้งเป้าที่จะถือครอง ZEC อย่างน้อย 5% ของอุปทานทั้งหมดในอนาคต โดยยังคงดำเนินกลยุทธ์การรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้น Zcash ต่อไป

ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่า ZEC จะสามารถกลายเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลอีกตัวหนึ่งหลังจาก BTC ที่ถูกสถาบันทุน Wall Street และนักลงทุนคริปโตซื้อไปเป็นจำนวนมากหรือไม่ และเมื่อมูลค่าของ ZEC ยังคงถูกค้นพบต่อไป ก็อาจดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางได้

สรุป: ZEC เป็น "ประกันความเป็นส่วนตัวของ BTC" หรือไม่? บางทีอาจจะมากกว่านั้นก็ได้

แน่นอนว่าเราไม่ได้สนับสนุนให้นักลงทุนซื้อหุ้น ZEC ในราคาที่สูง สิ่งที่เรากำลังนำเสนอคือการวิเคราะห์เชิงวัตถุวิสัยโดยอิงจากข้อมูลสาธารณะ โครงสร้างตลาด และอุปสงค์ จากมุมมองระยะยาว แนวโน้มระยะยาวของ ZEC อาจยังมีโอกาสดำเนินต่อไป

ในบทความ "ทำไม Naval ถึงบอกว่า ZCash คือหลักประกันสำหรับความเป็นส่วนตัวของ Bitcoin?" Max Wong จาก IOSG Ventures ได้อธิบายอย่างละเอียดเกี่ยวกับการเติบโตของ ZEC และกลไกทางเทคนิคเบื้องหลัง ประเด็นสำคัญของเขาคือสิ่งที่ Naval นักลงทุนชื่อดังในซิลิคอนแวลลีย์ ได้กล่าวไว้เมื่อเขา "สนับสนุน" ZEC เป็นครั้งแรกว่า "Bitcoin คือหลักประกันสำหรับสกุลเงินเฟียต ส่วน ZCash (ZEC) คือหลักประกันสำหรับ Bitcoin"

ในปัจจุบัน นอกเหนือจากจะสามารถแลกเปลี่ยนเป็น BTC และเติมเต็มช่องว่างความเป็นส่วนตัวได้แล้ว ZEC ยังค่อยๆ ถูกมองโดยผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนว่าเป็นความคาดหวังใหม่ในการ "เข้าครอบครอง Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ต่อต้านการเซ็นเซอร์"

ขณะที่เราก้าวเข้าสู่ช่วงปลายไตรมาสของศตวรรษที่ 21 คุณค่าของอิสรภาพอาจไม่ได้ถูกกำหนดโดย Bitcoin เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ซึ่งขับเคลื่อนโดยการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งกับสถาบันต่างๆ แต่กลับถูกกำหนดโดยโซลูชันทางเทคโนโลยีที่ยังคงมุ่งเน้นไปที่ความเป็นส่วนตัวและอธิปไตย จากมุมมองนี้ การกลับมาของ ZEC เปรียบเสมือน "สัญญาณอธิปไตย" ที่จุดประกายการถกเถียงในตลาดอีกครั้ง