การถอดรหัสเอกสารการขาย 18 หน้าของ Monad: ส่วนแบ่งตลาด 0.16% รองรับ FDV มูลค่า 2.5 พันล้านเหรียญได้อย่างไร

ผู้เขียนต้นฉบับ: KarenZ, Foresight News

ขณะที่ตลาดกำลังนับถอยหลังสู่การขายโทเค็น Monad (MON) ต่อสาธารณะบน Coinbase เอกสารการเปิดเผยข้อมูล 18 หน้าก็ได้กลายมาเป็นประเด็นสำคัญของตลาด

เอกสารฉบับนี้จัดทำโดย MF Services (BVI), Ltd. ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของมูลนิธิ Monad Foundation นำเสนอภาพรวมที่ครอบคลุมของ Monad ตั้งแต่โครงสร้างโครงการและการจัดหาเงินทุน การจัดสรรโทเคน กฎเกณฑ์การขาย ข้อมูลผู้ดูแลสภาพคล่องที่โปร่งใส และคำเตือนความเสี่ยงด้านความปลอดภัย เอกสารฉบับนี้ให้ข้อมูลสำคัญที่จำเป็นต่อการตัดสินใจของนักลงทุน และสะท้อนให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของทีมโครงการในการดำเนินงานที่โปร่งใส

นอกเหนือจากตัวเลขสำคัญ เช่น "FDV 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ" "0.025 เหรียญสหรัฐต่อโทเค็น" และ "อัตราการขายต่อสาธารณะ 7.5%" ที่ได้รับการอ้างอิงอย่างแพร่หลายโดยสื่อแล้ว เอกสารนี้ยังเปิดเผยรายละเอียดจำนวนมากอย่างเป็นระบบที่ไม่สามารถละเลยได้ รวมถึงราคาตามกฎหมาย กำหนดการเปิดตัวโทเค็น ข้อตกลงการสร้างตลาด และคำเตือนด้านความเสี่ยง

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือเอกสารฉบับนี้ได้ระบุรายการความเสี่ยงหลายมิติที่ครอบคลุมและเป็นระบบ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการขายโทเค็น มูลนิธิ Monad โทเค็น MON โครงการ Monad และเทคโนโลยีพื้นฐานไว้อย่างครอบคลุมและเป็นระบบ ขอแนะนำให้ผู้ใช้ที่สนใจลงทุนในโทเค็น MONAD ศึกษาเอกสารฉบับนี้อย่างละเอียด เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบรู้

กรอบกฎหมาย

• มูลนิธิ Monad กำลังเสนอผลิตภัณฑ์ต่อสาธารณะบน Coinbase ผ่านทางบริษัทในเครือ MF Services (BVI) Ltd.
• MF Services (BVI) Ltd. ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Monad Foundation ที่จดทะเบียนในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน เป็นผู้ขายในการขายโทเค็นนี้
• มูลนิธิ Monad เป็นผู้อำนวยการเพียงคนเดียวของ MF Services (BVI)

รายละเอียดของหน่วยงานพัฒนาหลักและการจัดหาเงินทุนมูลค่า 262 ล้านเหรียญสหรัฐ

• ผู้สนับสนุนหลักของ Monad คือ Monad Foundation และ Category Labs, Inc. (เดิมชื่อ Monad Labs, Inc.)
• มูลนิธิ Monad เป็นบริษัทมูลนิธิที่ตั้งอยู่ในหมู่เกาะเคย์แมน ซึ่งอุทิศตนเพื่อสนับสนุนการพัฒนา การกระจายอำนาจ ความปลอดภัย และการส่งเสริมแอปพลิเคชันของเครือข่าย Monad ผ่านบริการที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงการมีส่วนร่วมของชุมชน การพัฒนาธุรกิจ การให้ความรู้แก่นักพัฒนาและผู้ใช้ และการตลาด Category Labs ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ในนิวยอร์ก ให้บริการด้านการพัฒนาหลักแก่ลูกค้าของ Monad
• ผู้ร่วมก่อตั้ง Monad สามคน ได้แก่ James Hunsaker (ซีอีโอของ Category Labs), Keone Hon และ Eunice Giarta โดยสองคนหลังเป็นผู้จัดการทั่วไปร่วมของมูลนิธิ Monad
• มูลนิธิ Monad อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการบริหารซึ่งประกอบด้วย Petrus Basson, Keone Hon และ Marc Piano
• ระยะเวลาการระดมทุน:

1. Pre-Seed: ระดมทุนได้ 19.6 ล้านเหรียญสหรัฐระหว่างเดือนมิถุนายนถึงธันวาคม 2565
2. รอบ Seed: ระดมทุนได้ 22.6 ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงเดือนมกราคม-มีนาคม 2024
3. ซีรีส์ A: ระดมทุนได้ 220.5 ล้านเหรียญสหรัฐระหว่างเดือนมีนาคมถึงสิงหาคม 2024

• ในปี 2024 มูลนิธิ Monad ได้รับเงินบริจาค 90 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จาก Category Labs เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตั้งแต่ปี 2024 ถึง 2026 เงินบริจาคนี้เป็นส่วนหนึ่งของเงิน 262 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่ Monad Labs ระดมทุนได้จากการระดมทุนรอบต่างๆ

ข้อมูลสำคัญในเงื่อนไขการขาย

• ระยะเวลาการขายโทเค็น: เวลา 22:00 น. ของวันที่ 17 พฤศจิกายน 2568 ถึงเวลา 10:00 น. ของวันที่ 23 พฤศจิกายน 2568
• อัตราการขายโทเค็น: สูงถึง 7.5 พันล้าน MON (7.5% ของอุปทานทั้งหมดเริ่มต้น)
• ราคาขาย: 0.025 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหน่วย หากขายได้ทั้งหมด จะสามารถระดมทุนได้ 187.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
• การลงทุนขั้นต่ำอยู่ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ และสูงสุดอยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ (สมาชิก Coinbase One อาจได้รับสิทธิ์ในการเพิ่มวงเงินตามข้อกำหนดและเงื่อนไขของแพลตฟอร์ม)
• FDV: 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• เอกสารฉบับนี้เปิดเผยกลไกการจัดสรรแบบ “จากล่างขึ้นบน” เพื่อให้แน่ใจว่ามีการจัดสรรอย่างครอบคลุมและป้องกันไม่ให้นักลงทุนรายใหญ่ผูกขาดตลาด หากเกิดการจองซื้อเกินจำนวน จะมีการใช้กลไกการจัดสรรแบบจากล่างขึ้นบนเพื่อเพิ่มการกระจายการลงทุนให้สูงสุดในหมู่ผู้เข้าร่วมโครงการ ในขณะเดียวกันก็จำกัดการกระจุกตัวของสินทรัพย์ของผู้ซื้อรายใหญ่
• ตัวอย่าง: ในการขายโทเค็น 1,000 โทเค็น: ผู้ใช้ 3 ราย (จำนวนน้อย/กลาง/สูง) สมัครขอรับโทเค็น 100/500/1,000 โทเค็นตามลำดับ ในรอบแรกของการจัดสรร ผู้ใช้แต่ละรายจะได้รับโทเค็น 100 โทเค็น (โทเค็นที่เหลือ 700 โทเค็นจะถูกจัดสรรให้กับผู้ใช้ที่มีจำนวนโทเค็นน้อย) ในรอบที่สองของการจัดสรร โทเค็นที่เหลือ 700 โทเค็นจะถูกแบ่งเท่าๆ กันระหว่างผู้ใช้ที่มีจำนวนโทเค็นปานกลาง/สูง โดยแต่ละโทเค็นจะได้รับโทเค็น 350 โทเค็น การจัดสรรขั้นสุดท้าย: ผู้ใช้รายเล็กจะได้รับโทเค็น 100 โทเค็น ผู้ใช้รายกลางจะได้รับโทเค็น 450 โทเค็น และผู้ใช้ที่มีจำนวนโทเค็นสูงจะได้รับโทเค็น 450 โทเค็น

สถานะการจัดสรรและการปล่อยโทเค็น

แบบจำลองเศรษฐกิจโทเค็น MON แสดงอยู่ในแผนภาพต่อไปนี้:

แผนภูมิต่อไปนี้แสดงให้เห็นการเปิดตัวโทเค็นที่คาดว่าจะเกิดขึ้น:

โดยรวมแล้ว ในวันแรกของการเปิดตัว Monad mainnet สู่สาธารณะ มีการปลดล็อกโทเคน MON ประมาณ 49.4 พันล้านโทเคน (49.4%) ในจำนวนนี้ คาดว่าจะมีการหมุนเวียนโทเคน MON ประมาณ 10.8 พันล้านโทเคน (10.8% ของอุปทานทั้งหมดเริ่มต้น) ผ่านการขายต่อสาธารณะและการแจก Airdrop ขณะที่โทเคน MON ประมาณ 38.5 พันล้านโทเคน (38.5%) ถูกจัดสรรให้กับการพัฒนาระบบนิเวศ แม้ว่าโทเคนเหล่านี้จะได้รับการปลดล็อกแล้ว แต่มูลนิธิ Monad จะบริหารจัดการโทเคนเหล่านี้ ซึ่งจะมอบเงินช่วยเหลือหรือสิ่งจูงใจในระดับยุทธศาสตร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และมอบหมายให้มูลนิธิตามโครงการมอบอำนาจการตรวจสอบความถูกต้องของมูลนิธิ

โทเค็นทั้งหมดที่นักลงทุน สมาชิกในทีม และคลังของ Category Labs ถือครองอยู่นั้นถูกล็อกไว้ตั้งแต่วันแรกของการเปิดตัว Monad mainnet และอยู่ภายใต้กำหนดการปลดล็อกและปล่อยที่กำหนดไว้ โทเค็นเหล่านี้จะถูกล็อกไว้อย่างน้อยหนึ่งปี คาดว่าโทเค็นทั้งหมดที่ล็อกไว้ในอุปทานเริ่มต้นจะถูกปลดล็อกทั้งหมดภายในครบรอบปีที่สี่ของการเปิดตัว Monad mainnet (ไตรมาสที่ 4 ปี 2029) โทเค็นที่ถูกล็อกไว้จะไม่สามารถนำไป Stake ได้

สิ่งที่น่าสังเกตคือเอกสารดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าในอนาคต หลังจากเปิดตัวเครือข่ายแล้ว มูลนิธิ Monad อาจดำเนินการระดมทุนแบบ Airdrop ต่อไป เพื่อเป็นแรงจูงใจในการสำรวจและใช้งานแอปพลิเคชันและโปรโตคอลภายในเครือข่ายและระบบนิเวศของ Monad

อุปทานในอนาคต: อัตราเงินเฟ้อ 2% ต่อปี + การลดค่าธรรมเนียม

• อัตราเงินเฟ้อ: มีการสร้าง MON ใหม่ 25 รายการต่อบล็อกเป็นรางวัลสำหรับผู้ตรวจสอบ/ผู้เดิมพัน โดยมีอัตราเงินเฟ้อต่อปีประมาณ 2 พันล้าน MON (2% ของอุปทานรวมเริ่มต้น) ซึ่งออกแบบมาเพื่อจูงใจผู้เข้าร่วมเครือข่ายและรับรองความปลอดภัยของเครือข่าย
• ภาวะเงินฝืด: ค่าธรรมเนียมพื้นฐานทั้งหมดถูกเผาไป กลไกนี้ช่วยชดเชยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อบางส่วนโดยการลดปริมาณเงินหมุนเวียน

การสร้างตลาดแบบโมนาดและการจัดการสภาพคล่อง

เพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องที่ดีและมีความโปร่งใสหลังจากที่โทเค็นได้รับการจดทะเบียน MF Services (BVI) Ltd. ได้เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับความร่วมมือกับผู้สร้างตลาดและแผนการสนับสนุนสภาพคล่อง

บริษัท MF Services (BVI) Ltd. ได้ทำสัญญาให้กู้ยืมกับผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Maker) ห้าราย ได้แก่ CyantArb, Auros, Galaxy, GSR และ Wintermute โดยให้กู้ยืมโทเคน MON รวม 160 ล้านโทเคน เงินกู้จาก CyantArb, Auros, Galaxy และ GSR มีกำหนดระยะเวลาหนึ่งเดือน (ต่ออายุได้ทุกเดือน) และเงินกู้จาก Wintermute มีกำหนดระยะเวลาหนึ่งปี นอกจากนี้ โครงการยังได้ร่วมมือกับ Coinwatch ซึ่งเป็นหน่วยงานตรวจสอบบุคคลที่สาม เพื่อติดตามการใช้งานโทเคนที่ยืมมา เพื่อให้มั่นใจว่าเงินทุนจะถูกนำไปใช้เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ไม่ใช่เพื่อกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย

นอกจากนี้ MF Services (BVI) อาจใช้โทเค็น MON เริ่มต้นสูงสุด 0.2% เป็นสภาพคล่องเริ่มต้นสำหรับกลุ่ม DEX

คุณมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับการจัดการตลาดของ Monad?

เปิดกว้างและโปร่งใส

ในวงการ Web3 ความโปร่งใสและความสมเหตุสมผลของข้อตกลงการสร้างตลาด (market making) ถือเป็นประเด็นหลักที่ตลาดให้ความสำคัญมาโดยตลอด โครงการแบบดั้งเดิมมักเผชิญกับวิกฤตความเชื่อมั่นของนักลงทุนเนื่องจากการขาดความโปร่งใสในข้อมูลการสร้างตลาด อย่างไรก็ตาม การเปิดเผยรายละเอียดการสร้างตลาดของ Monad ระหว่างการระดมทุน ICO ของ Coinbase ซึ่งมีความโปร่งใสเป็นหัวใจสำคัญนั้น ถือเป็นการฝ่าฝืนบรรทัดฐานของอุตสาหกรรม

นอกจากนี้ การติดตามโดย Coinwatch จะทำให้แน่ใจได้ในระดับสูงสุดว่าโทเค็นที่ใช้ในการกู้ยืมนั้นถูกใช้ในการสร้างตลาดอย่างแท้จริง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของโครงการในการดำเนินการที่เป็นไปตามข้อกำหนด

ความรอบคอบในการออกแบบโครงสร้าง

เงินกู้จากผู้ดูแลสภาพคล่องทั้งสี่รายมีกำหนดระยะเวลาหนึ่งเดือนพร้อมต่ออายุรายเดือน ขณะที่มีเพียง Wintermute เท่านั้นที่มีข้อผูกมัดหนึ่งปี โครงสร้างนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่รอบคอบของ Monad

• ความยืดหยุ่น: สัญญาระยะสั้นช่วยให้โครงการสามารถปรับเปลี่ยนข้อตกลงการทำตลาดได้อย่างยืดหยุ่นตามสภาวะตลาด หากผู้ทำตลาดมีผลงานไม่ดี สัญญาอาจไม่ได้รับการต่ออายุเมื่อสิ้นเดือน
• การป้องกันความเสี่ยง: ความมุ่งมั่น 1 ปีของ Windemute มอบรากฐานระยะยาวที่มั่นคงสำหรับสภาพคล่องของตลาด

การรวมกันนี้แสดงให้เห็นว่าโครงการต้องการให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องเริ่มต้นโดยไม่ต้องพึ่งพาผู้สร้างตลาดรายเดียวมากเกินไปหรือผูกมัดกับเงื่อนไขที่ยาวนานเกินไป

การจำกัดขนาดของสินเชื่อที่สร้างตลาด

เมื่อเทียบกับอุปทานโทเคนทั้งหมด 1 แสนล้านโทเคน สินเชื่อสร้างตลาดจำนวน 160 ล้านโทเคนคิดเป็นเพียง 0.16% เท่านั้น ซึ่งสัดส่วนนี้ถือว่าน้อยมาก และอาจรวมถึง:

• หลีกเลี่ยงการแทรกแซงตลาดที่มากเกินไป
• ควบคุมการเจือจางโทเค็น
• การพิจารณาตามตลาด: รักษาเสถียรภาพราคาโดยอาศัยความต้องการซื้อขายที่แท้จริงแทนที่จะใช้การสร้างตลาดที่มากเกินไป

นอกจากนี้ มูลนิธิจะจัดสรรสูงสุด 0.2% (200 ล้านโทเค็น) สำหรับสภาพคล่อง DEX เริ่มต้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความรอบคอบนี้มากยิ่งขึ้น

จุดเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม เราสามารถเห็นได้จากเอกสารการขาย 18 หน้าของ Monad ว่าทีมโครงการได้สร้างสมดุลระหว่าง "การค้นพบราคาเริ่มต้น" และ "การกระจายอำนาจในระยะยาว" ที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมและระมัดระวังเล็กน้อย

จากราคาตลาดปัจจุบันก่อนเปิดตลาดที่ 0.0517 ดอลลาร์สหรัฐ สินเชื่อตลาดเหล่านี้มีมูลค่าเพียง 8.27 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น เมื่อเทียบกับ "โควตาตลาด" 2-3% ที่หลายโครงการมักเสนอให้ วงเงินนี้อาจไม่เพียงพอต่อการสนับสนุนสภาพคล่องเมื่อเผชิญกับแรงขายที่รุนแรง

นอกจากนี้ มูลนิธิจะจัดสรรโทเค็นสูงสุด 0.2% (200 ล้านโทเค็น) สำหรับสภาพคล่อง DEX เริ่มต้น โดยระบุว่า "อาจจะ" แทนที่จะเป็น "บังคับ" จำนวนนี้รับประกันได้เพียงว่าจะไม่เกิดการเทขายครั้งใหญ่อย่างฉับพลันเมื่อเปิดตลาด และไม่สามารถรองรับสภาพคล่องที่ยั่งยืนได้ การประกาศอย่างเป็นทางการยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพคล่องของ DEX และ CEX ซึ่งจะช่วยปลดภาระหนี้สินของมูลนิธิได้ล่วงหน้า

สำหรับนักลงทุน นั่นหมายความว่าหากโทเค็น MON ไม่มีความลึกในการซื้อขายตามธรรมชาติและการสนับสนุนการซื้อแบบออร์แกนิกเพียงพอหลังจากเปิดตัว ราคาอาจผันผวนสูง ดังนั้น เมื่อลงทุน นอกจากการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานและวิสัยทัศน์ระยะยาวของโครงการแล้ว สิ่งสำคัญคือต้องระมัดระวังเกี่ยวกับสภาพคล่องของตลาดในระยะเริ่มแรกและกลไกการกำหนดราคา