ผู้เขียนต้นฉบับ: Seed.eth

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สถานการณ์ "การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก" (IPO) ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลหลักดำเนินไปในพื้นที่สีเทาด้านกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่ปี 2018 ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาเกือบทั้งหมดถูกยกเว้นจากการเสนอขายโทเค็นครั้งแรก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้กำลังเริ่มเปลี่ยนแปลงไป

ไม่ถึงหนึ่งเดือนหลังจากเข้าซื้อกิจการแพลตฟอร์มระดมทุนแบบออนเชน Echo ในราคา 375 ล้านดอลลาร์ Coinbase แพลตฟอร์มซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลก็ได้ก้าวไปอีกขั้น เมื่อคืนนี้แพลตฟอร์มขายโทเคนอย่างเป็นทางการของ Coinbase ก็ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการ เปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยในสหรัฐฯ สามารถเข้าร่วมการเปิดตัวโทเคนได้อย่างถูกกฎหมายอีกครั้ง

Coinbase IPO: การเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง

1. จากการซื้อแบบตื่นตระหนกสู่การจัดสรรอัลกอริทึม: การปรับปรุงความยุติธรรมสำหรับนักลงทุนรายย่อย

ในอดีต แพลตฟอร์มกระแสหลักส่วนใหญ่ (เช่น Binance Launchpad และ OKX Jumpstart) มักนำกลไก "ลอตเตอรี" หรือ "มาก่อนได้ก่อน" มาใช้ ทีมโครงการมักดึงดูดนักลงทุนรายใหญ่ และการที่ผู้ใช้ทั่วไปจะถูกรางวัลลอตเตอรีหรือไม่นั้นมักขึ้นอยู่กับโชค

แพลตฟอร์มของ Coinbase ใช้กลไก "การจัดสรรอัลกอริทึม" โดยให้ความสำคัญกับการสมัครสมาชิกจากผู้ใช้รายย่อย และค่อยๆ ขยายไปสู่จำนวนที่มากขึ้น การออกแบบนี้ช่วยลดขีดจำกัดทางการเงิน ลดโอกาสสำหรับนักเก็งกำไรความถี่สูง และมอบโอกาสที่แท้จริงให้กับนักลงทุนรายย่อยในการเข้าร่วมมากขึ้น

2. กลไกการล็อคและต่อต้านการเก็งกำไร: ส่งเสริมการมีส่วนร่วมในระยะยาวและป้องกันการขายทันทีเมื่อจดทะเบียน

Coinbase กำหนดระยะเวลาล็อกอัพบังคับสำหรับทีมโครงการ โดยภายในหกเดือนนับจากวันที่ออกโทเคน ทีมโครงการและบริษัทในเครือจะถูกห้ามไม่ให้ทำการซื้อขายหรือขายโทเคนนอกตลาด ขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มยังกำหนดข้อจำกัดจูงใจเกี่ยวกับพฤติกรรมผู้ใช้ โดยหากผู้ใช้ขายโทเคนที่ได้รับภายใน 30 วันนับจากวันที่โทเคนถูกประกาศขาย ระบบจะลดระดับโทเคนดังกล่าวโดยอัตโนมัติในอนาคต

3. การเปิดเผยข้อมูลมาตรฐาน: การตัดสินใจอย่างมีข้อมูล แทนที่จะทำตามคนส่วนใหญ่อย่างไม่ลืมหูลืมตา

บนแพลตฟอร์ม Coinbase ทีมโครงการจำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลโดยละเอียด ซึ่งรวมถึงรูปแบบเศรษฐกิจของโทเค็น การใช้เงินทุน ประวัติทีม แผนงานการพัฒนา และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลนี้สูงกว่าข้อมูลเชิงลึกที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่นำเสนออย่างมาก

แม้ว่าแพลตฟอร์มอื่นๆ จะต้องมีการเปิดเผยข้อมูลบ้าง แต่ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่สื่อการตลาดและข้อมูลพื้นฐาน ขณะที่ Coinbase กำหนดให้มีมาตรฐาน โดยมีเป้าหมายเพื่อเลียนแบบหนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO วิธีนี้ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจอย่างแท้จริงว่าพวกเขากำลังลงทุนในโครงการประเภทใด แทนที่จะเดิมพันโดยอิงจาก "กระแสตอบรับจากชุมชน" หรือ "FOMO" เพียงอย่างเดียว

4. การกำจัดกลไกการมีส่วนร่วมของโทเค็นแพลตฟอร์ม: แรงจูงใจในการเก็งกำไรแบบกระจายอำนาจ กลับไปสู่การตัดสินมูลค่า

ปัจจุบัน ตลาดแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่กำหนดให้ผู้ใช้ต้องถือโทเค็นแพลตฟอร์ม (เช่น BNB และ OKB) เพื่อเข้าร่วมโครงการโทเค็นใหม่ ผู้ใช้มักถูกบังคับให้ซื้อสินทรัพย์ในระบบนิเวศแพลตฟอร์มเพื่อให้มีคุณสมบัติในการเข้าร่วม ซึ่งยิ่งทำให้ความผันผวนของราคาโทเค็นแพลตฟอร์มรุนแรงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยง

Coinbase ฉีกกรอบ "การพึ่งพาโมเดลเศรษฐกิจโทเคน" นี้: ไม่จำเป็นต้องให้ผู้ใช้ล็อกโทเคนบนแพลตฟอร์มใดๆ การเข้าร่วมต้องใช้เพียง USDC เท่านั้น และไม่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมตลอดกระบวนการ รายได้ของแพลตฟอร์มมาจากค่าธรรมเนียมบริการที่ทีมโครงการจ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ กลไกนี้ทำให้ "การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก" กลับมาสู่แก่นแท้ นั่นคือการคัดเลือกโครงการ แทนที่จะเก็งกำไรบนแพลตฟอร์ม

IPO ครั้งแรกของ Monad: คุ้มค่าที่จะเข้าร่วมหรือไม่?

โครงการขายโทเค็นแรกของ Coinbase คือ Monad ($MON) ซึ่งเป็นบล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงที่อยู่ระหว่างการพัฒนา เน้นการประมวลผลแบบขนาน ปริมาณธุรกรรมที่สูงมาก และความเข้ากันได้อย่างสมบูรณ์กับ Ethereum Virtual Machine (EVM) Monad ได้รับการสนับสนุนจากสถาบันที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง รวมถึง Jump Trading, Placeholder, Lattice และ Dragonfly

ราคาเสนอขายต่อสาธารณะถูกกำหนดไว้ที่ 0.025 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาซื้อขายก่อนเปิดตลาดครั้งก่อนซึ่งอยู่ที่ประมาณ 0.06 ดอลลาร์ ตลาดคาดการณ์ว่าราคานี้จะมีศักยภาพในการเติบโตในระยะสั้น 2-3 เท่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงสถานะก่อน IPO ของ Coinbase

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าสังเกตคือ Monad ปล่อยเพียง 7.5% ของอุปทานทั้งหมดในครั้งนี้ โดยมีมูลค่าประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับโครงการ L1 อื่นๆ ที่ยังไม่ได้เปิดตัวเมนเน็ต นอกจากนี้ ระบบนิเวศนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา และประสิทธิภาพในอนาคตก็ยังไม่แน่นอน

นอกจากนี้ กลไกการจัดสรรอัลกอริทึมของ Coinbase ยังให้ความสำคัญกับแอปพลิเคชันขนาดเล็ก ดังนั้น แม้ว่าผู้ใช้รายบุคคลจะได้รับรางวัลลอตเตอรี การจัดสรรของพวกเขาก็มักจะมีจำนวนน้อย ซึ่งจำกัดโอกาสในการลงทุนจริงของพวกเขา

ดังนั้น แม้ว่า Monad จะเป็นโครงการที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วไป แต่ก็ไม่ได้รับประกันผลกำไร หากคุณเลือกที่จะเข้าร่วม ขอแนะนำให้ควบคุมจำนวนเงินที่สมัครเข้าร่วม พิจารณาการพัฒนาโครงการในระยะกลางถึงระยะยาว และให้ความสำคัญกับการพัฒนาระบบนิเวศหลังจากเปิดตัวบนเครือข่ายหลัก

ยุคแห่งการพลิกผันอย่างบ้าคลั่งใน CEX

การเคลื่อนไหวล่าสุดของ Coinbase ไม่ใช่กรณีโดดเดี่ยว อันที่จริง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดแลกเปลี่ยนหลักส่วนใหญ่ได้เพิ่มการลงทุนอย่างต่อเนื่องในเส้นทาง "การเปิดตัวโทเคน" โดยค่อยๆ สร้าง "วงจรการเปิดตัว" ตั้งแต่การคัดเลือกโครงการและการออกแบบเงินทุน ไปจนถึงการจดทะเบียนซื้อขายและการสนับสนุนระบบนิเวศ Binance Launchpad, OKX Jumpstart, Bybit IDO และแพลตฟอร์มอื่นๆ ที่เรามักได้ยินบ่อยๆ ล้วนเป็นตัวแทนของแนวโน้มนี้

วิวัฒนาการจาก "แพลตฟอร์มจับคู่การซื้อขาย" ไปเป็น "ผู้ให้บริการแบบครบวงจรสำหรับตลาดหลัก" เป็นผลมาจากการขยายธุรกิจของการแลกเปลี่ยนเอง และเป็นการสะท้อนให้เห็นว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังก้าวเข้าสู่ยุคที่มีโครงสร้างและมาตรฐานมากขึ้นเรื่อยๆ

ด้านล่างนี้เป็นการเปรียบเทียบการแลกเปลี่ยนชั้นนำหลายแห่ง:

จะเห็นได้ว่าความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง Coinbase และแพลตฟอร์มอื่น ๆ ก็คือแนวคิดการออกแบบนั้นใกล้เคียงกับกระบวนการ "IPO + การจัดสรร + การล็อก" ของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่า โดยพยายามชี้นำระบบนิเวศการออกโทเค็นทั้งหมดจาก "ตรรกะการเก็งกำไร" ในอดีตไปสู่ "การสร้างระบบ"

Coinbase ไม่ได้ลอกเลียนแบบความสำเร็จของ Binance แต่กำลังสร้างเส้นทางใหม่ สร้างเส้นทางการออกโทเคนใหม่ที่เหมาะสมยิ่งขึ้นสำหรับผู้ใช้ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนระยะยาว แก่นแท้ของโมเดลนี้คือการเพิ่มเสถียรภาพและความสามารถในการคาดการณ์ให้กับสินทรัพย์คริปโตผ่านกระบวนการมาตรฐานและระบบควบคุมความเสี่ยง

สำหรับอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมด แพลตฟอร์มการออกของ Coinbase ไม่เพียงแต่ช่วยฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็น "ประตูหลัก" สำหรับโครงการคุณภาพสูงที่จะเข้าสู่ตลาดในอนาคตอีกด้วย โดยลดเส้นทางสีเทาเพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ และสร้างรากฐานใหม่ของความไว้วางใจสำหรับตลาดหลัก

ตลาดหลักที่เป็นสถาบันสำหรับการเข้ารหัสสามารถเกิดขึ้นจากที่นี่ได้หรือไม่?

อุตสาหกรรมนี้ต้องการโครงการบล็อกบัสเตอร์และระบบการออกเหรียญที่ยุติธรรมและถูกกฎหมายที่เปิดโอกาสให้ประชาชนทั่วไปสามารถมีส่วนร่วมอย่างเร่งด่วน Coinbase อาจกำลังปูทางไปสู่เรื่องนี้

แทนที่จะเรียกสิ่งนี้ว่า "IPO เชิงนวัตกรรม" ควรจะถูกต้องกว่าหากกล่าวว่า Coinbase กำลังตั้งคำถามว่า กลไกการระดมทุนในระยะเริ่มต้นสำหรับ Web3 จะถูกแทนที่ด้วยทางเลือกอื่นที่เป็นระเบียบ ยุติธรรม และมีเหตุผลมากกว่าการเก็งกำไรได้หรือไม่? อาจไม่ประสบความสำเร็จในทันที แต่อย่างน้อยก็ได้เปิดประตูสู่โอกาส ประตูนี้จะกลายเป็นประตูสู่ผู้ใช้งานทั่วไปที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและโครงการคุณภาพสูงหรือไม่ ยังคงต้องรอดูกันต่อไป

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่งานเลี้ยงจะเริ่มต้นขึ้น บางทีเราควรดับฝันตัวเองเสียก่อน: ตลาดนี้ซึ่งเต็มไปด้วยเหรียญใหม่ๆ อยู่แล้ว จะรอดพ้นจากแพลตฟอร์มเปิดตัวใหม่ได้จริงหรือ? Coinbase ได้ปรับโครงสร้างกฎเกณฑ์การออกเหรียญใหม่ แต่ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดน่าจะเป็นการค้นหาสินทรัพย์ใหม่ที่มีค่าอย่างแท้จริงสำหรับตลาดที่อิ่มตัวแล้ว