บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | ติงดัง ( @XiaMiPP )

เวลา 5:00 น. ของวันที่ 5 พฤศจิกายน ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง มูลค่าการซื้อขายตราสารอนุพันธ์รวม 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สถานะซื้อ (Long Position) คิดเป็นมูลค่า 1.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะต่ำกว่า "มูลค่าการซื้อขายแห่งศตวรรษ" กว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 11 ตุลาคม แต่การลดลงนี้สร้างความเสียหายร้ายแรงกว่ามาก

ราคา Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยร่วงลงต่ำสุดที่ 98,944 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรือลดลง 4.8% ในวันเดียวกัน จากการร่วงแบบฉับพลันครั้งก่อน Bitcoin ร่วงลงไปเพียง 102,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น ขณะที่ ETH และ SOL ร่วงลง 8.8% และ 6.6% ตามลำดับ

ในช่วงเวลาที่สภาพคล่องกำลังบีบคั้นเรา หุ้นตัวใดที่ทนทานต่อภาวะตลาดตกต่ำได้ดีที่สุด และหุ้นตัวใดที่กำลังมุ่งหน้าสู่ "ศูนย์"?

เนื่องจากข้อมูลอ้างอิงจากไทม์ไลน์การล่มสลายของ Bitcoin และมีเพียงโทเค็นเท่านั้นที่มาจากตลาดแลกเปลี่ยน Binance ข้อมูลการร่วงลงครั้งใหญ่ที่สุดอาจไม่รุนแรงเท่า อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้เผยให้เห็นข้อเท็จจริงที่ไม่อาจปฏิเสธได้ นั่นคือ altcoin ส่วนใหญ่ได้สูญเสียสภาพคล่องไปแล้ว และอาการเลือดออกอย่างช้าๆ มักเกิดขึ้นเป็นประจำ

จากแผนภูมิข้อมูล MMT และ AIA เป็นโทเค็นที่โดดเด่นที่สุดในกิจกรรมตลาดรอบนี้ ทั้งคู่อยู่ในระบบนิเวศของ Sui โดย MMT เป็นโทเค็นหลักของ Momentum ซึ่งเป็น DEX ชั้นนำของ Sui และเพิ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน MMT มีผลงานที่แข็งแกร่งในช่วงเปิดตัวครั้งแรก โดยมีกำไรในระยะสั้นจำนวนมาก แต่ ณ ขณะที่เขียนบทความนี้ ราคาได้ปรับตัวลดลงอย่างมาก และยังคงตกอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดที่ว่าโทเค็น Binance ใหม่จะร่วงลงทันทีที่ประกาศขาย ในทางกลับกัน AIA มุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐาน AI และเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่า นับตั้งแต่ประกาศขายบน Binance เมื่อวันที่ 25 กันยายน

ที่น่าประหลาดใจยิ่งกว่านั้นคือ ในช่วงที่ตลาดตกต่ำในวันที่ 4 พฤศจิกายน สกุลเงินดิจิทัลเก่าๆ หลายสกุลที่ถูกมองว่า "ล้าสมัย" กลับมีการเคลื่อนไหวอย่างกะทันหัน XNO, ZEC, ICP, DCR, AR และ "ดาวเด่นแห่งยุคเก่า" อื่นๆ ต่างแหวกแนวและพุ่งสูงขึ้นในช่วงพายุลูกนี้ นับตั้งแต่ ZEC ได้จุดประกายเรื่องราวความเป็นส่วนตัวขึ้นมาอีกครั้ง โทเค็นเหล่านี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกฝังกลบด้วยกาลเวลา ดูเหมือนจะได้ค้นพบหน้าต่างแห่งเรื่องราวของตัวเองอีกครั้ง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สองวันหลังจากเกิดวิกฤต เมื่อเราติดตามราคาของโทเค็นเหล่านี้อีกครั้ง พบว่าส่วนใหญ่ยังคงทำผลงานได้ดี โดยภาคความเป็นส่วนตัวยังคงเป็นตลาดหลัก ZEC เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้น ขณะที่ MINA และ ZK ก็แสดงผลงานที่แข็งแกร่งเช่นกัน ในบรรดาเหรียญรุ่นเก่าอย่าง XNO, ICP และ DCR ซึ่งยึดมั่นในหลักการพื้นฐานของเงินดิจิทัลและพยายามแก้ไขข้อบกพร่องของ Bitcoin โดยใช้วิธีการทางเทคโนโลยีอื่นๆ นอกเหนือจากกรอบการทำงานของ Bitcoin นั้น ICP ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ XNO และ DCR ได้ถอยกลับและเข้าสู่การทดสอบภาวะวิกฤต

(ข้อสังเกตส่วนตัว: สภาพคล่องของ altcoins เริ่มแห้งเหือด และโทเค็นการกำกับดูแลก็แทบจะกลายเป็น "ไร้ประโยชน์" ซึ่งเป็นความเห็นพ้องกันโดยทั่วไปในตลาด อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่การกลับมาของกระแสความเป็นส่วนตัว แม้ว่าเราจะเห็นเหรียญเก่าๆ จำนวนมากฟื้นคืนชีพขึ้นมาเพื่อการโฆษณาเกินจริง แต่เราอาจมุ่งเน้นไปที่ "ความเก่า" ของพวกมันเท่านั้น สัญญาณที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ กองทุนต่างๆ ดูเหมือนจะสนับสนุนภาคส่วนที่ "ใช้งานได้จริง" เช่น ภาคส่วนการจัดเก็บข้อมูลซึ่งพุ่งสูงขึ้นในวันนี้ อันที่จริง ทั้งความเป็นส่วนตัวและการจัดเก็บข้อมูลดูเหมือนจะมุ่งไปสู่ "การใช้งานจริง" ดังนั้น ผมจึงคาดการณ์อย่างกล้าหาญว่าภาคส่วนต่อไปที่จะเห็นการพุ่งสูงขึ้นอาจโน้มเอียงไปทาง "การใช้งานจริง" เช่นกัน นี่เป็นเพียงข้อสังเกตส่วนตัวของผมและไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน)

ด้านล่างนี้ Odaily Planet Daily ได้คัดเลือกโครงการที่เป็นตัวแทนมากที่สุดบางส่วนจากช่วงเวลาแห่งความวุ่นวายและความตื่นตระหนกนี้:

GIGGLE: ของเล่น Binance ที่ถูกควบคุม

ทีมพัฒนาเบื้องหลัง GIGGLE คือทีมชุมชน BSC GiggleFund ซึ่งได้รับแรงบันดาลใจจาก Giggle Academy องค์กรการกุศลด้านการศึกษาที่ก่อตั้งโดย CZ อดีตซีอีโอของ Binance เมื่อวันที่ 21 กันยายน Giggle Academy ประกาศว่าจะเริ่มรับบริจาคสาธารณะในรูปแบบคริปโทเคอร์เรนซีเพื่อช่วยให้เด็กๆ เข้าถึงการศึกษาคุณภาพสูงโดยไม่เสียค่าใช้จ่ายได้มากขึ้น GiggleFund คว้าโอกาสนี้ในการเปิดตัว GIGGLE และประกาศว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดของ GIGGLE จะถูกบริจาคให้กับ Giggle Academy จุดเริ่มต้นที่ยอดเยี่ยมนี้นำไปสู่การเติบโตอย่างรวดเร็วของ GIGGLE โดย Giggle Academy ได้รับเงินบริจาคมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 12 ชั่วโมงหลังจากเปิดการบริจาค ซึ่งประมาณ 90% มาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ GIGGLE CZ ยังได้เขียนบทความพิเศษเพื่อยกย่องโครงการนี้ และต่อมา GIGGLE ก็ถูกจดทะเบียนใน Binance Spot

ก่อนหน้านี้ ผู้ถือ GIGGLE ได้เรียกร้องให้ Binance บริจาคค่าธรรมเนียมการซื้อขายจากธุรกรรม Spot และ Futures ของ GIGGLE บนแพลตฟอร์ม เพื่อสานต่อวิสัยทัศน์เริ่มต้นของโทเคน ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวประสบความสำเร็จเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน ด้วยข่าวดีนี้ GIGGLE จึงพุ่งขึ้นจากประมาณ 70 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับสูงสุดที่ 113.99 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 60% ในระยะสั้น

บางทีเพื่อป้องกันไม่ให้เกิดกระแสฮือฮาที่มากเกินไปภายในชุมชน CZ ก็ได้โพสต์คำชี้แจงในช่วงเย็นของวันที่ 3 พฤศจิกายน โดยระบุว่า "GIGGLE ไม่ใช่โทเค็นอย่างเป็นทางการของ Giggle Academy" ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก โดยราคาร่วงลงจาก 230 ดอลลาร์เหลือ 50 ดอลลาร์ (ลดลง 78%) และมูลค่าตลาดก็หายไปมากกว่า 70%

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงอันน่าตื่นเต้นมักจะเกิดขึ้นอย่างรุนแรงเช่นกัน

ช่วงเย็นวันที่ 4 พฤศจิกายน CZ ได้อ้างอิงแถลงการณ์อย่างเป็นทางการจาก Giggle Academy โดยประกาศว่า 25% ของค่าธรรมเนียมธุรกรรม GIGGLE ของ Binance จะถูกหักออกโดยตรง และอีก 25% จะถูกบริจาคให้กับ Giggle Academy ขณะเดียวกัน He Yi โฆษกของ Binance ก็แสดงความคิดเห็นเช่นกัน เรื่องราวที่ร้อนแรงนี้เปลี่ยนความตื่นตระหนกให้กลายเป็น FOMO (กลัวพลาด) ส่งผลให้ราคา GIGGLE พุ่งสูงขึ้นถึง 155% ภายใน 24 ชั่วโมง

ZK: การฟื้นคืนความเป็นส่วนตัวและตรรกะการซื้อคืน

ZK (โทเค็นดั้งเดิมของ ZKsync) คือโทเค็นเพื่อการกำกับดูแลและยูทิลิตี้ของ ZKsync ซึ่งเป็นโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2 บน Ethereum ZKsync มอบประสิทธิภาพการทำงานสูงและการปกป้องความเป็นส่วนตัวด้วยเทคโนโลยี Zero-Knowledge Proof (ZK-Rollup) โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการใช้งาน DeFi, NFT และแอปพลิเคชันแบบครอสเชน

เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน Vitalik Buterin ผู้ก่อตั้ง Ethereum ได้โพสต์ข้อความชื่นชม ZKsync สำหรับ "ผลงานอันเงียบงันแต่ทรงคุณค่าต่อระบบนิเวศ Ethereum" ทวีตนี้ถือเป็นสัญญาณที่ดี และท่ามกลางกระแสความสนใจเรื่องความเป็นส่วนตัวที่กลับมาอีกครั้ง ZKsync ก็กลายเป็นจุดสนใจ โดยราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นกว่า 160% ในระยะสั้น

แม้ว่าราคาจะลดลงในภายหลัง แต่ในช่วงเย็นของวันที่ 4 พฤศจิกายน ผู้ก่อตั้ง ZKsync อย่าง Alex ได้เปิดตัว "ข้อเสนอ ZK Token ตอนที่ 1" ซึ่งเสนอการอัปเดตครั้งสำคัญให้กับโมเดลเศรษฐกิจของโทเค็น ZK: รายได้จากเครือข่ายทั้งหมดจะถูกนำไปใช้ซื้อและเผาโทเค็น ZK กลับคืน ทำให้โทเค็นเหล่านี้เปลี่ยนจากโทเค็นการกำกับดูแลแบบง่ายๆ ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความสามารถในการเก็บมูลค่า

ท่ามกลางภาวะตลาดโดยรวมที่ตกต่ำ การอัปเดตนี้ทำให้ ZK แหวกแนวและปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ชุมชนยังไม่เชื่อมั่นอย่างเต็มที่ มีบางเสียงตั้งคำถามว่ารายได้จากเครือข่ายของ ZKsync เพียงพอที่จะสนับสนุนการซื้อคืนหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าเรื่องราวจะน่าสนใจ แต่ยังคงต้องติดตามกันต่อไปว่าจะสามารถดำเนินการให้สำเร็จได้หรือไม่

EUL: การเปิดโปง "ภาพลวงตาแห่งการใช้ประโยชน์" ของ DeFi

Euler (EUL) เป็นแพลตฟอร์มบน Ethereum ที่มุ่งเน้นการให้กู้ยืมโดยไม่ต้องขออนุญาต โดดเด่นด้วยความสามารถในการเป็นผู้ดูแล (Curator) ที่ใครๆ ก็สามารถเป็นผู้ดูแลได้ โดยสามารถสร้างกลุ่มการให้กู้ยืมได้อย่างอิสระ จัดสรรเงินฝากของผู้ใช้ และรับค่าธรรมเนียมตามผลงาน เพื่อดึงดูดเงินทุน ผู้ดูแลจึงเริ่มมองหาผลตอบแทนรายปี (APY) (มูลค่ารวมที่ล็อกไว้) ที่สูง

การล่มสลายล่าสุดของออยเลอร์มีสาเหตุมาจาก xUSD โดย xUSD (Staked Stream USD) เป็นเหรียญ Stablecoin ที่สร้างผลตอบแทน ซึ่งออกโดยโปรโตคอล Stream Finance โดยสัญญาว่าอัตราคงที่ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ พร้อมผลตอบแทนต่อปีสูงสุด 18% ซึ่งฟังดูน่าสนใจมาก กลไกของ xUSD มีดังนี้: ผู้ใช้ฝาก USDC โปรโตคอลสร้าง xUSD และให้ยืมแก่แพลตฟอร์มให้กู้ยืม วงจรเลเวอเรจของการจำนำ ให้กู้ยืม และฝาก xUSD ซ้ำๆ นี้สร้างภาพลวงตาของ "สภาพคล่องที่ไม่จำกัด" และ "ผลตอบแทนที่สูงมาก" ผู้ดูแลของออยเลอร์มองเห็นโอกาส พวกเขานำ USDC ทั้งหมดที่ฝากเข้าออยเลอร์ไปลงทุนในกลยุทธ์วัฏจักรของ xUSD

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังทำให้เกิดปัญหาอีกด้วย นั่นคือ ออราเคิลราคา xUSD ถูกฮาร์ดโค้ดให้สูงกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ว่าตลาดจะตกต่ำลงแค่ไหน ระบบจะถือว่า xUSD สูงกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เสมอ หากราคา xUSD ตกต่ำลงจริง กลไกการชำระบัญชีก็จะล้มเหลว และหนี้สูญจะไม่สามารถดำเนินการได้โดยอัตโนมัติ

เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน แฮ็ก Balancer ถูกเปิดเผย ส่งผลให้มีการขโมยเงินไป 128 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ พูลสภาพคล่องแบบหลายเชนได้รับผลกระทบ และพูล xUSD ของ Stream ก็เผชิญกับแรงขายเช่นกัน โดยราคาผันผวนผิดปกติเป็นครั้งแรก ลดลงเหลือ 0.98 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ จุดนี้ ดูเหมือนว่าจะมีคนค้นพบว่าการสร้างเหรียญหมุนเวียนเป็นโครงการแชร์ลูกโซ่ ซึ่งไม่มีผลตอบแทนที่แท้จริงมาสนับสนุน ต้องพึ่งพาเงินทุนใหม่ทั้งหมดเพื่อชำระหนี้เก่า อย่างไรก็ตาม ออราเคิลในระบบออยเลอร์ยังคงแสดง "xUSD > $1" ซึ่งหมายความว่าผู้กู้สามารถใช้ xUSD มูลค่า 10 เซนต์เป็นหลักประกันในการกู้ยืม USDC มูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ระบบจะไม่ดำเนินการชำระบัญชีเนื่องจาก "ไม่เห็น" ราคาลดลง ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง USDC จำนวน 93 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกถอนออก และ xUSD ตกลงมาต่ำสุดที่ 0.10 ดอลลาร์สหรัฐฯ ออยเลอร์ตรวจพบหนี้เสียเพิ่มขึ้นอย่างมากและระงับพูลที่เกี่ยวข้องกับ xUSD ส่งผลให้มีหนี้เสียรวม 285 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

ออยเลอร์ไม่ใช่รายเดียวที่ได้รับผลกระทบ แต่การยกเลิกการตรึง xUSD ทำหน้าที่เป็นแว่นขยายที่เผยให้เห็นขอบเขตทั้งหมดของภาพลวงตาของการกู้ยืมใน DeFi: ดูเหมือนว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงนั้นเปิดเผยหลักประกันที่ไม่เพียงพอและข้อบกพร่องของกลไกในการตื่นตระหนก และที่สำคัญกว่านั้นคือความเปราะบางของระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด