BitMEX Alpha: คู่มือปฏิบัติสำหรับการซื้อขายอัตราเงินทุน
- 核心观点：资金费率存在结构性边界，可预测性强。
- 关键要素：
- 公式偏差形成0.01%结构性下限。
- 套利资本设定10.95%年化上限。
- Boros提供费率期货交易与对冲工具。
- 市场影响：为衍生品交易提供新策略与对冲手段。
- 时效性标注：中期影响
ผู้เขียนต้นฉบับ: BitMex
สรุปโดยย่อ:
- อัตราเงินทุนแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการคาดการณ์ได้ โดย มีแนวโน้มที่จะผันผวนภายในช่วงที่กำหนด ซึ่งได้รับอิทธิพลจาก "โครงสร้างขั้นต่ำ" ที่เกิดจากอคติโดยธรรมชาติในสูตรอัตราเงินทุน และ "เพดานเงินทุน" ที่ถูกกำหนดโดยนักเก็งกำไร การระบุโครงสร้างนี้สามารถเป็นพื้นฐานของกลยุทธ์การซื้อขายได้
- สัญญาซื้อขายอัตราเงินทุน Boros ช่วยให้ผู้ซื้อขายสามารถเดิมพันกับความผันผวนของอัตราเงินทุนได้ในขณะนี้ และใช้ประโยชน์จากการขยายผลตอบแทนหรือการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินทุนในตำแหน่งของพวกเขา
- การซื้อขายบน Boros สามารถให้ผลกำไรได้ 2 วิธี: 1) รายได้จากอัตราเงินทุนที่สร้างขึ้นจากความแตกต่างระหว่างอัตราเงินทุนแลกเปลี่ยน และอัตราโดยนัยบน Boros และ 2) สเปรด ที่สร้างขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงการซื้อขาย
- การซื้อขายที่ประสบความสำเร็จขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ 1) เวลาหมดอายุ ของสัญญา (สัญญาที่มีอายุสั้นเหมาะสำหรับการเก็งกำไร สัญญาที่มีอายุยาวเหมาะสำหรับการติดตามแนวโน้ม) 2) การเลือก การแลกเปลี่ยน (การแลกเปลี่ยนที่มีความผันผวนอาจให้โอกาสในการจับจองอัตราที่พุ่งสูงขึ้น ในขณะที่การแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพมากกว่าอาจเหมาะสมกว่าสำหรับการสร้างผลตอบแทน) และ 3) อัตราโดยนัย ในเวลาเข้าสัญญา ซึ่งควรสอดคล้องกับแนวโน้มตลาดโดยรวม (ไม่ว่าจะเป็นขาขึ้น ขาลง หรือเป็นกลาง)
การแนะนำ
รายงานตราสารอนุพันธ์ประจำไตรมาสที่ 3 ของเรา เรื่อง "Anchors and Caps: Understanding the Structure of Funding Rates" ได้วิเคราะห์โครงสร้างและตรรกะของอัตราเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการตรวจสอบแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่ส่งผลต่ออัตราเงินทุน ได้แก่ แรงดึงดูดของสูตรคำนวณเงินทุนที่อัตราดอกเบี้ย 0.01%/8 ชั่วโมง และเงินทุนสถาบันจำนวนมหาศาลที่ใช้ประโยชน์จากอัตราเงินทุนที่สูง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดอัตราเงินทุนมีขอบเขตที่ชัดเจนและคาดการณ์ได้โดยทั่วไป และความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้เองที่เทรดเดอร์มองว่าเป็นโอกาสในการทำกำไรที่สม่ำเสมอ
การทำความเข้าใจกลไกพื้นฐานเป็นสิ่งสำคัญ แต่ความท้าทายที่แท้จริงอยู่ที่การนำมาประยุกต์ใช้ในการซื้อขาย บทความนี้ต่อยอดจากผลการวิจัยเชิงโครงสร้างของเราโดยตรง โดยนำเสนอกลยุทธ์การซื้อขายที่ใช้งานได้จริงสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราเงินทุน (Funding Rate Futures) ในฐานะเครื่องมือการซื้อขายรูปแบบใหม่ ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่การเลือกสถานที่ซื้อขายไปจนถึงการดำเนินการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราเงินทุนบน Boros
วิธีดูอัตราการระดมทุนของ Bitcoin/Ethereum: ขีดจำกัดล่างและบน
รายงานฉบับก่อนหน้าของเราระบุว่าสูตรคำนวณอัตราเงินทุนมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการคาดการณ์พฤติกรรมที่ไม่คาดคิดของอัตราเงินทุนภายใต้สภาวะตลาดบางประการ การวิเคราะห์ของเราเผยให้เห็นโซนแรงโน้มถ่วงที่กำหนดโดยพื้นโครงสร้างและเพดานที่บังคับใช้เงินทุน
1. ขอบเขตล่างของโครงสร้าง: อคติเชิงบวกตามการออกแบบ
สูตรอัตราเงินทุนนั้นให้ "ค่าพื้นฐาน" ที่แข็งแกร่ง ลองนึกถึงสูตรนี้: F = P + clamp(I - P, -0.05%, 0.05%) โดยที่ I เท่ากับ 0.01% ต่อ 8 ชั่วโมง ในตลาดแลกเปลี่ยนอย่าง BitMEX, Binance และ Hyperliquid สูตรนี้สร้างอคติเชิงบวกโดยเนื้อแท้ ลองพิจารณาสถานการณ์ที่สัญญาสวอปแบบถาวรซื้อขายต่ำกว่าราคาสปอตภายใต้ภาวะตลาดหมี โดยมีค่าพรีเมียม (P) อยู่ที่ -0.02%
- ฟังก์ชันแคลมป์จะกลายเป็น: clamp(0.01% - (-0.02%), ...) = clamp(0.03%, ...) = 0.03%
- อัตราการระดมทุนขั้นสุดท้ายยังคงอยู่: F = -0.02% + 0.03% = +0.01%
แม้ว่าสัญญาสวอปแบบถาวร (Perpetual Swap) จะซื้อขายกันที่ราคาลด อัตราดอกเบี้ยเงินทุนก็ยังคงเป็นบวก กลไกนี้ให้พื้นฐานที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของ BTC ยังคงเป็นบวกมากกว่า 93% ของเวลาทั้งหมด แม้ว่าราคาจะทรงตัวในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งรวมถึงราคาที่ลดลงมากกว่า 10% ในช่วงเวลาหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของ BTC ยังคงเป็นบวกอยู่ตลอดเวลา อัตราติดลบจำเป็นต้องมีแรงขายที่สำคัญและต่อเนื่องเพื่อเอาชนะอคติเชิงบวกที่แฝงอยู่ในตัว
2. ขีดจำกัดบนจากสถาบันเก็งกำไร: ยากที่จะทะลุ 10.95% ต่อปี
หากสูตรคำนวณอัตราเงินทุนกำหนดอัตราขั้นต่ำ (floor rate) ไว้ นักลงทุนที่ทำ Arbitrage ก็จะกำหนดเพดานไว้ด้วย อัตราเงินทุนอ้างอิงอยู่ที่ 10.95% APY ซึ่งสูงกว่าอัตราที่กองทุนตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เสนอให้ประมาณ 100% ทำให้กองทุนนี้น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ทำ Arbitrage รายใหญ่ เช่น Ethena เมื่อค่าพรีเมียมดันอัตราให้สูงกว่าระดับนี้มาก ก็จะกลายเป็นโอกาสที่ชัดเจนสำหรับ Arbitrage อัตราเงินทุนขนาดใหญ่
ผู้เข้าร่วมอย่าง Ethena ซึ่งมีเงินทุนหลายพันล้านที่พร้อมนำไปใช้ได้ทันที กำลังคว้าผลตอบแทนแบบเดลต้าเป็นกลางนี้ด้วยการขายชอร์ตสวอปแบบถาวรและซื้อสินทรัพย์แบบสปอต แรงขับเคลื่อนจากเงินทุนมหาศาลนี้ทำหน้าที่เป็นตัวจำกัด (hard cap) ผลักดันอัตราค่าธรรมเนียมที่พุ่งสูงขึ้นให้กลับมาอยู่ที่ระดับ 0.01% อย่างแข็งขัน
ขอบเขตล่างและขอบเขตบนเมื่อนำมารวมกันจะสร้างช่วงที่คาดเดาได้ และการเบี่ยงเบนจากพื้นที่นี้มักแสดงถึงโอกาสในการซื้อขาย
การสร้างกรอบการทำธุรกรรม
การทำความเข้าใจโครงสร้างพื้นและเพดานเป็นขั้นตอนแรก ขั้นตอนต่อไปคือการประยุกต์ใช้ความรู้นี้กับการซื้อขาย ซึ่งจำเป็นต้องมีความเข้าใจเชิงลึกเกี่ยวกับกลไกของโบรอส และกรอบกลยุทธ์ที่คำนึงถึงจังหวะเวลา สถานที่ซื้อขาย และค่าธรรมเนียมโดยนัย
โบรอส คืออะไร?
Boros ช่วยให้สามารถซื้อขายอัตราเงินทุนแบบออนเชนได้ ผ่าน Boros Marketplace เทรดเดอร์สามารถป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินทุนและเก็งกำไรจากความผันผวนและแนวโน้มของอัตราเงินทุน ด้วยปริมาณการซื้อขายกว่า 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อไม่ถึงสามเดือนที่ผ่านมา Boros จึงเป็นโปรโตคอล DeFi ที่กำลังเติบโตและมีศักยภาพที่จะเข้าสู่ตลาดสวอปแบบถาวรที่มีขนาดใหญ่ขึ้น
ทำความเข้าใจกลไกของโบรอส: แหล่งรายได้สองแหล่ง
การซื้อขายบน Boros นั้นแตกต่างจากการถือสัญญาแบบถาวร กำไรและขาดทุนของเทรดเดอร์มาจากสองแหล่งหลัก:
- ส่วนต่างของอัตรา: นี่คือส่วนประกอบของกระแสเงินสด สำหรับแต่ละช่วงเวลาการระดมทุน (เช่น 8 ชั่วโมงบน BitMEX) คุณจะต้องจ่ายหรือรับส่วนต่างระหว่างอัตราเงินทุน จริง ของตลาดแลกเปลี่ยนและอัตราเงินทุน โดยนัย ของการซื้อขายของคุณบน Boros หากคุณถือสถานะ Long อัตราโดยนัยและอัตราเงินทุนจริงจะสูงกว่า คุณจะได้รับการชำระเงิน และในทางกลับกัน
- สเปรด: นี่คือส่วนประกอบของราคา อัตราเงินทุนโดยนัยของ Boros ถูกกำหนดโดยสมุดคำสั่งซื้อขายของ Boros และผันผวนตามการคาดการณ์ของเทรดเดอร์ หากคุณเปิดสถานะ Long ที่อัตราโดยนัย 15% APY และความเชื่อมั่นของตลาดผลักดันให้อัตรานี้เพิ่มขึ้นเป็น 20% APY สถานะของคุณจะเพิ่มมูลค่าขึ้น ซึ่งจะสร้างโอกาสในการทำกำไรจากส่วนต่างราคาเมื่อคุณขาย
กลยุทธ์การซื้อขาย
กลยุทธ์ที่แข็งแกร่งจะพิจารณาตัวแปรหลักสามประการ ได้แก่ เวลา สถานที่ซื้อขาย และจุดเข้าของอัตราโดยนัย
1 – เวลา (วันหมดอายุมีความสำคัญ): ตลาดอัตราเงินทุนโดยนัยทุกแห่งของ Boros ย่อมมีวันหมดอายุ นี่เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อความอ่อนไหวของสถานะทางการเงินต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น
- สัญญา ระยะยาว ที่มีระยะเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือนก่อนหมดอายุจะมีความอ่อนไหวต่อการชำระเงินอัตราเงินทุนรายบุคคลน้อยกว่า สัญญาเหล่านี้แสดงถึงการคาดการณ์อัตราเงินทุน เฉลี่ย ของตลาดตลอดระยะเวลาทั้งหมด สัญญาประเภทนี้เหมาะสำหรับการคาดการณ์แนวโน้มระยะยาวหรือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างมากกว่า
- วันหมดอายุที่สั้นลง: สัญญาที่ใกล้หมดอายุมีความอ่อนไหวสูงต่อการชำระเงินอัตราดอกเบี้ยเงินทุนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เหมาะกว่าสำหรับการเก็งกำไรระยะสั้นที่คาดหวังอัตราที่พุ่งสูงขึ้นหรือลดลงทันที
2 – สถานที่ซื้อขาย (เลือกการต่อสู้ของคุณ): ตามที่เน้นย้ำไว้ในรายงานก่อนหน้านี้ของเรา สถานที่ซื้อขายพื้นฐานจะกำหนดพฤติกรรมของอัตราค่าธรรมเนียม
- เพื่อความเสถียรและผลตอบแทน: สถานที่เช่น BitMEX ที่มีหน้าต่างการซื้อขาย 8 ชั่วโมงและสภาพคล่องสูง มอบสภาพแวดล้อมที่คาดเดาได้มากกว่าสำหรับกลยุทธ์ผลตอบแทนพื้นฐาน
- สำหรับความผันผวนและการเก็งกำไร: สถานที่เช่น Hyperliquid ซึ่งมีหน้าต่างเวลา 1 ชั่วโมง ได้รับการออกแบบมาเพื่อความผันผวนและมอบโอกาสที่เกิดขึ้นบ่อยขึ้นในการจับสัญญาณการพุ่งสูงและต่ำที่สำคัญ
3 – อัตราโดยนัย: หลังจากเลือกเวลาและสถานที่แล้ว การตัดสินใจขั้นสุดท้ายคือกำหนดเวลาเข้าซื้อขายตามอัตราโดยนัยของตลาดและความคาดหวังของคุณ
วิธีการซื้อขายอัตราเงินทุนใน Boros
ขั้นตอนต่อไปนี้เป็นกรอบงานทั่วไปสำหรับการนำกลยุทธ์ไปใช้โดยอิงตามแนวคิดที่กล่าวถึง
ขั้นตอนที่ 1: สร้างแผน
ก่อนเข้าสู่ธุรกิจใดๆ ควรวางแนวคิดที่ชัดเจนโดยอิงจากกรอบโครงสร้าง คุณคาดหวังว่าราคาจะกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย พุ่งขึ้นเนื่องจากตลาดคึกคัก หรือถูกกดให้ลงสู่ระดับพื้นฐานหรือไม่
ตัวอย่างเช่น ข้อโต้แย้งอาจเป็นดังนี้: "ค่าธรรมเนียมโดยนัยของ Hyperliquid กำลังเพิ่มสูงขึ้นในปัจจุบันเนื่องจาก FOMO ในระยะสั้น และฉันคาดว่ามันจะลดลงเหลือจุดยึดเชิงโครงสร้าง"
ขั้นตอนที่ 2: เลือกตลาดและวันหมดอายุของคุณ
เลือกเครื่องมือการซื้อขายที่เหมาะสมตามวิทยานิพนธ์ของคุณ:
- การเลือกสถานที่: พิจารณาตลาดอ้างอิง ดังที่แสดงในการวิเคราะห์นี้ อัตราการระดมทุนอาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละตลาดหลักทรัพย์ หากกลยุทธ์ของคุณเน้นการรองรับความผันผวนระยะสั้นที่รุนแรง สถานที่ที่ผันผวนมากกว่า เช่น Hyperliquid อาจเหมาะสมกว่า หากกลยุทธ์ของคุณเน้นการสร้างผลตอบแทนพื้นฐานที่เชื่อถือได้ สถานที่ที่มีเสถียรภาพมากกว่าอาจเหมาะสมกว่า
- ช่วงเวลา: เลือกวันหมดอายุของสัญญาที่ตรงกับกลยุทธ์ของคุณ สำหรับการเดิมพันเก็งกำไรระยะสั้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยทันที ให้เลือกสัญญาที่ใกล้หมดอายุ สำหรับมุมมองระยะยาวเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย ให้เลือกสัญญาที่ยังมีระยะเวลาเหลืออยู่หลายสัปดาห์หรือหลายเดือน
ขั้นตอนที่ 3: ดำเนินการซื้อขายตามสมุดคำสั่งซื้อขาย
ไปที่ แพลตฟอร์ม Boros และเชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณ อัตราดอกเบี้ยเงินทุนโดยนัยจะขึ้นอยู่กับวิทยานิพนธ์ของคุณ
- เปิดสถานะ Long (คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น): วางคำสั่งซื้อในสมุดคำสั่งซื้อของ Boros สำหรับอัตราเงินทุนโดยนัย สถานะนี้จะทำกำไรได้หากอัตราเงินทุนโดยนัยเพิ่มขึ้น (กำไรจากส่วนต่างของราคาทุน) หรืออัตราเงินทุนที่จ่ายจริงสูงกว่าอัตราเงินทุนโดยนัยที่คุณเข้า (การชำระเงินปกติ)
- การเปิดสถานะขายชอร์ต (คาดว่าอัตราจะลดลง): วางคำสั่งขายสำหรับอัตราเงินทุนโดยนัย สถานะนี้จะทำกำไรได้หากอัตราเงินทุนโดยนัยลดลง (กำไรจากการขายสินทรัพย์) หรือหากการชำระเงินอัตราเงินทุนจริงต่ำกว่าอัตราเงินทุนโดยนัยที่คุณเข้า (การชำระเงินเป็นงวด)
ขั้นตอนที่ 4: ตรวจสอบและจัดการตำแหน่งของคุณ
หลังจากคำสั่งซื้อได้รับการเติมเต็ม ตำแหน่งจะถูกจัดการอย่างแข็งขันโดยการตรวจสอบแหล่งที่มาของการส่งคืนสองแหล่ง:
- รายได้/ค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียม: ติดตามกระแสเงินสดที่สร้างขึ้นจากความแตกต่างระหว่างอัตราเงินทุนจริงของการแลกเปลี่ยนพื้นฐานและอัตราค่าธรรมเนียมโดยนัยของการค้าของคุณ
- กำไร/ขาดทุนจากส่วนทุน: ติดตามราคาตลาดของสถานะของคุณใน Boros อัตราที่คาดการณ์ไว้จะผันผวนตามการคาดการณ์ของตลาด ทำให้เกิดโอกาสในการทำกำไรหรือหยุดขาดทุนก่อนหมดอายุ
ขั้นตอนที่ 5: กลยุทธ์การออก
คุณสามารถรับรู้ผลกำไรและขาดทุนได้สองวิธีหลัก:
- ขายสถานะของคุณ: ปิดสถานะของคุณในสมุดคำสั่งซื้อขายของ Boros ก่อนสัญญาหมดอายุ วิธีนี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการรับกำไรจากส่วนต่างของราคาจากการเคลื่อนไหวที่เอื้ออำนวยของอัตราดอกเบี้ยโดยนัย
- ถือไว้จนหมดอายุ: รักษาสถานะของคุณไว้จนกว่าสัญญาจะหมดอายุ กำไรหรือขาดทุนสุดท้ายของคุณจะเท่ากับผลรวมของการชำระเงินเป็นงวดทั้งหมดที่คุณได้รับหรือจ่ายตลอดอายุสัญญา
บทสรุป: โครงสร้างเหนืออารมณ์
ความสามารถในการซื้อขายอัตราเงินทุนโดยตรงถือเป็นวิวัฒนาการที่สำคัญในวงการอนุพันธ์คริปโต การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าความสำเร็จในวงการใหม่นี้อาจมาจากการทำความเข้าใจ โครงสร้าง ตลาดมากกว่าการคาดการณ์ภาวะตลาด
การรับรู้ถึงโครงสร้างขั้นต่ำที่สร้างขึ้นโดยสูตรคำนวณอัตราเงินทุนและการกำหนดเพดานสูงสุดที่บังคับใช้โดยทุนอาร์บิทราจ ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถสร้างกรอบการทำงานที่แข็งแกร่งได้ กลยุทธ์การซื้อขายจะเน้นไปที่การระบุเวลาที่ตลาดเบี่ยงเบนไปจากบรรทัดฐานเชิงโครงสร้างของตนเองมากขึ้น การปิดราคาพรีเมียมที่ไม่ยั่งยืนอย่างเป็นระบบ หรือการซื้อเมื่อราคาลดลงจากความกลัวจนถึงระดับขั้นต่ำเชิงโครงสร้าง ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเริ่มต้นเชี่ยวชาญโลกใหม่ของอนุพันธ์อัตราเงินทุนที่คาดการณ์ได้มากขึ้น
