รวบรวมโดย TechFlow

แขกรับเชิญ: Shan Aggarwal, CBO ของ Coinbase

พิธีกร: ยาโนะ

ที่มาของพอดแคสต์: Empire

เบื้องหลังการเข้าซื้อ Echo มูลค่า 375 ล้านดอลลาร์ของ Coinbase | Shan Aggarwal

วันที่ออกอากาศ: 21 ตุลาคม 2568

สรุปประเด็นสำคัญ

ชาน อักการ์วาล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธุรกิจของ Coinbase อธิบายถึงการเข้าซื้อกิจการของ Echo พอดแคสต์นี้นำเสนอชาน อักการ์วาล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธุรกิจของ Coinbase ที่จะพูดคุยเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ ในตอนนี้จะเจาะลึกถึงกลยุทธ์ของ Coinbase ในการนำตลาดทุนมาไว้บนเครือข่าย บทบาทของ Echo ในระบบการเงินบนเครือข่ายที่สอดคล้อง การบูรณาการทีมเข้าซื้อกิจการ หุ้นโทเค็น ตลาดคาดการณ์ และเป้าหมายของ Coinbase ที่จะก้าวขึ้นเป็นแพลตฟอร์มทางการเงินที่ครอบคลุม

สรุปไฮไลท์

เป้าหมายสูงสุดของ Coinbase คือการย้ายตลาดทุนไปสู่เครือข่ายอย่างสมบูรณ์

เมื่อมองหาความร่วมมือ Coinbase จะแสดงความสนใจโดยตรงอย่างกระตือรือร้น โดยรวมแล้ว ผมคิดว่าประมาณ 75% ของผู้ติดต่อเป็นเชิงรุก และ 25% เป็นเชิงรับ

แม้ว่าปัจจุบัน Echo จะไม่ทำกำไร แต่เราให้ความสำคัญกับศักยภาพในอนาคตมากกว่าผลการดำเนินงานในปัจจุบัน บ่อยครั้งที่การเข้าซื้อกิจการมักเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีและทีมงานเป็นหลัก และเราพิจารณาธุรกรรมเหล่านี้ด้วยมุมมองที่มองไปข้างหน้า

ในอนาคต หลังจากมีการออกโทเค็นแล้ว โทเค็นเหล่านั้นสามารถนำไปจดทะเบียนและซื้อขายได้โดยตรงบนตลาดแลกเปลี่ยน Coinbase หรือเผยแพร่บนแพลตฟอร์ม Base และซื้อขายบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ซึ่งถือเป็นการเติมเต็มช่องว่าง "ก่อน IPO" ที่ขาดหายไปในตลาดทุนปัจจุบัน

ถ้าถามผมว่าเสียดายที่ไม่ได้ซื้อกิจการไหน Phantom เป็นตัวอย่างที่ดีมากเลยครับ ตอนนี้พวกเขาประสบความสำเร็จมาก และทีมงานก็ยอดเยี่ยมมาก ตอนนั้นเราสนใจซื้อ Phantom มาก แต่สุดท้ายก็ตกลงกันไม่ได้

เราเป็นนักลงทุนรายแรกๆ ใน Polymarket และได้ลงทุนในทั้ง Polymarket และ Calcium ทั้งสองบริษัทมีความโดดเด่น แต่มีกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน Polymarket มุ่งเน้นไปที่ตลาดต่างประเทศมากกว่าและดำเนินงานแบบ on-chain มาตั้งแต่เริ่มต้น ในทางกลับกัน Calcium มุ่งเน้นไปที่ตลาดสหรัฐอเมริกาและมุ่งมั่นที่จะบรรลุความก้าวหน้าในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

การเลือก IPO ทั้งแบบ on-chain และแบบดั้งเดิมพร้อมๆ กัน เช่นเดียวกับที่ Galaxy ทำ อาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่า โดยตอบสนองทั้งผู้ใช้แบบ on-chain และเข้าถึงกลุ่มเป้าหมายหลักที่สนใจในสินทรัพย์ crypto

Coinbase หวังที่จะมอบบริการสินทรัพย์ครบวงจรให้กับผู้ใช้ ไม่ว่าจะเป็นสกุลเงินดิจิทัล หุ้น ตลาดทำนายผล หรือหลักทรัพย์ส่วนตัวในรูปแบบโทเค็น และการขายโทเค็นล่วงหน้าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

ส่วนตลาดหมีจะเกิดขึ้นอีกหรือไม่ในอนาคต ผมคิดว่ามีความเป็นไปได้ แต่อาจจะไม่รุนแรงหรือเจ็บปวดเท่ากับตลาดหมีในปี 2018 หรือ 2022 ก็ได้

ภูมิหลังของชาน

ยาโนะ: หลายคนอาจรู้จักทีมผู้บริหารของ Coinbase อย่างเช่น เอมิลี่ พอล หรือไบรอัน แต่ผมรู้สึกมาตลอดว่าคุณเป็นบุคคลสำคัญเบื้องหลัง เป็นผู้นำโครงการริเริ่มสำคัญๆ มากมายที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนร่วมลงทุน การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการพัฒนาองค์กร ผมอยากทราบประวัติการทำงานและเส้นทางอาชีพของคุณในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเป็นพิเศษ

ชาน:

ผมเข้าร่วม Coinbase ในเดือนพฤษภาคม 2018 ตอนนั้นบริษัทยังค่อนข้างเล็ก มีพนักงานเพียงประมาณ 150 คน และมีสำนักงานเล็กๆ อยู่ที่ซานฟรานซิสโก ผมสนใจในวงการคริปโทเคอร์เรนซีมาตั้งแต่ก่อนที่จะเข้าร่วม Coinbase แล้ว ตอนนั้นผมทำงานอยู่ที่ Greycroft บริษัทเงินร่วมลงทุนระยะเริ่มต้นที่มุ่งเน้นการลงทุนในฟินเทคและสื่อ ผมสนใจเทคโนโลยีใหม่ๆ มาตลอด และเมื่อผมได้อ่านเอกสารไวท์เปเปอร์ของ Ethereum ครั้งแรกในช่วงต้นปี 2017 ผมรู้สึกประทับใจมาก เพราะมันทำให้ผมนึกถึงยุคแรกๆ ของ App Store ซึ่งเป็นยุคที่นักพัฒนาสามารถใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มใหม่เอี่ยมเพื่อสร้างสรรค์แอปพลิเคชันนวัตกรรมใหม่ๆ ได้หลากหลาย นอกจากนี้ Ethereum ยังอยู่ในช่วงยุค ICO ผมจึงใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับกิจกรรมชุมชนที่เกี่ยวข้อง

ในปี 2018 ฉันตัดสินใจทำงานด้านคริปโทเคอร์เรนซีแบบเต็มเวลาและเข้าร่วม Coinbase ตอนนั้นเราไม่มีทีมพัฒนาองค์กรโดยเฉพาะ และเอมิลี่เพิ่งเข้าร่วมเพื่อเริ่มสร้างขีดความสามารถในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ฉันช่วยเปิดตัวและขยาย Coinbase Ventures

การมีส่วนร่วมครั้งสำคัญครั้งแรกของผมคือการเป็นผู้นำการระดมทุนรอบ Series E ในปี 2018 ซึ่งเราประสบความสำเร็จในการระดมทุนด้วยมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นครั้งแรกที่ผมได้สัมผัสกับความผันผวนของตลาดคริปโทเคอร์เรนซีอย่างแท้จริง โดย Bitcoin มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐในรอบนั้น ก่อนที่จะร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐในเวลาไม่นานหลังจากนั้น ผมเห็นนักลงทุนจำนวนมากพยายามถอนตัว ซึ่งเป็นประสบการณ์ที่ไม่เหมือนใคร และในที่สุดเราก็สามารถระดมทุนรอบนี้สำเร็จ จากนั้นผมจึงได้ดูแลงานด้านนักลงทุนสัมพันธ์ตลอดการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกของบริษัท ผมมีบทบาทสำคัญในการร่าง S1 ของเราเป็นส่วนใหญ่ และดูแลกระบวนการจดทะเบียนโดยตรงทั้งหมดด้วยตัวเอง ที่น่าสนใจคือ ในช่วงการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกของเรา เราพยายามแปลงหุ้น Coinbase เป็นโทเคนและวางแผนแบบสองทาง แต่อุปสรรคด้านกฎระเบียบบังคับให้เราต้องละทิ้งแนวทางนี้เพื่อให้มั่นใจว่ากระบวนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกจะราบรื่น ประสบการณ์ครั้งนี้ถือเป็นประสบการณ์ที่ไม่เหมือนใครอย่างแท้จริง เนื่องจากเราเป็นบริษัทคริปโทเคอร์เรนซีรายแรกที่เสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ และได้ดำเนินการ S1 สำเร็จก่อนยุค AI

ผมเริ่มต้นจากศูนย์ โดยใช้กระบวนการแบบเดิมๆ อย่างสิ้นเชิง ช่วงหลังมานี้ ผมรับผิดชอบด้านความร่วมมือ การลงทุน การดำเนินธุรกิจ และกลยุทธ์ของบริษัท โดยรวมแล้ว บทบาทของผมคือการช่วยกำหนดทิศทางเชิงกลยุทธ์ของบริษัท และมั่นใจว่าเราจะดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ยาโนะ: คุณพูดถึงการพยายามแปลงหุ้น Coinbase เป็นโทเค็น ซึ่งผมไม่ทราบมาก่อนเลย คุณช่วยอธิบายเพิ่มเติมได้ไหมครับ

ชาน:

ใช่ เราพยายามแล้ว ภายในบริษัท เรามีโครงการริเริ่มที่ชื่อว่า Project Clementine เป้าหมายของเราคือการนำ Coinbase เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq พร้อมกับเวอร์ชันดิจิทัล ("ฝาแฝดดิจิทัล") บนเครือข่าย ซึ่งจะทำให้หุ้นสามารถซื้อขายบนแพลตฟอร์ม Coinbase ได้ อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและการศึกษาตลาดในขณะนั้นยังห่างไกลจากปัจจุบันมาก เราได้หารือกันอย่างลึกซึ้งและถกเถียงกันอย่างสร้างสรรค์เพื่อผลักดันโครงการนี้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว เราไม่สามารถหาแนวทางการกำกับดูแลที่เหมาะสมได้ เพื่อหลีกเลี่ยงความล่าช้าในการจดทะเบียนโดยตรงแบบดั้งเดิม เราจึงตัดสินใจดำเนินการจดทะเบียนตามปกติในเดือนเมษายน 2564

การเข้าซื้อกิจการของ Echo

ยาโนะ: คุณกำลังจะซื้อ Echo ครับ ช่วยเล่ารายละเอียดเกี่ยวกับธุรกรรมนี้ให้เราฟังหน่อยได้ไหมครับ

ชาน:

เรามีความยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Echo ซึ่งมีเป้าหมายหลักคือการทำให้ตลาดทุนเปิดกว้างและเข้าถึงได้ง่ายขึ้น Echo ช่วยให้เราสามารถนำเสนอโซลูชันที่ครบวงจร ครอบคลุมทั้งนักพัฒนา โปรโตคอลบล็อกเชน และผู้ออกสินทรัพย์ เงินทุนนี้สามารถมาจากฐานผู้ใช้ที่ภักดีและใช้งานจริงมากที่สุด ซึ่งก็คือผู้ใช้ที่ใช้งานผลิตภัณฑ์ของ Echo จริง แทนที่จะพึ่งพานักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว

ผมเชื่อว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้สอดคล้องกับพันธกิจของ Coinbase ในการสร้างเสรีภาพทางเศรษฐกิจที่มากขึ้นทั่วโลก เราเชื่อว่าบล็อกเชนและสกุลเงินดิจิทัลสามารถให้บริการทางการเงินที่เปิดกว้างและครอบคลุมมากขึ้น และ Echo มอบเครื่องมือสำคัญสำหรับเราในการบรรลุข้อตกลงด้านการเงินแบบออนเชน ช่วยให้เงินทุนเชื่อมโยงกับโอกาสการลงทุนได้ดียิ่งขึ้น

ยาโนะ: ข้อตกลงนี้เกิดขึ้นได้อย่างไรครับ/คะ? Echo เป็นบริษัทที่ก่อตั้งโดยโคบี้ โคบี้ติดต่อคุณหรือคุณติดต่อเขาเองครับ/คะ? กระบวนการทำข้อตกลงเป็นอย่างไรบ้าง?

ชาน:

นี่คือผลลัพธ์จากความสัมพันธ์อันยาวนานระหว่างทั้งสองฝ่าย เราได้ร่วมมือกับ Echo มานาน และโครงการของพวกเขาได้เปิดตัวครั้งแรกบนแพลตฟอร์ม Base เมื่อต้นปีที่ผ่านมา เราได้สนับสนุนการเติบโตของ Echo Group ผ่านกองทุน Base Ecosystem Fund นักลงทุนของกองทุนนี้กระตือรือร้นที่จะสนับสนุนบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของเรา พร้อมกับช่วยพัฒนาระบบนิเวศ Base ให้เติบโตต่อไป บริษัทหลายแห่งในระบบนิเวศ Base ก็กำลังมองหาโอกาสในการระดมทุนเพิ่มเติมเช่นกัน ความร่วมมือนี้เป็นจุดเริ่มต้นที่ดี และเมื่อเราได้รู้จัก Echo มากขึ้น เราก็ตระหนักว่ามีโอกาสมากมายที่จะช่วยเหลือโครงการต่างๆ ภายในระบบนิเวศนี้ในการขายชุมชนและการขายโทเคนสาธารณะ ซึ่งเป็นแรงผลักดันการพัฒนาระบบนิเวศโดยรวม

มูลค่ารวมของธุรกรรมนี้ยังไม่แน่นอนในปัจจุบัน แต่คาดการณ์ว่าจะอยู่ระหว่าง 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นอยู่กับราคาหุ้นของ Coinbase ธุรกรรมนี้เป็นธุรกรรมแบบผสมระหว่างเงินสดและหุ้น และมูลค่าที่แน่นอนอาจมีการเปลี่ยนแปลงตามความผันผวนของราคาหุ้น แต่โดยทั่วไปแล้วจะอยู่ในช่วงนี้

ยาโนะ: ผมจำได้ว่าตอนที่คุณซื้อ Deribit มูลค่าเริ่มแรกอยู่ที่ 2 พันล้านดอลลาร์ แต่เพิ่มขึ้นเป็น 3 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ถัดมา และเพิ่มขึ้นเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ เห็นได้ชัดว่าผู้ก่อตั้งเลือกหุ้น Coinbase ซึ่งเป็นตัวเลือกที่ดีสำหรับพวกเขา แล้วในฐานะผู้ซื้อ คุณบริหารจัดการข้อตกลงเหล่านี้อย่างไรครับ ผมมั่นใจว่าผู้ประกอบการหลายคนหวังว่าจะถูก Coinbase ซื้อกิจการในสักวันหนึ่ง คุณเล่าประสบการณ์ของคุณให้ฟังหน่อยได้ไหมครับ

ชาน:

นั่นเป็นคำถามที่ดีมากครับ นับตั้งแต่ผมเข้าร่วม Coinbase เราได้เข้าซื้อกิจการไปแล้ว 40 ครั้ง ทำให้เราค่อนข้างกระตือรือร้นในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) การเข้าซื้อกิจการ Echo ถือเป็นดีลที่แปดของเราในปีนี้ เมื่อเราพิจารณาการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) โดยทั่วไปแล้วเราจะวางแผนให้สอดคล้องกับกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์และลำดับความสำคัญระยะยาว ทิศทางเหล่านี้ขึ้นอยู่กับความคิดเห็นของลูกค้าและความต้องการของนักลงทุนและนักพัฒนา เมื่อเรามีวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนสำหรับกลยุทธ์ของเราแล้ว เราจะประเมินวิธีที่ดีที่สุดในการบรรลุเป้าหมาย แม้ว่าเราจะสามารถสร้างผลิตภัณฑ์ขึ้นมาใหม่ได้ แต่บ่อยครั้งที่สิ่งนี้นำมาซึ่งความท้าทาย เช่น ความล่าช้าและการขาดความเชี่ยวชาญ

ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองหาบริษัทที่โดดเด่นและมีความก้าวหน้าในสาขาที่เกี่ยวข้อง หากเราพบบริษัทที่ไม่เพียงแต่โดดเด่นในด้านเทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังมีวัฒนธรรมการทำงานเป็นทีมที่เข้ากันได้ดีกับบริษัทของเรา เราจะไม่ลังเลที่จะเข้าซื้อกิจการ ผนวกรวมเข้ากับ Coinbase และมอบโอกาสให้พวกเขาได้พัฒนาบนแพลตฟอร์มที่ใหญ่ขึ้น

จุดเริ่มต้นคือเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของเราเสมอ ผู้ประกอบการหลายรายติดต่อผมเพื่อขอขายบริษัท แต่ Coinbase มีฐานการดำเนินงานอยู่ในหลายภาคส่วนตลาดอยู่แล้ว ดังนั้นเราจึงต้องมุ่งเน้นที่การทำให้มั่นใจว่าทุกความพยายามในการเข้าซื้อกิจการ การลงทุน และการบูรณาการสอดคล้องกับทิศทางระยะยาวของเรา หากปราศจากเป้าหมายที่ชัดเจน ทรัพยากรอาจกระจัดกระจาย ทำให้ทุกอย่างซับซ้อนและยากต่อการจัดการ

ยาโนะ: คุณกำหนดราคาซื้อกิจการได้อย่างไรครับ? มูลค่าการซื้อกิจการอยู่ระหว่าง 3 ถึง 4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแน่นอนว่าเกี่ยวข้องกับราคาหุ้นของ Coinbase แต่คุณกำหนดราคานี้ได้อย่างไรครับ? ผมเดาว่าไม่ได้คำนวณจากรายได้คูณ เพราะ Echo น่าจะยังไม่ทำกำไร

ชาน:

ขึ้นอยู่กับสถานการณ์เฉพาะ สำหรับธุรกิจที่มั่นคงอย่าง Deribit ซึ่งมีรายได้และกำไรที่มั่นคง เราสามารถประเมินมูลค่าผ่านการวิเคราะห์ทางการเงินแบบดั้งเดิมได้ แต่สำหรับบริษัทอย่าง Echo เราให้ความสำคัญกับศักยภาพในอนาคตมากกว่าผลการดำเนินงานในปัจจุบัน บ่อยครั้งที่เราเข้าซื้อกิจการโดยคำนึงถึงเทคโนโลยีและทีมงานเป็นหลัก โดยเชื่อว่าทรัพยากรเหล่านี้จะช่วยให้เราเติบโตได้เร็วขึ้นและประสบความสำเร็จมากขึ้น เราดำเนินการเจรจาต่อรองเหล่านี้ด้วยแนวทางที่มองไปข้างหน้า โดยประเมินผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้ในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า รวมถึงการเติบโตของรายได้ที่เกิดขึ้น และกำหนดราคาการเข้าซื้อกิจการตามความเหมาะสม

ยาโนะ: สิ่งที่ผมประทับใจมากที่สุดเกี่ยวกับการซื้อกิจการของ Coinbase คือความสามารถในการผสานรวมเข้าด้วยกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการรักษาผู้ก่อตั้งไว้หลังจากช่วงเวลาจ่ายเงิน คุณได้สิทธิ์ในการดูแลสินทรัพย์จาก Zapo, โบรกเกอร์ชั้นนำจาก Tagomi, อนุพันธ์จาก FedEx, การ Staking ให้กับ Bison Trails, การจัดการสินทรัพย์จาก One River และดูเหมือนว่ารายชื่อจะเติบโตขึ้นเรื่อยๆ

คุณผสานรวมธุรกิจเหล่านี้เข้าด้วยกันอย่างไร โดยยังคงรักษาผู้ก่อตั้งและทีมงานเอาไว้ คุณเล่าถึงกระบวนการผสานรวมนี้ให้ฟังหน่อยได้ไหม

ชาน:

นี่เป็นสิ่งที่ผมภูมิใจมาก ที่จริงแล้ว สมาชิกหลักสามคนในทีมผู้บริหารของเราได้เข้าร่วม Coinbase ผ่านการเข้าซื้อกิจการ เกร็ก ทูซาร์ ผู้ก่อตั้ง Tagomi ปัจจุบันเป็นผู้นำธุรกิจสถาบันของเรา ร็อบ วิทอฟฟ์ ผู้นำด้านวิศวกรรมยุคแรกของ Coinbase ซึ่งมีส่วนร่วมในการพัฒนา Unit 410 และเจสซี โพลแล็ก ซึ่งปัจจุบันเป็นผู้นำโครงการ Base ก็เข้าร่วม Coinbase ผ่านการเข้าซื้อกิจการเช่นกัน

ในระหว่างกระบวนการบูรณาการ เราไม่เพียงแต่มุ่งเน้นการบูรณาการผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือการบูรณาการทางวัฒนธรรมและความเหมาะสมของทีม เราหวังว่าทีมต่างๆ จะเข้าใจพันธกิจของ Coinbase และกลายเป็น "มิชชันนารี" อย่างแท้จริง แทนที่จะเป็น "ทหารรับจ้าง" ที่มุ่งเน้นแต่ผลกำไรระยะสั้น ในการควบรวมและซื้อกิจการแบบดั้งเดิม หลายทีมมุ่งเน้นแต่ระยะเวลาคืนทุนและผลตอบแทน แม้ว่าวิธีการนี้จะไม่ผิด แต่อาจเป็นอุปสรรคต่อการรักษาทีมในระยะยาวและการบรรลุเป้าหมาย

เราให้ความสำคัญกับความเหมาะสมทางวัฒนธรรมในระยะยาวในกระบวนการคัดเลือก หากทีมใดมีความสอดคล้องกับวัฒนธรรมองค์กรของเรา พวกเขามักจะเลือกที่จะอยู่และเติบโตไปกับเรา นี่คือเหตุผลที่เราสามารถบรรลุผลตามที่คุณกล่าวมา สมาชิกในทีมมักจะอยู่กับ Coinbase นานสาม ห้า หรืออาจจะนานกว่านั้น ดังนั้นเราจึงทุ่มเทความพยายามอย่างมากในการสร้างความเชื่อมโยงทางวัฒนธรรมและการทำงานร่วมกันเป็นทีม ซึ่งผมเชื่อว่าเป็นกุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จในการควบรวมกิจการและการเข้าซื้อกิจการ

เป้าหมายสูงสุดของ Coinbase

ยาโนะ: คุณเพิ่งเข้าซื้อกิจการบริษัทอีกแห่งหนึ่งที่อาจจะไม่ค่อยเป็นที่รู้จักนัก นั่นคือ Liquifi การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เสร็จสมบูรณ์แล้ว ดูเหมือนว่าคุณกำลังสร้างโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอยู่ ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา Coinbase มุ่งเน้นไปที่เทรดเดอร์และนักลงทุนเป็นหลัก แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าคุณกำลังมุ่งหน้าสู่บริการทางการเงินสำหรับองค์กร คุณช่วยพูดถึงการผสานรวม Liquifi และ Echo ได้ไหมครับ? เป้าหมายสูงสุดของคุณคืออะไร? คุณกำลังทำอะไรอยู่โดยเฉพาะ?

ชาน:

เป้าหมายสูงสุดของเราคือการย้ายตลาดทุนไปยังบล็อกเชนอย่างเต็มรูปแบบ ปัจจุบัน บทบาทหลักของ Coinbase คือการทำหน้าที่เป็นตลาดซื้อขายรองสำหรับโทเคนคริปโต Liquifi และ Echo ช่วยให้เราสามารถนำเสนอโซลูชันครบวงจรที่ครบวงจรแก่ผู้ออกโทเคน ช่วยเหลือพวกเขาตลอดกระบวนการ ตั้งแต่การสร้างบริษัท การจัดการโทเคน ไปจนถึงการระดมทุน ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะช่วยผลักดันการเปิดตัวและการเติบโตของโครงการ แม้ว่าในเบื้องต้นเราจะมุ่งเน้นไปที่โทเคนคริปโตและโครงการบล็อกเชน แต่ในมุมมองที่กว้างขึ้น เราจะค่อยๆ บรรจบกันระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและเทคโนโลยีคริปโต โดยมีการแปลงเป็นโทเคนเป็นสะพานเชื่อม การแปลงเป็นโทเคนช่วยให้สินทรัพย์แบบดั้งเดิมสามารถแปลงเป็นดิจิทัลและย้ายไปยังบล็อกเชนได้ โครงสร้างพื้นฐานที่ Liquifi และ Echo จัดเตรียมไว้รองรับไม่เพียงแต่โทเคนคริปโตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ด้วย ดังนั้น ส่วนประกอบแบบโมดูลาร์เหล่านี้จึงช่วยให้เราสามารถสร้างสถาปัตยกรรมตลาดทุนขึ้นใหม่ทั้งหมดตั้งแต่เริ่มต้น และผสานรวมความสามารถเหล่านี้เข้ากับชุดผลิตภัณฑ์ของ Coinbase ได้

ยาโนะ: แล้วเป้าหมายหลักของ Echo คืออะไรครับ? มันคือการขยายแหล่งเงินทุนสำหรับโครงการ? เพื่อดึงดูดผู้ออกหลักทรัพย์ให้มากขึ้น? หรือเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาดรองและการมีส่วนร่วมของชุมชน? คุณประเมินสิ่งเหล่านี้อย่างไร?

ชาน:

ในปัจจุบัน เรามุ่งเน้นไปที่การส่งเสริมการไหลเวียนของเงินทุนผ่านการระดมทุนโครงการ ซึ่งไม่เพียงแต่จัดหาแหล่งเงินทุนให้กับบริษัทที่ต้องการเท่านั้น แต่ยังเปิดโอกาสให้นักลงทุนทั่วไปสามารถมีส่วนร่วมในโอกาสการลงทุนที่ก่อนหน้านี้ไม่สามารถเข้าถึงได้อีกด้วย

ยาโนะ: วิสัยทัศน์ของคุณคือบัญชี Coinbase ของผมจะมี Bitcoin, Ethereum และ Solana ไม่ใช่แค่ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังมีตัวเลือกใหม่ๆ อีกด้วย เช่น การเข้าร่วมรอบระดมทุน Series A ของบริษัท หรือเข้าร่วมการขายโทเคนสาธารณะโดยตรง ผู้ใช้สามารถลงทุนโดยตรงจากยอดคงเหลือในบัญชีเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ ถูกต้องไหมครับ

ชาน:

ในอนาคต เมื่อโทเค็นเหล่านี้ถูกออก พวกมันจะสามารถจดทะเบียนและซื้อขายได้โดยตรงบนตลาดแลกเปลี่ยน Coinbase หรือสามารถเผยแพร่บนแพลตฟอร์ม Base และซื้อขายบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนได้ ซึ่งถือเป็นการเติมเต็มช่องว่าง "ก่อน IPO" ที่ขาดหายไปในตลาดทุนปัจจุบัน

ยาโนะ: แล้วคุณต้องการอะไรอีกบ้างในโครงสร้างทุนนี้? ยกตัวอย่างเช่น Liquifi คอยจัดการตารางทุน, Echo คอยสนับสนุนด้านการเงิน แต่ปัจจุบันยังขาดอะไรอีกบ้าง?

ชาน:

ผมเชื่อว่าประเด็นสำคัญถัดไปคือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนที่ Liquifi และ Echo จัดหาให้สามารถรองรับโทเค็นได้ทุกประเภท แต่คำถามยังคงอยู่: โทเค็นใดที่สามารถออกได้อย่างถูกกฎหมาย? โทเค็นเหล่านี้เป็นโทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือโทเค็นหลักทรัพย์? อะไรคือความแตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้? คำถามเหล่านี้จะต้องใช้เวลาในการชี้แจงก่อนที่วิสัยทัศน์นี้จะกลายเป็นจริง

เราต้องพิจารณาด้วยว่าโทเค็นเหล่านี้จะถูกซื้อขายที่ไหน แม้ว่าจะสามารถซื้อขายได้บนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อย่าง Coinbase แต่เราเชื่อว่าในอนาคต โทเค็นเหล่านี้น่าจะสามารถหมุนเวียนบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) บนเครือข่ายได้เช่นกัน การรับรองการจัดการสิทธิ์อนุญาตและการปฏิบัติตามกฎระเบียบในการทำธุรกรรมเหล่านี้ก็เป็นความท้าทายที่สำคัญเช่นกัน

เราได้วางรากฐานในหลายด้านไว้แล้ว เช่น โครงการ Coinbase Verifications ซึ่งคุณอาจเคยได้ยินมาก่อน โครงการนี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างโทเค็นข้อมูล KYC และเก็บไว้ในกระเป๋าเงินของตนเอง ช่วยให้เราตรวจสอบได้ว่าใครกำลังซื้อขายบน DEX บนเครือข่าย เราหวังเป็นอย่างยิ่งว่าเครื่องมือพื้นฐานเหล่านี้จะช่วยให้บริหารจัดการตลาดทุนและตลาดตราสารทุนบนเครือข่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อมอบบริการทางการเงินที่เปิดกว้างและโปร่งใสยิ่งขึ้นให้แก่ผู้ใช้

กลยุทธ์ IPO ของ Coinbase

ยาโนะ: คุณคิดว่ารูปแบบสุดท้ายของการลงรายการโทเค็นเหล่านี้จะเป็นอย่างไร? คุณคิดว่าอนาคตของการลงรายการโทเค็นจะเป็นอย่างไร? อีกอย่าง ผมสังเกตเห็นว่าคุณได้เปิดตัวโครงการ "Blue Carpet" ขึ้นมาด้วย คุณช่วยแบ่งปันความเข้าใจเกี่ยวกับสถานะสุดท้ายของการลงรายการโทเค็นได้ไหมครับ?

ชาน:

ผมคิดว่าจะมีการสร้างโทเคนจำนวนมาก ในอดีต การจดทะเบียนถือเป็นกิจกรรมทางการตลาดที่ยิ่งใหญ่ และถึงแม้ว่าเราจะเชื่อมั่นในการจดทะเบียนและสนับสนุนโทเคนคริปโตให้ได้มากที่สุด แต่ผมคิดว่าคำถามที่แท้จริงคือ เราจะคัดกรองหรือดูแลคุณภาพอย่างไร เราไม่ต้องการตัดสินและบอกทุกคนว่าอะไรคือสินทรัพย์ที่ดีและไม่ดี เพราะนั่นรู้สึกเหมือนพี่ใหญ่กำลังเฝ้ามองเราอยู่ ดังนั้นเราจึงต้องการเปิดเผยข้อมูลอย่างครอบคลุมและการวิจัยเชิงลึก เพื่อให้ผู้คนสามารถค้นหาข้อมูลที่ถูกต้อง เชื่อถือได้ และพึ่งพาข้อมูลเหล่านั้นในการตัดสินใจด้วยตนเอง

แน่นอนว่ามีข้อมูลที่ผิดพลาดและเนื้อหาที่ทำให้เข้าใจผิดมากมายในพื้นที่นี้ ดังนั้น ผมจึงเชื่อว่าองค์กรอย่าง Blockworks มีบทบาทสำคัญในการส่งเสริมความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือในอุตสาหกรรม นอกจากนี้ เรากำลังพิจารณาความเป็นไปได้ในการนำตลาดการคาดการณ์มาใช้ เพื่อเพิ่มความแม่นยำและความน่าเชื่อถือของข้อมูลให้ดียิ่งขึ้น

ในอนาคต คุณจะพบกับโทเค็นให้ผู้ใช้เลือกมากขึ้นเรื่อยๆ เรายังมุ่งมั่นพัฒนาอย่างต่อเนื่องเพื่อมอบความรู้และการสนับสนุนข้อมูลที่ดีขึ้นแก่ผู้ใช้ เพื่อช่วยให้พวกเขาตัดสินใจลงทุนได้อย่างชาญฉลาด

ยาโนะ: มาพูดถึงเรื่อง launchpad กันบ้างครับ คุณได้ซื้อ Echo แล้ว และผู้เล่นหลักอีกรายคือ Legion ผมรู้ว่า Legion ร่วมมือกับ Kraken และอาจจะร่วมมือกับ Exchange อื่นๆ ด้วย คุณมองว่าตลาดนี้จะพัฒนาไปอย่างไรครับ แต่ละ Exchange จะเปิดตัว launchpad และบริการ ICO ของตัวเองไหมครับ? สิ่งนี้จะกลายเป็นมาตรฐานของ Exchange ไหมครับ?

ชาน:

ผมไม่สามารถพูดแทนตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ ได้ แต่สำหรับเรา นี่เป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ที่เป็นธรรมชาติ ผมคาดว่าตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ น่าจะนำกลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกันมาใช้ เราเชื่อมั่นใน Echo อย่างมาก เพราะเราเชื่อว่าพวกเขาเป็นผู้นำด้านการระดมทุนแบบออนเชน จนถึงปัจจุบัน Echo ได้ช่วยเหลือโครงการต่างๆ ระดมทุนได้มากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากการลงทุนมากกว่า 300 โครงการ รวมถึงโครงการที่เป็นที่รู้จักและประสบความสำเร็จอย่างมาก เช่น Plasma และ MegaETH เราเชื่อว่า Echo มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ชัดเจนในการดึงดูดผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงและสนับสนุนการพัฒนาโปรโตคอล ในขณะเดียวกันก็มีฐานนักลงทุนที่กว้างขวาง

ยาโนะ: มีสิ่งใดที่คุณเสียใจที่ยอมสละไปบ้างไหม?

ชาน:

นั่นเป็นคำถามที่ดี Phantom เป็นตัวอย่างที่ดี พวกเขาประสบความสำเร็จอย่างเหลือเชื่อในตอนนี้ และทีมงานของพวกเขาก็ยอดเยี่ยมมาก ตอนนั้นเราสนใจที่จะซื้อ Phantom มาก แต่สุดท้ายก็ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ พวกเขาฉวยโอกาสทางการตลาดและก้าวขึ้นสู่ความโดดเด่นได้อย่างรวดเร็ว และมันน่าประทับใจจริงๆ ที่ได้เห็นสิ่งที่พวกเขาทำสำเร็จตั้งแต่นั้นมา

คอยน์เบส เวนเจอร์ส

ยาโนะ: ต่อไปเรามาพูดถึงกลยุทธ์การลงทุนร่วมทุนของ Coinbase กัน ทีม Coinbase Ventures ทำงานได้ยอดเยี่ยมมาก ผมเชื่อว่าคุณเป็นหนึ่งในบริษัทลงทุนร่วมทุนที่คึกคักที่สุดในอุตสาหกรรมนี้ หรืออาจจะเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีข้อตกลงสำเร็จมากที่สุดด้วยซ้ำ ตอนนี้คุณติดอันดับ 1 หรือ 3 อันดับแรกของอุตสาหกรรมนี้หรือเปล่าครับ ผมมั่นใจว่าคุณมีข้อมูลอยู่แล้ว คุณช่วยเล่าถึงกลยุทธ์การลงทุนร่วมทุนของคุณให้ฟังหน่อยได้ไหมครับว่ากลยุทธ์นี้ผสานรวมกับการตลาดและการโฆษณา (MMA) อย่างไร

ชาน:

นั่นเป็นคำถามที่ดี ตั้งแต่ปี 2018 เราได้ดำเนินการลงทุนในคริปโตไปแล้วกว่า 500 รายการ ทำให้เราเป็นหนึ่งในบริษัทเงินร่วมลงทุนที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุดในอุตสาหกรรม พอร์ตการลงทุนของเรายังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปิดตัวกองทุน Base Ecosystem Fund เรายังคงรักษาการลงทุนที่สม่ำเสมอในทุกช่วงของตลาด ยกตัวอย่างเช่น ในช่วงที่ตลาดเฟื่องฟู นักลงทุนจำนวนมากหลั่งไหลเข้าสู่ตลาดและมีส่วนร่วมอย่างแข็งขัน แต่ในช่วงที่ตลาดหมี การเข้าถึงเงินทุนมักจะยากขึ้น

ในช่วงแรก เราเปิดตัวโครงการร่วมลงทุน (Venture Capital) เพราะเราสังเกตเห็นนักพัฒนาที่มีความสามารถจำนวนมากกำลังมองหาวิธีสร้างโปรโตคอลและแอปพลิเคชันนอก Coinbase ขณะเดียวกันก็ขาดแคลนนักลงทุนคริปโตที่ทุ่มเท เราจึงตั้งคำถามว่า Coinbase จะสามารถสนับสนุนการเติบโตของระบบนิเวศโดยรวมได้หรือไม่ นี่คือจุดเริ่มต้นของกองทุน Ecosystem Fund ในช่วงแรก เราลงทุนเพียงเล็กน้อยเพื่อสนับสนุนผู้ก่อตั้งที่มีศักยภาพ โดยเฉพาะนักนวัตกรรมที่ทำงานในด้านที่เราเชื่อว่ามีศักยภาพสูง เมื่อเวลาผ่านไป กองทุนได้เติบโตขึ้นเพื่อมุ่งเน้นไปที่การลงทุนในบริษัทที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรม ในขณะเดียวกันก็มุ่งมั่นที่จะสร้างผลตอบแทนทางการเงินที่แข็งแกร่งจากการลงทุนเหล่านี้

สิ่งนี้ไม่เพียงช่วยให้เราสนับสนุนนวัตกรรมในอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังเป็นโอกาสอันดีในการสังเกตพัฒนาการของระบบนิเวศโดยรวมอีกด้วย การคาดการณ์แนวโน้มในอนาคตของอุตสาหกรรมคริปโตมักจะเป็นเรื่องยากมาก แต่ผมเชื่อเสมอว่าการสังเกตสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญชั้นนำในอุตสาหกรรมกำลังทำอยู่นั้นเป็นวิธีที่ดีในการคาดการณ์แนวโน้มเหล่านั้น ยกตัวอย่างเช่น ในบางพื้นที่ (เช่น แอปพลิเคชันโซเชียลหรือการออก Stablecoin) เรามักจะเห็นบริษัทสองหรือสามแห่งเปิดตัวในเวลาเดียวกัน ซึ่งหนึ่งในนั้นอาจเป็นผู้นำ ในขณะที่บริษัทอื่นๆ เป็นผู้ตามอย่างรวดเร็ว ปรากฏการณ์เหล่านี้มักบ่งบอกถึงแนวโน้มของอุตสาหกรรมในอนาคต การสังเกตเช่นนี้ช่วยให้เรากำหนดทิศทางเชิงกลยุทธ์ระยะยาวของ Coinbase ได้ เมื่อทิศทางชัดเจนแล้ว เราจะตัดสินใจว่าจะพัฒนาด้วยตัวเอง ซื้อกิจการ หรือร่วมมือกับพันธมิตรที่เหมาะสม ซึ่งเราเคยประสบความสำเร็จในการทดลองในแต่ละด้านเหล่านี้มาแล้วในอดีต

ยาโนะ: แล้วเป้าหมายหลักของ Coinbase Ventures คืออะไรครับ? เป็นการแสวงหาผลตอบแทนทางการเงินเพียงอย่างเดียว หรือคุณหวังที่จะสร้างมูลค่าเชิงกลยุทธ์ให้กับ Coinbase ผ่านการลงทุนเหล่านี้?

ชาน:

เป้าหมายหลักของเราตอนนี้คือการแสวงหาผลตอบแทนทางการเงิน แต่เรายังหวังที่จะสร้างความสัมพันธ์อันแข็งแกร่งกับผู้ก่อตั้งชั้นนำในอุตสาหกรรมผ่านการลงทุนของเราด้วย

ยาโนะ: แล้วมีอะไรพิเศษเกี่ยวกับเงินร่วมลงทุนอีกไหม? อย่างเช่น มีคนติดต่อคุณโดยตรงแล้วบอกว่า "คุณฌอน บริษัทนี้มีศักยภาพสูงมาก เราควรพิจารณาซื้อกิจการไหม?"

ชาน:

เรื่องนี้เกิดขึ้นจริง และผมมักจะเข้าร่วมการสนทนาเหล่านี้ ซึ่งทำให้ผมเข้าใจผลการดำเนินงานของพอร์ตโฟลิโอของเราได้อย่างชัดเจน บริษัทใดมีผลการดำเนินงานที่ดี และบริษัทใดอาจกำลังเผชิญกับความท้าทาย อย่างไรก็ตาม บ่อยครั้งที่เรามุ่งเน้นไปที่บริษัทที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรม มองหาบริษัทที่ทำสิ่งที่น่าสนใจอย่างแท้จริง โดยพิจารณาจากความต้องการเชิงกลยุทธ์ของ Coinbase วิธีการนี้ทำให้ผมมั่นใจ เพราะเรามีอัตราความสำเร็จที่ดีในธุรกิจเงินร่วมลงทุน บริษัทหลายแห่งที่อยู่ในรายชื่อเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการของเรานั้น แท้จริงแล้วเป็นอดีตนักลงทุน แน่นอนว่านี่ไม่ใช่กฎเกณฑ์ตายตัว และเราได้เข้าซื้อกิจการบริษัทที่เราไม่ได้ลงทุนด้วย แต่หากเราได้สร้างความสัมพันธ์ที่ไว้วางใจกับผู้ก่อตั้งแล้ว กระบวนการเข้าซื้อกิจการก็จะราบรื่นขึ้น

คำแนะนำสำหรับผู้ประกอบการ

ยาโนะ: เรารู้จักผู้ก่อตั้งคริปโตหลายคน และผมคิดว่าอย่างน้อยครึ่งหนึ่งของพวกเขาคงคิดว่า "สักวันหนึ่งผมจะขายบริษัทให้ Coinbase" นี่ดูเหมือนจะเป็นแผนการออกจากตลาดของผู้ก่อตั้งหลายคน ถ้าคุณต้องให้คำแนะนำโดยตรงแก่คนเหล่านี้ คุณจะพูดอะไรครับ

ชาน:

ก่อนอื่น ผมคิดว่าการทำความเข้าใจ Coinbase และสร้างเครือข่ายสำคัญๆ เป็นเรื่องสำคัญมาก ไม่ว่าจะเป็นผ่านฝ่ายเงินร่วมลงทุนของ Coinbase หรือทีมพัฒนาธุรกิจ การสร้างเครือข่ายกับเราตั้งแต่เนิ่นๆ จะเป็นประโยชน์อย่างมากในอนาคต

ประการที่สอง ผมขอแนะนำให้ผู้ก่อตั้งพิจารณาอย่างรอบคอบถึงความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์ในอนาคตกับ Coinbase ผู้ก่อตั้งหลายคนอาจกล่าวว่า "นี่คือผลิตภัณฑ์ที่เราพัฒนา" หรือ "นี่คือความสำเร็จที่เราสร้าง" แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะสำคัญ แต่ในมุมมองของเรา คำถามที่สำคัญกว่าคือ "หากเราเข้าซื้อกิจการ ความร่วมมือครั้งนี้จะสร้างมูลค่าอะไรได้บ้าง" กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทรัพยากรและศักยภาพที่ผสานรวมกันของทั้งสองฝ่ายจะสามารถเปิดประตูสู่โอกาสใหม่ๆ ได้หรือไม่

แม้ว่าประวัติศาสตร์และความสำเร็จในอดีตจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง แต่การเข้าซื้อกิจการที่ประสบความสำเร็จสูงสุดของเรามักสร้างมูลค่าใหม่ทั้งหมดด้วยการผสานรวมนวัตกรรมจากภายนอกเข้ากับทรัพยากรของ Coinbase ยกตัวอย่างเช่น Tagomi ซึ่งคุณได้กล่าวถึงไปก่อนหน้านี้ ถือเป็นตัวอย่างที่ดีเยี่ยม Tagomi เป็นบริษัทที่มุ่งเน้นการซื้อขายหลักทรัพย์ระดับสถาบัน พวกเขาได้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายระดับชั้นนำ และประสบความสำเร็จในการจัดตั้งธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์คริปโตระดับพรีเมียมแบบสแตนด์อโลน ในขณะเดียวกัน Coinbase กำลังขยายธุรกิจรับฝากสินทรัพย์ และเรามีฐานสินทรัพย์และงบดุลที่แข็งแกร่ง

การจะขยายธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์คุณภาพสูงได้อย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีเงื่อนไขหลายประการพร้อมๆ กัน ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่ดีที่สุดในระดับเดียวกัน งบดุลที่สามารถรองรับการให้สินเชื่อและธุรกรรมปริมาณมาก และบริการเก็บรักษาที่เชื่อถือได้เพื่อให้มั่นใจถึงการจัดเก็บเงินทุนอย่างปลอดภัยและการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพ

ดังนั้น การผสานรวมเทคโนโลยีของ Tagomi เข้ากับทรัพยากรของ Coinbase จึงเป็นเรื่องที่เหมาะสมอย่างยิ่ง หลังจากการผสานรวม เราพบว่าตลาดมีความต้องการบริการประเภทนี้อย่างมาก ยกตัวอย่างเช่น ในปี 2564 มีบริษัทจำนวนมากติดต่อมาหาเราเพื่อขอซื้อ Bitcoin มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ในขณะนั้นยังไม่มีโซลูชันทางการตลาดอื่นใดที่สามารถรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่เช่นนี้ได้ ด้วยการผสานเทคโนโลยีการซื้อขายของ Tagomi เข้ากับแบรนด์และความสามารถในการดูแลสินทรัพย์ของ Coinbase เราจึงสามารถสร้าง Coinbase Prime ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มโบรกเกอร์ระดับพรีเมียมชั้นนำในอุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบัน นี่คือตัวอย่างความสำเร็จที่สำคัญจากการผสานรวมเชิงกลยุทธ์

กระบวนการจัดซื้อจัดจ้าง

ยาโนะ: คุณปิดดีลไป 40 ดีลแล้ว อัตราส่วนของการติดต่อเชิงรุกต่อเชิงรับในดีลเหล่านี้เป็นเท่าไหร่? พูดง่ายๆ คือ มีกี่ดีลที่อีกฝ่ายเป็นคนเริ่ม และกี่ดีลที่คุณเป็นคนเริ่ม?

ชาน:

นั่นเป็นคำถามที่ดี และฉันไม่ได้รวบรวมสถิติเกี่ยวกับเรื่องนี้ไว้อย่างชัดเจน บางครั้งมันก็ยากที่จะระบุ เพราะความสัมพันธ์มักจะพัฒนาไปตามกาลเวลา และยากที่จะบอกว่าใครเป็นคนริเริ่ม มันเหมือนกับ "ปฏิสัมพันธ์ระยะยาวแบบสองทาง"

ยาโนะ: ยกตัวอย่างเช่น การลงทุนใน Echo คุณมีสายสัมพันธ์กับทีมอยู่แล้ว แต่จะมีช่วงเวลาที่ชัดเจนเสมอ เช่น มีคนถามว่า "คุณสนใจซื้อกิจการเราไหม" หรือ "คุณสนใจที่จะร่วมมือด้วยไหม"

ชาน:

ในกรณีส่วนใหญ่ เราแสดงความสนใจอย่างตรงไปตรงมา เนื่องจากเรามีวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับการพัฒนาระยะยาวของ Coinbase เมื่อเราตัดสินใจร่วมมือในด้านใดด้านหนึ่ง เรามักจะติดต่อบริษัทชั้นนำในสาขานั้น ๆ แน่นอนว่ามีข้อยกเว้น เช่น เมื่อเราพบโอกาสและตระหนักถึงความสำคัญของโอกาสนั้น แม้ว่าโอกาสนั้นอาจไม่ใช่สิ่งที่เรามุ่งเน้นเป็นหลักในขณะนั้นก็ตาม โดยรวมแล้ว ผมคิดว่าประมาณ 75% ของการติดต่อของเราเป็นเชิงรุก และ 25% เป็นเชิงรับ

Yano: มีคำกล่าวโบราณที่ว่า "บริษัทถูกซื้อ ไม่ใช่ขาย" เมื่อพูดถึงธนาคารเพื่อการลงทุน เมื่อซื้อกิจการบริษัทอย่าง Tagomi, Zapo, Liquifi และ Echo คุณพึ่งพาธนาคารเพื่อการลงทุนแบบดั้งเดิม ธนาคารเพื่อการลงทุนในพื้นที่คริปโต หรือไม่พึ่งพาธนาคารเพื่อการลงทุนเลย?

ชาน:

แม้ว่าเราจะชื่นชมความเชี่ยวชาญของธนาคารเพื่อการลงทุน แต่เรามักพบว่าวิธีการที่ไม่ใช่ธนาคารนั้นมีประสิทธิภาพและเป็นที่นิยมมากกว่า โดยทั่วไปแล้ว ข้อตกลงของเราจะดำเนินการโดยตรงกับผู้ก่อตั้ง จำนวนธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับธนาคารเพื่อการลงทุนนั้นน้อยมากจนเราแทบจะนับได้ด้วยมือเดียว สำหรับที่ปรึกษาด้านการซื้อ เราไม่เคยใช้บริการของพวกเขาเลย เนื่องจาก Coinbase มีทีมงานเฉพาะภายในบริษัทที่สามารถจัดการงานนี้ได้อย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริการธนาคารเพื่อการลงทุนคุณภาพสูงหลายรายการซึ่งมุ่งเน้นไปที่ภาคคริปโตได้เกิดขึ้น

โดยทั่วไปแล้ว เรามีความเข้าใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับความต้องการและสถานะของบริษัทเป้าหมาย และเรามีความสัมพันธ์ที่ดีกับพวกเขาอยู่แล้ว ข้อตกลงเหล่านี้เปรียบเสมือนการระดมความคิดระหว่าง Coinbase และผู้ก่อตั้ง เพื่อหารือถึงวิธีการสร้างมูลค่าในอนาคตผ่านความร่วมมือ นอกจากนี้ เรายังให้ความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบูรณาการทางวัฒนธรรม เนื่องจากผู้ก่อตั้งเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีบทบาทสำคัญต่อความเป็นผู้นำของ Coinbase ซึ่งอาจกินเวลานานถึงห้าถึงสิบปี ดังนั้น การสร้างความสอดคล้องทางวัฒนธรรมจึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในกระบวนการเข้าซื้อกิจการของเรา

ยาโนะ: คุณมีรูปแบบโครงสร้างข้อตกลงที่ชัดเจนไหม เช่น บางข้อตกลงเป็นการขายแบบมีหุ้นทั้งหมด บางข้อตกลงเป็นการขายแบบมีเงินสดทั้งหมด และบางข้อตกลงเกี่ยวข้องกับผลการปฏิบัติงานหรือตัวชี้วัดอื่นๆ คุณสร้างสมดุลให้กับปัจจัยเหล่านี้อย่างไร

ชาน:

เราไม่มีแบบจำลองตายตัวหรือคู่มือการเล่นที่เข้มงวด ซึ่งผมเชื่อว่านี่คือศิลปะการเทรดที่แท้จริง เครื่องมือและวิธีการต่างๆ ที่คุณกล่าวถึงนั้นเป็นเพียงหนทางสู่เป้าหมาย กุญแจสำคัญอยู่ที่การชี้แจงให้ชัดเจนว่าเราต้องการบรรลุอะไร มั่นใจในสิ่งใด และประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างไร

ในกรณีส่วนใหญ่ เราต้องการหลีกเลี่ยงโครงสร้างธุรกรรมที่ซับซ้อนเกินไป ผมไม่ต้องการให้มีการมุ่งมั่นในการดำเนินงานที่ซับซ้อนและมีเหตุการณ์สำคัญหลายจุด แต่สิ่งนี้อาจนำไปสู่แรงจูงใจที่ไม่สอดคล้องกันระหว่าง Coinbase และบริษัทที่ถูกซื้อกิจการ บริษัทที่ถูกซื้อกิจการอาจมุ่งเน้นไปที่การบรรลุเป้าหมายตามที่สัญญาไว้ ในขณะที่ Coinbase จำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่ใหญ่กว่า ดังนั้น เราจึงต้องการให้ทั้งสองบริษัททำงานร่วมกันและดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน แทนที่จะทำงานอย่างอิสระ แน่นอนว่ามีบางกรณีพิเศษที่จำเป็นต้องมีการมุ่งมั่นในการดำเนินงาน แต่ผมเชื่อว่าหลักการสำคัญคือการให้ทีมงานรักษาความเป็นอิสระและอำนาจตัดสินใจของตนเอง เพื่อให้สามารถมุ่งเน้นไปที่การบรรลุเป้าหมายของตนได้

ยาโนะ: คุณคุยกับผู้ก่อตั้งนานแค่ไหนก่อนที่จะตัดสินใจว่าจะเข้าซื้อกิจการพวกเขาหรือไม่?

ชาน:

โดยทั่วไปแล้ว ผมสามารถพิจารณาได้อย่างรวดเร็วว่ามีเหตุผลที่สมควรเข้าซื้อกิจการหรือไม่ แน่นอนว่าต้องมีปัจจัยหลายอย่างประกอบกันเพื่อให้ข้อตกลงเกิดขึ้นได้ ผู้ก่อตั้งต้องเต็มใจที่จะขายกิจการ และเราต้องมีแรงผลักดันและความเร่งด่วนที่จะทำให้ข้อตกลงเกิดขึ้นได้ อย่างที่คุณกล่าวมา จริงๆ แล้วสิ่งสำคัญคือ "บริษัทที่ถูกซื้อกิจการ" ไม่ใช่ "บริษัทที่ถูกขายกิจการ" ปัจจัยหลายอย่างต้องสอดคล้องกัน และท้ายที่สุดแล้ว ความสำเร็จมักขึ้นอยู่กับจังหวะเวลา

บางครั้งผมคิดว่าบริษัทหนึ่งน่าจะเป็นเป้าหมายการซื้อกิจการที่สมบูรณ์แบบสำหรับ Coinbase แต่ถ้าจังหวะเวลาไม่เหมาะสม ข้อตกลงก็จะไม่เกิดขึ้น ยกตัวอย่างเช่น หากพวกเขาเพิ่งระดมทุนรอบหนึ่งและมูลค่าก็สูงเกินกว่าที่เราจะเอื้อมถึงแล้ว เราก็จะพลาดอย่างน่าเสียดาย บางครั้งผมก็คิดว่า "ถ้าเราไปถึงจุดนั้นได้เร็วกว่านี้สักหกเดือน" แต่นั่นคือความจริงของธุรกิจ ถ้าพลาดไป คุณก็ทำได้แค่เดินหน้าต่อไป

Yano: คุณเคยอยู่ในสถานการณ์แบบนี้ไหม หลังจากการตรวจสอบอย่างละเอียดแล้ว ทีมของคุณมีความหวังมากเกี่ยวกับข้อตกลงดังกล่าว และฝ่ายบริหารระดับสูงก็อนุมัติด้วย แต่สุดท้ายแล้ว Brian ก็ปฏิเสธ?

ชาน:

เรื่องนี้ไม่เคยเกิดขึ้นกับเรา อย่างไรก็ตาม เราเคยเจอสถานการณ์ที่การตรวจสอบสถานะ (due diligence) เผยให้เห็นประเด็นที่ท้าทายการตัดสินใจก่อนหน้าของเรา นั่นคือหัวใจสำคัญของการตรวจสอบสถานะ เราหวังว่าทุกอย่างจะราบรื่น แต่หลังจากลงนามในเอกสารข้อตกลงแล้ว เราจะทบทวนการดำเนินงานหลักของบริษัทอย่างละเอียด ซึ่งครอบคลุมไม่เพียงแต่ด้านการเงินและทีมงานเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความเสี่ยงทางกฎหมาย และวิธีที่บริษัทบริหารจัดการพนักงานตลอดวงจรชีวิตของบริษัท

ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดคริปโตมีความผันผวนโดยธรรมชาติ ทำให้การประเมินมูลค่าที่แม่นยำเป็นเรื่องท้าทาย โดยเฉพาะในระยะสั้น โดยทั่วไปเราจะประเมินบริษัทต่างๆ เป็นระยะเวลาสามถึงห้าปี หรือบางครั้งอาจนานกว่านั้น แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลการดำเนินงานระยะสั้น 12 เดือน อย่างไรก็ตาม ปี 2022 ถือเป็นตัวอย่างที่ดีของเรื่องนี้ เนื่องจากตลาดโลกเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก และทุกคนต้องปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่

มุมมองต่อตลาดการทำนาย

ยาโนะ: มาพูดถึงตลาดคาดการณ์กันหน่อย คุณเพิ่งลงทุนในแคลเซียมไป ตลาดคาดการณ์มีบทบาทอย่างไรในกลยุทธ์ของ Coinbase ครับ คุณคิดอย่างไรกับ Polymarket และแคลเซียมครับ

ชาน:

เรายังเป็นนักลงทุนรายแรกๆ ใน Polymarket และให้ความสนใจอย่างมากในตลาดการทำนาย เราเชื่อมั่นเสมอมาว่าหนึ่งในคุณค่าหลักของสกุลเงินดิจิทัลคือการอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่สินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่อง ซึ่งนำไปสู่การสร้างตลาดใหม่ๆ ตลาดการทำนายเป็นตัวอย่างที่ดีที่แสดงให้เห็นว่าตลาดเหล่านี้ช่วยให้ผู้คนสามารถเดิมพันเหตุการณ์สำคัญในชีวิต เช่น การแข่งขันกีฬาหรือการเลือกตั้งได้ แนวโน้มในวงกว้างคือ การเงินในชีวิตประจำวันกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และผู้คนกำลังมองหาการมีส่วนร่วมที่มากขึ้นผ่านตลาดเหล่านี้

เราเชื่อว่าตลาดทำนายผลมีความร่วมมือที่แข็งแกร่งกับธุรกิจของ Coinbase และวางแผนที่จะผสานรวมเข้ากับผลิตภัณฑ์ของเราเพื่อให้บริการที่เกี่ยวข้องแก่ผู้ใช้งาน เราได้ลงทุนใน Polymarket และ Calcium ซึ่งทั้งสองบริษัทล้วนเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม แต่มีกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน Polymarket มุ่งเน้นไปที่ตลาดต่างประเทศมากกว่าและดำเนินงานแบบออนเชนมาตั้งแต่เริ่มต้น ในทางกลับกัน Calcium มุ่งเน้นไปที่ตลาดสหรัฐอเมริกาและมุ่งมั่นที่จะบรรลุความก้าวหน้าในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคการพนันกีฬา เรารู้สึกตื่นเต้นกับศักยภาพของการตัดสินใจทางกฎหมายเพิ่มเติมที่จะขับเคลื่อนการพัฒนาตลาดนี้ในปีหน้า

Yano: แล้วเราสามารถเข้าร่วมเดิมพันกีฬาผ่านแพลตฟอร์ม Coinbase ได้ภายในหนึ่งปีหรือเปล่า?

ชาน:

เราคาดว่าภายใน 12 เดือน ผู้ใช้จะสามารถเข้าร่วมเดิมพันกีฬาผ่าน Coinbase ได้

ยาโนะ: คุณคิดว่าโพลีมาร์เก็ตและแคลเซียมจะแข่งขันกันไหม หรือตลาดมีขนาดใหญ่พอที่จะอยู่ร่วมกันได้? คุณเคยคิดที่จะซื้อกิจการใดกิจการหนึ่งหรือไม่?

ชาน:

ผมเชื่อว่าตลาดนี้มีขนาดใหญ่เพียงพอที่ทุกคนจะประสบความสำเร็จได้ เช่นเดียวกับตลาดฟิวเจอร์สและออปชันในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ตลาดแลกเปลี่ยนต่างๆ ก็มีขอบเขตเฉพาะทาง ผมคาดว่ารูปแบบที่คล้ายคลึงกันนี้จะเกิดขึ้นในตลาดการทำนายผล โดยบางแพลตฟอร์มจะเน้นการสตรีมสด ในขณะที่บางแพลตฟอร์มจะเจาะลึกไปที่กีฬา โดยเสนอบริการเฉพาะสำหรับกิจกรรมเฉพาะทาง เช่น NFL, NBA หรือฟุตบอล แม้ว่าตลาดจะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่เราเชื่อว่าภาคส่วนนี้มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบมีความชัดเจนมากขึ้น

Yano: ในการประชุมผู้บริหารครั้งล่าสุด คุณใช้เวลาในการหารือเกี่ยวกับการคาดการณ์ตลาดมากเพียงใด?

ชาน:

เราให้ความสำคัญกับเรื่องนี้ตั้งแต่ปลายปีนี้ไปจนถึงปีหน้า เราเชื่อว่าตลาดการทำนายผลสามารถดึงดูดฐานผู้ใช้ได้กว้างกว่าการซื้อขายคริปโตแบบดั้งเดิม ซึ่งมีมูลค่ามหาศาลต่อธุรกิจของเรา เรื่องนี้ยังมีความสำคัญต่อคริปโตในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่งอีกด้วย ตลาดการทำนายผลมีศักยภาพที่จะดึงดูดผู้เล่นหน้าใหม่จำนวนมากเข้าสู่วงการคริปโต ยกตัวอย่างเช่น บางคนอาจมองว่าคริปโตเคอร์เรนซีเป็นเรื่องล้ำยุคหรือเฉพาะกลุ่มเกินไป แต่กลับยินดีที่จะเดิมพันในเกม NFL

ยาโนะ: เวลาผมนึกถึง Coinbase และตลาดทำนายผล ผมนึกถึงการลงทุนของคุณใน Calcium ผมคิดว่ามีมุมมองว่าการแข่งขันระหว่างสตาร์ทอัพกับบริษัทเดิมนั้นขึ้นอยู่กับว่าสตาร์ทอัพจะสามารถกระจายตัวได้ก่อนที่บริษัทเดิมจะสามารถเปิดตัวนวัตกรรมที่คล้ายคลึงกันได้หรือไม่ ในกรณีนี้ ผมคิดว่า Coinbase เป็น "บริษัทเดิม" ในขณะที่บริษัทอย่าง Polymarket และ Calcium เป็น "สตาร์ทอัพ"

ในขณะที่คุณลงทุนและร่วมมือกับบริษัทเหล่านี้ ทำไมไม่ลองพัฒนาตลาดการพยากรณ์ของคุณเองดูล่ะ ในฐานะบริษัทที่มั่นคง คุณมีทรัพยากรที่มากกว่า และสามารถเปิดตัวตลาดการพยากรณ์ของคุณเองได้อย่างรวดเร็ว พร้อมเข้าถึงผู้ใช้กว่า 100 ล้านคนได้โดยตรง แทนที่จะปล่อยให้สตาร์ทอัพแข่งขันกันในตลาดนี้

ชาน:

คุณพูดถูก เรามีความสามารถที่จะทำสิ่งนี้ได้ แต่ผมคิดว่าความสามารถหลักบางอย่างที่บริษัทเหล่านี้สร้างขึ้นนั้นไม่สามารถเลียนแบบได้ง่ายๆ ยกตัวอย่างเช่น บริษัทอย่าง Polymarket และ Calcium ถือครองสิทธิ์การใช้งานหลักที่หาได้ยาก ยิ่งไปกว่านั้น ความสามารถในการแก้ไขปัญหาตลาดได้อย่างมีวิจารณญาณในระดับหนึ่ง โดยไม่ต้องมีการป้อนข้อมูลแบบเรียลไทม์ ก็เป็นความสามารถพิเศษเฉพาะตัวเช่นกัน ดังนั้น นี่จึงเป็นข้อแลกเปลี่ยนที่เราต้องพิจารณา

เรามีตลาดสัญญาที่กำหนดไว้แล้ว ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายอนุพันธ์ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ซึ่งได้รับการอนุมัติในปี 2022 ในอนาคต เราจะเลือกระหว่าง "การสร้าง การซื้อกิจการ หรือการเป็นพันธมิตร" โดยมีเป้าหมายเพื่อมอบผลิตภัณฑ์คุณภาพดีที่สุดให้กับผู้ใช้ของเรา พร้อมกับปรับปรุงธุรกิจของเราอย่างต่อเนื่อง

ยาโนะ: เรากลับมาพูดถึงเรื่องหุ้นโทเค็นและโทเค็นหุ้นของคุณกันต่อได้ไหมครับ ผมอยากฟังความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับตลาดนี้ เช่น โทเค็นหุ้นของคุณเอง โทเค็นหุ้น และความเป็นไปได้ในการนำหุ้นเหล่านั้นไปไว้ในบล็อกเชน

ชาน:

ผมเชื่อว่าเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงการนี้ อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้คือกฎระเบียบ ไม่ใช่เทคโนโลยี อันที่จริง เงื่อนไขทางเทคนิคสำหรับหุ้นโทเคนนั้นครบถ้วนสมบูรณ์แล้ว ผมเชื่อว่าในอนาคต ตลาดทุนส่วนใหญ่ หรือแม้แต่ตลาดทุนทั้งหมด น่าจะอยู่ในระบบออนไลน์ อย่างไรก็ตาม การดำเนินการนี้ต้องอยู่ภายใต้ข้อกำหนดของกฎระเบียบ ตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมโดยทั่วไปทำงานได้ดี แม้ว่าทุกคนจะไม่ได้เข้าถึงตลาดทุนได้อย่างเท่าเทียมกัน ยกตัวอย่างเช่น ผู้คนในบางภูมิภาคยังเข้าถึงตลาดทุนได้ไม่เท่าเทียมกัน กลไกต่างๆ เช่น การชำระราคาแบบ T+2 หากดำเนินการผ่านระบบออนไลน์ จะสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพได้อย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำ เช่น การเพิ่มความโปร่งใสและความสมบูรณ์ของตลาด และการสร้างความมั่นใจให้กับผู้ใช้ในด้านความปลอดภัยและผู้เข้าร่วมในตลาดออนเชน ผมเชื่อว่าบริษัทที่มีศักยภาพสูงสุดในปัจจุบันคือบริษัทที่เชื่อมโยงตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับตลาดทุนออนเชน ยกตัวอย่างเช่น Superstate น่าสนใจเป็นพิเศษเพราะช่วยให้สามารถแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และหลักทรัพย์ออนเชนได้ ผมมีความมั่นใจอย่างมากในอนาคตและเชื่อว่าตลาดแบบนี้จะเกิดขึ้น

แต่ ณ ขณะนี้ การใช้งานจริงของหลักทรัพย์ออนเชนยังคงมีจำกัด คำถามเช่น วิธีการโอน การซื้อขาย และตลาดสินเชื่อสามารถสร้างขึ้นเพื่อรองรับหลักทรัพย์เหล่านี้ได้หรือไม่ ยังคงเป็นที่แน่ชัด

ยาโนะ: จะเห็นได้ว่าเมื่อเทียบกับหุ้นของกาแล็กซี่แล้ว ตลาดนี้ไม่ค่อยเวิร์คเท่าไหร่ตอนนี้ หวังว่ามันจะเปิดกว้างขึ้นนะ แต่ตอนนี้มันก็ยังไม่ค่อยเวิร์คเท่าไหร่

ชาน:

แม้ว่านี่จะเป็นความจริง แต่ผมคิดว่านี่เป็นก้าวสำคัญ ผมชื่นชมความพยายามของพวกเขา และสิ่งที่พวกเขากำลังทำนั้นคล้ายคลึงกับสิ่งที่เรากำลังพยายามทำในปี 2021 มาก พวกเขาเป็นตัวอย่างให้กับหลายบริษัท และในอนาคต ตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดแบบ on-chain จะสามารถอยู่ร่วมกันได้ ผมเชื่อว่าเราจะเห็นตลาดต่างๆ หันไปใช้ on-chain มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งแอปพลิเคชันที่เป็นนวัตกรรม เช่น perpetual swaps เนื่องจากตลาดหุ้นสปอตไม่ได้ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การซื้อขายแบบ 24/7 จึงเป็นเรื่องยากในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม เมื่อสินทรัพย์อยู่ใน on-chain แล้ว เราจะสามารถรองรับการซื้อขายในตลาดแบบ 24/7 ได้ ซึ่งจะทำให้สามารถเปิดตัว perpetual swaps ได้ แอปพลิเคชันที่คล้ายกันนี้อาจขยายไปยังหลักทรัพย์ส่วนบุคคลได้ แม้ว่าการซื้อขายเหล่านี้อาจยังไม่สามารถซื้อขายได้อย่างเสรี ผมสังเกตเห็นการทดลองที่น่าสนใจบางอย่างเมื่อเร็วๆ นี้โดย Hyperliquid ในเรื่องนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการเปิดตัว HIP 3 วิสัยทัศน์ของพวกเขาในการเปิดใช้ perpetual swaps สำหรับสินทรัพย์ทั้งหมดนั้นน่าสนใจอย่างยิ่ง อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ต้องใช้โทเค็นและถือสินทรัพย์อ้างอิงบนเครือข่ายเพื่อลดความไม่สมดุลของตลาดที่เกิดจากความแตกต่างของราคา

ยาโนะ: ผมขอถามคำถามสมมุตินะครับ ผมจินตนาการว่า Blockworks เป็นธุรกิจหุ้นแบบดั้งเดิม ไม่มีโทเคนหรือโครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนอย่างโปรโตคอล ดังนั้น ตามแนวทางดั้งเดิม เราคงเลือก IPO ในตลาด Nasdaq ซึ่งเป็นแนวทางทั่วไปของสตาร์ทอัพในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม กลุ่มเป้าหมายของเราส่วนใหญ่อยู่ในออนเชน และพวกเขาก็มีเงินทุนจำนวนมากอยู่ที่นั่น

เมื่อเราเห็นความพยายามของ Superstate เราสงสัยว่า Blockworks ควรเลือก IPO แบบ on-chain แทนที่จะเป็นแบบดั้งเดิมหรือไม่ ถ้าเรา IPO แบบ on-chain นั่นหมายความว่าเราจะต้องออกโทเค็นหรือไม่? ถ้าคุณเป็นเรา คุณจะคิดอย่างไร?

ชาน:

ผมเชื่อว่าการเสนอขายหุ้น IPO แบบ On-Chain เป็นตัวเลือกที่ดี เพราะสอดคล้องกับกลุ่มเป้าหมายหลักของคุณมากกว่า หากคุณเลือกการเสนอขายหุ้น IPO แบบ On-Chain คุณสามารถใช้เครื่องมืออย่าง Liquifi เพื่อจัดการตารางเงินทุนและระดมทุนแบบ On-Chain ผ่าน Echo หรือ Sonar แนวทางนี้คุ้มค่าแก่การศึกษา อย่างไรก็ตาม ข้อเสียคือ แม้ว่าการเสนอขายหุ้น IPO แบบ On-Chain อาจเหมาะสมกับกลุ่มเป้าหมายของคุณมากกว่า แต่ขนาดของตลาดทุนแบบ On-Chain ก็ยังเล็กกว่าตลาดแบบดั้งเดิมอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของแหล่งเงินทุนและเงินทุนที่มีอยู่ ดังนั้น แม้ว่าตลาดแบบ On-Chain อาจเหมาะสมกับธุรกิจของคุณมากกว่า แต่ขนาดโดยรวมของตลาดจะเล็กกว่า

ฉันคิดว่าในช่วงเปลี่ยนผ่าน การเลือก IPO ทั้งแบบ on-chain และแบบดั้งเดิมอาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่า เช่นเดียวกับที่ Galaxy ทำ ซึ่งสามารถตอบสนองผู้ใช้แบบ on-chain ได้ในขณะเดียวกันก็เข้าถึงกลุ่มเป้าหมายหลักที่สนใจในสินทรัพย์ crypto ได้ด้วย

ยาโนะ: นั่นเป็นไอเดียที่ดีมากครับ เราควรเจาะลึกเรื่องนี้ให้มากขึ้นอีกหน่อย แล้วหัวข้อไหนที่น่าแปลกใจที่กินเวลานานในการประชุมผู้บริหารของ Coinbase บ้าง นอกจากตลาดคาดการณ์และสัญญาแบบถาวรแล้ว มีอะไรอีกบ้างที่ควรพูดถึงครับ

ชาน:

ใช่ เราใช้เวลาอย่างมากในการคิดถึงความเร็วของการเปลี่ยนผ่านจากนอกเครือข่าย (off-chain) ไปสู่บนเครือข่าย (on-chain) เพราะมันมีอิทธิพลโดยตรงต่อการตัดสินใจของเรา อย่างที่ทราบกันดีว่า ในช่วงแรกๆ ของ Coinbase เราจำเป็นต้องยื่นขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและเปิดบัญชีธนาคารในแต่ละตลาด เพื่อเป็นสะพานเชื่อมให้ผู้ใช้เข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเป็นงานที่ยุ่งยากและซับซ้อนมาก แต่เมื่อสินทรัพย์อยู่บนเครือข่ายแล้ว พวกมันจะมีความยืดหยุ่นและพกพาสะดวกมากขึ้น ทำให้การสร้างตลาดการเงินใหม่ๆ ง่ายขึ้น เราได้ทุ่มเทพลังงานอย่างมากให้กับอนาคตบนเครือข่ายของเรา เพื่อให้แน่ใจว่าเรามีโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมรองรับการเปลี่ยนผ่านนี้ เช่น Base และแอป Base และแม้กระทั่งการผสานรวมโปรโตคอลบนเครือข่ายเข้ากับแพลตฟอร์ม Coinbase

จากการคาดการณ์ความเร็วของการเปลี่ยนแปลง หากการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว เราจำเป็นต้องปรับกลยุทธ์การจัดสรรทรัพยากรเพื่อให้ความสำคัญกับการพัฒนาตลาดแบบออนเชน หากการเปลี่ยนแปลงดำเนินไปอย่างล่าช้า เราจำเป็นต้องสร้างสมดุลของทรัพยากรและสนับสนุนการดำเนินงานของตลาดแบบออฟเชนต่อไป ดังนั้น เราจึงพยายามหาสมดุลนี้อย่างต่อเนื่องในการกำหนดลำดับความสำคัญและแผนการจัดสรรทรัพยากร

Yano: Shan มีอะไรอีกไหมที่เราไม่ได้พูดถึง โดยเฉพาะเกี่ยวกับวิสัยทัศน์ของ Coinbase ที่ต้องการเป็น "Exchange of Everything"

ชาน:

ผมคิดว่าเราได้ครอบคลุมประเด็นต่างๆ มากมายแล้ว "Everything Exchange" ถือเป็นบทสรุปของกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ในอดีต ผู้คนมักแยกแยะระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลและสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม แต่เมื่อสินทรัพย์ทางการเงินถูกแปลงเป็นโทเค็น ขอบเขตเหล่านี้ก็เริ่มเลือนลาง เรามุ่งมั่นที่จะมอบบริการด้านสินทรัพย์ที่ครบวงจรแก่ผู้ใช้ ไม่ว่าจะเป็นสกุลเงินดิจิทัล หุ้น ตลาดคาดการณ์ล่วงหน้า หรือหลักทรัพย์ส่วนบุคคลที่แปลงเป็นโทเค็นในอนาคต รวมถึงการขายล่วงหน้า การเข้าซื้อกิจการ Echo ถือเป็นก้าวสำคัญสู่เป้าหมายนี้ และในภาพรวม ถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในความพยายามของเราที่จะนำตลาดทุนมาสู่บล็อกเชน

วงจรตลาดยังมีอยู่หรือไม่?

ยาโนะ: ก่อนจบนะคะ คุณชาน ฉันอยากฟังความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับวัฏจักรตลาด คุณคิดว่าตอนนี้เราอยู่ในวัฏจักรไหนแล้ว วัฏจักรตลาดยังมีอยู่ไหม ฉันรอฟังความคิดเห็นล่าสุดจากคุณอยู่นะคะ

ชาน:

นั่นเป็นคำถามที่ดีมาก และเป็นหนึ่งในหัวข้อที่เราเพิ่งพูดคุยกันอย่างละเอียดในการประชุมผู้บริหาร ผมเชื่อว่าวัฏจักรตลาดยังคงมีอยู่ แต่ความผันผวนและความรุนแรงน้อยลงกว่าในอดีต วัฏจักรตลาดคริปโตในปัจจุบันได้รับอิทธิพลอย่างมาก ไม่เพียงแต่จากปัจจัยภายในอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคด้วย

สำหรับตลาดหมีในอนาคตนั้น ผมเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ แต่น่าจะรุนแรงหรือเจ็บปวดน้อยกว่าตลาดหมีในปี 2018 หรือ 2022 เนื่องจากเราเริ่มเห็นการพัฒนากรณีการใช้งานจริงที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ซึ่งมีความสัมพันธ์กับความผันผวนของราคาสินทรัพย์คริปโตน้อยลง ยกตัวอย่างเช่น Stablecoin ถือเป็นตัวอย่างที่ดี ซึ่งอาจกล่าวได้ว่า Stablecoin เป็นตัวแทนยุคแรกของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น ตั้งแต่ปี 2018 ตลาด Stablecoin ได้เติบโตอย่างน่าทึ่ง โดยปัจจุบันมีมูลค่าตลาดรวมสูงกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

ยิ่งไปกว่านั้น เรายังเห็นนวัตกรรมใหม่ๆ เกี่ยวกับ stablecoin ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ทั่วโลกมีธนาคาร stablecoin ใหม่ๆ เกิดขึ้นมากมายอย่างรวดเร็ว เพื่อมอบบริการทางการเงินที่มีประสิทธิภาพและสะดวกสบายยิ่งขึ้นให้กับผู้ใช้ ก่อนหน้านี้ บริการเหล่านี้ต้องใช้เงินทุนและเวลาจำนวนมากในการดำเนินการ ดังนั้น ผมเชื่อว่านวัตกรรมเหล่านี้จะค่อยๆ ลดความผันผวนของตลาดโดยรวม และบรรเทาผลกระทบของความผันผวนของราคาสินทรัพย์คริปโตที่มีต่อตลาด

Yano: หากคุณรู้สึกว่าตลาดกำลังใกล้ถึงจุดสูงสุดของรอบ คุณจะเลือกที่จะชะลอการลงทุนหรือการควบรวมและซื้อกิจการ?

ชาน:

เราไม่ได้ชะลอตัวลงโดยเจตนา แต่ยังคงมุ่งเน้นไปที่การค้นหาโอกาสการลงทุนที่ดีที่สุดที่สอดคล้องกับกลยุทธ์ของบริษัท แน่นอนว่าในการประเมินราคาและการประเมินมูลค่า เราจะพิจารณาแนวโน้มตลาดในอีกสามถึงสี่ปีข้างหน้า ซึ่งย่อมเกี่ยวข้องกับปัจจัยเชิงวัฏจักรอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพราะธุรกิจคริปโตส่วนใหญ่นั้นขึ้นอยู่กับผลประกอบการของตลาดโดยรวมในระดับหนึ่ง

แม้ว่าเราจะไม่มีแผนที่ชัดเจนในการปรับจังหวะการลงทุนของเราตามรอบของตลาด แต่โอกาสการลงทุนใหม่มักจะลดลงระหว่างการแก้ไขตลาด ซึ่งเป็นรูปแบบที่เราสังเกตเห็นในรอบที่ผ่านมา