บทความนี้มาจาก: a16z crypto

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย Azuma ( @azuma_eth )

ปีแห่งบล็อคเชนของ โลก

เมื่อเราเผยแพร่รายงาน " State of Crypto" ฉบับแรกในปี 2022 อุตสาหกรรมนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น มูลค่ารวมของตลาดคริปโตลดลงเหลือไม่ถึงครึ่งหนึ่งของมูลค่าปัจจุบัน บล็อกเชนทำงานช้ากว่า แพงกว่า และเชื่อถือได้น้อยกว่า

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ผู้สร้างอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซีต้องเผชิญกับการปรับตัวของตลาดอย่างรุนแรงและความไม่แน่นอนทางการเมือง แต่พวกเขาก็ยังคงพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและพัฒนาเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่อง ความพยายามเหล่านี้นำพาเรามาถึงจุดที่เรายืนอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่อุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซีกำลังกลายเป็นส่วนสำคัญของเศรษฐกิจยุคใหม่

เรื่องราวของคริปโตในปี 2025 ถือเป็นเรื่องราวของความเป็นผู้ใหญ่ของอุตสาหกรรม

โดยสรุปแล้ว สกุลเงินดิจิทัลได้เติบโตขึ้น:

• บริษัทการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิม เช่น Visa, BlackRock, Fidelity และ JPMorgan Chase รวมไปถึงผู้ท้าชิงที่เป็นบริษัทเทคโนโลยีดั้งเดิมอย่าง PayPal, Stripe และ Robinhood ต่างก็เสนอหรือเปิดตัวผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัล
• ปัจจุบันบล็อคเชนสามารถประมวลผลธุรกรรมได้มากกว่า 3,400 รายการต่อวินาที (มากกว่าอัตราเมื่อ 5 ปีก่อนถึง 100 เท่า)
• Stablecoins รองรับปริมาณธุรกรรมประจำปีมูลค่า 46 ล้านล้านดอลลาร์ (ปรับแล้ว 9 ล้านล้านดอลลาร์) ซึ่งเทียบได้กับ Visa และ PayPal
• สินทรัพย์รวมของผลิตภัณฑ์ ETF ของ Bitcoin และ Ethereum มีมูลค่าเกิน 175 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ในรายงาน "State of Crypto" ฉบับล่าสุดของเรา เราเจาะลึกการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมนี้ ตั้งแต่การยอมรับในระดับสถาบัน การเติบโตของ Stablecoin ไปจนถึงการบรรจบกันของคริปโทเคอร์เรนซีและปัญญาประดิษฐ์ และในปีนี้ เราได้เปิดตัววิธีใหม่ในการสำรวจข้อมูลนี้ นั่นคือ State of Crypto Dashboard ซึ่งช่วยให้ผู้อ่านสามารถติดตามวิวัฒนาการของอุตสาหกรรมได้แบบเรียลไทม์โดยใช้ตัวชี้วัดสำคัญ

นี่คือผลการค้นพบที่สำคัญของเรา

จุดสำคัญ

• ตลาดโลกขนาดใหญ่ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง;
• สถาบันทางการเงินรองรับสกุลเงินดิจิทัลอย่างเต็มรูปแบบ
• Stablecoins กำลังกลายเป็นกระแสหลัก
• อิทธิพลของสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐฯ ไม่เคยยิ่งใหญ่เท่านี้มาก่อน
• โลกกำลังหมุนไปแบบออนเชน
• โครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชน (เกือบ) พร้อมสำหรับการใช้งานครั้งสำคัญแล้ว
• สกุลเงินดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์กำลังผสานกัน

ตลาดโลกขนาดใหญ่ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในปี 2568 มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาโดยรวมของอุตสาหกรรม ขณะเดียวกัน จำนวนผู้ใช้กระเป๋าเงินมือถือก็พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ โดยเติบโต 20% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

การเปลี่ยนแปลงจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดในอดีตไปสู่สภาพแวดล้อมด้านนโยบายที่สนับสนุนมากขึ้นในปัจจุบัน ประกอบกับการนำ stablecoin มาใช้มากขึ้น การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม และแอปพลิเคชันใหม่ๆ ที่เกิดขึ้น จะกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของรอบถัดไป

การวิเคราะห์ล่าสุดของเรา ซึ่งอิงตามระเบียบวิธีนี้ ประมาณการว่าปัจจุบันมีผู้ใช้งานคริปโทเคอร์เรนซีที่ใช้งานอยู่ประมาณ 40-70 ล้านคน ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 10 ล้านคนจากปีที่แล้ว ตัวเลขนี้เป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของจำนวนผู้ใช้งานคริปโทเคอร์เรนซีที่คาดการณ์ไว้ 716 ล้านคน ซึ่งเพิ่มขึ้น 16% จากปีที่แล้ว และเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของจำนวนผู้ใช้งานรายเดือนบนเครือข่ายที่คาดการณ์ไว้ 181 ล้านที่อยู่ ซึ่งลดลง 18% จากปีที่แล้ว

ช่องว่างนี้บ่งชี้ถึงช่องว่างที่อาจเกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญระหว่างกลุ่มประชากรที่ "ถือครองแต่ไม่ได้ใช้งาน" (ผู้ที่เป็นเจ้าของสินทรัพย์คริปโตแต่ไม่ได้ใช้งานบนเครือข่าย) และกลุ่ม "ผู้ใช้งานบนเครือข่ายที่ใช้งานอยู่" (ผู้ที่ทำธุรกรรมบนเครือข่ายบ่อยครั้ง) ซึ่งหมายความว่าผู้สร้างคริปโตมีโอกาสเข้าถึงผู้ใช้งานที่มีศักยภาพมากขึ้น ซึ่งถือครองคริปโตอยู่แล้วแต่ยังไม่ได้ใช้งานอย่างลึกซึ้งในระบบเศรษฐกิจบนเครือข่าย

แล้วผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดเหล่านี้อยู่ที่ไหน และพวกเขากำลังทำอะไรอยู่?

คริปโทเคอร์เรนซีเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่แพร่หลายไปทั่วโลก แต่การใช้งานแตกต่างกันไปในแต่ละภูมิภาค การใช้งานกระเป๋าเงินดิจิทัลบนมือถือ (ซึ่งเป็นตัวชี้วัดกิจกรรมบนเครือข่าย) กำลังเติบโตเร็วที่สุดในตลาดเกิดใหม่ เช่น อาร์เจนตินา โคลอมเบีย อินเดีย และไนจีเรีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอาร์เจนตินา การใช้งานกระเป๋าเงินดิจิทัลบนมือถือเพิ่มขึ้น 16 เท่าในช่วงสามปีที่ผ่านมา ท่ามกลางวิกฤตสกุลเงินที่ทวีความรุนแรงขึ้น

ในขณะเดียวกัน ความสนใจในเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นกลับกระจุกตัวอยู่ในประเทศที่พัฒนาแล้วมากกว่า การวิเคราะห์ทางภูมิศาสตร์ของเราเกี่ยวกับแหล่งที่มาของการเข้าชมหน้าเว็บที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมในประเทศเหล่านี้ (โดยเฉพาะออสเตรเลียและเกาหลีใต้) อาจมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายและการเก็งกำไรมากกว่าพฤติกรรมของผู้ใช้ในประเทศกำลังพัฒนา

บิตคอยน์ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัล และความนิยมในฐานะตัวเก็บมูลค่าก็พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ที่มากกว่า 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน Ethereum และ Solana ก็สามารถฟื้นตัวจากการขาดทุนส่วนใหญ่ได้ตั้งแต่ปี 2022

ในขณะที่บล็อกเชนยังคงขยายตัว ตลาดค่าธรรมเนียมเติบโตเต็มที่ และแอปพลิเคชันใหม่ๆ เกิดขึ้น ตัวชี้วัดบางอย่างจึงมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้น หนึ่งในตัวชี้วัดเหล่านี้คือ "มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง" ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าผู้คนจ่ายเงินจริงเท่าใดเพื่อใช้บล็อกเชน ปัจจุบัน Hyperliquid และ Solana ครองส่วนแบ่ง 53% ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่สร้างรายได้ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จาก Bitcoin และ Ethereum ที่ครองตลาดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ในระดับนักพัฒนา อุตสาหกรรมคริปโตยังคงเป็นแบบหลายเครือข่าย ปัจจุบัน Bitcoin, Ethereum (และเลเยอร์ 2) และ Solana เป็นระบบนิเวศที่น่าดึงดูดที่สุดสำหรับนักพัฒนา ในปี 2025 Ethereum และเครือข่ายเลเยอร์ 2 จะเป็นจุดหมายปลายทางยอดนิยมสำหรับนักพัฒนาหน้าใหม่ ในขณะเดียวกัน Solana เป็นหนึ่งในระบบนิเวศที่เติบโตเร็วที่สุด โดยความสนใจของนักพัฒนาเพิ่มขึ้น 78% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา

สถาบันทางการเงินยอมรับสกุลเงินดิจิทัลอย่างเต็มรูปแบบ

ปี 2025 คือปีแห่งการยอมรับในระดับสถาบัน เพียงห้าวันหลังจากการเผยแพร่รายงาน "State of Crypto" เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งระบุว่า "Stablecoin ได้ค้นพบความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ในตลาด" Stripe ได้ประกาศแผนการเข้าซื้อกิจการ Bridge ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin นับเป็นการแข่งขันอย่างเป็นทางการ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็กำลังเตรียมเข้าสู่ตลาด stablecoin อย่างเปิดเผยเช่นกัน

ไม่กี่เดือนต่อมา การเสนอขายหุ้น IPO มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ของ Circle ถือเป็นการก้าวเข้าสู่ตลาดของสถาบันการเงินหลักอย่างเป็นทางการของ Stablecoin และในเดือนกรกฎาคม รัฐสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ทำให้เกิดกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนและมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบสำหรับผู้สร้างและสถาบันต่างๆ ในช่วงหลายเดือนต่อมา การกล่าวถึง Stablecoin ในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC เพิ่มขึ้น 64% และการประกาศที่เกี่ยวข้องจากสถาบันการเงินรายใหญ่ก็ตามมาอย่างรวดเร็ว

การยอมรับจากสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม อาทิ Citigroup, Fidelity, JPMorgan Chase, Mastercard, Morgan Stanley และ Visa ได้เริ่ม (หรือวางแผนที่จะ) นำเสนอผลิตภัณฑ์คริปโตโดยตรงให้กับผู้บริโภค ช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อ ขาย และถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลบนแพลตฟอร์มเดียวกันได้ ขณะที่พวกเขาซื้อขายหุ้น ETF หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมอื่นๆ ขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มอย่าง PayPal และ Shopify ก็กำลังเพิ่มการลงทุนในภาคการชำระเงินเป็นสองเท่า เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการทำธุรกรรมคริปโตในชีวิตประจำวันระหว่างผู้ค้าและผู้บริโภค

นอกเหนือจากการนำเสนอผลิตภัณฑ์คริปโตโดยตรงแล้ว บริษัทฟินเทครายใหญ่อย่าง Circle, Robinhood และ Stripe กำลังพัฒนาหรือได้ประกาศแผนการพัฒนาเครือข่ายบล็อกเชนใหม่ๆ อย่างจริงจัง โดยมุ่งเน้นไปที่การชำระเงิน สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) โครงการริเริ่มเหล่านี้จะผลักดันให้มีปริมาณการชำระเงินบนบล็อกเชนมากขึ้น ส่งเสริมการใช้งานในระดับองค์กร และท้ายที่สุดจะนำไปสู่ระบบการเงินที่ใหญ่ขึ้น รวดเร็วขึ้น และเป็นสากลมากขึ้น

ข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดของบริษัทเหล่านี้คือความสามารถในการกระจายสินทรัพย์ดิจิทัล หากการพัฒนาเหล่านี้ยังคงดำเนินต่อไป สกุลเงินดิจิทัลจะเข้ามามีบทบาทอย่างลึกซึ้งในบริการทางการเงินที่เราใช้อยู่ทุกวัน

ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) ถือเป็นแรงผลักดันสำคัญอีกประการหนึ่งของการลงทุนของสถาบัน โดยการถือครองคริปโตบนเครือข่ายปัจจุบันมีมูลค่าเกิน 175 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 169% จาก 65 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว

iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock กลายเป็น ETP ที่มีการซื้อขายมากที่สุดในประวัติศาสตร์ และ Ethereum ETP ที่ตามมาก็ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แม้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้มักถูกเรียกว่า ETF (Exchange Traded Funds) แต่ที่จริงแล้วผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับการจดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ในฐานะ ETP (Exchange Traded Products) โดยใช้แบบฟอร์ม S-1 ซึ่งระบุว่าพอร์ตโฟลิโออ้างอิงไม่ได้ประกอบด้วยหลักทรัพย์

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยลดเกณฑ์สำหรับสถาบันต่างๆ ในการเข้าสู่วงการคริปโตลงอย่างมาก โดยปลดปล่อยเงินทุนสถาบันจำนวนมากที่เคยถูกละเลยมาเป็นเวลานาน

บริษัท “คลังสินทรัพย์ดิจิทัล” (Digital Asset Treasury: DAT) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลในงบดุลเช่นเดียวกับธุรกิจดั้งเดิมที่ถือเงินสด ปัจจุบันถือครอง Bitcoin และ Ethereum หมุนเวียนอยู่รวมกันประมาณ 4% เมื่อรวม DAT เหล่านี้เข้ากับผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (e-Trading) จะทำให้ปัจจุบันถือครองโทเคน Bitcoin และ Ethereum ประมาณ 10% ของอุปทานโทเคนทั้งหมด

Stablecoins เข้าสู่กระแสหลัก

ไม่มีอะไรที่แสดงให้เห็นถึงความสมบูรณ์ของสกุลเงินดิจิทัลในปี 2025 ได้ดีไปกว่าการเติบโตของ Stablecoin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Stablecoin ถูกใช้เพื่อชำระราคาซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลเก็งกำไรเป็นหลัก แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Stablecoin ได้กลายเป็นวิธีที่เร็วที่สุด ถูกที่สุด และเป็นสากลที่สุดในการโอนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไปยังเกือบทุกที่ในโลก ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งวินาที ด้วยราคาไม่ถึงหนึ่งเพนนี

ในปีนี้ พวกเขากลายเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจแบบออนเชน

ในปีที่ผ่านมา ปริมาณธุรกรรม stablecoin โดยรวมสูงถึง 46 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 106% จากปีก่อนหน้า แม้จะไม่ใช่การเปรียบเทียบแบบเปรียบเทียบโดยตรง (เนื่องจากตัวเลขนี้แสดงถึงกระแสเงินเป็นหลัก ขณะที่เครือข่ายบัตรมุ่งเน้นไปที่การชำระเงินรายย่อย) แต่ปริมาณธุรกรรมก็สูงกว่า Visa เกือบสามเท่า และกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะเทียบเคียงได้กับขนาดของ ACH ซึ่งเป็นเครือข่ายการหักบัญชีที่เป็นหัวใจสำคัญของระบบธนาคารของสหรัฐอเมริกา

เมื่อปรับฐานแล้ว (ซึ่งเป็นตัวชี้วัดกิจกรรมทางธรรมชาติที่ดีกว่า โดยกรองบอทและกิจกรรมอื่นๆ ที่ถูกทำให้พองตัวโดยเทียมออกไป) พบว่า Stablecoin มีปริมาณการซื้อขาย 9 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เพิ่มขึ้น 87% จากปีก่อน ซึ่งมากกว่าปริมาณที่ PayPal ดำเนินการถึงห้าเท่า และมากกว่า Visa ครึ่งหนึ่ง

การใช้งาน Stablecoin กำลังเร่งตัวขึ้น ในเดือนกันยายน 2568 ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin รายเดือนที่ปรับปรุงแล้วแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตนี้แทบไม่มีความสัมพันธ์กับปริมาณการซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีโดยรวม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการใช้งาน Stablecoin ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ Stablecoin ได้บรรลุความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดแล้ว

อุปทานรวมของ stablecoin ก็อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน โดยปัจจุบันสูงกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ USDT และ USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดสองราย คิดเป็น 87% ของอุปทานทั้งหมด ในเดือนกันยายน 2568 มีปริมาณการซื้อขาย stablecoin (ที่ปรับปรุงแล้ว) มูลค่า 772 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 64% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด แม้ว่าผู้ออกและเครือข่ายสาธารณะรายใหญ่สองรายนี้จะยังคงครองตลาด stablecoin อยู่ แต่เครือข่ายสาธารณะที่เพิ่งเกิดขึ้นและผู้ออกรายใหม่กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

สเตเบิลคอยน์กลายเป็นพลังขับเคลื่อนเศรษฐกิจมหภาคระดับโลก โดยปัจจุบันมีสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่หมุนเวียนอยู่มากกว่า 1% ที่ถูกถือครองในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะ นอกจากนี้ สเตเบิลคอยน์ยังกลายเป็นผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดอันดับที่ 17 เพิ่มขึ้นสามอันดับจากอันดับที่ 20 เมื่อปีที่แล้ว โดยรวมแล้ว สเตเบิลคอยน์ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 150,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าทุนสำรองของประเทศอธิปไตยหลายประเทศรวมกัน

ในขณะเดียวกัน หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ความต้องการหนี้สาธารณะทั่วโลกลดลง เป็นครั้งแรกในรอบสามทศวรรษที่ธนาคารกลางต่างๆ ถือครองทองคำไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoins) กำลังสวนทางกับแนวโน้มนี้ ปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพกว่า 99% มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่ามูลค่ารวมของสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้จะเติบโตขึ้นมากกว่าสิบเท่าภายในปี 2030 หรือสูงกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ซึ่งหมายความว่า Stablecoin อาจกลายเป็นแหล่งที่มาของความต้องการหนี้ของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและยั่งยืนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยเสริมสร้างความโดดเด่นของดอลลาร์ในระดับโลก แม้ว่าธนาคารกลางของต่างประเทศจะยังคงลดการถือครองหนี้ของสหรัฐฯ ต่อไปก็ตาม

อิทธิพลของสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกากำลังเติบโตเร็วกว่าที่เคย

สหรัฐฯ ได้กลับลำจากการต่อต้านสกุลเงินดิจิทัลในอดีตและสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้สร้างขึ้นมาใหม่

การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS ในปีนี้และการอนุมัติร่างกฎหมาย CLARITY โดยสภาผู้แทนราษฎร ถือเป็นฉันทามติที่หายากระหว่างสองพรรคการเมืองในสหรัฐฯ ซึ่งอุตสาหกรรมคริปโตจะไม่เพียงดำรงอยู่ต่อไปเป็นเวลานานเท่านั้น แต่ยังประสบกับความเจริญรุ่งเรืองในสหรัฐฯ อีกด้วย

ร่างกฎหมายเหล่านี้ร่วมกันกำหนดกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โครงสร้างตลาด และการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครองนักลงทุน ขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการตอกย้ำอีกครั้งโดยคำสั่งผู้บริหารที่ 14178 ซึ่งยกเลิกคำสั่งนโยบายต่อต้านสกุลเงินดิจิทัลก่อนหน้านี้ และจัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจด้านสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างหน่วยงานเพื่อปรับปรุงนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลของรัฐบาลกลางให้ทันสมัย

ปัจจุบัน สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบกำลังปูทางให้ผู้สร้างสามารถปลดล็อกศักยภาพของโทเค็นในฐานะนวัตกรรมดิจิทัลยุคใหม่ได้อย่างแท้จริง เช่นเดียวกับที่เว็บไซต์เคยทำกับอินเทอร์เน็ตยุคก่อน เมื่อกรอบการกำกับดูแลมีความชัดเจนมากขึ้น โทเค็นเครือข่ายจะสามารถปิดวงจรเศรษฐกิจได้มากขึ้น สร้างรายได้จากกิจกรรมเครือข่ายและส่งคืนให้กับผู้ถือโทเค็น สิ่งนี้จะส่งเสริมกลไกเศรษฐกิจอินเทอร์เน็ตแบบใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วยตัวเอง ซึ่งไม่เพียงแต่ยั่งยืนมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังช่วยให้ผู้ใช้จำนวนมากขึ้นสามารถมีส่วนร่วมในผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของระบบทั้งหมดได้อย่างแท้จริง

โลกกำลังเคลื่อนตัวไปบนเชน

เศรษฐกิจแบบออนเชน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นพื้นที่ทดสอบเฉพาะกลุ่มสำหรับผู้ที่เริ่มใช้ระบบนี้ในช่วงแรก ได้พัฒนาเป็นตลาดขนาดใหญ่ที่ครอบคลุมหลากหลายอุตสาหกรรม โดยมีผู้เข้าร่วมใช้งานจริงหลายสิบล้านคนในแต่ละเดือน ปัจจุบัน เกือบหนึ่งในห้าของปริมาณการซื้อขายแบบสปอตทั้งหมดเกิดขึ้นบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX)

ในช่วงปีที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวรเพิ่มขึ้นเกือบแปดเท่า กลายเป็นหนึ่งในประเภทการซื้อขายที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในหมู่ผู้เก็งกำไรสกุลเงินดิจิทัล

การแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจ เช่น Hyperliquid ได้ประมวลผลปริมาณการซื้อขายหลายล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ และมีรายได้ต่อปีมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นขนาดที่เทียบได้กับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์บางแห่ง

สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ซึ่งได้แก่ สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กองทุนตลาดเงิน สินเชื่อส่วนบุคคล และอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่บนเครือข่าย กำลังช่วยเชื่อมช่องว่างระหว่างคริปโตและระบบการเงินแบบดั้งเดิม ตลาดสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่แปลงเป็นโทเค็นมีมูลค่าสูงถึง 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเติบโตเกือบสี่เท่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา

นอกเหนือจากภาคการเงินแล้ว หนึ่งในขอบเขตอันทะเยอทะยานที่สุดของบล็อกเชนในปี 2025 คือเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายศูนย์ (DePIN) เช่นเดียวกับที่ DeFi ได้นิยามวงการการเงินใหม่ DePIN กำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งรวมถึงเครือข่ายการสื่อสาร ระบบขนส่ง และโครงข่ายพลังงาน ด้วยศักยภาพในด้านนี้มหาศาล ฟอรัมเศรษฐกิจโลก (WEF) คาดการณ์ว่าตลาด DePIN จะสูงถึง 3.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2028

ตัวอย่างที่รู้จักกันดีที่สุดคือ Helium Network ซึ่งเป็นเครือข่ายไร้สายแบบกระจายอำนาจที่ดำเนินการโดยผู้ใช้ ซึ่งปัจจุบันให้ความครอบคลุมของเครือข่ายเซลลูล่าร์ 5G แก่ผู้ใช้งานที่ใช้งานจริง 1.4 ล้านรายต่อวันผ่านจุดเชื่อมต่อฮอตสปอตที่ผู้ใช้ควบคุมเองมากกว่า 110,000 แห่ง

ตลาดทำนายผลได้เข้าสู่กระแสหลักอย่างเป็นทางการในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 แพลตฟอร์มยอดนิยมอย่าง Polymarket และ Kalshi มีปริมาณการซื้อขายรวมกันสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ต่อเดือน แม้จะมีข้อกังขาเกี่ยวกับความสามารถในการรักษาความนิยมในปีที่ไม่มีการเลือกตั้ง แต่ปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มเหล่านี้กลับเพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่านับตั้งแต่ต้นปี 2025 จนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ เหรียญมีมเติบโตอย่างก้าวกระโดด มีการเปิดตัวเหรียญมีมใหม่มากกว่า 13 ล้านเหรียญในปีที่ผ่านมาเพียงปีเดียว อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้ชะลอตัวลงอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยการออกเหรียญในเดือนกันยายน 2568 ลดลง 56% จากเดือนมกราคม 2568 ด้วยกรอบนโยบายที่แข็งแกร่งขึ้นและความเห็นพ้องต้องกันของฝ่ายนิติบัญญัติทั้งสองฝ่าย อุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซีจึงเปิดพื้นที่ให้กับแอปพลิเคชันบล็อกเชนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

แม้ว่าปริมาณธุรกรรมโดยรวมของตลาด NFT จะยังห่างไกลจากจุดสูงสุดในปี 2565 แต่จำนวนผู้ซื้อที่ใช้งานจริงรายเดือนกลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มเหล่านี้บ่งชี้ว่าพฤติกรรมผู้บริโภคกำลังเปลี่ยนจากการเก็งกำไรไปสู่การสะสม และช่องว่างราคาที่ถูกกว่าบนเครือข่ายอย่าง Solana และ Base ก็เป็นปัจจัยสำคัญที่เอื้อต่อการเปลี่ยนแปลงนี้

โครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชนพร้อมแล้วสำหรับช่วงเวลาสำคัญ

การพัฒนาดังกล่าวข้างต้นจะไม่สามารถเกิดขึ้นได้หากไม่มีความก้าวหน้าที่สำคัญในโครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชน

ภายในเวลาเพียงห้าปี ปริมาณธุรกรรมรวม (TPS) ของเครือข่ายบล็อกเชนหลักๆ เพิ่มขึ้นกว่า 100 เท่า ก่อนหน้านี้สามารถประมวลผลธุรกรรมได้น้อยกว่า 25 ธุรกรรมต่อวินาที แต่ปัจจุบัน บล็อกเชนสามารถประมวลผลธุรกรรมได้ 3,400 ธุรกรรมต่อวินาที ซึ่งเทียบเท่ากับความเร็วในการทำธุรกรรมของ Nasdaq และใกล้เคียงกับปริมาณการชำระเงินทั่วโลกของ Stripe ในช่วง Black Friday ทั้งหมดนี้มีค่าใช้จ่ายเพียงเศษเสี้ยวเดียวเท่านั้น

Solana ก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในเครือข่ายสาธารณะที่โดดเด่นที่สุดในระบบนิเวศบล็อกเชน สถาปัตยกรรมประสิทธิภาพสูงและต้นทุนต่ำของ Solana ขับเคลื่อนแอปพลิเคชันหลากหลาย ตั้งแต่โครงการ DeFi ไปจนถึงตลาด NFT เฉพาะในปีที่ผ่านมา แอปพลิเคชันแบบเนทีฟบน Solana สร้างรายได้มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คาดว่าการอัปเกรดระบบของ Solana ที่กำลังจะเกิดขึ้นจะเพิ่มความจุเครือข่ายเป็นสองเท่าภายในสิ้นปีนี้

Ethereum ยังคงเดินหน้าพัฒนาแผนงานการขยายขนาดอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน กิจกรรมทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของ Ethereum ได้ย้ายไปยังโปรโตคอล Layer 2 (L2) เช่น Arbitrum, Base และ Optimism ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยของโปรโตคอล L2 เหล่านี้ลดลงจากประมาณ 24 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2021 เหลือน้อยกว่า 1 เซ็นต์ในปัจจุบัน ทำให้พื้นที่บล็อกบน Ethereum มีราคาถูกและมีอยู่มากมาย

สะพานข้ามเครือข่ายช่วยให้บล็อกเชนต่างๆ สามารถทำงานร่วมกันได้ ยกตัวอย่างเช่น โปรโตคอลการถ่ายโอนข้ามเครือข่ายของ LayerZero และ Circle ช่วยให้ผู้ใช้สามารถถ่ายโอนสินทรัพย์ข้ามระบบบล็อกเชนหลายระบบได้อย่างอิสระ นอกจากนี้ สะพานหลักของ Hyperliquid ยังรองรับปริมาณธุรกรรมมูลค่า 7.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้

ความเป็นส่วนตัวกำลังกลับมาเป็นประเด็นสำคัญในวงการคริปโทเคอร์เรนซี และอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการนำไปใช้อย่างกว้างขวางยิ่งขึ้น สัญญาณหลายอย่างบ่งชี้ว่าความสนใจของสาธารณชนกำลังเพิ่มขึ้น การค้นหาคำว่า "ความเป็นส่วนตัวของคริปโท" บน Google เพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2568 แหล่งรวมความเป็นส่วนตัวของ Zcash เพิ่มขึ้นเกือบ 4 ล้าน ZEC และปริมาณธุรกรรมรายเดือนของ Railgun ทะลุ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สัญญาณเชิงบวกเพิ่มเติม ได้แก่ การที่ Ethereum Foundation จัดตั้งทีมความเป็นส่วนตัวใหม่ Paxos ร่วมมือกับ Aleo เพื่อเปิดตัว stablecoin ที่เป็นส่วนตัวและปฏิบัติตามกฎ (USAD) และสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศของสหรัฐฯ ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรโปรโตคอลความเป็นส่วนตัวแบบกระจายอำนาจ Tornado Cash... เราคาดหวังว่าเมื่อเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัลยังคงก้าวไปสู่กระแสหลัก แนวโน้มนี้จะได้รับแรงผลักดันมากขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ในทำนองเดียวกัน ระบบพิสูจน์ความรู้ศูนย์ (ZK) และระบบพิสูจน์สั้น (Succict Proof) ได้พัฒนาอย่างรวดเร็วจากการวิจัยทางวิชาการหลายทศวรรษสู่โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่สำคัญ ปัจจุบันเทคโนโลยี ZK ถูกผนวกรวมเข้ากับโซลูชันการปรับขนาด Rollup เครื่องมือการปฏิบัติตามข้อกำหนด และแม้แต่บริการอินเทอร์เน็ตหลักๆ ตัวอย่างที่โดดเด่นคือระบบระบุตัวตน ZK ของ Google

ในขณะเดียวกัน บล็อกเชนกำลังเร่งพัฒนาแผนงานต่อต้านควอนตัม ปัจจุบันมีบิตคอยน์มูลค่าประมาณ 750,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกเก็บไว้ในแอดเดรสที่อาจเสี่ยงต่อการถูกโจมตีด้วยควอนตัม รัฐบาลสหรัฐฯ วางแผนที่จะย้ายระบบของรัฐบาลกลางทั้งหมดไปใช้อัลกอริทึมการเข้ารหัสหลังควอนตัมภายในปี 2035

สกุลเงินดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์กำลังผสานกัน

ท่ามกลางความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีมากมาย การเปิดตัว ChatGPT ในปี 2022 ได้ผลักดันปัญญาประดิษฐ์ (AI) สู่สายตาสาธารณชน และนำมาซึ่งโอกาสสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต ตั้งแต่การติดตามแหล่งที่มาของข้อมูลและสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา ไปจนถึงการจัดหาช่องทางการชำระเงินสำหรับตัวแทน การเข้ารหัสอาจกลายเป็นโซลูชันสำคัญสำหรับความท้าทายที่เร่งด่วนที่สุดของ AI

ระบบการระบุตัวตนแบบกระจายอำนาจ เช่น World ซึ่งได้ตรวจสอบผู้ใช้แล้วกว่า 17 ล้านคน สามารถให้ "หลักฐานยืนยันตัวตนของมนุษย์" และช่วยแยกแยะมนุษย์จากบอทได้

มาตรฐานโปรโตคอลอย่างเช่น x402 กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีศักยภาพสำหรับตัวแทน AI อัตโนมัติ ซึ่งช่วยให้ตัวแทนเหล่านี้สามารถดำเนินการชำระเงินแบบไมโครเพย์เมนต์ เข้าถึง API และดำเนินการชำระเงินให้เสร็จสิ้นได้โดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง Gartner คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI นี้อาจสูงถึง 30 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030

ในขณะเดียวกัน การประมวลผล AI ก็ถูกผูกขาดโดยบริษัทยักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่รายมากขึ้นเรื่อยๆ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการรวมศูนย์และการเซ็นเซอร์ เฉพาะ OpenAI และ Anthropic เท่านั้นที่ควบคุมรายได้ของบริษัทที่ "พัฒนาโดย AI" ถึง 88% ขณะที่ Amazon, Microsoft และ Google ครองตลาดโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ถึง 63% และ NVIDIA ครองตลาด GPU สำหรับศูนย์ข้อมูลถึง 94% ความไม่สมดุลทางโครงสร้างนี้ส่งผลให้บริษัทที่เรียกตัวเองว่า "Magnificent Seven" มีกำไรสุทธิเติบโตเป็นเลขสองหลักในไตรมาสที่ผ่านมา ขณะที่บริษัทที่เหลืออีก 493 แห่งในดัชนี S&P 500 ต่างก็ไม่สามารถทำกำไรได้สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ

เทคโนโลยีบล็อคเชนช่วยตรวจสอบและปรับสมดุลแนวโน้มการรวมศูนย์ของระบบ AI

ท่ามกลางกระแส AI ที่เฟื่องฟู นักพัฒนาบางรายได้เปลี่ยนมาทำงานด้าน AI การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่ ChatGPT เปิดตัว มีงานประมาณ 1,000 ตำแหน่งที่เปลี่ยนจากคริปโตมาเป็น AI อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกชดเชยเกือบทั้งหมดด้วยผู้เข้ามาใหม่จากภาคการเงินและเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม โดยมีนักพัฒนาจำนวนมากเข้าร่วมในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี

ขั้นตอนต่อไปจะเป็นอย่างไร?

แล้วตอนนี้เราอยู่ที่ไหนล่ะ?

เมื่อภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบมีความชัดเจนมากขึ้น โทเคนก็ค่อยๆ ค้นพบเส้นทางที่เป็นไปได้ในการสร้างรายได้จริงผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม การนำคริปโทเคอร์เรนซีมาใช้ในระบบการเงินแบบดั้งเดิมและฟินเทคจะยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว สเตเบิลคอยน์จะช่วยยกระดับระบบการเงินที่มีอยู่และให้บริการทางการเงินทั่วโลก และสินค้าอุปโภคบริโภครุ่นใหม่จะนำไปสู่ผู้ใช้งานออนเชนกลุ่มต่อไป

ตอนนี้เรามีโครงสร้างพื้นฐานและช่องทางการจัดจำหน่ายแล้ว และหวังว่าจะมีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เพื่อผลักดันเทคโนโลยีนี้ให้เป็นกระแสหลัก ตอนนี้คือเวลาที่จะอัพเกรดระบบการเงินโลก ปรับเปลี่ยนเครือข่ายการชำระเงิน และสร้างอินเทอร์เน็ตที่โลกสมควรได้รับอย่างแท้จริง

หลังจากผ่านไป 17 ปี อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลกำลังบอกลาความเยาว์วัยและเข้าสู่ช่วงพัฒนาที่เป็นผู้ใหญ่