ราคา BTC ร่วงลงอย่างหนักจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนที่ประมาณ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ สู่ระดับ 104,800 ดอลลาร์สหรัฐ หรือลดลงกว่า 14% ทะลุแนวรับสำคัญ การพังทลายทางเทคนิคครั้งนี้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของการเรียกหลักประกัน (margin call) ซึ่งสร้างสถิติใหม่ ปัจจัยกระตุ้นนี้มาจากมุมมองมหภาค การประกาศขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจีน 100% อย่างกะทันหันของสหรัฐฯ ก่อให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างกว้างขวาง กองทุนสถาบันและกองทุนเชิงปริมาณจึงลดการเปิดรับความเสี่ยงลง ยิ่งทำให้ราคาลดลงหนักขึ้นไปอีก ขณะเดียวกัน ในวันที่ 14 ตุลาคม กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้ประกาศยึด BTC ประมาณ 127,000 BTC จาก Prince Group ของกัมพูชา มูลค่ากว่า 15,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับเป็นคดียึดทรัพย์สินคริปโตครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ความกังวลเกี่ยวกับแรงขายที่เพิ่มมากขึ้นในตลาด ส่งผลให้ความต้องการเสี่ยงในระยะสั้นลดลง

ณ วันที่ 20 ตุลาคม BTC อยู่ที่ประมาณ 108,500 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 5% จากสัปดาห์ก่อนหน้า ขณะที่ ETH ร่วงลงมาอยู่ที่ 3,980 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนอย่างมาก ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากความหวังเป็นความระมัดระวังอย่างรวดเร็ว และเหตุการณ์ด้านกฎระเบียบที่ฉับพลันก็มีบทบาทสำคัญในความผันผวนรอบนี้เช่นกัน (ที่มาของข้อมูล: Coingecko)

สัญญาณสะท้อนจากจุดต่ำสุด: เงินทุนไหลเข้าจากเครือข่ายและการเพิ่มขึ้นของการถือครองที่สวนทางกับแนวโน้มของสถาบัน

ข้อมูลบนเครือข่ายกำลังส่งสัญญาณเชิงบวก ในตอนแรกมี BTC จำนวนมากไหลเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเพื่อขายทำกำไร แต่เมื่อราคาแตะจุดต่ำสุด แนวโน้มก็กลับตัว โดยเมื่อเร็วๆ นี้ Bitcoin มีกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิอีกครั้ง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่ลดลงและการล็อกสถานะซื้อ (Long Position) อีกครั้ง อุปทานของ Stablecoin ยังคงทรงตัว และมูลค่าตลาดของ USDT ก็ไม่ได้ลดลงฮวบฮาบ ในทางกลับกัน เงินทุนกลับเข้าสู่ตลาดผ่าน Stablecoin เพื่อซื้อเมื่อราคาต่ำสุด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องในตลาดยังคงมีอยู่อย่างเพียงพอ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "Whale Address" กำลังซื้อเมื่อราคาต่ำ กระเป๋าสตางค์ที่ถือ BTC เกิน 100 BTC เพิ่มขึ้นประมาณ 16,000 BTC ในเวลาไม่กี่วัน ซึ่งบ่งชี้ถึงสถานะเงินทุนระยะยาวที่ราคาต่ำสุด การ Staking ETH ก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยไม่มีภาวะตื่นตระหนกใดๆ ที่ทำให้การ Unstaking เกิดขึ้น แต่กลับมีเงินฝากใหม่ไหลเข้ามา แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง ตลาดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนผ่านจากภาวะตื่นตระหนกอย่างรุนแรงไปสู่ภาวะที่มีเหตุผลมากขึ้น โดยโครงสร้างอุปทานและอุปสงค์มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว

ท่ามกลางความตื่นตระหนกของนักลงทุนรายย่อย สถาบันบางแห่งกลับสวนกระแสและเพิ่มการถือครอง ETH BitMine บริษัทลงทุนคริปโต ได้เพิ่มการถือครอง ETH ประมาณ 379,000 ETH (ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เป็นกลุ่มๆ ภายในไม่กี่วันหลังเกิดวิกฤต โดยตั้งเป้าที่จะเพิ่มการถือครอง ETH ให้ได้ 5% ของปริมาณ ETH ทั้งหมด Tom Lee ผู้ร่วมก่อตั้ง กล่าวว่า "การลดภาระหนี้รอบนี้ได้สร้างโอกาสการลงทุนระยะยาว" กลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกันนี้ก็ได้เกิดขึ้นในวงการ Bitcoin (BTC) เช่นกัน ในอดีต เมื่อใดก็ตามที่กองทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดท่ามกลางแรงเทขายครั้งใหญ่ในตลาด มักจะส่งสัญญาณถึงการก่อตัวเป็นฐาน การซื้อของสถาบันอย่างมีเหตุผลและการระดมทุนที่เพียงพอเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนความเชื่อมั่นของตลาด

ตลาดออปชั่น: การป้องกันความเสี่ยงจากภาวะตื่นตระหนกสูง และความผันผวนอาจถึงจุดเปลี่ยน

ตลาดออปชันเผชิญกับความผันผวนอย่างมากในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ความผันผวนโดยนัย (IV) ของสัญญาระยะสั้นพุ่งสูงถึง 50% ความต้องการออปชันพุตที่มีระดับความลึกเพิ่มขึ้นอย่างมาก และแนวโน้มเบ้เปลี่ยนไปในทิศทางขาลงอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ดูแลสภาพคล่องจำนวนมากถูกบังคับให้ป้องกันความเสี่ยงจากแกมมาระยะสั้น ส่งผลให้แรงกดดันการขายแบบสปอตรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อสัญญาออปชันมูลค่าประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หมดอายุและชำระราคา แรงกดดันการขายนี้ก็ค่อยๆ ลดลง ที่น่าสนใจคือ กองทุนบางกองทุนเริ่มขายความผันผวนและพุตออปชันในช่วงที่มีระดับความลึกสูง โดยคาดการณ์ว่าตลาดจะไม่ตกต่ำลงไปอีก ในอดีต การวางตำแหน่งแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างเข้มข้นและระดับความลึกสูงมักส่งสัญญาณถึงความตื่นตระหนกอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นสัญญาณว่ากำลังเกิดการกลับตัว

แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคกำลังดีขึ้น: เฟดเปลี่ยนเป็นขาลง ดอลลาร์อ่อนค่า และความต้องการเสี่ยงเพิ่มขึ้น

ในระดับมหภาค วาทกรรมล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนไปสู่ความระมัดระวัง โดยตลาดคาดการณ์ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะหยุดชะงักในปีนี้ และมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยขึ้นอีกครั้งในปี 2568 ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด และทองคำก็ปรับตัวลดลงหลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ผ่อนคลายลง ในขณะเดียวกัน หุ้นสหรัฐฯ ได้ฟื้นตัว และตลาดพันธบัตรก็ทรงตัว ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยงโดยรวมของตลาด สำหรับตลาดคริปโต สิ่งนี้ถือเป็นผลดีสามประการ ได้แก่ การคาดการณ์สภาพคล่องที่ดีขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงสุด และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลง ในอดีต Bitcoin มักเป็นสกุลเงินแรกที่ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของสภาพคล่องมหภาค

ความแตกต่างของ Altcoin: ภาคส่วนเหรียญ RWA และแพลตฟอร์มแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น

ภาคส่วน altcoin แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ โดยทั่วไปโทเค็นที่มีค่าเบต้าสูงมักมีการปรับตัวลดลงอย่างมาก ขณะที่โครงการที่มีแบบจำลองผลตอบแทนหรือสถานการณ์การใช้งานที่พิสูจน์แล้วค่อนข้างมีความยืดหยุ่น ภาคส่วน RWA (Real World Assets on-chain) มีผลการดำเนินงานที่ดีเยี่ยม โดยโทเค็นอย่าง Centrifuge (CFG) และ Tharwa (TRWA) ปรับตัวลดลงสวนทางกับแนวโน้มตลาดและพุ่งสูงขึ้นท่ามกลางความผันผวน ขณะที่โทเค็นของ Exchange (BNB และ OKB) ปรับตัวลดลงน้อยกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดมาก โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและกลไกการซื้อคืน เงินทุนในตลาดกำลังไหลจาก altcoin เพื่อการเก็งกำไรไปยังสินทรัพย์ที่หนุนด้วยมูลค่าที่แท้จริง ซึ่งเป็นสัญญาณของการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้าง นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าการหมุนเวียนเงินทุนรอบต่อไปอาจมุ่งเน้นไปที่โครงการชั้นนำและธีมของ RWA ในเบื้องต้น

คำแนะนำเชิงกลยุทธ์: ใช้ประโยชน์จากผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในตลาดที่มีความผันผวน

ในช่วงที่ความผันผวนอยู่ในระดับต่ำสุด นักลงทุนสามารถใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเพื่อดำเนินกลยุทธ์ทั้งเชิงรุกและเชิงรับได้:

• Accumulator (การซื้อสะสม): เหมาะสำหรับฝ่ายขาขึ้นที่จะสร้างตำแหน่งเป็นกลุ่มระหว่างแนวโน้มขาลง
• สกุลเงินคู่: เหมาะสำหรับการได้รับผลตอบแทนสูงในตลาดที่มีความผันผวน
• SharkFin: เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรักษาเงินต้นไว้ในขณะที่รับผลตอบแทนที่ผันผวน
• Snowball: เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวที่เก่งในการประเมินช่วงราคาและแสวงหาผลตอบแทนที่มั่นคง

ด้วยการผสมผสานอนุพันธ์ นักลงทุนสามารถสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน และคว้าโอกาสเชิงโครงสร้างในตลาดที่มีความผันผวน

หลังจากแรงเทขายอย่างรุนแรงครั้งนี้ จุดอ่อนของตลาดก็ปรากฏให้เห็น แต่สัญญาณการกลับตัวกลับตัวก็ปรากฏขึ้นเช่นกัน กระแสเงินทุนไหลเข้าแบบออนเชน แรงซื้อจากสถาบัน ภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ฟื้นตัว และสัญญาณออปชั่น ล้วนชี้ให้เห็นข้อสรุปร่วมกันว่า ช่วงเวลาแห่งความตื่นตระหนกอาจสิ้นสุดลงแล้ว และกระบวนการกลับตัวกลับตัวกลับกำลังดำเนินอยู่ ความผันผวนระยะสั้นจะยังคงดำเนินต่อไป แต่การเข้ามาของกองทุนระยะยาวและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้นกำลังสร้างแรงผลักดันสำหรับการฟื้นตัวครั้งต่อไป

เนื้อหาข้างต้นนี้เขียนโดย Daniel Yu หัวหน้าฝ่ายบริหารสินทรัพย์ บทความนี้สะท้อนมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น

ข้อสงวนสิทธิ์: ตลาดมีความเสี่ยง โปรดลงทุนด้วยความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและผันผวนอย่างมาก การตัดสินใจลงทุนควรพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน Matrixport ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่เกิดจากข้อมูลที่ได้รับ