บทความนี้มาจาก: Stacy Muur ผู้ก่อตั้ง Green Dots

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย Azuma ( @azuma_eth )

IC0 กำลังจะกลับมาอย่างยิ่งใหญ่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่คลื่นความบ้าคลั่งในปี 2017 แต่ในครั้งนี้ วิธีการดำเนินการแตกต่างไปจาก "สงครามก๊าซ" ในปีนั้นโดยสิ้นเชิง

นี่ไม่ใช่ทัวร์รำลึกอดีต แต่เป็นการปรับโครงสร้างตลาดใหม่ ขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐานใหม่ การออกแบบการจัดสรรที่ซับซ้อนมากขึ้น และกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ในปี 2017 ใครก็ตามที่สามารถเขียนสัญญา Ethereum และเอกสารไวท์เปเปอร์ได้ ก็สามารถระดมทุนได้หลายล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่นาที ไม่มีกระบวนการปฏิบัติตามมาตรฐาน ไม่มีรูปแบบการกระจายแบบมีโครงสร้าง และไม่มีกรอบการทำงานด้านสภาพคล่องตามมา

นักลงทุนส่วนใหญ่แห่เข้ามาอย่างไม่เลือกหน้า แต่กลับพบว่าโทเค็นของพวกเขาร่วงลงอย่างหนักหลังจากจดทะเบียนในตลาด หน่วยงานกำกับดูแลต่างเข้ามาแทรกแซงอย่างรวดเร็ว และ ICO ก็ค่อยๆ หายไปในอีกไม่กี่ปีถัดมา ถูกแทนที่ด้วยการระดมทุนจากเงินร่วมลงทุน ข้อตกลง SAFT การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (IEO) ในตลาดแลกเปลี่ยน และการแจกเหรียญย้อนหลังที่ได้รับความนิยมในภายหลัง

และเมื่อถึงปี 2025 ลูกตุ้มก็แกว่งกลับมาอีกครั้ง

การเปลี่ยนแปลงในครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่การเปิดตัวโครงการด้วยมูลค่าที่ต่ำลง แต่ที่จริงแล้ว หลายโครงการกำลังเปิดตัวด้วยมูลค่าที่เจือจางเต็มที่สูงกว่าเดิมเสียอีก ความแตกต่างที่แท้จริงอยู่ที่ การปรับโครงสร้างการเข้าถึง

Launchpad ในปัจจุบันไม่ต้องพึ่งพาสงครามความเร็วหรือแก๊สอีกต่อไป ผู้เข้าร่วมจะถูกคัดกรองโดยพิจารณาจากการยืนยันตัวตน (KYC) คะแนนชื่อเสียง หรืออิทธิพลทางสังคม ไมโครทิคเก็ตเข้ามาแทนที่โควต้าขนาดเท่าวาฬ ทำให้ผู้ใช้จำนวนมากขึ้นสามารถแบ่งปันส่วนแบ่งในการจัดสรรได้

ยกตัวอย่างเช่น บนแพลตฟอร์ม Buildpad ผมยื่นขอระดมทุน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จากการขายหุ้นต่อสาธารณะของ Falcon Finance แต่สุดท้ายกลับได้รับเพียง 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนที่เหลือถูกส่งคืนเนื่องจากมีผู้จองซื้อเกินจำนวน สถานการณ์ที่คล้ายกันนี้เคยเกิดขึ้นกับ Sahara AI โดยผมยื่นขอระดมทุน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่สุดท้ายกลับได้รับเพียง 600 ดอลลาร์สหรัฐฯ

กลไกการจองซื้อเกินจำนวนนี้ไม่ได้ทำให้ราคาลดลง แต่สามารถรักษามูลค่าที่สูงและขยายขอบเขตการจัดจำหน่ายโดยการลดโควตารายบุคคล

ในที่สุดกฎระเบียบก็เริ่มคืบหน้า ยกตัวอย่างเช่น กฎระเบียบ MiCA ของยุโรปได้เปิดทางให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมโครงการได้อย่างสอดคล้อง แพลตฟอร์มหลักๆ กำลังทำให้ฟีเจอร์ต่างๆ เช่น KYC ข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ และการตรวจสอบสิทธิ์สามารถกำหนดค่าได้ ช่วยให้นักพัฒนาสามารถเปิดใช้งานได้ด้วยการคลิกเพียงไม่กี่ครั้ง

ในระดับสภาพคล่อง แพลตฟอร์มบางแห่งจะก้าวไปอีกขั้น โดยจะเขียนนโยบายสภาพคล่องหลังการขายลงในสัญญาอัจฉริยะโดยตรง เพิ่มสภาพคล่องเข้าในกลุ่มสภาพคล่อง (LP) โดยอัตโนมัติหลังการขายเสร็จสิ้น หรือใช้ราคา "ซื้อถูกขายแพง" เพื่อรักษาเสถียรภาพของธุรกรรมในช่วงเริ่มต้น

ภายในปี 2025 ICO มีสัดส่วนประมาณ 20% ของยอดขายโทเคนทั้งหมด ซึ่งถือเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากส่วนแบ่งที่เล็กน้อยเมื่อสองปีก่อน สิ่งสำคัญคือ การฟื้นตัวครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากแพลตฟอร์มเดียว แต่เกิดจากระบบการออกโทเคนรุ่นใหม่ๆ ซึ่งแต่ละระบบต่างก็แก้ไขปัญหาเฉพาะหน้าที่แตกต่างกัน:

• Sonar ของ Echo รองรับการขายแบบโฮสต์ด้วยตนเองแบบข้ามสายโซ่ และสามารถเปิดและปิดฟังก์ชันการปฏิบัติตามข้อกำหนดได้อย่างยืดหยุ่น
• Legion ได้ร่วมมือกับ Kraken เพื่อบูรณาการกลไกการกระจายตามชื่อเสียงเข้าในระบบการแลกเปลี่ยน
• MetaDAO ฝังการควบคุมคลังและช่วงสภาพคล่องลงในกระบวนการออกโดยตรง
• Buidlpad มุ่งเน้นที่รูปแบบการจัดจำหน่ายที่เน้นชุมชนเป็นอันดับแรกด้วยการดำเนินการตาม KYC และได้นำกลไกการคืนเงินที่มีโครงสร้างมาใช้

เมื่อนำมารวมกัน แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้เปลี่ยน IC0 จากวิธีการระดมทุนที่วุ่นวายให้กลายมาเป็นโครงสร้างตลาดที่ออกแบบมาโดยตั้งใจ ซึ่งในที่นี้ การเข้าถึงการออก การกำหนดราคาขาย การรักษาสภาพคล่อง ฯลฯ ไม่ใช่การปรับปรุงแก้ไขภายหลังอีกต่อไป แต่ได้รับการวางแผนอย่างรอบคอบในระดับกลไก

แต่ละแพลตฟอร์มกำลังพยายามแก้ไขปัญหาต่างๆ ที่หลงเหลือจาก ICO ในอดีต ปัจจุบัน แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้ร่วมกันสร้างสภาพแวดล้อมการลงทุนที่มีโครงสร้างชัดเจน โปร่งใส และน่าดึงดูดใจมากขึ้น

Echo ยอดนิยม: สามารถสลับโหมดโฮสต์ด้วยตนเองและโหมดที่สอดคล้องได้

Echo ซึ่งก่อตั้งโดย Cobie ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการเปิดตัวโทเค็นที่มีการเติบโตสูงสุดในปี 2025 ด้วยเครื่องมือเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะที่โฮสต์ด้วยตัวเองที่ชื่อว่า Sonar

ต่างจากแพลตฟอร์มปล่อยสินทรัพย์ดิจิทัลแบบรวมศูนย์หรือ IEO บนระบบแลกเปลี่ยน Echo นำเสนอโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่ "ตลาด" ทีมโครงการสามารถเลือกรูปแบบการเสนอขายของตนเองได้ (ราคาคงที่ การประมูล รูปแบบการคลัง/เครดิต) ปรับแต่งกฎเกณฑ์ต่างๆ เช่น KYC การยืนยันตัวตนของนักลงทุน และการกำหนดขอบเขตพื้นที่ผ่าน Echo Passport และแจกจ่ายลิงก์การขายของตนเอง ทั้งหมดนี้พร้อมกันกับการนำเสนอโทเค็นบนหลายเครือข่าย เช่น Solana, Base, Hyperliquid และ Cardano

ข้อมูลหลักของแพลตฟอร์มแสดงดังต่อไปนี้

เรื่องราวความสำเร็จที่โดดเด่นที่สุดของ Echo คือ Plasma ในเดือนกรกฎาคม โครงการนี้ขายโทเคนได้ 10% ของอุปทานทั้งหมดในราคา 0.05 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยใช้แบบจำลองวอลต์แบบถ่วงน้ำหนักเวลา ดึงดูดผู้สมัครสมาชิกได้มากกว่า 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากเปิดตัว Plasma มีอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) สูงสุดที่ 33.78 เท่า ทำให้เป็นหนึ่งใน ICO ที่มีผลประกอบการแข็งแกร่งที่สุดของปี

ตามมาติดๆ คือ LAB ซึ่งมี ROI สูงถึง 6.22 เท่าเมื่อเปิดตัว ด้านล่างนี้คือภาพรวมการเปิดตัวล่าสุดของ Echo:

ผลลัพธ์เหล่านี้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพมหาศาลของแพลตฟอร์ม Echo และความหลากหลายของผลลัพธ์ แม้ว่า Plasma และ LAB จะได้รับผลตอบแทนที่น่าประทับใจ แต่โครงการอื่นๆ เช่น Superform หรือ Perpl ยังไม่ได้เปิดตัวหรือเผยแพร่ข้อมูลประสิทธิภาพ

Echo เองไม่ได้บังคับใช้กรอบสภาพคล่องหลังการขายใดๆ เช่น การจัดสรร LP ข้อกำหนดการมีส่วนร่วมของผู้สร้างตลาด หรือกำหนดการปลดล็อค ซึ่งกำหนดโดยผู้ออกหลักทรัพย์แทนที่จะกำหนดมาตรฐานโดยแพลตฟอร์ม

สำหรับนักลงทุน แม้ว่าความยืดหยุ่นของ Echo จะทำให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเปิดตัวที่มี ROI สูงสุดในรอบนี้ แต่ก็หมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องดำเนินการตรวจสอบอย่างรอบคอบด้วยตนเอง และควรเน้นที่ประเด็นต่อไปนี้ก่อนที่จะเข้าร่วม:

• การสลับการปฏิบัติตาม: รวมถึง KYC และข้อกำหนดการยืนยันตัวตนของนักลงทุน
• รูปแบบการขาย: ไม่ว่าจะเป็นรูปแบบห้องนิรภัย รูปแบบการประมูล หรือรูปแบบราคาคงที่
• แผนสภาพคล่องของผู้ออกหลักทรัพย์: เนื่องจาก Echo ไม่ได้จัดเตรียมมาตรฐานสภาพคล่องแบบรวมศูนย์

Legion & Kraken: การผสมผสานระหว่างชื่อเสียงและกฎระเบียบ

หาก Echo เป็นตัวแทนของความยืดหยุ่นที่นำโดยผู้ก่อตั้ง Legion ก็จะไปในทิศทางตรงกันข้ามอย่างแน่นอน

ช่องทางระดมทุนสาธารณะที่มีโครงสร้างและควบคุมชื่อเสียง

ในเดือนกันยายนปีนี้ Kraken Launch ซึ่งขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐานของ Legion แต่เพียงผู้เดียว ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว นับเป็นครั้งแรกที่มีการขายโทเค็นโดยตรงภายในระบบบัญชี Kraken ซึ่งสอดคล้องกับกฎระเบียบของ MiCA และให้ความสำคัญกับผู้ใช้ตามคะแนนชื่อเสียง

ข้อมูลหลักของแพลตฟอร์มแสดงดังต่อไปนี้

หัวใจสำคัญของ Legion คือระบบการให้คะแนนชื่อเสียงที่มีคะแนนตั้งแต่ 0-1,000 ซึ่งประเมินข้อมูลหลายมิติ เช่น กิจกรรมบนเชนของผู้ใช้ การมีส่วนร่วมทางเทคนิค (เช่น GitHub) การมีส่วนร่วมในโซเชียลมีเดีย และการรับรองจากผู้อื่นอย่างครอบคลุม

โครงการต่างๆ สามารถสำรองโทเค็นที่จัดสรรไว้ 20%-40% สำหรับผู้ใช้ที่มีคะแนนชื่อเสียงสูง จากนั้นจึงเปิดให้ใช้โทเค็นที่เหลือแบบใครมาก่อนได้ก่อน หรือแบบลอตเตอรี วิธีนี้ถือเป็นการพลิกโฉมรูปแบบการจัดจำหน่าย ICO แบบเดิมอย่างสิ้นเชิง โดยไม่ได้ให้รางวัลแก่ผู้ใช้ที่ใช้โปรแกรมเพื่อให้ได้รับคลิกสูงสุดอีกต่อไป แต่ให้รางวัลแก่ผู้สร้าง ผู้ร่วมสนับสนุน และสมาชิกชุมชนผู้ทรงอิทธิพลอย่างแท้จริง

ด้านล่างนี้เป็นภาพรวมข้อมูลการขายล่าสุดของ Legion

การผสานรวมกับ Kraken ช่วยให้ Legion มั่นใจได้มากขึ้นอีกขั้น ด้วยการตรวจสอบ KYC/AML ระดับ Exchange และสภาพคล่องเริ่มต้น ลองนึกภาพว่านี่เป็น "IPO คริปโต" ที่มีกลไกการจัดสรรชุมชน ตัวอย่างแรกๆ เช่น YieldBasis และ Bitcoin Hyper พบว่ามีการจองซื้อเกินจำนวนมากในช่วง Merit Phase โดยผู้ใช้ที่มีคะแนนต่ำจะถูกนำเข้าสู่รอบสาธารณะที่จำกัด

แน่นอนว่าระบบนี้ไม่ได้สมบูรณ์แบบ ผู้ใช้รุ่นแรกๆ บางคนชี้ให้เห็นว่าคะแนน Legion อาจมีน้ำหนักอิทธิพลบนโซเชียลมีเดียมากเกินไป ทำให้ผู้ใช้ X มีประสิทธิภาพสูงกว่าผู้สร้างจริง นอกจากนี้ ความโปร่งใสของระบบการถ่วงน้ำหนักยังต้องได้รับการปรับปรุง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับระบบลอตเตอรีเดิม ระบบนี้ถือเป็นการอัปเกรดที่สำคัญ

สำหรับนักลงทุน ปัจจัยที่สำคัญที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัยคือ Legion Score เพื่อให้ได้การจัดสรรจากโครงการชั้นนำ ควรสร้างฐานลูกค้าและโปรไฟล์การร่วมลงทุนบนเครือข่ายให้เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ นอกจากนี้ อย่าลืมใส่ใจอัตราส่วนและกลไกการจัดสรรตามเกณฑ์ Merit/Public ของแต่ละโครงการในระหว่างการเสนอขาย เนื่องจากแต่ละโครงการมักปรับสูตรนี้ตามกลยุทธ์ของตนเอง

MetaDAO: การแทนที่การตลาดด้วยกลไก

MetaDAO กำลังพยายามทำสิ่งที่แพลตฟอร์ม ICO อื่นๆ ไม่เคยทำมาก่อน: การเข้ารหัสนโยบายตลาดหลังการขายโดยตรงลงในเลเยอร์โปรโตคอล

MetaDAO ดำเนินการดังต่อไปนี้: หากการขาย MetaDAO ประสบความสำเร็จ USDC ที่ระดมทุนได้ทั้งหมดจะถูกฝากเข้าคลังที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของตลาด ซึ่งสิทธิ์ในการสร้างโทเคนจะถูกโอนเข้าคลังดังกล่าว 20% ของ USDC นี้ บวกกับโทเคนอีก 5 ล้านโทเคน จะถูกฉีดเข้าสู่คลังสภาพคล่องเริ่มต้นของ Solana DEX คลังนี้ถูกตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้าให้ซื้อโทเคนที่ต่ำกว่าราคาเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICO) โดยอัตโนมัติ และขายเหนือราคาดังกล่าว ทำให้เกิดช่วงราคาที่อ่อนตัวลงรอบๆ ราคาอ้างอิงตั้งแต่วันแรก

ฟังดูง่าย แต่แท้จริงแล้วมันเปลี่ยนแปลงพลวัตของการซื้อขายช่วงต้นอย่างร้ายแรง ใน ICO ทั่วไป การขาดสภาพคล่องหรือการขายโดยคนวงในอาจทำให้ราคาตลาดรองร่วงลงได้ อย่างไรก็ตาม ด้วยกลไกแถบราคาของ MetaDAO การเคลื่อนไหวของราคาช่วงต้นมักจะผันผวนภายในกรอบที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน โดยมีจุดตื้นกว่าและจุดอ่อนที่จำกัด นี่เป็นกลไก ไม่ใช่คำสัญญา หากความต้องการของตลาดไม่เพียงพอ ทุนสำรองของกระทรวงการคลังก็จะหมดลงในที่สุด อย่างไรก็ตาม กลไกนี้มีผลต่อพฤติกรรมการซื้อขายและความคาดหวังของตลาดในช่วงเริ่มต้นที่สำคัญเหล่านั้นอย่างมีประสิทธิภาพ

ตัวอย่างที่โดดเด่นคือโปรโตคอลความเป็นส่วนตัวของ Solana ที่ชื่อว่า Umbra การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Umbra ดึงดูดผู้เข้าร่วมกว่า 10,000 ราย และยอดขายก็ดึงดูดผู้เข้าร่วมกว่า 10,000 ราย โดยมียอดสมัครสมาชิกมากกว่า 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หน้าขายแสดงข้อมูลการสมัครสมาชิกขนาดใหญ่ที่โปร่งใสแบบเรียลไทม์ ช่วยให้มั่นใจได้ถึงกระบวนการกระจายสินทรัพย์ที่โปร่งใสอย่างสมบูรณ์ ประสบการณ์การกระจายสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ที่โปร่งใส ออนเชน และขับเคลื่อนด้วยกลไกนี้ นำเสนอมุมมองสู่อนาคตของ ICO ที่มีโครงสร้างมากขึ้น

สำหรับนักลงทุนทุกคนที่เข้าร่วมในการเสนอขาย MetaDAO โปรดทราบ:

• จดบันทึกราคา IC0 และทำความเข้าใจช่วงราคาที่สอดคล้องกัน
• เมื่อคุณซื้อในราคาที่สูงกว่า IC0 เล็กน้อย คู่สัญญาของคุณอาจเป็นคำสั่งซื้อของผู้ขายในกลุ่มกองทุน
• เมื่อคุณซื้อในราคาที่ต่ำกว่า IC0 เล็กน้อย ระบบผู้ซื้อของห้องสมุดกองทุนอาจนำออกโดยอัตโนมัติ

โดยสรุป MetaDAO ให้รางวัลแก่ผู้เข้าร่วมที่มีเหตุผลซึ่งเข้าใจกลไก มากกว่านักเก็งกำไรที่ไล่ตามกระแส

Buidlpad: ช่องทางการปฏิบัติตามเกณฑ์ KYC สำหรับนักลงทุนรายย่อยขนาดใหญ่

Buidlpad มุ่งเน้นไปที่สิ่งเรียบง่ายแต่มีผลกระทบอย่างหนึ่ง: การให้ผู้ลงทุนรายย่อยที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมีวิธีที่ชัดเจน ปลอดภัย และโปร่งใสในการเข้าร่วมในรอบชุมชนของการขายโทเค็น

Buidlpad ก่อตั้งขึ้นในปี 2567 ดำเนินงานผ่านกระบวนการสองขั้นตอน ขั้นตอนแรกคือผู้ใช้กรอก KYC และลงทะเบียนสมัครสมาชิก จากนั้นจึงลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนด หากสมัครเกินจำนวนที่กำหนด ระบบจะคืนเงินส่วนเกินให้โดยอัตโนมัติ บางข้อเสนอใช้รูปแบบ "FDV แบบแบ่งระดับ" เพื่อควบคุมความต้องการของตลาด โดยในรอบแรกจะมี FDV (มูลค่า) ต่ำกว่า ในขณะที่รอบหลังๆ จะค่อยๆ เพิ่ม FDV ขึ้นเรื่อยๆ

ความสำเร็จครั้งสำคัญของ Buildpad คือการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของ Falcon Finance (FF) ในเดือนกันยายนปีนี้ โดยตั้งเป้าระดมทุนไว้ที่ 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่สุดท้ายได้รับเงินระดมทุน 112.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นจำนวนการจองซื้อเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 28 ครั้ง การยืนยันตัวตน (KYC) เกิดขึ้นระหว่างวันที่ 16 ถึง 19 กันยายน โดยมีช่วงเวลาระดมทุนระหว่างวันที่ 22 ถึง 23 กันยายน และคืนเงินเสร็จสิ้นภายในวันที่ 26 กันยายน กระบวนการทั้งหมดเป็นไปอย่างราบรื่น โปร่งใส และขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยทั้งหมด

ข้อได้เปรียบหลักของ Buildingpad อยู่ที่ความเรียบง่าย หลีกเลี่ยงกลไกการให้คะแนนที่ซับซ้อนหรือรูปแบบการบริหารเงินแบบไดนามิก แต่มุ่งเน้นไปที่การสร้างช่องทางการมีส่วนร่วมที่มีโครงสร้างสำหรับชุมชนที่ผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแล้ว สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือสภาพคล่องยังคงขึ้นอยู่กับการวางแผนของผู้ออกหลักทรัพย์ และการระดมทุนแบบหลายเครือข่ายที่กระจัดกระจายในบางครั้งอาจนำไปสู่ปริมาณการซื้อขายหลังการขายที่กระจัดกระจาย

สำหรับนักลงทุนคุณต้องใส่ใจกับ:

• ใส่ใจกับกรอบเวลาให้มาก: ช่วงเวลา KYC/การสมัครสมาชิกเป็นเกณฑ์ที่เข้มงวด หากไม่ผ่านเกณฑ์เหล่านี้ คุณจะสูญเสียสิทธิ์ในการจัดสรรของคุณ
• อ่านโครงสร้างระดับอย่างละเอียด: ระดับก่อนหน้านี้มักเสนอจุดเริ่มต้นการประเมินมูลค่าที่ดีกว่าอย่างเห็นได้ชัด

โมเดลข้ามแพลตฟอร์มและความเสี่ยง

เมื่อมองไปที่แพลตฟอร์มเหล่านี้ จะเห็นรูปแบบทั่วไปหลายประการเกิดขึ้น

การสมัครใช้บริการเกินจำนวนกลายเป็นเรื่องปกติ แต่กระแสตอบรับก็ไม่ได้ยั่งยืนเสมอไป Falcon ประสบความสำเร็จในการเพิ่มจำนวนการสมัครใช้บริการเกินจำนวนถึง 28 เท่า Plasma ได้รับเงินทุนเก้าหลัก และ Umbra ก็มีความต้องการใช้บริการสูง แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะน่าประทับใจ แต่หากไม่มีการใช้งานอย่างต่อเนื่อง FDV ที่สูงมักจะมีราคาลดลงหลังจากที่กระแสตอบรับจางหายไป

การออกแบบกลไกเป็นตัวกำหนดความผันผวน ช่วงการซื้อขายของ MetaDAO ช่วยลดความผันผวนของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ก็ช่วยจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาใกล้ช่วงขายได้เช่นกัน Echo และ Buildpad พึ่งพาการกำกับดูแลตนเองของผู้ออกหลักทรัพย์ทั้งหมด ขณะที่ Legion พึ่งพาการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพื่อสร้างสภาพคล่องอย่างลึกซึ้ง

ระบบชื่อเสียงจะปรับโครงสร้างกฎการจัดสรรใหม่ ในการสร้างคะแนนชื่อเสียงล่วงหน้าใน Legion อาจเป็นตัวกำหนดว่าคุณจะได้รับโควต้าจำนวนมากหรือเพียงแค่ดิ้นรนกับกลุ่มประมูลสาธารณะที่มีจำกัด

ช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้กลายเป็นฟีเจอร์ ไม่ใช่บั๊ก ช่องทาง KYC การเปลี่ยนคุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และกลไกการให้คะแนนชื่อเสียง ล้วนคัดกรองผู้เข้าร่วมที่มีคุณสมบัติเหมาะสมออกไป ซึ่งทำให้กระบวนการขายเป็นระเบียบมากขึ้น แต่ก็ทำให้การแบ่งกลุ่มลูกค้าแย่ลงด้วยเช่นกัน

แม้จะมีปรากฏการณ์เหล่านี้ แต่ความเสี่ยงยังคงอยู่: ระบบการจัดอันดับอาจถูกควบคุม การบริหารจัดการคลังอาจถูกจัดการอย่างผิดพลาด นักลงทุนรายใหญ่ยังคงครองตลาดผ่านกระเป๋าเงินหลายใบ และการบังคับใช้กฎระเบียบมักล่าช้ากว่ากระแสโฆษณาทางการตลาด กลไกเหล่านี้ไม่ใช่ยาครอบจักรวาล แต่เป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงสนามแข่งขัน

กลยุทธ์การลงทุนที่ชาญฉลาดสำหรับปี 2025

เพื่อนำทาง ICO ยุคใหม่นี้ คุณจำเป็นต้องพัฒนาความคิดอย่างเป็นระบบ

• ก่อนจะไล่ตามการขึ้นแบบมั่วๆ ควรทำความเข้าใจกลไกให้ชัดเจนก่อนว่า ราคาคงที่หรือการประมูล? อิงชื่อเสียง หรือใครมาก่อนได้ก่อน? กองทุนจะปกป้องตลาด หรือปล่อยให้ตลาดเป็นหน้าที่ของตลาดทั้งหมด?
• ทำเครื่องหมายหน้าต่างคุณสมบัติ: กำหนดเส้นตาย KYC/การสมัครสมาชิก ข้อกำหนดในการปฏิบัติตาม และข้อจำกัดในแต่ละภูมิภาค — การไม่ปฏิบัติตามกำหนดเส้นตายจะส่งผลให้สูญเสียโควตาทั้งหมด
• ทำความเข้าใจเกี่ยวกับการออกแบบสภาพคล่อง: กลไกราคา LP ในตัวของ MetaDAO หรือการจดทะเบียนในระดับตลาดหลักทรัพย์ของ Kraken หรือไม่? หรืออาจเป็นกลยุทธ์สภาพคล่องที่ปรับแต่งโดยผู้ออกหลักทรัพย์บน Echo Sonar? จำไว้ว่าสภาพคล่องมักเป็นตัวกำหนดการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงแรก
• เค้าโครงเป้าหมาย: เชี่ยวชาญช่วงราคาบน MetaDAO; สร้างชื่อเสียงล่วงหน้าบน Legion; กำหนดเป้าหมายระดับต้นๆ บน Buildpad;
• รักษาตำแหน่งที่มีเหตุผล: การจองซื้อเกินไม่ได้หมายความถึงตลาดรองที่แข็งแกร่ง แต่ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นโอกาสในการลงทุนที่มีโครงสร้างมากกว่าการซื้อขายเพื่อทำกำไรที่รับประกัน

ความคิดเห็นของผู้เขียน

การกลับมาของ ICO ในปี 2025 ไม่ได้เกิดจากความคิดถึง แต่เกิดจากผลรวมของโครงสร้างพื้นฐานใหม่ กฎเกณฑ์ใหม่ และตลาดที่มีการควบคุมตนเองมากขึ้น

แพลตฟอร์มอย่าง Echo, Legion, MetaDAO และ Buildlpad ต่างก็ได้แก้ไขข้อบกพร่องที่แตกต่างกันในโมเดลปี 2017 โดยบางแพลตฟอร์มมุ่งเน้นไปที่กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บางแพลตฟอร์มมุ่งเน้นไปที่กลไกการกระจายสินค้าที่ดีขึ้น และบางแพลตฟอร์มมุ่งเน้นไปที่นวัตกรรมสภาพคล่อง แพลตฟอร์มเหล่านี้ร่วมกันขับเคลื่อนกระบวนการขายโทเคนสาธารณะจากกระแสเก็งกำไรไปสู่ "การก่อตั้งทุนแบบมีโครงสร้าง"

สำหรับนักลงทุน ข้อได้เปรียบไม่ได้ขึ้นอยู่กับ "การเข้าซื้อก่อน" เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ยังขึ้นอยู่กับความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับกลไกการดำเนินงานด้วย เพราะในปี 2025 ICO ไม่ได้กำลังจะสูญหายไป แต่กำลังเติบโตเต็มที่