แนวโน้มการลงทุนของ BlackRock ในปี 2026: ตลาดกระทิงโลกที่ขับเคลื่อนด้วย AI สามารถคงอยู่ได้หรือไม่?

บทความต้นฉบับโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง｜Azuma ( @azuma_eth )

เมื่อวันที่ 2 ธันวาคม BlackRock บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้เผยแพร่รายงานแนวโน้มการลงทุนประจำปี 2026 แม้ว่ารายงานฉบับนี้จะไม่ได้มีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีมากนัก (ในเอกสาร PDF ยาว 18 หน้า มีเพียงหน้าเดียวที่กล่าวถึง Stablecoin) ในฐานะ "ราชาแห่งการจัดการสินทรัพย์ระดับโลก" แต่ BlackRock ได้สรุปสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกในปัจจุบันและความไม่แน่นอนไว้ในรายงานฉบับนี้ ด้วยความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกันมากขึ้นระหว่างตลาดคริปโทเคอร์เรนซีและตลาดการเงินหลัก รายงานฉบับนี้อาจให้คำแนะนำเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคในอนาคต นอกจากนี้ BlackRock ยังมีกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์สำหรับสภาพแวดล้อมตลาดใหม่ ซึ่งอาจมีประโยชน์ต่อผู้ใช้งานที่ต้องการขยายขอบเขตการลงทุน

รายงานฉบับเต็มค่อนข้างยาว ดังนั้น Odaily จะพยายามสรุปแนวทางการเตรียมตัวของ BlackRock ในปี 2026 อย่างชัดเจนด้านล่างนี้

“มหาอำนาจ” กำลังเปลี่ยนแปลงโลก

BlackRock ระบุในคำเปิดงาน ว่า โลกในปัจจุบันกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ซึ่งขับเคลื่อนโดย “พลังมหาศาล” หลายประการ ซึ่งรวมถึงความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ วิวัฒนาการของระบบการเงิน (หมายเหตุจาก Odaily: บทความนี้กล่าวถึง stablecoin เป็นหลัก) และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ในบรรดาพลังเหล่านี้ พลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างไม่ต้องสงสัย — AI กำลังพัฒนาด้วยความเร็วและขนาดที่ไม่เคยมีมาก่อน และการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมจากรูปแบบ “ทุนเบา” ไปสู่รูปแบบ “ทุนหนัก” กำลังเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมการลงทุนอย่างลึกซึ้ง

ภายใต้โครงสร้างตลาดปัจจุบัน นักลงทุนไม่สามารถหลีกเลี่ยงการตัดสินเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของตลาดได้ ซึ่งหมายความว่าไม่มีตำแหน่งที่เป็นกลางโดยสิ้นเชิง และแม้แต่การลงทุนในดัชนีกว้างก็ไม่ใช่ทางเลือกที่เป็นกลาง

พลังที่มีอำนาจเหนือกว่า: AI

ปัจจุบัน AI เป็นมหาอำนาจที่มีอิทธิพลเหนือตลาด ส่งผลให้ราคาหุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนเริ่มกังวลมากขึ้นว่าฟองสบู่ AI กำลังก่อตัวขึ้นหรือไม่ โดยข้อมูลอัตราส่วนราคาต่อกำไรของชิลเลอร์แสดงให้เห็นว่ามูลค่าหุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ยุคฟองสบู่ดอทคอมและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929

ในอดีต ฟองสบู่ตลาดมักเกิดขึ้นในช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่หลายครั้ง และครั้งนี้ก็อาจไม่ต่างกัน อย่างไรก็ตาม ฟองสบู่มักจะปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนหลังจากที่ฟองสบู่แตกแล้ว ดังนั้น BlackRock จึงจะมุ่งเน้นไปที่การตรวจสอบความสอดคล้องระหว่างขนาดของการลงทุนด้าน AI และผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นในรายงานฉบับนี้ ซึ่งเป็นทั้งประเด็นหลักของการติดตามการปฏิวัติเทคโนโลยี AI ของ BlackRock และเป็นคำถามสำคัญที่รายงานฉบับนี้มุ่งหาคำตอบ

BlackRock เชื่อ ว่า AI จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดังนั้นสถาบันจึงยังคงยอมรับความเสี่ยงได้ อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางตลาดในปัจจุบันมีความต้องการการลงทุนแบบเชิงรุกที่สูงขึ้น ไม่ ว่าจะเป็นการค้นหาผู้ชนะในการแข่งขัน AI ในปัจจุบัน หรือการคว้าโอกาสเมื่อ AI เริ่มได้รับประโยชน์ในอนาคต การคัดเลือกเชิงรุกจึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

คำถามหลักในตลาด: "ค่าใช้จ่ายล่วงหน้า" และ "ผลตอบแทน" ตรงกันหรือไม่

ในปัจจุบัน คำถามหลักสำหรับนักลงทุนในตลาดคือ เราจะประเมินค่าใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาลสำหรับ AI และระดับรายได้ที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างไร และทั้งสองสิ่งนี้สามารถเทียบเคียงได้ในด้านขนาดหรือไม่

การพัฒนา AI จำเป็นต้องมีการลงทุนล่วงหน้าในด้านพลังการประมวลผล ศูนย์ข้อมูล และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน แต่ผลตอบแทนจากการลงทุนเหล่านี้กลับล่าช้า ช่วงเวลาระหว่างการใช้จ่ายลงทุนและผลตอบแทนขั้นสุดท้ายนี้กระตุ้นให้นักพัฒนา AI ใช้ประโยชน์จากหนี้สินเพื่อแก้ปัญหาทางการเงิน แม้ว่าการใช้จ่ายล่วงหน้านี้จะจำเป็นต่อการบรรลุผลตอบแทนขั้นสุดท้าย แต่ก็สร้างสภาพแวดล้อมการลงทุนที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ซึ่งมีลักษณะสำคัญดังนี้:

• อัตราส่วนเลเวอเรจที่สูงขึ้น: การออกสินเชื่อในตลาดทั้งสาธารณะและเอกชนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
• ต้นทุนเงินทุนที่ดีขึ้น: การกู้ยืมจำนวนมากทำให้มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
• โอกาสกระจุกตัวอยู่: ก่อนที่ผลประโยชน์ของ AI จะแพร่กระจายไปสู่เศรษฐกิจโดยรวม กำไรจากตลาดยังคงกระจุกตัวอยู่ในภาคเทคโนโลยีเป็นอย่างมาก
• โอกาสที่เพิ่มขึ้นสำหรับการลงทุนเชิงรุก: เนื่องจากรายได้ขยายออกไปนอกภาคเทคโนโลยีอย่างแท้จริง ขอบเขตสำหรับการบริหารจัดการเชิงรุกและการคัดเลือกหุ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ไม่มีคำตอบที่แน่ชัดสำหรับคำถามที่ว่ารายจ่ายและรายได้สอดคล้องกันหรือไม่ BlackRock เชื่อว่าคำตอบสุดท้ายขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ สามารถทะลุเส้นแนวโน้มระยะยาว 2% ได้หรือไม่

BlackRock คาดการณ์ ว่าการใช้จ่ายด้านทุนด้าน AI จะยังคงสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2569 โดยการลงทุนในปีนี้มีส่วนช่วยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ มากกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตถึงสามเท่า แนวโน้มการเติบโตแบบ “ใช้เงินทุนอย่างเข้มข้น” นี้น่าจะยังคงดำเนินต่อไปในปีหน้า ซึ่งจะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าตลาดแรงงานจะยังคงชะลอตัวลง

แต่สิ่งนี้เพียงพอที่จะผลักดันให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตสูงกว่าแนวโน้มการเติบโตระยะยาวที่ 2% หรือไม่? นวัตกรรมสำคัญๆ ตลอด 150 ปีที่ผ่านมา ทั้งเครื่องจักรไอน้ำ ไฟฟ้า และการปฏิวัติดิจิทัล ล้วนล้มเหลวในการบรรลุความก้าวหน้านี้ อย่างไรก็ตาม AI อาจช่วยให้สิ่งนี้เป็นไปได้เป็นครั้งแรก เพราะ AI ไม่เพียงแต่เป็นนวัตกรรมในตัวเองเท่านั้น แต่ยังมีศักยภาพในการเร่งให้เกิดนวัตกรรมอื่นๆ อีกด้วย AI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การทำงานอัตโนมัติ แต่สามารถเร่งให้เกิดแนวคิดและความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์ได้ผ่านการเรียนรู้ด้วยตนเองและการปรับปรุงแบบวนซ้ำ

สามธีมหลัก

ไมโครกลายเป็นมหภาค

ปัจจุบันการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ถูกครอบงำโดยบริษัทเพียงไม่กี่แห่ง ซึ่งการใช้จ่ายของบริษัทเหล่านี้มีจำนวนมากพอที่จะส่งผลกระทบในระดับมหภาค รายได้ รวมที่เกิดจาก AI ในอนาคตอาจสนับสนุนการใช้จ่ายนี้ได้ แต่ยังไม่ชัดเจนว่าบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำจะครองส่วนแบ่งเท่าใดในที่สุด

BlackRock จะคงระดับการยอมรับความเสี่ยงและน้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ ไว้ตามธีม AI (โดยได้รับการสนับสนุนจากการคาดการณ์ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แม้ว่าบริษัทต่างๆ จะไม่สามารถคืนทุนจากการลงทุนได้ครบถ้วน แต่คาดว่ารายจ่ายด้านทุนโดยรวมจะคุ้มค่า) โดยเชื่อว่าตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่ดีเยี่ยมสำหรับการลงทุนเชิงรุก

อัตราส่วนเลเวอเรจเพิ่มขึ้น

เพื่อก้าวข้ามอุปสรรคด้านเงินทุนในการพัฒนา AI ซึ่งเกี่ยวข้องกับ "การลงทุนล่วงหน้าและผลตอบแทนที่ล่าช้า" จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนทางการเงินในระยะยาว ซึ่งทำให้การกู้ยืมเงินเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ กระบวนการนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ดังจะเห็นได้จากการออกพันธบัตรจำนวนมากโดยบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เมื่อเร็วๆ นี้

แบล็คร็อคคาดการณ์ว่าบริษัทต่างๆ จะยังคงใช้ประโยชน์จากตลาดสินเชื่อทั้งภาครัฐและเอกชนในวงกว้างต่อไป การขยายตัวของการกู้ยืมทั้งภาครัฐและเอกชนมีแนวโน้มที่จะยังคงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ต้นทุนการชำระหนี้ที่สูงเป็นเหตุผลหนึ่งที่เราเชื่อว่าค่าพรีเมียม (ผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการสำหรับการถือครองพันธบัตรระยะยาว) จะเพิ่มขึ้นและผลักดันให้อัตราผลตอบแทน สูงขึ้น จากข้อมูลนี้ เราจึงเปลี่ยนมาถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวแบบมีน้ำหนักต่ำกว่าตลาด

กับดักของการกระจายความเสี่ยง

การตัดสินใจลงทุนภายใต้หน้ากากของ "การกระจายความเสี่ยง" ได้กลายเป็นการลงทุนเชิงรุกที่ใหญ่ขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา โดยมุ่งเป้าไปที่การลดปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่มีอยู่ในปัจจุบัน การวิเคราะห์ของ BlackRock แสดงให้เห็นว่า หลังจากตัดปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนหุ้นทั่วไป เช่น มูลค่าและโมเมนตัมออกไปแล้ว สัดส่วนผลตอบแทนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงปัจจัยขับเคลื่อนร่วมเพียงปัจจัยเดียว ความเข้มข้นของตลาดกำลังเพิ่มขึ้น ขณะที่ขอบเขตตลาดแคบลง ความพยายามกระจายความเสี่ยงในตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือ AI โดยการย้ายไปยังภูมิภาคอื่นหรือดัชนีที่มีน้ำหนักเท่ากัน ถือเป็นการตัดสินใจเชิงรุกที่ใหญ่ขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา

BlackRock เชื่อว่าการกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงหมายถึงการเปลี่ยนมุมมองจากมุมมองกว้างๆ เกี่ยวกับประเภทสินทรัพย์หรือภูมิภาคต่างๆ ไปสู่การจัดสรรและธีมการลงทุนที่ยืดหยุ่นและละเอียดอ่อนมากขึ้น ซึ่งครอบคลุมทุกสถานการณ์ พอร์ตการลงทุนจำเป็นต้องมีแผนสำรองที่ชัดเจนและความสามารถในการปรับตัวได้อย่างรวดเร็ว ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ นักลงทุนควรลดการกระจายความเสี่ยงแบบปิดบังข้อมูล และมุ่งเน้นไปที่การรับความเสี่ยงอย่างมีสติมากขึ้น

มุมมองเกี่ยวกับ stablecoins

ในการสรุป “มหาอำนาจ” ที่กำลังปรับเปลี่ยนเศรษฐกิจโลกและตลาดการเงินในปัจจุบัน BlackRock ได้เน้นย้ำ 5 ด้าน ได้แก่ AI ภูมิรัฐศาสตร์ ระบบการเงิน การให้สินเชื่อส่วนบุคคล และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน

ในการวิเคราะห์วิวัฒนาการของระบบการเงิน BlackRock ได้ใช้การพัฒนาของ stablecoin เป็นกรณีศึกษาเพียงกรณีเดียว BlackRock สังเกตว่าการนำ stablecoin มาใช้กำลังขยายตัว และกำลังถูกผนวกเข้ากับระบบการชำระเงินหลักๆ มากขึ้น

สกุลเงินเสถียร (Stablecoins) มีศักยภาพในการแข่งขันกับเงินฝากธนาคารหรือกองทุนตลาดเงิน และหากสกุลเงินเหล่านี้มีขนาดใหญ่เพียงพอ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อวิธีที่ธนาคารต่างๆ ขยายสินเชื่อไปสู่เศรษฐกิจโดยรวม นอกเหนือจากภาคธนาคารแล้ว BlackRock ยังได้เล็งเห็นถึงศักยภาพการนำสกุลเงินเสถียรมาใช้ในระบบการชำระเงินข้ามพรมแดน ในตลาดเกิดใหม่ สกุลเงินเสถียรยังสามารถใช้เป็นทางเลือกแทนสกุลเงินท้องถิ่นสำหรับการชำระเงินภายในประเทศ ขยายการใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็ท้าทายการควบคุมนโยบายการเงินหากการใช้สกุลเงินท้องถิ่นลดลง และช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์ในระดับหนึ่ง

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ถือเป็นก้าวเล็กๆ แต่สำคัญสู่ระบบการเงินโทเค็นที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยที่เงินดิจิทัลสามารถอยู่ร่วมกับช่องทางดั้งเดิมได้ และยังปรับเปลี่ยนวิธีการกลางและการส่งผ่านนโยบายอีกด้วย

แผนการกำหนดค่าของ BlackRock

เอาล่ะ ทีนี้มาถึงส่วนที่สำคัญที่สุด: BlackRock ได้นำเสนอกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ไว้ท้ายรายงาน และวิเคราะห์ตรรกะการลงทุนจากทั้งมุมมองเชิงกลยุทธ์และเชิงกลยุทธ์ คำว่า "มีความรู้" นั้นไม่ดีเท่ากับคำว่า "รู้วิธีปฏิบัติตาม" หากคุณไม่อยากคิดเอง ลองลอกเลียนผลงานของพวกเขาดูก็ได้

กลยุทธ์การจัดสรรหลักของ BlackRock มีดังนี้ โดยพิจารณาทั้งกรอบเวลา 5 ปี (เชิงกลยุทธ์) และ 6-12 เดือน (เชิงยุทธวิธี)

ในระดับยุทธศาสตร์:

• การสร้างพอร์ตโฟลิโอ : เมื่อ AI มองเห็นผู้ชนะและผู้แพ้ได้ชัดเจนขึ้น เรามักจะใช้การวิเคราะห์สถานการณ์จำลองเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอ เราอาศัยตลาดเอกชนและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อให้ได้ผลตอบแทนพิเศษและจัดสรรเงินทุนให้กับ "มหาอำนาจ"
• ส่วนของผู้ถือหุ้นโครงสร้างพื้นฐานและการให้สินเชื่อภาคเอกชน : เราเชื่อว่ามูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นโครงสร้างพื้นฐานมีความน่าสนใจ และปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งช่วยสนับสนุนความต้องการเชิงโครงสร้าง เรายังคงมองบวกต่อการให้สินเชื่อภาคเอกชน แต่คาดว่าจะมีความแตกต่างในแต่ละภาคส่วน ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของการคัดเลือกผู้จัดการ
• นอกเหนือจากเกณฑ์มาตรฐานถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด : เราจะจัดสรรหุ้นอย่างเฉพาะเจาะจงในตลาดสาธารณะ เราสนับสนุนพันธบัตรรัฐบาลตลาดพัฒนาแล้วนอกสหรัฐอเมริกา สำหรับตลาดหุ้น โดยทั่วไปแล้ว เรามีแนวโน้มขาขึ้นในตลาดเกิดใหม่มากกว่าตลาดพัฒนาแล้ว แต่จะพิจารณาอย่างเฉพาะเจาะจงในทั้งสองตลาด ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ เราสนับสนุนอินเดีย ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญหลายประการ และในกลุ่มตลาดพัฒนาแล้ว เราสนับสนุนญี่ปุ่น เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อปานกลางและการปฏิรูปภาคธุรกิจกำลังปรับปรุงแนวโน้มของประเทศ

ในระดับยุทธวิธี:

• เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ AI : กำไรที่แข็งแกร่ง อัตรากำไรที่มั่นคง และงบดุลที่แข็งแกร่งของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ จะยังคงสนับสนุนการพัฒนา AI ต่อไป นโยบายผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ จนถึงปี 2569 และความไม่แน่นอนของนโยบายที่ลดลง ตอกย้ำสถานะการลงทุนของเราที่ถือครองหุ้นสหรัฐฯ มากเกินไป
• การลงทุนในต่างประเทศแบบเลือกสรร : เรามีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นญี่ปุ่นเนื่องจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของราคาหุ้นและความคืบหน้าอย่างราบรื่นในการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการ เรายังคงลงทุนในหุ้นยุโรปแบบเลือกสรร โดยเน้นลงทุนในกลุ่มการเงิน สาธารณูปโภค และการดูแลสุขภาพ สำหรับตราสารหนี้ เราชอบลงทุนในตลาดเกิดใหม่เนื่องจากความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นและนโยบายการเงินและการคลังที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• เครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่ทันสมัย : เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวไม่สามารถสร้างเสถียรภาพให้กับพอร์ตการลงทุนได้อีกต่อไป เราจึงขอแนะนำให้มองหาเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโอ "แผน B" และติดตามการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นที่อาจเกิดขึ้น ทองคำมีปัจจัยขับเคลื่อนที่เป็นเอกลักษณ์ จึงสามารถใช้เป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ได้ แต่เราไม่ถือว่าทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโอระยะยาว

เพื่ออธิบายเพิ่มเติม ต่อไปนี้คือคำอธิบายเกี่ยวกับกลยุทธ์การจัดสรรและเหตุผลของ BlackRock สำหรับหุ้นและตราสารหนี้ในตลาดต่างๆ

• หุ้นสหรัฐฯ (มีน้ำหนักเกิน) : กำไรของบริษัทที่แข็งแกร่ง (ส่วนหนึ่งขับเคลื่อนโดยธีม AI) ประกอบกับภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยจะสนับสนุนผลงานของหุ้นสหรัฐฯ
• ตลาดหุ้นยุโรป (เป็นกลาง) : เราจำเป็นต้องเห็นนโยบายที่เอื้อต่อภาคธุรกิจมากขึ้นและตลาดทุนที่เข้มแข็งขึ้น ในขณะนี้ เราชอบภาคการเงิน สาธารณูปโภค และสาธารณสุขมากกว่า
• หุ้นสหราชอาณาจักร (เป็นกลาง) : การประเมินมูลค่ายังคงน่าดึงดูดเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ แต่ขาดปัจจัยกระตุ้นที่จะผลักดันให้ตลาดปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น ดังนั้นจึงมีจุดยืนเป็นกลาง
• หุ้นญี่ปุ่น (มีน้ำหนักเกิน) : GDP ที่แข็งแกร่ง, รายจ่ายด้านทุนขององค์กรที่ดี, การปฏิรูปการกำกับดูแล ฯลฯ ล้วนเป็นปัจจัยบวกต่อผลงานของหุ้นญี่ปุ่น
• ตลาดหุ้นจีน (เป็นกลาง) : ชอบหุ้นเทคโนโลยีที่อยู่ในช่วงเป็นกลาง
• ตลาดเกิดใหม่ (เป็นกลาง) : ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจดีขึ้น แต่การคัดเลือกอย่างรอบคอบยังคงเป็นสิ่งจำเป็น โอกาสที่เกี่ยวข้องกับ AI การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน และการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน จะมีมูลค่าสูง เช่น ในเม็กซิโก บราซิล และเวียดนาม