ผู้เขียนต้นฉบับ: @0xuberM

คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์สถานะปัจจุบันของ Launchpad ผู้สร้าง และผู้ค้าผ่านมุมมองของกลไกจูงใจ บทความนี้โต้แย้งว่าการที่ Launchpad มุ่งเน้นไปที่ปริมาณธุรกรรม การขาดแรงจูงใจสำหรับผู้สร้างในการพยุงราคา และการที่ผู้ค้ากลายเป็น "ทีมฆ่าตัวตาย" ส่งผลให้พวกเขากลายเป็นวงจรอุบาทว์ ปัจจุบัน มีเพียง VC และนักลงทุนวงในเท่านั้นที่มีแรงจูงใจในการผลักดันราคาโทเคนให้สูงขึ้น ทำให้ผู้ค้าทั่วไปตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก แม้ว่าบทความนี้จะนำเสนอสถานการณ์ตลาดปัจจุบันอย่างเป็นกลาง และแม้จะไม่ได้นำเสนอวิธีแก้ปัญหา แต่ก็ให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญเกี่ยวกับการทำงานของตลาดคริปโต เนื้อหาต่อไปนี้คือการรวบรวม:

กลไกการสร้างแรงจูงใจ

แรงจูงใจคือแรงผลักดันหลักของโลก หากคุณต้องการให้ใครสักคนทำบางสิ่ง คุณเพียงแค่ต้องสร้างสภาพแวดล้อมหรือสถานการณ์ที่พวกเขาจะได้รับรางวัลเมื่อทำสำเร็จ นี่คือกฎพื้นฐานในธรรมชาติของมนุษย์

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน โทเค็นบนเชน (โดยเฉพาะโทเค็นที่ออกผ่าน Launchpad) ขาดกลไกจูงใจที่จะผลักดันให้ราคาเพิ่มขึ้น และปัญหาจำเป็นต้องได้รับความสนใจอย่างเร่งด่วน

Launchpad ทำงานอย่างไร

เมื่อวานนี้ ฉันได้ทวีตเกี่ยวกับเรื่องนี้อย่างประชดประชัน และฉันต้องการเน้นย้ำประเด็นนี้: Launchpad ไม่มีแรงจูงใจที่จะเพิ่มราคาของโทเค็นใดๆ เป็นพิเศษ ยกเว้นในสถานการณ์พิเศษบางอย่าง (ซึ่งเราจะพูดถึงในภายหลัง)

รูปแบบการดำเนินงานของแพลตฟอร์มดังกล่าวโดยพื้นฐานแล้วคล้ายคลึงกับของคาสิโน และตัวบ่งชี้ที่สำคัญเพียงอย่างเดียวสำหรับแพลตฟอร์มเหล่านี้คือ "ปริมาณการซื้อขาย"

นี่เป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไม "การออกโดยไม่ต้องขออนุญาต" และ "เส้นโค้งการผูกมัด" (กลไกที่ปรับความสัมพันธ์ระหว่างอุปทาน อุปสงค์ และราคาของสินทรัพย์ผ่านอัลกอริทึม) จึงกลายเป็นกระแสหลักในปัจจุบัน เช่นเดียวกับที่คาสิโนยังคงเปิดตัวเกมลอตเตอรี แพลตฟอร์มต่างๆ ก็หวังที่จะมอบโอกาสในการเก็งกำไรให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ โดยให้คนเพียงไม่กี่คน "คว้ารางวัลแจ็กพอต" และดึงดูดคนให้เข้าร่วมมากขึ้น

แล้วแพลตฟอร์มการออกโทเค็นทำกำไรได้อย่างไร?

ความจริงนั้นง่ายมาก: พวกเขาสร้างรายได้เพียงแค่ "มีอยู่จริง" ในแง่หนึ่ง พวกเขามอบช่องทางการออกโทเค็นแบบไม่ต้องขออนุญาตให้กับคนทั่วไป ในอีกแง่หนึ่ง พวกเขามอบเครื่องมือเก็งกำไรให้กับนักลงทุนผ่านเส้นโค้งพันธบัตร (bonding curves) เพื่อที่จะขยายธุรกิจต่อไป แพลตฟอร์มต่างๆ จะต้องแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด และมีสองวิธีที่นิยมใช้กัน:

1. การดำเนินการรณรงค์ทางการตลาด: ไม่ว่าจะเป็นการเผยแพร่ข่าวเชิงลบ (FUD) เกี่ยวกับคู่แข่งหรือเน้นย้ำถึง "ความแตกต่าง" ของตนเอง แม้ว่าธุรกิจจริงของพวกเขาจะเหมือนกับของคู่แข่งก็ตาม
2. การดันราคาโทเค็นบางตัวให้สูงขึ้น ถือเป็น “วิธีการตลาดที่ดีที่สุด” และสามารถดึงดูดความสนใจของผู้ใช้ได้อย่างรวดเร็ว

ฉันสังเกตเห็นรูปแบบหนึ่ง: แพลตฟอร์มการออกโทเค็นและทีมงานจะต่อสู้เพื่อส่วนแบ่งการตลาดในสองสถานการณ์เท่านั้น: หนึ่งคือเมื่อส่วนแบ่งการตลาดถูกคู่แข่งแย่งไปและจำเป็นต้องได้รับคืน อีกสถานการณ์หนึ่งคือเมื่อพวกเขาต้องการกดดันคู่แข่งโดยเจตนาและทำลายชื่อเสียงของตนเอง

ที่น่าสนใจคือ เมื่อใดก็ตามที่เกิดสถานการณ์ทั้งสองนี้ขึ้น โทเคนจำนวนเล็กน้อยบนแพลตฟอร์มจะเริ่มมีราคาสูงขึ้น แม้กระทั่งไปถึงมูลค่าที่สูง ในระยะแรก โทเคนเหล่านี้จะชะลอการออกโทเคนขนาดใหญ่ โดยใช้ "รูปแบบแท่งเทียนสีเขียว" (ซึ่งบ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของราคา) และกลยุทธ์ทางการตลาดเพื่อดึงดูดผู้ใช้ เมื่อผู้ใช้มั่นใจว่าสามารถสร้างรายได้ได้ พวกเขาจะเริ่มนำโทเคนขนาดใหญ่ไปใช้งานอีกครั้ง ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก นี่ไม่ใช่การวิพากษ์วิจารณ์ แต่เป็นเพียงการสังเกตการณ์อย่างเป็นกลาง

จริงๆ แล้ว ถ้าผมเป็นสมาชิกของทีมแพลตฟอร์มการออกโทเค็น ผมคงจะใช้กลยุทธ์เดียวกันนี้ เพราะโดยพื้นฐานแล้วแพลตฟอร์มก็คือองค์กรเชิงพาณิชย์ และเป้าหมายหลักของธุรกิจคือการทำกำไรให้ได้มากที่สุด

แนวโน้มพฤติกรรมของผู้สร้าง

เช่นเดียวกับแพลตฟอร์มการออกโทเค็น ผู้สร้าง (เช่น ไลฟ์สตรีมเมอร์) ไม่มีแรงจูงใจที่จะขึ้นราคาโทเค็น กลไกการสร้างรายได้ในปัจจุบันสำหรับผู้สร้างมีความคล้ายคลึงกับรูปแบบ "การออกโทเค็นโดยไม่ต้องขออนุญาต" อย่างมาก ซึ่งเป็นรูปแบบที่ให้ประโยชน์แก่ผู้สร้างโดยตรงเช่นเดียวกับที่ผู้ออกโทเค็นบ่อยๆ ได้รับประโยชน์

คุณอาจได้ยินผู้สร้างเนื้อหาพูดบ่อยๆ ว่า "ดูสิ ฉันสามารถทำเงินได้มากมายขนาดนี้ แค่เปิดกล้อง!" พวกเขาใช้วิธีนี้เพื่อดึงดูดผู้สร้างเนื้อหาให้เข้าร่วมมากขึ้น และยิ่งมีผู้สร้างเนื้อหามากเท่าไหร่ โทเค็นก็จะยิ่งออกมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งในทางกลับกันก็สร้างโอกาสในการเก็งกำไรมากขึ้นเท่านั้น

สำหรับผู้สร้าง ตรรกะของผลกำไรก็เรียบง่ายไม่แพ้กัน เพียงแค่มีตัวตนอยู่จริง เปิดกล้อง ออกโทเค็นเก็งกำไร แล้วคุณก็จะได้รับรายได้ แน่นอนว่า หากคุณต้องการสร้างรายได้มากมาย คุณจำเป็นต้องอดทนและพยายามเป็นเวลานาน แต่ถึงอย่างนั้น ก็ไม่มีอะไรรับประกันความสำเร็จในระยะยาวได้

ท้ายที่สุดแล้ว ในโลกของคริปโทเคอร์เรนซี ความสนใจของผู้ใช้นั้นเป็นเพียงสิ่งชั่วคราว และความสำเร็จในระยะยาวนั้นเป็นสิ่งที่ไม่แน่นอน ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ผู้สร้างจึงมักถูกล่อลวงให้ "หาเงินอย่างรวดเร็ว" ซึ่งเป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากโครงสร้างแรงจูงใจ

นักเทรด: “สนามเพลาะ” และ “หน่วยฆ่าตัวตาย” ของตลาดคริปโต

แล้วพวกเราในฐานะเทรดเดอร์ล่ะ? แรงจูงใจของเราคืออะไร? อะไรผลักดันให้เราทำอะไร?

คำตอบนั้นรุนแรงมาก: เราถูกกระตุ้นให้ "ผลักดันซึ่งกันและกัน" เพราะท้ายที่สุดแล้ว ร่องลึกของตลาดคริปโตก็ถูกขุดขึ้นมาโดยพวกเราเอง (อย่าลืมเรื่องนี้ล่ะ) และความหมายของคำว่า "ร่องลึก" และ "หน่วยพลีชีพ" ก็ชัดเจน: นักเทรดทั่วไปอย่างคุณและผมนั้นโดยพื้นฐานแล้วก็คือ "ปืนใหญ่ที่ใช้แล้วทิ้ง" หรือทหารที่อยู่แนวหน้าของตลาด

เนื่องจากไม่มีฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งมีแรงจูงใจที่จะรักษาราคาสินทรัพย์ประเภทใดประเภทหนึ่งให้สูงขึ้นในระยะยาว เราจึงทำได้เพียงเข้าร่วม "เกม" นี้ด้วยวิธีที่โหดร้ายกว่าเท่านั้น ไม่มี "ผู้เล่นปะทะกับสภาพแวดล้อม (PVE)" ที่นี่ มีเพียงการแข่งขันและการเอารัดเอาเปรียบซึ่งกันและกัน

เนื่องจากราคาโทเค็นมีโอกาสเติบโตจำกัด เราจึงจำเป็นต้องใช้มาตรการเชิงรุกเพื่อเพิ่มโอกาสในการทำกำไร เช่น การล็อกโทเค็น 10% ของอุปทานไว้ล่วงหน้าโดยใช้หลายวอลเล็ต (หรือที่เรียกว่า "multi-wallet pre-staking") ในตลาดนี้ จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง คุณต้องเข้าเทรดให้เร็วพอ มิฉะนั้นคุณอาจเสี่ยงต่อการกลายเป็น "สภาพคล่องขาออก" ของคนอื่นและถูกเก็บเกี่ยวอย่างโหดร้าย

คุณอาจถามว่า: เทรดเดอร์จะทำกำไรได้อย่างไร? คำตอบคือ: เราต้องทุ่มเทมากกว่าคนอื่น ต่างจากแพลตฟอร์มการออกโทเค็นและผู้สร้างที่แสวงหา "กำไรง่ายๆ" เราต้องพัฒนาทักษะอย่างต่อเนื่อง สะสมอิทธิพลในอุตสาหกรรม ฝึกฝนการตัดสินใจ ขยายเครือข่าย และติดตามข้อมูลจากหลากหลายสาขา การทำเช่นนี้เท่านั้นที่ทำให้เรามีโอกาสสร้างรายได้ในตลาด

แม้ว่าเราจะเจอโทเค็นที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในระยะสั้น (เช่น โทเค็น CCM ที่เพิ่งออกใหม่ๆ) เราก็จะไม่มีแรงจูงใจที่จะถือมันไว้ในระยะยาว เพราะ “โอกาสเก็งกำไร” ใหม่ๆ (เช่น ลอตเตอรี่ใหม่ๆ) กำลังจะปรากฎขึ้นในไม่ช้า “เครื่องจักร” ในตลาดนี้ต้องผลิต “สลากกินแบ่ง” อย่างต่อเนื่องเพื่อให้มันวิ่งต่อไปได้

ทุกครั้งที่มีโอกาสใหม่ๆ เกิดขึ้น มักจะมาพร้อมกับการสูญเสียของเทรดเดอร์จำนวนมาก เหมือนกับศพผู้บาดเจ็บที่กองพะเนินอยู่ในสนามเพลาะแห่งความเป็นจริง ยกตัวอย่างเช่น ทุกๆ บัญชีที่ทำกำไรผ่านแพลตฟอร์ม Axiom จะมีบัญชีอีกหลายร้อยบัญชีที่พอร์ตโฟลิโอถูกลบออกไป

มันอาจจะฟังดูเหมือนว่าฉันกำลังบ่น แต่ฉันก็เป็นผู้มีส่วนร่วมใน "เกม" นี้เช่นกัน ดังนั้นจะพูดในทางบวกก็คือ ฉันอาจจะเป็น "คนหน้าไหว้หลังหลอก" ก็ได้

ตอนนี้ฉันมีสามทางเลือก: ฉันควรปรับตัวให้เข้ากับกฎเกณฑ์ของตลาดในปัจจุบันไหม? ฉันควรเลิกเล่นเกมไปเลยไหม? (แต่ฉันไม่ใช่คนยอมแพ้ง่ายๆ นะ) หรือฉันควรลองมองหาทางเลือกอื่น? (จริงๆ แล้วฉันก็ทำแบบนั้นอยู่แล้ว)

การคิดเกี่ยวกับวงจรและวิธีแก้ไขของตลาด

"เกม" นี้จะดำเนินต่อไปแบบนี้ตลอดไปไหมนะ? ผมคิดว่าไม่นะ ประวัติศาสตร์ได้พิสูจน์มาแล้วครั้งแล้วครั้งเล่าว่าวงจรอุบาทว์นี้จะจบลงในท้ายที่สุดด้วยวิธีหนึ่ง นั่นคือ ผู้ชนะยังคงได้กำไร ในขณะที่ผู้แพ้จะถูกกำจัดออกไปอย่างต่อเนื่อง จนกระทั่งถึงจุดหนึ่งที่ไม่มี "ผู้แพ้" รายใหม่ในตลาดอีกต่อไป และผู้ชนะรายเดิมจะกลายเป็นผู้แพ้รายใหม่

และเมื่อทุกคนเหนื่อยล้าและเลือกที่จะเลิก แพลตฟอร์มการออกโทเค็นเหล่านั้นก็จะปรากฏขึ้นอีกครั้งและเปิดตัว "ลอตเตอรีระดับไฮเอนด์ใหม่" เพื่อดึงดูดให้ทุกคนเข้าร่วมอีกครั้ง ซึ่งเปรียบเสมือน "งูกลืนหาง" ที่ก่อตัวเป็นวงจรปิดที่ไม่สามารถแยกออกได้

เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ มีปรากฏการณ์ที่น่าสนใจอย่างหนึ่ง นั่นคือ โทเคนเกือบทั้งหมดที่ประสบความสำเร็จเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้ออกผ่านกระบวนการ Bonding Curve เลย แต่กลับเป็นโครงการที่ "โทเคนจำนวนมากถูกล็อกโดยบุคคลภายใน" ซึ่งเราถึงขั้นเรียกสถานการณ์นี้แบบติดตลกว่า "การดำเนินการที่ผิดกฎหมาย"

ทำไมสิ่งนี้จึงเกิดขึ้น? ประเด็นหลักอยู่ที่แรงจูงใจ ปัจจุบันในวงการคริปโทเคอร์เรนซี มีเพียงทีมร่วมทุน (VC) และบุคคลภายในโครงการเท่านั้นที่มีแรงจูงใจที่จะรักษาระดับราคาให้สูงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากเมื่อราคาเพิ่มขึ้นเท่านั้น พวกเขาจึงจะสามารถขายโทเคนได้ในราคาที่สูงกว่าเมื่อปลดล็อก ส่งผลให้ได้กำไรมหาศาล

สิ่งที่น่าตลกยิ่งกว่านั้นก็คือ ผู้ค้าที่กำลัง "ทำกำไรมหาศาล" ในตลาดขณะนี้คือผู้ที่ซื้อ "สินทรัพย์คุณภาพต่ำที่รวมไว้โดยเงินร่วมลงทุน" ซึ่งเป็นปัญหาที่โมเดลเส้นโค้งการผูกมัดต้องการแก้ไขในตอนแรก

แล้วทางแก้คืออะไร? จริงๆ แล้วผมไม่แน่ใจนัก แต่สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนคือ หากทีมโปรเจกต์ต้องการให้โทเค็นของพวกเขาประสบความสำเร็จ พวกเขาไม่สามารถเสี่ยงออกโทเค็นผ่านกระบวนการ Bonding Curve ได้ ไม่เช่นนั้น ก็มีความเป็นไปได้สูงที่ "เด็กอายุ 17 ปีที่ใช้ Axiom multi-wallet จะคว้าโทเค็นไป 10%"

ในฐานะเทรดเดอร์แบบออนเชน ผมเข้าใจเรื่องนี้ดีกว่าใครๆ ว่า ผลตอบแทนที่คาดหวัง (EV) จากการเข้าร่วม "เกม" นี้กำลังลดลงเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม ตลาดต้องเปลี่ยนแปลง และแรงจูงใจก็ต้องปรับตัว มิฉะนั้น วัฏจักรนี้ก็จะวนเวียนซ้ำรอยเดิม

ผมไม่มีวิธีแก้ปัญหาสำเร็จรูป มีเพียงแนวคิดเบื้องต้น และไม่แน่ใจว่ามันจะได้ผลจริงหรือไม่ ผมไม่โทษใครสำหรับสถานการณ์ปัจจุบัน มันเป็นเพียงผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของโครงสร้างแรงจูงใจที่มีอยู่ เว้นแต่ว่าสถาบันหรือรูปแบบใด ๆ จะเข้ามาเปลี่ยนแปลงพลวัตในปัจจุบันอย่างรุนแรง ก็ไม่มีแนวโน้มที่จะเห็นการเปลี่ยนแปลงแรงจูงใจอย่างมีนัยสำคัญ

ฉันเป็นเพียงผู้ซื้อขายและผู้ใช้แพลตฟอร์มการออกโทเค็นที่กระตือรือร้น โดยเขียนความคิดเหล่านี้ลงไปด้วยความหวังว่าทีมงานแพลตฟอร์มจะเห็น (แม้ว่าความหวังของฉันจะลดน้อยลงเรื่อยๆ ในแต่ละรอบ และฉันจินตนาการว่าคนอื่นๆ อาจรู้สึกแบบเดียวกัน)

อย่างที่คนเขาว่ากันว่า ทุกคนต้องพึ่งพาตัวเอง จนกว่าตลาดจะเปลี่ยนแปลงไปจริงๆ (ถ้ามันจะเปลี่ยนแปลงจริงๆ) ขอให้ "หน่วยพลีชีพ" ทุกคนโชคดี ขอให้ "ทหาร" ที่มีประสบการณ์และเป็นมืออาชีพกว่าคว้าชัยชนะในเกมนี้