ผู้แต่งต้นฉบับ: The Smart Ape

คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

นี่เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบในการแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการ "เรียนรู้การเขียนโปรแกรม" - ด้วยความช่วยเหลือของการเขียนโปรแกรม คุณสามารถเพิ่มมูลค่าจาก 6,800 เหรียญสหรัฐฯ เป็น 1.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Hyperliquid ได้ในเวลาเพียงสองสัปดาห์

เมื่อไม่นานมานี้ ผู้ค้า Hyperliquid ได้ทำสิ่งนั้น

ที่น่าทึ่งยิ่งกว่านั้นคือเทรดเดอร์รายนี้แทบจะไม่เสี่ยงเลย เขาไม่ได้เดิมพันตามแนวโน้มตลาดหรือสร้างกระแสนิยมให้กับสินทรัพย์ยอดนิยม แต่เขากลับพึ่งพากลยุทธ์การสร้างตลาดที่ซับซ้อนเพียงอย่างเดียว ซึ่งมีหลักการสำคัญอยู่ที่การคืนเงินจากผู้ทำตลาด ประกอบกับการดำเนินการอัตโนมัติและการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวด

กลไกการสร้างตลาดของแพลตฟอร์ม Hyperliquid

ก่อนที่จะเจาะลึกกลยุทธ์นี้ เราต้องเข้าใจตรรกะการสร้างตลาดของแพลตฟอร์ม Hyperliquid เสียก่อน Hyperliquid คือระบบซื้อขายแบบ Order Book ที่ผู้ใช้สามารถส่งคำสั่งซื้อขายได้สองประเภท:

• คำสั่งซื้อ: นี่คือ “คำสั่งซื้อ” (เช่น “ฉันต้องการซื้อโทเค็น SOL ในราคา 100 ดอลลาร์”)
• คำสั่งขาย: นี่คือ “คำสั่งขาย” (เช่น “ฉันต้องการขายโทเค็น SOL ในราคา $101”)

คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการเหล่านี้รวมกันก่อให้เกิด "สมุดคำสั่งซื้อ" ผู้ซื้อขายที่วางคำสั่งซื้อหรือขายเรียกว่า "ผู้สร้างตลาด"

• บทบาทหลักของผู้สร้างตลาดคือ "การจัดหาสภาพคล่อง" โดยการวางคำสั่งจำกัดล่วงหน้า ตลาดจะได้รับการเติมเต็มด้วยคำสั่งซื้อขาย
• ในทางตรงกันข้าม มี "ผู้รับ": ผู้ค้าเหล่านี้จะดำเนินการคำสั่งซื้อโดยตรงที่มีอยู่ในสมุดคำสั่งซื้อแล้ว (ตัวอย่างเช่น "การซื้อในตลาด" โทเค็นที่ราคาเสนอขายที่ดีที่สุดในขณะนั้น)

ผู้ดูแลสภาพคล่องมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อตลาด เพราะพวกเขาช่วยสร้างสภาพคล่องและรักษาระดับราคาเสนอซื้อ-เสนอขายให้อยู่ในระดับต่ำ หากไม่มีผู้ดูแลสภาพคล่องเหล่านี้ เทรดเดอร์อาจเผชิญกับปัญหาต่างๆ เช่น การกำหนดราคาที่ไม่สมเหตุสมผลและการขาดทุนจากสลิปเพจจำนวนมาก

ประเด็นสำคัญ: ส่วนลดจากผู้ทำตลาด

หัวใจสำคัญของการแลกเปลี่ยนคือ "สภาพคล่อง" - เพื่อกระตุ้นให้ผู้ใช้กลายเป็นผู้สร้างตลาดและเสริมสภาพคล่องในตลาด Hyperliquid จะมอบ "ส่วนลดธุรกรรม" ให้กับผู้สร้างตลาด: ทุกครั้งที่มีการดำเนินการตามคำสั่งของผู้สร้างตลาด แพลตฟอร์มจะคืนเงินจำนวนเล็กน้อย

บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid อัตราการคืนเงินสำหรับแต่ละธุรกรรมอยู่ที่ประมาณ 0.0030% ซึ่งหมายความว่าสำหรับการซื้อขายทุกๆ 1,000 ดอลลาร์ คุณจะได้รับเงินคืน 0.03 ดอลลาร์

เงินคืนที่ดูเหมือนจะน้อยนิดนี้เองที่ทำให้เทรดเดอร์สามารถทำกำไรจาก 6,800 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นไปถึง 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ แก่นแท้ของกลยุทธ์ของเขาคือ "การเสนอราคาแบบข้างเดียว" นั่นคือการวางคำสั่งจำกัด (Limit Order) ไว้เพียงด้านเดียวของสมุดคำสั่งซื้อ (ไม่ว่าจะเป็นคำสั่งซื้อหรือคำสั่งขาย) หากราคาตลาดเปลี่ยนแปลง เขาจะยกเลิกคำสั่งเดิมทันที หรือเปลี่ยนไปใช้การเสนอราคาอีกด้านหนึ่ง

พูดง่ายๆ ก็คือ ตรรกะการดำเนินงานของเขาคือการให้สภาพคล่องเพียงด้านเดียวเพื่อรับเงินคืน ขณะเดียวกันก็ใช้หุ่นยนต์เพื่อปรับทิศทางคำสั่งซื้อขายแบบเรียลไทม์เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากสถานะที่มีความเสี่ยงสูง ท้ายที่สุดแล้ว ด้วยปริมาณการซื้อขายมหาศาลที่เกิดจาก "การซื้อขายความถี่สูงอัตโนมัติ" เงินคืนรายบุคคลจำนวนเล็กน้อยจึงสามารถสะสมเป็นกำไรมหาศาลได้

ปัญหาหลักของผู้สร้างตลาดแบบดั้งเดิม

ผู้สร้างตลาดส่วนใหญ่จะวางคำสั่งซื้อทั้งด้าน "ซื้อ" และ "ขาย" ของสมุดคำสั่งซื้อ

ตัวอย่าง: คุณวางคำสั่งซื้อ 2 รายการในเวลาเดียวกัน - คำสั่งซื้อเพื่อซื้อ 1 SOL ที่ราคา 100 ดอลลาร์ และคำสั่งขายเพื่อขาย 1 SOL ที่ราคา 101 ดอลลาร์

หากดำเนินการตามคำสั่งทั้งสอง คุณจะได้รับกำไรจากส่วนต่างราคา 1 ดอลลาร์ โดย "ซื้อถูกและขายแพง"

แต่โมเดลนี้มีปัญหาสำคัญประการหนึ่ง นั่นก็คือ การรักษาความเสี่ยง

• หากดำเนินการตามคำสั่งซื้อแต่ไม่ดำเนินการตามคำสั่งขาย: คุณจะถือโทเค็น SOL อย่างไม่โต้ตอบ
• หากมีการดำเนินการขายแต่ไม่มีการดำเนินการซื้อ: คุณจะถือ stablecoin (เช่น USDT) อย่างไม่กระตือรือร้น

เมื่อราคาตลาดผันผวนไปในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวยต่อคุณ สินทรัพย์ที่ถือครองโดยไม่ใส่ใจเหล่านี้จะต้องเผชิญกับการสูญเสียครั้งใหญ่

นี่คือเหตุผลที่เทรดเดอร์ Hyperliquid เลือกใช้ "การเสนอราคาแบบฝ่ายเดียว": การวางคำสั่งซื้อขายฝั่งเดียวช่วยให้สามารถควบคุมสถานะได้เข้มงวดยิ่งขึ้น และหลีกเลี่ยงการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่จำเป็นแบบเฉยๆ อย่างไรก็ตาม รูปแบบนี้มาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงกว่าในการถูกเก็งกำไร

“อาร์บิทราจ” หมายถึงอะไร?

ลองยกตัวอย่างสถานการณ์เฉพาะ: คุณวางคำสั่งซื้อ SOL ที่ราคา 100 ดอลลาร์ในสมุดคำสั่งซื้อ ทันใดนั้นก็มีข่าวร้ายเกิดขึ้น ทำให้ราคา SOL ร่วงลงไปถึง 90 ดอลลาร์

• คำสั่งซื้อ "ซื้อ 100 ดอลลาร์" ของคุณยังคงอยู่ในสมุดคำสั่งซื้อและไม่ได้ถูกยกเลิก
• เทรดเดอร์ที่เร็วกว่าจะขาย SOL ให้คุณในราคา $100 ทันที (นั่นคือ ทำตามคำสั่งซื้อของคุณ)
• ผลลัพธ์สุดท้าย: คุณต้องจ่ายเพิ่มอีก 10% เพื่อซื้อ SOL และแม้ว่าคุณจะได้รับส่วนลดจากแพลตฟอร์ม คุณก็จะยังคงต้องสูญเสียเงินจำนวนมหาศาล

สถานการณ์นี้เรียกว่า "การคัดเลือกที่ไม่เหมาะสม" ซึ่งเป็นสิ่งที่เรามักเรียกว่า "การเก็งกำไร"

ดังนั้น เมื่อใช้กลยุทธ์ "การเสนอราคาฝ่ายเดียว" "ความแม่นยำ" และ "ความเร็ว" ถือเป็นกุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จหรือความล้มเหลว ประสิทธิผลของกลยุทธ์ทั้งหมดขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพในการตอบสนองและความแม่นยำในการทำงานของหุ่นยนต์โดยสิ้นเชิง

โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายความถี่สูง

เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกเก็งกำไร ผู้ค้าจึงได้สร้าง "ระบบการดำเนินการที่รวดเร็วเป็นพิเศษ" ซึ่งมีแกนหลักดังนี้:

• บริการโฮสติ้ง: เซิร์ฟเวอร์การซื้อขายถูกจัดวางทางกายภาพใกล้กับเซิร์ฟเวอร์แพลตฟอร์ม Hyperliquid เพื่อลดเวลาแฝงของเครือข่ายให้เหลือน้อยที่สุด
• การทำงานอัตโนมัติ: หุ่นยนต์สามารถปรับคำพูดได้หลายพันครั้งต่อวินาที ทำให้สามารถ "ติดตามราคาแบบเรียลไทม์" ได้
• การควบคุมความเสี่ยงแบบเรียลไทม์: ปิดหรือปรับตำแหน่งโดยอัตโนมัติก่อนที่ความเสี่ยงจะเกินการควบคุม

การสร้างโครงสร้างพื้นฐานประเภทนี้ต้องใช้ทั้งต้นทุนที่สูงและความซับซ้อนทางเทคนิคที่สูงมาก นี่เป็นเหตุผลว่าทำไมผู้สร้างตลาดมืออาชีพเพียงไม่กี่รายเท่านั้นจึงสามารถปรับใช้ระบบดังกล่าวได้

หากพิจารณาจากรายละเอียดทางเทคนิคแล้ว หุ่นยนต์ซื้อขายของเขาอาจเขียนด้วยภาษา C++ หรือ Rust (สองภาษานี้ขึ้นชื่อในเรื่อง "ความเร็วในการทำงานที่รวดเร็ว" และ "ความหน่วงต่ำ") เซิร์ฟเวอร์ได้รับการโฮสต์ไว้ใกล้กับ "กลไกจับคู่คำสั่งซื้อ" ของ Hyperliquid เพื่อให้แน่ใจว่าคำสั่งซื้อของเขาจะถูกจับคู่ได้ก่อน

หุ่นยนต์จะรับข้อมูลสมุดคำสั่งซื้อแบบเรียลไทม์ผ่านโปรโตคอล WebSocket หรือ gRPC และดำเนินการ "การวางคำสั่งซื้อ - การยกเลิกคำสั่งซื้อ - การเปลี่ยนทิศทางการเสนอราคา" ให้เสร็จสิ้นภายในไม่กี่มิลลิวินาที - รับรองว่าจะได้รับส่วนลดอย่างต่อเนื่องในขณะที่หลีกเลี่ยงไม่ให้คำสั่งซื้อ "ไม่ถูกต้อง" เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคา

จะรักษาค่า "เดลต้านิวทรัล" ไว้ได้อย่างไร?

สิ่งที่น่าประทับใจที่สุดคือการที่ผู้ซื้อขายยังคงรักษาระดับ “Delta Neutral” ตลอดมา: แม้ว่าปริมาณการซื้อขายรวมของเขาจะสูงถึงพันล้านดอลลาร์ แต่ความเสี่ยงในตำแหน่งสุทธิของเขายังคงอยู่ที่ต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์เสมอ

เขาทำได้อย่างไร?

1. หุ่นยนต์ติดตามการเปลี่ยนแปลงในการถือครองโทเค็น SOL แบบเรียลไทม์
2. กำหนดขีดจำกัดความเสี่ยงที่เข้มงวด (ความเสี่ยงตำแหน่งสุทธิจะไม่เกิน 100,000 ดอลลาร์)
3. เมื่อความเสี่ยงของตำแหน่งเข้าใกล้ขีดจำกัดบน หุ่นยนต์จะหยุดธุรกรรมปัจจุบันทันทีและสลับไปที่การเสนอราคาฝั่งตรงข้ามเพื่อปรับสมดุลตำแหน่งผ่านธุรกรรมแบบย้อนกลับ

เขาไม่ได้ใช้โมเดล "การซื้อขายแบบ Spot และ Futures" แต่ดำเนินการทั้งหมดในตลาด "สัญญาถาวร" เนื่องจากธุรกรรมทั้งหมดดำเนินการในตลาดเดียวกัน การป้องกันความเสี่ยงและการควบคุมความเสี่ยงจึงทำได้ง่ายขึ้น

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้ต้องใช้ "วินัย" และ "ความแม่นยำ" สูงมาก แม้แต่ข้อผิดพลาดในการปฏิบัติงานเพียงเล็กน้อยก็อาจนำไปสู่การสูญเสียครั้งใหญ่ได้

ตรรกะทางคณิตศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังมัน

ตรรกะการคำนวณผลกำไรของกลยุทธ์ทั้งหมดนั้นชัดเจนมาก:

• ภายในสองสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขายรวมของผู้ซื้อขายถึง 1.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• อัตราการคืนเงินของผู้ดูแลตลาดคือ 0.003% ต่อธุรกรรม
• กำไรจากส่วนลดเพียงอย่างเดียว = 1.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ × 0.003% ≈ 420,000 เหรียญสหรัฐ

บนพื้นฐานนี้ เขายังใช้กลยุทธ์ "การลงทุนซ้ำเพื่อผลกำไร" ด้วย โดยนำเงินคืนทั้งหมดไปลงทุนในการซื้อขายทันที ขยายผลตอบแทนผ่าน "ผลกระทบจากดอกเบี้ยทบต้น" ในท้ายที่สุด กำไรรวมอยู่ที่ 1.5 ล้านดอลลาร์

และจุดเริ่มต้นของทั้งหมดนี้คือเงินทุนซื้อขายเริ่มต้นเพียง 6,800 ดอลลาร์

ทำไมคุณไม่สามารถคัดลอกกลยุทธ์นี้ได้?

คุณอาจคิดว่า "ถ้าเป็นอย่างนั้น ฉันก็คัดลอกการซื้อขายของเขาแล้วทำเงินได้เท่าๆ กันไม่ได้เหรอ?" แต่ความจริงก็คือ กลยุทธ์นี้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะทำซ้ำได้ด้วยเหตุผลสำคัญหลายประการ:

1. คุณไม่มี "ความเร็วในการดำเนินการ" เช่นนี้: การผสมผสานระหว่างเซิร์ฟเวอร์โฮสติ้งระดับมืออาชีพ + โค้ดที่มีความหน่วงต่ำนั้นเป็นเรื่องยากที่ผู้ค้าทั่วไปจะทำได้
2. คุณไม่ได้มี "ระดับทุน" เท่ากับเขา: แม้ว่าทุนเริ่มต้นจะอยู่ที่เพียง 6,800 ดอลลาร์ แต่เมื่อกำไรทบต้น ระดับทุนการซื้อขายในภายหลังก็จะถึงระดับมืออาชีพแล้ว
3. คุณไม่มี "โค้ดที่แม่นยำและหุ่นยนต์": หุ่นยนต์ของเขาได้รับการแก้ไขซ้ำแล้วซ้ำเล่าและสามารถปรับตัวให้เข้ากับความผันผวนเล็กๆ น้อยๆ ในสมุดคำสั่งได้ ซึ่งเป็นเรื่องยากที่นักพัฒนาทั่วไปจะทำซ้ำได้
4. คุณไม่มี "โครงสร้างพื้นฐานและการตรวจสอบตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน": ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และจำเป็นต้องมีระบบการตรวจสอบแบบเรียลไทม์เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงที่เกิดขึ้นฉับพลัน

โดยสรุปแล้ว นี่คือ "ระบบการซื้อขายความถี่สูงระดับมืออาชีพ" ที่นักลงทุนรายย่อยทั่วไปไม่สามารถเลียนแบบได้ง่ายๆ

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากกลยุทธ์นี้

แม้ว่าหุ่นยนต์จะมีความซับซ้อนสูง แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่ไม่อาจละเลยได้:

1. ความล้มเหลวของเซิร์ฟเวอร์: หากเซิร์ฟเวอร์ขัดข้อง หุ่นยนต์อาจไม่สามารถยกเลิกคำสั่งซื้อได้ทันเวลา และยึดตำแหน่งเสี่ยงจำนวนมากอย่างเฉื่อยชา
2. ความล้มเหลวในการแลกเปลี่ยน: แม้จะเกิดได้ยาก แต่การหยุดทำงานหรือการทำงานผิดปกติบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid อาจรบกวนตรรกะการซื้อขายของบอทได้ภายในไม่กี่วินาที
3. ความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรง: ความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรงอาจรบกวนสมดุลของ "คำพูดข้างเดียว" ส่งผลให้กลยุทธ์ล้มเหลวและส่งผลให้เกิดการขาดทุน
4. การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างค่าธรรมเนียม: หาก Hyperliquid ปรับอัตราส่วนการคืนเงินของผู้สร้างตลาดหรือค่าธรรมเนียมการซื้อขาย อาจลดผลกำไรจากกลยุทธ์ลงทันทีและมีนัยสำคัญ

แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะดูชาญฉลาดแต่ก็ไม่ใช่ว่าจะ "ไม่สามารถเอาชนะได้"

สรุปแล้ว

การเพิ่มมูลค่าจาก 6,800 เหรียญสหรัฐเป็น 1.5 ล้านเหรียญสหรัฐภายในสองสัปดาห์อาจฟังดูเหมือน "การเสี่ยงกับ Meme Coin" แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันต้องอาศัยความสามารถทางเทคนิคที่แข็งแกร่ง วินัยที่เข้มงวด และการออกแบบระบบที่ซับซ้อน

นี่เป็นกรณีศึกษาที่ยอดเยี่ยมซึ่งแสดงให้เห็นถึงวิธีการ "ปรับขนาดส่วนลดของผู้สร้างตลาด" "รักษาความเป็นกลางของเดลต้า" และลด "ความเสี่ยงตามทิศทาง" ให้เหลือน้อยที่สุด

บทเรียนสำคัญจากกรณีนี้คือ การซื้อขายไม่ใช่แค่การคาดการณ์ราคา บางครั้ง กลยุทธ์ที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือการทำความเข้าใจโครงสร้างตลาดอย่างถ่องแท้ และสร้างระบบที่สร้างมูลค่าในส่วนที่คนอื่นมองข้าม