ชื่อเรื่องต้นฉบับ: The Hunger Games: USDH arc

ผู้แต่งต้นฉบับ: Naruto 11.eth

คำแปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

หากคุณอยู่ในวงการคริปโตมาสักสามเดือน คุณคงรู้จัก Hyperliquid เป็นอย่างดีแล้ว หากยังไม่รู้จัก นี่คือบทสรุปสั้นๆ: Hyperliquid เป็นหนึ่งในโครงการที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในวงการคริปโตเคอร์เรนซี สร้างรายได้สูงสุด มีชุมชนที่ภักดี และเป็นอนาคตของการเงินแบบกระจายศูนย์

ในขณะนี้ ทุกสายตากำลังจับจ้องไปที่ข้อเสนอของ Hyperliquid และ USDH

USDH คืออะไร?

โดยพื้นฐานแล้ว มันคือ "Stablecoin ดั้งเดิมที่เน้น Hyperliquid เป็นหลัก"

จนถึงตอนนี้มีข้อเสนอมากมาย และแม้แต่ WLFI ก็อยากมีส่วนร่วมด้วย เพื่อความกระชับ เราจะข้ามข้อเสนอที่อ่อนกว่าไป

ต่อไปนี้คือผู้แข่งขันหลัก:

และข้อมูล Polymarket ล่าสุด:

ตลาดพื้นเมือง

Native Markets: ก่อตั้งโดย @fiege_max และทีมงานของเขา โดยได้รับคะแนนโหวตสูงสุดบน Polymarket

ไอเดียที่น่าสนใจจาก Native Markets:

• USDH ถูกสร้างขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับ GENIUS Act จัดการสำรองของสถาบันผ่านระบบเอสโครว์ และได้รับการออกแบบให้ไม่ขึ้นอยู่กับผู้ออกหลักทรัพย์
• มูลนิธิไฮเปอร์ลิควิด: 50% ของกำไรสำรองจะไหลเข้ามูลนิธิไฮเปอร์ลิควิดโดยตรงและไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่อีก 50% จะถูกนำไปลงทุนซ้ำในการเติบโตของ USDH แนวทางนี้คล้ายคลึงกับแนวทางของไฮเปอร์ลิควิดในอดีตในด้านการแบ่งปันค่าธรรมเนียม (HIP-3, ค่าธรรมเนียมผู้ปรับใช้) การเป็นเจ้าของชุมชน และการจัดแนวไฮเปอร์ลิควิดในระยะยาว
• พัฒนาสัญญาอัจฉริยะ CoreRouter ซึ่งเป็นสัญญาอัจฉริยะรูปแบบแรกสำหรับการสร้าง USDH แบบอะตอมบน HyperEVM และการเชื่อมโยง USDH ข้ามเครือข่ายไปยัง HyperCore

โดยทั่วไปตอนนี้ผู้คนจำนวนมากสนับสนุนข้อเสนอของชาวพื้นเมืองแล้ว

เอเธน่า

Ethena: เพิ่งได้ยินจาก @gdog97_ เมื่อเช้านี้ว่านี่เป็นข้อเสนอที่น่าสนใจมาก มีสมาชิกชุมชนและบุคคลภายนอกมากมายที่ยืนยันข้อเสนอนี้ Ethena ยังมีทีมงานที่แข็งแกร่งและมีประสบการณ์มากมายในการจัดการการออก stablecoin นี่คือบันทึกย่อสั้นๆ:

• ในเบื้องต้น USDH จะได้รับการสนับสนุน 100% จาก USDtb (ได้รับการดูแลโดย Anchorage Digital Bank ตาม GENIUS Act) และได้รับการสนับสนุนทางอ้อมจาก BlackRock BUIDL โดยเน้นที่สถาบัน หน่วยงานกำกับดูแล และสภาพคล่องขั้นต้นที่เพียงพอ
• สิ่งหนึ่งที่ผมชอบเป็นการส่วนตัวเกี่ยวกับข้อเสนอนี้คือ อุปทานปัจจุบันของ USDtb มีขนาดใหญ่กว่าอุปทานรวมสะสมของผู้ออกเหรียญ stablecoin อื่นๆ ที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังอย่างแท้จริงทั้งหมดที่ยื่นคำขอจนถึงปัจจุบัน เมื่อรวม USDe แล้ว ผลิตภัณฑ์ของ Ethena มีขนาดใหญ่กว่าผู้ออกเหรียญอื่นๆ ทั้งหมดรวมกันประมาณ 10 เท่า ยกเว้น Sky จนถึงปัจจุบัน Ethena ได้ผลิตและไถ่ถอนสินทรัพย์ USD ในรูปแบบโทเคนแล้วกว่า 2.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีปัญหาด้านความปลอดภัยหรือปัญหาระบบล่มใดๆ
• ประโยชน์ต่อชุมชน: ความมุ่งมั่นที่จะจัดสรรรายได้สุทธิไม่น้อยกว่า 95% จากเงินสำรอง USDH ให้กับ Hyperliquid (มูลนิธิ + การซื้อคืน HYPE ในภายหลังสามารถแบ่งปันกับ HYPE ที่เดิมพันและผู้ตรวจสอบผ่านการลงคะแนนเสียง)
• Ethena จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายธุรกรรมทั้งหมดสำหรับการย้ายจาก USDC ไปยัง USDH
• ความปลอดภัยนั้นได้รับมาจากกลุ่ม Hyperliquid ที่ได้รับการเลือกตั้ง ซึ่งมีอำนาจในการหยุดและออกใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงความเสียหายหรือความล้มเหลวที่ร้ายแรงทุกประเภท
• ข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องและโครงสร้างจุลภาค: การสับเปลี่ยนสภาพคล่องทันทีระหว่าง USDH, USDC และ USDT ผ่านความสัมพันธ์ผู้สร้างตลาด Ethena และระดับค่าธรรมเนียม เป้าหมายคือไม่มีข้อเสียเปรียบด้านสภาพคล่องเมื่อเทียบกับคู่การซื้อขาย USDT บน CEX
• ข้อดีของ GENIUS Act: ปัจจุบัน เส้นทางเดียวที่ชัดเจนในการปฏิบัติตาม GENIUS คือผ่านทาง ADB ส่วนเส้นทางของ NYDFS และ MTL อาจช้ากว่าและไม่แน่นอน
• ฉันคิดว่าระบบนิเวศที่แข็งแกร่งเป็นตัวอย่าง: งบดุลมูลค่า 13 พันล้านเหรียญสหรัฐ คู่สัญญาธรรมชาติที่ใหญ่ที่สุดของสัญญาถาวร 750 ล้านเหรียญสหรัฐถึง 150 ล้านเหรียญสหรัฐในแรงจูงใจที่มุ่งมั่นให้กับส่วนหน้าของ HIP-3

อะไรที่ชนะใจทุกคนจริงๆ? คำทำนายที่ว่าแต่ละแต้มมีมูลค่า 800 ดอลลาร์นั้นสามารถเป็นจริงได้ผ่าน Ethena

อาโกร่า

Agora: ผมสนับสนุนข้อเสนอของ @withAUSD และ @Nick_van_Eck เป็นการส่วนตัว โครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin ที่ Agora จัดหาให้สำหรับ USDH นั้นดีมากจริง ๆ นี่คือประเด็นสำคัญบางประการ:

• สำรองเงินได้รับการบริหารจัดการโดย State Street (สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 49 ล้านล้านดอลลาร์) และ VanEck (สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 130,000 ล้านดอลลาร์) ธนาคารที่จัดการสภาพคล่อง (Cross River, Customers Bank) มีการจัดสรรในระดับสถาบันและมีความน่าเชื่อถือตั้งแต่เนิ่นๆ
• ผลตอบแทนสุทธิ 100% กลับสู่ Hyperliquid: กำไรสำรองและกองทุนซื้อคืนทั้งหมด สะสมมูลค่าสูงสุดอย่างง่ายดาย
• ผู้จัดจำหน่ายที่เป็นกลางและให้ความสำคัญกับ Hyperliquid: USDH ได้รับการออกโดย Hyperliquid โดยตรง; Agora ไม่มีเครือข่าย นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือการแลกเปลี่ยนที่แข่งขันกัน (การจัดตำแหน่งที่ราบรื่น)
• ปฏิบัติตามข้อกำหนดของ GENIUS Act
• เครือข่ายการกระจายที่แข็งแกร่ง: Rain + LayerZero + EtherFi ช่วยเพิ่มจำนวนผู้ใช้และเพิ่มสภาพคล่องให้กับ Hyperliquid โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการใช้บัตรคริปโต
• สภาพคล่องเริ่มต้นมูลค่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐในวันแรก

ความคิดเห็นของฉัน: @Nick_van_Eck และทีมงานที่เหลือล้วนมีประสบการณ์มากมายจากทั้งวงการการเงินแบบดั้งเดิมและจาก @vaneck_us เอง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ฉันมั่นใจว่าพวกเขาจะชนะการโหวตและทำให้ USDH ยอดเยี่ยมได้ ฉันยังเป็นแฟนตัวยงของทีม @withAUSD อีกด้วย

ท้องฟ้า

Sky (เดิมชื่อ MakerDAO): @SkyEcosystem และ @RuneKek ก็ได้เสนอข้อเสนอที่น่าสนใจเช่นกัน ทุกคนรู้จัก MakerDAO และความสำคัญของมันต่อระบบนิเวศคริปโต นี่คือสิ่งที่ผมได้เรียนรู้:

• Sky เป็นโครงการ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 มีมูลค่ามากกว่า 8 พันล้านเหรียญสหรัฐ มีหลักประกัน 13 พันล้านเหรียญสหรัฐ ใช้งานได้นานกว่า 7 ปี และไม่มีเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย
• นอกจากนี้ Sky ยังมีข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องอีกด้วย โดยมีการแลกรับ USDC ทันที 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการสลับไปใช้สัญญาซื้อขายแบบถาวรที่มีมาร์จิ้น USDH และคู่ซื้อขายแบบ Spot ได้อย่างราบรื่นผ่าน Pegged Stability Module (PSM) Sky ได้นำงบดุลมูลค่ากว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไปใช้กับ Hyperliquid แล้ว
• ใช้ LayerZero
• ผลตอบแทน USDH 4.85% ของ Hyperliquid ทั้งหมดจะถูกนำไปใช้ซื้อคืน HYPE ในกองทุนซื้อคืน สามารถเพิ่ม sUSDS ได้โดยเลือก และเข้าถึง Sky Savings Rate ได้ทันที (ปัจจุบันอยู่ที่ 4.75%)
• ความมุ่งมั่นมูลค่า 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการก่อตั้ง Hyperliquid Genesis Star ซึ่งเป็นศูนย์บ่มเพาะ DeFi ที่มีการขุดโทเค็น คล้ายกับ Spark (ซึ่งมี TVL อยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) การซื้อคืนกำไรประจำปีกว่า 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Sky อาจย้ายไปยัง Hyperliquid ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและกำหนดมาตรฐานสำหรับการซื้อคืนโปรโตคอล
• ส่วนที่เหลือส่วนใหญ่ยังคงเหมือนเดิม ปฏิบัติตามข้อกำหนดของ GENIUS การบริหารความเสี่ยงและความโปร่งใส การตรวจสอบแบบเรียลไทม์ และการวางแผนระยะยาว: USDH จะกลายเป็น "สินทรัพย์ที่สร้างจากท้องฟ้า" ของตนเอง

มีทวีตหนึ่งที่นี่ที่สะท้อนกับฉันมาก และฉันคิดว่าตำแหน่งของ Sky ค่อนข้างดีเลยทีเดียว

แฟร็กซ์ ไฟแนนซ์

Frax Finance: ต่อไปนี้เป็นบันทึกย่อบางส่วนจากทีมงาน @fraxfinance

• Frax ให้คำมั่นว่าจะแจกจ่ายรายได้จากคลังทั้งหมด 100% ให้กับ Hyperliquid โดยจะไม่มีการเรียกเก็บค่าคอมมิชชั่น โทเค็น หรือรายได้อื่นใดจากการแบ่งปัน
• ในข้อเสนอที่อัปเดต พวกเขาบอกว่ามีธนาคารของสหรัฐฯ ที่ได้รับการกำกับดูแลจากรัฐบาลกลาง (ยังไม่มีการเปิดเผยชื่อ) ที่ตรงตามข้อกำหนดของ GENIUS Act
• ถือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผ่าน Blackrock, superstate, wisdomtree และอื่นๆ
• การกระจาย Frax: การเชื่อมต่อครอบคลุมมากกว่า 20 เครือข่าย แต่ USDH ยังคงเป็นระบบเฉพาะของ Hyperliquid การไหลเวียนของรางวัลเป็นไปอย่างมีโปรแกรมและโปร่งใสบนเครือข่าย การกำกับดูแลจะเลือกผู้รับ
• ชุมชนมาก่อน

ผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยประมาณ: เงินฝาก 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ + ดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 4% ต่อปี = รายได้ต่อปี 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เงินทั้งหมดไหลกลับเข้าบัญชี Hyperliquid:

• เพิ่มรายได้จากการเดิมพัน HYPE
• การซื้อคืนกองทุน
• ส่วนลดของผู้ค้าหรือรางวัลการถือครอง USDH

แพ็กซอส

Paxos: ผู้เข้าแข่งขันคนสุดท้ายที่น่าสนใจคือ @paxos พวกเขายื่นข้อเสนอ V2 สำหรับ USDH คล้ายกับ $PYUSD

ต่อไปนี้เป็นประเด็นสั้นๆ เกี่ยวกับ Paxos และข้อเสนอของบริษัท:

• Paxos ส่งเสริม Hyperliquid ทั่วโลก
• งานจัดจำหน่าย: HYPE จะถูกจดทะเบียนบน PayPal และ Venmo และ USDH จะจัดให้มีช่องทางการฝากและถอนสกุลเงิน fiat ฟรี
• มีการให้คำมั่นสัญญาที่จะลงทุนเงิน 20 ล้านเหรียญสหรัฐในการสร้างแรงจูงใจ และ Paypal ก็ได้ให้คำมั่นที่จะลงทุนเงิน 20 ล้านเหรียญสหรัฐในการสร้างแรงจูงใจในระบบนิเวศ Hype
• การบูรณาการการชำระเงิน: PayPal Checkout, Braintree, Venmo P2P, การชำระเงินจำนวนมากของ Hyperwallet, การโอนเงิน Xoom (มากกว่า 100 ประเทศ)

โครงสร้างรายได้กองทุนช่วยเหลือที่ปรับปรุงใหม่:

• เริ่มต้นด้วยการจัดสรร 20% ให้กับกองทุนซื้อคืน (TVL < 1 พันล้านดอลลาร์) จากนั้นค่อยๆ เพิ่มเป็น 70% ให้กับกองทุนช่วยเหลือเมื่อ USDH > 5 พันล้านดอลลาร์
• Axos คิดค่าธรรมเนียม 0% ก่อน 1 พันล้านดอลลาร์ และจำกัดที่ 5% หลังจาก 5 พันล้านดอลลาร์ และค่าธรรมเนียมจะอยู่ในรูปแบบ HYPE
• การลงคะแนนเสียงเพื่อการบริหารจะดำเนินการในทุกกิจกรรมสำคัญและอยู่ภายใต้การดูแลของชุมชน

สิ่งสำคัญกว่า:

• ผู้ใช้สามารถซื้อขายสภาพคล่องของ Hyperliquid ได้โดยที่ไม่รู้ตัว
• ในฐานะผู้ออกสินทรัพย์ Paxos ได้นำ RWA เข้ามาใช้ในสัญญาถาวร HIP-3
• Paxos จะสร้างผลิตภัณฑ์ HyperEVM "Earn" + ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง HLP โทเค็นสำหรับระดับค้าปลีกและสถาบัน

นี่คือข้อเสนอหลัก 6 ข้อ ถึงแม้ผมจะชอบทั้งหมด แต่ผมน่าจะเอนเอียงไปทาง Ethena มากกว่า เพราะพวกเขามีข้อเสนอที่หนักแน่นและจริงจัง หรือ Agora เพราะพวกเขามีความสัมพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่สามารถยกระดับ Hyperliquid ขึ้นไปอีกขั้น

มีการวางเงินจำนวนมากให้กับ Native และมีรายงานอย่างต่อเนื่องว่าผู้ชนะได้รับการตัดสินแล้วก่อนที่การประมูลจะเริ่มต้นเสียอีก ซึ่งก็สมเหตุสมผลหากคุณพิจารณาว่า Native ก่อตั้งขึ้นได้รวดเร็วเพียงใด และข้อเสนอของ Native ขาดน้ำหนักที่แท้จริงเมื่อเทียบกับ Agora หรือ Ethena

ฉันได้พูดคุยกับสมาชิก Hyperliquid หลายคนในช่วงสี่วันที่ผ่านมา และได้อ่านความคิดเห็นของพวกเขาบน Twitter และเกือบทั้งหมดบอกว่าไม่ใช่แบบนั้น ผู้ตรวจสอบยังไม่ได้ตัดสินใจเกี่ยวกับข้อเสนอใดๆ และเป็นไปไม่ได้เลยที่จะเลือกผู้ชนะของข้อเสนอใดๆ ก่อนหน้านั้น

อย่างไรก็ตาม ส่วนตัวผมคิดและเห็นด้วยกับ @hosseeb ว่าเรื่องนี้มีความจริงอยู่บ้าง หรืออย่างน้อยก็เป็นไปตามที่คาดหวังไว้ในตอนแรก และผู้ชนะก็ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าแล้ว ถึงอย่างนั้น นี่เป็นการตลาดที่ยอดเยี่ยมสำหรับ Hyperliquid และบริษัทที่เกี่ยวข้องทั้งหมด

แล้วตอนนี้จะเกิดอะไรขึ้น? ไม่มีใครรู้ เดี๋ยวเราก็จะได้เห็นกันว่าใครจะชนะ ฉันเดิมพันกับเอเธน่า แล้วคุณล่ะ?