นับตั้งแต่เปิดตัว ราคาของ World Liberty Financial (WLFI) ซึ่งเป็นโทเคนที่ครอบครัวประธานาธิบดีสหรัฐฯ มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้ง ได้เผชิญกับความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง หลังจากราคาลดลงอย่างรวดเร็วในวันเปิดตัว WLFI ก็พุ่งขึ้นอีกครั้ง โดยแตะระดับสูงสุดที่ 0.25 USDT ในวันที่ 7 กันยายน โดยมีอัตราเติบโตสูงสุดในรอบ 24 ชั่วโมงที่ 33% ด้วยประเพณีของอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซีในการดึงดูดนักลงทุนด้วยราคาที่สูงขึ้นและความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อตระกูลทรัมป์ คาดว่าวิกฤตการณ์เบื้องต้นหลังการเปิดตัวของ WLFI จะผ่านพ้นไปได้ด้วยดี

มูลค่าตลาดพุ่งสูงขึ้น และซุน ยูเฉิน ซึ่งเป็นเจ้าของ WLFI กว่า 3 พันล้านเหรียญสหรัฐ ก็ได้รับชัยชนะอีกครั้งอย่างไม่ต้องสงสัย โดยมีกำไรลอยตัวกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐภายในคืนเดียว

เพียงหนึ่งวันก่อน เขาก็ถูกโจมตีจากหลายคน โดยอ้างว่าเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการออกหุ้น

ในเวลานั้น ตลาดเต็มไปด้วยการขายชอร์ตของจัสติน ซัน โดยอ้างว่าเขากำลังขายเหรียญและที่อยู่ของเขาถูกอายัดไว้ ส่งผลให้หลายคนขายชอร์ตอย่างหนักและขาดทุนอย่างหนัก

คุณตั้งคำถามกับพี่ซุนได้ แต่คุณตั้งคำถามกับความสามารถในการหาเงินและโชคลาภของเขาไม่ได้ ประโยคนี้เป็นจริงอีกครั้งแล้ว

ข้อบกพร่องของกลไกทำให้การขนส่งหยุดชะงัก

เมื่อเราตรวจสอบเหตุการณ์นี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการดำเนินการของ Sun Yuchen ไม่ใช่สาเหตุหลักที่ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการออก W สาเหตุหลักคือข้อบกพร่องของโมเดลโครงการโทเค็นและการรับรู้ผลกำไรก่อนหน้านี้

WLFI ซึ่งเป็นโครงการ DeFi ที่ได้รับการสนับสนุนจากตระกูล Trump ได้รับความสนใจอย่างมากนับตั้งแต่เปิดตัว แต่ราคาโทเค็นก็ลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่าราคาที่ออก โดยเพิ่มขึ้นจาก 0.20 ดอลลาร์ในช่วงเปิดเป็นประมาณ 0.5 ดอลลาร์ จากนั้นก็ลดลงอย่างรวดเร็วเหลือประมาณ 0.15 ดอลลาร์ ซึ่งคล้ายกับวิถีการออกเหรียญ TRUMP

ทำไมถึงมีแนวโน้มคล้ายกัน? ช่องว่างระหว่างความคาดหวังในอดีตกับความเป็นจริงมันกว้างเกินไป

อุปทานทั้งหมดของ WLFI อยู่ที่ 1 แสนล้านเหรียญ แต่โครงการนี้ได้ปลดล็อกโทเคนจำนวนประมาณ 24.67-27.15 พันล้านเหรียญเข้าสู่ระบบหมุนเวียนเมื่อเปิดตัว คิดเป็น 24%-27% ของอุปทานทั้งหมด ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าจะมีจำนวนโทเคนหมุนเวียนเริ่มต้นที่ 5 พันล้านเหรียญ และทยอยปล่อยออกมาทีละน้อย ดังนั้น ประมาณวันที่ 1 กันยายน จึงมีเสียงวิพากษ์วิจารณ์ WLFI ในตลาดอย่างมาก และ KOL หลายคนจึงแนะนำให้นักลงทุนรายย่อยหลีกเลี่ยง WLFI มิฉะนั้นจะโชคร้าย

ข้อมูลจาก CoinMarketCap ระบุว่า หลังจากที่ WLFI ถูกลิสต์บน DEX หลายแห่ง รวมถึง Ethereum, Solana และ BNB Chain การหมุนเวียนครั้งแรกเพิ่มโอกาสในการถูกเทขายโดยตรง ขณะเดียวกัน WLFI ก็ไม่ได้อธิบายเหตุผลในการเปิดการหมุนเวียนจำนวนมหาศาลเพียงครั้งเดียว

การออกแบบเชิงเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นของ WLFI มีข้อบกพร่องสำคัญหลายประการ โดยเฉพาะกลไกการล็อกอัพที่ไม่สมบูรณ์และการสนับสนุนจากผู้ดูแลตลาดที่ค่อนข้างอ่อนแอ แม้ว่าโครงการจะมีกำหนดการปลดล็อกที่กำหนดไว้ล่วงหน้า (เช่น ปลดล็อก 5% ของอุปทานทั้งหมดในเดือนกันยายน) แต่การปลดล็อกในช่วงแรกนั้นมีขนาดใหญ่เกินไป และไม่มีการประกาศแรงจูงใจในการล็อกอัพที่สอดคล้องกัน ซึ่งเพิ่มแรงจูงใจอย่างมากให้กับสมาชิกในช่วงแรกที่ต้องการถอนเงินในระยะสั้น

ยิ่งไปกว่านั้น ในช่วงเริ่มต้นของการเสนอขายหุ้น IPO โครงการต่างๆ มักจะใช้ Market Maker เป็นตัวตั้งราคาขั้นต่ำเพื่อรองรับความผันผวนของตลาด ในครั้งนี้ การที่ไม่มี Market Maker ที่ชัดเจนส่งผลให้สภาพคล่องไม่เพียงพอ และเมื่อมีการขายหุ้นที่ไม่ได้ล็อคจำนวนมหาศาลเช่นนี้ Market Maker อาจพบว่าตนเองไม่สามารถเป็นตัวตั้งราคาขั้นต่ำได้

ความเข้าใจของ WLFI เกี่ยวกับการดำเนินงานตลาดยังไม่สมบูรณ์เหมือนกับว่าเพิ่งเข้ามาในอุตสาหกรรม ซึ่งทำให้จุดคุ้มทุนขยายใหญ่ขึ้นโดยตรง

นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมกราคมปีนี้ เหรียญ TRUMP ตกอยู่ในภาวะตกต่ำอย่างต่อเนื่อง โดยมูลค่าตลาดลดลงอย่างมาก ทำให้นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากต้องแบกรับภาระอันหนักอึ้ง ต่างจากเหรียญ TRUMP ที่มีลักษณะเหมือนมีม WLFI ซึ่งมุ่งสร้างระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ น่าจะผลักดันให้ราคาตลาดสูงขึ้นด้วยการก่อสร้างที่ล่าช้า อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดในช่วงแรกสูงถึง 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เหรียญนี้ติดอันดับ 1 ใน 10 สินทรัพย์ดิจิทัลยอดนิยมโดยตรง ส่งผลให้มูลค่าตลาดในเวลาต่อมาอ่อนตัวลงอย่างมาก

นักลงทุนรายย่อยได้เรียนรู้จากความผิดพลาดของทรัมป์ในการ "ขายหุ้นออกอย่างรวดเร็ว" และการขายหุ้นที่ริเริ่มโดย WLFI นั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แม้ว่าซุนเกอจะมีศักยภาพที่จะเทขายหุ้นในตลาด แต่ก็ถือเป็นเรื่องปกติ คำถามคือ ซุนเกอมีเงินมากพอที่จะทำเช่นนั้นจริงหรือ

600 ล้าน VS 27.2 พันล้าน เกรงว่าซุนเกอจะเอาชนะไม่ได้

WLFI เคาะราคาขายหุ้นทะลุเป้าและร่วงลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เสียงวิพากษ์วิจารณ์ต่อฝ่ายโครงการทั้งก่อนและหลังการเปิดตัวทวีความรุนแรงขึ้น ในเวลานี้ มีข่าวลือว่าพี่ซัน "เทขาย" WLFI ออกมา แต่คนที่ตั้งคำถามกลับให้คำมั่นสัญญาโดยไม่แสดงหลักฐานใดๆ

จากหลักการของการนำเสนอข้อเท็จจริงและเหตุผล รวมถึงการตรวจสอบย้อนกลับของบล็อกเชน จากการวิเคราะห์ข้อมูลและไทม์ไลน์บนบล็อกเชน จะเห็นได้ว่าข้อกล่าวหานี้เป็นเพียงเรื่องตลก ส่วนเรื่องที่ว่าต่อมามีการนำไปใช้ในทางที่ผิดหรือไม่นั้น ทุกคนต่างก็มีความคิดเห็นเป็นของตัวเอง

ในฐานะนักลงทุนรายแรก Sun ได้ซื้อโทเค็น WLFI มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 1 กันยายน โทเค็น WLFI ที่ปลดล็อกแล้วมีมูลค่าเพียงประมาณ 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 20% ของมูลค่าที่ปลดล็อก) ซึ่งถือเป็นมูลค่าที่ลดลงเมื่อเทียบกับมูลค่าประมาณ 27.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ปลดล็อกในช่วงแรกของโครงการ

นอกจากนี้ยังมีตอนหนึ่งที่นี่ การปลดล็อก WLFI เสร็จสมบูรณ์โดยการส่งคืนโทเค็นทั้งหมดผ่านสมาชิกในช่วงแรก จากนั้นกลุ่มโครงการก็ส่งคืนโทเค็นที่ปลดล็อกแล้วจากเฟสแรก จะเห็นได้ว่าพวกเขาไม่ได้ออกแบบกลไกการล็อกและปลดล็อกตั้งแต่เริ่มต้น มันเหมือนเป็นการแก้ปัญหาชั่วคราวมากกว่า ยิ่ง ไปกว่านั้น จากการวิเคราะห์ของ Nansen ซึ่งเป็นสถาบันที่มีชื่อเสียงในอุตสาหกรรม พบว่าราคาลดลงเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่ Sun Ge จะโอนเงินไปยัง Binance สาเหตุหลักมาจากแรงขายจากสถาบันและคำสั่งซื้อจำนวนมากจาก DEX มากกว่าพฤติกรรมส่วนตัวของเขา เมื่อเทียบกับการโอนโทเค็นประมาณ 55 ล้านโทเค็นของ Sun Ge แล้ว มีผู้ถือครองรายใหญ่อีก 8 รายที่ถอนเงินออกในวันแรกของการจดทะเบียน และนี่คือที่มาของแรงกดดันหลัก

การติดตามแบบออนเชนแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ WLFI ส่วนใหญ่ของซุนเกอยังคงไม่เคลื่อนไหว แม้ว่าทีม WLFI จะอายัดกระเป๋าสตางค์ของเขาไว้ (โดยอ้างว่าเพื่อป้องกันการฟิชชิ่ง) แต่พวกเขาก็ยอมรับว่านี่เป็นการตัดสินใจภายในของโครงการมากกว่าที่จะเป็นหลักฐานชี้ชัดว่าตลาดกำลังล่มสลาย

ความคิดเห็นภายในอุตสาหกรรมมีความเห็นแตกต่างกันว่า Sun อยู่เบื้องหลังการเทขายครั้งใหญ่ในตลาดหรือไม่ ข้อมูลบนเครือข่ายไม่สนับสนุนข้อสรุปนี้อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ในฐานะบุคคลสำคัญในอุตสาหกรรม และด้วยนิสัยที่เหมือนนกขมิ้น การกระทำบางอย่างของเขามักถูกพูดเกินจริงและตีความได้ ทำให้ยากที่จะบอกว่าการกระทำเหล่านั้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว อุตสาหกรรมนี้เชื่อว่าการอายัดบัญชีของ Sun เป็นการบ่อนทำลาย "ปรัชญาการกระจายอำนาจ" ของโครงการอย่างรุนแรง การที่โครงการที่อ้างว่าเป็นโครงการการเงินแบบกระจายอำนาจสามารถอายัดสินทรัพย์จำนวนมหาศาลของนักลงทุนยุคแรก ๆ ได้อย่างง่ายดายด้วยวิธีการแบบรวมศูนย์นั้น ขัดกับปรัชญาการกระจายอำนาจที่ประกาศไว้อย่างสิ้นเชิง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจของ WLFI อาจมีข้อบกพร่องสำคัญ

เขาโพสต์บนโซเชียลมีเดียว่าเขาสนับสนุนการขายโทเค็นที่ปลดล็อกของจัสติน ซัน และเชื่อว่าไม่มีอะไรผิด เขากล่าวว่าบุคคลที่ควรต้องรับผิดชอบคือ คี ยอง ซีอีโอของ CryptoQuant มูลนิธิ JuWLFI เนื่องจากการดำเนินการ "ปลดธนาคาร" ของผู้ใช้นั้นละเมิดวัตถุประสงค์ของมูลนิธิเอง

หมอกหนาและสถานะขายชอร์ตได้รับความสูญเสียอย่างหนัก

ในความล้มเหลวในการเสนอขายหุ้น IPO ของ WLFI ครั้งนี้ ซันชนะแบบ “เฉยๆ” ขณะที่นักลงทุนรายอื่นๆ อย่างมาจิ ซึ่งฉวยโอกาสเข้าซื้อหุ้นระยะยาว กลับได้กำไรมหาศาล โครงการนี้ผ่านการทดสอบหลังเปิดตัวครั้งแรก แล้วใครคือผู้แพ้?

ผู้ขายชอร์ตถูกหลอกอย่างชัดเจนจากอารมณ์ของตลาด หลายคนซึ่งได้รับอิทธิพลจากอารมณ์ของตลาดได้ขายชอร์ต W หลังจากที่ราคาลดลง ทำให้ขาดทุนอย่างหนัก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเมื่อเร็วๆ นี้ สถานะขายชอร์ต WLFI 24 ชั่วโมงของ LFI อยู่ที่ 10.41 ล้าน

อย่าประมาทด้านมืดของการซื้อขาย ยากที่จะบอกว่าเบื้องหลังข่าวลือเหล่านี้ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อผลกำไร ผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์ซุนเกอและ WLFI ที่มีแนวโน้มขาลงอาจไม่ชอบเขา แต่พวกเขาก็อาจถือสถานะซื้อ (Long Position) หวังซื้อหุ้นในราคาต่ำและขายสถานะขาย (Short Position) ออกไป ยิ่งบรรยากาศแง่ลบที่พวกเขาสร้างขึ้นมากเท่าไหร่ กำไรก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 7 กันยายน การปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของค่าเงิน W และ USD รวมถึงอิทธิพลที่แท้จริงของตระกูลทรัมป์ในระดับโลก เงื่อนไขและข้อเท็จจริงสำคัญเหล่านี้ถูกละเลยทั้งโดยตั้งใจและไม่ตั้งใจ ตัวบ่งชี้ RSI ของ WLFI อยู่ใกล้กับบริเวณขายมากเกินไป และแรงขายระยะสั้นใกล้ถึงขีดจำกัดแล้ว มีความต้องการอย่างมากสำหรับการฟื้นตัว ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ LFIALT 5 Sigma 1

ยากที่จะเถียงว่าไม่มีเกมที่ใหญ่กว่านี้เล่นอยู่ ผู้ที่ขาดวิจารณญาณที่เป็นอิสระและถูกอารมณ์ตลาดโน้มน้าวได้ง่ายก็จะถูกหลอกได้ง่าย

ยืมคำพูดคลาสสิกของจ้าวเปิ่นซานมาใช้ “ไห่เยี่ยน โปรดระวังให้มากขึ้น!”