ผู้แต่งต้นฉบับ: Umbrella

เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม โครงการระบบนิเวศ BTC BitLayer ได้เปิดตัวบน Binance Alpha อย่างไรก็ตาม โครงการดาวเด่น BTCFi นี้ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นที่รอคอยอย่างสูง กลับกลายเป็นเพียงเชิงอรรถของรายการทั้งหมดพร้อมกับราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็ว

จากข้อมูลของ CMC ราคา BTR เปิดที่ 0.1511 และร่วงลงสู่ 0.077 ภายในไม่กี่ชั่วโมง คิดเป็นมูลค่าลดลง 48.6% ภายในวันเดียว ณ วันที่ 28 สิงหาคม โทเคนนี้ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาล 44.3% โดยมีปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 60.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราส่วนปริมาณการซื้อขายต่อมูลค่าตลาดอยู่ที่ 274% ความผันผวนของราคาที่สูงมากเช่นนี้สะท้อนให้เห็นถึงการขาดแคลนผู้ถือครองระยะยาวของโครงการ

สิ่งที่น่าคิดยิ่งกว่านั้นก็คือ แม้ว่า TVL บนเชนจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 429 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาโทเค็นก็สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความสงสัยของตลาดเกี่ยวกับความสามารถของ BTCFi ในการดึงดูดมูลค่าทางนิเวศวิทยา

การร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาเปิดของ BitLayer ไม่ได้เป็นเพียงการ "พุ่งสูงสุดในช่วงเวลาที่เข้าจดทะเบียน" เท่านั้น แต่เบื้องหลังคือภาพสะท้อนเล็กๆ น้อยๆ ของเรื่องราว BTCFi ทั้งหมด ตั้งแต่ความคลั่งไคล้ไปจนถึงความตกต่ำ

การลดลงโดยรวมของโครงการกระแสหลัก

ระบบนิเวศของ BTC ยังได้สร้างโครงการยอดนิยมที่น่าทึ่งมากมาย แต่ไม่สามารถปกปิดข้อบกพร่องสำคัญและความขัดแย้งในเรื่องราวได้

Merlin Chain: 3.8 พันล้าน TVL เหลือเพียง 50 ล้าน

เนื่องจากเป็นโครงการชั้นนำในอดีตของ BTCFi การเปลี่ยนแปลงข้อมูลของ Merlin Chain จึงน่าทึ่งมาก

ภายใน 50 วันหลังจากเปิดตัว โปรเจ็กต์ดังกล่าวสามารถดึงดูดคำมั่นสัญญา BTC ได้ถึง 3.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยมี TVL สูงสุดที่ 530 ล้านเหรียญสหรัฐ ทำให้โปรเจ็กต์นี้เป็นโปรเจ็กต์เด่นที่มี TVL และจำนวนผู้ใช้บน BTC Layer 2 สูงที่สุด

อย่างไรก็ตาม ความจริงนั้นชัดเจน: จากข้อมูลของ DeFillama ปัจจุบันมูลค่า TVL ของ Merlin Chain อยู่ที่เพียง 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงกว่า 90% จากจุดสูงสุด ราคาของโทเค็น Merl อยู่ที่ประมาณ 0.115 ดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะเพิ่มขึ้น 45.1% ในปีนี้ แต่ก็ยังลดลง 90% จากจุดสูงสุดตลอดกาล ที่น่าเศร้ายิ่งกว่าคือกระแสเงินทุนไหลเข้าแบบออนเชนตลอด 24 ชั่วโมงอยู่ที่เพียง 1,946 ดอลลาร์สหรัฐ

Merlin Chain ใช้เวลาเพียงครึ่งปีเท่านั้น จากผู้นำที่ไม่มีใครโต้แย้งในวงการ กลับถูกทุกคนประณามราวกับหนูข้ามถนน จนถึงทุกวันนี้ ผู้คนยังคงพูดถึง Merlin อยู่บ้าง แต่แทบทุกคนกลับพูดจาประชดประชันและบ่นถึงเรื่องนี้

จารึกและ BTC NFT: จากงานคาร์นิวัลสู่การดูถูกตนเอง

โทเค็น Ordinals และ BRC-20 ที่เคยจุดประกายระบบนิเวศ BTC ตอนนี้ไม่ได้รับความนิยมเหมือนเมื่อก่อนอีกต่อไป

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงฤดูหนาวของคริปโทเคอร์เรนซี บล็อกเชนสาธารณะทุกแห่งต่างเปิดตัวคริปโทเคอร์เรนซีของตัวเอง ก่อให้เกิดกระแสความนิยมคริปโทที่แพร่หลาย Bitcoin ต้นกำเนิดของโลกคริปโท ได้ก่อกำเนิดโปรเจกต์ยอดนิยมอย่าง Sats และ Ordi สโลแกน "ซื้อ Ordi วันนี้ ขับ Audi พรุ่งนี้" ยังคงดังก้องอยู่ในหูผม

ทุกวันนี้ วลี "Ordinals are dead" เปลี่ยนจากการล้อเลียน กลายเป็นมีมที่เหยียดหยามตัวเองในวงการ แม้แต่บัญชีอย่างเป็นทางการของ Inscription Project ก็เริ่มใช้มีมนี้เพื่อล้อเลียนตัวเอง

ตลาด BTC NFT มีผู้ใช้งานจริงน้อยกว่า 2,000 รายใน 24 ชั่วโมง คิดเป็น 1.7% ของกิจกรรมทั้งหมดในเครือข่าย ซึ่งน้อยกว่าระบบนิเวศ ETH หรือ Solana มาก

การใช้จารึกและ NFT ยังคงเป็นประเด็นถกเถียงในตลาด แต่เมื่อผู้ใช้เริ่มใช้งานจริงก็ทยอยเลิกใช้ไปทีละราย ความเชื่อมั่นของผู้ใช้ที่ลดลงยังบ่งชี้ว่าสถานะของเรื่องเล่านี้ในความทรงจำของผู้คนกำลังค่อยๆ ถูกลืมเลือนไปพร้อมกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดการเข้ารหัส

นอกเหนือจาก Merlin Chain, BTC Inscriptions และ NFT แล้ว โปรเจ็กต์ BTCFi อื่นๆ ก็ได้เปิดเผยข้อบกพร่องหรือข้อบกพร่องของโมเดลของตนเองออกมาทีละน้อย

ปัจจุบัน TVL ของ Babylon พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่ราคาได้ลดลง 77% จากจุดสูงสุด ซึ่งเผยให้เห็นข้อบกพร่องของโมเดลการสเตกกิ้งแบบเดียวและการขาดแอปพลิเคชันที่เป็นนวัตกรรมใหม่ นอกจากนี้ Core ซึ่งเป็นโปรเจ็กต์ยอดนิยมในระบบนิเวศ BTC ปัจจุบันมี TVL เพียง 386 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งลดลงมากกว่า 70% จากต้นปี

ความจริงเบื้องหลังข้อมูลนั้นร้ายแรงยิ่งกว่านั้น: ยกเว้นกรณีของ Babylon แล้ว รายได้ค่าธรรมเนียมรายวันของโครงการ BTCFi ส่วนใหญ่ต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่ารายได้หลายล้านดอลลาร์ของโครงการ DeFi แบบดั้งเดิมมาก ความไม่ยั่งยืนของรูปแบบธุรกิจนี้กำลังถูกเปิดเผยอย่างโหดร้ายโดยตลาด

ความเหนื่อยล้าจากการเล่าเรื่องและความขัดแย้งภายใน

ปัญหาพื้นฐานของ BTCFi เกิดจากข้อจำกัดทางเทคนิคของ BTC เอง

เนื่องจาก BTC ถือเป็น "ทองคำดิจิทัล" จึงไม่ได้ถูกออกแบบมาให้มีความสามารถในการเขียนโปรแกรมได้เหมือนสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งหมายความว่าแอปพลิเคชัน BTCFi ทั้งหมดจะต้องอาศัยโซลูชันแบบประนีประนอม เช่น ไซด์เชน L2 หรือบริดจ์ครอสเชน

ตามข้อมูลของ DeFillama ในบรรดาโครงการ BTCFi กระแสหลักในปัจจุบัน สินทรัพย์แบบสะพานคิดเป็น 80%-100% ของ TVL โดยที่ TVL แบบสะพานของ Merlin Chain คิดเป็นสูงถึง 80%, Core สูงถึง 94% และ Bitlayer ขึ้นอยู่กับ BTC cross-chain เกือบ 100%

การพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานแบบครอสเชนในระดับสุดโต่งนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มความเสี่ยงด้านความปลอดภัยเท่านั้น แต่ยังขัดต่อเจตนารมณ์หลักของการกระจายอำนาจและความเป็นอิสระของ BTC อีกด้วย

บนโซเชียลมีเดีย การพูดคุยเกี่ยวกับ BTCFi ได้เปลี่ยนจากความตื่นเต้นและการสำรวจในช่วงแรก ไปสู่ช่วงแห่งความกังขาแบบ "พิสูจน์คุณค่าของตัวเอง" เหล่าอินฟลูเอนเซอร์ (KOL) จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ต่างมองว่าระบบนิเวศ BTC กำลังจะล้มเหลว

ทัศนคติของนักลงทุนรายย่อยนั้นชัดเจนอยู่แล้ว ความคาดหวังของพวกเขาที่มีต่อระบบนิเวศ BTC กำลังถูกเจือจางลงซ้ำแล้วซ้ำเล่าด้วยเรื่องราวใหม่ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ ETH และ SOL การเพิ่มขึ้นของนักลงทุนกลุ่มวาฬที่ขาย BTC แลกกับ ETH เมื่อเร็ว ๆ นี้ ย่อมทำให้สถานการณ์นี้จืดจางลงอย่างไม่ต้องสงสัย

ที่มาของภาพ @Ai Yi

ในทางกลับกัน สถานะที่เลวร้ายของระบบนิเวศ BTC ยังเผยให้เห็นถึงความขัดแย้งโดยธรรมชาติในรูปแบบเศรษฐกิจของโครงการ BTCFi ส่วนใหญ่อีกด้วย

เพื่อดึงดูดสภาพคล่อง เจ้าของโครงการจะต้องให้แรงจูงใจที่มีผลตอบแทนสูง แต่ผลตอบแทนที่สูงมักต้องอาศัยการออกโทเค็นเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้มูลค่าในระยะยาวเจือจางลงในที่สุด

อัตราการหมุนเวียนที่สูงอย่างมากของ BitLayer และการสูญเสียผู้ใช้ใน Merlin Chain ล้วนพิสูจน์ได้ว่ารูปแบบการขุดและการขายนี้ไม่ยั่งยืน

BTC กลับสู่ Spiritual Totem

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การขึ้นและลงของ BTCFi เราอาจต้องตรวจสอบตำแหน่งของ BTC ในระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง

ต่างจาก ETH ที่ได้รับการออกแบบให้เป็น "คอมพิวเตอร์โลก" ตั้งแต่แรกเริ่ม BTC นั้นเหมือนกับโทเท็มเข้ารหัส และบทบาทของโทเท็มก็คือการรวบรวมฉันทามติและความเชื่อ มากกว่าการขยายการทำงาน

ETH สามารถรองรับระบบนิเวศ DeFi ได้ เนื่องจากสถาปัตยกรรมของมันได้รับการปรับแต่งให้เหมาะสมกับการเขียนโปรแกรม อย่างไรก็ตาม คุณค่าของ Bitcoin ไม่เคยขึ้นอยู่กับสิ่งที่มันทำได้ แต่กลับขึ้นอยู่กับสิ่งที่มันเป็นตัวแทน บางทีเมื่อเราพยายามทำให้ Bitcoin รองรับแอปพลิเคชันทางการเงินที่ซับซ้อน เราก็ได้ละเมิดแก่นแท้ของมันไปแล้ว

เมื่อเปรียบเทียบกับ BitLayer และ Merlin แล้ว Babylon ถือว่าประสบความสำเร็จค่อนข้างมาก ความสำเร็จนี้แสดงให้เห็นว่าในฐานะโปรโตคอล Staking ของ BTC อย่างแท้จริง Babylon ไม่ได้พยายามเปลี่ยนแปลง BTC แต่ใช้ประโยชน์จากความปลอดภัยของ BTC เพื่อให้บริการแก่เครือข่ายอื่นๆ แนวทาง "ความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน" นี้อาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมสำหรับ BTC ในการเข้าร่วมใน DeFi

การลดลงของ BTCFi ไม่ใช่ความล้มเหลวของ BTC ดังจะเห็นได้จากผลประกอบการที่ทำลายสถิติอย่างต่อเนื่องของ BTC ในปีนี้ แต่ BTCFi เป็นเพียงการแก้ไขอย่างมีเหตุผลต่อภาวะการเงินที่มากเกินไป

BTC ยังคงเป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่สำคัญที่สุดในโลกของสกุลเงินดิจิทัล แต่จะไม่มีวันและไม่ควรกลายมาเป็น ETH ตัวต่อไป

การรับรู้สิ่งนี้อาจเป็นสัญญาณว่าอุตสาหกรรมทั้งหมดกำลังเติบโตเต็มที่