ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

โดย Wenser ( @wenser 2010 )

ไม่มีใครคาดคิดว่า "กลยุทธ์การกักตุน" ซึ่งบริษัทจดทะเบียนมักถูกมองว่าเป็นกฎทอง จะ "ล้มเหลว" เป็นครั้งแรก เอกสารของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) สหรัฐฯ ระบุว่า Windtree Therapeutics (WINT) ซึ่งเป็นบริษัทคลังตราสารหนี้ BNB ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้รับแจ้งเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่า เนื่องจากราคาหุ้นของบริษัทอยู่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเวลานานเกินไป หลังจากเกิดการแยกหุ้นหลายครั้งและไม่ผ่านระยะเวลาผ่อนผันตามปกติ หุ้นสามัญของบริษัทจะถูกถอดออกจากตลาดทุนแนสแด็กในวันที่ 21 สิงหาคม และโอนไปยังตลาดซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) เพื่อการซื้อขาย

จากข่าวนี้ ราคาหุ้นของ WINT ปิดตลาดลดลง 77.21% เหลือ 0.11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลงมากกว่า 99.98% จากราคาหุ้นกว่า 517 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว เมื่อเทียบกับราคาสูงสุดที่ 567,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้นในช่วงเริ่มต้นการจดทะเบียนในปี 2020 ถือว่าน่าผิดหวังยิ่งกว่า

เป็นที่น่าสังเกตว่าบริษัทได้ประกาศจัดตั้งกองทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ BNB ในเดือนกรกฎาคม และราคาหุ้นของบริษัทเคยพุ่งขึ้นแตะระดับ 1.28 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นที่ซบเซาในระยะยาวและการเกิดขึ้นของหุ้นแนวคิด เช่น "BNB Treasury Company CEA ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Binance" บริษัทจึงไม่สามารถหลีกเลี่ยงชะตากรรมของการถูกเพิกถอนหลักทรัพย์ได้ในที่สุด

เหตุการณ์นี้ยังได้นำคำถามสำคัญในอุตสาหกรรมมาสู่ประเด็นสำคัญ นั่นคือ กลยุทธ์การกักตุนเหรียญมีประสิทธิภาพสำหรับบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดหรือไม่? Odaily Planet Daily จะวิเคราะห์เรื่องนี้ในบทความนี้

บริษัทจดทะเบียนกลยุทธ์ BNB แห่งแรกที่ถูกถอดออกจากการจดทะเบียนได้ปรากฏขึ้น ส่งสัญญาณเตือนภัยต่ออุตสาหกรรม "การเพาะปลูกเหรียญและหุ้นแบบคู่กัน"

ข้อมูลสาธารณะระบุว่า Windtree Therapeutics Inc. (WINT) เป็นบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพที่มุ่งเน้นการพัฒนานวัตกรรมการบำบัดสำหรับโรคทางเดินหายใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการบาดเจ็บที่ปอดเฉียบพลันและโรคหัวใจและหลอดเลือด เช่น ยาไอทาร็อกซิมและสารลดแรงตึงผิว KL 4 แบบละอองลอย บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2535 และมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่รัฐเพนซิลเวเนีย สหรัฐอเมริกา เว็บไซต์ ของบริษัทระบุว่าผลการทดลองทางคลินิกระยะที่ 2B สำหรับยาไอทาร็อกซิมได้รับการเผยแพร่แล้ว แต่การบรรลุเป้าหมายในการ "เข้าถึงตลาดที่มีความต้องการสูง" ยังคงอีกยาวไกล

Windtree Therapeutics Inc. ซึ่งเป็นบริษัทชีวเภสัชภัณฑ์ขนาดเล็ก มีโครงการวิจัยทางคลินิกหลายโครงการที่ยังห่างไกลจากการนำเข้าสู่เชิงพาณิชย์ จากข้อมูลล่าสุด กำไรสุทธิของบริษัทในไตรมาสล่าสุดอยู่ที่ -10.64 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก -4.04 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า

เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม บริษัท ประกาศว่า ได้ลงนามข้อตกลงซื้อหลักทรัพย์มูลค่า 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐกับ Build and Build Corp. โดยอาจมีการเพิ่มจำนวนการจองซื้อในอนาคตเป็น 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินทุนดังกล่าวจะถูกนำไปใช้ซื้อ BNB เพื่อเป็นทุนสำรองสำหรับคลังของบริษัท โดยมีเป้าหมายเพื่อกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์และสร้างมูลค่าเพิ่ม ในขณะนั้น การที่ Windtree อ้างว่าเป็น "บริษัทจดทะเบียนใน Nasdaq แห่งแรกที่เสนอการลงทุนโดยตรงในโทเค็น BNB" ได้ก่อให้เกิดความกังวลต่อตลาดว่าจะขาดทุน ส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้นเป็น 1.86 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 25 กรกฎาคม บริษัทประกาศว่าได้ลงนามข้อตกลงทางการเงินฉบับใหม่มูลค่า 520 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อ BNB แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับไม่ค่อยดีนัก และราคาหุ้นก็ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์สหรัฐ

หนึ่งเดือนต่อมา สิ่งที่ได้รับคือ ประกาศถอดหุ้นออก จาก Nasdaq

กฎ Nasdaq มีผลบังคับใช้ Windtree เผชิญการเพิกถอนหลักทรัพย์

ตามกฎการจดทะเบียนของ Nasdaq ข้อ 5550(a)(2) หากราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนอยู่ต่ำกว่าราคาเสนอซื้อขั้นต่ำที่กำหนดที่ 1 ดอลลาร์เป็นเวลา 30 วันทำการติดต่อกัน Nasdaq มีสิทธิ์ที่จะถอดหุ้นของบริษัทจดทะเบียนออกจากการจดทะเบียน (กล่าวคือ บังคับให้ถอดหุ้นออกจากการจดทะเบียน)

ที่น่าสังเกตคือ นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Nasdaq ออก "คำขาด" ต่อบริษัท เมื่อต้นปีที่ผ่านมา Nasdaq ได้ขยายเวลาให้บริษัทเป็นเวลา 180 วัน เพื่อฟื้นฟูการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ แต่บริษัทยังคงไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องตามกำหนด และไม่สามารถหลีกเลี่ยงการถูกเพิกถอนหลักทรัพย์ได้

สาเหตุโดยตรงของการถอด Windtree ออกจากรายชื่ออาจเป็นผลมาจากความล้มเหลวในการแข่งขันใน "กลุ่มนิเวศน์"

วินด์ทรีตกเป็นเหยื่อในการต่อสู้เพื่อความชอบธรรมในฐานะ "บริษัทคลัง BNB"

เหตุผลที่ชัดเจนที่สุดประการหนึ่งที่ทำให้ Windtree ถูกถอดออกจากรายชื่อคือการเกิดขึ้นของเป้าหมายการลงทุน "BNB Treasury Company" ที่ดีกว่าในตลาด ซึ่งก็คือ CEA Industries ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Binance (ต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น BNB Network Company โดยมีรหัสหุ้นเป็น BNC)

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม CEA Industries และ 10X Capital ซึ่งทั้งสองบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้ประกาศเสนอ ขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (Private Placement) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับการสนับสนุนจาก YZi Labs เพื่อจัดตั้งคลัง BNB ทั้งสองสถาบันกำลังขยายขอบเขตการให้บริการ PIPE โดยมีผู้สมัครสมาชิกเข้าร่วมกว่า 140 ราย นอกจาก YZi Labs แล้ว ยังมีนักลงทุนรายอื่นๆ ได้แก่ Pantera Capital, Arche Capital, GSR, Borderless, Arrington Capital, Blockchain.com, Hypersphere Capital และ Kenetic

ต้นเดือนสิงหาคม CEA Industries ประกาศว่า ได้ระดมทุนจากภาคเอกชนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะเปลี่ยนชื่อบริษัทเป็น "BNB Network Company" โดยชื่อย่อหลักทรัพย์จะเปลี่ยนเป็น "BNC" ในวันที่ 6 สิงหาคม YZi Labs เป็นผู้นำการลงทุนครั้งนี้ โดยมีสถาบันกว่า 140 แห่งเข้าร่วม รวมถึง Pantera Capital และ Blockchain.com นอกจากนี้ บริษัทยังได้แต่งตั้ง David Namdar อดีตผู้ร่วมก่อตั้ง Galaxy Digital ให้ดำรงตำแหน่งซีอีโอ และ Russell Read อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ California Public Employees' Retirement System (CalPERS) ให้ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน

ณ จุดนี้ ข้อพิพาทดั้งเดิมเกี่ยวกับ "บริษัท BNB Treasury" ได้มาถึงจุดสิ้นสุดชั่วคราว โดย BNC กลายเป็นผู้ชนะ และ WINT กลายเป็น "เด็กที่ถูกทอดทิ้ง"

ที่น่าสังเกตคือ Nano Labs ซึ่งเป็นอีกบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ที่ส่งเสริมแนวคิด "บริษัทคลัง BNB" ก็ได้เข้าร่วมในการระดมทุนรอบก่อนหน้าของ CEA Industries ด้วย โดยใช้เงินเกือบ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อซื้อหุ้นสามัญ Class A จำนวน 495,050 หุ้น พร้อมกับใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน 495,050 หน่วย ในจำนวนที่เท่ากัน โดยมีราคาใช้สิทธิ 15.15 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น หากมีการใช้สิทธิใบสำคัญแสดงสิทธิทั้งหมด Nano Labs จะถือหุ้นของบริษัทสูงสุด 990,100 หุ้น ดังนั้น Nano Labs ซึ่งถือครองหุ้น BNB จำนวน 128,000 หุ้น จึงกลายเป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนทางการเงินของ BNC และยังคงเป็นผู้เล่นหลักในตลาด

ณ เวลาที่พิมพ์นี้ ราคาปิดของ BNC อยู่ที่ 21.02 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8.8% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 895 ล้านดอลลาร์ Nano Labs (NA) ปิด ที่ 4.5 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4.9% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 104 ล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม มูลค่าตลาดของ WINT ลดลงเหลือประมาณ 3.15 ล้านดอลลาร์

กล่าวกันว่าโลกธุรกิจนั้นเปรียบเสมือนสนามรบ และสิ่งนี้เป็นเรื่องตรงไปตรงมาและโหดร้ายอย่างยิ่งในตลาดหุ้น

คำเตือนจากอุตสาหกรรม: ประสิทธิภาพของกลยุทธ์การสะสมเหรียญต้องมีข้อกำหนดเบื้องต้น ไม่ใช่ "เครื่องจักรที่เคลื่อนไหวตลอดเวลาเพื่อราคาหุ้น"

การเพิกถอนหลักทรัพย์ของ Windtree แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า สำหรับบริษัทจดทะเบียนส่วนใหญ่ การกักตุนสกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่ทางออกเดียวที่จะกระตุ้นราคาหุ้น ความสามารถของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ และ Nikkei เช่น Strategy และ Metaplanet ที่จะประสบความสำเร็จทั้งในด้านสกุลเงินดิจิทัลและการซื้อขายหุ้นนั้น จำเป็นต้องมีเงื่อนไขเบื้องต้นบางประการ ในความเห็นของผม เงื่อนไขทั้งสามข้อนี้ต้องเป็นไปตามนี้:

ประการแรก BTC เป็นเป้าหมายที่ต้องการสำหรับการสะสมเหรียญ ในฐานะ "เทพเจ้าองค์เดียว" ในอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี มูลค่าของ BTC ค่อนข้างคงที่และเป็นที่ยอมรับของตลาดและนักลงทุน กลยุทธ์การสะสมเหรียญสามารถกระตุ้นราคาหุ้นได้โดยตรงและยั่งยืนยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันที่มากกว่า 110,000 BTC ต่อเหรียญยังคงต่ำกว่าที่สถาบันแบบดั้งเดิมและคริปโทหลายแห่งคาดการณ์ไว้ ในอีก 5-10 ปีข้างหน้าหรือนานกว่านั้น คาดว่า BTC จะเพิ่มขึ้น 50% หรืออาจถึง 100% สำหรับคริปโทเคอร์เรนซี กุญแจสำคัญคืออัตราส่วนราคาต่อความฝัน และ BTC โดดเด่นอย่างไม่ต้องสงสัยในด้านความสามารถในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ กระจายความเสี่ยง และกระตุ้นความคาดหวัง

ประการที่สอง การแข่งขันเฉพาะกลุ่มนั้นมีลักษณะเฉพาะตัว ในตลาดทุนที่มีเป้าหมายมากมาย การแข่งขันเฉพาะกลุ่มจึงรุนแรงอย่างไม่ต้องสงสัย ท้ายที่สุดแล้ว ในอุตสาหกรรมและภาคการลงทุนส่วนใหญ่ ปรากฏการณ์ "รู้แค่ที่หนึ่ง ไม่ใช่ที่รอง" เป็นเรื่องปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าบริษัทได้รับการสนับสนุนจากสถาบันที่ถูกต้องตามกฎหมายหรือไม่ ซึ่งอาจเป็นแนวคิดที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงสำหรับผู้ใช้ในตลาด แม้ว่าเป้าหมายการลงทุนอาจไม่แตกต่างกันมากนัก แต่อิทธิพลของความเชื่อมั่นของตลาดและการตัดสินใจในระยะยาวนั้นมีอยู่จริง ดังนั้น หากคุณเลือกเหรียญอื่นที่ไม่ใช่ BTC สำหรับการถือครองของคุณ คุณต้องพิจารณาถึงการรับรู้และการยอมรับของสาธารณชนต่อโทเคนที่เกี่ยวข้อง รวมถึงอิทธิพลโดยตรงของโครงการด้วย

ประการที่สาม บริษัทเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจที่แท้จริง ซึ่งแตกต่างจากบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่งที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการจดทะเบียนแบบลับ บริษัทอย่าง Metaplanet และ Cangu Group ได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจที่แท้จริง ดังนั้น บริษัทเหล่านี้จึงมีความทนทานต่อปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ เช่น ความผันผวนของราคาและความปลอดภัยทางเทคนิคได้ดีกว่า และอยู่ภายใต้การควบคุมที่เข้มงวดของหน่วยงานกำกับดูแลในตลาดหลักทรัพย์และแม้แต่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมน้อยกว่า โดยไม่ต้องกังวลกับความเสี่ยงอย่างการถูกเพิกถอนหลักทรัพย์มากนัก กล่าวโดยสรุป บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่สามารถพึ่งพาตนเองได้มีความมั่นใจที่จะซื้อคริปโทเคอร์เรนซีมากกว่าบริษัทที่ต้องพึ่งพาเงินทุน

การเพิกถอนหลักทรัพย์ของ Windtree เป็นเพียงภาพสะท้อนของสถานการณ์ปัจจุบันของอุตสาหกรรม การเกิดขึ้นของ "บริษัทจดทะเบียนที่สำรอง ETH" อย่าง Bitmine และ Sharplink อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ Vitalik ผู้ก่อตั้ง Ethereum เรียกว่า "เกมที่ใช้เลเวอเรจสูงเกินไป" อย่างแท้จริง ยังต้องรอดูกันต่อไปว่า "กลยุทธ์การกักตุน" นี้จะไร้ประสิทธิภาพสำหรับบริษัทจดทะเบียนหรือไม่