Stablecoins เป็นของจริงแล้ว แต่เป็นเพียงขั้นตอนแรกเท่านั้น - Bits + Bips

ผู้ดำเนินรายการ: Steve Ehrlich หัวหน้านักเขียน Unchained Kingdom; Noelle Atchison บรรณาธิการบริหารและนักวิเคราะห์นำ Crypto is Macro Now

แขกรับเชิญ: Ram Alawalia หัวหน้าฝ่ายบริหารความมั่งคั่งที่ Lumida; Cosmo Jiang ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสด้านกลยุทธ์สภาพคล่องและเทรดเดอร์ที่ Pantera Liquid Vault

วันที่ออกอากาศ: 24 กรกฎาคม 2568

รวบรวมและแก้ไขโดย LenaXin และ ChainCatcher

สรุป

บทความนี้รวบรวมจากคอลัมน์พอดแคสต์ Bits + Bips ของ Unchained การประกาศใช้พระราชบัญญัติ GENIUS และพระราชบัญญัติ Stablecoin ทำให้สหรัฐอเมริกาได้กำหนดกรอบการกำกับดูแล Stablecoin ที่ชัดเจนเป็นครั้งแรก

ทำไมโนเอลถึงบอกว่าร่างกฎหมาย Stablecoin เป็นเพียงแค่จุดเริ่มต้น การพุ่งขึ้นล่าสุดของ Ethereum หมายความว่าอย่างไร และธรรมชาติของมันคืออะไร การคุกคามของทรัมป์ที่จะปลดพาวเวลล์อาจสั่นคลอนความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจในระดับมหภาคได้อย่างไร

ฉบับนี้จะพูดถึงหัวข้อต่างๆ เช่น การเพิ่มขึ้นของราคา Ethereum การตีความพระราชบัญญัติ "GENIUS" ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ และการเพิ่มขึ้นของบริษัทจัดการสินทรัพย์ crypto ที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่

ChainCatcher ทำการจัดเรียงและคอมไพล์

สรุปไฮไลท์

• Noelle: ร่างกฎหมาย Stablecoin ถือเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของกระบวนการกำกับดูแล
• Noelle: กองทุนตลาดเงินโทเค็นอาจกลายเป็นผู้ชนะรายใหญ่ที่สุด
• Noelle: แหล่งรายได้หลักของ Circle มาจากอัตราดอกเบี้ย และอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในที่สุด
• โนเอล: ไม่มีเรื่องน่าประหลาดใจในข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบัน ดัชนี CPI เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ย และข้อมูลการเติบโตทางเศรษฐกิจก็มีเสถียรภาพ
• คอสโม: การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานอยู่ที่การปรับปรุงกฎหมายโครงสร้างตลาดและกรอบการกำกับดูแล
• Cosmo: ภาคส่วน DeFi จะได้รับประโยชน์มากที่สุด
• Cosmo: ปัญหาหลักที่ตลาดต้องเผชิญในการตัดสินใจคือการกำหนด "ผู้อื่น" ในภูมิปัญญาการลงทุนแบบดั้งเดิมในด้านการเข้ารหัส
• Cosmo: กุญแจสู่ความสำเร็จของโทเค็นอยู่ที่ขนาด
• Cosmo: แม้ว่า Coinbase จะเป็นตัวเลือกแรก แต่ตลาดก็สามารถรองรับคู่แข่งรายอื่นได้ แต่การจัดสรรน้ำหนักจะแตกต่างกัน
• แรม: ฉันคาดว่าความสำคัญของระบบการชำระเงินยักษ์ใหญ่ เช่น Visa และ MasterCard จะลดลงอย่างมากในช่วงทศวรรษหน้า
• แรม: มีความขัดแย้งที่น่าสนใจในวิธีการทำงานของตลาด นั่นคือ ยิ่งระบบกระจายอำนาจมากเท่าไร ก็ยิ่งจำเป็นต้องมีผู้นำตลาดที่รวมอำนาจมากขึ้นเท่านั้น
• แรม: นวัตกรรมต่างๆ เช่น “ผู้ถือหุ้นในฐานะผู้ใช้” กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาด
• แรม: รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเบสซง ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า "Stablecoin สามารถเสริมสร้างอำนาจสูงสุดของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้" แนวทางนโยบายนี้ส่งผลดีอย่างมากต่อ Ethereum ซึ่งเป็นผู้ให้บริการ stablecoin หลัก
• แรม: คาดว่าจะมีกรณีเกิดขึ้นเพิ่มมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 และตลาดอาจฟื้นตัวในช่วงปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า

กฎหมาย Stablecoin เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

Steve: อะไรที่ทำให้คุณประทับใจมากที่สุดเกี่ยวกับพิธีการลงนามร่างกฎหมายหรือการตอบสนองของอุตสาหกรรมคริปโตในช่วง 72 ชั่วโมงที่ผ่านมา?

โนเอล: สหรัฐฯ ประสบความสำเร็จอย่างมากในการออกกฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล ในฐานะตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก สหรัฐฯ ได้นำเสนอร่างกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลฉบับแรก ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญ

พระราชบัญญัติ Stablecoin เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของกระบวนการกำกับดูแลเท่านั้น ขณะนี้กรอบการกำกับดูแลที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นกำลังอยู่ระหว่างการพัฒนา

กฎระเบียบใหม่จะอนุญาตให้ใช้ ETH หรือ Bitcoin เพื่อการบริโภคในชีวิตประจำวัน และคาดว่าจะรวมอยู่ในเงินลงทุนบัญชีเงินบำนาญและ 401k

แรม: ในที่สุดร่างกฎหมายนี้ก็ผ่านได้ก็เพราะทรัมป์เรียกผู้นำรัฐสภา 12 คนมายังทำเนียบขาวเพื่อไกล่เกลี่ย ทวีตเรื่องบิตคอยน์ที่ตามมาก็สร้าง "ปรากฏการณ์ทวีตของทรัมป์" เช่นกัน

แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับน่าประหลาดใจ แม้จะมีข่าวดีเกี่ยวกับการผ่านร่างกฎหมายและทวีตของทรัมป์เกิดขึ้นพร้อมกัน แต่ราคาบิตคอยน์ในสัปดาห์นี้กลับลดลงกว่าสัปดาห์ที่แล้ว ปรากฏการณ์ที่ราคาพุ่งสูงสุดเมื่อมีข่าวดีเกิดขึ้นไม่ใช่เรื่องใหม่ สินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Litecoin มีการเคลื่อนไหวอย่างคึกคักเป็นพิเศษ แสดงให้เห็นถึงบรรยากาศการเก็งกำไรที่แข็งแกร่งในตลาด

Cosmo: ผมยังคงมองโลกในแง่ดี Bitcoin ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้วและเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ แม้ว่าปฏิกิริยาของราคาในระยะสั้นจะค่อนข้างเงียบ แต่ การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานอยู่ที่การปรับปรุงโครงสร้างตลาดและกรอบการกำกับดูแล

สิ่งที่น่าสนใจที่สุดของพระราชบัญญัติ GENIUS คือการดำเนินการของธนาคารต่างๆ เจพีมอร์แกน เชส ซิตี้กรุ๊ป และแบงก์ออฟอเมริกา รวมถึงธนาคารอื่นๆ ได้ประกาศแผนการที่จะเปิดตัว stablecoin หรือเงินฝากในรูปแบบโทเคนของตนเอง ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจดำเนินไปอย่างรวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารเหล่านี้ได้จัดตั้งทีมสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีสมาชิกหลายร้อยคน และได้ลงทุนหลายสิบล้านดอลลาร์ในการวิจัยและพัฒนาที่ใช้เวลานานหลายปี

Visa และ Mastercard จะสามารถผ่านพ้นวิกฤต Stablecoin ได้หรือไม่?

สตีฟ: การผ่านร่างกฎหมายคริปโตฉบับแรกถือเป็นก้าวใหม่ของอุตสาหกรรม รายละเอียดด้านกฎระเบียบที่ตามมาและปฏิกิริยาของตลาดจะเป็นตัวกำหนดว่าสิ่งนี้สามารถเปลี่ยนเป็นโมเมนตัมการเติบโตที่จับต้องได้หรือไม่ ตลาดกำลังเผชิญกับการตัดสินใจครั้งสำคัญ: ทำกำไรจากแนวโน้มขาขึ้นและถอนตัว หรือจะลงทุนต่อไป?

แรม: เหตุการณ์สำคัญครั้งนี้จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานสองประการ:

1. สกุลเงินดิจิทัลและ FinTech มีการบูรณาการกันอย่างลึกซึ้ง ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน เช่น การดูแล การให้กู้ยืม และการชำระเงิน

2. ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมจะมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ความสำคัญของผู้ให้บริการรายใหญ่อย่าง Visa และ MasterCard จะลดลงอย่างมากในทศวรรษหน้า พระราชบัญญัติ GENIUS ถือเป็นจุดเริ่มต้นสำคัญของการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้

โนเอล: ฉันระมัดระวังเรื่องการแทนที่ผู้ให้บริการระบบชำระเงินยักษ์ใหญ่อย่างรวดเร็ว ความสามารถในการแข่งขันหลักของวีซ่าและมาสเตอร์การ์ดอยู่ที่การบริการลูกค้า การแก้ไขข้อพิพาท และระบบการจัดการร้านค้าที่สั่งสมมาหลายทศวรรษ

ยิ่งไปกว่านั้น หากผู้ให้บริการระบบชำระเงินยักษ์ใหญ่ เช่น Alipay ตัดสินใจเข้าสู่ตลาด stablecoin ภูมิทัศน์การแข่งขันในตลาดอาจซับซ้อนมากขึ้นไปอีก

Cosmo: กำไรจาก Stablecoin จะถูกกระจายอย่างไร? จะก่อให้เกิดธุรกิจใหม่ทั้งหมดหรือถูกดูดซับโดยสถาบันการเงินที่มีอยู่แล้ว?

โนเอล: ในสภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนลดลง โมเดลการถือครองอัตราดอกเบี้ยหลักของ Circle จะต้องเผชิญกับความท้าทาย นักลงทุนอาจหันไปลงทุนในกลุ่ม DeFi เพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้น

แรม: ตลาดจะพัฒนาไปอย่างหลากหลาย ธนาคารแบบดั้งเดิมและบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะแข่งขันกัน และในอีกสามปีข้างหน้า สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin เฉพาะกลุ่มที่มุ่งเป้าไปที่สถานการณ์ที่แตกต่างกันจะเกิดขึ้น ผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดคือผู้บริโภคปลายทาง

ใครจะได้รับประโยชน์สูงสุดจากกฎหมาย Stablecoin ใหม่?

สตีฟ: คุณช่วยแบ่งปันผู้รับผลประโยชน์หรือผู้สูญเสียที่ไม่ชัดเจนได้ไหม?

แรม: สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจะได้รับประโยชน์หลัก ธนาคารโครงสร้างพื้นฐานอย่างธนาคารคัสโตเดีย นำโดยเคทลิน ลอง และธนาคารครอสริเวอร์ จะได้รับประโยชน์อย่างมาก ข้อได้เปรียบของธนาคารแบบดั้งเดิมในด้านการไหลเวียนของเงินทุน ช่วยให้ธนาคารเหล่านี้ได้รับค่าธรรมเนียมช่องทางการจำหน่ายจำนวนมาก เมื่อเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับกิจกรรมบนเครือข่าย

โนเอล: กองทุนตลาดเงินโทเค็นอาจเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ในอนาคต เงินจะถูกโอนอย่างชาญฉลาดระหว่างบัญชีชำระเงินและกองทุนตลาดเงินโทเค็น ทำให้เกิด "การบริหารจัดการเงินอย่างชาญฉลาด"

Cosmo : ภาค DeFi จะได้รับประโยชน์สูงสุด ลักษณะแบบ on-chain ของ stablecoin จะผลักดันให้เงินทุนไหลเข้าจำนวนมหาศาลสู่โปรโตคอล DeFi ต่างๆ ผู้ใช้จะเลือกใช้บริการ on-chain ที่เป็นนวัตกรรมตามธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ธนาคารในภูมิภาคอาจกลายเป็นผู้สูญเสียรายใหญ่ที่สุด ส่งผลให้การลดลงในระยะยาวเร็วขึ้น

แรม: แล้วคนกลางล่ะ? ยังมีคนกลางอีกประเภทหนึ่งที่ตกอยู่ในความเสี่ยง นั่นคือ ธนาคารเพื่อการลงทุน เมื่อการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ขยายตัว รูปแบบธุรกิจแบบดั้งเดิมของพวกเขาก็จะได้รับผลกระทบไปด้วย

Cosmo: กฎของระบบทุนนิยมชี้ให้เห็นถึงการลดต้นทุนการทำธุรกรรมและยกระดับสวัสดิการของผู้บริโภคอยู่ เสมอ ประเด็นของ Ram ตรงประเด็นอย่างยิ่ง: การเข้ารหัสและโครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนกำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างของตลาดทุน และเราอาจกำลังเห็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงนี้

ธนาคารในภูมิภาคกำลังจะล่มสลายหรือไม่?

สตีฟ : ด้วยทรัพยากรที่มีจำกัด ธนาคารระดับภูมิภาคควรมุ่งเน้นไปที่การแข่งขัน stablecoin เพียงอย่างเดียว หรือใช้ประโยชน์จากโมเมนตัมนี้เพื่อพัฒนาแอปพลิเคชันบล็อกเชนที่กว้างขึ้น ธนาคารระดับภูมิภาคกำลังใกล้จะล่มสลายหรือไม่

แรม: ธนาคารระดับภูมิภาคยังขาดศักยภาพทางเทคนิคและจำเป็นต้องพึ่งพาผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานอย่าง FIS และ Jack Hunter เพื่อนำเสนอโซลูชัน Stablecoin ที่ครอบคลุมทุกความต้องการ ซึ่งช่วยเสริมความได้เปรียบของธนาคารขนาดใหญ่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานอย่าง Paxos กำลังก้าวขึ้นมาเป็นผู้ชนะที่มีศักยภาพ พวกเขายังคงพัฒนา Stablecoin สำหรับแพลตฟอร์มอย่าง Robinhood และ Kraken ซึ่งเป็นการเลียนแบบเครือข่ายการจัดจำหน่ายที่ Circle ได้สร้างไว้ผ่าน Coinbase

สิ่งนี้ยืนยันทฤษฎี "ผู้ขายพลั่ว": ในขณะที่ผู้จำหน่ายเครื่องมือทำเงินได้มากที่สุดในยุคตื่นทอง ในคลื่นของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานที่จัดหาโซลูชันทางเทคนิคให้กับแพลตฟอร์มการซื้อขาย (เช่น Paxos) อาจมีเสถียรภาพมากกว่าผู้จัดจำหน่าย

Steve: คุณกำลังหมายถึงปัญหาทางกฎระเบียบที่ Paxos เผชิญเมื่อครั้งที่ร่วมมือกับ Binance เพื่อออก BUSD ใช่ไหม?

Ram: หากให้ชัดเจน USDG คือโทเค็น Stablecoin ที่พวกเขาออก

โนเอล: ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินดิจิทัลจะมีโอกาสในการพัฒนาที่สำคัญ ปัญหาหลักของประสบการณ์ผู้ใช้คือความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่าง stablecoin ต่างๆ นี่คือประเด็นสำคัญที่การออกแบบกระเป๋าเงินดิจิทัลสามารถแก้ไขได้

การฟื้นตัวครั้งล่าสุดของ ETH หมายความว่าอย่างไร

Steve: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ Ethereum?

Cosmo: อัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในสองเดือน สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของความคาดหวังของตลาด การซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมากโดยผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นว่า Ethereum จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานชั้นหนึ่งสำหรับระบบนิเวศ Stablecoin

Steve: Ethereum ยังอยู่ในขั้นตอนการขยายขนาด สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้ฟังที่กำลังพิจารณาช่องทางการลงทุน ETH ต่างๆ เช่น จะเลือกระหว่าง ETF แบบเลเวอเรจกับบริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโตอย่างไร

Cosmo: ในขณะที่ปัญหาหลักเช่นรูปแบบเศรษฐกิจของ ETH ยังคงอยู่ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลายประการกำลังเกิดขึ้น:

1. นวัตกรรมวัฒนธรรมองค์กร

• ปัญหาประสิทธิภาพที่ยาวนานของมูลนิธิ Ethereum กำลังเปลี่ยนแปลงไป
• การเปลี่ยนแปลงวัฒนธรรมองค์กรที่ขับเคลื่อนโดยผู้อำนวยการคนใหม่โทมัสได้บรรลุผลสำเร็จอย่างโดดเด่น
• การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในรูปแบบการโต้ตอบกับเงินทุนเสี่ยง โปรโตคอล DeFi และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม

2. ปรับปรุงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบให้ดีขึ้น

• การบังคับใช้กฎหมาย Stablecoin ทำให้เกิดความแน่นอนต่ออุตสาหกรรม
• เหตุการณ์สำคัญอย่าง IPO ของ Circle ช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือในประเภทสินทรัพย์
• ความสามารถในการจับมูลค่าของ Ethereum ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานได้รับการปรับปรุง

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ถือเป็นการ ปรับปรุงพื้นฐานที่สำคัญ วัฏจักรเชิงบวกที่ระบบนิเวศ Ethereum กำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันเป็นสัญญาณทั่วไปของการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานเชิงคุณภาพ

Noelle: ยังคงมีช่องว่างความรู้ในวงการคริปโตอยู่ นักลงทุนหน้าใหม่จะเริ่มให้ความสนใจก็ต่อเมื่อประกาศนโยบายออกมาเป็นข่าว ทำให้ราคาตลาดยังไม่เต็มราคา กลยุทธ์การจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลในปัจจุบันยังไม่ได้รับการวิเคราะห์อย่างเต็มที่เช่นกัน

แรม: เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับสองมิติ คือ ทิศทางนโยบายและอิทธิพลส่วนบุคคล นโยบาย Stablecoin กำลังก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ซึ่งส่งผลดีต่อ Ethereum อย่างมาก

กลไกตลาดมีความขัดแย้งที่น่าสนใจ นั่นคือ ยิ่งระบบกระจายอำนาจมากเท่าไหร่ ความเป็นผู้นำตลาดก็ยิ่งต้องการการรวมศูนย์มากขึ้นเท่านั้น การขาดอิทธิพลในตลาดของ Ethereum ในปัจจุบันนั้นสัมพันธ์โดยตรงกับภาพลักษณ์สาธารณะที่ค่อนข้างเรียบง่ายของ Vitalik ในขณะเดียวกัน Kyle Samani จาก Solana และคนอื่นๆ ก็มีความเชี่ยวชาญในศิลปะการแชร์มีมเป็นอย่างดี

Steve: การพุ่งขึ้นของราคา ETH ครั้งนี้ จะจบลงอย่างไร? มีสัญญาณชัดเจนว่าตลาดกำลังเข้าสู่ภาวะฟองสบู่ และ FOMO กำลังแพร่กระจาย นักลงทุนควรรับมืออย่างไร?

Cosmo: ประเด็นหลักคือ เราจะนิยาม "ผู้อื่น" ในตลาดคริปโตได้อย่างไร เงินทุนคริปโตเนทีฟได้ถูกนำมาใช้อย่างเต็มที่แล้ว และแม้ว่าเงินทุนทางการเงินแบบดั้งเดิมจะค่อยๆ ไหลเข้าสู่ตลาดอย่างช้าๆ แต่ก็มีสัญญาณบ่งชี้ให้เห็น สิ่งนี้ทำให้ผมมั่นใจที่จะถือครองสถานะไว้ แต่กระแสการลงทุนที่แท้จริงยังคงต้องรอดูต่อไป

ลักษณะการพุ่งสูงของบริษัทการเงินสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นอย่างไร?

Steve: ในฐานะหัวหน้าธุรกิจการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลของ Pantera คุณสามารถแบ่งปันการสังเกตการณ์ตลาดของคุณได้หรือไม่?

Cosmo: เรามุ่งเน้นไปที่โครงการนวัตกรรม ยกตัวอย่างเช่น DFTV บริษัทพันธบัตรรัฐบาลแบบออนเชนของ Solana ได้รับการยอมรับจากตลาดอย่างรวดเร็วในด้านมูลค่าอันล้ำสมัย โดยมีสถาบันอย่าง Tether และ Cantor เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน ภาคส่วนนี้กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดด

แม้ว่าอุตสาหกรรมจะยังคงอยู่ในช่วงของการอยู่รอดของผู้แข็งแกร่งที่สุด แต่เราก็ยังคงเพิ่มการลงทุนอย่างต่อเนื่อง การได้เห็นการกำเนิดของประเภทธุรกิจใหม่ๆ ถือเป็นโอกาสการลงทุนที่หาได้ยาก

สตีฟ: คุณระบุเป้าหมายการลงทุนที่มีคุณภาพสูงอย่างแท้จริงได้อย่างไร? เมื่อคุณพิจารณาข้อเสนอทางการเงินจำนวนมาก คุณใช้ปัจจัยสำคัญอะไรบ้างเป็นพื้นฐานในการตัดสินใจ?

Cosmo: ก่อนอื่นต้องตรวจสอบรูปแบบธุรกิจว่ายั่งยืนหรือไม่ ตลาดปัจจุบันกำลังเผชิญกับการแข่งขันที่เป็นเนื้อเดียวกันอย่างชัดเจน และอุตสาหกรรมกำลังอยู่ในกระบวนการแปลงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์

กุญแจสำคัญของความสำเร็จอยู่ที่การประหยัดต่อขนาด ซึ่งจำเป็นต้องมีโทเค็นดังต่อไปนี้:

1) มูลค่าตลาดที่ใหญ่เพียงพอ (โดยปกติจะอยู่ในอันดับ 10-15 อันดับแรก)

2) การรับรู้ตลาดกระแสหลัก

3) ข้อเสนอคุณค่าที่ชัดเจน

การดำเนินการคือกุญแจสู่ความสำเร็จ ทีมงานจำเป็นต้องมีทั้งศักยภาพทางการตลาดแบบคริปโต และความสามารถในการใช้เครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม

แรม: ในฐานะนักลงทุนข้ามสินทรัพย์ เรากำลังสังเกตเห็นสัญญาณของความอ่อนแอของตลาด สกุลเงินดิจิทัลมีรูปแบบตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ และเดือนหน้าจะตรงกับวัฏจักรความอ่อนแอตามปกติของบิตคอยน์

ราคาคริปโตเคอร์เรนซีขึ้นอยู่กับโมเมนตัมของตลาดมากกว่าตัวชี้วัดพื้นฐาน แนวโน้มขาขึ้นที่เสริมกำลังตัวเองนี้กำลังอ่อนตัวลง ชี้ให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัม

(หมายเหตุ: เอฟเฟกต์ "แรมเจ็ต" ได้รับการอธิบายว่าเป็นกลไกเสริมกำลังตัวเองสำหรับแนวโน้มขาขึ้น)

การเพิ่มขึ้นของ IPO ที่มีสกุลเงินดิจิทัลสามารถเทียบได้กับความสำเร็จในช่วงแรกหรือไม่?

Noelle: ช่วงนี้มีบริษัทคริปโตยักษ์ใหญ่หลายรายยื่นขอ IPO นั่นหมายความว่าตลาดในช่วงครึ่งปีหลังจะไม่ร้อนแรงเท่าครึ่งปีแรกใช่ไหมครับ

แรม: แนวโน้มของบริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโตจำนวนมากยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เมื่อจำนวนโครงการที่คล้ายคลึงกันเพิ่มขึ้น ความสนใจของตลาดก็กระจายตัวออกไป ทำให้นักลงทุนไม่สามารถมุ่งเน้นไปที่ผู้นำในอุตสาหกรรมได้

Noelle: การที่บริษัทคริปโตอย่าง BitGo, Grayscale และ Bullish รีบเร่งนำเงินเข้าตลาดหลักทรัพย์นั้นน่าจับตามอง ความกระตือรือร้นนี้จะคงอยู่ไปอีกนานแค่ไหน?

Ram: ตลาดยังคงให้ความสนใจในการลงทุน แต่มูลค่ากลับแตกต่างกันอย่างชัดเจน โครงการเอกชนบางโครงการมีมูลค่าเพียง 35% ของตลาดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ขณะที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ Coinbase สูงถึง 60 เท่า เราคาดว่าจะมีการเสนอขายหุ้น IPO เพิ่มเติมในไตรมาสที่สี่

Noelle: หลังจากการประเมินมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้นในปี 2021 เงินทุนจาก VC ก็เหือดแห้ง Cosmo คุณเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกิจกรรม VC บ้างไหม

Cosmo: มูลค่าตลาดมีการแบ่งขั้ว อัตราส่วน P/E 60 เท่าของ Coinbase ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ทำให้รอบก่อน IPO น่าสนใจยิ่งขึ้น การลงทุนในระยะเริ่มต้น เช่น รอบ Seed Round ยังคงคึกคัก แต่ระยะกลาง เช่น รอบ AC ค่อนข้างเงียบเหงา

สตีฟ: แม้ว่าเรื่องราวจะดูเป็นไปในแง่ดี แต่เหตุใดกิจกรรมการร่วมทุนจึงยังคงล่าช้าอยู่?

Cosmo: ตลาดสาธารณะรองรับบริษัทที่ "มีคุณสมบัติ" อยู่แล้วจำนวนมาก ยกตัวอย่างเช่น ในการบริหารสินทรัพย์ พอร์ตโฟลิโอย่อมต้องมีแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตหลายแพลตฟอร์ม แม้ว่า น้ำหนักอาจแตกต่างกันไปก็ตาม

ภัยคุกคามของทรัมป์ที่จะไล่พาวเวลล์ออกอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในระดับมหภาค

สตีฟ: คุณคิดอย่างไรกับการที่ทรัมป์จะไล่พาวเวลล์ออก? ฤดูกาลประกาศผลประกอบการกำลังใกล้เข้ามา คุณช่วยเล่าประเด็นสำคัญและการวิเคราะห์สั้นๆ ของคุณให้ฟังหน่อยได้ไหมครับ

โนเอล: ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันสอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ และไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ย สัปดาห์นี้เราจะมุ่งเน้นไปที่ข้อมูลด้านที่อยู่อาศัย

ผลกระทบของภาษีศุลกากรเริ่มปรากฏชัดขึ้น โดยราคาของสินค้าที่ได้รับผลกระทบเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ภัยคุกคามของทรัมป์ที่จะปลดพาวเวลล์จึงควรระมัดระวัง เนื่องจากเป็นการทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างแท้จริง

ความเป็นอิสระที่อ่อนแอลงของเฟดจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อระยะยาวที่เลวร้ายลง การลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ถูกยกเลิกไปอย่างสิ้นเชิง พาวเวลล์จึงต้องปกป้องความเป็นอิสระด้านนโยบาย

สตีฟ: ถึงแม้ว่าทรัมป์จะเข้ามาแทนที่คณะกรรมการเฟด สมาชิกใหม่จะยอมทำตามเจตนารมณ์ของประธานาธิบดีหรือไม่ สมาชิกคนอื่นๆ จะยังคงรักษาจุดยืนที่เป็นอิสระไว้ได้หรือไม่

โนเอล: นโยบายของเฟดขึ้นอยู่กับการตัดสินใจร่วมกัน มุมมองเฉลี่ยของ FOMC ในปัจจุบันค่อนข้างแข็งกร้าว และทรัมป์สามารถหาเสียงได้มากที่สุดเพียงสองที่นั่งเท่านั้น กุญแจสำคัญอยู่ที่ประเพณีความเป็นอิสระของเฟด สมาชิกจะต้านทานแรงกดดันทางการเมืองได้อย่างแน่นอน

มีความจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างปัจจัยที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ: ผลกระทบจากภาษีศุลกากรเป็นเพียงผลกระทบครั้งเดียว และความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่ความไม่สมดุลทางการคลัง

สตีฟ: สัปดาห์นี้เรามีการประชุมสุดยอดจีน-สหภาพยุโรป และเออร์ซูลา ฟอน เดอร์ ไลเอิน จะเดินทางไปเยือนจีนสัปดาห์หน้า หากปักกิ่งไม่สามารถส่งออกไปยังสหรัฐฯ ได้ ก็อาจหันไปทุ่มตลาดในยุโรป คุณคาดหวังอะไรบ้างครับ

โนเอล: การประชุมที่เดิมกำหนดจัดโดยสหภาพยุโรปถูกบังคับให้ปรับเปลี่ยนเนื่องจากคำเชิญโต้ตอบของจีน และวาระการประชุมก็ถูกย่อให้เหลือเพียงวันเดียว ทำให้คณะผู้แทนจากยุโรปอยู่ในสถานะไม่โต้ตอบ

ความตึงเครียดดังกล่าวมีสาเหตุมาจากการแสดงความเห็นที่ไม่เหมาะสมของสหภาพยุโรปเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับจีน ซึ่งได้เปิดเผยถึงปัญหาเชิงยุทธศาสตร์ของจีน และทำให้ความเปราะบางทางเศรษฐกิจของยุโรปปรากฏชัดมากขึ้นเรื่อยๆ

ช่วงปิดท้าย: การแบ่งปันความคิดเห็น

Steve: อย่างที่ทุกคนทราบกันดีว่า ผมมีนิสัยชอบขอให้แขกแต่ละคนแสดงความคิดเห็นที่ขัดแย้งกัน ซึ่งกำลังก่อให้เกิดการถกเถียงกันใน Twitter

แรม: นิวแบงก์เป็นกรณีศึกษาที่น่าสนใจ ขณะที่การเจรจานิรโทษกรรมดำเนินไป คาดว่าภาษีศุลกากรที่บังคับใช้ก่อนหน้านี้เนื่องจากการปฏิบัติต่ออดีตนายกรัฐมนตรีบราซิลจะผ่อนคลายลง ผมเชื่อว่ามีโอกาสการลงทุนในตลาดบราซิล และนิวแบงก์ก็น่าจับตามอง

Cosmo: ผลกระทบจากการที่ Coinbase รวมอยู่ในดัชนี S&P 500 ในเดือนเมษายนนั้นถูกประเมินต่ำเกินไป การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ผู้จัดการสินทรัพย์ทั่วโลกต้องปรับกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ โดยสถาบันส่วนใหญ่ในปัจจุบันเลือกที่จะถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลแบบ overweight

โนเอล: ผมจะเน้นไปที่กฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกง หลังจากที่กฎหมายมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 สิงหาคม อาจมีการนำ Stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์ฮ่องกงหรือเงินหยวนจีนมาใช้ เมื่อพิจารณาถึงการผลักดันการชำระเงินข้ามพรมแดนของจีนโดยใช้เงินหยวนดิจิทัล และการขยายตัวของการค้าที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ การพัฒนานี้จึงควรค่าแก่การให้ความสนใจ

ลิงค์ต้นฉบับ