ผู้แต่งต้นฉบับ: เจมส์ รูบิน

คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

เบิร์นสไตน์ ธนาคารเพื่อการลงทุนของวอลล์สตรีท ระบุในรายงานเมื่อวันจันทร์ว่า มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่าง Ethereum Treasury และ Bitcoin Treasury ในด้านการจัดการสินทรัพย์ โดย Ethereum Treasury ได้รับรายได้ผ่านการ Staking แต่กระบวนการนี้มาพร้อมกับความเสี่ยง เช่น สภาพคล่องที่จำกัดและความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องหาจุดสมดุลภายใต้ข้อจำกัดของการใช้เงินทุน

นักวิเคราะห์เชื่อว่าปัจจัยเหล่านี้เป็นปัจจัยสำคัญที่บริษัทต่างๆ ควรพิจารณาเมื่อต้องสร้างสมดุลระหว่างสภาพคล่องของสินทรัพย์ Ethereum กับ "การเพิ่มประสิทธิภาพรายได้"

นักวิเคราะห์ระบุว่า "หากคลัง Ethereum ทำการ Staking ETH เพื่อให้ได้ผลตอบแทน ในขณะที่สัญญา Staking โดยทั่วไปมีสภาพคล่อง การปลดล็อกอาจต้องใช้เวลาหลายวัน ดังนั้น บริษัทคลัง Ethereum จึงต้องรักษาสมดุลระหว่างสภาพคล่องของ ETH และการปรับประสิทธิภาพผลตอบแทน นอกจากนี้ กลยุทธ์การปรับประสิทธิภาพผลตอบแทนที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น เช่น การ Re-Staking (เช่น โมเดล Eigenlayer Re-Staking) และการสร้างผลตอบแทนบน DeFi จะต้องจัดการกับการจัดการความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะด้วย"

Bernstein กล่าวเสริมว่า “ข้อได้เปรียบของโมเดลคลังของ Ethereum ก็คือ รายได้จากการสเตกกิ้งสามารถนำกระแสเงินสดจริงมาสู่การดำเนินงานได้ แต่ยังคงต้องให้ความสนใจกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและปัญหาความปลอดภัยอยู่”

การสเตค (Staking) คือกระบวนการจำนำโทเค็น (token) ให้กับเครือข่ายเพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน เครือข่าย Proof-of-Stake เช่น Ethereum และ Solana แตกต่างจากระบบ Proof-of-Work เช่น Bitcoin ซึ่งอาศัยการขุดที่ใช้ทรัพยากรจำนวนมาก

ปัจจุบันมีบริษัทต่างๆ เริ่มสร้างคลัง Ethereum มากขึ้นเรื่อยๆ Bernstein กล่าวว่าบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum ได้แก่ SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) และ BitMine Immersion (BMNR) ได้สะสม ETH ไว้ 876,000 ETH ในเดือนกรกฎาคม

สัปดาห์ที่แล้ว มูลค่าการถือครอง Ethereum ของ BMNR ทะลุ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทประกาศเป้าหมายที่จะถือครองและถือหุ้น 5% ของอุปทาน Ethereum ทั้งหมด SharpLink ถือครอง ETH มูลค่ากว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเติบโตของเศรษฐกิจการเงินผ่านอินเทอร์เน็ตด้วยแรงขับเคลื่อนจากเงินดอลลาร์ดิจิทัลและสินทรัพย์โทเคน จะผลักดันการขยายตัวของธุรกรรมและผู้ใช้งานภายในระบบนิเวศ Ethereum (รวมถึงเครือข่าย Layer 2 ที่ดำเนินการโดยแพลตฟอร์มอย่าง Coinbase และ Robinhood) ในฐานะสินทรัพย์พื้นฐาน Ethereum คาดว่าจะสร้างมูลค่าเพิ่มจากการเติบโตนี้ ผ่านรายได้จากการ Staking ที่เกิดจากค่าธรรมเนียมธุรกรรม และกลไกการซื้อคืนและเผาโทเคน

Ethereum ทะลุ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาสั้นๆ ระหว่างการซื้อขายเมื่อวันจันทร์ สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม ก่อนที่จะร่วงลง ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สินทรัพย์ดังกล่าวพุ่งขึ้นมากกว่า 50% ซึ่งการเพิ่มขึ้นนี้สัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเพิ่มขึ้นของ Ethereum Treasury ระบบนิเวศของ Ethereum ที่ดีขึ้นหลังจากการผ่านกฎหมาย GENIUS Act และการยอมรับของตลาดถึงศักยภาพของ Ethereum

นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ว่า ETH อาจทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 4,800 ดอลลาร์ในปีนี้ แม้แต่ผู้ก่อตั้ง BitMEX อย่าง Arthur Hayes เองก็เคยคาดการณ์ไว้ว่า ETH จะแตะ 10,000 ดอลลาร์ในปีนี้

ทอม ลี ประธานบริษัท BitMine Immersion ระบุในรายงานบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X ว่า หากพิจารณาจากมูลค่าทดแทนที่นักวิเคราะห์วิจัยให้มา ETH อาจพุ่งสูงขึ้นถึง 18 เท่าของราคาปัจจุบัน หรือประมาณ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ แน่นอนว่าในฐานะบริษัทที่ถือหุ้นอยู่ การคาดการณ์ของ BitMine ย่อมมีความลำเอียงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

โมเดล Ethereum Treasury ดึงประสบการณ์จาก Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) มาใช้ หลังจากผลประกอบการย่ำแย่และราคาหุ้นตกต่ำมาหลายปี บริษัทได้เปลี่ยนจากการพัฒนาซอฟต์แวร์มาเป็นการซื้อ Bitcoin ในปี 2020 ณ ราคาปัจจุบัน Bitcoin ที่ถือครองมีมูลค่าเกือบ 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า " การบริหารความเสี่ยงสำหรับ Ethereum Treasury นั้นซับซ้อนกว่าโมเดล Strategy "

นักวิเคราะห์กล่าวว่า "ไมเคิล เซย์เลอร์ ยืนกรานที่จะรักษาบิตคอยน์ไว้ในงบดุลในรูปแบบของสภาพคล่อง แทนที่จะได้รับรายได้แบบพาสซีฟผ่านการให้กู้ยืม กลยุทธ์นี้ให้ความสำคัญกับการบริหารสินทรัพย์และหนี้สิน (ALM) และการบริหารสภาพคล่องเป็นอย่างมาก"

“กลยุทธ์มักจะปรับเปลี่ยนระหว่างการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้และการจัดหาเงินทุนด้วยหุ้นตามอารมณ์ของตลาดเพื่อรักษาระดับหนี้ให้อยู่ในระดับอนุรักษ์นิยม”