บิทคอยน์ วอลท์

หลักการพื้นฐานคือ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยินดีจ่าย 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อซื้อคริปโทเคอร์เรนซีมูลค่า 1 ดอลลาร์ สหรัฐฯ หากคุณมีคริปโทเคอร์เรนซีจำนวนมาก สิ่งที่ดีที่สุดที่ควรทำคือหาบริษัทมหาชนขนาดเล็กในสหรัฐฯ มาควบรวมกิจการ เพื่อให้คริปโทเคอร์เรนซีของคุณมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ปรากฏการณ์นี้ได้สร้างพลวัตของตลาดที่แปลกประหลาด และจะนำไปสู่ปรากฏการณ์ที่แปลกประหลาดยิ่งขึ้นไปอีก มีสองอย่างที่ควรสังเกต:

ประการแรก หากคุณเป็นเจ้าของคริปโตจำนวนมาก คุณจำเป็นต้องมีบริษัทมหาชน ดังนั้นการเสนอขายเชลล์ของบริษัทมหาชนให้กับนักลงทุนคริปโตจึงเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล (โดยเฉพาะบริษัทมหาชนขนาดเล็กที่มีธุรกิจอยู่น้อย เพื่อให้สามารถเปลี่ยนเป็นแพลตฟอร์มการถือครองคริปโตเพียงอย่างเดียวได้อย่างง่ายดาย) ยกตัวอย่างเช่น หากคุณมีบิตคอยน์มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ คุณสามารถทำให้บิตคอยน์มีมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ได้โดยการควบรวมกิจการกับบริษัทมหาชน ดังนั้นคุณจึงยินดีที่จะจ่ายเงิน 40 ล้านดอลลาร์ให้กับผู้ถือหุ้น แม้ว่าบริษัทมหาชนจะไม่มีมูลค่าใดๆ ยกเว้นสถานะการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

ประการที่สอง หากคุณมีคริปโทเคอร์เรนซีจำนวนมาก อย่าขายให้กับผู้ซื้อคริปโทเคอร์เรนซี แต่ให้ขายให้กับตลาดหุ้น สมมติว่าคุณมีบิตคอยน์ 1,000 หน่วย และขายได้เพียง 118 ล้านดอลลาร์ในตลาดบิตคอยน์ แต่ถ้าคุณรวมมันไว้ในบริษัทคลังคริปโทเคอร์เรนซีและจดทะเบียนขาย มูลค่าของมันจะสูงถึง 236 ล้านดอลลาร์

ในประเด็นแรก เรามักจะพูดถึงกรณีที่บริษัทมหาชนขนาดเล็กถูกซื้อกิจการโดยผู้ประกอบการคริปโตและเปลี่ยนเป็นบริษัทคริปโตวอลต์ แต่วิธีการนี้ทั้งไม่มีประสิทธิภาพและไร้ประสิทธิภาพ: หากคุณต้องการนำคริปโตเคอร์เรนซีเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ทำไมคุณต้องหาบริษัทไบโอเทคที่ปิดตัวไปแล้ว เจรจากับผู้บริหาร ปิดดีล แล้วไล่นักวิจัยด้านไบโอเทคออก? ทำไมธนาคารเพื่อการลงทุนไม่จัดหาทรัพยากร IPO สำเร็จรูป เพื่อที่คุณจะไม่ต้องทำงานหนักเพื่อเปลี่ยนบริษัทไบโอเทค/ของเล่น/เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ให้กลายเป็นบริษัทคริปโต แต่สามารถเริ่มต้นใหม่ตั้งแต่ต้นได้?

แน่นอนว่าธนาคารก็ทำธุรกิจนี้ ธุรกิจนี้ – จัดหาบริษัทเชลล์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ – คือธุรกิจ SPAC (บริษัทเพื่อการเข้าซื้อกิจการเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ) Cantor Fitzgerald LP (ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐอเมริกา) เชี่ยวชาญในธุรกิจนี้ ทั้งธุรกิจทั่วไปของการระดมทุน SPAC และธุรกิจเฉพาะในการรวม SPAC เข้ากับกลุ่ม Bitcoin เราได้กล่าวถึง Cantor Equity Partners Inc. ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็น SPAC ภายใต้ Cantor ซึ่งได้ประกาศข้อตกลงกับ Bitfinex/Tether และ SoftBank เพื่อรวม Bitcoin ของพวกเขาเข้าเป็นบริษัทมหาชน บริษัทนี้จะมีชื่อว่า Twenty One Capital Inc. และปัจจุบัน SPAC มีการซื้อขายที่ราคาพรีเมียมประมาณ 200% ของมูลค่า Bitcoin สำหรับ Tether และ SoftBank ข้อตกลงนี้คุ้มค่ามาก เช่นเดียวกับ Cantor ซึ่งเป็นผู้สนับสนุน SPAC ซึ่งจะได้รับผลตอบแทนมหาศาลจากข้อตกลงนี้

นี่คือข่าวประชาสัมพันธ์ที่ออกเมื่อเช้านี้:

บริษัท Bitcoin Standard Treasury เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการควบรวมกิจการกับ Cantor Equity Partners I Inc

BSTR จะเปิดตัวด้วย Bitcoin จำนวน 30,021 เหรียญในงบดุล ซึ่งจะทำให้เป็น Bitcoin vault ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ และมีเงินทุน PIPE สูงถึง 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็น PIPE ที่ใหญ่ที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ Bitcoin vault SPAC จนถึงปัจจุบัน โดย SPAC เองมีส่วนสนับสนุนประมาณ 200 ล้านเหรียญสหรัฐ (ขึ้นอยู่กับการแลกคืน)

BSTR Holdings Inc. (“BSTR” หรือ “บริษัท”) ประกาศในวันนี้ว่า บริษัทได้ลงนามในข้อตกลงขั้นสุดท้าย (definal agreement) เพื่อรวมธุรกิจเข้ากับ Cantor Equity Partners I, Inc. (“CEPO”) (NASDAQ: CEPO) ซึ่งเป็นบริษัทเพื่อการเข้าซื้อกิจการโดยมีวัตถุประสงค์พิเศษ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากบริษัทในเครือของ Cantor Fitzgerald บริษัทโฮลดิ้งชั้นนำระดับโลกด้านบริการทางการเงินและบริการด้านอสังหาริมทรัพย์ คาดว่าเมื่อการควบรวมกิจการเสร็จสิ้น บริษัทที่ควบรวมกันนี้จะซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ “BSTR”…

รายได้สุทธิจะนำไปใช้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมและสร้างผลิตภัณฑ์ตลาดทุนและบริการให้คำปรึกษาที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin ที่สมบูรณ์

ใช่แล้ว BSTR ถือครองบิตคอยน์ประมาณ 30,021 หน่วย หากขายโดยตรง บิตคอยน์เหล่านี้จะมีมูลค่าประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่หากขายผ่าน IPO มูลค่าน่าจะอย่างน้อย 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Cantor Fitzgerald มีความเชี่ยวชาญในการจัดหาทรัพยากรของบริษัทจดทะเบียนสำหรับ Bitcoin Pool ดังนั้น BSTR จึงเลือกที่จะควบรวมกิจการกับ Cantor Equity Partners I (โปรดทราบว่านี่ไม่ใช่ Cantor Equity Partners ที่ทำธุรกรรม Twenty One) เพื่อนำ Bitcoin Pool ของตนเข้าสู่ตลาดสาธารณะ มูลค่าของ Bitcoin ของ BSTR ในตลาดหลักทรัพย์จะสูงกว่ามูลค่าของ Bitcoin มาก และ Cantor ซึ่งเป็นผู้สนับสนุน SPAC จะได้รับส่วนแบ่งจาก Bitcoin Pool นี้

อย่างไรก็ตาม ผมอยากจะเน้นย้ำถึงความแปลกประหลาดประการที่สอง: "ถ้าคุณมีคริปโตจำนวนมาก อย่าขายมันให้กับผู้ซื้อคริปโต" Cantor Fitzgerald ได้เปิดตัวบริษัทห้องนิรภัยคริปโตชื่อ Twenty One รูปแบบธุรกิจของ Twenty One ประกอบด้วย (1) การสะสม Bitcoin (2) การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และ (3) การพูดคุยเกี่ยวกับนวัตกรรม อนาคตของเงินตรา บริการตลาดทุน Bitcoin และอื่นๆ รูปแบบธุรกิจของ BSTR นั้นโดยพื้นฐานแล้วเหมือนกัน Twenty One เป็น Bitcoin pool และ BSTR ก็เป็น Bitcoin pool ด้วย ทำไมจึงต้องจดทะเบียนแยกต่างหาก ทำไมนักลงทุนจึงต้องเลือกระหว่าง Bitcoin pool บริสุทธิ์สองแห่งที่เหมือนกันทุกประการ (และยังมีบริษัทอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกันในตลาด รวมถึง MicroStrategy ด้วย ผมแค่อยากจะชี้ให้เห็นว่า Bitcoin pool ขนาดใหญ่สองแห่งได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่าน SPAC ของ Cantor Fitzgerald ภายในเวลาไม่กี่เดือน)

ลองนึกภาพสถานการณ์แบบนี้ดูสิ: คนของ BSTR เข้าหา Cantor Fitzgerald แล้วบอกว่า "เรามีกองทุน Bitcoin และต้องการคำแนะนำเกี่ยวกับตลาดทุน" แล้ว Cantor ก็ตอบว่า "เยี่ยมเลย เรามีความสัมพันธ์ที่ดีกับ Twenty One จริงๆ เราช่วยให้พวกเขาเปิดตัวต่อสาธารณะ พวกเขามี Bitcoin pool ขนาดใหญ่ มี 'โครงสร้างองค์กรที่สามารถรองรับการสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้ Bitcoin ได้' และธุรกิจของพวกเขาก็ตั้งอยู่บน 'การจัดสรรเงินทุนอย่างมีกลยุทธ์เพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้น' และหุ้นของพวกเขาก็มีมูลค่าสูงกว่า Bitcoin มาก ดังนั้น ข้อเสนอของเราคือให้เราติดต่อพวกเขา ให้พวกเขาออกหุ้นบางส่วน ระดมทุน แล้วซื้อ Bitcoin pool ของคุณในราคาที่ดี แบบนี้เป็นไงบ้าง?"

แต่นี่มันโง่เง่าสิ้นดี เพราะ BSTR ไม่ต้องการจะขาย Bitcoin ในรูปของ Bitcoin หากคุณขาย Bitcoin ในตลาด Bitcoin คุณจะสามารถซื้อขายได้ในราคา Bitcoin เท่านั้น! แต่ถ้าคุณรวม Bitcoin ไว้เป็นหุ้น คุณก็สามารถขายได้ในราคาพรีเมียม 100%! BSTR ต้องการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ไม่ใช่ขาย Bitcoin pool ให้กับผู้อื่น

Financial Times รายงานข้อตกลงดังกล่าวเมื่อวันอังคาร:

Cantor Equity Partners 1 ซึ่งเป็นบริษัทเช็คเปล่าที่ระดมทุนได้ 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เป็นเงินสดในการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรกในเดือนมกราคม กำลังอยู่ในระหว่างการเจรจาขั้นสุดท้ายกับ Adam Back ผู้ก่อตั้งกลุ่มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล Blockstream Capital เพื่อซื้อสกุลเงินดิจิทัลมูลค่ากว่า 3 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ตามที่แหล่งข่าว 2 รายที่ทราบเรื่องดังกล่าวเปิดเผย

ข้อตกลงดังกล่าวสะท้อนข้อตกลงซื้อสกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 3.6 พันล้านดอลลาร์ของ Brandon Lutnick กับ SoftBank และ Tether ในเดือนเมษายน และจะช่วยส่งเสริมกลยุทธ์ของ Cantor Fitzgerald ในการใช้บริษัทเชลล์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพื่อซื้อ Bitcoin โดยมุ่งหวังที่จะใช้ประโยชน์จากราคาสกุลเงินดิจิทัลที่พุ่งสูงขึ้นท่ามกลางนโยบายยกเลิกกฎระเบียบของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา...

Back และ Blockstream Capital จะแลกเปลี่ยน Bitcoin ของตนเป็นหุ้นในยานพาหนะ Cantor ซึ่งจะเปลี่ยนชื่อเป็น BSTR Holdings

กล่าวคือ วิธีหนึ่งในการมองข้อตกลงนี้คือ Cantor กำลัง "ซื้อ" Bitcoin ของ Blockstream เช่นเดียวกับที่เคย "ซื้อ" Bitcoin ของ SoftBank และ Tether มาก่อน แต่ Cantor สามารถทำเช่นนั้นได้ในราคาที่สูงกว่ามาก แทนที่จะจ่ายเป็นเงินสด Cantor กลับจ่าย Blockstream ด้วยหุ้นของบริษัท Bitcoin สาธารณะ (ที่เพิ่งจัดตั้งใหม่) ซึ่งโดยทั่วไปแล้วซื้อขายในราคาสูงกว่า Bitcoin พื้นฐาน 100% ขึ้นไป "สกุลเงิน" ของ Cantor ซึ่งก็คือหุ้นของบริษัท Bitcoin สาธารณะนั้น มีมูลค่ามากกว่าเงินสด

Twenty One มี "สกุลเงิน" ที่คล้ายคลึงกัน (หุ้นของตัวเอง) ลองนึกภาพข้อตกลงที่ Twenty One ใช้หุ้นของตนเพื่อซื้อบิตคอยน์ของ Blockstream แต่ราคาเท่าไหร่? หัวใจสำคัญของโมเดลธุรกิจ Bitcoin Vault คือ Twenty One สามารถออกหุ้นในราคาพรีเมียม นำเงินที่ได้ไปซื้อบิตคอยน์ และเพิ่มจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นได้ แต่นี่ก็เป็นหัวใจสำคัญของโมเดลของ Blockstream เช่นกัน Blockstream ต้องการได้รับพรีเมียมจากการถือครองบิตคอยน์ แต่ Twenty One ไม่เต็มใจที่จะจ่ายพรีเมียมเพื่อซื้อบิตคอยน์เพิ่ม (บริษัทต้องการ "จัดสรรเงินทุนอย่างมีกลยุทธ์เพื่อเพิ่มจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้น") การย้ายบิตคอยน์เข้าสู่ตลาดเปิดจะสร้างมูลค่ามหาศาล และผู้ถือบิตคอยน์ทุกคนต่างก็ต้องการคว้ามูลค่านั้นไว้ด้วยตนเอง

รูปแบบนี้จะยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่? หากนักลงทุน Bitcoin รายใหญ่ทุกคนสามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นได้จากการเริ่มต้นบริษัท Bitcoin Treasure ของตนเอง แล้วบริษัท Bitcoin Treasure ที่มีอยู่เดิมจะสามารถเข้าซื้อ Bitcoin ต่อไปได้อย่างไร? แน่นอนว่ายังมีนักลงทุนรายย่อยอยู่ หากคุณมี Bitcoin เพียง 0.1 Bitcoin คุณจะไม่นำ Bitcoin เข้าตลาดหลักทรัพย์เพื่อสิ่งนี้โดยเฉพาะ ดังนั้นคุณจะยังคงขายมันให้กับ MicroStrategy, Twenty One, BSTR หรือบริษัทอื่นๆ ผมคิดว่าในที่สุดแล้วจะมีการควบรวมกิจการแบบหุ้นต่อหุ้นระหว่างบริษัท Bitcoin Treasure บริษัทที่มีเบี้ยประกันต่ำกว่าจะถูกซื้อโดยบริษัทที่มีเบี้ยประกันสูงกว่า ผมรอคอยที่จะได้เห็นความคิดเห็นเกี่ยวกับความเป็นธรรมของธุรกรรมเหล่านี้

อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่า BSTR จะซื้อขายได้ไม่ดีนัก ณ เวลานี้: เมื่อเที่ยงวันนี้ หุ้นของ SPAC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 13.93 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งหมายความว่า BSTR ซื้อขายที่ระดับพรีเมี่ยมของ Bitcoin Reserve เพียงประมาณ 39% ซึ่งต่ำกว่าระดับพรีเมี่ยมที่ผมคาดการณ์ไว้โดยทั่วไปที่ 100% ขึ้นไป บางทีตลาดสำหรับการซื้อขายแบบนี้อาจจะเริ่มอิ่มตัวแล้วก็ได้

ตลาดเหรียญมีม: อย่าถาม ถ้าคุณถาม คุณจะไม่เข้าใจ "บรรยากาศ"

ในการจัดโครงสร้างทางการเงินแบบดั้งเดิม คุณทำงานที่ธนาคาร แล้วลูกค้าก็มาหาคุณแล้วบอกว่า "ฉันต้องการตราสาร X ที่ซื้อขายได้ ซึ่งสะท้อนราคาของอย่างอื่น Y" แล้วคุณต้องหาวิธีเชื่อมโยง X กับ Y เข้าด้วยกัน บางทีคุณอาจคิดว่าคุณสามารถออกแบบกลไกการเก็งกำไร (arbitrage) ที่ช่วยให้ผู้ถือ Y สามารถแลกเปลี่ยนกับ X ได้ เพื่อให้ราคาของ X และ Y สอดคล้องกัน บางทีคุณอาจสร้างตะกร้าของ Y โดยที่ X คือส่วนแบ่งความเป็นเจ้าของที่ซื้อขายได้ของตะกร้านั้น คุณอาจโทรหาธนาคารสามแห่งทุกวันเพื่อขอใบเสนอราคาสำหรับ Y แล้วนำค่าเฉลี่ยมาใช้เป็นราคาปิดตลาดรายวันของ X บางทีราคาปิดตลาดของ X อาจคำนวณจากระดับในอดีตของดัชนี Y ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ วิธีแก้ปัญหาเฉพาะเจาะจงแตกต่างกันไปในแต่ละกรณี แต่โดยทั่วไปแล้วนี่เป็นปัญหาที่ยาก ตัวอย่างเช่น "ฉันต้องการตราสาร X ที่ซื้อขายได้ ซึ่งสะท้อนราคาบ้านในสหรัฐอเมริกา" แน่นอนว่าเป็นความคิดที่ดี และเราทุกคนต้องการมัน แต่บ้านแบบไหนล่ะ? คุณจะมั่นใจได้อย่างไรว่าตราสารนั้นสะท้อนราคาบ้านได้อย่างถูกต้อง

จากนั้นนวัตกรรมทางการเงินอันยอดเยี่ยมก็เกิดขึ้นในวงการคริปโทเคอร์เรนซี คุณสามารถหลีกเลี่ยงความซับซ้อนทั้งหมดและ พึ่งพาแค่ "vibe" คุณประกาศว่า "ผมจะเปิดตัวโทเค็นใหม่ HomePriceToken ซึ่งจะสะท้อนราคาที่อยู่อาศัยในสหรัฐอเมริกา" จากนั้นคนในวงการการเงินแบบดั้งเดิมอย่างผมก็จะถามว่า "เดี๋ยวก่อน มันสะท้อนราคาที่อยู่อาศัยได้อย่างไร" คุณตอบว่า "ใช่ มันอยู่ในชื่อเลยไม่ใช่เหรอ? นี่คือ HomePriceToken ปัญหาคืออะไร?" ผมยังคงถามต่อไปว่า "กลไกการเก็งกำไรคืออะไร—" คุณบอกว่า "เอาล่ะ นี่คือ HomePriceToken"

การค้นพบนี้มักถูกเรียกว่า "เหรียญมีม" ซึ่งผมมักจะพูดติดตลกเกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่มันเป็นแนวคิดที่น่าสนใจ แก่นแท้ของเหรียญมีมคือ (1) มันมีชื่อที่เชื่อมโยงกับสิ่งที่อยู่ข้างใต้ และ (2) มันซื้อขายในราคาที่สัมพันธ์กับสิ่งที่อยู่ข้างใต้ ไม่ใช่เพราะกลไกการเก็งกำไร แต่เป็นเพราะชื่อของมัน เมื่อผู้คนคิดถึง Doge มากขึ้น ราคาของ Dogecoin ก็จะสูงขึ้น และนั่นคือจุดจบ

นี่เป็นการค้นพบที่น่าสนใจ เพราะเป็นการเปิดประตูสู่การแปลงสินทรัพย์ทุกชนิดที่ปกติแล้วไม่มีราคาเป็นเงิน มีวิธีติดตามมูลค่าของบ้าน แม้ว่าจะมีความซับซ้อน เช่น สภาพคล่องและการรวมกลุ่ม แต่เหรียญมีมไม่ได้จำกัดอยู่แค่สินทรัพย์แบบดั้งเดิม เหรียญมีมสามารถสะท้อนเพลงฮิตประจำฤดูร้อน ความนิยมของนักแสดง และความมั่นคงของระบอบประชาธิปไตยอเมริกัน ไม่ใช่ในแบบตลาดคาดการณ์ ไม่ได้อิงจากข้อเท็จจริงภายนอก แต่ในโลกของเหรียญมีม หาก DemocracyCoin ขึ้น แสดงว่าประชาธิปไตยดี และในทางกลับกัน อย่าตั้งคำถามมากเกินไป

ฉันไม่ได้บอกว่าเรื่องนี้ไม่ไร้สาระนะ แต่มันไร้สาระแบบที่พอให้ความบันเทิงได้ นี่คือคำพูดของ Taylor Lorenz เกี่ยวกับ Meme Coin ที่เป็นคำฮิตติดปากของคนรุ่น Gen Z:

ทุกวัน โบเอชี นักศึกษาวัย 20 ปี จะท่องโซเชียลมีเดียเพื่อหาคำและวลีใหม่ๆ เขาจะติดตามการใช้คำต่างๆ เช่น huzz, soyboy, baddie และ mewing ไม่ใช่แค่เพื่อคุยกับเพื่อนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการลงทุนและสร้างรายได้อีกด้วย

ในขณะที่คำศัพท์เฉพาะทางสำหรับคนรุ่น Gen Z และ Gen Alpha ใหม่ๆ ยังคงได้รับความนิยมมากขึ้น ระบบนิเวศทางการเงินทั้งหมดก็ได้ก่อตัวขึ้นอย่างเงียบๆ โดยคนรุ่นใหม่ลงทุนเงินจริงใน meme coins ที่เชื่อมโยงกับคำศัพท์เฉพาะทางโดยหวังว่าจะแสวงหากำไรจากความนิยมของคำเหล่านั้น

“ยิ่งใช้คำโง่ๆ พวกนี้มากเท่าไหร่ เหรียญก็จะยิ่งราคาสูงขึ้นเท่านั้น” โบเอชิกล่าว “ยิ่งคำพวกนี้เป็นที่นิยมมากเท่าไหร่ เหรียญก็จะยิ่งเป็นที่นิยมมากขึ้นเท่านั้น”

“มีกลไกการเก็งกำไรระหว่างการใช้คำศัพท์กับราคาเหรียญหรือเปล่า” ฉันแทรกขึ้นมา แต่แล้วสมองของฉันก็หยุดทำงานไปโดยสิ้นเชิง และโบเอชิก็เพิกเฉยต่อคำถามของฉันอย่างมีความสุข

ในเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตนี้ กระแสไวรัลเปรียบเสมือนมูลค่าทางการเงิน หากคำใดคำหนึ่งกำลังเป็นกระแสนิยม เหรียญที่สอดคล้องกับคำนั้นก็จะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อกระแสเริ่มสงบลง ราคาก็จะลดลงเช่นกัน “เมื่อคำใดคำหนึ่งเริ่มเป็นกระแสนิยม คุณจะเห็นความสัมพันธ์กับจุดสูงสุดของการค้นหาบน Google” โบเอชีกล่าว “และหลังจากนั้น การลดลงก็เกี่ยวข้องกับแนวโน้มทางประวัติศาสตร์ของเหรียญด้วย” ปัจจุบันมีเหรียญมีมยอดนิยมหลายสิบเหรียญวางจำหน่ายบนเว็บไซต์คริปโตทางเลือก Pump.fun

โอเค โอเค ฮัซซ์ ริซซ์ สกิบิดี และนี่คืองานวิจัยฉบับเต็มเกี่ยวกับการจัดการเมมคอยน์ โดยอัลแบร์โต มาเรีย มอนการ์ดินี และอเลสซานโดร เมย์:

ต่างจากสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้นการใช้งานทั่วไปอย่าง Bitcoin หรือ Ethereum เหรียญมีมมีมูลค่าหลักจากความเชื่อมั่นของชุมชน ทำให้มีความเสี่ยงที่จะถูกควบคุม การศึกษานี้ดำเนินการวิเคราะห์ระบบนิเวศเหรียญมีมแบบข้ามสายโซ่ โดยตรวจสอบโทเคน 34,988 รายการบน Ethereum, BNB Smart Chain, Solana และ Base เราได้วิเคราะห์ลักษณะทางเศรษฐศาสตร์ของโทเคนและติดตามการเติบโตของเหรียญผ่านการวิเคราะห์ระยะยาวสามเดือน เราพบว่าโทเคนที่ให้ผลตอบแทนสูงมากถึง 82.6% (>100%) แสดงหลักฐานการใช้กลยุทธ์การเติบโตแบบเทียมอย่างกว้างขวาง ซึ่งออกแบบมาเพื่อสร้างภาพลักษณ์ที่ผิดๆ เกี่ยวกับความสนใจของตลาด กลยุทธ์เหล่านี้รวมถึงการซื้อขายแบบล้างตลาด (wash trading) และสิ่งที่เราเรียกว่าภาวะเงินเฟ้อราคา (LPI) ซึ่งใช้การซื้อเชิงกลยุทธ์จำนวนเล็กน้อยเพื่อกระตุ้นให้ราคาเพิ่มขึ้นอย่างมาก เรายังพบหลักฐานของแผนการที่ออกแบบมาเพื่อแสวงหากำไรโดยเอาเปรียบนักลงทุน เช่น การปั๊มและทิ้ง (pump and dump) และการวิ่ง (run) สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ โทเค็นส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องเคยผ่านกระบวนการล้างการซื้อขาย (wash trading หรือ LPI) มาแล้ว ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการจัดการตั้งแต่เนิ่นๆ มักนำไปสู่การโจมตีในภายหลัง ผลการวิจัยเหล่านี้เผยให้เห็นถึงความแพร่หลายของพฤติกรรมการจัดการในเหรียญมีมที่มีประสิทธิภาพสูง และชี้ให้เห็นว่าผลกำไรมหาศาลของเหรียญเหล่านี้มักเกิดจากการจัดการโดยมนุษย์มากกว่าพลวัตของตลาดตามธรรมชาติ

ลองนึกภาพว่าถ้าปล่อยเหรียญมีม 17.4% ที่ไม่ได้ถูกควบคุมออกมาสักเหรียญหนึ่ง ดูเหมือนขี้เกียจจริงๆ