ผู้แต่งต้นฉบับ: Fairy, ChainCatcher
บรรณาธิการต้นฉบับ: TB, ChainCatcher
ผลกระทบเชิงลบของ Stablecoins ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
จากหัวข้อที่เกี่ยวข้องที่มักปรากฏบนรายการค้นหายอดนิยมของ TikTok ไปจนถึงบล็อกเกอร์ด้านการเงินแบบดั้งเดิมที่หันมาสร้างเนื้อหาร่วมกัน ไปจนถึงญาติพี่น้องและเพื่อนบ้านที่ค้นหาข้อมูลเกี่ยวกับเรื่องนี้อย่างจริงจัง ดูเหมือนว่า Stablecoin จะกลายมาเป็นคำศัพท์ทางสังคมที่แทรกซึมอยู่ในชีวิตประจำวัน
ในขณะเดียวกัน นโยบายระดับโลกก็ได้นำไปสู่จุดเปลี่ยนสำคัญเช่นกัน ในปีที่ผ่านมา ทัศนคติของหลายประเทศที่มีต่อ stablecoin ได้เปลี่ยนจากการสังเกตการณ์อย่างระมัดระวังไปสู่การยอมรับ: Stablecoin Ordinance ของฮ่องกงกำลังจะมีผลบังคับใช้ พระราชบัญญัติ EU MiCA Act ได้ประกาศใช้อย่างเป็นทางการ และสหรัฐอเมริกาได้ผ่าน Genius Act Stablecoin กำลังเจาะลึกรากฐานของระบบการเงินโลกอย่างเงียบๆ
บทความนี้จะเรียงลำดับความคืบหน้าล่าสุดในการควบคุมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในประเทศต่างๆ อย่างเป็นระบบ และวิเคราะห์ตรรกะพื้นฐานและผลกระทบเชิงกลยุทธ์ของการเปลี่ยนแปลงทางการเงินนี้
ตารางแสดงสถานการณ์การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเสถียรทั่วโลก
การวิเคราะห์วิวัฒนาการของนโยบาย Stablecoin ในตลาดหลักทั้งสิบสองแห่งของโลก
สหรัฐอเมริกา: สหพันธ์รัฐแตกแยก การแข่งขันในการจัดวาง
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★★
การพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกานำเสนอสถานการณ์แบบสองทาง คือ ระดับรัฐบาลกลางและระดับรัฐ ในด้านหนึ่ง รัฐบาลกลางกำลังเร่งบูรณาการกรอบการกำกับดูแลในระดับนิติบัญญัติ ในอีกแง่หนึ่ง รัฐต่างๆ กำลังเป็นผู้นำในการทดสอบและส่งเสริมการนำระบบนี้ไปใช้
ในระดับรัฐ มีหลายสถานที่ได้ดำเนินการนำกฎหมายและกรอบการกำกับดูแลเฉพาะมาใช้:
รัฐไวโอมิงได้ผ่านร่างพระราชบัญญัติ Wyoming Stablecoin ในปี 2023 จัดตั้งคณะกรรมาธิการ Wyoming Stablecoin และวางแผนที่จะออก WYST ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งได้รับการสนับสนุนจากรัฐในวันที่ 20 สิงหาคม 2025
ในปี 2018 กรมบริการทางการเงินของนิวยอร์กกำหนดให้ผู้ให้บริการ Stablecoin ต้องได้รับ BitLicense หรือใบอนุญาตบริษัททรัสต์ และปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวด
รัฐแคลิฟอร์เนียได้ผ่านร่างพระราชบัญญัติสินทรัพย์ทางการเงินดิจิทัล (DFAL) ในปี 2566 โดยกำหนดระบบการออกใบอนุญาตที่ครอบคลุมครอบคลุมผู้ออกเหรียญ stablecoin โดย DFAL จะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกรกฎาคม 2569
กฎหมายควบคุมในระดับรัฐบาลกลางก็มีความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วเช่นกัน:
พระราชบัญญัติ GENIUS ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายโดยทรัมป์เมื่อวันที่ 19 กรกฎาคม พ.ศ. 2568
ร่างกฎหมายกำหนดให้: ห้ามการออก stablecoin ที่สร้างรายได้ เปิดเผยองค์ประกอบเงินสำรองรายเดือนและตรวจสอบบัญชี และให้ CEO และ CFO เป็นผู้รับผิดชอบความถูกต้องของข้อมูล ผู้ออกสามารถเลือกที่จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางหรือรัฐ และ ผู้ออกรายย่อย (ที่มีวงเงินน้อยกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) สามารถเลือกที่จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐเท่านั้น
พระราชบัญญัติ STABLE ได้รับการเสนอในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 และผ่านความเห็นชอบจากสภาผู้แทนราษฎรแล้ว และกำลังรอการลงมติในวุฒิสภา ร่างกฎหมายฉบับนี้มีเนื้อหาส่วนใหญ่เหมือนกับพระราชบัญญัติ GENIUS
จีน: ฮ่องกงเป็นผู้นำ ขณะที่แผ่นดินใหญ่รอและดู
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ฮ่องกง ★★★★｜แผ่นดินใหญ่ ★
จีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงได้สร้างรูปแบบการเชื่อมโยงการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเสถียรแบบ ด่านหน้า + ท้องถิ่น: ฮ่องกงเป็นผู้นำในการจัดตั้งระบบการกำกับดูแลที่สมบูรณ์เพื่อเร่งการดึงดูดบริษัทต่างๆ ให้เข้ามาตั้งถิ่นฐาน ในขณะที่จีนแผ่นดินใหญ่ยังคงมีความรอบคอบในระดับนโยบาย
ในฮ่องกง กฎหมาย Stablecoin จะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในวันที่ 1 สิงหาคม 2025
ปัจจุบันมีบริษัทประมาณ 50-60 แห่งแสดงความจำนงสมัครเข้าร่วมโครงการ โดยครึ่งหนึ่งเป็นสถาบันการชำระเงิน และอีกครึ่งหนึ่งเป็นแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่ ซึ่งส่วนใหญ่มีพื้นเพมาจากจีน JD.com, Standard Chartered, Ant และอื่นๆ ได้เริ่มเตรียมความพร้อมที่เกี่ยวข้องแล้ว คาดว่าใบอนุญาตชุดแรกจะออกให้เพียง 3-4 ใบ และเกณฑ์การรับสมัครค่อนข้างสูง
มีรายงานว่าใบอนุญาตชุดแรกอาจนำเอา ระบบการสมัครคำเชิญ มาใช้แทนการสมัครสาธารณะแบบรวม และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในช่วงแรกจะเชื่อมโยงกับดอลลาร์ฮ่องกงและดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก
ในส่วนของแผ่นดินใหญ่ ในอดีตนั้น แผ่นดินใหญ่เคยอยู่ในสถานะของ การปราบปรามเชิงป้องกัน เป็นเวลานาน แต่ในช่วงหลังๆ นี้ จังหวัดและเมืองต่างๆ หลายแห่งได้แสดงสัญญาณการวิจัยและการให้ความสนใจกับ stablecoin
เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม คณะกรรมการพรรคเทศบาลเมืองอู๋ซีได้เสนอในการประชุมส่งเสริมการปฏิรูปเพื่อสำรวจ สกุลเงินที่มั่นคงเพื่อเสริมสร้างการพัฒนาการค้าต่างประเทศ และขยายพื้นที่ใหม่สำหรับการค้าดิจิทัล
เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม บัญชี WeChat อย่างเป็นทางการของสำนักงานวิจัยรัฐบาลประชาชนเทศบาลเมืองจี่หนานได้เผยแพร่บทความพิเศษเกี่ยวกับ stablecoins ที่เขียนโดยสำนักข่าว Xinhua
เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม คณะกรรมการพรรคของคณะกรรมการกำกับดูแลและบริหารทรัพย์สินของรัฐเซี่ยงไฮ้ได้จัดการประชุมศึกษากลุ่มกลางเพื่อศึกษาแนวโน้มการพัฒนาและกลยุทธ์การตอบสนองของสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ
เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม สถาบันวิจัยอินเทอร์เน็ตอุตสาหกรรมแห่งประเทศจีนเป็นเจ้าภาพจัดงานสัมมนา “Stablecoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอุตสาหกรรม”
เกาหลีใต้: ทัศนคติเปลี่ยนแปลง พันธมิตรธนาคารเร่งรูปแบบ
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★
เกาหลีใต้กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจาก รอดู ไปสู่ การเข้าสู่ตลาด ท่ามกลางความมุ่งมั่นของประธานาธิบดีคนใหม่ อี แจมยอง ที่จะสนับสนุนการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลสกุลวอนของเกาหลีใต้ เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน พรรครัฐบาลของเกาหลีใต้ได้เสนอ กฎหมายพื้นฐานว่าด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างเป็นทางการ ซึ่งมีเป้าหมายที่จะอนุญาตให้บริษัทในประเทศที่มีทุนจดทะเบียนมากกว่า 368,000 ดอลลาร์สหรัฐ สามารถออกสกุลเงินดิจิทัลสกุลดังกล่าวได้ ซึ่งถือเป็นการผ่อนคลายนโยบาย
ปัจจุบัน ธนาคารใหญ่ 8 แห่งในเกาหลีใต้กำลังวางแผนที่จะจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อออกสกุลเงินดิจิทัลสกุลวอนของเกาหลีใต้ร่วมกัน สถาบันที่เข้าร่วมโครงการประกอบด้วยธนาคารกุ๊กมิน ธนาคารชินฮัน ธนาคารวูรี ธนาคารหนองฮยอบ ธนาคารพัฒนาเกาหลี ธนาคารซูฮยอบ และธนาคารต่างประเทศ 2 แห่งในเกาหลีใต้ ได้แก่ ซิตี้ และสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด โครงการนี้ได้รับการสนับสนุนร่วมกันโดยธนาคารใหญ่ 8 แห่ง สมาคม Open Blockchain and Decentralized Identity Association และสำนักงานกำกับดูแลทางการเงิน (Financial Supervisory Service) หากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล คาดว่าจะสามารถเปิดใช้งานได้ในช่วงปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า
อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบในปัจจุบันยังคงไม่แน่นอน 100 y.eth ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Four Pillars ระบุว่า เกาหลีใต้กำลังเผชิญกับภาวะฟองสบู่ Stablecoin และยังไม่มีแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับการกำกับดูแล ข่าวการเงินรายงานเกือบทุกวันว่าธนาคารหรือบริษัทต่างๆ ได้ยื่นขอเครื่องหมายการค้าที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin และราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องมักจะเพิ่มขึ้น 15%-30% ในวันเดียวกัน
ประเทศไทย: เปิดประตูน้ำแห่งนโยบาย ทดสอบน้ำด้วยความระมัดระวัง
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★
นโยบาย Stablecoin ของประเทศไทยค่อยๆ เปลี่ยนจากการเฝ้าระวังตั้งแต่เนิ่นๆ ไปสู่โครงการนำร่องที่รอบคอบ ในช่วงต้นปี พ.ศ. 2564 ธนาคารแห่งประเทศไทยได้เริ่มสำรวจการกำกับดูแล Stablecoin และได้ออกแนวทางเบื้องต้น หนึ่งในนั้น Stablecoin ที่อ้างอิงกับเงินบาทไทยถือเป็น เงินอิเล็กทรอนิกส์ และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของพระราชบัญญัติระบบการชำระเงิน สถาบันที่เกี่ยวข้องจำเป็นต้องปรึกษาธนาคารกลางเพื่อขออนุมัติก่อนการออก Stablecoin ในขณะที่ Stablecoin ที่อ้างอิงกับสกุลเงินต่างประเทศ (เช่น USDT และ USDC) ไม่ได้ถูกห้าม แต่จำเป็นต้องมีการกำกับดูแลเพิ่มเติม
จุดเปลี่ยนที่แท้จริงจะมาถึงในปี 2024 ในเดือนสิงหาคม ประเทศไทยได้จัดตั้ง Sandbox ด้านกฎระเบียบเพื่อให้ผู้ให้บริการบางรายสามารถทดลองใช้สกุลเงินดิจิทัลได้
ในปี 2568 ขอบเขตของโครงการนำร่องจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว:
ในเดือนมกราคม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของไทยกล่าวในการประชุมของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ว่ารัฐบาลกำลังพิจารณาออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งได้รับการหนุนหลังด้วยพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 10,000 ล้านบาท
ในเดือนมีนาคม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของไทยได้อนุมัติ USDT และ USDC เป็นสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้บนตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของประเทศ
ในเดือนกรกฎาคม ก.ล.ต. และธปท. ร่วมกันเปิดตัว National Crypto Sandbox เพื่อให้นักท่องเที่ยวต่างชาติสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล (เช่น USDT, USDC) เป็นเงินบาทไทยผ่านแพลตฟอร์มที่มีใบอนุญาตสำหรับการบริโภคด้านการท่องเที่ยว
สหภาพยุโรป: การกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ การสนับสนุนอย่างระมัดระวัง
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★★★
ทัศนคติของสหภาพยุโรปต่อการพัฒนา Stablecoins สามารถสรุปได้ว่าเป็น การสนับสนุนอย่างระมัดระวัง: สหภาพยุโรปตระหนักดีถึงศักยภาพของ Stablecoins แต่ยังคงเฝ้าระวังอย่างยิ่งต่อเสถียรภาพทางการเงิน การตัดสินใจตามกฎระเบียบ และความเสี่ยงจากการฟอกเงิน
ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2566 สหภาพยุโรปได้ประกาศใช้กฎหมายว่าด้วยตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (Markets in Crypto-Assets Regulation: MiCA) อย่างเป็นทางการ โดยมีเป้าหมายหลักในการกำกับดูแลตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างครอบคลุม บทบัญญัติบางประการจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2567 และบทบัญญัติที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) จะถูกบังคับใช้อย่างเต็มรูปแบบในวันที่ 30 ธันวาคม พ.ศ. 2567 ร่างกฎหมายนี้มีผลบังคับใช้กับ 27 ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป และ 3 ประเทศในเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) ได้แก่ นอร์เวย์ ไอซ์แลนด์ และลิกเตนสไตน์
MiCA กำหนดเกณฑ์ที่เข้มงวดสำหรับการออกและดำเนินการของ stablecoin โดยผู้ออกจะต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลของประเทศสมาชิก (เช่น BaFin ของเยอรมนี และ AMF ของฝรั่งเศส) และจัดตั้งนิติบุคคลในสหภาพยุโรป Stablecoin ที่ตรงตามมาตรฐาน ความสำคัญ (เช่น ปริมาณการซื้อขายมหาศาล) จะถูกกำกับดูแลโดย European Banking Authority (EBA) อย่างสม่ำเสมอ
นอกจากนี้ MiCA ยังกำหนดว่าธุรกรรมรายวันของ stablecoin ที่ไม่ใช่สกุลเงินยูโรในพื้นที่สกุลเงินใดๆ จะต้องไม่เกิน 1 ล้านธุรกรรม หรือ 200 ล้านยูโร เมื่อเกินขีดจำกัดที่กำหนด ผู้ออกจะต้องระงับการออก stablecoin และส่งแผนการแก้ไขภายใน 40 วันทำการ
ปัจจุบัน สหภาพยุโรปได้ออกใบอนุญาต MiCA ให้กับบริษัทคริปโต 53 แห่ง รวมถึงผู้ให้บริการ Stablecoin 14 ราย และผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต 39 ราย
สิงคโปร์: เริ่มต้นเร็ว มีมาตรฐานสูง
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★★★
สิงคโปร์เป็นผู้นำด้านการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) ในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2562 สิงคโปร์ได้ออกพระราชบัญญัติบริการชำระเงิน (Payment Services Act) ซึ่งได้ชี้แจงนิยามและประเภทของผู้ให้บริการชำระเงินให้ชัดเจนยิ่งขึ้น
ต่อมา ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ได้เผยแพร่ร่าง กรอบการกำกับดูแล Stablecoin ในเดือนธันวาคม 2565 และเปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ และเปิดตัวฉบับสมบูรณ์อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 2566 กรอบการกำกับดูแลนี้ใช้เฉพาะกับ Stablecoin สกุลเงินเดียว (SCS) ที่ออกในสิงคโปร์และยึดกับสกุลเงินดอลลาร์สิงคโปร์ (SGD) หรือสกุลเงิน G10 และรวมอยู่ในระบบการกำกับดูแลในฐานะบทบัญญัติเพิ่มเติมของพระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน
MAS ได้กำหนดเกณฑ์การเข้าสูงไว้ และผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อไปนี้:
เงินทุนของผู้ให้บริการ stablecoin จะต้องไม่น้อยกว่า 50% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำปีหรือ 1 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์
ผู้ให้บริการ Stablecoin จะไม่ได้รับอนุญาตให้ประกอบธุรกิจอื่น เช่น การซื้อขาย การจัดการสินทรัพย์ การจำนำ การกู้ยืม ฯลฯ และจะไม่ได้รับอนุญาตให้ถือหุ้นในนิติบุคคลอื่นโดยตรงอีกด้วย
ขนาดของสินทรัพย์สภาพคล่องที่ตอบสนองความต้องการถอนสินทรัพย์ตามปกติหรือเกินกว่า 50% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำปี
สินทรัพย์สำรองของผู้จัดทำ Stablecoin สามารถประกอบด้วยสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำมากและมีสภาพคล่องสูงดังต่อไปนี้เท่านั้น: เงินสด เงินสดเทียบเท่า และพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดคงเหลือไม่เกินสามเดือน
ปัจจุบัน สถาบันหลายแห่งได้ยื่นขอคุณสมบัติการออกเหรียญ Stablecoin จาก MAS หนึ่งในนั้นคือ StraitsX (ผู้ออก XSGD) และ Paxos ซึ่งถือเป็นกรณีตัวอย่างแรกๆ ที่แสดงให้เห็นถึงการปฏิบัติตามข้อกำหนด
สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์: ส่งเสริมการพัฒนาแบบสองทางอย่างแข็งขัน
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★★★
สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้แสดงให้เห็นถึงทัศนคติที่สนับสนุนและเปิดกว้างต่อนโยบาย Stablecoin ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2567 ธนาคารกลางแห่งสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้ออกกฎระเบียบว่าด้วยบริการโทเค็นการชำระเงิน (Payment Token Services Regulations) ซึ่งได้ชี้แจงความหมายและกรอบการกำกับดูแลของ โทเค็นการชำระเงิน (Stablecoin)
ในฐานะประเทศสหพันธ์ที่ประกอบด้วย 7 เอมิเรตส์ ระบบการกำกับดูแลของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จึงมีลักษณะ ทางคู่ ที่ชัดเจน: ธนาคารกลางมีหน้าที่รับผิดชอบในการกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ในขณะที่ศูนย์การเงินนานาชาติดูไบ (DIFC) และตลาดโลกอาบูดาบี (ADGM) เป็นเขตปลอดการเงินที่มีระบบกฎหมายและอำนาจในการกำกับดูแลที่เป็นอิสระ
เมื่อเปรียบเทียบกับ EU MiCA หรือ Hong Kong Stablecoin Ordinance แล้ว กฎระเบียบใหม่ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์มีขอบเขตกว้างในคำจำกัดความของ stablecoin แต่ยังคงกำหนดขอบเขตบางประการไว้:
การห้ามการออก Stablecoin แบบอัลกอริทึมและโทเค็นความเป็นส่วนตัว
Stablecoins ไม่ได้รับอนุญาตจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนอื่น ๆ ให้กับผู้ใช้โดยผูกติดอยู่กับระยะเวลาที่พวกเขาถือเหรียญ
ในแง่ของการใช้งานเฉพาะ ตลาด stablecoin ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ก็ประสบความสำเร็จในเบื้องต้นเช่นกัน ในเดือนธันวาคม 2567 AE Coin ได้รับการอนุมัติจาก CBUAE และกลายเป็น stablecoin สกุลเงินเดอร์แฮมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเต็มรูปแบบเหรียญแรกของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์
ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาบูดาบี ADQ กลุ่มบริษัท IHC และ First Abu Dhabi Bank ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เมื่อพิจารณาจากสินทรัพย์ ได้ประกาศร่วมกันว่าพวกเขาจะเปิดตัว stablecoin ใหม่ที่ใช้สกุลเงินดิรฮัมเป็นหลัก
ญี่ปุ่น: กฎระเบียบมาก่อน การพัฒนาต้องเริ่มต้น
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★★★
ญี่ปุ่นเป็นผู้นำระดับโลกในด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) และเป็นผู้นำในการทำให้กรอบกฎหมายพื้นฐานเสร็จสมบูรณ์ เส้นทางการกำกับดูแลของญี่ปุ่นส่วนใหญ่สำเร็จได้ด้วยการปรับปรุงพระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน (Payment Services Act: PSA)
ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565 รัฐสภาญี่ปุ่นได้ผ่านร่างพระราชบัญญัติบริการการชำระเงินฉบับแก้ไข ซึ่งมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2566 กฎหมายฉบับแก้ไขนี้ได้ให้คำจำกัดความของ stablecoin อย่างละเอียด ชี้แจงหน่วยงานผู้ออก และระบุใบอนุญาตที่จำเป็นสำหรับการทำธุรกรรม stablecoin โดยจำกัดผู้ออก stablecoin ไว้เพียงสามประเภท ได้แก่ ธนาคาร บริษัททรัสต์ และผู้ให้บริการโอนเงิน
ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 สำนักงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่น (Financial Services Agency of Japan) ได้ส่งเสริมการแก้ไขพระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน พ.ศ. 2568 เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพกลไกการออกสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin โดยอนุญาตให้ Stablecoin ประเภท Trust-Type สามารถใช้สินทรัพย์สำรองได้สูงสุดถึง 50% สำหรับตราสารที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นหรือเงินฝากประจำ กฎหมายนี้ยังเพิ่มหมวดหมู่การลงทะเบียนพิเศษสำหรับตัวกลางคริปโต เพื่อลดเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับการเข้าร่วมธุรกรรมนอกตลาด
รัสเซีย: ส่วนใหญ่ใช้เพื่อการทดลอง ยังคงจำกัดเฉพาะการใช้งานภายนอก
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★
ทัศนคติของรัสเซียต่อสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จากเดิมที่ระมัดระวังและแม้กระทั่งต่อต้าน กลายเป็นการสนับสนุนที่จำกัด การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการเชิงกลยุทธ์สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและระบบการเงินอิสระภายใต้แรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์
ในปี 2022 ธนาคารกลางรัสเซียผลักดันให้มีการห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลโดยสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม ในเดือนกรกฎาคม 2024 ทิศทางนโยบายได้เปลี่ยนแปลงไปในทางที่สำคัญ รัฐสภาสหพันธรัฐรัสเซียได้ผ่านร่างกฎหมายสองฉบับเพื่อทำให้การขุดสกุลเงินดิจิทัลถูกกฎหมายอย่างเป็นทางการ และอนุญาตให้บริษัทที่ได้รับการอนุมัติจากธนาคารกลางสามารถใช้สินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึง Stablecoin สำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศกับพันธมิตรในต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ในประเทศ สกุลเงินดิจิทัลยังไม่ได้รับอนุญาตให้ใช้เป็นช่องทางการชำระเงิน
ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 ธนาคารกลางของรัสเซียได้ออกข้อเสนอเพื่ออนุญาตให้บุคคลที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง ที่มีคุณสมบัติเฉพาะ และบริษัทบางแห่งลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงระยะเวลานำร่องสามปี เพื่อสำรวจสภาพแวดล้อมตลาดที่โปร่งใสและควบคุมได้มากขึ้น
นอกบริบทของนโยบาย อีวาน เชเบสคอฟ หัวหน้าแผนกสินทรัพย์ทางการเงินดิจิทัล กระทรวงการคลัง แถลงต่อสาธารณะว่า รัสเซียควรพิจารณาเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของตนเอง เพื่อปรับตัวให้เข้ากับวิวัฒนาการของระบบการชำระเงินระดับโลก
สหราชอาณาจักร: กฎระเบียบกำลังดำเนินการอยู่
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★
นโยบายของสหราชอาณาจักรกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญจากการออกแบบกรอบการทำงานไปสู่การบังคับใช้กฎหมาย ระบบการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องมีพื้นฐานมาจากพระราชบัญญัติบริการทางการเงินและตลาด พ.ศ. 2566 เสริมด้วยกฎระเบียบรองและแนวทางการกำกับดูแลที่พัฒนาโดยหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (FCA) และธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) พระราชบัญญัตินี้ได้รับพระราชทานพระบรมราชานุญาตเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน พ.ศ. 2566 และเป็นครั้งแรกที่กำหนดให้ สินทรัพย์การชำระเงินดิจิทัล (รวมถึง stablecoin) อยู่ในขอบเขตทางกฎหมายของกิจกรรมทางการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2566 หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินแห่งสหราชอาณาจักร (FCA) ได้ประกาศข้อกำหนดด้านกฎระเบียบสำหรับบริษัทที่ออกหรือเก็บรักษาสกุลเงินดิจิทัลแบบ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินตราปกติ กรอบการทำงานที่นำเสนอนี้จะพยายามนำมาตรฐานการกำกับดูแลที่มีอยู่หลายฉบับที่ปัจจุบันใช้กับหน่วยงานที่ได้รับอนุญาตจาก FCA หลายแห่ง มาปรับใช้กับกิจกรรมด้าน stablecoin
ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 รัฐบาลอังกฤษได้เผยแพร่เอกสารปรึกษาหารือเกี่ยวกับร่างกฎหมายในด้านสกุลเงินดิจิทัล โดยวางแผนที่จะเพิ่มกิจกรรมที่ได้รับการควบคุมใหม่ๆ รวมถึงการดำเนินการแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ
แม้จะมีความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องในด้านกฎระเบียบ แต่ผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งอังกฤษกลับแสดงจุดยืนที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลาง ได้กล่าวต่อสาธารณะหลายครั้งว่า การนำ stablecoin มาใช้อย่างแพร่หลายอาจบั่นทอนความเชื่อมั่นของประชาชนที่มีต่อสกุลเงินประจำชาติ และอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบการเงิน
แคนาดา: กฎระเบียบยังคลุมเครือ แต่กฎระเบียบกำลังเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง
ความเร็วความคืบหน้าของนโยบาย: ★★
เมื่อเทียบกับตลาดอย่างสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรป นโยบายของแคนาดามีความอนุรักษ์นิยมมากกว่า และตลาด Stablecoin ในประเทศก็มีการพัฒนาช้า
ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2565 การล่มสลายของ FTX ก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาดคริปโตทั่วโลก ต่อมาสำนักงานกำกับหลักทรัพย์แคนาดา (CSA) ได้เข้มงวดนโยบายของตนและกำหนดให้ Stablecoin อยู่ในขอบเขตการกำกับดูแลของ หลักทรัพย์และ/หรือตราสารอนุพันธ์
ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2566 CSA ได้ออกเอกสารสำคัญสองฉบับติดต่อกัน ได้แก่ SN 21 332 และ SN 21 333 ซึ่งเสนอกรอบการกำกับดูแลสำหรับ Stablecoin ที่ผูกกับสกุลเงินเฟียต ตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง ผู้ออก Stablecoin จะต้องลงทะเบียนเป็นผู้ออกหลักทรัพย์ ยื่นหนังสือชี้ชวน หรือลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนงที่ CSA อนุมัติ
เมื่อเดือนที่แล้ว หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารของแคนาดากล่าวว่าพร้อมที่จะควบคุมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และกำลังมีการพัฒนากรอบการกำกับดูแลอยู่
บราซิล: การวางแนวทางการควบคุมอย่างเข้มงวด
ความเร็วความก้าวหน้าของนโยบาย:★
ข้อมูลจากธนาคารกลางของบราซิลแสดงให้เห็นว่าธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลของประเทศมากกว่า 90% เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ซึ่งส่วนใหญ่ใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน แต่แนวโน้มนี้ยังทำให้เกิดข้อกังวลเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎอีกด้วย
กาเบรียล กาลิโปโล ประธานธนาคารกลางบราซิล กล่าวว่า ธนาคารกลางเชื่อในตอนแรกว่า stablecoin ได้รับความนิยมเนื่องจากเป็นช่องทางที่สะดวกสำหรับประชาชนในการถือครองดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม หลังจากการวิจัยเชิงลึก พบว่าธุรกรรม stablecoin จำนวนมากเกี่ยวข้องกับการซื้อสินค้าข้ามพรมแดน และวิธีการทำธุรกรรมดังกล่าวไม่โปร่งใสและอาจถูกนำไปใช้เพื่อหลีกเลี่ยงภาษีหรือการฟอกเงิน
เพื่อจุดประสงค์นี้ ธนาคารกลางของบราซิลได้เสนอร่างกฎระเบียบใหม่ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 ซึ่งตั้งใจที่จะรวม stablecoin เข้าในระบบการกำกับดูแลการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และห้ามการโอนไปยังกระเป๋าเงินที่ควบคุมโดยนิติบุคคลที่ไม่ใช่ของบราซิล
โดยรวมแล้ว ทิศทางการกำกับดูแลของบราซิลมีความชัดเจนมาก โดยอิงจากการควบคุมที่เข้มงวด สถานการณ์การทำธุรกรรมที่มีความเสี่ยงสูงจะถูกระงับไว้ก่อน
แม้จะมีกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น แต่ธนาคารแบบดั้งเดิมก็เริ่มพิจารณาแนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ Itau Unibanco ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของบราซิล (มีลูกค้ามากกว่า 55 ล้านราย) กำลังวางแผนที่จะเปิดตัว stablecoin ที่ผูกกับเงินเรียล ปัจจุบัน Itau กำลังศึกษาประสบการณ์ที่เกี่ยวข้องของธนาคารอื่นๆ และรอการบังคับใช้กรอบการกำกับดูแล stablecoin ของบราซิล
