ชื่อเรื่องเดิม: Bitcoin ในฐานะคลังขององค์กร: ทำไม Meta, Amazon และ Microsoft ถึงบอกว่าไม่
ผู้แต่งต้นฉบับ: Marcel Deer
เรียบเรียงโดย : Asher ( @Asher_0210 )
หมายเหตุของบรรณาธิการ: Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่เพิ่งเกิดใหม่ กำลังถูกมองเป็นทางเลือกสำรองทางการเงินจากบริษัทต่างๆ หลายแห่ง ซึ่งดึงดูดความสนใจอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่แน่นอน และความเสี่ยง เช่น มูลค่าของผู้ถือหุ้นที่อาจลดลง ทำให้บริษัทขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ระมัดระวัง บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น Meta, Amazon และ Microsoft ปฏิเสธอย่างชัดเจนที่จะตั้งสำรอง Bitcoin โดยให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพทางการเงินและความมั่นคงทางธุรกิจเป็นอันดับแรก
ในทางตรงกันข้าม Strategy ได้นำ Bitcoin มาใช้โดยใช้ประโยชน์จากศักยภาพที่เพิ่มขึ้นเพื่อให้ราคาหุ้นเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่มากขึ้นด้วย โดยรวมแล้ว บริษัทต่าง ๆ มักจะสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความเสี่ยง และกลยุทธ์ทางการเงินของ Bitcoin ยังคงเป็นความพยายามส่วนน้อยในระยะสั้น และการพัฒนาในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับการชี้แจงเพิ่มเติมเกี่ยวกับกฎระเบียบและสภาพแวดล้อมของตลาด
ตรรกะพื้นฐานขององค์กรในสำรอง Bitcoin
เมื่อบริษัทถือ Bitcoin ไว้ในงบดุล จะเรียกว่า Corporate Bitcoin Treasury ซึ่งแตกต่างจากการถือสินทรัพย์ทางการเงินและเงินสดแบบดั้งเดิม บริษัทบางแห่งยังใช้ Bitcoin เป็นช่องทางสำรองหรือกลยุทธ์การลงทุนทางเลือก การแปลงเงินสำรองเป็นสกุลเงินดิจิทัลถือเป็นการเปลี่ยนแปลงใหม่ในกลยุทธ์ทางการเงินขององค์กร ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แนวคิดนี้ได้รับความสนใจจากสื่อเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะการขยายการสำรอง Bitcoin อย่างต่อเนื่องของ Strategy ซึ่งจุดประกายให้เกิดการพูดคุยอย่างกว้างขวาง
ในปัจจุบัน บริษัทต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังพิจารณาย้ายเงินทุนจาก สินทรัพย์ปลอดภัย แบบดั้งเดิมไปยังสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทที่มีความผันผวนมากขึ้น โดยนักพยากรณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดเชื่อว่าราคาของ Bitcoin อาจอยู่ระหว่าง 130,000 ถึง 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
แต่ในทางกลับกัน การกำหนดกลยุทธ์ด้านสกุลเงินดิจิทัลขององค์กรยังหมายถึงบริษัทจำเป็นต้องรับความเสี่ยงในระดับที่มากพอสมควร การจัดการทางการเงินแบบดั้งเดิมเน้นที่การรักษาเงินทุน ในขณะที่การจัดการทางการเงินของ Bitcoin จะนำการเก็งกำไรและความผันผวนเข้าสู่งบดุล Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ VanEck เตือนว่าบริษัทอย่าง Metaplanet ที่ระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin อย่างจริงจังอาจเปลี่ยนจาก การเติบโตเชิงกลยุทธ์ ไปสู่ ความเสียหายต่อผู้ถือหุ้น เมื่อราคาหุ้นของบริษัทเท่ากับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิเท่านั้น การออกหุ้นเพื่อซื้อ Bitcoin จะไม่ใช่การกระทำเชิงกลยุทธ์อีกต่อไป แต่เป็นการทำลายมูลค่า
กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากหุ้นของบริษัทไม่สามารถซื้อขายได้ในราคาพรีเมียมอีกต่อไป การออกหุ้นเพิ่มเติมเพื่อซื้อ Bitcoin จะทำให้มูลค่าของผู้ถือหุ้นลดลงแทนที่จะเพิ่มสินทรัพย์ของบริษัท ซึ่งเป็นสัญญาณอันตรายสำหรับนักลงทุน ดังนั้น วิธีจัดการสำรองทุนของบริษัทจะส่งผลโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าและความสามารถในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ สำหรับบริษัทจดทะเบียน การนำกลยุทธ์ทางการเงินของ Bitcoin มาใช้ยังต้องได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นด้วย บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น Meta, Amazon และ Microsoft ได้เสนอแนวคิดที่คล้ายกันเมื่อไม่นานนี้
จุดยืนของ Meta, Amazon และ Microsoft ต่อกลยุทธ์ทางการเงินของ Bitcoin
ผู้ถือหุ้นของ Microsoft, Amazon และ Meta ปฏิเสธข้อเสนอในการสร้างสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์อย่างชัดเจน ในการประชุมสามัญประจำปี 2025 ของ Meta ผู้ถือหุ้นแสดงจุดยืนคัดค้านอย่างรุนแรงต่อการสร้างสำรอง Bitcoin โดยผู้ถือหุ้นมากกว่า 90% ลงคะแนนเสียงคัดค้านข้อเสนอนี้ ข้อเสนอดังกล่าวแนะนำให้ Meta พิจารณาแปลงเงินสดสำรองมูลค่า 72,000 ล้านดอลลาร์เป็น Bitcoin ต่อไปนี้คือผลการลงคะแนนเสียง:
คะแนนโหวตเห็นด้วย ( 3,916,871 คะแนนโหวต): จำนวนผู้ถือหุ้นที่สนับสนุนให้ Meta แนะนำการสำรอง Bitcoin
คะแนนเสียงไม่เห็นด้วย ( 4,980,828,562 คะแนนเสียง): ผู้ถือหุ้นที่คัดค้านข้อเสนออย่างแข็งขัน คิดเป็นเสียงข้างมากเด็ดขาด
งดออกเสียง ( 8,857,588 เสียง): ผู้ถือหุ้นเหล่านี้เลือกที่จะไม่แสดงความคิดเห็นและการงดออกเสียงของพวกเขาไม่ได้ถูกนับในผลการประชุม
นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ไม่ได้ลงคะแนนเสียง ( 204,772,865 คะแนนเสียง): หุ้นที่นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ถืออยู่แต่ไม่ได้รับคำสั่งให้ลงคะแนนเสียง สำหรับข้อเสนอบางรายการ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ไม่สามารถลงคะแนนเสียงได้หากไม่ได้รับอนุญาตจากลูกค้า
ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ถือหุ้นของ Meta ปฏิเสธอย่างหนักแน่นที่จะรวม Bitcoin ไว้ในงบดุลของบริษัท เนื่องจากมีคะแนนเสียงไม่เห็นด้วยกับข้อเสนอนี้เกือบ 5 พันล้านเสียง
แม้จะเป็นเช่นนั้น ผู้สนับสนุน Bitcoin ยังคงเน้นย้ำถึงความหายากและข้อดีในการจัดเก็บมูลค่าในระยะยาว ในงาน Bitcoin Conference ประจำปี 2025 ที่ลาสเวกัส Matt Cole ซีอีโอของ Strive Asset Management เรียกร้องให้ Mark Zuckerberg สนับสนุนข้อเสนอนี้ โดยกล่าวติดตลกว่า คุณได้ทำขั้นตอนแรกสำเร็จแล้วและตั้งชื่อแพะของคุณว่า Bitcoin ฉันขอให้คุณก้าวไปสู่ขั้นตอนที่สองและพัฒนากลยุทธ์ทางการเงิน Bitcoin ขององค์กรที่กล้าหาญ แต่ในท้ายที่สุด ข้อเสนอนี้ได้รับคะแนนเสียงสนับสนุนน้อยกว่า 1% ก่อนหน้านี้ คณะกรรมการแนะนำให้ปฏิเสธข้อเสนอนี้ โดยกล่าวว่า เราไม่ได้ประเมินว่าสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นเหนือกว่าสินทรัพย์อื่นหรือไม่ แต่เมื่อพิจารณาจากกระบวนการจัดการทางการเงินขององค์กรที่มีอยู่แล้ว คณะกรรมการจึงเชื่อว่าการประเมินนี้ไม่จำเป็น
คำชี้แจงนี้ทำให้ Meta สอดคล้องกับ Amazon และ Microsoft ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ 3 แห่งที่เคยปฏิเสธข้อเสนอให้ย้ายเงินสำรองของบริษัทไปที่ Bitcoin ก่อนหน้านี้ โดยทั้งหมดเลือกที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัล และยึดมั่นในทิศทางกลยุทธ์ที่มั่นคงทางการเงิน
ทำไมยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีถึงปฏิเสธ Bitcoin?
คณะกรรมการและผู้ถือหุ้นของ Meta ได้ระบุเหตุผลหลายประการสำหรับการปฏิเสธ Bitcoin ในฐานะกลยุทธ์ทางการเงิน โดยส่วนใหญ่รวมถึงความเสี่ยง ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ และการพิจารณาถึงการมุ่งเน้นทางธุรกิจ:
ข้อกังวลเรื่องความผันผวน: Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีราคาผันผวน การรวม Bitcoin ไว้ในงบดุลของบริษัทอาจส่งผลให้รายได้และสถานะทางการเงินของบริษัทผันผวนอย่างมาก สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิม ความไม่แน่นอนในการวางแผนทางการเงินถือเป็นข้อกังวลสำคัญ
ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ: สินทรัพย์ดิจิทัลขาดกรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนและเป็นหนึ่งเดียว เนื่องจากนโยบายทางกฎหมายและภาษีมีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง จึงมีความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มเติมสำหรับบริษัทจดทะเบียน
จุดเน้นทางธุรกิจ: ผู้ถือหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต้องการรักษาความคาดเดาได้และเสถียรภาพของธุรกิจของตน ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ที่เร่งตัวขึ้น ทั้งอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและอุตสาหกรรมคริปโตต่างก็พัฒนาอย่างรวดเร็ว และโดยทั่วไปแล้ว บริษัทต่างๆ ต้องการมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจหลักของตนและหลีกเลี่ยงการเสียสมาธิไปกับสินทรัพย์ที่เก็งกำไร
ความรับผิดชอบในฐานะผู้ถือกรรมสิทธิ์: บริษัทต่างๆ จะต้องรักษาสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้น จากมุมมองทางกฎหมาย บริษัทต่างๆ มีภาระผูกพันในการจัดการสินทรัพย์อย่างมีความรับผิดชอบ และหลายคนมองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์เก็งกำไร ซึ่งขัดแย้งกับหน้าที่ความรับผิดชอบของบริษัทต่างๆ คณะกรรมการบริหารมักจะมีทัศนคติแบบ รอและดู เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงทางกฎหมายอย่างรอบคอบ
กลยุทธ์เป็นสิ่งแปลกปลอมในกลยุทธ์ทางการเงินของ Bitcoin
ตั้งแต่ปี 2020 Strategy ได้ซื้อ Bitcoin มากกว่า 500,000 เหรียญ โดยมีการลงทุนรวมมากกว่า 33,000 ล้านเหรียญ (โดยอิงจากราคาเฉลี่ย 66,279 เหรียญต่อ Bitcoin) บริษัทจากสหรัฐฯ แห่งนี้เป็นที่รู้จักในตอนแรกจากบริการด้านข่าวกรองทางธุรกิจ และแม้ว่านี่จะเป็นธุรกิจหลักของบริษัท แต่เนื่องจากปริมาณสำรอง Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น Strategy จึงมักถูกมองว่าเป็น เป้าหมายพร็อกซี Bitcoin ตั้งแต่ปี 2020 Michael Saylor ประธานบริษัทกล่าวว่า ปัจจุบันได้เปลี่ยนโฟกัสไปที่กลยุทธ์การเข้าซื้อ Bitcoin และกลยุทธ์นี้ได้ผลจริง เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม 2024 Strategy ได้รับการรวมอยู่ในดัชนี Nasdaq 100 สำเร็จ และกลายเป็นบริษัทที่มีชื่อเสียงในบริบทของสินทรัพย์ดิจิทัล
ณ เดือนมิถุนายน 2025 Strategy ถือครองมากกว่า 2% ของอุปทานทั้งหมดของ Bitcoin ซึ่งดึงดูดความสนใจจากสื่ออย่างกว้างขวาง ในขณะที่ราคาของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี 2024 และต้นปี 2025 ราคาหุ้นของ Strategy และการประเมินมูลค่าบริษัทก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ณ วันที่ 12 มิถุนายน 2025 ราคาหุ้นของ Strategy (MSTR) พุ่งสูงขึ้น 3,180% ในห้าปี จาก 11 ดอลลาร์เป็น 387 ดอลลาร์ ประสิทธิภาพของราคาหุ้นมีความสัมพันธ์อย่างมากกับแนวโน้มของ Bitcoin ทำให้ผู้ถือหุ้นได้รับรายได้ที่คล้ายคลึงกันจากการถือครองโดยตรง แต่ความสัมพันธ์ที่สูงนี้ยังหมายความว่านักลงทุนต้องเผชิญกับความเสี่ยงสูงที่เกิดจากความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด crypto กรณีของ Strategy แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงบริษัทผ่านกลยุทธ์ทางการเงิน Bitcoin แต่เส้นทางที่ก้าวร้าวนี้ไม่ใช่ความเสี่ยงที่บริษัทส่วนใหญ่เต็มใจที่จะรับ
แนวโน้มการนำ Bitcoin สำรองไปใช้ในองค์กร
บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น Meta, Amazon และ Microsoft ยังคงมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจหลักของตน อย่างน้อยในระยะสั้น พวกเขายังคงรอกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและสภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่คาดเดาได้มากขึ้น ก่อนหน้านั้น บริษัทเหล่านี้ไม่น่าจะดำเนินการทางการเงินที่รุนแรง
กลยุทธ์ทางการเงินของ Bitcoin ยังคงเป็นข้อยกเว้นมากกว่าจะเป็นแนวทางหลัก การที่ผู้ถือหุ้น Meta ปฏิเสธข้อเสนอนี้แสดงให้เห็นว่าแนวคิดนี้เป็นเพียงการโฆษณาเกินจริงมากกว่าที่จะเป็นจริง และแม้แต่บริษัทที่สร้างสรรค์นวัตกรรมก็ไม่เต็มใจที่จะเสี่ยงกับความผันผวนครั้งใหญ่และการกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์เมื่อเผชิญกับผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ มักระมัดระวังและไม่ปฏิบัติตามแนวทางของ Strategy ในการใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง แต่ยังคงยึดมั่นในวิธีการจัดการทางการเงินแบบดั้งเดิมและปลอดภัย
หลักการสำคัญของการจัดการทางการเงินขององค์กร ได้แก่ การลดความเสี่ยง การปกป้องสภาพคล่อง และความสอดคล้องกับความต้องการในการดำเนินงาน ไม่เข้ากันกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง เช่น Bitcoin ราคาของ Bitcoin อาจผันผวนอย่างรุนแรงได้มากกว่า 50% ในเวลาไม่กี่เดือน ซึ่งเกินขีดจำกัดความอดทนของแผนกการเงินขององค์กรส่วนใหญ่ ดังนั้น บริษัทต่างๆ เช่น Meta, Amazon และ Microsoft จึงยังคงมุ่งเน้นเงินสำรองทางการเงินไปที่เงินสดเทียบเท่า หลักทรัพย์ระยะสั้น และสินทรัพย์ที่หลากหลาย ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์ทางธุรกิจหลักของพวกเขา แม้แต่ในบริษัทที่มีนวัตกรรม สินทรัพย์คริปโตก็ยังถูกมองว่าเป็นภาระมากกว่าประโยชน์ ในปี 2024 การล่มสลายของบริษัทหลายแห่งที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมคริปโต ประกอบกับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องของ SEC ของสหรัฐฯ และหน่วยงานกำกับดูแลระดับโลก ทำให้จุดยืนอนุรักษ์นิยมของบริษัทต่างๆ แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
จนกว่าจะมีการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแล มาตรฐานการบัญชี และโซลูชันการดูแลที่ชัดเจนขึ้น บริษัทเพียงไม่กี่แห่งยังคงพยายามนำ Bitcoin มาใช้ในฐานะสินทรัพย์สำรองขององค์กร ในระยะสั้น ผู้สนับสนุนที่คาดหวังว่า Bitcoin จะถูกเพิ่มเข้าไปในงบดุลขององค์กรในวงกว้างอาจยังคงต้องรออย่างอดทน เนื่องจากสำหรับ CFO ส่วนใหญ่ เกณฑ์การประเมินของพวกเขาคือเสถียรภาพของสินทรัพย์ ไม่ใช่ลักษณะการเก็งกำไรของสินทรัพย์
