ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง : โกเลม ( @web3_golem )
ร่างกฎหมายความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา หรือที่เรียกว่า CLARITY Act ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมาธิการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ และคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินด้วยคะแนนเสียง 47 ต่อ 6 และ 32 ต่อ 19 ตามลำดับ และจะส่งไปยังสภาผู้แทนราษฎรเพื่อลงมติรับรองฉบับเต็มในเร็วๆ นี้
ชื่อเต็มของพระราชบัญญัติ CLARITY คือ “Digital Asset Market Clarity Act of 2025” ซึ่งเสนอโดย J. French Hill สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรครีพับลิกันแห่งรัฐอาร์คันซอ พระราชบัญญัตินี้มุ่งหวังที่จะกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนและเป็นหนึ่งเดียวสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (สินทรัพย์เข้ารหัส) ของสหรัฐอเมริกา และชี้แจงการแบ่งหน้าที่ความรับผิดชอบระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ในด้านสินทรัพย์ดิจิทัล นอกเหนือไปจากการปกป้องนักลงทุนและปราบปรามการฉ้อโกงแล้ว พระราชบัญญัตินี้ยังเว้นพื้นที่สำหรับการวิจัยและนวัตกรรม (DeFi, stablecoins, NFTs เป็นต้น) ไว้ด้วย
ก่อนหน้านี้ ร่างกฎหมายดังกล่าวถูกระงับการพิจารณาเนื่องจากความขัดแย้งในสภาผู้แทนราษฎรเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการที่ทรัมป์เข้าไปเกี่ยวข้องกับกิจกรรมด้านคริปโต อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน การแก้ไขร่างกฎหมายฉบับล่าสุด ที่ ห้ามประธานาธิบดีทรัมป์และครอบครัวแสวงหากำไรจากการซื้อขายหรือส่งเสริมสินทรัพย์คริปโต ถูกปฏิเสธ ทอมป์สัน ประธานคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมาธิการเกษตร กล่าวว่า นี่ไม่ใช่สถานที่ที่จะหารือเกี่ยวกับจริยธรรมของประธานาธิบดี และอนุญาตให้พิจารณาต่อไปได้
ในบทความนี้ Odaily Planet Daily จะสรุปเนื้อหาหลักของ CLARITY Act เป็นหลัก (ด้วยความช่วยเหลือจาก ChatGPT) และวิเคราะห์ผลกระทบที่ตามมาต่อตลาด crypto
เนื้อหาหลักของพระราชบัญญัติความชัดเจน
ผลกระทบของเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยต่อตลาดคริปโตและตลาดการเงิน ตั้งแต่การล้มละลายของ Mt. Gox ในปี 2013 จนถึงการล่มสลายของ FTX ในปี 2022 รวมถึงข้อพิพาททางกฎหมายที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและยาวนานระหว่าง SEC และโครงการคริปโต เช่น Ripple ได้เน้นย้ำถึงความคลุมเครือของคำจำกัดความของ หลักทรัพย์ และ สินค้าโภคภัณฑ์ ในเวลาเดียวกัน ทั้ง SEC และ CFTC ต่างก็มีอำนาจในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลบางส่วน แต่ทั้งสองมีความทับซ้อนและขัดแย้งกันในแง่ของคำจำกัดความ มาตรฐานการบังคับใช้ และแม้แต่การเข้าถึงตลาด ดังนั้น การถือกำเนิดของ CLARITY Act จึงสามารถแบ่งความรับผิดชอบของหน่วยงานกำกับดูแลทั้งสองได้อย่างชัดเจนและหลีกเลี่ยงความสับสนในด้านการกำกับดูแล
พระราชบัญญัติ CLARITY แบ่งออกเป็น 5 ส่วน ครอบคลุมกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การกำหนด การทำธุรกรรม การกำกับดูแล และการสนับสนุนนวัตกรรม
หัวข้อที่ ๑ คำจำกัดความและการออกกฎเกณฑ์
บทที่ 1 แก้ไขและเพิ่มคำจำกัดความที่ชัดเจนของแนวคิดหลัก เช่น บล็อคเชน แอปพลิเคชัน/โปรโตคอล/ระบบบล็อคเชน ระบบการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจ สินทรัพย์ดิจิทัล สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล และผู้เข้าร่วมตลาดที่เกี่ยวข้อง (ผู้ออกหลักทรัพย์ พันธมิตร บุคคลที่เกี่ยวข้อง) ในพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนปี 1934 และพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ กำหนดให้ SEC และ CFTC ต้องจัดทำการกำหนดกฎเกณฑ์รองรับให้เสร็จสิ้นภายในระยะเวลาที่กำหนด และจัดตั้งระบบการลงทะเบียนชั่วคราวสำหรับการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล นายหน้า และผู้ซื้อขาย
คำจำกัดความของสินค้าดิจิทัลนั้นเหมือนกับความหมายที่กำหนดไว้ในมาตรา 1a ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้า คำจำกัดความของสินค้าดิจิทัลในมาตรา 1a ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้ามีดังนี้:
“สินทรัพย์ดิจิทัลที่เชื่อมโยงอย่างแท้จริงกับระบบบล็อคเชน นั่นคือ สินทรัพย์ดิจิทัลนั้นถูกใช้โดยตรงหรือได้รับมาจากฟังก์ชันการทำงานหรือการดำเนินการของระบบบล็อคเชน หรือจากบริการที่ระบบจัดให้ และมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นได้รับมาหรือคาดว่าจะได้รับมาจากการใช้ระบบบล็อคเชน”
ในเวลาเดียวกัน ยังแยกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงิน เช่น USDT, USDC, โทเค็นที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน และสินทรัพย์ที่ไม่ใช่การเก็งกำไรอื่นๆ เช่น งานศิลปะ อุปกรณ์ประกอบเกม และที่ดินเสมือนจริง ออกจากหมวดหมู่ของ สินค้าดิจิทัล อย่างชัดเจน
หัวข้อที่ II: การจัดจำหน่ายและการขายสินค้าดิจิทัล
บทที่ 2 ระบุถึง สินทรัพย์สัญญาการลงทุน เป็นหลัก กำหนดเงื่อนไขการยกเว้นสำหรับการออกครั้งแรกและธุรกรรมในตลาดรอง และกำหนดข้อกำหนดสำหรับระบบบล็อคเชนที่สมบูรณ์ และชี้แจงว่าข้อกำหนดเหล่านี้จะมีผลบังคับใช้ 360 วันหลังจากการลงนามและผลบังคับใช้ของร่างกฎหมาย
พระราชบัญญัติดังกล่าวระบุว่า สินค้าดิจิทัลที่ตรงตามข้อกำหนดการโอนแบบเพียร์ทูเพียร์โดยอิสระและขายตามสัญญาการลงทุนถือเป็น สินทรัพย์สัญญาการลงทุน กล่าวอีกนัยหนึ่ง สินค้าดิจิทัลใดๆ ที่ขายตามสัญญาการลงทุนตามความหมายของกฎหมายหลักทรัพย์ระหว่างการระดมทุนจะจัดเป็น สินทรัพย์สัญญาการลงทุน ในการทำธุรกรรมนั้น และเมื่อสินทรัพย์เหล่านี้ถูกขายต่อโดยผู้ที่ไม่ใช่ผู้ออกหลักทรัพย์ (หรือตัวแทน/ผู้รับประกันของผู้ออกหลักทรัพย์) ในตลาดรอง สินทรัพย์เหล่านี้จะไม่ถือเป็นสัญญาการลงทุนอีกต่อไป (กล่าวคือ ไม่ต้องอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์อีกต่อไป) และยังคงรักษาเอกลักษณ์ สินค้าดิจิทัล ไว้เท่านั้น
ในเวลาเดียวกัน เงื่อนไขการยกเว้นสำหรับการออกหุ้นกู้ครั้งแรกและการทำธุรกรรมในตลาดรองก็ได้รับการอธิบายด้วยเช่นกัน การออกหุ้นกู้ครั้งแรกของผลิตภัณฑ์ดิจิทัลนั้นจำกัดเฉพาะผู้ออกหุ้นกู้ผลิตภัณฑ์ดิจิทัล เท่านั้น ในระยะเวลา 12 เดือนติดต่อกัน จำนวนเงินสูงสุดที่ระดมทุนได้จะต้องเป็น 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้ออกหุ้นกู้จะต้องส่งเอกสารการเปิดเผยข้อมูลให้กับ SEC ก่อนการขาย และได้รับจดหมายยืนยันที่มีผลบังคับใช้ก่อนจึงจะเริ่มการขายได้
การยกเว้นธุรกรรมในตลาดรองนั้นส่วนใหญ่มีไว้สำหรับผลิตภัณฑ์ดิจิทัลที่ออกโดยสัญญาการลงทุนและโอนไปยังตลาด รอง ตราบใดที่การโอนไปยังตลาดรองไม่เกี่ยวข้องกับผู้ออกเดิมหรือหน่วยงานใดๆ ที่ถูกควบคุมโดยผู้ออกเดิม กฎหมายดังกล่าวจะไม่ถือเป็น ข้อเสนอหรือการขาย สัญญาการลงทุนเดิมอีกต่อไป และจะไม่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลการซื้อขายหลักทรัพย์ภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933
หัวข้อที่ 3 การขึ้นทะเบียนตัวกลางภายใต้ ก.ล.ต.
บทที่ 3 ครอบคลุมถึง สกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับอนุญาตให้ชำระเงินได้อย่างเสถียร และสินค้าดิจิทัลที่อยู่ในขอบเขตของการบังคับใช้กฎหมายป้องกันการฉ้อโกงของ SEC ขณะเดียวกัน ยังกำหนดข้อยกเว้นที่กำหนดเป้าหมายสำหรับกิจกรรม DeFi และดำเนินการวิจัยในหัวข้อต่างๆ เช่น การดูแลธนาคาร การเปิดเผยข้อมูลของนายหน้า/ตัวแทนจำหน่าย และการมีส่วนร่วมของคู่สัญญาต่างประเทศ
เมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ภายใต้ แถลงการณ์ร่วม จาก 10 องค์กร รวมถึง Paradigm, Uniswap Labs และ Jump ได้มีการนำ Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) เข้าไปใน CLARITY Act ฉบับล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเงื่อนไขการยกเว้นที่กำหนดเป้าหมายสำหรับนักพัฒนาระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และบล็อคเชน
ผู้ใดที่ดำเนินการโดยตรงหรือโดยอ้อมในกิจกรรมต่อไปนี้ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการของระบบบล็อคเชนหรือโปรโตคอลการซื้อขาย DeFi จะไม่ต้องปฏิบัติตามมาตรา 15H ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์และกฎเกณฑ์ที่ได้มา (แต่ยังคงต้องปฏิบัติตามบทบัญญัติต่อต้านการฉ้อโกง/ต่อต้านการจัดการ):
การประมวลผลธุรกรรมเครือข่าย: การรวบรวม การส่งต่อ การดึงข้อมูล การเรียงลำดับ การตรวจสอบธุรกรรมเครือข่าย หรือฟังก์ชันที่คล้ายคลึงกัน
บริการโหนดและการคำนวณ: การจัดเตรียมพลังในการประมวลผล การรันโหนด/โอราเคิล แบนด์วิดท์ หรือบริการเสริมที่คล้ายคลึงกัน
อินเทอร์เฟซผู้ใช้: ให้อินเทอร์เฟซด้านหน้าสำหรับให้ผู้ใช้สามารถสอบถามและเข้าถึงข้อมูลบล็อคเชน
การบำรุงรักษาโปรโตคอลและระบบการส่งข้อความ: การพัฒนา การเผยแพร่ การจัดการ การบำรุงรักษา หรือการแจกจ่ายระบบบล็อคเชน โปรโตคอลธุรกรรม DeFi หรือระบบการส่งข้อความ DeFi
การเข้าร่วมในกลุ่มสภาพคล่อง: การดำเนินการหรือการเข้าร่วมในกลุ่มสภาพคล่องเพื่อดำเนินการซื้อและขายสินค้าดิจิทัลแบบสปอต
กระเป๋าเงินที่ไม่ใช่แบบควบคุมและการจัดการคีย์: การสร้างหรือการแจกจ่ายซอฟต์แวร์กระเป๋าเงินหรือเครื่องมืออื่น ๆ ที่ช่วยให้แต่ละบุคคล เก็บ และปกป้องสินทรัพย์ดิจิทัลหรือคีย์ส่วนตัวเท่านั้น
หัวข้อที่ IV: การลงทะเบียนตัวกลางภายใต้ CFTC
บทที่ 4 ชี้แจง อำนาจการกำกับดูแลพิเศษเฉพาะของ CFTC ที่มีต่อตลาดสปอตสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล กำหนดให้ผู้ซื้อขายฟิวเจอร์สต้องใช้ผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และจัดตั้งกลไกการรับรองและการลงทะเบียนธุรกรรมสำหรับการแลกเปลี่ยน นายหน้า และผู้ซื้อขาย กำหนดกฎเกณฑ์สำหรับผู้ดำเนินการกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ (CPO) และที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) และรวมถึงคำชี้แจงตำแหน่งของรัฐสภา
ร่างกฎหมายฉบับนี้จะขยายขอบเขตของภาระผูกพันในการจดทะเบียนของ CPO/CTA ให้ครอบคลุมถึงภาคส่วนสินค้าดิจิทัล และชี้แจงข้อกำหนดที่เข้มงวดซึ่งระบุว่า CPO/CTA ไม่สามารถปฏิบัติตามได้หากไม่ได้จดทะเบียน พร้อมกันนี้ ยังให้อำนาจ CFTC ในการกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับ การยกเว้นตามเงื่อนไข สำหรับ CPO/CTA เพื่อบรรเทาความซ้ำซ้อน ขัดแย้ง หรือข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่เข้มงวดเกินไป และส่งเสริมนวัตกรรม
มีการระบุไว้ในคำแถลงจุดยืนของรัฐสภาที่ท้ายบทนี้ ซึ่งระบุว่าทั้งกฎหมายฉบับนี้และการแก้ไขใดๆ ก็ตามไม่ได้ให้อำนาจแก่หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางหรือระดับรัฐในการควบคุมสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ นอกเหนือจาก สินค้าดิจิทัล ในตลาดสปอต จึงป้องกันไม่ให้หน่วยงานกำกับดูแลใช้กฎหมายฉบับนี้ในการควบคุมธุรกรรมสปอตของสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม เช่น น้ำมันและผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรอย่างกว้างขวาง
หัวข้อที่ 5: นวัตกรรมและการสนับสนุนเทคโนโลยี
บทที่ 5 แสดงให้เห็นถึงจุดยืนเชิงบวกของรัฐสภาเกี่ยวกับนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล ในเวลาเดียวกัน ภายใน 180 วันนับจากวันที่ประกาศใช้ร่างกฎหมายฉบับนี้ จะมีการจัดตั้ง “ศูนย์กลยุทธ์ FinTech และนวัตกรรม” และห้องปฏิบัติการ CFTC (LabCFTC) จะได้รับการรับรองให้ดำเนินการวิจัยพิเศษเกี่ยวกับ DeFi, NFT, ระบบการชำระเงินบล็อคเชน โครงสร้างพื้นฐานทางการตลาด ความรู้ทางการเงิน เป็นต้น
บทนี้กำหนดห้องปฏิบัติการ CFTC ภายในคณะกรรมาธิการ (LabCFTC) โดยมีผู้อำนวยการที่ได้รับการแต่งตั้งโดยคณะกรรมาธิการและอยู่ภายใต้การควบคุมของคณะกรรมาธิการ LabCFTC จะส่งรายงานเกี่ยวกับกิจกรรมของตนไปยังคณะกรรมาธิการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมาธิการเกษตร โภชนาการ และป่าไม้ของวุฒิสภาภายในวันที่ 31 ตุลาคมของทุกปี โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นไป
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นตามมา
ปัจจุบัน ร่างพระราชบัญญัติ CLARITY ได้ถูกส่งไปที่สภาผู้แทนราษฎรเพื่อลงมติอย่างครบถ้วนแล้ว โดยอิงจากคะแนนเสียงที่ผ่านโดยคณะกรรมการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร โอกาสที่ร่างพระราชบัญญัติจะผ่านด้วยการลงมติอย่างครบถ้วนของสภาผู้แทนราษฎรอยู่ที่ประมาณ 65%
โดยสรุป การผ่านร่างพระราชบัญญัติ CLARITY จะเป็นประโยชน์ต่ออุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมด ประการแรก การชี้แจงการแบ่งเขตอำนาจศาลระหว่าง SEC และ CFTC จะช่วยเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ที่วุ่นวายของการกำกับดูแลคริปโตได้ นอกจากนี้ยังชี้แจงขอบเขตการกำกับดูแลกิจกรรมคริปโตด้วย เพื่อให้ผู้ประกอบวิชาชีพด้านคริปโตมีกฎหมายที่ต้องปฏิบัติตามเมื่อดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจด้านคริปโต ประการที่สอง ร่างพระราชบัญญัตินี้ยังส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโตผ่านมาตรการนโยบาย เช่น การจัดตั้งศูนย์กลยุทธ์ด้านเทคโนโลยีและนวัตกรรมทางการเงินและห้องปฏิบัติการ CFTC ซึ่งหมายความว่าจะเปลี่ยนการกำกับดูแลจาก การกำกับดูแล เป็น แนวทาง โดยใช้ข้อดีของตัวเองในการชี้นำอุตสาหกรรมคริปโตของสหรัฐฯ ให้พัฒนาไปในทิศทางที่สอดคล้องมากขึ้น
แต่บรรดานักวิจารณ์กล่าวว่าร่างกฎหมายดังกล่าวอาจทำให้การร่วมทุนเพิ่มมากขึ้นหรือทำให้กฎหมายหลักทรัพย์ที่ควบคุมสกุลเงินดิจิทัลอ่อนแอลง
ผู้สนับสนุนและนักวิจารณ์มีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน เราคงต้องรอดูว่าในที่สุดแล้วพระราชบัญญัติ CLARITY จะได้รับการผ่านหรือไม่ และจะส่งผลดีอย่างสำคัญต่ออุตสาหกรรมคริปโตหรือไม่
