VCs และนักลงทุนรายย่อยเข้าซื้อในราคาเดียวกัน? Meme engine pump.fun ออกโทเค็นเพื่อช่วยตัวเอง

ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง : โกเลม ( @web3_golem )

ตามรายงานของ Blockworks pump.fun มีแผนระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์ผ่าน ICO โดยมีมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ แหล่งข่าวเสริมว่าการขายโทเค็นจะแบ่งเป็นรอบส่วนตัวและรอบสาธารณะ แต่ไม่สามารถยืนยันได้ว่าจะเปิดตัวโทเค็นเมื่อใดหรือจะออกบนแพลตฟอร์ม pump.fun หรือไม่

DeFi Cheetah ซึ่งเป็นนักลงทุนของ Velocity Capital กล่าวว่า เขาได้ยินข่าวลือเกี่ยวกับการระดมทุนของ pump.fun ผ่านช่องทางส่วนตัวที่ยังไม่ได้รับการยืนยัน ซึ่งรวมถึง: จะไม่มีการระดมทุนแบบ airdrop แต่จะมีการกำหนดไวท์ลิสต์สำหรับการขายต่อสาธารณะ เป้าหมายการระดมทุนสำหรับการขายต่อสาธารณะคือ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ VC จะมีโควตา 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่ากัน การขายต่อสาธารณะจะดำเนินการใน CEX หลักๆ ส่วนใหญ่ และตลาดหลักทรัพย์เหล่านี้กำลังเตรียมพร้อมสำหรับเรื่องนี้

pump.fun เป็นเครื่องยนต์ของตลาดกระทิง Meme เมื่อปีที่แล้วและเป็นโปรโตคอลที่ทำกำไรได้มากที่สุด มีข่าวลือว่า pump.fun ออกเหรียญหลายครั้งในตลาด อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งมันก็กลายเป็นละคร "หมาป่าร้อง" และ Alon ผู้ร่วมก่อตั้ง pump.fun ก็ได้ ปฏิเสธข่าว ลือเกี่ยวกับโทเค็น pump.fun เช่นกัน

แต่เวลาเปลี่ยนไปแล้ว การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมของตลาด Meme และการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นระหว่างแพลตฟอร์มการออกเหรียญทำให้ pump.fun ต้องตัดสินใจเลือก หมาป่าอาจมาจริงๆ ในครั้งนี้

กระแสมีมโซลานาเริ่มจางหายไป Pump.fun ออกโทเค็นเพื่อช่วยเหลือตัวเอง

ในเดือนมกราคมปีนี้ มูลค่าตลาดของ TRUMP เหรียญมีมส่วนบุคคลที่ออกโดยประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ทะลุ 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐในวันเดียว ซึ่งไม่เพียงแต่สร้างผู้นำจำนวนมากบนเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังดึงดูดเงินทุนจากภายนอกวงการให้เข้ามาสู่วงการสกุลเงินอีกด้วย เมื่อประธานาธิบดีอาร์เจนตินาออกโทเค็น LIBRA ของตัวเองในเดือนกุมภาพันธ์เพื่อเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ในตลาดและทำให้กระแสการออกเหรียญของคนดังนี้ลดลง ผู้คนคิดอย่างไร้เดียงสาว่านี่เป็นเพียงการปรับทัศนคติในระยะสั้นในตลาดมีม แต่ เมื่อมองย้อนกลับไป "ตลาดสร้างรายได้" นี้ได้กลายเป็นงานรื่นเริงครั้งสุดท้ายก่อนที่กระแสโซลานามีมจะเสื่อมลง

ตามข้อมูลของ Dune จำนวนโทเค็นที่สร้างขึ้นและอัตราการสำเร็จการศึกษา (อัตราส่วนของโทเค็นที่เปิดตัวสำเร็จจากตลาดภายในต่อโทเค็นทั้งหมดที่สร้างขึ้น) บนแพลตฟอร์ม pump.fun ลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ จำนวนโทเค็นที่สร้างขึ้นลดลงจาก 50,000 เหลือ 70,000 ต่อวันในช่วงพีค เหลือ 20,000 เหลือ 30,000 ต่อวัน และอัตราการสำเร็จการศึกษารายสัปดาห์ของโทเค็นน้อยกว่า 1%

จำนวนโทเค็น pump.fun ที่ถูกสร้างทุกวัน

อัตราการสำเร็จการศึกษาโทเค็น pump.fun รายสัปดาห์

ในขณะเดียวกัน จำนวนผู้ใช้งาน pump.fun ที่ใช้งานอยู่ก็ลดลงเช่นกัน ตามข้อมูลของ Dune จำนวนกระเป๋าสตางค์ที่ใช้งานจริงต่อวันบนแพลตฟอร์ม pump.fun อยู่ที่ 150,000 ถึง 200,000 ใบตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ จำนวนกระเป๋าสตางค์ที่ใช้งานจริงต่อวันลดลงประมาณ 50% เหลือเพียง 70,000 ถึง 100,000 ใบเท่านั้น

กระเป๋าสตางค์แบบ Active Daily ของ pump.fun

เมื่อกลุ่มผู้ออกเหรียญและกิจกรรมของผู้ใช้ลดลง ปริมาณธุรกรรมและรายได้ของแพลตฟอร์ม pump.fun ก็จะลดลงเช่นกัน ตามข้อมูลของ Dune ปริมาณธุรกรรมรายสัปดาห์ของแพลตฟอร์ม pump.fun ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 ถึงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2025 อาจสูงถึง 2-3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่หลังจากกลางเดือนกุมภาพันธ์ 2025 (หลังจากที่ประธานาธิบดีอาร์เจนตินาออกเหรียญ) ปริมาณธุรกรรมรายสัปดาห์จะอยู่ระหว่าง 700 ล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น ซึ่งลดลงประมาณ 50%

ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของแพลตฟอร์ม Pump.fun

แพลตฟอร์ม pump.fun มีรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมประมาณ 700 ล้านเหรียญสหรัฐ จากข้อมูลของ KOL BREAD ในต่างประเทศ อัตราส่วนประสิทธิภาพแรงงานของแพลตฟอร์มนี้แซงหน้าบริษัทเทคโนโลยี Web2 ชั้นนำ เช่น Nvidia และ Apple

อัตราส่วนประสิทธิภาพแรงงานของบริษัท Web2 เทียบกับ Web3 แหล่งที่มา: BREAD

แต่ไม่มีใครบ่นว่าการทำเงินนั้นช้า พวกเขาจะกังวลว่าจะหาเงินได้ไม่เพียงพอ ในช่วงพีคของ Solana Meme (พฤศจิกายน 2024 ถึงกุมภาพันธ์ 2025) รายได้ค่าธรรมเนียมรายวันของแพลตฟอร์ม pump.fun อยู่ระหว่าง 2 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหลังจากคลื่น Solana Meme สงบลง แม้จะมีการเปิดตัว pumpswap รายได้ค่าธรรมเนียมรายวันก็ลดลงเหลือ 1 ล้านถึง 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายได้คอมมิชชั่นรายวันของแพลตฟอร์ม pump.fun

หลายครั้งความสำเร็จของโครงการอาจขึ้นอยู่กับการเข้าใจกระแส จากนั้นทำสิ่งที่ผิดให้น้อยลงหรือแม้กระทั่งไม่ทำสิ่งอื่นๆ เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่มีกระแส โครงการจำเป็นต้องทำมากขึ้นและทำอย่างถูกต้องหากต้องการอยู่รอด ความสำเร็จของ pump.fun มาจากการเพิ่มขึ้นของกระแส Solana Meme และการอัปเกรดความสามารถในการเล่าเรื่องตลาด Meme แต่ไม่สามารถป้องกันการเสื่อมลงของกระแสและความหมดสิ้นของเรื่องเล่าตลาดได้

ในช่วงสุดท้ายของชีวิตนี้ การออกเหรียญกษาปณ์จึงกลายเป็นหนทางสุดท้ายในการช่วยเหลือตัวเอง สำหรับโครงการประเภทเครื่องมือหรือ "การขายแบบพลั่ว" หากโครงการมีรูปแบบธุรกิจที่มั่นคงและกระแสเงินสดที่ต่อเนื่อง โครงการจะไม่สามารถออกเหรียญกษาปณ์ได้ง่าย เนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและแรงกดดันในการดำเนินการโครงการที่เกิดจากการออกเหรียญกษาปณ์ในขณะนี้ไม่ดีเท่ากับรายได้ที่มีอยู่ แต่เมื่อโครงการมีปัญหาหรือ "อุปทานแบบพลั่วเกินอุปสงค์" ในตลาด การปรับโครงสร้าง ขยายมุมมองการเล่าเรื่องของโครงการ และดำเนินตามแนวทางดั้งเดิมของการจดทะเบียนและออกเหรียญกษาปณ์ก็สามารถทำให้โครงการดำเนินต่อไปได้ยาวนานเช่นกัน

แพลตฟอร์มแจกจ่ายมีมกำลังล้นหลาม pump.fun อาจออกโทเค็นเพื่อแก้ไขปัญหา

"ผมกลัวว่าพี่น้องของผมจะเดือดร้อน และผมยังกลัวว่าพี่น้องของผมจะต้องขับรถแลนด์โรเวอร์อีกด้วย" หากธุรกิจที่ดีมีกำไรมากเกินไป ก็จะดึงดูดคู่แข่งและคนทรยศเข้ามาโดยธรรมชาติ แม้ว่าครั้งหนึ่งธุรกิจนั้นจะเป็นธุรกิจที่ดีที่สุดก็ตาม Pump.fun อยู่ในสถานการณ์เช่นนี้ ตลาดมีมแตกออก และแต่ละเครือข่ายก็เริ่มต่อสู้กันเพื่อแย่งชิงแท่นปล่อย Solana เป็นกลุ่มที่เข้มข้นที่สุด เช่น LetsBonk.fun, Boop, Believe, Moonshot และแม้แต่ Raydium ซึ่งเป็นอดีตพี่น้องที่ดีของ pump.fun ก็ยังต้องการส่วนแบ่งจากส่วนแบ่งนี้

แม้ว่าแพลตฟอร์มการแจกจ่ายมีมใหม่เหล่านี้จะมีลักษณะเฉพาะของตัวเองและได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงแรก แต่ก็ไม่สามารถอยู่รอดได้อีกต่อไปเมื่อกระแสมีมของ Solana ลดลง ตามข้อมูลของ Dune อัตราการสำเร็จการศึกษาโทเค็นรายวันของแพลตฟอร์มเปิดตัว Solana หลัก (Pump.fun, Boop, LaunchLabs, LetsBonk) ในเดือนพฤษภาคมน้อยกว่า 1% Boop และ LetsBonk มีอัตราการสำเร็จการศึกษาโทเค็นรายวันมากกว่า 1% ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม แต่ความนิยมนั้นไม่นาน

แพลตฟอร์มการเปิดตัวโซลานาแบบกระแสหลัก

กระแสนิยมของมีมนั้นไม่มีอีกต่อไปแล้ว และแพลตฟอร์มการออกเหรียญก็ล้นหลามไปด้วย ไม่ใช่เรื่องเกินจริงเลยที่จะยืนยันว่า pump.fun กำลังอยู่ในภาวะคับขัน หาก pump.fun ต้องการแก้ปัญหา การออกเหรียญอาจเป็นทางเลือกที่ดี

ในฐานะผลิตภัณฑ์เครื่องมือ pump.fun มีคูน้ำที่เปราะบางมาก โดยพื้นฐานแล้ว มันเป็นเพียงเครื่องมือ Web2 ที่ให้บริการสินทรัพย์ Web3 และรูปแบบธุรกิจของแพลตฟอร์มการเรียกเก็บค่าบริการนั้นสามารถทำซ้ำได้ในระดับสูง หากเลือกที่จะออกเหรียญ นั่นหมายถึง pump.fun จะเปลี่ยนไปเป็นรูปแบบธุรกิจ Web3 อย่างแท้จริง แม้ว่า pump.fun จะไม่ได้เปิดเผยการออกเหรียญและแผนงานโครงการในอนาคตเป็นการส่วนตัว แต่ก็เป็นไปได้ว่าในอนาคต pump.fun อาจมุ่งมั่นที่จะสร้างระบบนิเวศ Meme ขนาดใหญ่ โดยเปลี่ยนจากเครื่องมือเป็นแพลตฟอร์มหรือแม้แต่โครงสร้างพื้นฐาน

ถึงจะเป็นการเก็บเกี่ยวผลผลิตด้วยเหรียญก็ยังดีกว่า OpenSea ครับ

อย่างไรก็ตาม บางคนตั้งคำถามว่าการประเมินมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของ pump.fun นั้นสูงเกินไป ซึ่งทำลายระบบการประเมินมูลค่าโครงการของ Web3 นักวิจัยอิสระ Haotian เขียนว่า การประเมินมูลค่าของแพลตฟอร์มเปิดตัว MEME นั้นแซงหน้าโปรโตคอล DeFi บลูชิปส่วนใหญ่ ซึ่งอาจไม่สมเหตุสมผล เนื่องจากความสามารถในการสร้างรายได้ของรูปแบบธุรกิจของ pump.fun นั้นเป็นผลจากผลกระทบของสปอตไลต์ตลาดในระยะสั้นโดยสิ้นเชิง มากกว่าตรรกะกำไรปกติที่ยั่งยืน เมื่อกระแส MEME สงบลงหรือตลาดกลับมาสู่ความสมเหตุสมผล รูปแบบรายได้ของ pump.fun จะพังทลายทันที

จากมุมมองของความสามารถในการทำกำไร pump.fun ถือว่าคุ้มค่าต่อการประเมินมูลค่านี้ StarkNet ซึ่งเป็นหนึ่งในสี่ราชาแห่ง L2 และราชาแห่งเทคโนโลยี ZK มีมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ในการระดมทุนรอบล่าสุด จากข้อมูลของ DeFiLlama รายได้ค่าธรรมเนียมเครือข่ายรายวันอยู่ที่ 760,000 ดอลลาร์ในช่วงพีค ตอนนี้ รายได้ค่าธรรมเนียมเครือข่ายรายวันอยู่ที่มากกว่า 1,000 ดอลลาร์เท่านั้น และรายได้ค่าธรรมเนียมเครือข่ายสะสมจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 43.61 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เท่ากับความสามารถในการทำกำไรของ pump.fun

แต่จากมุมมองของผลิตภัณฑ์และเรื่องราว pump.fun ในฐานะผลิตภัณฑ์ประเภทเครื่องมือนั้นไม่ดีเท่ากับ StarkNet ดังนั้นการประเมินมูลค่าจึงสูงเกินจริง อย่างไรก็ตาม Haotian ยังกล่าวอีกว่าประเด็นสำคัญอาจอยู่ที่ว่า pump.fun สามารถสร้างคูน้ำทางธุรกิจที่ยั่งยืนได้จริงหรือไม่หลังจากได้รับเงินทุนจำนวนมาก ดังนั้น ในท้ายที่สุดก็กลับมาที่หัวข้อนั้น หากรูปแบบธุรกิจที่มีอยู่ทำกำไรได้เพียงพอ ทำไมผลิตภัณฑ์ประเภทเครื่องมือจึงต้องออกเหรียญ...

แม้ว่า pump.fun จะเลือกที่จะออกเหรียญในตอนนี้ แต่ผลกระทบจะไม่ดีไปกว่าช่วงพีคของ Solana Meme แต่ช่วงเวลาดังกล่าวยังไม่สิ้นสุด ตลาดยังคงแข็งแกร่ง กฎระเบียบของโลกเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลยังคงปรับปรุงดีขึ้น และเหรียญ Meme ยังคงมีกลุ่มผู้ใช้ระดับจูเนียร์ P กล่าวโดยสรุป ยังคงมีผู้คนจำนวนมากที่เต็มใจที่จะเข้าครอบครองเหรียญเหล่านี้อยู่ในขณะนี้

มิฉะนั้น Opensea ที่ล้าสมัยซึ่งอยู่ติดกันก็เป็นตัวอย่างที่ตรงกันข้าม มันไม่ได้เลือกที่จะออกโทเค็นเมื่อเทรนด์ NFT อยู่ที่จุดสูงสุดและมูลค่าของแพลตฟอร์มอยู่ที่จุดสูงสุด ตอนนี้มันทำได้แค่ตื่นขึ้นและตระหนักว่าสิ่งต่างๆ ได้เปลี่ยนไปแล้ว ไม่ว่า pump.fun จะคว้าโอกาสสุดท้ายนี้เพื่อออกโทเค็นให้เสร็จสิ้นได้หรือไม่ O Daily จะติดตามและรายงานต่อไป