ผู้แต่งต้นฉบับ: flowie, Fairy, ChainCatcher
บรรณาธิการต้นฉบับ: TB, ChainCatcher
ล่าสุด Coinbase ได้ประกาศว่าจะซื้อ Deribit ซึ่งเป็นศูนย์แลกเปลี่ยนออปชั่นสกุลเงินดิจิทัลด้วยมูลค่า 2.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกรรมนี้รวมถึงเงินสดมูลค่า 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐและหุ้นสามัญ Class A ของ Coinbase จำนวน 11 ล้านหุ้น มันทำลายสถิติการซื้อกิจการมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ของ Kraken และกลายเป็นข้อตกลงการซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสกุลเงินดิจิทัล
Deribit คือศูนย์แลกเปลี่ยนออปชั่นสกุลเงินดิจิทัลที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ที่สุด ในตลาดกระทิงปี 2024 ปริมาณการซื้อขายออปชั่น Bitcoin และออปชั่น Ethereum คิดเป็น 80% และ 90% ตามลำดับ เหตุใดจึงถอยกลับมาในเวลานี้? หลังจากที่ Coinbase เข้าซื้อ Deribit มูลค่ามหาศาล ตลาดอนุพันธ์คริปโตจะถูกปรับเปลี่ยนไปอย่างไร?
ตำนานแห่งการพัฒนาของ Deribit ราชาแห่งตัวเลือก
Deribit จดทะเบียนในเนเธอร์แลนด์ในปี 2016 และมีพี่น้อง John Jansen และ Marius Jansen ร่วมก่อตั้ง
แนวคิดในการก่อตั้งศูนย์แลกเปลี่ยนออปชั่น crypto เกิดจากความต้องการที่แท้จริงของ Marius น้องชายของเขา เขาเป็นหนึ่งในนักลงทุน Bitcoin ยุคแรกๆ และจำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ในเวลานั้น อนุพันธ์ในตลาดคริปโตยังคงว่างเปล่า ดังนั้นเขาจึงได้ติดต่อจอห์น พี่ชายของเขาซึ่งมีภูมิหลังทางอาชีพในด้านออปชั่น เพื่อวางแผนธุรกิจ จอห์นมีส่วนเกี่ยวข้องกับการซื้อขายออปชั่นตั้งแต่ปี 1998 โดยทำงานเป็นเทรดเดอร์ที่ Amsterdam Options Exchange และปัจจุบันดำรงตำแหน่ง CEO ของ Deribit
ในช่วงแรก Deribit มุ่งเน้นไปที่การซื้อขายออปชั่น Bitcoin และฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นการเติมเต็มช่องว่างในตลาดอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลในขณะนั้น ในปี 2017 Deribit เปิดตัว Bitcoin Perpetual Contracts ซึ่งกลายเป็นหนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนแรกๆ ที่จะเสนอผลิตภัณฑ์ดังกล่าว
หลังจากปี 2018 ตลาดการซื้อขายล่วงหน้าเริ่มเติบโตขึ้น และ Huobi และ Binance ก็เริ่มเข้าสู่ตลาดการซื้อขายล่วงหน้าเช่นกัน แม้จะต้องเผชิญกับการแข่งขัน Deribit ซึ่งเข้าสู่ตลาดตั้งแต่ต้นปี 2019 ได้กลายมาเป็นศูนย์แลกเปลี่ยนออปชั่น Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วยประสบการณ์ด้านออปชั่นระดับมืออาชีพและค่าธรรมเนียมที่ต่ำ และยังคงครองตลาดนี้ต่อไป ในช่วงต้นปี 2020 ส่วนแบ่งการตลาดออปชั่น Bitcoin ของ Deribit ได้เพิ่มขึ้นถึง 86%
นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา Deribit ระดมทุนได้มากกว่า 140 ล้านเหรียญสหรัฐผ่านการระดมทุนสามรอบเพื่อให้ขยายตัวได้รวดเร็วยิ่งขึ้น QCP Capital, Three Arrows Capital, 10 T Holdings และ Akuna Capital ล้วนเป็นนักลงทุนที่อยู่เบื้องหลัง
แม้ว่าโปรไฟล์ผู้ใช้ของ Deribit จะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนมืออาชีพและผู้ใช้สถาบันที่มีความต้องการสูงเป็นหลัก แต่ก็มีชื่อเสียงที่ดีมาโดยตลอดในการแสวงหาการเติบโตและแทบไม่มีการตอบรับเชิงลบเลย
ในตลาดกระทิงปี 2024 Deribit ได้กลับมาเติบโตอย่างรวดเร็วอีกครั้ง โดยมีปริมาณการซื้อขายประจำปีเกิน 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้น 95% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยปริมาณการซื้อขายออปชั่นเพิ่มขึ้นถึง 99% และปริมาณการซื้อขายแบบสปอตก็เติบโตอย่างน่าทึ่งถึง 810% ปริมาณการซื้อขายรายวันของแพลตฟอร์มเคยเกิน 1.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ และจำนวนสัญญาเปิดทั้งหมดก็แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 48 พันล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน 2024
Deribit ยังคงรักษาความโดดเด่นในตลาดออปชั่นคริปโตต่อไป ปริมาณการซื้อขายออปชั่น Bitcoin เคยคิดเป็นมากกว่า 80% ของปริมาณตลาดทั้งหมด และปริมาณการซื้อขายออปชั่น Ethereum เคยคิดเป็น 90%
ธุรกิจของ Deribit ครอบคลุม 160 ประเทศและภูมิภาคทั่วโลก หลังจากได้รับใบอนุญาตจาก Dubai Virtual Asset Regulatory Authority (VARA) ในปี 2024 บริษัทก็ได้ค้นพบพื้นที่อุดมสมบูรณ์สำหรับการเติบโตใหม่
เหตุใด Deribit จึงเลือกที่จะ “เกษียณเมื่อถึงจุดสูงสุด”?
ระหว่างการเติบโต Deribit ต้องเผชิญกับปัญหาสำคัญสองประการ ได้แก่ ความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและอุปสรรคในการเติบโต
ในปี 2020 Deribit ได้ย้ายฐานปฏิบัติการไปยังปานามาเพื่อหลีกเลี่ยงข้อกำหนด KYC ที่เข้มงวดของสหภาพยุโรป ในปี 2023 เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันด้านกฎระเบียบ Deribit จึงได้ย้ายไปที่ดูไบมากขึ้น ในเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ เนื่องมาจากการคว่ำบาตรของสหภาพยุโรป Deribit จำเป็นต้องประกาศถอนตัวจากตลาดรัสเซีย
Luuk Strijers ซีอีโอของ Deribit กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า ในขณะที่กรอบการกำกับดูแลระดับโลกยังคงแข็งแกร่งขึ้น แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากจะออกจากตลาดเนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงหรือถูกปิดโดยตรงโดยหน่วยงานกำกับดูแล และ Deribit เองก็เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายคลึงกัน
นอกเหนือจากความท้าทายในการปฏิบัติตามข้อกำหนด การที่จะฝ่าขีดจำกัดได้ก็อาจเป็นความท้าทายที่ใหญ่กว่าสำหรับ Deribit
Deribit มีพื้นที่จำกัดอย่างมากสำหรับการเติบโตในตลาดออปชั่นคริปโตและกำลังเผชิญกับการลดลงในกลุ่มเดียวกัน CEX อื่นๆ ยังคงขยายฟังก์ชันการซื้อขายอนุพันธ์อย่างต่อเนื่อง BitMEX, OKX, Bybit และ CEX อื่นๆ ยังคงเสริมความแข็งแกร่งให้กับรูปแบบอนุพันธ์ของตน และ Kraken ยังได้เข้าซื้อ NinjaTrader ด้วยมูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ คู่แข่งเหล่านี้ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากด้วยการนำเสนอการซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจสูง อินเทอร์เฟซที่เป็นมิตรกับผู้ใช้ และค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำ นอกจากนี้การเพิ่มขึ้นของ DEX ยังสร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันให้กับบริษัทอีกด้วย
นอกเหนือจากการรักษาตำแหน่งในตลาดออปชั่นคริปโตแล้ว Deribit ก็ยังไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะขยายตัวในแนวนอนเพื่อแสวงหาการเติบโตอีกด้วย ในปัจจุบัน อุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมดขาดสภาพคล่อง และการแลกเปลี่ยนหลักๆ เช่น Binance และ OKX กำลังเผชิญกับปัญหาภายในและการเติบโตในทุกภาคส่วน ภายใต้แรงกดดันด้านกฎระเบียบและการแข่งขันภายใน อาจหมายความว่า Deribit จะต้องจ่ายค่าดำเนินงานที่สูงขึ้นเพื่อให้เติบโตอย่างไม่แน่นอน
ในบริบทนี้ การเลือกที่จะใช้ประโยชน์จากการควบรวมกิจการอาจเป็นก้าวหนึ่งสำหรับ Deribit ที่จะก้าวจากการปกป้องสถานะเดิมไปสู่การทำลายล้าง
แม้ว่า Deribit จะมีเทคโนโลยีชั้นนำและส่วนแบ่งการตลาดในด้านตัวเลือก crypto แต่สายผลิตภัณฑ์ของบริษัทยังคงค่อนข้างเดียว หากรวมเข้ากับ Coinbase ทั้งสองฝ่ายจะสามารถเสริมซึ่งกันและกันได้ในระดับสปอต ฟิวเจอร์ส และออปชั่น และสร้างระบบนิเวศอนุพันธ์ที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น
สำหรับ Coinbase นั้น Deribit สามารถนำความสนใจแบบเปิดเข้ามาได้ประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของอนุพันธ์ได้อย่างมาก สำหรับ Deribit การใช้ประโยชน์จากฐานผู้ใช้ทั่วโลกและข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Coinbase โดยเฉพาะอย่างยิ่งรูปแบบเชิงลึกในตลาดสหรัฐฯ จะช่วยให้ขยายสู่ระดับนานาชาติได้
การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเปลี่ยนนโยบายที่สำคัญ เมื่อทรัมป์กลับมาที่ทำเนียบขาวและส่งเสริมนโยบายที่เป็นมิตรกับสกุลเงินดิจิทัล ความต้องการของตลาดสำหรับแพลตฟอร์มที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในฉากหลังนี้ การตัดสินใจของ Deribit ที่จะถอนตัวในเวลานี้อาจเป็นทางเลือกที่ชาญฉลาดเพื่อใช้ประโยชน์จากโมเมนตัมและก้าวไปสู่เส้นโค้งการเติบโตถัดไป
Coinbase กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของอนุพันธ์คริปโตอย่างไร
Coinbase ได้ดำเนินการเข้าซื้อกิจการอย่างน้อย 21 แห่งนับตั้งแต่ปี 2014 และการเข้าซื้อกิจการ Deribit ถือเป็นข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ นี่ไม่เพียงเป็นการอัพเกรดเชิงกลยุทธ์สำหรับ Coinbase เท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึงแนวโน้มของการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการที่เร่งตัวขึ้นในตลาดอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลอีกครั้งหนึ่ง
นอกเหนือจาก Deribit แล้ว แพลตฟอร์มอนุพันธ์อีกหลายแห่งยัง ขายตัวเอง อีกด้วย เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ CoinDesk รายงานว่า BitMEX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตเคอเรนซีที่มีชื่อเสียงมายาวนานซึ่งก่อตั้งโดย Arthur Hayes ก็กำลังหาช่องทางการขายเช่นกัน นอกจากนี้ บริษัทสตาร์ทอัพด้านอนุพันธ์คริปโตอย่าง Arbelos Markets ได้ถูกขายให้กับบริษัทนายหน้าซื้อขายคริปโตอย่าง FalconX
ตลาดอนุพันธ์คริปโตที่เติบโตอย่างรวดเร็วและครบถ้วนสมบูรณ์ได้กลายมาเป็นสนามรบสำหรับผู้เล่นชั้นนำ ในปี 2024 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดอนุพันธ์คริปโตทั่วโลกสูงเกิน 100,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และปริมาณการซื้อขายรายเดือนสูงเกิน 3 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ
นอกจากนี้ Coinbase ยังทำงานเพื่อขยายธุรกิจอนุพันธ์ในปี 2024 โดยเพิ่มสินทรัพย์ใหม่มากกว่า 90 รายการให้กับตลาดแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ ตามรายงานของ CCData ส่วนแบ่งการตลาดอนุพันธ์ของ Coinbase เพิ่มขึ้น 3.89% ในปี 2024
แต่เมื่อเทียบกับการสร้างเอง การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการถือเป็นวิธีที่รวดเร็วและมีประสิทธิภาพ ด้วยการเข้าซื้อ Deribit จะทำให้ Coinbase ไม่เพียงแค่สามารถเพิ่มขนาดและความสามารถในการแข่งขันของธุรกิจอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็วเท่านั้น แต่ยังสามารถแข่งขันกับยักษ์ใหญ่ด้านอนุพันธ์ระดับโลกอย่าง Binance และ Bybit ได้อีกด้วย
การเข้าซื้อกิจการนี้อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อภูมิทัศน์ของตลาดอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล เมื่อความเข้มข้นของตลาดเพิ่มขึ้น การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ อาจเผชิญกับการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์หรือแม้กระทั่งการรวมกลุ่มอุตสาหกรรม ในเวลาเดียวกัน การแลกเปลี่ยนขนาดเล็กจะเผชิญกับแรงกดดันการแข่งขันที่มากขึ้นและอาจถูกทำให้ด้อยโอกาสลงได้ด้วย
สถาบันทางการเงินแบบดั้งเดิมได้เข้าสู่ตลาดคริปโตผ่าน ETF และตราสารอนุพันธ์แล้ว และการผสมผสานอันทรงพลังของ Coinbase และ Deribit จะช่วยดึงดูดนักลงทุนสถาบันได้มากขึ้นและส่งเสริมการบูรณาการและการตัดกันระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและตลาดคริปโตมากยิ่งขึ้น
อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่า Coinbase จะสามารถสานต่อรูปแบบผลิตภัณฑ์เฉพาะทางและมาตรฐานสูงของ Deribit และให้บริการตลาดนี้ได้ดีหรือไม่
อุตสาหกรรม Crypto เผชิญกับการควบรวมและซื้อกิจการที่เฟื่องฟู
ตามข้อมูลของ RootData มีการควบรวมและซื้อกิจการในพื้นที่คริปโตทั้งหมด 48 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2025 โดยเฉลี่ยมีการควบรวมและซื้อกิจการด้านคริปโตเกือบ 10 ครั้งต่อเดือน
ในปี 2567 มีกิจกรรม MA จำนวน 105 ครั้ง ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และเพิ่มขึ้น 36.3% จาก 77 ครั้งในปี 2566
เมื่อพิจารณาในด้านปริมาณการควบรวมและซื้อกิจการ ตั้งแต่ปี 2567 เป็นต้นมา มีการควบรวมและซื้อกิจการเกิดขึ้น 9 ครั้ง โดยมีมูลค่าเกิน 100 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และปริมาณการควบรวมและซื้อกิจการยังสร้างสถิติใหม่ ไม่นานก่อนที่ Deribit จะถูกเข้าซื้อกิจการด้วยมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนมีนาคม 2025 Kraken ก็ได้เข้าซื้อแพลตฟอร์มการซื้อขายฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ อย่าง NinjaTrader ด้วยมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์
ข้อตกลง MA มูลค่ากว่า 100 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2024
เมื่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลเติบโตเต็มที่ มีแนวโน้มที่ชัดเจนของการรวมกลุ่มอุตสาหกรรม และท้ายที่สุดแล้วจะมีเพียงไม่กี่แพลตฟอร์มเท่านั้นที่โดดเด่นออกมา
ในตลาดที่มีการแข่งขันรุนแรง ผู้ประกอบการขนาดใหญ่ขยายผลิตภัณฑ์และบริการของตนอย่างรวดเร็วผ่านการซื้อกิจการ สำหรับฝ่ายโครงการที่ถูกเข้าซื้อกิจการ ในกรณีที่มีการประเมินมูลค่าแบบกลับด้านระหว่างตลาดหลักและตลาดรอง การควบรวมและซื้อกิจการ (MA) ถือเป็นวิธีการออกที่สมบูรณ์แบบเมื่อเทียบกับการออกเหรียญ
