ให้ฉันบอกคุณจากมุมมองของปริมาณธุรกรรม ค่าธรรมเนียมการจัดการ และรายได้ ว่าทำไมฉันถึงมั่นใจใน HYPE ในระยะยาว

บทความนี้มาจาก: Thor Hartvigsen

การรวบรวม | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

นักแปล｜Azuma ( @azuma_eth )

พื้นหลัง

นับตั้งแต่เปิดตัว HYPE Hyperliquid ก็มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญทั้งในด้านปริมาณการซื้อขายและรายได้

HYPE เปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 29 พฤศจิกายน โดยเปิดตัวที่ประมาณ 2 ดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนธันวาคมก่อนที่จะกลับมาเมื่อเร็ว ๆ นี้ (ลดลงประมาณ 34% จากระดับสูงสุดตลอดกาล)

อะไรต่อไปสำหรับ HYPE และ Hyperliquid?

บทความนี้จะให้การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับพื้นฐานของ Hyperliquid และ HYPE สำรวจความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของ HYPE และวิเคราะห์การประเมินมูลค่าที่เป็นไปได้ตามปริมาณธุรกรรมและการเติบโตของรายได้ในปี 2568

ข้อมูลปริมาณ

แม้ว่าปริมาณการซื้อขายบน Hyperliquid ที่คาดว่าจะลดลงหลังจากการ Airdrop ของ HYPE (สิ่งที่เคยเกิดขึ้นในอดีตในการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์อื่นๆ) แต่สิ่งที่ตรงกันข้ามก็เป็นเรื่องจริง นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยแตะระดับสูงสุดใหม่ที่มากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปริมาณการซื้อขายรายวันหลายครั้ง

การปล่อยทางอากาศของ HYPE คิดเป็น 31% ของอุปทานทั้งหมด คาดว่า 42.81% ของอุปทานจะพร้อมสำหรับการแจกจ่ายในอนาคตและผลตอบแทนของชุมชน แม้ว่าจะคาดการณ์ได้ว่าส่วนหนึ่งของหุ้นที่เหลือจะถูกนำมาใช้เป็นแรงจูงใจในการเดิมพันและสิ่งจูงใจทางนิเวศ HyperEVM Layer 1 แต่ความเป็นไปได้ที่เทรดเดอร์และผู้ถือ HYPE จะได้รับรางวัลบางประเภทอีกครั้งโดยที่ไม่รู้ตัวในอนาคตนั้นไม่เป็นศูนย์

ที่ราคา 25 ดอลลาร์ 42.81% ของอุปทาน HYPE เทียบเท่ากับประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์

นับตั้งแต่เปิดตัว HYPE นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายตามสัญญาแล้ว ปริมาณการซื้อขายแบบทันทีของ Hyperliquid ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน โดยมีปริมาณการซื้อขายอยู่ที่ 250-500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันทำการซื้อขายส่วนใหญ่

ไฮเปอร์ลิควิดเทียบกับ CEX

เป็นเวลานานแล้วที่ฉันได้ติดตามปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid เมื่อเปรียบเทียบกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เช่น Binance

ความคาดหวังเชิงบวกของ Hyperliquid เกี่ยวข้องกับการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาด เนื่องจากผู้ใช้และปริมาณธุรกรรมเริ่มเคลื่อนไหวบนเครือข่ายมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เมื่อเปรียบเทียบ Hyperliquid กับ Binance เป็นที่ชัดเจนว่าเส้นทางยังอีกยาวไกล อย่างไรก็ตาม ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในเดือนธันวาคม ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่วนแบ่งการตลาดสัมพัทธ์ของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 5-8%

ตามข้อมูลจาก Coingecko ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์รายวันล่าสุดของ Binance อยู่ระหว่าง 60 พันล้านดอลลาร์ถึง 150 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขปริมาณการซื้อขายเหล่านี้ไม่สามารถตรวจสอบได้จากฝั่ง CEX ดังนั้นจึงจำเป็นต้องได้รับการปฏิบัติด้วยความระมัดระวัง

เมื่อเทียบกับ Bybit ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid เพิ่งสูงถึง 25% ของในอดีต (ข้อมูลสูงสุด)

ค่าธรรมเนียมและรายได้

การซื้อขายตามสัญญา

ค่าธรรมเนียมการจัดการของ Hyperliquid ชำระโดยผู้ใช้การซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมของ Hyperliquid นั้นต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ เช่น Binance ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่มุ่งเป้าไปที่การกระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายให้มากขึ้น สำหรับการซื้อขายตามสัญญาถาวร สำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่ ค่าธรรมเนียมสำหรับคำสั่งในตลาดคือ 0.035% และค่าธรรมเนียมสำหรับคำสั่งจำกัดคือ 0.01% ยิ่งปริมาณธุรกรรมสูง ค่าธรรมเนียมก็จะยิ่งต่ำลง

ค่าธรรมเนียมเหล่านี้เรียกเก็บโดยห้องนิรภัยสำหรับสร้างตลาด HLP กองทุนประกัน กองทุนช่วยเหลือ (รับผิดชอบหลักในการซื้อคืน) และที่อยู่เบ็ดเตล็ดอื่น ๆ บน Hyperliquid ทีมงาน Hyperliquid ไม่มีข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการกระจายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของแพลตฟอร์ม ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะประมาณข้อมูลการซื้อคืนของ HYPE ได้อย่างแม่นยำ

การซื้อขายแบบทันที

ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมในตลาดสปอตเพื่อซื้อและเผาโทเค็นเฉพาะที่มีการซื้อขาย ไม่น่าแปลกใจเลยที่ปัจจุบัน HYPE คิดเป็นปริมาณการซื้อขายสปอต Hyperliquid ส่วนใหญ่ จนถึงขณะนี้ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทันทีของ HYPE เกิน 100,000 HYPE (มากกว่า 2 ล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน)

โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุปทานของ HYPE เมื่อเทียบกับการซื้อคืนของกองทุนช่วยเหลือ (อย่างน้อยก็ยังไม่มี)

การประมูลเฉพาะจุด

Hyperliquid ยังสร้างรายได้จำนวนมากจากการประมูลสปอตอีกด้วย ที่ 500,000 ดอลลาร์ต่อการประมูล Hyperliquid สามารถรับรายได้ต่อปีเพิ่มเติม 141.29 ล้านดอลลาร์

กองทุนสงเคราะห์และการซื้อคืน HYPE

แม้ว่ารายละเอียดการกระจายรายได้จากการประมูลเฉพาะจุดและการซื้อขายตามสัญญายังไม่เป็นที่ทราบแน่ชัด แต่เราสามารถวัดข้อมูลการซื้อคืนของ HYPE รายวันผ่านทางกองทุนช่วยเหลือได้

สองสัปดาห์ที่ผ่านมา ฉันตีพิมพ์บทความวิเคราะห์เกี่ยวกับ X วิเคราะห์สถานการณ์การซื้อคืนของ HYPE ของกองทุนช่วยเหลือภายใน 48 ชั่วโมง ในเวลานั้น มีการซื้อคืน HYPE จำนวนประมาณ 151,000 รายการภายใน 48 ชั่วโมง ซึ่งเทียบเท่ากับความพยายามในการซื้อคืนรายปีประมาณ 686 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในช่วงสองวันดังกล่าว ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Hyperliquid สูงถึง 8 พันล้านดอลลาร์

กรอบการประเมินมูลค่า

เมื่อเข้าสู่ปี 2568 ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของ HYPE ถือเป็นการเดิมพันว่าปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid จะยังคงเติบโตต่อไป และความต้องการการประมูลแบบสปอตจะยังคงเติบโตต่อไป เนื่องจากสิ่งนี้จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของรายได้ของ Hyperliquid ซึ่งจะเป็นการขยายความพยายามในการซื้อคืนของ HYPE

เหตุผลสำคัญสำหรับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นของ Hyperliquid ก็คือ Hyperliquid ยังคงมีเงินรางวัลนับพันล้านดอลลาร์ในอนาคต ซึ่งจะทำให้ Hyperliquid เป็นสถานที่ซื้อขายที่ทำกำไรได้มาก ตัวเร่งปฏิกิริยาที่เป็นไปได้อื่นๆ ได้แก่ รายการสปอตของ CEX และการเปิดตัว HyperEVM

@fmoulin 7 เคยทำการวิเคราะห์ที่ดีเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่เป็นไปได้ของ HYPE โดยสมมติว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 30 การคาดการณ์ราคาของ HYPE ที่สอดคล้องกันภายใต้ระดับที่แตกต่างกันของรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมตามสัญญาและรายได้จากการประมูลจะเป็นดังนี้ ดังต่อไปนี้

หมายเหตุ Odaily: หากต้องการอ่านเพิ่มเติม โปรดดู "การวิเคราะห์เชิงลึกของไฮเปอร์ลิควิด: โอกาสทางการตลาดที่เป็นไปได้และตรรกะรั้นของ HYPE"

ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Hyperliquid ในช่วง 14 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 4.89 พันล้านดอลลาร์ โดยมีราคาประมูลประมาณ 500,000 ดอลลาร์

ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดการณ์รายได้ต่อปีของ Hyperliquid ที่ 587.5 ล้านดอลลาร์ โดยสมมติว่าอัตราส่วน P/E อยู่ที่ 30 ซึ่งหมายความว่า HYPE อาจสูงถึง 52.78 ดอลลาร์ โปรดทราบว่ามูลค่าตลาดหมุนเวียนจะคำนวณที่นี่แทนที่จะเป็น FDV เนื่องจากการปลดล็อคในอนาคตส่วนใหญ่จะเกี่ยวข้องกับสิ่งจูงใจของชุมชนมากกว่าการปลดล็อคกลุ่มภายใน

มีอีกสองประเด็นที่น่าสังเกต ณ ตอนนี้รายได้เกือบทั้งหมดเหล่านี้จะถูกนำมาใช้เพื่อซื้อคืน HYPE; มีการให้คำมั่นสัญญากับ HYPE มากขึ้นเรื่อยๆ (ปัจจุบันประมาณ 25%) ซึ่งจะทำให้ปริมาณของเหลวลดลงอย่างมีประสิทธิภาพ

โดยรวมแล้ว หากคุณเชื่อว่าปริมาณและการนำไปใช้ของ Hyperliquid จะยังคงเติบโตต่อไป มีเหตุผลมากมายที่ทำให้ HYPE มั่นใจในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น