ผู้เขียนต้นฉบับ: Chi Anh , Ryan Yoon และ Yoon Lee

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

สรุปประเด็นสำคัญ:

• การค้าโดยอนุญาโตตุลาการในด้านการเงินและสกุลเงินดิจิตอล: การค้าโดยอนุญาโตตุลาการคือแนวทางปฏิบัติของการยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง กลยุทธ์นี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดแบบดั้งเดิมและตลาด crypto ซึ่งเทรดเดอร์ขับเคลื่อนสภาพคล่องและมีอิทธิพลต่อการประเมินค่าสกุลเงิน ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล สิ่งนี้มักจะอยู่ในรูปแบบของการยืมเหรียญที่มั่นคงเพื่อลงทุนในการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ซึ่งถึงแม้ผลตอบแทนสูงจะมาพร้อมกับความเสี่ยงที่สำคัญเนื่องจากความผันผวน

• พลวัตของตลาดและความเสี่ยง: การซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการสามารถเพิ่มสภาพคล่องของตลาดได้ แต่อาจนำไปสู่ความผันผวนที่รุนแรงในช่วงวิกฤตและทำให้ความไม่มั่นคงของตลาดรุนแรงขึ้น ในตลาด crypto สิ่งนี้อาจทำให้เกิดฟองสบู่เก็งกำไร ดังนั้นการบริหารความเสี่ยงจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและธุรกิจที่ใช้กลยุทธ์นี้

• แนวโน้มและความท้าทายในอนาคต: นวัตกรรมต่างๆ เช่น โทเค็นผลตอบแทน และสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจ กำลังกำหนดอนาคตของการซื้อขายเก็งกำไรในสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นที่เป็นไปได้ของกลไกต่อต้านการเก็งกำไรก่อให้เกิดความท้าทายที่จะต้องมีการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้นเพื่อจัดการกับสิ่งเหล่านี้

1. ผลกระทบของการซื้อขายเก็งกำไรในตลาด

การซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการเป็นกลยุทธ์พื้นฐานในด้านการเงินระดับโลก ซึ่งนักลงทุนลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยการกู้ยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ วัตถุประสงค์หลักคือการทำกำไรจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยซึ่งอาจมีนัยสำคัญขึ้นอยู่กับสกุลเงินและสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างการซื้อขายเก็งกำไรในตลาดแบบดั้งเดิม

ที่มา: Jefferies & Co, Tiger Research

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนสามารถยืมเงินเยนญี่ปุ่นในอัตราดอกเบี้ยประมาณ 0.1% แล้วลงทุนในพันธบัตรเม็กซิโกซึ่งมีอัตราผลตอบแทนประมาณ 6.5% จึงได้รับผลตอบแทนประมาณ 5% โดยไม่ต้องใช้เงินทุนของตนเอง เทรดเดอร์ที่เก็งกำไรจะสร้างสภาพคล่องโดยการให้ยืมและลงทุนในตลาดต่างๆ ซึ่งมีส่วนช่วยในการค้นพบราคาและความมั่นคงของตลาดการเงิน

อย่างไรก็ตาม การจัดเตรียมสภาพคล่องนี้ยังมาพร้อมกับความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิด เช่น วิกฤตการณ์ทางการเงินหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินกะทันหัน ในช่วงเวลาแห่งความเครียดของตลาดที่สูง เช่น วิกฤตการเงินโลกในปี 2008 การเทรดที่ดำเนินการอาจพังทลายลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้มูลค่าสกุลเงินกลับตัวอย่างรวดเร็วและนักลงทุนต้องประสบกับความสูญเสียที่สำคัญ

ในสถานการณ์ที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีเสถียรภาพ การค้าอนุญาโตตุลาการสามารถทำกำไรได้มาก แต่ในช่วงเวลาที่ตลาดไม่มีเสถียรภาพ การซื้อขายเหล่านี้สามารถคลี่คลายได้อย่างรวดเร็ว ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนมักจะรีบขายสินทรัพย์เสี่ยงและซื้อสกุลเงินที่ยืมคืน ซึ่งนำไปสู่การปรับฐานของตลาดอย่างรวดเร็ว ผลกระทบระลอกคลื่นนี้อาจทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น การขายออกจำนวนมากจะเพิ่มความผันผวนของตลาด และก่อให้เกิดวงจรที่เลวร้ายของราคาสินทรัพย์ที่ลดลงและการบังคับชำระบัญชี

2. การซื้อขายเก็งกำไรนำไปใช้กับตลาดสกุลเงินดิจิตอลอย่างไร

ตัวเลขที่แสดงในตารางเป็นค่าเฉลี่ยที่ดึงมาจากหลายแพลตฟอร์ม ตัวเลขที่แท้จริงอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ เช่น สภาวะตลาด การดำเนินงานเฉพาะของแพลตฟอร์ม และระยะเวลาในการรวบรวมข้อมูล ผู้อ่านควรตรวจสอบข้อมูลปัจจุบันและดำเนินการวิจัยอิสระเมื่อทำการตัดสินใจตามข้อมูลนี้

ตาราง: Tiger Research สร้างโดยใช้ Datawrapper

แนวคิดของการซื้อขายเพื่อเก็งกำไรยังมีบทบาทสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิตอลอีกด้วย

กลยุทธ์ทั่วไปคือการยืม USDT ที่อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ 5.7% จากนั้นลงทุนในโปรโตคอล DeFi ที่ให้ผลตอบแทน 16% มูลค่าสินทรัพย์ที่ให้มามีเสถียรภาพซึ่งอาจส่งผลให้อัตรากำไรประมาณ 10% เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนประมาณ 6% ของพันธบัตรเม็กซิโก อัตรากำไรมักจะสูงกว่าเนื่องจากความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัล

จากข้อมูลของ AAVE อัตราการกู้ยืมและการให้ยืมในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า Stablecoin กลายเป็นศูนย์กลางของการซื้อขายอนุญาโตตุลาการสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากมีตัวเลือกการยืมและการให้กู้ยืมที่มีต้นทุนต่ำและมีเสถียรภาพ ตัวอย่างเช่น โปรโตคอล DeFi ในปี 2021 ให้ผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 20% ทำให้ Stablecoin เป็นเครื่องมือการให้กู้ยืมที่มีต้นทุนต่ำในอุดมคติสำหรับนักเก็งกำไร

ในปี 2022 Anchor Protocol กำหนดให้ UST มีอัตราผลตอบแทนคงที่ต่อปีที่ 20% อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง การล่มสลายของระบบนิเวศ Terra/Luna ในปี 2022 ถือเป็นสัญญาณเตือน นักเก็งกำไรหลายรายยืมเหรียญเสถียรเพื่อลงทุนใน Anchor Protocol ของ Terra ซึ่งสัญญาว่าจะได้รับผลกำไรสูงถึง 20% อย่างไรก็ตาม เมื่อมูลค่าของ $LUNA ลดลงอย่างรวดเร็ว การซื้อขายเก็งกำไรเหล่านี้ถูกบังคับให้ผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว ซึ่งนำไปสู่การชำระบัญชีครั้งใหญ่และความสูญเสียที่สำคัญในตลาด

ตัวอย่างนี้เผยให้เห็นความเสี่ยงโดยธรรมชาติของการซื้อขายเก็งกำไรในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ในพื้นที่นี้ การยืมเหรียญ Stablecoin เพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกลายเป็นกลยุทธ์ทั่วไป ความผันผวนของสินทรัพย์ crypto สามารถขยายผลกระทบของธุรกรรมเหล่านี้ในระดับที่ไม่ค่อยพบเห็นในการเงินแบบดั้งเดิม

ขณะเดียวกันความท้าทายนี้ยังนำมาซึ่งโอกาสสำคัญอีกด้วย ตลาดมีศักยภาพในการพัฒนาผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมซึ่งปรับให้เหมาะกับความต้องการของการซื้อขายอนุญาโตตุลาการสกุลเงินดิจิทัล เช่น เครื่องมือการจัดการความเสี่ยงขั้นสูง และแพลตฟอร์มการเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม บริษัทต่างๆ ต้องใช้กลยุทธ์ที่ยืดหยุ่นและตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดอย่างรวดเร็วเพื่อรับมือกับความผันผวนสูงของสินทรัพย์ดิจิทัล

3. กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบดั้งเดิมแตกต่างจากกลยุทธ์การเก็งกำไรสกุลเงินดิจิทัลอย่างไร?

ที่มา: Tiger Research สร้างโดยใช้ Datawrapper

แม้ว่าการค้าการเก็งกำไรแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิตอลจะขึ้นอยู่กับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย แต่ก็มีความแตกต่างกันอย่างมากในประเภทนักลงทุน สินทรัพย์เป้าหมาย และระดับความเสี่ยง แม้ว่าการซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการแบบดั้งเดิมจะเป็นโดเมนของนักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนและสถาบันการเงิน แต่การซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการสกุลเงินดิจิทัลนั้นมอบโอกาสให้กับนักลงทุนรายย่อย

ในด้านสินทรัพย์ การซื้อขายเก็งกำไรแบบดั้งเดิมมุ่งเน้นไปที่คู่สกุลเงินในตลาดที่มีการควบคุม ซึ่งโดยทั่วไปจะให้ผลตอบแทนที่มั่นคงและมีความเสี่ยงปานกลาง ในทางตรงกันข้าม กลยุทธ์การเก็งกำไรสกุลเงินดิจิทัลใช้แพลตฟอร์มที่หลากหลายมากขึ้น ซึ่งให้ความยืดหยุ่นและผลตอบแทนที่เป็นไปได้สูงกว่า แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย การใช้เลเวอเรจ การทำฟาร์มผลตอบแทน และผลตอบแทนจากการปักหลักจะเพิ่มความซับซ้อนของการซื้อขายอนุญาโตตุลาการสกุลเงินดิจิทัล ทำให้เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่ทำกำไรแต่มีความเสี่ยง

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ผู้มีอำนาจตัดสินใจจะต้องชั่งน้ำหนักปัจจัยเหล่านี้อย่างรอบคอบเมื่อพิจารณาการซื้อขายเพื่อเก็งกำไร

4. การซื้อขายเก็งกำไรมีผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไร?

4.1 กลไกการเสริมกำลังตนเองและโมเมนตัมขาขึ้นของตลาด

การค้าขายโดยอนุญาโตตุลาการสร้างกลไกเสริมตนเองที่ขับเคลื่อนตลาดให้สูงขึ้น ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น การค้าขายแบบ Carry Trade เกิดขึ้นเมื่อผู้กู้ยืมใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูง เมื่อแนวโน้มตลาดเป็นบวก สิ่งนี้สามารถกระตุ้นให้ราคาสูงขึ้นดึงดูดเทรดเดอร์ได้มากขึ้น และเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของการซื้อขาย ดังแสดงโดย:

• นักลงทุนจำนวนมากขึ้นยืมเหรียญมีเสถียรภาพเพื่อลงทุนในตลาดเพื่อทำกำไร

• การเพิ่มขึ้นของการให้กู้ยืมแบบ Stablecoin ได้ผลักดันให้ราคาในตลาดสูงขึ้น

• เมื่อราคาสูงขึ้น นักลงทุนก็เข้าร่วมมากขึ้น ทำให้เกิดวงจรการเสริมกำลังตนเอง

อย่างไรก็ตาม วงจรนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวน การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในตลาด เช่น มูลค่าของสินทรัพย์การลงทุนที่ลดลงหรือต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น อาจส่งผลให้การซื้อขายเหล่านี้คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว การถอนเงินจำนวนมากดังกล่าวอาจทำให้เกิดปัญหาสภาพคล่องและราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความไม่มั่นคงของตลาดรุนแรงขึ้น แม้ว่าการค้าอนุญาโตตุลาการจะสามารถเพิ่มสภาพคล่องและสร้างผลกำไรได้ แต่ก็สามารถก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาดอย่างกะทันหันและรุนแรงได้เช่นกัน

4.2. การปรับปรุงสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ในช่วงฤดูร้อน DeFi ปี 2021 Total Locked Volume (TVL) ของ DeFi มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

ที่มา: DeFiLlama

การค้าอนุญาโตตุลาการสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับเหรียญมีเสถียรภาพ ได้เพิ่มสภาพคล่องของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ Stablecoins เช่น USDT, USDC และ DAI มักจะใช้ในธุรกรรมการเก็งกำไร และจัดเตรียมสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับแพลตฟอร์ม DeFi (รวมถึงโปรโตคอลการให้ยืม) การไหลเข้าของเงินทุนช่วยให้การซื้อขายราบรื่นและเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาราคา ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด

ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Stablecoin เกินกว่า 80 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงบทบาทที่สำคัญในการรักษาสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัล นอกจากนี้สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นยังดึงดูดนักลงทุนสถาบันซึ่งโดยทั่วไปชอบตลาดที่มีสภาพคล่องมากกว่า ซึ่งจะนำมาซึ่งเงินทุนไหลเข้ามากขึ้นและส่งเสริมเสถียรภาพของตลาด

5. เทรนด์ใหม่ในการซื้อขายเก็งกำไร

5.1. การเพิ่มขึ้นของโทเค็นตามรายได้

อัตราผลตอบแทนรายปีของ Stablecoin (APY) บนโปรโตคอล Pendle ที่มา: Pendle

ในขณะที่ตลาด crypto ยังคงพัฒนาต่อไป แนวโน้มใหม่ ๆ ก็เกิดขึ้นในการซื้อขายเก็งกำไร แนวโน้มประการหนึ่งคือโทเค็นตามรายได้ ตัวอย่างเช่น บนแพลตฟอร์มเช่น Pendle นักลงทุนสามารถซื้อขายรายได้ในอนาคตแยกจากเงินต้นได้ นวัตกรรมนี้ช่วยให้กลยุทธ์การเก็งกำไรมีความซับซ้อนมากขึ้น โดยที่นักลงทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรเกี่ยวกับรายได้ในอนาคต

5.2. ความเป็นไปได้ของกลไกต่อต้านการเก็งกำไรในตลาด crypto

กลไกต่อต้านการเก็งกำไรหมายถึงสถานการณ์ที่ตลาดคาดว่าความผันผวนในอนาคตจะเกินระดับปัจจุบัน สิ่งนี้สร้างความท้าทายเฉพาะสำหรับตลาด crypto โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการซื้อขายเก็งกำไร การค้าขายโดยอนุญาโตตุลาการจะมีประสิทธิภาพน้อยลงเมื่อความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วจะเกี่ยวข้องกับการกู้ยืมจากสินทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เนื่องจากต้นทุนสภาพคล่องเพิ่มขึ้นและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเลเวอเรจเพิ่มขึ้น กลยุทธ์นี้ไม่เพียงแต่ทำกำไรได้น้อยลงเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็นอันตรายได้อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากลักษณะของเงินฝืดของสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin (เช่น อุปทานที่จำกัด) สินทรัพย์เหล่านี้จึงอาจทำงานได้ดีในสภาพแวดล้อมที่ต่อต้านการเก็งกำไร สกุลเงิน Fiat มีความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อ ในขณะที่ Bitcoin และสินทรัพย์เข้ารหัสลับที่คล้ายคลึงกันสามารถใช้เป็นตัวเก็บมูลค่าและป้องกันความเสี่ยงจากค่าเสื่อมราคาของการลงทุนแบบดั้งเดิม เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ พวกมันอาจกลายเป็นทางเลือกที่ทรงพลังแทนกลยุทธ์การซื้อขายเก็งกำไรแบบดั้งเดิม

6. บทสรุป

การซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของการเงินโลกมาโดยตลอด และการประยุกต์ใช้ในตลาด crypto ถือเป็นวิวัฒนาการที่สำคัญสำหรับกลยุทธ์นี้ ในอนาคต การซื้อขายเก็งกำไรจะพัฒนาผ่านนวัตกรรม การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และการโต้ตอบอย่างต่อเนื่องของตลาดแบบดั้งเดิมและตลาด crypto เมื่อ ETF เข้ารหัสลับเข้าสู่ตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ขอบเขตระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินดิจิทัลก็จางลงมากขึ้น ซึ่งทำให้นักลงทุนสถาบันมีโอกาสเข้าสู่ตลาด crypto เพื่อรับผลตอบแทนสูง การเปลี่ยนแปลงนี้อาจดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากภาคการเงินแบบดั้งเดิม เพิ่มความถูกต้องตามกฎหมายของตลาด crypto และขยายอิทธิพลของมัน

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจและนักลงทุนในพื้นที่ crypto จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลยุทธ์การเก็งกำไรอย่างระมัดระวัง และให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแนวโน้มที่เกิดขึ้นใหม่ที่อาจกำหนดทิศทางของตลาดใหม่ ความเป็นไปได้ของกลไกต่อต้านการเก็งกำไรเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบหรือการเปลี่ยนแปลงในพลวัตของตลาดจะเพิ่มความซับซ้อนของตลาด ความซับซ้อนนี้จะท้าทายแนวทางดั้งเดิมในขณะเดียวกันก็มอบโอกาสใหม่ให้กับผู้เล่นที่ว่องไว ด้วยการระบุแนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงเหล่านี้และยังคงความยืดหยุ่น ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถคว้าโอกาสพิเศษที่นำเสนอโดยการบรรจบกันของการเงินแบบดั้งเดิมและ crypto ได้ดียิ่งขึ้น