ผู้เขียนต้นฉบับ: มินจุง

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

สรุป

• ตลาด OTC รองเป็นพื้นที่ที่ผู้คนสามารถซื้อและขายสินทรัพย์ต่างๆ รวมถึงโทเค็นที่ถูกล็อค ตราสารทุน หรือ SAFT (หมายเหตุแนวโน้มเชิงลึก: SAFT ย่อมาจาก Simple Agreement for Future Tokens เป็นข้อตกลงทางกฎหมาย มักใช้ในบล็อกการจัดหาเงินทุนของ blockchain และโครงการสกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้นักลงทุนสามารถจัดหาเงินทุนให้กับทีมงานโครงการในระหว่างขั้นตอนการพัฒนาโครงการเพื่อแลกกับโทเค็นที่ออกในอนาคต) ซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะซื้อขายในการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ปัจจุบัน คำว่า “ตลาด OTC รอง” ส่วนใหญ่หมายถึงธุรกรรมที่ล็อคโทเค็น

• ผู้ขายหลักในตลาด OTC รอง ได้แก่ บริษัทร่วมลงทุน ทีมงานโครงการ crypto และมูลนิธิ ซึ่งมักได้รับแรงบันดาลใจจากแรงจูงใจในการรักษาผลกำไรตั้งแต่เนิ่นๆ หรือจัดการแรงกดดันในการขาย ผู้ซื้อสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: "ผู้ถือครอง" ที่เชื่อในศักยภาพระยะยาวของโทเค็นและสนใจเนื่องจากส่วนลด และผู้ที่แสวงหาผลกำไรจากส่วนต่างของราคาผ่านการดำเนินการทางการเงินเชิงกลยุทธ์

• เนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดเริ่มลดลง ตลาด OTC รองจึงได้รับแรงฉุดมากขึ้น โดยโทเค็นมักจะขายในราคาลดสูงชันเนื่องจากความสนใจของผู้ซื้อมีจำกัด อย่างไรก็ตาม ตลาดมีบทบาทสำคัญในการจัดการสภาพคล่องและลดแรงกดดันในการขายทันทีในการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ดังนั้นจึงมีส่วนทำให้ระบบนิเวศ crypto มีเสถียรภาพและยืดหยุ่นมากขึ้น

รูปที่ 1: สถานะตลาดปัจจุบัน ที่มา: imgflip

การแนะนำ

ตลาด OTC รอง แม้ว่าส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าถึงได้สำหรับนักลงทุน crypto รายย่อยส่วนใหญ่ แต่ก็ได้รับความสำคัญอย่างรวดเร็วในหมู่คนในอุตสาหกรรม เช่น บริษัทร่วมลงทุน ทีมงานโครงการ crypto และมูลนิธิ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของตลาด crypto มีการเปลี่ยนแปลง ตลาด OTC รองจึงกลายเป็นพื้นที่สำคัญสำหรับการจัดการสภาพคล่องและการรับประกันผลกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีการประเมินมูลค่าสูงและสภาพคล่องที่จำกัด ดังนั้น รายงานนี้จะกล่าวถึง: 1) ตลาด OTC รองคืออะไร 2) ใครคือผู้เข้าร่วมและแรงจูงใจของพวกเขา 3) มุมมองเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของตลาด 4) ข้อมูลเชิงลึกจาก Taran ผู้ก่อตั้ง STIX ซึ่ง เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย OTC สำหรับการซื้อขาย crypto ส่วนตัว

ตลาดรอง OTC คืออะไร?

ตลาดรองที่ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ (OTC) เป็นพื้นที่การซื้อขายส่วนตัวที่ผู้ซื้อและผู้ขายเจรจาโดยตรงและดำเนินธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ รวมถึงโทเค็น ตราสารทุน หรือสัญญาการลงทุน เช่น SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) ธุรกรรมเหล่านี้ดำเนินการภายนอก ของการแลกเปลี่ยนสาธารณะ สินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาด OTC รองไม่สามารถซื้อขายได้ในการแลกเปลี่ยนปกติ เช่น Binance หรือ OKX ด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน เนื่องจากโทเค็นของโครงการ crypto จำนวนมากถูกล็อค ตลาด OTC รองจึงทำให้นักลงทุนและทีมงานมีวิธีขายสินทรัพย์เหล่านี้ก่อนจึงจะสามารถซื้อขายได้ (ปลดล็อค) ปัจจุบัน คำว่า "ตลาด OTC รอง" ส่วนใหญ่หมายถึงการซื้อขายโทเค็นที่ถูกล็อค โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ TGE (กิจกรรมการสร้างโทเค็น) หรือแม้แต่โครงการก่อน TGE

รูปที่ 2: สถานะปัจจุบันของตลาด OTC รอง ที่มา: STIX

เหตุใดจึงกลายเป็นตลาดที่มีการใช้งาน?

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตอย่างรวดเร็วในตลาด OTC รองคือแรงจูงใจที่แข็งแกร่งสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการขายการถือครองของตน ปัจจุบัน โทเค็น 20 อันดับแรกจำนวนมากมีการซื้อขายโดยมีส่วนลดเกือบ 50% โดยมีการล็อคอัพหนึ่งปี ในขณะที่โทเค็นบางส่วนจากโครงการที่อยู่นอก 100 อันดับแรกมีการซื้อขายโดยมีส่วนลดสูงสุดถึง 70% ตัวอย่างเช่น โทเค็นราคา 1 ดอลลาร์ในการแลกเปลี่ยนอย่าง Binance อาจขายได้ในราคาเพียง 0.30 ดอลลาร์บนแพลตฟอร์มอย่าง STIX โดยมีระยะเวลาล็อคหนึ่งปีและเพิ่มอีกสองปีเพื่อปลดล็อคทุกเดือน

แนวโน้มนี้สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน ซึ่งโดดเด่นด้วย FDV ที่สูง (การประเมินมูลค่าแบบเจือจางเต็มที่) และสภาพคล่องต่ำ รวมถึงความรู้สึกเชิงลบต่อโทเค็นของบริษัทร่วมลงทุน ตามที่กล่าวไว้ในบทความ "FDV คือ MEME" มีโครงการใหม่จำนวนมากที่เกิดขึ้นในตลาด แต่ไม่มีผู้เล่นหรือสภาพคล่องที่สอดคล้องกันเพื่อรองรับอุปทานจำนวนมากดังกล่าว ดังนั้นเมื่อมีการปลดล็อคโทเค็นมากขึ้น ราคาโทเค็นจึงลดลงตามธรรมชาติ นอกจากนี้ โทเค็นจำนวนมากมีส่วนสนับสนุนมูลค่าที่แท้จริงในตลาดอย่างจำกัด และมักจะถูกประเมินมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับฐานผู้ใช้และอรรถประโยชน์ที่แท้จริง เมื่อตระหนักถึงสิ่งนี้ ทีมงานและบริษัทร่วมลงทุนที่เดิมลงทุนในโครงการเหล่านี้จึงเลือกที่จะขายตอนนี้เพื่อล็อคผลกำไร แทนที่จะเสี่ยงขายในราคาที่ต่ำกว่าในอนาคต

รูปที่ 3: ธุรกรรมปัจจุบันในตลาด ที่มา: Presto Research

ใครคือผู้ซื้อและผู้ขาย และอะไรคือแรงจูงใจของพวกเขา?

ผู้ขายและแรงจูงใจของพวกเขา

ทีม

แม้ว่าจะมีอัตราคิดลดสูงถึง 50 ถึง 70% ทีมงานโครงการก็มักจะยังคงทำกำไรได้ ทีมเหล่านี้จำนวนมากประกอบด้วยทีมขนาดเล็ก (ปกติ 20-30 คน) ที่สร้างโครงการในเวลาเพียง 2-3 ปี แม้จะมีวงจรการพัฒนาที่ค่อนข้างสั้นและมีการลงทุนเริ่มแรกที่จำกัด แต่โดยทั่วไปแล้ว FDV ของโครงการเหล่านี้จะได้รับการประเมินที่ 3 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่า ในโลกของ Web2 แทบไม่เคยได้ยินมาก่อนเลยในการสร้างบริษัทที่มีมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์โดยมีทีมงานเล็กๆ ในช่วงเวลาสั้นๆ เช่นนี้ ในบริบทนี้ โครงการจำนวนมากถูกล่อลวงและเลือกที่จะขายโทเค็นของตนในราคาส่วนลด โดยตระหนักถึงโอกาสในการได้รับผลกำไรในขณะนี้ แทนที่จะเสี่ยงที่มูลค่าจะลดลงในอนาคต

บริษัทร่วมลงทุน

บริษัทร่วมลงทุนเผชิญกับสถานการณ์ที่คล้ายกัน สภาวะตลาดล่าสุดส่งผลให้การประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมีนัยสำคัญ โดยรอบ Seed มักจะเกิดขึ้นภายในเวลาเพียงหกเดือนนับจากรอบ Seed ก่อนหน้า และด้วยการประเมินมูลค่าสามเท่า ในบางกรณี บริษัท VC จะดำเนินการระดมทุนหลายรอบในเวลาเดียวกัน โดยให้การประเมินมูลค่าการลงทุนที่แตกต่างกันในเวลาเดียวกัน ดังนั้น เว้นแต่พวกเขาจะลงทุนในระยะล่าสุดก่อน TGE บริษัท VC จำนวนมากยังคงพบว่าตัวเองอยู่ในตำแหน่งที่ทำกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ แม้จะคำนึงถึงส่วนลด 50% ในตลาดรองแล้วก็ตาม สภาพแวดล้อมนี้กระตุ้นให้บริษัทร่วมลงทุนขายเพื่อล็อคกำไรไว้ นอกจากนี้ ในสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน หุ้นส่วนจำกัด (LP) ของกองทุนร่วมลงทุนได้เริ่มให้ความสำคัญกับตัวชี้วัด DPI (การกระจายทุนที่จัดสรร) มากขึ้น ซึ่งจะช่วยจูงใจบริษัทร่วมลงทุนให้ได้รับผลตอบแทนและเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับยอดขายใน OTC รอง แนวโน้มตลาด

พื้นฐาน

กองทุนอาจมีแรงจูงใจที่แตกต่างกันเล็กน้อยในการเข้าร่วมในตลาด OTC รอง แม้ว่ามูลนิธิบางแห่งอาจตระหนักถึงการประเมินมูลค่าโทเค็นที่สูง และพยายามขายอย่างรวดเร็ว แต่มูลนิธิบางแห่งอาจใช้แนวทางเชิงกลยุทธ์มากกว่า กลยุทธ์ทั่วไปคือการขายโทเค็นที่ปลดล็อคให้กับนักลงทุนในราคาส่วนลด ควบคู่ไปกับระยะเวลาล็อคหนึ่งปี แนวทางนี้ช่วยลดแรงกดดันในการขายในตลาดสาธารณะในขณะเดียวกันก็ช่วยให้มูลนิธิสามารถระดมทุนที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานได้ ในหลายกรณี การซื้อขายประเภทนี้ถือได้ว่าเป็นการใช้งานเชิงรุกหรือ "กระทิง" ในตลาด OTC รอง เนื่องจากเป็นการสร้างสมดุลระหว่างความต้องการเงินทุนหมุนเวียนกับเป้าหมายในการรักษาเสถียรภาพของตลาด

ผู้ซื้อและแรงจูงใจของพวกเขา

เจ้าของ

ในตลาด OTC รอง ผู้ซื้อประเภทแรกคือผู้ที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพในระยะยาวของโทเค็น คนเหล่านี้ ซึ่งมักถูกเรียกว่า "hodlers" มีความมุ่งมั่นต่อความสำเร็จของโครงการ และยินดีที่จะซื้อโทเค็นในราคาลด 50% โดยมีความตั้งใจที่จะถือครองโทเค็นเหล่านี้เป็นเวลาหลายปี สำหรับผู้ซื้อเหล่านี้ โอกาสในการซื้อโทเค็นพร้อมส่วนลดจำนวนมากเป็นสิ่งที่น่าสนใจอย่างยิ่ง เนื่องจากพวกเขาวางแผนที่จะลงทุนในโครงการต่อไปในระยะยาว และคาดว่ามูลค่าของโทเค็นจะเพิ่มขึ้นเมื่อโครงการพัฒนาขึ้น อัตราคิดลดที่สูงทำให้พวกเขามีโอกาสเข้าที่ดี ทำให้พวกเขาสามารถสะสมโทเค็นได้มากขึ้นด้วยต้นทุนที่ต่ำลง

ป้องกันความเสี่ยง

ผู้ซื้อประเภทที่สองคือผู้ที่ได้กำไรจากมัน ผู้ซื้อเหล่านี้เรียกว่าผู้ป้องกันความเสี่ยง ใช้ perpetual swaps และเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ เพื่อล็อคกำไรจากโทเค็นลดราคา การซื้อโทเค็นพร้อมส่วนลด 50% และการขายให้สั้นลง พวกเขาสามารถล็อคผลตอบแทนที่เทียบเท่ากับส่วนลดได้ นอกจากนี้ หากค่าธรรมเนียมทางการเงินเป็นบวก พวกเขายังสามารถได้รับค่าธรรมเนียมทางการเงิน ซึ่งช่วยเพิ่มผลกำไรอีกด้วย แนวทางนี้ช่วยให้ผู้ป้องกันความเสี่ยงสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างตลาด OTC รองและตลาดสาธารณะ ทำให้เป็นกลยุทธ์ที่ทำกำไรสำหรับผู้ที่เชี่ยวชาญในการจัดการความเสี่ยงทางการเงิน

เหตุใดผู้ขายจึงไม่สามารถเป็นผู้ป้องกันความเสี่ยงได้?

แม้ว่าจะสมเหตุสมผลสำหรับผู้ขาย (เช่น VC และทีมงานโครงการ) ที่จะป้องกันตำแหน่งของตนเช่นผู้ซื้อ แทนที่จะขายในราคาลดจำนวนมาก แต่ก็มีปัจจัยหลายประการที่ทำให้แนวทางนี้ไม่สามารถทำได้ เช่น อุปสรรคด้านกฎระเบียบและข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง

ในแง่ของความท้าทายด้านกฎระเบียบ บริษัทร่วมลงทุนมักเผชิญกับกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดซึ่งจำกัดการมีส่วนร่วมในกิจกรรมทางการเงินบางอย่าง เช่น การขายโทเค็น ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ นอกเหนือจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบเหล่านี้แล้ว การป้องกันความเสี่ยงยังต้องใช้เงินทุนจำนวนมากเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการชำระบัญชี ผู้ขายจำเป็นต้องโพสต์หลักประกันจำนวนมาก ซึ่งมักจะเกินมูลค่าของโทเค็นที่พวกเขาพยายามป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากแม้ว่าความเสี่ยงด้านลบของราคาโทเค็นนั้นมีจำกัด แต่ศักยภาพในการกลับหัวกลับหางนั้นมีไม่จำกัด สิ่งนี้ทำให้เกิดสถานการณ์ที่ข้อกำหนดทางการเงินสำหรับการป้องกันความเสี่ยงมีสูงอย่างไม่น่าเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าบริษัทร่วมลงทุนและทีมงานโครงการส่วนใหญ่มีความมั่งคั่งที่ถูกล็อคอยู่ในโทเค็นมากกว่าเงินสดที่มีสภาพคล่อง นอกจากนี้ การป้องกันความเสี่ยงไม่ง่ายอย่างที่คิด มีปัจจัยที่ซับซ้อนมากมายที่ต้องพิจารณา เช่น ความเสี่ยงของคู่สัญญา เช่น ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากความล้มเหลวของแพลตฟอร์มหรือการล้มละลาย (ดังที่เห็นใน FTX) และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินทุน ซึ่งอาจกลายเป็นเชิงลบในทันที ทำให้กลยุทธ์ซับซ้อนยิ่งขึ้นและอาจเป็นไปได้ นำไปสู่การสูญเสียโดยอุบัติเหตุ

ความคิดบางอย่าง

สภาวะตลาดในปัจจุบันหมายถึงอะไร?

ปัจจุบัน ตลาด OTC รองกำลังแสดงความเชื่อมั่นที่เป็นลบมากกว่าการแลกเปลี่ยนสาธารณะ และแม้ว่าโทเค็นจะขายลดราคาสูงสุดถึง 70% แต่ก็เป็นเรื่องยากที่จะหาผู้ซื้อในตลาด สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วนักลงทุนจะได้รับการชดเชยสำหรับการ shorting token ผ่านค่าธรรมเนียมการระดมทุนที่เป็นบวก แม้ว่าการเข้าใจเจตนาของผู้เข้าร่วมตลาดรองถือเป็นสิ่งสำคัญ แต่แนวโน้มนี้อาจสะท้อนถึงความระมัดระวังในหมู่คนวงในในตลาดในการจัดการกับสภาวะปัจจุบัน

รูปที่ 4: เหรียญส่วนใหญ่มีอัตราการระดมทุนสะสมเป็นบวกใน 1 ปี ที่มา: Coinglass

บทบาทของตลาดรอง OTC

แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดจะตกต่ำ แต่สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่ากิจกรรมในตลาดรองไม่ใช่เชิงลบทั้งหมด ในความเป็นจริง ตลาดรองที่มีการเคลื่อนไหวมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อสุขภาพของระบบนิเวศ crypto โดยรวม ด้วยการอำนวยความสะดวกในการโอนโทเค็นระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อ ตลาดรองจึงอนุญาตให้ทำกำไรได้นอกสถานที่ซื้อขายแบบดั้งเดิม กระบวนการนี้ช่วยลดผลกระทบของการปลดล็อคโทเค็นขนาดใหญ่ ซึ่งในอดีตมักถูกมองว่าเป็นเหตุการณ์หมี เนื่องจากพวกมันสร้างแรงกดดันในการขายให้กับตลาดมากขึ้น การทำธุรกรรมเหล่านี้เสร็จสิ้นนอกการแลกเปลี่ยน ตลาดรองจะช่วยลดแรงกดดันในการขายทันทีสำหรับนักลงทุนรายย่อยเมื่อมีการปลดล็อคโทเค็น การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยสร้างตลาดที่มีเสถียรภาพและยืดหยุ่นมากขึ้น ดังนั้นการปลดล็อคโทเค็นไม่จำเป็นต้องทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็วอีกต่อไป แต่กลับสนับสนุนสภาพแวดล้อมของตลาดที่มีสุขภาพดีและมีความสมดุลมากขึ้น

ถามตอบกับ Taran ผู้ก่อตั้ง STIX

คุณเป็นใครและ STIX คืออะไร?

ฉันชื่อ Taran ผู้ก่อตั้ง STIX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย OTC สำหรับการซื้อขาย crypto ส่วนตัว ก่อตั้งขึ้นในต้นปี 2023 เพื่อมอบโซลูชั่นที่มีโครงสร้างสำหรับผู้ที่ต้องการดำเนินการซื้อขายรองในพื้นที่ crypto ผู้ขายหลักของเราคือสมาชิกในทีม นักลงทุนยุคแรก และคลังที่ต้องการขายตำแหน่งโทเค็นที่ล็อคจากส่วนกลาง ผู้ซื้อรายใหญ่ ได้แก่ วาฬ สำนักงานครอบครัว และกองทุนเฮดจ์ฟันด์

คุณเห็นตลาด OTC รองที่พัฒนาภายในระบบนิเวศ crypto ที่กว้างขึ้นได้อย่างไร

การดึงกลับของโทเค็นที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าโปรโตคอลเหล่านี้มีราคาพุ่งสูงขึ้นในต้นปี 2567 สาเหตุหลักมาจากการหมุนเวียนที่ต่ำ (อุปสงค์มีมากกว่าอุปทาน) อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดปิดความเสี่ยงในไตรมาสที่ 2 เหรียญเหล่านี้ก็ได้รับผลกระทบอย่างมาก โดยเหรียญจำนวนมากร่วงลงมากกว่า 75% โทเค็นเหล่านี้จำนวนมากได้รับการปลดล็อคอย่างต่อเนื่องครั้งใหญ่ ซึ่งขายหมดในตลาดเกือบจะในทันที ทำให้เกิดผลกระทบต่อราคาเพิ่มเติม ตัวอย่าง ได้แก่ Arbitrum, Starknet, Worldcoin, Wormhole และอื่นๆ อีกมากมาย

ในไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 สินทรัพย์เดียวกันถูกซื้อขายในบล็อกขนาดใหญ่ในการแลกเปลี่ยน OTC โดยส่วนใหญ่โดยนักลงทุนระยะเริ่มต้นเพื่อลดความเสี่ยงและย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากขึ้น (เช่น BTC, ETH เป็นต้น) โดยมีส่วนลดที่ระดับสูงสุดระหว่าง 70-80 % ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเหรียญส่วนใหญ่มีมูลค่าสูงเกินไปอย่างน้อย 5 เท่า และลดลงอีกหลังจากการแนะนำอุปทานหมุนเวียนใหม่

แรงจูงใจของเราในการผลักดันเพื่อความโปร่งใสด้านราคา OTC ในปี 2024 (ดู ที่นี่ ) ดึงความสนใจไปที่ความสำคัญของตลาด OTC ผู้ซื้อมีโอกาสมากมายในการซื้อสถานะที่มีปัญหา และผู้ขายสามารถซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ได้โดยไม่ก่อให้เกิดผลกระทบต่อตลาด

นอกจากนี้ยังมีบุคคลที่สามสำหรับข้อตกลงเหล่านี้: ทีมงานโครงการ ทีมงานอาจตัดสินใจบล็อกการซื้อขาย OTC ด้วยเหตุผลหลายประการ (ดู ที่นี่ )

ความสำคัญของตลาดรองอยู่ที่:

• ลบผู้ขายที่มีแรงจูงใจออกจากตารางเงินทุนของคุณและป้องกันไม่ให้ขายในสมุดคำสั่งซื้อ

• แนะนำผู้ถือครองรายใหม่ที่มีแรงจูงใจพร้อมฐานต้นทุนที่สูงขึ้น

• เพิ่มเกณฑ์ต้นทุนเฉลี่ยสำหรับผู้ถือครองเอกชน

• การควบคุมการจัดหาในอนาคต (การแนะนำระยะเวลาการให้สิทธิใหม่ ฯลฯ)

• ตรวจสอบให้แน่ใจว่าไม่มีการซื้อขายแบบกล่องดำและมองเห็นธุรกรรม OTC ได้อย่างสมบูรณ์

แนวโน้มหรือหัวข้อสำคัญที่กำลังเกิดขึ้นในตลาด OTC รองคืออะไร?

สองแนวโน้มหลัก:

• สำหรับข้อตกลงที่ไม่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินมากเกินไป ตอนนี้กระทรวงการคลังต้องการสร้างเงินสดสำรอง เราสนับสนุนธนาคารคลังโปรโตคอลหลายแห่งสำหรับการจัดหาเงินทุน OTC แบบมีโครงสร้าง โดยที่ผู้ซื้อซื้อในราคาที่เหมาะสม (ปลดล็อคเป็นงวดในช่วงระยะเวลาหนึ่ง) ในขณะที่ธนาคารคลังสร้างเงินสดสำรอง สิ่งนี้ช่วยให้แหล่งเงินทุนสามารถกระจายความเสี่ยง และทำให้มั่นใจว่าทีมมีเวลาเพียงพอในการตอบสนองต่อการแข่งขัน

• มีโอกาสเก็งกำไรที่ชัดเจนสำหรับ EA: การซื้อผ่านเคาน์เตอร์ในราคาที่เหมาะสม และการจัดการการป้องกันความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยน ซึ่งมักจะมีค่าใช้จ่ายทางการเงิน ค่าธรรมเนียมทางการเงิน/ค่าสเปรดนอกการแลกเปลี่ยนนี้แพร่หลายไปทั่วเหรียญหลายร้อยเหรียญ และเป็นกลยุทธ์ที่เป็นกลางทางตลาดซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับบริษัทการค้าที่จัดตั้งขึ้น

คุณคิดว่าแนวโน้มของตลาดของผู้ซื้อจะดำเนินต่อไปหรือไม่ เพราะเหตุใด มุมมองระยะสั้นและระยะยาวของคุณเป็นอย่างไร?

• ฉันไม่คิดว่าค่าธรรมเนียมการระดมทุน/ดอกเบี้ยนอกตลาดจะสิ้นสุดในเร็วๆ นี้สำหรับโทเค็นส่วนใหญ่ เนื่องจากยังคงมีเวลา 2-3 ปีในการปลดล็อค และค่าธรรมเนียมการระดมทุนเป็นผลบวกสำหรับโทเค็นส่วนใหญ่

• ตลาดรองนั้นเป็นวัฏจักรอย่างเห็นได้ชัด: ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขาย OTC ส่วนใหญ่มีไว้สำหรับสินทรัพย์ที่ยังไม่ได้เปิดตัว สาเหตุหลักมาจากโปรโตคอลที่ได้รับเงินร่วมลงทุนจำนวนมากและยังไม่ได้เปิดตัว ขณะนี้โปรโตคอลเหล่านี้ส่วนใหญ่ออนไลน์แล้ว ตลาดได้เคลื่อนไปสู่การซื้อขายบล็อกโทเค็นที่ถูกล็อค ซึ่งโดยทั่วไปมีความเสี่ยงน้อยกว่า เนื่องจากตลาดสปอต/ถาวรส่วนใหญ่ได้จัดตั้งขึ้นแล้ว และมีข้อมูลจำนวนมากที่ต้องวิเคราะห์

• ด้วยการปลดล็อคอย่างต่อเนื่องทุกเดือน ผู้ขายยังมีโอกาสที่จะบริหารความเสี่ยงในการแลกเปลี่ยนต่อไป และไม่จำเป็นต้องถูกบังคับให้ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ที่ยังอยู่บนหน้าผาในการปลดล็อค (เช่น Ethena, Layerzero, IO.net, Aethir ฯลฯ) ยังคงเปิดโอกาสให้ผู้ซื้อได้พบกับข้อเสนอที่ดีที่สุด

• หากเหรียญปรับตัวขึ้นในเดือนกันยายนและตุลาคม ผู้ขายจำนวนมากคงจะติดต่อ STIX เพื่อขอออก เนื่องจากพวกเขาตระหนักดีว่าควรลดความเสี่ยงเสมอ ผู้ขายหลายรายที่ไม่ต้องการทำธุรกรรม OTC ในไตรมาสที่ 1 ตอนนี้ต้องการออกจากราคาที่ดีกว่าในไตรมาสที่ 2/3 อย่างไรก็ตาม ฉันไม่คิดว่าผู้ซื้อจะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเบี้ยประกันภัยเหล่านี้ ซึ่งเป็นสาเหตุที่ฉันคิดว่าตลาดของผู้ซื้อจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2025

ลิงค์เดิม