ผู้เขียนต้นฉบับ: 0x Edwardyw

การแนะนำ

พื้นที่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา (ETF) มีความก้าวหน้าที่สำคัญในปีที่ผ่านมา โดยสปอต Bitcoin และ Ethereum ETF ได้รับการอนุมัติแล้ว แม้จะมีความคืบหน้านี้ แต่ความเป็นไปได้ที่จะได้รับการอนุมัติในระยะสั้นจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ยังคงไม่แน่นอน แม้ว่าผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียงจะยื่นคำขอสำหรับ Spot Solana ETFs เมื่อเร็ว ๆ นี้ก็ตาม บทความนี้จะสำรวจสถานะปัจจุบันของการสมัคร Solana ETF สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ ผลกระทบทางการเมือง และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับราคา SOL หากได้รับอนุมัติ

สถานะปัจจุบันของแอปพลิเคชัน Solana ETF

ในเดือนมิถุนายน 2567 VanEck และหุ้น 21 หุ้นได้ยื่นคำร้องต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ของสหรัฐอเมริกาเพื่อขออนุมัติเปิดตัว ETF ที่เชื่อมโยงกับ Solana การยื่นเอกสารดังกล่าวแสดงถึงความพยายามอย่างจริงจังครั้งแรกในการเปิดตัว ETF ที่ใช้โซลานาในตลาดสหรัฐฯ VanEck ยื่นแบบฟอร์ม S-1 เมื่อวันที่ 27 มิถุนายน พ.ศ. 2567 ตามด้วยหุ้น 21 หุ้นในวันที่ 28 มิถุนายน พ.ศ. 2567

ไทม์ไลน์

การสมัครครั้งแรก:

• มิถุนายน 2024: VanEck ยื่นขอต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เป็นอันดับแรก Solana ETF

• กรกฎาคม 2024: หุ้น 21 หุ้นตามมาด้วยการสมัคร Spot Solana ETF ของตนเอง

ระยะเวลาการตรวจสอบ:

• ก.ล.ต. มีกำหนดเวลาตามกฎหมายในการตรวจสอบใบสมัคร ซึ่งโดยทั่วไปจะต้องมีการแสดงความคิดเห็นและการแก้ไขหลายรอบ ระยะเวลานี้อาจใช้เวลานานถึง 240 วันนับจากวันที่สมัครครั้งแรก

วันสำคัญและความคาดหวัง:

• กลางเดือนมีนาคม 2025: การตัดสินใจของ SEC เกี่ยวกับการสมัคร ETF ของ Solana ภายในวันที่นี้

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับ ETF สกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ได้รับการกำหนดลักษณะด้วยความระมัดระวังและการตรวจสอบอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)

ในอดีต ก.ล.ต. ระมัดระวังเกี่ยวกับ ETF ของสกุลเงินดิจิทัล ก.ล.ต. ใช้เวลาประมาณเกือบทศวรรษในการอนุมัติ Bitcoin ETF ครั้งแรก ในขณะที่การอนุมัติ Ethereum ETF ยังไม่มาจนกว่าจะถึงเดือนพฤษภาคม 2024

ปัญหาการจำแนกประเภท

อุปสรรคสำคัญที่ต้องเผชิญกับการอนุมัติของ Solana ETF สาเหตุหลักมาจากการที่ ก.ล.ต. จัดประเภทโทเค็น SOL เป็นหลักทรัพย์ภายใต้สถานการณ์บางอย่าง การจัดหมวดหมู่นี้นำเสนอชุดของความซับซ้อนด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดมากกว่าการควบคุมสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น Bitcoin และ Ethereum

ที่มา: CryptoRank

กรอบการกำกับดูแล: หลักทรัพย์อยู่ภายใต้ชุดกฎที่แตกต่างจากสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งรวมถึงมาตรการการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ครอบคลุมมากขึ้น ซึ่งอาจเป็นเรื่องท้าทายสำหรับโครงการสกุลเงินดิจิทัล

ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูล: หาก SOL ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ Solana และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องจะต้องได้รับมาตรฐานการเปิดเผยและการรายงานที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งจะเพิ่มภาระด้านกฎระเบียบของมูลนิธิ Solana Foundation และผู้ออก ETF ที่มีศักยภาพ

ความคลุมเครือทางกฎหมาย: การจัดประเภทของ SEC ทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานะทางกฎหมายของ Solana ซึ่งอาจขัดขวางนักลงทุนสถาบัน และทำให้กระบวนการอนุมัติ ETF มีความซับซ้อน

มูลนิธิโซลานาเปิดเผยต่อสาธารณะว่าการจัดประเภท SOL ของ ก.ล.ต. เป็นหลักทรัพย์ พวกเขาโต้แย้งว่า SOL ไม่ควรถือเป็นการรักษาความปลอดภัย โดยอ้างถึงการใช้งานภายในเครือข่ายเพื่อการปักหลัก การตรวจสอบธุรกรรม และการกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม จุดยืนของ ก.ล.ต. ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับวิธีการวางตลาดโทเค็น และความคาดหวังว่าผู้อื่นจะสร้างผลกำไรจากความพยายามของพวกเขา ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ใช้ในการกำหนดหลักทรัพย์ภายใต้การทดสอบ Howey

การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางการเมือง

กระบวนการอนุมัติของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) สำหรับ ETF สปอตโซลานานั้นมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับสภาพแวดล้อมทางการเมืองในวงกว้างในสหรัฐอเมริกา การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกฎระเบียบทางการเงิน รวมถึงกฎระเบียบที่ควบคุมสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล

สกุลเงินดิจิทัลได้กลายเป็นประเด็นสำคัญในการเมืองของอเมริกา โดยพรรคการเมืองหลักทั้งสองพรรคแสดงการสนับสนุนและการต่อต้านในระดับที่แตกต่างกัน ผู้สมัครพรรครีพับลิกันและอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ให้คำมั่นที่จะยุติสงครามกับสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการรณรงค์ของเขา ในการประชุม Bitcoin ประจำปี 2024 ที่เมืองแนชวิลล์ รัฐเทนเนสซี ทรัมป์กล่าวว่าสหรัฐอเมริกาจะกลายเป็น "เมืองหลวงแห่งสกุลเงินดิจิทัลของโลก" ในขณะที่พรรคเดโมแครตถูกมองว่าตรงข้ามกับสกุลเงินดิจิทัลมานานแล้ว มุมมองเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลก็เริ่มเปลี่ยนไป เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม สมาชิกพรรคเดโมแครตของสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาได้ลงนามในจดหมายเรียกร้องให้พรรคใช้ “แนวทางที่คาดการณ์ล่วงหน้า” สำหรับบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล

นี่คือบทสรุปของนโยบายและข้อเสนอสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันของ Donald Trump ในการรณรงค์หาเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2024:

ผลของการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2024 อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อวิธีที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. อนุมัติ ETF ของ Solana Spot ชัยชนะของผู้สมัครที่สนับสนุน crypto เช่น Donald Trump ซึ่งสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเปิดเผยและยอมรับการบริจาคแคมเปญสกุลเงินดิจิทัล อาจนำไปสู่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นสำหรับสินทรัพย์ crypto

ปัจจัยอื่นๆ ที่มีผลต่อการอนุมัติ

ขาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

ปัจจัยสำคัญที่อำนวยความสะดวกในการอนุมัติสปอต ETF ของ Bitcoin และ Ethereum คือการมีอยู่ของตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่ได้รับการควบคุมที่จัดตั้งขึ้นสำหรับสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีกรอบการทำงานที่ได้รับการควบคุมซึ่งช่วยลดความเสี่ยงบางประการที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายในตลาดสปอต

ข้อได้เปรียบที่สำคัญของตลาดซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้คือมีกรอบการทำงานที่ได้รับการควบคุมซึ่งได้รับการยอมรับจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ของสหรัฐอเมริกามากขึ้น Bitcoin Futures เปิดตัวใน Chicago Mercantile Exchange (CME) ในเดือนธันวาคม 2017 ตามด้วย Ethereum Futures ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบนี้ช่วยให้แน่ใจว่าแนวทางปฏิบัติในการซื้อขายเป็นไปตามมาตรฐานที่กำหนดไว้ ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งในการได้รับการอนุมัติจาก SEC สำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุน

ในทางตรงกันข้าม ปัจจุบัน โซลานายังขาดกรอบการทำงานในอนาคตที่คล้ายกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Solana ไม่มีการซื้อขายในการแลกเปลี่ยนหลักที่มีการควบคุม เช่น CME หรือ Cboe การขาดงานนี้จะจำกัดเครื่องมือที่มีอยู่สำหรับการบริหารความเสี่ยงและการค้นหาราคา และสร้างความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของโซลานา

ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของ Solana เป็นปัญหาที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท Solana ประสบปัญหาเครือข่ายขัดข้องหลายครั้งตั้งแต่ไม่กี่ชั่วโมงไปจนถึงมากกว่า 18 ชั่วโมง โดยเหตุขัดข้องครั้งใหญ่ล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2024 ซึ่งยาวนานเกือบ 5 ชั่วโมง การหยุดทำงานบ่อยครั้งเหล่านี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือและความแข็งแกร่งของเครือข่าย และอาจส่งผลกระทบต่อวิธีที่หน่วยงานกำกับดูแล เช่น ก.ล.ต. มองเมื่อพิจารณาอนุมัติผลิตภัณฑ์ทางการเงิน เช่น ETF

สาเหตุของความไม่เสถียรของ Solana นั้นมีหลายปัจจัย รวมถึงปริมาณธุรกรรมที่สูงจนล้นเครือข่าย ปัญหาเกี่ยวกับการอัปเกรดเครือข่ายและการอัปเดตซอฟต์แวร์ จุดบกพร่องในโค้ดบล็อกเชน และความยากลำบากในการรักษาเสถียรภาพระหว่างการอัปเดตหลัก

หากได้รับการอนุมัติ SOL จะไปได้สูงแค่ไหน?

Solana เผชิญกับอุปสรรคหลายประการในการได้รับการอนุมัติจาก ETF แต่ ก.ล.ต. ยังสามารถอนุมัติได้ในปีหน้า หากผู้สมัครที่สนับสนุนการเข้ารหัสลับชนะการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน นักวิเคราะห์ได้สรุปสถานการณ์ต่างๆ สำหรับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับราคา SOL หาก Solana ได้รับการอนุมัติจาก ETF แบบทันที

รายงานจาก GSR Markets ระบุว่าการอนุมัติ ETF สปอตของ Solana สามารถผลักดันราคาของ SOL ขึ้นไปเกือบเก้าเท่าของมูลค่าปัจจุบัน การประมาณการนี้สันนิษฐานว่า Solana Spot ETF จะดึงดูด 14% ของกระแสการลงทุนของ Bitcoin Spot ETF นับตั้งแต่เปิดตัว ภายใต้ "สถานการณ์ท้องฟ้าสีฟ้า" นี้ ราคาของ SOL อาจพุ่งขึ้นสู่ระดับมากกว่า 1,320 ดอลลาร์จากระดับปัจจุบัน ซึ่งช่วยเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็น 614 พันล้านดอลลาร์ แม้ในสถานการณ์ที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น หาก ETF ดึงดูดกระแส Bitcoin ETF เพียง 2% ถึง 5% ราคาของ SOL ก็ยังสามารถเติบโตเป็น 1.4 ถึง 3.4 เท่าของมูลค่าปัจจุบัน

สรุปแล้ว

เส้นทางสู่การอนุมัติของ SEC สำหรับ Solana ETF นั้นเต็มไปด้วยความท้าทาย รวมถึงการขาดแคลนตลาดฟิวเจอร์สที่มีการควบคุม และความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับเสถียรภาพของบล็อคเชน วิธีการระมัดระวังในอดีตของ ก.ล.ต. ต่อ ETF ของสกุลเงินดิจิทัล ควบคู่ไปกับการจัดประเภท SOL ว่าเป็นหลักทรัพย์ จะทำให้กระบวนการอนุมัติมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางการเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง อาจสร้างสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น หากเลือกประธานที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล โอกาสที่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบจะเอื้ออำนวยมากขึ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงผู้นำดังกล่าวอาจเร่งกระบวนการอนุมัติของ Solana ETF ได้เร็วขึ้น

ลิงค์เดิม