ประเด็นหลัก

• การเล่าเรื่อง อารมณ์ และการโฆษณาเกินจริงสามารถดึงดูดความสนใจของผู้ใช้ในระยะสั้นได้ แต่ไม่เพียงพอที่จะบรรลุการเติบโตในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดหมี โปรเจ็กต์ที่ต้องอาศัยการเล่าเรื่องในอุตสาหกรรมหรือผลตอบแทนจากภายนอกเพียงอย่างเดียว มักจะดึงดูดผู้ใช้ในระยะสั้นและอาจประสบปัญหาในระยะยาว

• โครงการควรมุ่งเน้นไปที่การส่งมอบคุณค่าที่แท้จริงให้กับผู้ใช้ผ่านผลประโยชน์ที่จับต้องได้ เช่น กรณีการใช้งานที่ประสบความสำเร็จและผลประโยชน์ที่ยั่งยืน แนวทางที่เน้นผู้ใช้เป็นศูนย์กลางนี้ช่วยให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมและสร้างความภักดีได้นานหลังจากที่การโฆษณาในช่วงแรกหมดลง ท้ายที่สุดแล้ว การให้คุณค่าที่มีความหมายและนวัตกรรมที่ต่อเนื่องทำให้มั่นใจได้ถึงการพัฒนาในระยะยาวของแต่ละโครงการ และสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีสุขภาพดีและมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

• เรามุ่งเน้นในรายงานนี้ในสามวิธี (ไม่ครบถ้วนสมบูรณ์) เพื่อให้บรรลุ "มูลค่าที่แท้จริง": ความต้องการที่แท้จริง รายได้และผลกำไรที่แท้จริง และผลตอบแทนที่แท้จริง

• ความต้องการที่แท้จริงหมายถึงความเต็มใจและความสามารถของผู้เข้าร่วมในการใช้และชำระค่าผลิตภัณฑ์หรือบริการโดยไม่ต้องพึ่งพารางวัลจากภายนอก ความพอดีระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดสามารถสร้างความต้องการที่แท้จริง และทำให้โครงการต่างๆ สามารถสร้างผลประโยชน์ที่ยั่งยืนได้

• รายได้ที่แท้จริงหมายถึงรายได้ที่จับต้องได้ซึ่งเกิดจากโครงการ ซึ่งมักจะมาจากค่าธรรมเนียมที่ตกลงกันไว้ เมื่อรวมกับเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ดีและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำ โครงการต่างๆ ก็สามารถบรรลุผลกำไรจากการดำเนินงานได้

• อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลมาจากแหล่งรายได้ที่จับต้องได้ และไม่ได้ขึ้นอยู่กับการออกโทเค็นที่เงินเฟ้อทั้งหมด

ความท้าทายของ การคง ความสนใจ

การบรรยาย ความรู้สึก และการโฆษณาเกินจริงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น และดึงดูดความสนใจของผู้ค้าปลีก อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรักษาการเติบโตของราคาและ กิจกรรม ในระยะยาว สิ่งนี้ชัดเจนมากขึ้นในตลาดไซด์เวย์หรือตลาดหมี เมื่อกิจกรรมออนไลน์ลดลงและเงินทุนไหลเข้าช้าลง โปรเจ็กต์ที่ต้องอาศัยการเล่าเรื่องในอุตสาหกรรมหรือกิจกรรมจูงใจโดยการให้รางวัลภายนอก (เช่น คะแนนหรือการขุดทางอากาศ) จะเผชิญกับสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่ยากลำบากมากขึ้น

ในบริบทนี้ โครงการที่ให้มูลค่าที่จับต้องได้ที่แท้จริงมีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีขึ้น เนื่องจากสามารถรักษาระดับฐานของกิจกรรมได้โดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาด

สถานการณ์ ปัจจุบัน

หลายโครงการประสบความสำเร็จในการดึงดูดความสนใจของผู้ใช้โดยใช้ประโยชน์จากแนวโน้มในปัจจุบัน เช่น เรื่องเล่ายอดนิยม เช่น ปัญญาประดิษฐ์ การพักใหม่ หรือเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม โครงการเหล่านี้บางโครงการล้มเหลวในการรักษาโมเมนตัม และความสนใจของผู้ใช้ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ทำให้เป็นการยากที่จะซ่อนแนวโน้มขาลง

โปรเจ็กต์ที่ต้องอาศัยกลไกสิ่งจูงใจจากภายนอกอย่างมากหรือทั้งหมด (เช่น ระบบคะแนนและสัญญา Airdrop) เพื่อดึงดูดและรักษาผู้ใช้ก็มีแนวโน้มที่คล้ายกัน แม้ว่ากลยุทธ์เหล่านี้สามารถจุดประกายความสนใจและการมีส่วนร่วมได้ตั้งแต่เนิ่นๆ แต่ก็มักจะล้มเหลวในการส่งเสริมความมุ่งมั่นในระยะยาว เมื่อโปรแกรมคะแนนถูกยกเลิกหรือโทเค็นถูกกระจายออกไป ผู้ใช้จะสูญหายและไม่มีเหตุผลที่แท้จริงที่จะคงผู้ใช้ไว้

โดยรวมแล้ว โปรเจ็กต์ที่อาศัยการโฆษณาเกินจริงหรือผลตอบแทนจากภายนอกเพียงอย่างเดียว มีแนวโน้มที่จะดึงดูดเฉพาะฐานผู้ใช้ที่มีอายุสั้นเท่านั้น และหากไม่มีนวัตกรรมที่จับต้องได้ โครงการเหล่านี้จะไม่สามารถมีส่วนสำคัญต่อการเติบโตและการเติบโตของระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลโดยรวมได้

มุ่งเน้นการส่งมอบคุณค่าที่แท้จริง

เพื่อให้บรรลุการเติบโตที่ยั่งยืน โครงการต่างๆ จะต้องมุ่งเน้นที่การส่งมอบคุณค่าที่แท้จริงให้กับผู้ใช้ ในรายงานนี้ เราให้คำจำกัดความ "มูลค่าที่แท้จริง" อย่างกว้างๆ ว่าเป็นผลิตภัณฑ์หรือโครงการที่ให้ผลประโยชน์ที่จับต้องได้ ซึ่งอาจอยู่ในรูปแบบของกรณีการใช้งานที่ประสบความสำเร็จ ความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน หรือรูปแบบอื่นๆ ของรางวัลที่จับต้องได้ เราจะแนะนำรายละเอียดในส่วนถัดไป

วัตถุประสงค์ของการมอบมูลค่าที่แท้จริงคือเพื่อให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมหลังจากที่โฆษณาเริ่มแรกผ่านไปแล้ว เพื่อที่พวกเขาจะได้ใช้แพลตฟอร์มต่อไปแม้ว่าจะไม่มีรางวัลจากภายนอกก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป แนวทางที่เน้นผู้ใช้เป็นศูนย์กลางสามารถส่งเสริมความภักดีและกระตุ้นให้ผู้ใช้โปรโมตแพลตฟอร์มนี้แก่ผู้อื่น ทำให้เกิดการเติบโตแบบมู่เล่

รูปที่ 1: มีส่วนร่วม มีส่วนร่วม และสร้างความพึงพอใจให้กับผู้ใช้เพื่อสร้างมู่เล่การเติบโต

ที่มา: Hubspot

ในความเป็นจริง ด้วยการพัฒนาโซลูชันที่ตอบสนองความต้องการที่แท้จริงและให้ผลประโยชน์ที่แท้จริง โครงการสามารถพัฒนาฐานผู้ใช้ที่ภักดีซึ่งยังคงมีส่วนร่วมแม้ว่าจะได้รับสิ่งจูงใจในช่วงสั้นๆ ก็ตาม แนวทางนี้ไม่เพียงแต่รับประกันการพัฒนาในระยะยาวของแต่ละโครงการ แต่ยังช่วยสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีสุขภาพดีและมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ในระยะยาว ความสำเร็จของระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลจะขึ้นอยู่กับความสามารถของโครงการในการมอบคุณค่าที่มีความหมายและขับเคลื่อนนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง

เข้าใจทุกแง่มุมของ มูลค่า ที่แท้จริง

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น เราให้คำนิยาม “มูลค่าที่แท้จริง” อย่างกว้างๆ ว่าเป็นผลิตภัณฑ์หรือโครงการที่ให้ผลประโยชน์ที่จับต้องได้ มีหลายวิธีในการสร้างมูลค่าให้กับผู้เข้าร่วมตลาด แต่เรามุ่งเน้นไปที่สามประเด็นหลักเป็นหลัก:

• ความต้องการที่แท้จริง : หมายถึงการจัดหาผลิตภัณฑ์หรือบริการที่สามารถตอบสนองความต้องการที่แท้จริงหรือกรณีการใช้งานของผู้ใช้

• รายได้/รายได้จริง/กระแสเงินสดที่แท้จริง : หมายถึงความยั่งยืนทางการเงินโดยทั่วไปที่ทำได้ผ่านการสร้างค่าใช้จ่าย

• อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง : หมายถึงการให้ผู้ถือโทเค็นมีรายได้ที่เกิดจากแหล่งรายได้ที่จับต้องได้

1. ความต้องการที่แท้จริง

ความต้องการที่แท้จริงสะท้อนให้เห็นในความเต็มใจและความสามารถของผู้เข้าร่วมสกุลเงินดิจิทัลในการใช้และชำระค่าผลิตภัณฑ์หรือบริการเฉพาะโดยไม่ต้องให้รางวัลจากภายนอก (เช่น ความมุ่งมั่นในการแจกอากาศและการขุดจุด เป็นต้น) สิ่งนี้มักเกิดขึ้นได้จากความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง รวมถึงการเติมเต็มช่องว่างหรือความต้องการทางการตลาด หรือการนำเสนอคุณสมบัติอันมีคุณค่าและกรณีการใช้งานที่โดนใจผู้ใช้จำนวนมาก

ความพอดีระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดสามารถสร้างความต้องการที่แท้จริง และทำให้โครงการต่างๆ สามารถสร้างผลประโยชน์ที่ยั่งยืนได้ สิ่งนี้จะมอบทรัพยากรที่จำเป็นและแรงดึงดูดผู้ใช้สำหรับการพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปของผู้ใช้ปลายทาง

เรากำลังเห็นความต้องการที่แท้จริงจากอุตสาหกรรมที่จัดตั้งขึ้นซึ่งยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในการดึงดูดผู้ใช้และตัวชี้วัดทางการเงิน การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) เป็นตัวอย่างที่ดีของแนวโน้มนี้ โดยกลายเป็นส่วนสำคัญของเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลโดยจัดให้มีโครงการกรณีการใช้งานที่ขาดไม่ได้:

• แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) มอบโครงสร้างพื้นฐานให้กับผู้ใช้สำหรับการแลกเปลี่ยนโทเค็นแบบออนไลน์

• การวางเดิมพันสภาพคล่อง ทำให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันสินทรัพย์ในขณะที่ยังคงรักษาสภาพคล่องไว้ได้

• ตลาดเงิน ช่วยให้สามารถกู้ยืมสินทรัพย์แบบ peer-to-peer ( C2C ) ได้

• สะพานข้ามโซ่ อำนวยความสะดวกในการถ่ายโอนสินทรัพย์ระหว่างเครือข่ายต่างๆ

• Stablecoins มอบการจัดเก็บมูลค่าที่มั่นคงในรูปแบบของสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่สามารถนำไปใช้ในบริการการชำระเงินเพิ่มเติมได้

นอกเหนือจากการเงินแบบกระจายอำนาจแล้ว เรายังตั้งข้อสังเกตอีกว่าหมวดหมู่ที่เกิดขึ้นใหม่ได้ประสบความสำเร็จในการดึงดูดความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่งและดึงดูดผู้ใช้จำนวนมาก:

• แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ มีชุดเครื่องมือบูรณาการที่ครอบคลุม รวมถึงการฝากสกุลเงินตามกฎหมาย การซื้อขายแบบทันทีและแบบมาร์จิ้น ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และกระเป๋าเงิน Web3

• บอทการซื้อขาย Telegram ปรับประสบการณ์การซื้อขายออนไลน์ให้เหมาะสมและจับความต้องการการซื้อขาย Memecoin ที่แข็งแกร่งโดยทำให้กระบวนการซื้อขายสะดวกและราบรื่นยิ่งขึ้น

• ตลาดการคาดการณ์ อนุญาตให้ผู้เข้าร่วมซื้อขายหุ้นหรือโทเค็นตามผลของเหตุการณ์ในอนาคต เช่น การเลือกตั้งทางการเมือง การแข่งขันกีฬา และกิจกรรมวัฒนธรรมป๊อป

• เกมดังกล่าว รวบรวมความต้องการที่แท้จริงของนักเล่นเกมที่อยู่นอกชุมชนสกุลเงินดิจิทัล และนำเสนอเศรษฐศาสตร์ในเกมที่เป็นนวัตกรรมใหม่

• เครื่องมือวิเคราะห์แบบออนไลน์ รวบรวม จัดระเบียบ และแปลงข้อมูลบล็อกเชนดิบให้เป็นข้อมูลเชิงลึกที่นำไปใช้ได้จริง ซึ่งบางส่วนมีฟังก์ชันเพิ่มเติมผ่านการสมัครสมาชิกแบบชำระเงิน

รายการนี้ไม่ได้มีไว้เพื่อให้ครบถ้วนสมบูรณ์ แต่มีจุดมุ่งหมายเพื่อแสดงให้เห็นถึงความคงอยู่ที่แสดงออกมาในแง่ของการดึงดูดผู้ใช้และการเติบโตเมื่อเวลาผ่านไป

สิ่งสำคัญคือต้องแยกความแตกต่างระหว่างโครงการที่มีผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งและเหมาะสมกับตลาด ซึ่งให้มูลค่าอย่างต่อเนื่องที่แท้จริง กับโครงการที่ขาดศักยภาพในการเติบโตที่ยั่งยืน ซึ่งอาศัยผลประโยชน์ระยะสั้นและความต้องการเทียม และไม่สามารถแก้ปัญหาที่แท้จริงได้

2. รายได้และกำไร ตามจริง

รายได้ที่แท้จริงหมายถึงรายได้ที่จับต้องได้ซึ่งเกิดจากโครงการ ซึ่งมักจะมาจากค่าธรรมเนียมที่ตกลงกันไว้ เมื่อรวมกับเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ดี โครงการที่ยังคงสร้างรายได้เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงานสามารถบรรลุผลกำไรและดำเนินการอย่างยั่งยืนในระยะยาวโดยไม่ต้องพึ่งพาเงินทุนภายนอก

สามารถคำนวณความสามารถในการทำกำไรของโครงการได้ดังนี้:

กำไร = รายได้ - ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน - การออกโทเค็น

กำไรสามารถคำนวณได้โดยการลบค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการออกโทเค็นออกจากรายได้รวมของโครงการ ตามที่สังเกตไว้ โปรเจ็กต์ไม่ได้มีแค่รายได้เท่านั้น แต่โครงการจะทำกำไรได้ก็ต่อเมื่อรายได้รวมเกินกว่าต้นทุน (รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการออกโทเค็น)

รูปที่ 2: โปรโตคอลสิบอันดับแรกโดยพิจารณาจากความสามารถในการทำกำไรใน 30 วัน

ที่มา: Token Terminal ข้อมูล ณ วันที่ 6 สิงหาคม 2024 -

จากข้อมูลในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โปรโตคอลชั้นนำในแง่ของการทำกำไร (ในชุดข้อมูลตัวอย่างของ Token Terminal) ได้แก่ Tron, Maker และ Uniswap

ในทางกลับกัน แม้ว่าบางโครงการอาจสามารถสร้างรายได้จำนวนมาก แต่จริงๆ แล้วพวกเขาอาจขาดทุนสุทธิเนื่องจากการออกโทเค็นสูงหรือแรงจูงใจด้านอุปทาน ไม่จำเป็นต้องพูดว่า เราเชื่อว่ามันไม่สมเหตุสมผลที่จะกำหนดให้โปรโตคอลทั้งหมดทำกำไรได้ทันที เนื่องจากโปรโตคอลส่วนใหญ่มีอายุเพียงไม่กี่ปี (หรือหลายเดือน) เมื่อพูดถึงสตาร์ทอัพขั้นต้นแบบดั้งเดิม เป็นเรื่องปกติที่จะใช้ความสูญเสียเพื่อส่งเสริมการเติบโตในระยะแรก ซึ่งอาจได้ผลในระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรประเมินและพิจารณาว่าจะมีเส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรในอนาคตอันใกล้นี้หรือไม่

3. อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงมาจากแหล่งรายได้ที่จับต้องได้ และไม่ได้ขึ้นอยู่กับการออกโทเค็นที่เงินเฟ้อทั้งหมด นี่เป็นเหมือนการจ่ายเงินปันผลในภาคการเงินแบบดั้งเดิม โดยที่บริษัทจะคืนกำไรส่วนหนึ่งให้กับผู้ถือหุ้น ในทำนองเดียวกัน ในระบบเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิตอล "ผลตอบแทนที่แท้จริง" เป็นกลไกที่กระจายผลตอบแทนที่แท้จริงให้กับผู้ถือโทเค็นหรือผู้ใช้ ซึ่งมักจะอยู่ในรูปแบบของรางวัลจากการปักหลัก การกำหนดราคาโทเค็นใหม่ หรือการซื้อคืนและการเบิร์น

โครงการสกุลเงินดิจิทัลมอบรางวัลให้กับผู้ถือโทเค็นและบรรลุข้อตกลงร่วมกันกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียโดยให้ผลตอบแทนที่แท้จริง ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจที่ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ให้บริการสภาพคล่องผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การวางหลักสภาพคล่องและโปรโตคอลการจำนำใหม่ซึ่งกระจายผลตอบแทนผ่านรางวัลการปักหลัก และการสังเคราะห์ที่สร้างผลตอบแทนผ่านสินทรัพย์อ้างอิง (เช่น ตั๋วเงินคลัง) USD และโปรโตคอล Stablecoin

รูปที่ 3: แผนผังของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจที่จัดสรรผลตอบแทนที่แท้จริง

ที่มา: การวิจัย Binance

ในทางกลับกัน มีโทเค็นดั้งเดิมที่มีหน้าที่เพียงการกำกับดูแลเท่านั้น แม้ว่าจะไม่มีอะไรผิดปกติโดยพื้นฐานในเรื่องนี้ และโทเค็นเหล่านี้มีความสำคัญต่อการทำงานและการกระจายอำนาจของโครงการ แต่โดยทั่วไปแล้วโทเค็นเหล่านี้ไม่ได้ให้ผลตอบแทนทางการเงินโดยตรงแก่ผู้ถือ การขาดผลตอบแทนที่แท้จริงหมายความว่ามูลค่าของโทเค็นเหล่านี้ส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับประโยชน์ใช้สอยและความสำเร็จของโครงการที่เกี่ยวข้อง

สุดท้ายนี้ นักลงทุนควรตระหนักถึงโทเค็นที่ได้รับผลตอบแทนเป็นหลักจากการออกโทเค็นที่เงินเฟ้อ โทเค็นดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินทุนที่แสวงหาผลกำไรและไม่ยั่งยืนโดยธรรมชาติ โทเค็นที่มีแรงจูงใจด้านเงินเฟ้อสูงจะพบกับอุปทานโทเค็นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นำไปสู่ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานเมื่อเวลาผ่านไป หากความต้องการโทเค็นไม่เพิ่มขึ้น ราคาของโทเค็นจะลดลง แต่เราควรมุ่งเน้นไปที่รูปแบบการกระจายผลตอบแทนที่ให้ผลตอบแทนที่จับต้องได้โดยไม่ต้องอาศัยมาตรการเงินเฟ้อ

บทสรุป

ในขณะที่เรายังคงเห็นนวัตกรรมในเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิตอล จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจรูปแบบธุรกิจพื้นฐานที่แยกแยะโครงการที่ยั่งยืนในระยะยาวออกจากการโฆษณาในระยะสั้น ในตลาดวัฏจักรที่เกิดขึ้นใหม่นี้ โครงการที่ส่งมอบมูลค่าที่แท้จริงโดยการแสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง การเติบโตของรายได้/รายได้ที่ยั่งยืน และผลตอบแทนที่แท้จริงมีแนวโน้มที่จะยืนหยัดต่อการทดสอบของเวลา

ในทางตรงกันข้าม โครงการที่ขับเคลื่อนด้วยแนวโน้มที่เกิดขึ้นเพียงชั่วครู่หรือความสนใจในการเก็งกำไรอาจมีการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงปีแรก ๆ แต่มักจะขาดองค์ประกอบพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับความยั่งยืน หากไม่มีการนำเสนอคุณค่าที่ชัดเจนและรูปแบบธุรกิจที่มั่นคง พวกเขาจะไม่มีทางตั้งหลักได้เมื่อความกระตือรือร้นหมดไป

เพื่อให้บรรลุการเติบโตในระยะยาว เราต้องการเห็นโครงการเพิ่มเติมที่มุ่งเน้นการส่งมอบคุณค่าที่แท้จริงและผลประโยชน์ที่จับต้องได้ให้กับผู้ใช้

ลิงค์เดิม