ผู้เขียนต้นฉบับ: StableScarab
เรียบเรียงต้นฉบับ: ไทเลอร์
ในฐานะ ETH LSD ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด เหตุใด frxETH จึงเปิดตัวโดย Frax Finance สูญเสีย 100,000 ETH ใน TVL อย่างกะทันหันในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา
บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อช่วยให้ทุกคนเข้าใจตลาดการเดิมพัน ETH ที่มีการแข่งขันสูงและปัจจัยที่ฝังลึกเบื้องหลัง Frax Finance
frxETH คืออะไร?
frxETH เป็น Ethereum Stablecoin ที่เปิดตัวโดย Frax Finance มันถูกสร้างขึ้นโดยการจำนำ ETH โดยตรง และ frxETH (sfrxETH) ใช้การออกแบบโทเค็นคู่ ซึ่งช่วยให้กลายเป็น ETH liquid pledged Derivatives (LSD) ด้วยผลตอบแทนสูงสุดในปัจจุบัน : :
เนื่องจากนอกเหนือจากรูปแบบการวางเดิมพันแบบดั้งเดิมแล้ว กรณีการใช้งานอื่น ๆ ของ frxETH จะเพิ่มอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของ sfrxETH ด้วย ดังนั้น นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2022 อัตราผลตอบแทนของ sfrxETH ไม่เพียงแต่สูงกว่า 24% เท่านั้น stETH ในช่วงเวลาเดียวกัน แต่สูงกว่าของ stETH ในช่วงเวลาเดียวกันด้วยซ้ำ
แล้วเหตุใด TVL ของ frxETH จึงยังคงลดลงอย่างรวดเร็วภายใต้อัตราผลตอบแทนที่สูง?
มันง่ายมาก แต้ม แต้ม หรือแต้ม TMD!
ความคลั่งไคล้ในการจำนำซ้ำได้ครอบงำตลาด LSD - Eigenlayer ให้คะแนนรางวัลแก่ผู้ใช้ที่ล็อค ETH ซึ่งดึงดูด TVL จำนวนมาก และผลตอบแทนจากการจำนำสภาพคล่องอีกครั้งนั้นยิ่งสูงขึ้นไปอีก
ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากแผนภูมิข้อมูล โหนดเวลาที่ Eigenlayer เปิดการฝากเงินในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ จึงเป็นจุดสูงสุดของ frxETH TVL
ความสมดุลของการเก็งกำไรระหว่าง frxETH และ sfrxETH
เหตุใดผู้ใช้ frxETH บางรายจึงไม่เลือกที่จะให้คำมั่นสัญญาสองครั้งและเต็มใจที่จะโอนผลกำไรของตนไปยังผู้ใช้ sfrxETH?
เนื่องจาก Frax Finance มอบตัวเลือกรายได้อื่นให้กับผู้ใช้ frxETH - ฝาก frxETH ลงในแหล่งสภาพคล่อง frxETH/ETH ของ Curve และรับรายได้ LP
จากมุมมองของผู้ใช้ Frax Finance นำเสนอเส้นทางรายได้สองเส้นทางสำหรับ frxETH:
ขั้นแรกให้จำนำ ETH ลงใน frxETH จากนั้นฝากลงในกลุ่มสภาพคล่องของ frxETH/ETH เพื่อรับรายได้ Curve และในขณะเดียวกันก็โอนรายได้จากการจำนำ frxETH ของคุณเอง
ขั้นแรกให้สัญญา ETH เป็น frxETH จากนั้นให้สัญญาอีกครั้งเป็น sfrxETH ด้วยวิธีนี้ ในขณะที่รับรายได้จากการจำนำของคุณเอง คุณยังสามารถรับรายได้การจำนำ frxETH เพิ่มเติมที่โอนโดยส่วนแรกของผู้ใช้
ตามทฤษฎีแล้ว การเลือกกลุ่มสภาพคล่อง frxETH/ETH (frxETH) ของ Curve และการเลือกคำมั่นสัญญารอง (sfrxETH) จะ ค่อยๆ สร้างสมดุลการเก็งกำไรแบบไดนามิกเนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกัน ดังนั้นการรักษาอัตราผลตอบแทนของสองตัวเลือกที่แตกต่างกันตลอดเวลา พิสัย.
ตามข้อมูลจากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Frax Finance ณ วันที่ 12 มิถุนายน อัตราผลตอบแทนของทั้งสองนั้นค่อนข้างใกล้เคียงกันอย่างแน่นอน: กลุ่มสภาพคล่อง frxETH/ETH (frxETH) ของ Curve อยู่ที่ 2.72% และคำมั่นสัญญารอง (sfrxETH) อยู่ที่ 3.42% สัดส่วนโดยพื้นฐานแล้วใกล้เคียงกัน
เบื้องหลังสงครามคะแนน LSD
ในด้านการแข่งขันของ LSD คะแนนจะจัดอยู่ในหมวด สิ่งจูงใจ ซึ่งเป็นรางวัลชั่วคราวที่ใช้เพื่อดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมโครงการ ซึ่งมีประโยชน์สำหรับการเริ่มต้นโครงการ แต่ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นรางวัลถาวร
ทุกคนรู้ด้วยว่าคะแนนจะอยู่ได้ไม่นาน และ โมเดลคะแนนทั้งหมดเป็นกลยุทธ์ที่ไม่ยั่งยืน - คะแนนจะถูกแปลงเป็นสินทรัพย์อื่นในที่สุด ทำให้ผู้ใช้ถูกดึงดูดด้วยแรงจูงใจสูงให้เปลี่ยนไปใช้โครงการอื่น
อย่างไรก็ตาม การจำนำซ้ำเป็นการบรรยายทางเทคนิคที่มีประสิทธิภาพมาก ซึ่งสามารถมอบสิทธิประโยชน์เพิ่มเติมแก่ผู้ใช้ได้ และ Frax Finance ยังวางแผนที่จะให้บริการการจำนำซ้ำโดยตรงใน frxETH v2
ในกระบวนการนี้ สามารถออกแบบระบบสิ่งจูงใจที่เหมาะสมได้หรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าบริการจะยังคงทำงานต่อไปได้หรือไม่ นี่คือเหตุผลพื้นฐานว่าทำไม Frax Finance จึงออกแบบกลไก Flox - Flox ทำหน้าที่เป็นสิ่งจูงใจแบบ Block Space สำหรับ L2 Fraxtal ใหม่ของ Frax Finance แผนดังกล่าวคือ ส่วนใหญ่จะแจกจ่ายโทเค็นส่วนท้ายพร้อมกับ FXTL
เนื่องจาก Flox ตรวจสอบทรัพย์สินของผู้ใช้และการโต้ตอบออนไลน์ ผู้ใช้ทุกคนสามารถรับ FXTL ได้อย่างง่ายดายเพียงแค่ถือ frxETH บน Fraxtal
ตามข้อมูลเอกสารอย่างเป็นทางการล่าสุด Fraxtal ในฐานะเครือข่าย L2 ยังเป็นบล็อกเชน Rollup แบบโมดูลาร์พร้อมแผนงาน fractal saling ฟังก์ชันและฟีเจอร์ต่างๆ ได้แก่:
ความเท่าเทียมกันของ EVM Fraxtal ใช้ OP stack เป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะและสภาพแวดล้อมการดำเนินการ ช่วยให้ฝ่ายโครงการปรับใช้แอปพลิเคชันได้อย่างรวดเร็ว ปลอดภัย และคุ้มค่าเช่นเดียวกับการมองโลกในแง่ดีและฐาน
การโรลอัพแบบโมดูลาร์ Fraxtal จะมีส่วนประกอบและมิดเดิลแวร์หลายรายการสำหรับเครือข่ายและเครือข่ายอื่นๆ เพื่อใช้ เชื่อมต่อ ปรับใช้ L3 และสร้างต่อยอด ปัจจุบัน Fraxtal ใช้โมดูล Data Availability (DA) แยกต่างหากที่พัฒนาโดยทีมงานหลักของ Frax Finance
สิ่งจูงใจ Blockspace (เรียกว่า Flox) คุณลักษณะนี้ใช้เพื่อให้รางวัลแก่ผู้ใช้และนักพัฒนา - บัญชีและสัญญาอัจฉริยะใด ๆ ที่ใช้ Gas และโต้ตอบกับสัญญาอัจฉริยะใด ๆ บนเครือข่ายจะได้รับรางวัลเป็นคะแนน Fraxtal Point System (FXTL) ตามอัลกอริทึม Flox ซึ่งภายหลังสามารถเป็นได้ แปลงเป็นโทเค็น
frxETH เป็นโทเค็นการจ่ายก๊าซ
นอกจากนี้ ตามการเปิดเผยอย่างเป็นทางการ Fraxtal จะเปิดตัวพร้อมกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum รายใหญ่ รวมถึง Fraxscan ของ Etherscan และบริการที่เกี่ยวข้องกับ DeFi ต่างๆ เช่น Safe, Chainlink, Axelar Network และ LayerZero
แล้วทำไมฉันถึงคิดว่า frxETH จะฟื้นตัว? นอกเหนือจากฟังก์ชันการวางเดิมพันใหม่แบบดั้งเดิมแล้ว frxETH v2 ยังแนะนำคุณสมบัติใหม่ดังต่อไปนี้:
เครื่องมือตรวจสอบแบบกระจายอำนาจ
ประสิทธิภาพด้านทุนของโหนดที่สูงขึ้น
สิ่งจูงใจด้านประสิทธิภาพของตัวดำเนินการโหนด
สิ่งสำคัญที่สุดคือ Fraxtal จะใช้ frxETH เป็นค่าธรรมเนียมก๊าซ และการเผาไหม้ frxETH จะช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทน (APR) ต่อปีของ sfrxETH
สิ่งดีๆ จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ยากลำบาก ไม่ว่า frxETH จะกลายเป็นความผิดปกติในการติดตามสภาพคล่องของ Ethereum นั้นคุ้มค่าแก่การสังเกตในเชิงลึกหรือไม่
