ผู้เขียนต้นฉบับ: ยัช อาการ์วาล

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

เจาะลึกและข้อมูลเชิงลึกว่าทำไมและทำไม Meme จึงเสนอการออกที่ยุติธรรมกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับโทเค็นการกำกับดูแลที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC และ TradFi - บทเรียนสำหรับผู้ก่อตั้ง crypto

CTO ของ A16z แย้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าเหรียญ Meme “ไม่น่าดึงดูดสำหรับผู้สร้าง” และ “อาจเป็นลบสุทธิหากคำนึงถึงอิทธิพลภายนอก”

• 'ชุดของคำสัญญาเท็จที่ปกปิดคาสิโน'

• “เปลี่ยนวิธีที่สาธารณชน หน่วยงานกำกับดูแล และผู้ประกอบการมองสกุลเงินดิจิทัล”

• “ไม่น่าสนใจทางเทคนิค”

ฯลฯ

ในขณะเดียวกัน Chris Dixon ตีพิมพ์ บทความที่มีสติมากขึ้นโดยเน้นถึงความไร้สาระอย่างเป็นระบบของระบบกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ โดยเน้นว่าโครงการที่ดีที่สุดติดอยู่ในขอบเขตด้านกฎระเบียบอย่างไร ในขณะที่เหรียญ Meme โดดเด่นเพราะพวกเขาไม่ “แกล้งทำเป็นว่านักลงทุนเหรียญ Meme ขึ้นอยู่กับใครก็ตาม ความพยายามในการจัดการ” สิ่งนี้เป็นการยอมรับทางอ้อมถึงข้ออ้างของสกุลเงินดิจิทัลที่เหลือ — ความพยายามของทีมต่างๆ ในการควบคุมโปรโตคอล และเราเรียกพวกเขาว่าโทเค็นการกำกับดูแล

เป้าหมายของเราไม่ใช่การปกป้องหรือลดความสำคัญของเหรียญมีม (หรือโทเค็นการกำกับดูแล) เป้าหมายของเราคือการสนับสนุนการออกโทเค็นที่ยุติธรรมยิ่งขึ้น

โทเค็นการกำกับดูแลคือมีมพร้อมขั้นตอนเพิ่มเติม

ฉันเชื่อว่าโทเค็นการกำกับดูแลทั้งหมดโดยพื้นฐานแล้วคือมีม และมูลค่าของมันขึ้นอยู่กับต้นกำเนิดมีมของโปรโตคอล กล่าวอีกนัยหนึ่ง โทเค็นการกำกับดูแลคือ Meme ในชุดสูท ทำไมคุณพูดแบบนั้น?

โดยทั่วไปแล้ว โทเค็นการกำกับดูแลไม่ได้ให้การกระจายรายได้ใดๆ (เนื่องจากกฎหมายหลักทรัพย์) โทเค็นเหล่านี้ยังทำงานได้ไม่ดีเท่ากับกรอบการตัดสินใจที่มุ่งเน้นชุมชน (การถือครองมีแนวโน้มที่จะกระจุกตัว การมีส่วนร่วมไม่กระตือรือร้น หรือโดยทั่วไปแล้ว DAO จะผิดปกติ) ซึ่งทำให้พวกมันทำงานเหมือนกับมีม เพียงแค่มีขั้นตอนเพิ่มเติมไม่กี่ขั้นตอน ไม่ว่าจะเป็น ARB (โทเค็นการกำกับดูแลของ Arbitrum) หรือ WLD (โทเค็นของ Worldcoin) พวกมันก็เป็นเหรียญมีมที่ติดอยู่กับโครงการเหล่านี้

นี่ไม่ได้เป็นการบอกว่าโทเค็นการกำกับดูแลไม่มีประโยชน์ ท้ายที่สุดแล้ว การดำรงอยู่ของสิ่งเหล่านี้เป็นเครื่องเตือนใจอยู่เสมอว่าเหตุใดจึงต้องปรับปรุงกฎหมาย ดังที่กล่าวไปแล้ว โทเค็นการกำกับดูแลสามารถสร้างความเสียหายได้มากเท่ากับมีมในหลายกรณี:

• สำหรับผู้สร้าง: โทเค็นการกำกับดูแลที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC ที่มีชื่อเสียงระดับสูงจำนวนมากกำลังเปิดตัวก่อนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ทำให้เกิดความรู้สึกไม่แยแสอย่างรุนแรง สิ่งนี้จะบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของผู้ก่อตั้งที่ทำงานมาหลายปีเพื่อให้ได้รับการยอมรับโดยตรง ตัวอย่างเช่น Zeus Network เปิดตัวด้วยเงิน 1 พันล้านดอลลาร์ใน FDV ก่อนที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าที่ผู้ก่อตั้งจำนวนมากต้องดิ้นรนเพื่อให้ได้มาแม้จะก้าวหน้าไปมากแล้วก็ตาม

• สำหรับชุมชน: โทเค็นการกำกับดูแลส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนจาก VC เปิดตัวในราคาที่สูง และค่อยๆ โอนไปอยู่ในมือของนักลงทุนรายย่อย

เมื่อพิจารณาถึง ICP, XCH, Apecoin, DFINITY ฯลฯ แม้แต่ ICO ปี 2017 ก็ยังดีกว่าโทเค็นการหมุนเวียนต่ำที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC ในปัจจุบัน เนื่องจากอุปทานส่วนใหญ่ปลดล็อคเมื่อเปิดตัว

ลองพิจารณากรณีของ a16z แต่ลองดู VC ขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์

มาดู EigenLayer กันดีกว่า:

EigenLayer ซึ่งเป็นโปรโตคอล Ethereum ที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ เป็นตัวอย่างคลาสสิก คนวงใน (VC และทีม) ถือหุ้นจำนวนมากที่ 55% ในขณะที่การแจกแจงชุมชนครั้งแรกมีเพียง 5% เท่านั้น นี่คือการเล่นแบบโฟลตต่ำแบบคลาสสิก FDV สูง ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย VCs ด้วยการเดิมพัน 29.5% รอบที่แล้วเราโทษ FTX/Alameda แต่รอบนี้เราไม่ดีขึ้นเลย

EIGENDAO ซึ่งจัดการโดย EIGEN ในตอนนี้ก็เหมือนกับคณะกรรมการกำกับดูแล Web2 ใดๆ ที่คนวงในควบคุมการจัดหาส่วนใหญ่ (เริ่มแรก อุปทานในชุมชนมีเพียง 5%) อย่าลืมว่าแนวคิดทั้งหมดของ EigenLayer คือการสร้างหลักประกันใหม่ (Leveraged Yield Farming) ทำให้วิศวกรรมทางการเงินกลายเป็นโครงการ Ponzi มากพอๆ กับมีม

หากกลุ่มคนวงในคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของอุปทาน (55% ในกรณีนี้) เราจะขัดขวางผลการกระจายตัวของสกุลเงินดิจิทัลอย่างจริงจัง ทำให้เป็นเรื่องยากมากสำหรับคนในจำนวนน้อยที่จะผ่านการหมุนเวียนต่ำ สูง การออก FDV รวย หากคนวงในเชื่ออย่างนั้นจริง ๆ เมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าทางดาราศาสตร์สำหรับการเสนอขายโทเค็น พวกเขาควรจะลดการจัดสรรลงจะดีกว่า

ขอให้พันธมิตรตัวจริงออกมาข้างหน้า

เมื่อพิจารณาถึงความไร้สาระของกระบวนการสร้างทุน เราจะจบลงด้วยการเห็น VC ตำหนิมีม และผู้สร้างมีมกล่าวโทษ VC สำหรับความสับสนวุ่นวายด้านกฎระเบียบและวิกฤตชื่อเสียงในพื้นที่

แต่ทำไม VC ถึงแย่กับโทเค็น?

มีเหตุผลเชิงโครงสร้างสำหรับบริษัท VC ในการประมูล FDV ตัวอย่างเช่น กองทุนร่วมลงทุนขนาดใหญ่ลงทุน 4 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อแลกกับหุ้น 20% โดยมีมูลค่า 20 ล้านเหรียญสหรัฐ ตามหลักตรรกะแล้ว พวกเขาจะต้องเพิ่ม FDV เป็นอย่างน้อย 400 ล้านเหรียญสหรัฐใน TGE (กิจกรรมการออกโทเค็น) เพื่อให้ LP นำมาซึ่งผลกำไร โปรโตคอลได้รับการผลักดันให้แสดงรายการที่ FDV ที่สูงที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนระดับเริ่มต้น/ระดับเริ่มต้น

ในกระบวนการนี้ พวกเขาสนับสนุนโครงการต่างๆ อย่างต่อเนื่องเพื่อระดมทุนด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น ยิ่งกองทุนมีขนาดใหญ่เท่าใด ก็มีแนวโน้มมากขึ้นที่จะทำให้โครงการมีการประเมินมูลค่าภาคเอกชนที่สูงอย่างน่าขัน สร้างการเล่าเรื่องที่แข็งแกร่ง และท้ายที่สุดก็ออกสู่สาธารณะด้วยการประเมินมูลค่าสาธารณะที่สูงขึ้น ส่งผลให้มีการเทขายร้านค้าปลีกเมื่อมีการเปิดตัวโทเค็น

• การเริ่มต้นของ FDV ที่สูงจะนำไปสู่การลดลงและความสนใจเป็นศูนย์เท่านั้น ลองพิจารณากรณีของสตาร์กแวร์

• การเปิดตัว FDV ที่ต่ำช่วยให้นักลงทุนรายย่อยได้รับผลกำไรจากการปรับราคาและช่วยสร้างชุมชนและการแบ่งปันความคิด ขอพิจารณากรณีของเซเลสเทีย.

นักลงทุนรายย่อยมีความอ่อนไหวต่อ การปลดล็อค มากกว่าที่เคย ในเดือนพฤษภาคมปีเดียว Pyth มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์จะถูกปลดล็อค บวกกับอีกหลายร้อยล้านจาก Avalanche, Aptos, Arbitrum และอีกมากมาย

ปลดล็อคข้อมูลบางส่วน

Meme เป็นผลมาจากการล่มสลายของระบบการเงิน

อาจกล่าวได้ว่า Bitcoin เป็นเหรียญ Meme ที่ใหญ่ที่สุดและเก่าแก่ที่สุด ซึ่งเกิดขึ้นหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ/เป็นศูนย์ (อัตราดอกเบี้ย - อัตราเงินเฟ้อ) บังคับให้นักออมทุกคนต้องเก็งกำไรในประเภทสินทรัพย์ใหม่ที่เป็นประกาย (เช่น เหรียญ Meme) สภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์สร้างสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่เต็มไปด้วยผู้สิ้นหวังที่เจริญรุ่งเรืองด้วยเงินทุนราคาถูก แม้แต่ดัชนีอันดับต้นๆ เช่น S&P 500 ก็ยังมีบริษัทซอมบี้ประมาณ 5% และเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น บริษัทก็กำลังจะแย่ลง ทำให้พวกเขาไม่ต่างจากมีม ที่แย่กว่านั้นคือพวกเขาได้รับการส่งเสริมจากผู้จัดการกองทุนและนักลงทุนรายย่อยก็ซื้อมันทุกเดือน

มีเหตุผลที่การเก็งกำไรไม่มีวันตาย และสำหรับวงจรนี้ พวกเขาก็คือมีม

FRED ผ่าน Kana และ Katana

บนพื้นฐานนี้ คำว่า 'การทำลายล้างทางการเงิน' ได้รับความสนใจเป็นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ สรุปแนวคิดที่ว่าค่าครองชีพกำลังคร่าชีวิตชาวอเมริกันส่วนใหญ่ โอกาสในการเคลื่อนย้ายที่สูงขึ้นถูกปฏิเสธมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ความฝันแบบอเมริกันนั้นกลายเป็นอดีตไปแล้ว และอัตราส่วนของค่ามัธยฐานของราคาบ้านต่อรายได้ อยู่ในระดับที่ไม่ยั่งยืนโดยสิ้นเชิง ปัจจัยเบื้องหลังของลัทธิทำลายล้างทางการเงินก็เหมือนกับประชานิยม ซึ่งเป็นแนวทางการเมืองที่ดึงดูดคนธรรมดาที่เบื่อหน่ายกลุ่มชนชั้นสูงที่จัดตั้งขึ้น - 'ระบบนี้ใช้ไม่ได้สำหรับฉัน ดังนั้นฉันจึงอยากลองสิ่งที่แตกต่างออกไปมาก' ของต่างๆ' (เช่น ซื้อ BODEN แทนที่จะลงคะแนนให้ Biden)

Meme กำลังทดสอบโครงสร้างพื้นฐาน

Meme ไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมในการเริ่มต้นใช้งานสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังเป็นวิธีที่ดีในการทดสอบโครงสร้างพื้นฐานของคุณอีกด้วย ตรงกันข้ามกับจุดยืนของ A16z เราเชื่อว่ามีมมีผลกระทบเชิงบวกสุทธิต่อระบบนิเวศใดๆ หากไม่มีเหรียญ Meme เครือข่ายอย่าง Solana จะไม่เผชิญกับความแออัดของเครือข่าย และความเปราะบางของเครือข่าย/เศรษฐกิจทั้งหมดก็จะไม่เกิดขึ้น เหรียญ Meme บน Solana มีผลกระทบเชิงบวกสุทธิ:

• DEX ไม่เพียงแต่จัดการปริมาณธุรกรรมที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาเท่านั้น แต่ยังแซงหน้า Ethereum อีกด้วย

• ตลาดเงินรวม memes เพื่อเพิ่ม TVL

• แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภครวมมีมเพื่อดึงดูดความสนใจหรือเพื่อวัตถุประสงค์ทางการตลาด

• ต้องขอบคุณค่าธรรมเนียมพิเศษและ MEV ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจึงได้รับค่าธรรมเนียมมหาศาล

• ผลกระทบของเครือข่ายใน DeFi มีประสิทธิภาพมากขึ้นเนื่องจากสภาพคล่องและกิจกรรมที่เพิ่มขึ้น

มีเหตุผลว่าทำไม Solana Wallet Phantom ถึงมีอุปกรณ์ที่ใช้งานถึง 7 ล้านเครื่องต่อเดือน เนื่องจากมันขับเคลื่อนโดย memecoins ที่ดึงดูดผู้คนทั่วไปเข้ามา และอาจเป็นหนึ่งในแอพที่ใช้มากที่สุดในสกุลเงินดิจิทัลในขณะนี้

สำหรับ RWA ที่แท้จริง การซื้อขายออนไลน์จำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่มีสภาพคล่องเพียงพอ (ดูที่ meme ชั้นนำ พวกเขามีสภาพคล่องที่ลึกที่สุดนอกเหนือจากโทเค็น L1/stablecoins) DEX ที่ผ่านการทดสอบความเครียด และ DeFi ที่กว้างกว่า มีมไม่ได้เป็นสิ่งที่ทำให้ไขว้เขว แต่เป็นเพียงสินทรัพย์ประเภทอื่นที่มีอยู่ในบัญชีแยกประเภทที่ใช้ร่วมกัน

มีมเป็นกลไกการระดมทุน

ตอนนี้มีมได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการประสานงานด้านเงินทุน Research Pump.fun ซึ่งช่วยให้สามารถเผยแพร่มีมได้เกือบล้านรายการ และสร้างมูลค่านับพันล้านสำหรับมีม ทำไม เพราะเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของมนุษย์ที่ใครๆ ก็สามารถสร้างสินทรัพย์ทางการเงินได้ในราคาต่ำกว่า $2 และในเวลาน้อยกว่า 2 นาที!

มีมสามารถทำหน้าที่เป็นกลไกการระดมทุนที่ยอดเยี่ยมและกลยุทธ์การเข้าสู่ตลาด ตามเนื้อผ้า โครงการจะระดมเงินจำนวนมากโดยการจัดสรร 15-20% ให้กับ VCs พัฒนาผลิตภัณฑ์ จากนั้นออกโทเค็นในขณะที่สร้างชุมชนผ่านมีมและการตลาด อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้มักส่งผลให้ชุมชนถูก VCs ละทิ้งในท้ายที่สุด

ในยุคมีม ผู้คนสามารถระดมเงินได้ด้วยการเปิดตัวมีมของตัวเอง (ไม่มีแผนงาน เพียงเพื่อความสนุกสนาน) และสร้างชุมชนที่มีลักษณะคล้ายชนเผ่าตั้งแต่เนิ่นๆ จากนั้นพวกเขาก็จะสามารถสร้างแอปพลิเคชัน/โครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มยูทิลิตี้ให้กับ Meme ต่อไปได้อย่างต่อเนื่อง โดยไม่ต้องให้คำมั่นสัญญาที่ผิดหรือจัดทำแผนงาน แนวทางนี้ใช้ประโยชน์จากการแบ่งแยกชนเผ่าในชุมชนมีม (เช่น อคติของผู้ดำเนินรายการ) และรับประกันการมีส่วนร่วมในระดับสูงจากสมาชิกในชุมชนที่มาเป็น BD/นักการตลาดของคุณ นอกจากนี้ยังรับประกันการกระจายโทเค็นที่ยุติธรรมยิ่งขึ้น โดยตอบโต้กลยุทธ์การปั๊มและถ่ายโอนข้อมูลที่มีปริมาณต่ำและมี FDV สูงที่ใช้โดย VC

สิ่งนี้กำลังเกิดขึ้นแล้ว

• BONKBot ซึ่งเป็นบอทโทรเลข (ปริมาณการซื้อขายรายวันสูงถึง 250 ล้านดอลลาร์) มาจาก BONK Meme ใช้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 10% ในการซื้อและทำลาย BONK มีการเผา BONK ผ่านค่าธรรมเนียมสะสมประมาณ 7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับเศรษฐกิจกับผู้ถือ

• Degen ซึ่งเป็น Meme ในระบบนิเวศของ Farcaster อนุญาตให้ผู้มีส่วนร่วมให้รางวัล/ทิปเนื้อหาคุณภาพที่โพสต์โดยผู้อื่นด้วย DEGEN นอกจากนี้ พวกเขายังสร้างโซ่ L3 สำหรับดีเจนอีกด้วย ในทำนองเดียวกัน หนึ่งในมีมที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในรอบที่แล้ว Shibatoken กำลังสร้าง L2 ขึ้นมา

แนวโน้มนี้จะนำไปสู่การบรรจบกันของ Meme และโทเค็นการกำกับดูแลในที่สุด สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่ามีมทั้งหมดไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาเท่ากัน การหลอกลวงเป็นเรื่องปกติ แต่จะเปิดเผยได้ง่ายกว่าการหลอกลวงที่ดำเนินการอย่างเงียบ ๆ โดย VC

มองไปสู่อนาคต

ทุกคนต้องการเริ่มต้นทำสิ่งที่ยิ่งใหญ่ถัดไป และ Meme เป็นหนึ่งในไม่กี่ด้านที่นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้ามาได้เร็วกว่าสถาบันส่วนใหญ่ ด้วยการเข้าถึงข้อตกลงส่วนตัวของ VC อย่างจำกัด Meme ช่วยให้ Sand Lake Capital มีศักยภาพทางการตลาดที่ดีกว่า ในขณะที่ Meme ทำให้สกุลเงินดิจิทัลดูเหมือนคาสิโน แต่ก็ทำให้อำนาจกลับคืนสู่มือของชุมชน

แล้วทางแก้คืออะไร?

VC เช่น a16z ควรรวบรวมข้อตกลงเพื่อให้ทุกคนสามารถเข้าร่วมได้ แพลตฟอร์มอย่าง Echo นั้นเหมาะสมอย่างยิ่ง

สำหรับ VC ให้ทำข้อตกลงของคุณกับ Echo ให้ชุมชนมีส่วนร่วมในข้อตกลงที่รวบรวม และเป็นสักขีพยานในความมหัศจรรย์ที่เหมือนมีมของชุมชนยุคแรก ๆ ที่รวมตัวกันรอบโครงการ

เพื่อให้ชัดเจน เราไม่ได้ต่อต้าน VC/เงินทุนส่วนตัว เราสนับสนุนให้มีการกระจายที่ยุติธรรมมากขึ้นและมีสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกันซึ่งทุกคนมีโอกาสที่จะได้รับอธิปไตยทางการเงิน VC ควรได้รับรางวัลสำหรับการกล้าเสี่ยงตั้งแต่เนิ่นๆ Cryptocurrency ไม่เพียงแต่เป็นเทคโนโลยีที่เปิดกว้างและไม่ได้รับอนุญาตเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับการเปิดกว้างต่อการจัดหาเงินทุนในระยะเริ่มต้น ซึ่งในปัจจุบันยังไม่ชัดเจนเท่ากับสตาร์ทอัพแบบดั้งเดิม

ทั้งหมดเลย:

• ทุกอย่างคือมีม

• ศึกษามีมในฐานะกลไกการระดมทุนและการสร้างชุมชน

• โครงการต่างๆ ควรสนับสนุนการเปิดตัวที่เท่าเทียมกันมากขึ้น

ถึงเวลาแล้วที่จะทำให้การระดมทุนในระยะเริ่มต้นเปิดกว้างมากขึ้น