ผู้เขียนต้นฉบับ: 21 หุ้น

เรียบเรียงต้นฉบับ: Peng SUN, Foresight News

TL;DR 

การไหลเข้าสุทธิของ Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ เกิน 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการถือครองเกิน 400,000 ซึ่งเกินอุปทานประจำปี (ประมาณ 164,000) หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน สหรัฐอเมริกามีตลาด ETF มูลค่า 7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ายุโรปถึง 4 เท่า ตราบใดที่มีเงินทุนไหลเข้า 1% มูลค่าตลาดของ Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า อุปทานของ Bitcoin มีขนาดเล็กลงเรื่อยๆ และยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนตอนนี้อยู่ที่ 2.3 ล้าน ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบห้าปี การถือครอง BTC ของนักลงทุนระยะยาวที่ถือ Bitcoin มานานกว่า 155 วัน ลดลงจาก 14.9 ล้านเป็น 14.29 ล้าน คิดเป็นเกือบ 70% ของอุปทานทั้งหมด การถือครอง BTC ของผู้ถือระยะสั้นเพิ่มขึ้นจากเกือบ 2.3 ล้านเป็น 307 10,000 ชิ้น เพิ่มขึ้นกว่า 33% Bitcoin ทำสถิติสูงสุด แต่วาฬที่ถือมากกว่า 1,000 BTC ยังไม่ได้ขาย พวกเขาเชื่อว่า BTC ยังมีช่องทางการเติบโตอีกมาก เมื่อเปรียบเทียบเดือนมีนาคมและตุลาคม 2021 Whale ขาย Bitcoin ได้ที่ 60,000 ดอลลาร์ จากนั้น BTC ก็ทำสถิติสูงสุด เมื่อดูคะแนน MVRV Z นักลงทุน Bitcoin ได้ไล่ตามกำไรในช่วงเดือนที่ผ่านมา แต่ก็ยังชี้ให้เห็นว่าเราอาจอยู่ในช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิง ในปัจจุบัน กำไรและขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (NUPL) โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 0.6 และตลาดยังไม่เข้าสู่ขั้นโลภอย่างยิ่ง เนื่องจากการไหลเข้าของ ETFs จะคว้าโอกาสของกิจกรรมทางการตลาดที่คาดหวังหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง หากสถานการณ์เป็นเช่นนั้น เร่งด่วน Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า รวมภายใน Bitcoin ไม่ได้เป็นเพียงมูลค่าการออมอีกต่อไป Ordinals, โทเค็น BRC-20, BTC L2 ฯลฯ จะผลักดันความต้องการ Bitcoin มากขึ้นและขยายกรณีการใช้งาน

ในเดือนเมษายนปี 2024 Bitcoin จะนำไปสู่การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่ เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ ประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin จะดีเยี่ยมในช่วง 12 เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อน อย่างไรก็ตาม การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งนี้ดูเหมือนจะแตกต่างไปจากครั้งก่อน ในโอกาสนี้ Foresight News จะรวบรวมรายงานการลดจำนวน Bitcoin ลงครึ่งหนึ่งที่ดีที่สุดจากหุ้น 21 หุ้น โดยเจาะลึกผลกระทบของการลดจำนวนลงของ Bitcoin ในปี 2024 และผลกระทบต่อตลาด Bitcoin การขุด และระบบนิเวศทั้งหมด

วงจรการ Halving สี่ปีของ Bitcoin มีผลกระทบอย่างไร?

ทำไมมันถึงลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ สี่ปี?

แม้ว่าเราจะไม่รู้ว่าเหตุใด Satoshi Nakamoto จึงกำหนดวงจรการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งเป็นเวลาสี่ปี แต่วงจรนี้เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์สำคัญ ๆ เช่น การเลือกตั้งสหรัฐฯ ซึ่งนำความไม่แน่นอนมาสู่ตลาด เนื่องจากนโยบายการคลังของสหรัฐฯ มีผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจโลก การลดจำนวน Bitcoin ลงครึ่งหนึ่งจึงถือได้ว่าเป็นความตั้งใจที่จะสร้างเสถียรภาพให้กับระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่มีความผันผวนในช่วงระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง

แน่นอนว่าสี่ปีนี้แม้จะไม่ตรงกันทั้งหมด แต่ก็สามารถใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานทางจิตวิทยา เช่น วัฏจักรเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม การเลือกตั้ง หรือการแข่งขันกีฬาสำคัญๆ

Halving ส่งผลต่อราคา Bitcoin อย่างไร?

ผลกระทบของ Bitcoin halving นั้นเริ่มน้อยลงเรื่อยๆ และการเติบโตที่เกิดจากการลดครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งก็จะลดลง Bitcoin พุ่งสูงขึ้นประมาณ 5,500% ในรอบหลังการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรก ประมาณ 1,250% ในรอบหลังการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สอง และประมาณ 700% ในรอบปัจจุบัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ Bitcoin ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาบ่งชี้ถึงตลาดที่เติบโตเต็มที่ การเติบโตอย่างรวดเร็วมักจะมาพร้อมกับการโฆษณาเกินจริงและการเก็งกำไร ในขณะที่อัตราการเติบโตที่ยั่งยืนมากขึ้นบ่งบอกถึงความเสถียรที่เพิ่มขึ้นและการนำไปใช้ในวงกว้าง ซึ่งคล้ายกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำ

อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างอย่างมากในรอบนี้ ซึ่งเป็นความต้องการภายนอกที่เกิดจากการไหลเข้าของ ETF ซึ่งทำให้ Bitcoin ทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่ง ดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะนำมาซึ่งการเติบโตรอบใหม่ แตกต่างจากอดีต.. แน่นอนว่าสิ่งนี้อาจเกิดจากการหยุดชะงักของอุปทาน ซึ่งเราจะอธิบายเพิ่มเติมด้านล่าง

Halving จะส่งผลต่อนักขุดอย่างไร?

ผลกระทบของ Bitcoin halving ต่อนักขุดนั้นมีหลายแง่มุม เช่น การลดลงของรางวัลบล็อก การเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไร และต้นทุนการดำเนินงาน แต่ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับราคา Bitcoin ในขณะนั้น

ตัวอย่างเช่น แม้ว่ารางวัลบล็อกอาจลดลง แต่ราคาของ Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ตัวอย่างเช่น บริษัทเหมืองแร่เช่น Marathon และ Core Scientific จะเลือกรีไฟแนนซ์เพื่อหลีกเลี่ยงการปิดเครื่องจักรทำเหมือง

แน่นอนว่าคนงานเหมืองก็ไม่ได้เศร้าหมองเช่นกัน หากนักขุดออกจากเครือข่าย ความยากในการขุดจะลดลง ซึ่งจะช่วยลดค่าไฟฟ้าและทำให้การขุด Bitcoin คุ้มค่ามากขึ้น ในเวลานี้ นักขุดจะกลับมาเข้าร่วมเครือข่ายอีกครั้ง ซึ่งจะเป็นการเพิ่มพลังการประมวลผล ในทางกลับกัน นักขุดบางคนอาจขาย Bitcoin ซึ่งเราจะสำรวจเพิ่มเติมร่วมกับตัวบ่งชี้ทางเลือกอื่น ๆ ที่สามารถช่วยประเมินแรงกดดันในการขายของพวกเขาได้

นักขุดจะทำอะไรก่อนการ Halving?

เงินฝากของนักขุดเพื่อการแลกเปลี่ยนเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญ โดยทั่วไปแล้ว นักขุดจะขาย BTC เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน เช่น ค่าไฟฟ้าและค่าฮาร์ดแวร์ อย่างไรก็ตาม ในรอบการลดลงครึ่งหนึ่งนี้ นักขุดขายได้น้อยกว่าในรอบก่อนหน้า

ตลอดเดือนกุมภาพันธ์ 2024 นักขุดฝากเงินโดยเฉลี่ย 127 BTC เพื่อการแลกเปลี่ยน ซึ่งน้อยกว่ารอบก่อนหน้าเกือบ 70%: ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม 2020 นักขุดฝากเงิน 417.4 BTC เพื่อการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือนักขุดจะต้องชำระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเป็นดอลลาร์สหรัฐ และการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin หลังจากการใช้ ETF ก็เป็นสาเหตุที่ทำให้ปริมาณการขาย BTC ลดลงเช่นกัน

ผลกระทบจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง: เข็มทิศรอบสี่ปีของ Bitcoin

ในอดีต Bitcoin มีประสิทธิภาพดีมากในช่วง 12 เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง โดยเฉลี่ยแล้ว Bitcoin ใช้เวลา 172 วันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งเพื่อทะลุผ่านค่า ATH ก่อนหน้า และ 308 วันหลังจากการทะลุผ่านเพื่อไปถึงจุดสูงสุดใหม่

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัจจุบัน Bitcoin มีการซื้อขายรอบๆ ATH ดูเหมือนว่าวงจรนี้อาจแตกต่างออกไป ดังที่ในอดีต Bitcoin มีการซื้อขายสูงกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้าโดยเฉลี่ย 40% ในช่วงสัปดาห์ที่นำไปสู่การลดลงครึ่งหนึ่ง % -50 % นอกจากนี้ Bitcoin ยังมีเส้นบวกรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ในเดือนกุมภาพันธ์

อะไรคือความแตกต่างเกี่ยวกับวงจรการลดครึ่งหนึ่งนี้?

คราวนี้การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ดูเหมือนจะแตกต่างจากครั้งก่อน มีสถาบันต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ที่นำ Bitcoin มาใช้ และขอบเขตการใช้งานของ Bitcoin ก็กว้างขึ้นเรื่อยๆ มาสำรวจสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานในปัจจุบันของ Bitcoin เพื่อให้เราสามารถวิเคราะห์ความแตกต่างได้ดีขึ้น

ฝั่งอุปสงค์: แรงกดดันในการซื้อของ ETF

Spot ETF ของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นใน Bitcoin เนื่องจากสกุลเงินมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยดึงดูดการไหลเข้าสุทธิมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์จนถึงปัจจุบัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง การไหลเข้าเฉลี่ย 14 วันประมาณ 2,500 Bitcoins (ประมาณ 150 ล้านเหรียญสหรัฐ) เป็น 3 เท่าของผลผลิตใหม่รายวันของ BTC (900 Bitcoins) และจะใกล้เคียงกับ 5.5 เท่า (450 Bitcoins) หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง

ดังที่เห็นในรูปด้านล่าง ETF ถือครอง Bitcoin มากกว่า 400,000 Bitcoins ซึ่งเกินปริมาณ Bitcoin ต่อปีหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน (ประมาณ 164,000 Bitcoins) นอกจากนี้ ตามค่าเฉลี่ยของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและมีสภาพคล่องสูงของ Glassnode บวกกับอุปทานและยอดคงเหลือของผู้ถือระยะสั้น ความต้องการในปัจจุบันครอบคลุมประมาณ 4.5% ของอุปทานที่มีอยู่ของ Bitcoin รวมประมาณ 4.7 ล้าน BTC

นอกจากนี้ สหรัฐอเมริกายังมีตลาด ETF มูลค่า 7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ายุโรปถึงสี่เท่า ก่อนที่จะได้รับการอนุมัติจาก ETF ผู้จัดการสินทรัพย์ 77% ไม่เต็มใจที่จะลงทุนใน Bitcoin ในสหรัฐอเมริกา ที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียนจัดการสินทรัพย์ประมาณ 114 ล้านล้านดอลลาร์ และต้องรอ 90 วันหลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ก่อนจึงจะสามารถลงทุนได้ ดังนั้น ตราบใดที่ 1% ของเงินทุนได้รับการจัดสรรให้กับ Bitcoin ก็จะ กระตุ้นให้เกิดเงินทุนจำนวนมหาศาลไหลเข้ามา เพิ่มมูลค่าตลาดของ Bitcoin เป็นสองเท่า และทำให้อุปทานตึงตัวมากขึ้น

ปัจจุบัน ธนาคารต่างๆ เช่น Wells Fargo และ Merrill Lynch ได้เสนอสปอต Bitcoin ETFs แก่ลูกค้าการบริหารความมั่งคั่งบางรายแล้ว ในขณะที่ Morgan Stanley ได้รับการกล่าวขานว่ากำลังประเมินกองทุน Bitcoin สำหรับแพลตฟอร์มนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ Cetera ยังเป็นหนึ่งในผู้จัดการความมั่งคั่งกลุ่มแรกๆ ที่ออกนโยบายอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับ Bitcoin ETF ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นของอุปสงค์ระลอกใหม่

ด้านอุปทาน: สภาพคล่องไม่เพียงพอมากขึ้น

นักลงทุนที่ถือ Bitcoin มานานกว่า 155 วันมีความเชื่อมั่นใน Bitcoin อย่างมาก ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล (14.9 ล้านเหรียญ) ในเดือนธันวาคม ก่อนที่จะกลับมาที่ระดับปัจจุบันที่ประมาณ 14.29 ล้านเหรียญ (เกือบ 70% ของอุปทานทั้งหมด)

• เช่นเดียวกับสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2017/18 และ 2020/21 ในรอบนี้นับตั้งแต่มีการนำ ETF มาใช้ ผู้ถือระยะยาวจะค่อยๆ ขายในราคาที่สูง

• อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการถือครอง BTC ของผู้ถือระยะยาวลดลงจาก 14.9 ล้านเป็น 14.29 ล้าน (ลดลง 4%) แต่การถือครอง BTC ของผู้ถือระยะสั้นเพิ่มขึ้นจากเกือบ 2.3 ล้านเป็น 3.07 ล้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 33% ความสมดุลได้พัฒนาขึ้นระหว่างทั้งสองกลุ่ม ซึ่งโดยทั่วไปจะเกิดขึ้นในช่วงแรกของการวิ่งกระทิงหลังครึ่งราคา แต่ขณะนี้เกิดขึ้นก่อนหน้านี้เนื่องจากความต้องการ ETF จากภายนอก ส่งผลให้กลไกตลาดเข้าใกล้ความเป็นกลาง

• ในกรณีนี้ ยอดการแลกเปลี่ยนของ BTC จะแตะระดับต่ำสุดในรอบห้าปีแตะ 2.3 ล้าน ซึ่งแสดงให้เห็นเพิ่มเติมว่าอุปทานของ BTC ลดลงอย่างรวดเร็ว

• หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป ฝั่งอุปทานของ Bitcoin จะมีสภาพคล่องมากขึ้น ทำให้เกิดภาวะอุปทานตึงตัวและแนวโน้มขาขึ้นแบบพาราโบลา

การเปลี่ยนแปลงออนไลน์ก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง

อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าจริง (ค่า MVRV – Z)

อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าจริงเป็นตัวชี้วัดที่ใช้ในการประเมินมูลค่าของ Bitcoin โดยการเปรียบเทียบมูลค่าตลาดปัจจุบันกับมูลค่าจริง มูลค่าที่แท้จริงคือมูลค่ารวมของ BTC ทั้งหมดตามราคาการทำธุรกรรมครั้งล่าสุด ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วหมายถึงราคาเฉลี่ยที่ได้มาของ BTC ทั้งหมดในการหมุนเวียน คะแนน Z จะทำให้การวัด MVRV เป็นมาตรฐานโดยการวัดค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของ MVRV ปัจจุบันจากค่าเฉลี่ยในอดีต หากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงกว่ามูลค่าจริงหลายเท่า แสดงว่า BTC ถือว่ามีมูลค่าสูงเกินไป ซึ่งในอดีตเป็นสัญญาณของจุดสูงสุดของตลาด และในทางกลับกัน

ค่า MVRV Z ของ Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3 ซึ่งตรงกันข้ามกับมูลค่าประมาณ 6 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 โดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่า Bitcoin จะมีการเบี่ยงเบนเล็กน้อยในรอบนี้ เมื่อเทียบกับการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อน สะท้อนให้เห็นโดยเฉพาะจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาจริงของ Bitcoin โดย MVRV เฉลี่ยในช่วง 30 วันที่ผ่านมาคือ 2.4 ในขณะที่ MVRV เฉลี่ยในช่วงเวลาเดียวกันในสามรอบที่ผ่านมาคือ 1.07 สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนอาจไล่ตามกำไรในระยะเวลาอันใกล้นี้ เนื่องจากราคาที่เกิดขึ้นจริงสะท้อนถึงราคาสุดท้ายที่แต่ละ Bitcoin มีการซื้อขายกัน แม้ว่า MVRV จะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ก็ยังชี้ให้เห็นว่าเราอาจอยู่ในช่วงเริ่มต้นของความเชื่อในช่วงขาขึ้นของ Bitcoin ราคา BTC ไม่ได้เป็นเพียงเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของตลาดอีกต่อไป เนื่องจากการนำ ETF มาใช้อาจยึดถือแนวโน้มและการเล่าเรื่องโดยรอบ การลดครึ่งหนึ่ง

กำไรหรือขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (NUPL)

เราสังเกตเห็นบางสิ่งที่คล้ายกับ Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ประเมินความสามารถในการทำกำไรของผู้ถือ Bitcoin โดยการเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของการถือครองในปัจจุบันกับราคาซื้อเดิมซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของความเชื่อมั่นของตลาด 0 แสดงถึงค่าสูงสุด ความกลัว และ 1 แสดงถึงความโลภมาก

ปัจจุบัน NUPL เฉลี่ยอยู่ที่ 0.6 บ่งชี้ว่าความโลภของ Bitcoin ยังไม่ถึงจุดสูงสุด ซึ่งแตกต่างจากค่าเฉลี่ยที่ 0.7 ในช่วงระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม 2021 ที่ Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น 60,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบ NUPL เฉลี่ยในปัจจุบันของ Bitcoin กับก่อนเหตุการณ์การลดครึ่งหนึ่งก่อนหน้านี้สามครั้ง (สองเดือนก่อน) เราจะเห็นว่าความเชื่อมั่นในตลาด Bitcoin กำลังเติบโต โดยค่าเฉลี่ยปัจจุบันของ Bitcoin NUPL อยู่ที่ 0.6 เมื่อเทียบกับเหตุการณ์การลดครึ่งหนึ่งก่อนหน้านี้สองสามเหตุการณ์ . NUPL เฉลี่ยในช่วงเวลานี้คือ 0.42 สิ่งนี้สนับสนุนมุมมองของเราเพิ่มเติมว่าการไหลเข้าของ ETF กำลังยึดถือกิจกรรมการตลาดหลังครึ่งที่คาดหวังไว้ และหากถึงเวลา Bitcoin ก็มีแนวโน้มที่จะแข็งตัวในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลออนไลน์ ประสิทธิภาพของวงจรนี้แตกต่างออกไปเล็กน้อย และวงจรอาจเอียงไปทางซ้าย

การลดลงครึ่งหนึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับโครงสร้างตลาดที่ดี

แม้ว่าปี 2024 จะเป็น “ปีที่ลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin” แต่ก็เกิดขึ้นพร้อมกับปัจจัยบวกอื่น ๆ สำหรับ Bitcoin ซึ่งส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานที่น่าจับตามอง:

• การปรับปรุงสภาพแวดล้อมมหภาค: เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ตลอดการประชุมสองครั้งที่ผ่านมา ตลาดจึงคาดว่าความน่าจะเป็น 39% ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในเดือนมิถุนายน 2567 และความน่าจะเป็น 51.9% ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งภายในเดือนธันวาคม 2567 ตามข้อมูลของ เครื่องมือ CME FedWatch ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะยังคงมีอยู่เนื่องจากช่วงของข้อมูลที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่

• แรงกดดันในการซื้อ ETF: การอนุมัติสปอต ETF ของสหรัฐฯ มีประโยชน์อย่างมากต่อโครงสร้างตลาดของ Bitcoin นับตั้งแต่เปิดตัว Bitcoin ก็ดึงดูดกระแสไหลเข้าสุทธิมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จนถึงขณะนี้ ถือครองมากกว่า 400,000 BTC ซึ่งก็คือ มากกว่าหนึ่งปีหลัง Halving การออกสารเคมีสูงกว่า 240%

• ผู้ถือระยะยาวทำให้เกิดสภาพคล่องในอุปทาน BTC: หากผลกระทบของการลดครึ่งหนึ่งของอุปทานไม่มากพอ ณ วันที่ 15 มีนาคม 2024 ผู้ถือระยะยาว (เช่น ผู้ที่ไม่ได้ย้ายการลงทุน BTC เป็นเวลาอย่างน้อย 155 วัน) อุปทานของ Bitcoin ที่ถือโดยนักลงทุน) มีเสถียรภาพที่ประมาณ 14.29 ล้าน BTC คิดเป็นประมาณ 70% ของอุปทานหมุนเวียนของ BTC

• Bitcoin ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล แต่วาฬยังคงไม่เคลื่อนไหว แม้ว่า Bitcoin จะเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจนับตั้งแต่เปิดตัว ETF แต่วาฬที่ถือครองมากกว่า 1,000 BTC ก็ไม่ได้ขายเมื่อตลาดแข็งแกร่งขึ้น แม้ว่า Bitcoin จะสูงถึง 60,000 ดอลลาร์ (ในเดือนมีนาคมและตุลาคม 2021 วาฬขาย Bitcoin ได้ที่ 60,000 ดอลลาร์ และ BTC ก็แตะระดับสูงสุดตลอดกาล) นักลงทุนยังคงแสดงความมั่นใจใน Bitcoin ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาเชื่อในปัจจุบัน ยังมีช่องทางให้เติบโตอีกมาก แม้ว่า 99.6% ของอุปทานหมุนเวียนของ Bitcoin นั้นทำกำไรได้ ณ วันที่ 1 มีนาคม แต่ทุกคนยังคงมีภาวะกระทิง

• เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดแล้ว สินทรัพย์เข้ารหัสลับที่ใหญ่ที่สุดนั้นโดยรวมเป็นตลาดกระทิง ทุกสิ่งที่ถูกพิจารณา ข้อสรุปของเราคือวัฏจักรนี้อาจแตกต่างออกไปเล็กน้อย แม้ว่านักลงทุนควรได้รับการเตือนว่า Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ค่อนข้างไม่เสถียรและอาจได้รับการแก้ไข แต่จะเอื้อต่อการเข้าสู่ตลาดกระทิงใหม่

หลังจากลดลงครึ่งหนึ่ง

โดยปกติเราคิดว่า Bitcoin เป็นเพียงมูลค่าการออมเท่านั้น แต่หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง Bitcoin ยังคงมีพลังใหม่

จากมุมมองพื้นฐาน เราคาดหวังว่านวัตกรรมต่างๆ เช่น Ordinals และโทเค็น BRC-20 จะช่วยผลักดันความต้องการ Bitcoin มากขึ้นและขยายกรณีการใช้งาน นี่เป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากช่วยให้มั่นใจได้ว่านักขุดจะสามารถอยู่รอดได้จากรายได้จากการทำธุรกรรม ในขณะที่รางวัลบล็อคจะยังคงลดลงต่อไปในปี 2140 เนื่องจาก Bitcoin มีขนาดบล็อกที่จำกัด เมื่อความต้องการในการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

ในปี 2023 รายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของนักขุดเพิ่มขึ้นจากประมาณ 0.73% ในช่วงต้นปีเป็นมากกว่า 30% ในเดือนธันวาคม 2023 โดยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมรายวันบางครั้งเกิน 15 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อราคาของธุรกรรมขนาดเล็ก และผลักดันให้มีการนำ Bitcoin Layer 2 มาใช้มากขึ้น เช่น Lightning Network, Stacks และอื่นๆ

อย่างไรก็ตาม การขยายตัวของ Bitcoin ยังดึงดูดความสนใจของตลาดอีกด้วย เช่นเดียวกับโซลูชัน Ethereum Layer 2 รุ่นแรกๆ (Arbitrum, Optimism, Polygon ฯลฯ) โครงการที่เน้นการขยาย Bitcoin ก็กำลังมุ่งหน้าสู่ Bitcoin เช่นกัน และพวกเขาได้เปิดตัวโซลูชันการขยายที่หลากหลายโดยอิงจาก Optimitic Rollups และ zkRollups แม้ว่าการพัฒนาในระยะยาวเป็นสิ่งที่คาดเดาไม่ได้ แต่ก็สามารถช่วยปลดล็อกประโยชน์ใช้สอยจาก Bitcoin ได้มากขึ้น และยังบรรลุการเติบโตมหาศาลเช่น Ethereum เป็นที่น่าสังเกตว่า Bitcoin TVL ซึ่งนำโดยเลเยอร์ 2 ใหม่เพิ่มขึ้น 7 เท่าในเดือนมีนาคมเป็น 2.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งติดอันดับหนึ่งใน 6 เครือข่ายชั้นนำ สุดท้าย ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2566 ถึงกุมภาพันธ์ 2567 Bitcoin คิดเป็น 33% ของปริมาณธุรกรรม NFT รวมมูลค่า 2.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รองจาก Ethereum 3.99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสูงกว่า Solana 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเห็นได้ว่า Ordinals มีอิทธิพลอย่างมากต่อ Bitcoin ผลกระทบของอินเทอร์เน็ตมีมาก