ชื่อเดิม:Halving handbook: A primer for institutional investors

ผู้เขียนต้นฉบับ: Coinbase

การรวบรวมต้นฉบับ: Heilsman, ChainCatcher

บทความนี้เขียนโดย Coinbase Handbook สำหรับนักลงทุนสถาบัน โดยให้รายละเอียดเกี่ยวกับการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ก่อนหน้านี้เพื่อให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มในอดีต อย่างไรก็ตาม การลดลงครึ่งหนึ่งนี้ดูแตกต่างออกไปเล็กน้อยเนื่องจากการที่ Bitcoin ETFs เข้าสู่ตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ และความจริงที่ว่า Bitcoin ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง เรียบเรียงข้อความฉบับเต็มดังนี้

ภาพรวม

การลดจำนวน Bitcoin ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในช่วงกลางเดือนเมษายน 2024 และจะส่งผลโดยตรงต่อการลดจำนวน Bitcoin ที่ผู้ขุดได้รับหลังจากตรวจสอบธุรกรรมแล้ว การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งเป็นคุณลักษณะที่สำคัญของการออกแบบเครือข่าย Bitcoin ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อจำกัดอัตราเงินเฟ้อโดยการลดอุปทานของ Bitcoins ใหม่เข้าสู่ระบบหมุนเวียน

การลดลงครึ่งหนึ่งเกิดขึ้นทุกครั้งที่มีการขุด 210,000 บล็อก ซึ่งจะเกิดขึ้นทุกๆ สี่ปีโดยประมาณ การลดลงครึ่งหนึ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นจะเป็นครั้งที่สี่ในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin เนื่องจากการลดลงครึ่งหนึ่งจะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติเมื่อมีการขุดบล็อกใดบล็อกหนึ่ง และสิ่งนี้จะเกิดขึ้นที่บล็อก 840,000 ระยะเวลาที่แน่นอนจึงแปรผัน (ขึ้นอยู่กับอัตราแฮชของเครือข่าย) เมื่อการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งมีผล รางวัลบล็อคของนักขุดจะลดลงจาก 6.25 BTC เป็น 3.125 BTC

Halvings จะดำเนินต่อไปตามกำหนดเวลาเดิมจนกว่าจะมีการขุด Bitcoin ทั้งหมด 21 ล้าน Bitcoins ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงประมาณปี 2140 กำหนดการลดลงครึ่งหนึ่งทำให้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ซ้ำใครในการลดอัตราเงินเฟ้อโดยทางโปรแกรม

ทบทวนสามครึ่งแรก

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin สามครั้งก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2555 กรกฎาคม 2559 และพฤษภาคม 2563 เนื่องจากการลดลงครึ่งหนึ่งทำให้อุปทานของ Bitcoins ใหม่ลดลง โดยทั่วไปจึงถูกมองว่าเป็นภาวะกระทิงสำหรับราคา Bitcoin การเคลื่อนไหวของราคาจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อนสนับสนุนมุมมองนี้: Bitcoin เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 61% ในช่วงหกเดือนก่อนการลดครึ่งหนึ่งครั้งก่อน และเฉลี่ย 348% ในช่วงหกเดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง อย่างไรก็ตาม จากการเจาะลึกตัวเลข ก็ชัดเจนว่าไม่ใช่ว่าการลดครึ่งหนึ่งทั้งหมดจะเป็นเช่นนี้

Bitcoin เพิ่มขึ้น 139% ในช่วงหกเดือนก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรก จากนั้นเพิ่มขึ้น 923% ในหกเดือนหลังจากนั้น แน่นอนว่านี่เป็นวันแรกของ Bitcoin ซึ่งมีการซื้อขายที่เพียง 5 ดอลลาร์ในช่วงหกเดือนก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง และการลดลงครึ่งหนึ่งในเวลาต่อมาก็ยังไม่แข็งแกร่งเท่าที่ควร

ประสิทธิภาพลดลงเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังที่สอง Bitcoin เพิ่มขึ้น 46% ในช่วงหกเดือนนำไปสู่การลดลงครึ่งหนึ่งและอีก 37% ในหกเดือนถัดมา

Bitcoin Halving ครั้งที่ 3 ยังคงเป็นเทรนด์ที่เรียบง่ายแต่ยังคงแข็งแกร่ง จริงๆ แล้ว BTC ลดลง 2% ในช่วงหกเดือนซึ่งนำไปสู่การลดลงครึ่งหนึ่ง แต่จากนั้นก็เพิ่มขึ้น 82% ในอีกหกเดือนข้างหน้า

การประเมินการลดลงครึ่งหนึ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น

จากประวัติก่อนหน้านี้ เป็นเรื่องง่ายที่จะอนุมานได้ว่าประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ (เพิ่มขึ้น 157% นับตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม) จะยังคงดำเนินต่อไปก่อนและหลังการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งที่กำลังจะมาถึง แต่นักลงทุนควรระมัดระวังเกี่ยวกับเรื่องนี้และไม่ใช่แค่พึ่งพาสิ่งนี้เท่านั้น การตัดสินอย่างผิวเผิน

แม้ว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งอาจส่งผลเชิงบวกต่อประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin แต่หลักฐานทางประวัติศาสตร์เกี่ยวกับความสัมพันธ์นี้ยังคงมีจำกัดและค่อนข้างเป็นการเก็งกำไร นอกจากนี้ Bitcoin ไม่ได้ทำงานในสุญญากาศ: ราคาของมันได้รับผลกระทบจากปัจจัยที่อยู่ห่างไกลจากผลกระทบเฉพาะของสกุลเงินดิจิทัล เช่น การลดลงครึ่งหนึ่ง

ควรวัดผลกระทบมหภาคก่อนและหลังการลดลงครึ่งหนึ่งอย่างครอบคลุม

ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของ Bitcoin หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งล่าสุดในเดือนพฤษภาคม 2020 ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมาก และมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่แข็งแกร่งในอดีตเพื่อตอบสนองต่อการระบาดใหญ่ของ COVID-19

ในทำนองเดียวกัน การซื้อขาย Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้มีแนวโน้มที่จะได้รับแรงหนุนจากความกระตือรือร้นในการซื้อขาย Bitcoin มากกว่าความตื่นเต้นเกี่ยวกับการลดลงครึ่งหนึ่ง มีปัจจัยมหภาคหลายประการที่อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคา Bitcoin ในอนาคต

ในด้านดี เราคาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนพฤษภาคม และเริ่มปรับขนาดโครงการกระชับสัดส่วนเชิงปริมาณอีกครั้งหลังจากนั้นไม่นาน ในทางกลับกัน เราจะเห็นการเติบโตของอุปทาน Bitcoin ของผู้ขุด (ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของรางวัลของพวกเขา) และบริษัทต่างๆ ที่เกิดขึ้นจากการล้มละลาย รวมถึงอดีตผู้ให้กู้ crypto เซลเซียส เน็ตเวิร์ก และ Genesis Global

การวิเคราะห์แบบออนไลน์

นอกเหนือจากปัจจัยมหภาคเหล่านี้แล้ว ยังเป็นคำแนะนำในการศึกษาตัวบ่งชี้ออนไลน์เพื่อทำความเข้าใจปัจจัยทางเทคนิคบางอย่างที่อาจส่งผลต่อราคาในระยะสั้น

นอกเหนือจากการสังเกตประสิทธิภาพของ BTC ในช่วงการซื้อขายก่อนหน้านี้แล้ว การซูมออกเพื่อประเมินว่าตลาดอยู่ในวงจร Bitcoin ที่กว้างขึ้นยังมีประโยชน์อีกด้วย นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2552 Bitcoin ได้เสร็จสิ้นรอบตลาดสี่รอบแล้ว วัฏจักรปัจจุบันคล้ายกับปี 2018-2022 มากที่สุด โดยในระหว่างนั้น Bitcoin เพิ่มขึ้น 500% จากระดับต่ำสุดของวงจร

อีกจุดข้อมูลที่น่าสนใจที่ต้องพิจารณาคืออุปทานทั้งหมดของ Bitcoin ที่ถือครองโดยผู้ถือระยะยาว ตามคำจำกัดความของ Glassnode ผู้ถือระยะยาวคือนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินดิจิทัลเป็นเวลาอย่างน้อย 155 วัน ในอดีต ระยะเวลานี้แสดงถึงความน่าจะเป็นที่สินทรัพย์เหล่านี้จะถูกขายลดลงอย่างมาก สิ่งอื่นๆ ที่เท่าเทียมกัน ผู้ถือระยะยาวควรมีโอกาสน้อยกว่าผู้ถือระยะสั้นที่จะมองว่าการลดลงครึ่งหนึ่งเป็นโอกาสในการขายอย่างหนัก

อุปทานในมือของผู้ถือระยะยาวค่อนข้างสูงตามมาตรฐานในอดีต แม้ว่าจะเริ่มลดลงนับตั้งแต่เปิดตัวสปอต Bitcoin ETF ในช่วงกลางเดือนมกราคม

การลดลงครึ่งหนึ่งแม้จะดูเป็นขาขึ้นในอดีต แต่ก็เป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อเส้นทางราคาของ Bitcoin หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมว่าการลดลงครึ่งหนึ่ง แนวโน้มตลาดอื่นๆ หรือสภาวะเศรษฐกิจมหภาคส่งผลต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไรตรวจสอบศูนย์วิจัยและข้อมูลเชิงลึกของสถาบัน Coinbase。