รายงานใหม่จาก Fidelity อ้างว่าในที่สุดสถาบันต่างๆ อาจมีส่วนร่วมใน DeFi ในปี 2024 เมื่อผลตอบแทนเริ่มเพิ่มขึ้น

รายงานครอบคลุมแนวโน้มของผู้จัดการสินทรัพย์สำหรับอุตสาหกรรม crypto ในปี 2024 โดยมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาที่สำคัญหลายประการ รวมถึงการขุด Bitcoin, Stablecoins และ DeFi “หาก DeFi Yield มีความน่าดึงดูดมากกว่า TradFi อีกครั้ง และมีโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการพัฒนามากขึ้น ก็อาจมีความสนใจเกิดขึ้นใหม่ภายในปี 2024” รายงานกล่าว

นักลงทุนรายใหญ่เคยประสบปัญหาในการทำเงินใน DeFi และ RWA ก็กลายเป็นผู้กอบกู้

การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนที่นักลงทุน DeFi ได้รับจากการให้ยืมเหรียญ stablecoin นั้นสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ Fidelity ยังคาดการณ์ด้วยว่านักลงทุนสถาบันจะเริ่มมีส่วนร่วมใน DeFi อย่างมีความหมายในปี 2023 แต่การคาดการณ์นี้ไม่เป็นจริง

เหตุผลพื้นฐานก็คือนักลงทุนรายใหญ่ไม่สามารถทำเงินใน Defi ได้

แม้ว่าการกระจายอำนาจและความปลอดภัยจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ DeFi แต่ทั้งการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายอำนาจนั้นแยกออกจากจุดหลักจุดเดียวไม่ได้ นั่นคือความสามารถในการสร้างรายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพื่อให้คนรวยสามารถสร้างรายได้ นี่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับวาฬและสถาบันที่มีสินทรัพย์ออนไลน์มูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ การให้คนเหล่านี้สร้างรายได้เป็นปัญหาเชิงปฏิบัติที่สุดที่ DeFi ต้องเผชิญ

นับตั้งแต่ความล้มเหลวของ LUNA ปัญหาสภาพคล่องได้เริ่มแพร่กระจายไปทั่วตลาด crypto ทั้งหมด Sanjian Capital ซึ่งต่อมาพังทลายลง ก็ไม่สามารถสร้างผลตอบแทนตามเป้าหมายได้ เนื่องจากกิจกรรมทางการตลาดที่ลดลง ซึ่งนำไปสู่การถอนเงินทุนจากลูกค้ารายใหญ่และการล่มสลายในที่สุด ตามที่อดีตพนักงานภายในของ 3AC กล่าว พวกเขาเปิดเผยกับ BlockBeats ว่าเมื่อสิ้นสุดการดำเนินงานของบริษัท สินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่จัดการโดยทีมงานแทบจะไม่สามารถพบสถานการณ์ใด ๆ ที่สามารถสร้างผลตอบแทนที่คาดหวังได้ พายุฝนฟ้าคะนอง FTX ในช่วงสิ้นปีทำให้ตลาดแย่ลงไปอีก

จากข้อมูลของ FRED ณ เดือนสิงหาคมปีที่แล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 1 ปี 2 ปี และ 10 ปีอยู่ที่ 5.37%, 4.88% และ 3.97% ตามลำดับ นอกเหนือจากเส้นอัตราผลตอบแทนแล้ว อัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่สิ้นปี 2564 ทั้งในพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและระยะยาว เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอล DeFi กระแสหลัก เช่น Curve และ Aave แม้แต่อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ยังสูงกว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยอย่างมีนัยสำคัญ

ในทางตรงกันข้าม ระดับรายได้ของ DeFi จะค่อยๆ ลดลง จากข้อมูลของ DeFi Llama ระหว่างต้นปี 2022 ถึงกรกฎาคม 2023 ค่ามัธยฐานของผลตอบแทน DeFi ลดลงจาก 6% เหลือ 2% ซึ่งแทบจะไม่ได้ผลกำไรสำหรับนักลงทุนรายใหญ่

ในเรื่องนี้ รายงานล่าสุดของ Fidelity ระบุว่าในปีที่แล้ว “ภายใต้สภาพแวดล้อมการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วไป สถาบันต่างๆ เชื่อว่าผลตอบแทนที่เป็นเลขกลางหลักเดียวที่ได้จากผลตอบแทน DeFi นั้นต่ำเกินไปสำหรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง” และการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2566 ทำให้สถาบันต่างๆ มีทางเลือกที่ดีกว่าหรืออย่างน้อยก็ถือว่าปลอดภัยกว่า ซึ่งจะทำให้วิกฤตสภาพคล่องในสกุลเงินดิจิทัลรุนแรงยิ่งขึ้น

เมื่อไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอบนห่วงโซ่ได้ การนำผลตอบแทนในโลกแห่งความเป็นจริงมาสู่ DeFi ถือเป็นวิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้ กล่าวคือ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) ในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว หลังจากที่ตลาดเข้าสู่ภาวะหมีตัวลง Compound และ MakerDAO ซึ่งเป็นโทเค็น DeFi สองอันที่ได้รับการยอมรับ ก็เริ่มเพิ่มขึ้นตามคำบรรยายของ RWA และสร้างจุดสูงสุดใหม่สำหรับปีนี้

ก่อนหน้านี้ บทความข้อเสนอ Endgame ตีพิมพ์โดยผู้ก่อตั้ง MakerDAO หลังจากการโต้เถียงเรื่อง Tornado Cash ทำให้เกิดการถกเถียงกันเกี่ยวกับ RWA มีข่าวลือในตลาดในภายหลังว่ารายได้ของ MakerDAO เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาจากการใช้กองทุนคลังเพื่อซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ผู้ก่อตั้ง Compound ยังได้ประกาศบริษัทใหม่ของเขา Superstate เมื่อปลายเดือนมิถุนายน ซึ่งมีหน้าที่รับผิดชอบในการนำสินทรัพย์ เช่น พันธบัตร เข้าสู่ห่วงโซ่เพื่อให้ลูกค้าที่มีศักยภาพได้รับผลตอบแทนที่เทียบเคียงได้กับในโลกแห่งความเป็นจริง ภายใต้คลื่นแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบในฮ่องกง ความนิยมของ RWA ได้ก้าวไปสู่จุดสูงสุดใหม่

บนสมมติฐานที่ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของ DeFi ความต้องการของนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลสำหรับพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นยังคงเติบโต ผู้คนไม่เพียงแต่หวังว่าจะได้รับผลตอบแทนออนไลน์ที่ดีขึ้นผ่านการเล่าเรื่องนี้เท่านั้น ดึงดูดให้มากขึ้น กองทุนแบบดั้งเดิมได้เข้าสู่ตลาด ทำให้เกิดวงจรการเข้ารหัสลับรอบใหม่

หนึ่งในส่วนสำคัญในการสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจของ MakerDAO คือการใช้ RWA เป็นหลักประกัน เนื่องจากเป็นหนึ่งในปัญหาที่สำคัญที่สุดของ MakerDAO RWA จึงได้รับการพูดคุยและตรวจสอบโดยชุมชนอย่างต่อเนื่อง และถือเป็นวิธีแก้ปัญหาที่สำคัญ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:สินค้าคงคลังของโปรเจ็กต์ MakerDAO RWA ยอดนิยมและการวิเคราะห์โครงสร้างธุรกรรมของ DeFi สำหรับการจับสินทรัพย์นอกเครือข่าย》

อัตราผลตอบแทน DeFi เพิ่มขึ้นและแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาล

ตามรายงานของ DLNewsรายงานโปรโตคอลการให้ยืม DeFi เช่น Aave เป็นโปรโตคอลที่ใหญ่ที่สุดด้วยเงินฝากมากกว่า 8.3 พันล้านดอลลาร์ ทำให้นักลงทุนมีวิธีง่ายๆ ในการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ crypto ของพวกเขา แต่การจะทำสิ่งนี้ได้ นักลงทุนรายอื่นจะต้องฝากเหรียญ stablecoin เพื่อให้พวกเขาสามารถยืมได้ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนที่ผู้ใช้ Aave สามารถรับได้จากการให้ยืมเหรียญ stablecoin นั้นเกินอัตราดอกเบี้ยในธนบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี

จากข้อมูลของ FRED ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ย 10 ปีของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 4.25% นักลงทุนสามารถสร้างรายได้สูงถึง 14% จาก USDT ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ตรึงดอลลาร์สหรัฐที่ใหญ่ที่สุดใน DeFi USDT มียอดหมุนเวียนมากกว่า 97 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณ 5% ในเดือนสิงหาคม

เหรียญมีเสถียรภาพอื่น ๆ ก็ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าเช่นกัน Dai เป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสาม โดยมีอุปทานหมุนเวียนประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์ และผู้ฝาก Aave มีรายได้ประมาณ 8.5% ในขณะที่ USDC ของ Circle ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง มีรายได้เพียงไม่ถึง 5% นักลงทุน DeFi มักจะมองว่าอัตราการให้กู้ยืม Stablecoin ของ DeFi ที่นำเสนอผ่านโปรโตคอลการให้กู้ยืม เช่น Aave เป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงของอุตสาหกรรม เนื่องจากแสดงถึงผลตอบแทนพื้นฐานเทียบกับตำแหน่ง DeFi อื่นๆ ทั้งหมดที่ได้รับการประเมิน

อัตราดอกเบี้ยที่เสนอให้กับผู้ให้กู้บน Aave นั้นถูกกำหนดโดยอัลกอริธึมของโปรโตคอล โดยให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่อสินทรัพย์ได้รับความนิยมจากผู้กู้ยืมมากขึ้น หากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง อัตราผลตอบแทนที่สูงดังกล่าวอาจดึงดูดสถาบันต่างๆ เข้าสู่ DeFi ตราบใดที่ความต้องการความเสี่ยงยังคงมีอยู่ ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดที่นักลงทุน DeFi จะได้รับจากการให้กู้ยืมจาก Stablecoin ก็ไม่น่าจะลดลงในอนาคตอันใกล้นี้

แม้ว่าตลอดปี 2023 เหรียญ stablecoin ที่ตรึงกับ USD จะได้รับผลกระทบ เนื่องจากนักลงทุน DeFi หันไปหาคลังของสหรัฐฯ เพื่อรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หาก Fed ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.75% ภายในสิ้นปี 2567 ตามที่คาดการณ์ไว้ สถาบันต่างๆ อาจเริ่มมองหาวิธีทำกำไรมากขึ้นเพื่อสร้างรายได้มากขึ้น กล่าวคือ การลงทุนใน DeFi

เรื่องราวของ สทศ. เล่าต่อได้ไหม?

RWA อยู่ในห่วงโซ่เพื่อนำมูลค่าที่สร้างโดยสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงมาสู่โลก crypto ดังนั้นจึงตอบสนองความต้องการของผู้ใช้และนักลงทุนในโลก crypto เหตุผลที่โลกทั้งสองนี้ดำรงอยู่อย่างเป็นอิสระ นอกเหนือจากเทคโนโลยีบล็อกเชน ก็คือความแตกต่างระหว่างการควบคุมดูแลที่แข็งแกร่ง ความแตกต่างที่สำคัญนี้สร้างผลกระทบต่อความมั่งคั่งอย่างบ้าคลั่งในโลกของ crypto และผลกระทบด้านความมั่งคั่งคือสาเหตุที่ทำให้คนส่วนใหญ่ถูกดูดเข้าสู่โลกของ crypto สินทรัพย์แบบดั้งเดิมนั้นขัดแย้งกับโลกของ crypto จริงๆ เนื่องจากคุณสมบัติของสินทรัพย์และคุณลักษณะการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะใส่ RWA ไว้ในห่วงโซ่ ซึ่งจะเกี่ยวข้องกับความท้าทายในการออกแบบสถาปัตยกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่ การเงิน การปฏิบัติตามกฎหมาย และความเสี่ยงทางเทคนิค

เหตุผลที่ RWA สามารถกระตุ้นกระแสความสนใจได้ก็เพราะภายใต้การล้างบาปของตลาดหมี วาฬบางตัวที่ทำเงินเริ่มโหยหารายได้คงที่ที่มั่นคงในโลกแห่งความเป็นจริง เมื่อพิจารณาจากการพัฒนาในปัจจุบันของ RWA โดยพื้นฐานแล้วความเสี่ยงของ RWA นั้นจำกัดอยู่เพียงพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในแง่หนึ่ง สิ่งนี้จะลดความสามารถของ DeFi ในการต่อต้านกฎระเบียบ ในทางกลับกัน ก็หมายความว่าเมื่อ Federal Reserve กลับทิศทาง โปรโตคอล RWA ที่อาศัยหนี้ของสหรัฐฯ จะล้มเหลวอีกครั้งและเข้าสู่แนวโน้มผลตอบแทนที่ลดลงอย่างถาวร ในสายตาของหลายๆ คน Fed อยู่ไม่ไกลจากการกลับตัว