ผู้เขียนต้นฉบับ: ฌอน สไตน์ สมิธ

ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foresight News

การจดทะเบียน Bitcoin Spot ETF ถือเป็นข่าวที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันจำนวนมากรอคอยอย่างใจจดใจจ่อ แต่กระบวนการนี้ทำงานอย่างไรกันแน่?

เมื่อมีข่าวว่า BlackRock กำลังยื่นขอ Spot Bitcoin ETF กับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็แทบจะเป็นเอกฉันท์ในการคิดว่ามันเป็นสิ่งที่ดี แม้ว่าบางคนอาจตั้งคำถามกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่เข้าสู่พื้นที่สกุลเงินดิจิทัล แต่ความจริงก็คือ เพื่อให้สกุลเงินดิจิทัลบรรลุการยอมรับในกระแสหลัก สถาบันเหล่านี้จะต้องมีส่วนร่วม

ความกระตือรือร้นในการสมัคร Bitcoin Spot ETF แซงหน้าใบสมัครที่คล้ายกันอื่นๆ ที่เพิ่งส่งมาเมื่อไม่นานมานี้ เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม เมื่อมีข่าวว่า BlackRock ETF ได้รับการอนุมัติ Bitcoin ก็เกิน $30,000 ในช่วงสั้นๆ เมื่อข่าวพิสูจน์แล้วว่าเป็นเท็จ ราคาก็ตกลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับก่อนหน้า เป็นที่ชัดเจนว่าทัศนคติและทัศนคติเกี่ยวกับสินทรัพย์ crypto ได้เปลี่ยนไปสู่ผู้เล่นสถาบัน โดยอัตราความสำเร็จเกือบ 100% ของ BlackRock เมื่อเทียบกับ ETF ก่อนหน้านี้ยังคงนำการมองโลกในแง่ดีมาสู่ตลาด

ทั้งหมดนี้เป็นสิ่งที่ดีและดี แต่นักลงทุนอาจสงสัยว่ากระบวนการ ETF ทำงานอย่างไร ใครเป็นผู้รับผิดชอบ และเหตุใดจึงมีข้อขัดแย้งกันมาก

วิธีการส่ง ETF

เมื่อพิจารณาว่า Bitcoin ETF ถูกปฏิเสธและล่าช้าโดยสำนักงาน ก.ล.ต. หลายครั้ง วิธีการยื่น ETF อาจดูเหมือนเป็นกระบวนการที่น่าสับสน แต่กระบวนการนี้สำเร็จแล้วหลายพันครั้ง ตามที่สรุปไว้ด้านล่าง ขั้นแรก ผู้จัดการกองทุน ETF ที่มีศักยภาพ (เรียกว่าผู้สนับสนุน) จะต้องส่งแผนการสร้าง ETF ต่อสำนักงาน ก.ล.ต. นี่คือจุดที่กระบวนการ Bitcoin ETF หยุดทำงาน เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. ปฏิเสธข้อเสนอเหล่านี้อยู่เสมอ ในกรณีของการยื่นเอกสารล่าสุด เช่น การยื่นโดย BlackRock มีแนวโน้มว่าผู้สนับสนุนและผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (โดยปกติจะเป็นนักลงทุนสถาบันรายใหญ่) จะเป็นนิติบุคคลเดียวกัน สมมติว่าการสมัครดำเนินการจากจุดนี้ ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตจะเริ่มรับสินทรัพย์อ้างอิง วางสินทรัพย์เหล่านั้นไว้ในทรัสต์ จากนั้นใช้สินทรัพย์เหล่านั้นเพื่อสร้างหน่วยการสร้าง ETF

นี่อาจฟังดูเป็นกระบวนการที่ซับซ้อน แต่มี ETF เกือบ 3,000 รายการในสหรัฐอเมริกาและมีสินทรัพย์เกือบ 10 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปฏิเสธการสมัคร Bitcoin ETF ของบริษัทนั้นผิดปกติเพียงใด

Bitcoin Spot ETF แตกต่างจาก Trust อย่างไร

มีความแตกต่างที่สำคัญบางประการระหว่าง Spot ETF และผลิตภัณฑ์ Trust เช่น Grayscale Bitcoin Trust ประการแรก ผลิตภัณฑ์ของทรัสต์โดยทั่วไปไม่สามารถแลกสินทรัพย์อ้างอิงได้ ซึ่งอธิบายว่าทำไมราคาของสินทรัพย์อ้างอิงแต่ละรายการ (Bitcoin) จึงอาจแตกต่างอย่างมากจากผลิตภัณฑ์ของทรัสต์เอง ในทางตรงกันข้าม Spot ETF ทำงานเป็นระบบกองทุนเปิดที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการออกหุ้นใหม่ ช่วยให้ติดตามความเคลื่อนไหวของราคา Spot ของ Bitcoin ได้ดีขึ้น นอกจากนี้ Spot ETF ยังช่วยให้นักลงทุนมีสภาพคล่องและการรักษาภาษีที่ดีขึ้น โดยเน้นย้ำถึงความน่าดึงดูดใจของตราสารเหล่านี้สำหรับนักลงทุนในวงกว้าง

ใครเป็นผู้อนุมัติ ETF?

ETF จะต้องได้รับการอนุมัติจากสำนักงาน ก.ล.ต. ก.ล.ต. ได้อนุมัติผลิตภัณฑ์ ETF นับพันรายการตั้งแต่เปิดตัวครั้งแรก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมความยุ่งยากในการไม่มี Bitcoin Spot ETF จึงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ ETF อื่น ๆ ที่มีสินทรัพย์อ้างอิงและรูปแบบธุรกิจที่ค่อนข้างแปลกใหม่ได้รับการอนุมัติแล้ว ก.ล.ต. ภายใต้ Gary Gensler ยังคงยืนหยัดในการคัดค้านการอนุมัติการสร้าง Spot Bitcoin ETF แม้ว่าจะมีแรงกดดันเพิ่มขึ้นจากอุตสาหกรรมและผู้บัญญัติกฎหมายก็ตาม

เหตุใดจึงไม่มี Bitcoin Spot ETF

สำหรับสาเหตุที่ยังไม่มี Bitcoin ETFs ในตลาดสหรัฐฯ คำตอบอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่าใครถูกถาม ในความคิดเห็นและแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ ก.ล.ต. เน้นย้ำว่าเนื่องจาก Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวน อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจึงเต็มไปด้วยการฉ้อโกงและการละเมิด และยังไม่มีการนำมาตรการคุ้มครองนักลงทุนอื่น ๆ มาใช้ ตลาดสกุลเงินดิจิทัลจึงไม่เติบโตเพียงพอที่จะให้นักลงทุนได้รับ ETF ผลิตภัณฑ์ สินทรัพย์อ้างอิง

ในทางกลับกัน ผู้เสนอสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากเชื่อว่าการขาดผลิตภัณฑ์ ETF ที่เป็นหลักฐานของจุดยืนต่อต้านการเข้ารหัสลับและต่อต้าน Bitcoin ที่ผู้กำหนดนโยบายในสหรัฐฯ บางคนดูเหมือนจะยอมรับ ไม่น่าแปลกใจเลยที่ ก.ล.ต. ยังได้พิสูจน์แล้วว่าไม่เต็มใจที่จะอนุญาตให้สกุลเงินดิจิทัลหรือผลิตภัณฑ์ Bitcoin ใหม่เข้าสู่ตลาด เนื่องจากได้ยื่นฟ้องและดำเนินคดีหลายคดีต่อบริษัทที่ดำเนินงานในพื้นที่ดังกล่าว

เนื่องจากศักยภาพของ Spot Bitcoin ETF ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง และจริงๆ แล้ว ดูสูงกว่าที่เคย นักลงทุนและผู้ประกอบการควรเข้าใจว่ากระบวนการ ETF ทำงานอย่างไร ใครบ้างที่เกี่ยวข้อง และเหตุใดกระบวนการนี้จึงมีความสำคัญเป็นเวลานาน