ผู้เขียนต้นฉบับ: @lex_node

การรวบรวมต้นฉบับ: Luccy, BlockBeats

RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) เป็นหนึ่งในแนวคิดที่ร้อนแรงที่สุดในอุตสาหกรรม Crypto ในขณะนี้อย่างไม่ต้องสงสัย ณ วันที่ 3 ตุลาคม สินทรัพย์รวมของ MakerDAO RWA มีมูลค่าถึง 3.246 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในฐานะตัวแทนผู้บุกเบิก Maker ได้รับเงินปันผลจากวงจรดอกเบี้ยสูงโดยเปิดหน้าต่างรายได้สำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ ดังนั้นจึงขยายความต้องการของตลาดสำหรับ DAI และท้ายที่สุดก็ผลักดันมูลค่าตลาดของตัวเองให้สูงขึ้นในทางกลับกันเมื่อตลาดลดลง นับตั้งแต่นั้นมา โครงการต่างๆ เช่น Canto และ Frax Finance ก็ประสบความสำเร็จผ่านกลยุทธ์ที่คล้ายกัน โครงการแรกเพิ่มราคาสกุลเงินเป็นสองเท่าภายในหนึ่งเดือน และโครงการหลัง sFRAX ซึ่งเพิ่งเปิดตัวในเวอร์ชัน V3 ก็กำลังเติบโตที่ อัตราที่น่าตกใจ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:บทเรียนจากเงินและน้ำตามูลค่า 34 ล้านเหรียญ: RWA ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะทำ》

Paolo Ardoino ซึ่งกำลังจะเป็น CEO ของ Tether กล่าวบนโซเชียลมีเดียเมื่อวันที่ 14 ตุลาคมว่าเขาวางแผนที่จะเปิดตัวแพลตฟอร์ม RWA นอกจากนี้ แพลตฟอร์ม tokenized RWA DigiShares และ Untangled Finance ได้ประกาศเสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุน 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 13.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม @lex_node ที่ปรึกษาทั่วไปของ Delphi Labs ชี้ให้เห็นบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียว่าโทเค็น RWA ส่วนใหญ่ไม่สามารถรับรู้ได้ และได้ทำการวิเคราะห์โดยละเอียดเกี่ยวกับเรื่องนี้ BlockBeats ได้รวบรวมไว้ดังนี้:

ในทวีตนี้ เราจะสำรวจโทเค็น RWA สามประเภท:

1. หลักทรัพย์ ของจริง เช่น หุ้น พันธบัตร ฯลฯ

2. การเป็นเจ้าของสินทรัพย์นอกเครือข่าย: ตัวอย่างเช่น อสังหาริมทรัพย์และสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาที่จดทะเบียนก็จัดอยู่ในหมวดหมู่นี้เช่นกัน

3. ใบเสร็จรับเงิน/หลักฐานการฝากสินทรัพย์นอกเครือข่าย เช่น ทองคำแท่งเฉพาะ

อย่างไรก็ตาม จะไม่มีวิธีการโทเค็นการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์หรือทรัพย์สินที่มีกรรมสิทธิ์อื่น ๆ หากไม่มีโปรแกรมโทเค็นที่ได้รับการอนุมัติจากรัฐบาล ดังนั้นในทางปฏิบัติ ประเภทที่ 2 ก็คือประเภทที่ 1 จริงๆ สิ่งที่ผู้คนทำโทเค็นคือสัดส่วนการถือหุ้นในเอนทิตีที่เป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง

อาจมีข้อยกเว้นบางประการสำหรับประเภทที่ 2 สำหรับทรัพย์สินส่วนบุคคลที่จับต้องไม่ได้ ตัวอย่างเช่น ฉันสามารถสร้าง NFT และมอบหมายลิขสิทธิ์บางอย่างให้กับผู้ถือ NFT โดยชอบธรรมโดยอัตโนมัติ ในกรณีนี้ สิทธิเกิดขึ้นจากสิทธิทางศีลธรรมและสิทธิตามสัญญามากกว่าจากการอนุญาตจากรัฐบาล

อย่างไรก็ตาม ในกรณีส่วนใหญ่ ไม่สามารถโทเค็นประเภท 1 ได้หากไม่สร้างการรักษาความปลอดภัยผู้ถือ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะผิดกฎหมาย ดังนั้น ในทางปฏิบัติ คุณอาจได้รับ โทเค็นของที่ระลึก คล้ายกับ USDC หรือ USDT ซึ่งมูลค่ามีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับมูลค่าของ RWA แต่ผ่านกลไกทางอ้อมและมีความน่าเชื่อถือสูง

ในความเป็นจริง ประเภท 3 (Tokenized Receipts/CoDs) เป็นไปได้ ใบเสร็จรับเงินของผู้ถือนั้นถูกต้องตามกฎหมาย และโทเค็นอาจถือเป็นใบเสร็จรับเงินดังกล่าวตามข้อตกลงส่วนตัว ดังนั้นหมวดที่สามจึงเป็นหนทางเดียวที่จะตระหนักถึง โทเค็นของสินทรัพย์จริง (RWA) อย่างแท้จริง

การอ่านอ้างอิง: Switzerland: Bearer Shares Banned: What To Do》

นอกจากนี้ บางครั้งสิ่งที่ดูเหมือนเป็นประเภท 1 จริงๆ แล้วก็คือประเภท 3 ตัวอย่างหนึ่งคือ Roofstock Onchain ซึ่งสร้างโทเค็นผลประโยชน์ของสมาชิกของ LLC ในกรณีนี้ LLC เป็นเจ้าของบ้านเดี่ยว และการซื้อและการขายคือ ทั้งหมดหรือไม่มีเลย กล่าวคือ คุณต้องซื้อ LLC ทั้งหมด หรือไม่ซื้ออะไรเลยทันที

ในกรณีนี้ ผลประโยชน์ของสมาชิกของ LLC โดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ดังนั้นสิ่งนี้จึงเป็นประเภทที่ 3 ยกเว้นแต่แทนที่จะรับใบเสร็จรับเงินโทเค็นจากผู้ดูแลทรัพย์สิน คุณจะซื้อผู้ดูแลทรัพย์สินทั้งหมด

การอ่านอ้างอิง: เอกสาร onchain ของหลังคาสต็อก》

แล้วคำว่า “หลักทรัพย์โทเค็น” นั้นถูกต้องหรือไม่? โดยทั่วไป นี่เป็นการเรียกชื่อผิด เนื่องจากตัวโทเค็นเองไม่ใช่หลักทรัพย์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ กำหนดให้บัญชีแยกประเภทที่เชื่อถือได้ได้รับการดูแลร่วมกันโดยตัวแทนการโอนและนายหน้าหรือตัวแทนจำหน่าย แทนที่จะเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนสาธารณะ Blockchain อาจบันทึกการโอนความเป็นเจ้าของ แต่โดยพื้นฐานแล้วเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังหรือไม่น่าเชื่อถือ โทเค็นบล็อคเชนสาธารณะเป็นเพียง ของที่ระลึก ของการเป็นเจ้าของที่รับรู้ในบัญชีแยกประเภทส่วนตัวของตัวแทนโอน และไม่ใช่หลักทรัพย์หรือตราสารหลักทรัพย์

โปรดทราบว่าคนส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นเจ้าของหลักทรัพย์ที่ “ไม่ใช่โทเค็น” ของตนด้วยซ้ำ พวกเขาเป็นเจ้าของ “บัญชีหลักทรัพย์” หรือ “ความสนใจในหลักทรัพย์” กับตัวแทนนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ความจริงที่ว่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ไม่ได้เป็นเจ้าของหลักทรัพย์คือสิ่งที่การเคลื่อนไหวของ WallStreetBets กังวล

สรุปพีระมิดการเป็นเจ้าของความปลอดภัยทั้งหมด ซึ่งคุณสามารถติดตามการเรียกร้องผ่านนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายหลายราย จากนั้นไปที่ DTCC และ Cede Co เพื่อรับหลักทรัพย์จริง นี่ไม่ใช่สิ่งที่เราควรทำในบล็อกเชน หากมีสิ่งใด ข้อดีของการโทเค็นหลักทรัพย์คือการสร้างรูปแบบการเป็นเจ้าของแบบออนไลน์ที่ตรงและเรียบง่ายยิ่งขึ้น ซึ่งไม่สมเหตุสมผลเลย นี่เป็นปัญหาที่ซับซ้อนมากซึ่งต้องใช้การแฮ็กทางกฎหมายที่ชาญฉลาดมากในการเปลี่ยนแปลงกฎหมาย กฎระเบียบ และแนวทางปฏิบัติทางการตลาดซึ่งมีเพียงไม่กี่รายที่กำลังปฏิบัติอยู่ในปัจจุบัน

จุดรวมของ blockchain คือการลดสมมติฐานหรือข้อกำหนดด้านความน่าเชื่อถือ และ tokenized RWA จะเพิ่มสมมติฐานด้านความน่าเชื่อถือให้สูงกว่าที่จำเป็นสำหรับการเป็นเจ้าของนอกเครือข่ายตามปกติ เราควรหลีกเลี่ยงสิ่งนี้เหมือนกับโรคระบาด ดังที่เราเห็นจากการล่มสลายของ USDR และการล่มสลายอื่นๆ ที่คล้ายกันในอนาคต ผลตอบแทน ไม่ใช่ราคาที่ยุติธรรมสำหรับความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่

แต่ฉันต้องการชี้แจงว่าจริงๆ แล้วฉันมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ RWA ในระยะยาว ฉันคิดว่ากฎระเบียบต่างๆ จะต้องปรับตัวในที่สุด และนั่นจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อผู้คนค่อยๆ หลีกเลี่ยงกฎเกณฑ์ต่างๆ ในขณะเดียวกัน ฉันไม่ต้องการให้ผู้คนซื้อหรือขายยารักษาโรคที่พวกเขาไม่เข้าใจ

เอกสาร RWA ทั้งหมดควรเปิดเผยต่อสาธารณะโดยสมบูรณ์ แต่ไม่ได้เป็นเช่นนั้นในปัจจุบัน สิ่งนี้เหมือนกับการใช้สัญญาอัจฉริยะที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบ ซึ่งควรได้รับการอธิบายอย่างถูกต้อง แต่ในปัจจุบันไม่ได้ถูกนำมาใช้ในกรณีส่วนใหญ่