รายงานรายสัปดาห์ของ LD Macro: ความคาดหวังในแง่ร้ายของจีนได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ซึ่งเป็นผู้ได้รับประโยชน์ระยะยาวจาก AI

ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงมีเสถียรภาพแต่ความยุ่งเหยิงได้เพิ่มสูงขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยการเคลื่อนไหวที่ขัดแย้งกันในตลาดสินทรัพย์ต่างๆ แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของประเด็นด้านปัญญาประดิษฐ์ ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดในหุ้นสหรัฐฯ และการเก็งกำไรที่ธนาคารกลางสหรัฐจะเปลี่ยนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อ เศรษฐกิจเย็นลง หลังจากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ขณะนี้ นักลงทุนยังขาดเหตุผลในการมองโลกในแง่ดีเพิ่มเติม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลงอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ แต่นั่นเป็นสัญญาณเชิงบวก บวกกับระดับการมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของจีนดูเหมือนจะได้ผ่านจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม โดยมีอัตราต่อรองเพิ่มสูงขึ้น รายงานทางการเงินของ NVDA เกินความคาดหมายอย่างมาก แต่กองทุนกลับเลือกที่จะออกจากตลาด ในฐานะผู้รับผลประโยชน์ระยะสั้นของ AI จึงเพิ่มขึ้นแล้ว ควรจะซื้อหุ้นของบริษัทผู้รับผลประโยชน์ระยะยาวตัวใด Goldman Sachs ทำการวิเคราะห์เชิงปริมาณ

ตลาดสหรัฐ

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในตลาดอัตราดอกเบี้ยหยุดชั่วคราวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นพุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการกล่าวสุนทรพจน์อย่างฉุนเฉียวของพาวเวลล์เมื่อวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม

ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ที่สำคัญปิดตัวลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยมีความผันผวนอย่างมากในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ และปิดตัวลงในที่สุด:

เนื่องจากช่องว่างอัตราผลตอบแทนระหว่างหุ้นและพันธบัตรถึงจุดสุดขั้วหลายทศวรรษ เงินจึงอาจเติบโตด้วยความระมัดระวังมากขึ้น ดังที่เห็นได้จาก:

อัตราเงินปันผลตอบแทนในปัจจุบันของ SP 500 อยู่ที่ประมาณ 1.58% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.25% ช่องว่างระหว่างทั้งสองคือ 2.66% ซึ่งกว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2550

ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนปัจจุบันของ SP 500 และอัตราพันธบัตรอายุ 10 ปีนั้นอยู่ที่ 40 จุด ซึ่งเป็นช่องว่างที่เล็กที่สุดนับตั้งแต่ปี 2547

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ 103.75 ตามที่พาวเวลล์พูด ทันทีที่เขากล่าวสุนทรพจน์ ดัชนีดอลลาร์ดีดตัวขึ้นที่ 104.45 ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน แต่ค่าเงินหยวนทรงตัวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยปิดที่ 7.288 ในวันศุกร์ และไม่สามารถทะลุผ่านระดับ 7.3 ที่สำคัญได้

น้ำมันดิบปิดตัวลงเล็กน้อย ทองคำ เงิน และทองแดงปิดตัวขึ้นทั่วกระดาน และสกุลเงินดิจิทัลก็ร่วงลงเล็กน้อย ทองคำมีสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม โดยราคาได้รับแรงหนุนจากการดึงกลับของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาว ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของนายพาวเวลล์ที่แจ็คสัน โฮล

คำปราศรัยของประธานธนาคารกลางสหรัฐ พาวเวลล์ ในการประชุมแจ็คสัน โฮล ปี 2023 มีประเด็นสำคัญ 3 ประเด็น แต่มีข้อมูลใหม่เพียงเล็กน้อย ประการแรก เฟดยังคงมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% โดยไม่สนใจการเก็งกำไรว่าจะยอมรับหรือเพิ่มเป้าหมาย ประการที่สอง เจ้าหน้าที่เตรียมพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหากจำเป็น และจะรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้สูงไว้จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะเข้าใกล้เป้าหมายอย่างน่าเชื่อ ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะคงสูงขึ้นไปอีกนาน ในที่สุด หลังจากที่ประสบปัญหาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2022 ขณะนี้ Fed อยู่ในระยะที่ต้องระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงของการเข้มงวดมากเกินไป และจะระมัดระวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยไม่จำเป็นต้องได้รับอิทธิพลจากความสามารถในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ยังไม่มีคำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับ อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ซึ่งเป็นประเด็นหลักของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ ดังนั้นคำพูดนี้จึงมีผลเพียงเล็กน้อยในการแก้ไขความไม่แน่นอนของตลาดในปัจจุบัน

นักลงทุนในตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยมีความคาดหมาย 50-50 ว่า Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้หรือไม่เปลี่ยนแปลง ในวันพฤหัสบดี ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอีกในระหว่างปีคือประมาณ 46% ในวันศุกร์ การเดิมพันเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 53 หลังจากคำพูดของพาวเวลล์ % มีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในสัปดาห์นี้แต่สูงกว่าสัปดาห์ที่แล้วอย่างมากที่ 32% ภายในเดือนมิถุนายนหน้า เทรดเดอร์มองเห็นโอกาส 62% ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากระดับปัจจุบัน ลดลงจาก 83% พยากรณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ประกอบกับผลการดำเนินงานที่ขัดแย้งกันของตลาดหุ้นที่เพิ่มขึ้น พันธบัตรระยะสั้น ลดลงอย่างรวดเร็ว/พันธบัตรระยะยาวแบนลง/พันธบัตรขยะแม้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย รวมถึงผลการดำเนินงานของตลาดทองคำและสกุลเงินดิจิทัลที่ผันผวนและราบเรียบในที่สุด จะเห็นได้ว่า ที่นักลงทุนในปัจจุบันมีมุมมองที่แตกต่างกันมาก , ยาวและสั้นติดขัด

ในแง่ของคำวิจารณ์ตลาด บิล กรอสส์ ราชาพันธบัตรเก่า กล่าวเมื่อพูดถึงสุนทรพจน์ของพาวเวลล์เมื่อวันศุกร์ว่าเขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ในอนาคต และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะ ยังคงค่อนข้างคงที่ เขารู้สึกว่า Subtext ของ Powell นั้นยาวกว่า Summers อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เชื่อว่าคำพูดของพาวเวลล์หมายความว่าเฟดอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งหรือมากกว่านั้น Summers เชื่อว่าความเห็นของพาวเวลล์บ่งชี้ว่าเฟดเปิดรับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยเป็นกลางอาจสูงกว่าในอดีต

ดัชนีความประหลาดใจทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยในสัปดาห์ที่แล้วและยังคงอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีที่แล้ว:

คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ ลดลง 5.2% ในเดือนกรกฎาคมจากมูลค่าเริ่มต้น ซึ่งถือเป็นการลดลงที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดการแพร่ระบาด โดยมีสาเหตุหลักมาจากคำสั่งซื้อเครื่องบินที่ไม่ใช่การป้องกันประเทศลดลงเกือบ 44% หลังจากพุ่งสูงขึ้นในเดือนก่อน

ค่าเริ่มต้นของ Markit Manufacturing PMI ในสหรัฐอเมริกาในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 47 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ค่าเริ่มต้นของ PMI การบริการอยู่ที่ 51 ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ค่าเริ่มต้นของ Composite PMI อยู่ที่ 50.4 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดใหม่ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ นักวิเคราะห์กล่าวว่าอุปสงค์ของผู้บริโภคอ่อนแอ และกิจกรรมทางธุรกิจเกือบจะหยุดนิ่งในเดือนสิงหาคม ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สาม

นอกประเทศสหรัฐอเมริกา

ดัชนี pan-Stoxx 600 ของยุโรปปิดทรงตัว ดัชนีหุ้นจีนส่วนใหญ่ร่วงลง แต่ภาคอสังหาริมทรัพย์กลับเพิ่มขึ้นเนื่องจากการบังคับใช้มาตรการสนับสนุนนโยบาย เช่น การรับรู้บ้านโดยไม่ต้องสมัครสินเชื่อ สำหรับสินเชื่อบ้านหลังแรก และการคืนภาษีเพื่อปรับปรุงการขายที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ ตลาดหุ้นยังได้รับการสนับสนุนนโยบายหลายอย่างในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เช่น ลดอากรแสตมป์ลงครึ่งหนึ่ง, เพิ่มประสิทธิภาพ IPO และกำกับดูแลการรีไฟแนนซ์, สร้างมาตรฐานพฤติกรรมการลดสัดส่วนการถือหุ้น, ลดอัตราส่วนกำไรทางการเงิน เป็นต้น นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ว่าหุ้น A อาจลดลง สัปดาห์นี้ฟื้นตัวชัดเจน นอกจากนี้ ยังมีข่าวในตลาดหุ้นฮ่องกงว่าอากรแสตมป์อาจถูกยกเลิก

ความคาดหวังทางเศรษฐกิจของจีนในแง่ร้ายดูเหมือนจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในเดือนกรกฎาคม นอกจากช่วงเวลาพิเศษที่เกิดจากการแพร่ระบาดของโควิดหลังปี 2020 ซึ่งกินเวลานานเกือบสามปีแล้ว ดัชนีความประหลาดใจทางเศรษฐกิจของจีนยังต่ำมากนับตั้งแต่ปี 2015 ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับ สหรัฐอเมริกาในแง่ของวัฏจักร สุดขั้วสองประการ:

ในตลาดจีน นักลงทุนคึกคักในเดือนกรกฎาคมปีนี้ และขนาดของกองทุนเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปก็แตะระดับสูงสุดใหม่อีกครั้ง มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนลดลงเล็กน้อย 41.431 พันล้านหยวน เป็น 4.59 ล้านล้านหยวน มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนพันธบัตรเพิ่มขึ้น 178.69 พันล้านหยวนจากปลายเดือนมิถุนายนเป็น 4.94 ล้านล้านหยวน นอกจากนี้ มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุน QDII ซึ่งได้รับผลกระทบจากผลกระทบในการทำกำไรของตลาดต่างประเทศ เพิ่มขึ้น 42.498 พันล้านหยวนในเดือนกรกฎาคม และขนาดเพิ่มขึ้นเป็น 401.302 พันล้านหยวน

การไหลของกองทุนและตำแหน่ง

ตลาดอยู่ในทางตันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และประสิทธิภาพของหุ้นแนวรับและวัฏจักรไม่ได้แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ:

กองทุนรวมสหรัฐมีเงินไหลออกสุทธิ 4.3 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว เป็นครั้งแรกในรอบ 12 สัปดาห์:

แต่กองทุนภาคเทคโนโลยีมีการไหลเข้าสุทธิที่ใหญ่ที่สุดในรอบ 10 สัปดาห์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว:

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิของกองทุนป้องกันความเสี่ยงหุ้นสหรัฐเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 70% ในไตรมาสที่สอง แต่ลดลงเหลือ 65% ในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่าเปอร์เซ็นไทล์ที่ 50 ในข้อมูลในอดีตในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าการป้องกันความเสี่ยงในปัจจุบัน ฐานะกองทุนไม่สูงและเพิ่มขึ้น พื้นที่คลังสินค้า:

กองทุนพันธบัตรสหรัฐฯ มีการไหลเข้าสุทธิติดต่อกัน 28 สัปดาห์ (+5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นแนวยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010:

ตัวบ่งชี้ความรู้สึก

ดัชนีความเชื่อมั่นหุ้นสหรัฐของ Goldman Sachs ลดลงเหลือ 0.6 ในสัปดาห์ที่แล้ว จาก 0.8 ในสัปดาห์ก่อน โดยยังอยู่ในช่วงเป็นกลาง:

การสำรวจนักลงทุนของ AAII พบว่าสถานะกระทิงลดลงอย่างรวดเร็วและมีสัดส่วนของสถานะ Short เพิ่มขึ้นอย่างมาก นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายนที่อัตราส่วนทั้งสองนี้เป็นแง่ร้ายมากกว่าแง่ดี การปรับดังกล่าวไม่เป็นพิษเป็นภัย ก่อนหน้านี้ ระดับการมองโลกในแง่ดีสูงเกินไป:

ดัชนี CNN Greed Index ส่วนใหญ่ทรงตัวในสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากที่ร่วงลงอย่างมากในสัปดาห์ก่อน:

สกุลเงินดิจิทัล

IRS เปิดเผยข้อกำหนดด้านภาษีที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาและ Internal Revenue Service (IRS) ได้เสนอกฎใหม่ที่จะกำหนดให้แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล เช่น Coinbase และ Kraken รายงานรายละเอียดธุรกรรมของลูกค้า เช่น กำไรและขาดทุนจากเงินทุนของลูกค้าที่เริ่มในปี 2569 ซึ่งคล้ายกับข้อกำหนดที่มีอยู่สำหรับหุ้น และนายหน้าซื้อขายพันธบัตร มาตรการนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อต่อสู้กับการหลีกเลี่ยงภาษีที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลและเพิ่มความโปร่งใส

ข่าวนี้เห็นได้ชัดว่าเป็นลบอย่างมากต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในระยะกลาง เนื่องจากจะลดรายได้จากการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นต่อไป แต่เนื่องจากเวลาในการดำเนินการต้องรอจนถึงเดือนมกราคมปีหน้า ตลาดจึงอาจยังไม่อ่อนไหวต่อข่าวนี้ . แต่แนวโน้มในระยะยาวเป็นผลดีต่ออุตสาหกรรม เนื่องจากจะช่วยให้เกิดสถานการณ์การใช้งานที่เป็นไปตามข้อกำหนดมากขึ้น

การไหลของเหรียญที่มั่นคง

จากสถิติของ Glassnode ยอดคงเหลือของ Stablecoins ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แทบจะไม่เปลี่ยนแปลง โดยมีการไหลออกเล็กน้อยที่ 4.4 ล้านเหรียญสหรัฐ:

ยอดคงเหลือของ Stablecoin รวมในห่วงโซ่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 1.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 10 เดือน แต่เกือบทั้งหมดได้รับการสนับสนุนจาก DAI และผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดมีจำกัด:

กลุ่มการจัดการทางการเงินของระบบ MakerDao ได้ล็อค 1.26 พันล้าน DAI ในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งสอดคล้องกับ 24% ของ DAI ที่ถูกล็อค ดังนั้นการเติบโตของ DAI เกือบทั้งหมดเนื่องมาจากกลุ่มการเงิน:

มุ่งเน้นไปที่ผู้นำ AI NVDA

รายได้ศูนย์ข้อมูลของ Nvidia เกินความคาดหมายเมื่อวันพุธที่แล้ว:

- รายรับในไตรมาสสองของ Nvidia ที่ 13.5 พันล้านดอลลาร์ เกินกว่าคำแนะนำของบริษัทที่ 11 พันล้านดอลลาร์

- สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือรายได้ศูนย์ข้อมูลของบริษัท ซึ่งเพิ่มขึ้น 171% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยผู้ให้บริการคลาวด์คิดเป็น 50% ของรายรับ เพิ่มขึ้นจาก 40% ในไตรมาสก่อนหน้า

- ลูกค้าในสหรัฐฯ เติบโตแข็งแกร่งที่สุด ขณะที่จีนสร้างรายได้ 20 – 25% ของรายได้ทั้งหมด

- ความต้องการที่เพิ่มขึ้นทำให้ Nvidia สามารถเรียกเก็บเงินราคาชิปที่ขายได้สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่สองของบริษัทอยู่ที่ 70.1% เพิ่มขึ้นจาก 43.5% ในปีก่อนหน้า

- สำหรับไตรมาสที่สาม Nvidia ได้ให้คำแนะนำด้านรายได้ 16 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขจัดความกังวลของตลาดบางประการเกี่ยวกับปัญหาคอขวดที่อาจเกิดขึ้นในห่วงโซ่อุปทาน Nvidia มั่นใจว่าแม้ต้องเผชิญกับข้อจำกัดการส่งออกของสหรัฐฯ อุปทานของบริษัทจะยังคงเพิ่มขึ้นทุกไตรมาสในปีหน้า

ตลาดรู้สึกตื่นเต้นในช่วงสั้นๆ กับการซื้อคืนหุ้นอีก 25,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการประกาศการซื้อคืนครั้งใหญ่เป็นอันดับ 5 ของบริษัทสหรัฐในปีนี้ แม้จะมีจำนวนเงินที่น่าตกใจ แต่การซื้อคืนคิดเป็นเพียง 2.1% ของมูลค่าตลาดเกือบ 1.2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และนั่นยังต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนการซื้อคืน 2.58% ตลอดประวัติศาสตร์ของ SP 500 ด้วยซ้ำ

ในเวลาเดียวกัน บริษัทเทคโนโลยีและการเติบโตขนาดใหญ่อื่นๆ หลายแห่งได้ประกาศขนาดของการซื้อคืนในปีนี้ ได้แก่ Apple ซื้อคืน 90 พันล้านดอลลาร์ Alphabet ซื้อคืน 70 พันล้านดอลลาร์ และ Meta ซื้อคืน 40 พันล้านดอลลาร์

Huang Renxun ซีอีโอของ Nvidia กล่าวว่าคาดว่าจะใช้เงินประมาณ 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในการอัพเกรดศูนย์ข้อมูล AI ในอีกสี่ปีข้างหน้า รวมถึงการอัพเกรด GPU ด้วย ตามข้อมูลของ Huang Renxun ค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่จะจ่ายโดยผู้ให้บริการคลาวด์และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่นๆ ซึ่งส่วนใหญ่ได้แก่ Amazon, Microsoft, Google, Meta และบริษัทอื่นๆ บริษัทเหล่านี้กำลังพัฒนาปัญญาประดิษฐ์เชิงสร้างสรรค์อย่างจริงจัง

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าพายของ Huang Renxun ใหญ่เกินไป เนื่องจากเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดในปัจจุบันของ Amazon, Microsoft, Google และ Meta มีมูลค่าเพียง 334 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การประมาณการล้านล้านดอลลาร์ยังอยู่ไกล

หุ้นของ Nvidia พุ่งขึ้นในช่วงไม่กี่วันก่อนมีรายงาน โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 6% ในวันพฤหัสบดีเพื่อทำสถิติสูงสุดตลอดกาล แต่กลับเพิ่มขึ้นได้ในช่วงปิดก่อนที่จะตกลง 2.4% ในเซสชันถัดไป แต่ก็ยังเพิ่มขึ้น 3.4% ในสัปดาห์นี้

นักวิเคราะห์ของ Wall Street ร่วมกันเพิ่มเป้าหมายราคาสำหรับ Nvidia ตามรายงาน ปัจจุบันหุ้นมีเป้าหมายราคาอยู่ที่ 640.71 ดอลลาร์ ตาม FactSet หุ้นปิดวันศุกร์ที่ 460.18 ดอลลาร์

Cathie Wood นักลงทุนชื่อดังไม่ประทับใจกับรายงานผลประกอบการที่สดใสของ Nvidia เธอขายหุ้นของ Nvidia เกือบ 3 ล้านดอลลาร์ทั้งก่อนและหลังการประกาศรายงานทางการเงิน โดยกล่าวว่าการประเมินมูลค่าดังกล่าวสะท้อนให้เห็นแล้ว และเธอยืนกรานที่จะขายหุ้นในช่วงการชุมนุม เธอกล่าวว่า: ฉันเชื่อว่าในอีกห้าปีข้างหน้า Nvidia ซึ่งสามารถจัดหาเครื่องมือพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับ AI จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีมาก แต่ทุกคนรู้เรื่องนี้ และมูลค่าของ Nvidia ก็ได้รับการประเมินตามนั้น

ดังที่เราได้กล่าวไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพของ Nvidia อย่างมากเพื่อเพิ่มความเชื่อมั่น แต่แม้กระทั่งการเปิดตัวในวันพุธของประสิทธิภาพในอดีตที่ดีกว่าที่คาดไว้มากและแนวทางในอนาคตก็ล้มเหลวในการรักษาความเชื่อมั่นของตลาดในท้ายที่สุด นักวิเคราะห์บางคนชี้ว่าสิ่งนี้เป็นสัญญาณว่าการชุมนุมในปีนี้มีโมเมนตัม หมดแรง และชี้ให้เห็นถึงความสูญเสียที่จะเกิดขึ้นอีกมากมาย

Michael Wilson นักยุทธศาสตร์ของ Morgan Stanley กล่าวว่าแม้ Nvidia จะรายงานผลประกอบการที่สดใส แต่หุ้นสหรัฐฯ ที่ลดลงเมื่อวันพฤหัสบดีก็หมายความว่าโมเมนตัมขาขึ้นของตลาดในปีนี้หมดลงแล้ว และมันบ่งชี้ว่าจะมีอนาคตที่ต่ำกว่า ปฏิกิริยาของตลาดในวันพฤหัสบดีเป็นสัญญาณที่สมบูรณ์แบบของจุดสูงสุด Wilson อธิบายว่า ตลาดถึงจุดสูงสุดด้วยข่าวดีและถึงจุดต่ำสุดด้วยข่าวร้าย ฉันไม่สามารถนึกถึงข่าวใดที่ดีไปกว่า Nvidia ได้ ความล้มเหลวของรายงานผลประกอบการของ Nvidia ในการยกระดับตลาดถือเป็นผลลบที่การฟื้นตัวของตลาดโดยรวมได้หมดลงแล้ว สัญญาณ ตอนนี้เราต้องการเรื่องราวใหม่เพื่อทำให้ตลาดตื่นเต้น แต่ฉันไม่รู้ว่ามันคืออะไร

Michael Hartnett นักยุทธศาสตร์ของ Bank of America สะท้อนมุมมองของ Wilson เขาเชื่อว่าเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน และผลกระทบของสภาพคล่องที่อ่อนตัวลงจากธนาคารกลางสหรัฐมีความชัดเจนมากขึ้น การเพิ่มขึ้นของหุ้นสหรัฐฯ จากปัญญาประดิษฐ์จะจางหายไปในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ และหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ คาดว่าจะต้องดิ้นรน .

Hartnett คาดว่าครึ่งปีหลังจะเป็นช่วงเวลาแห่งปัญหา ไม่ใช่กฎ AI ใหม่ เหตุผลก็คือความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องของ Fed และหุ้นเทคโนโลยี โดย Nasdaq ใกล้จะแตะระดับสูงสุดตลอดกาล ในขณะที่งบดุลของ Fed ลดลงอย่างรวดเร็วนั้นไม่สอดคล้องกัน

มุมมองสถาบัน

ผู้รับผลประโยชน์ระยะสั้นของ AI เพิ่มขึ้นแล้ว ผู้รับผลประโยชน์ระยะยาวควรซื้อหุ้นตัวไหน?

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs คำนวณส่วนแบ่งของบริษัท 1,000 แห่งที่ต้องเผชิญกับระบบอัตโนมัติของ AI ด้วยการใช้ข้อมูลเนื้อหางานสำหรับอาชีพมากกว่า 900 อาชีพในสหรัฐอเมริกาจากฐานข้อมูล ONET พวกเขาประเมินปริมาณงานทั้งหมดที่ระบบอัตโนมัติในการประหยัดแรงงานต้องเผชิญตามอาชีพ โดยสมมติว่า AI สามารถทำงานในระดับความยากของ ONET ได้สูงสุดถึง 4

จากนั้น พวกเขานำค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักความสำคัญและความซับซ้อนของงานสำคัญสำหรับแต่ละอาชีพ และประเมินสัดส่วนของภาระงานทั้งหมดของแต่ละอาชีพที่ AI มีศักยภาพที่จะทดแทนได้ โดยพิจารณาจากจำนวนพนักงานทั่วโลกของบริษัทและจำนวนมัธยฐานที่รายงานในรายงานประจำปี ค่าธรรมเนียมประมาณการค่าตอบแทนจะคำนวณตามต้นทุนค่าแรงของแต่ละบริษัทเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ทั้งหมด เมื่อรวมตัวบ่งชี้ทั้งสองนี้เข้าด้วยกัน จะคำนวณการปรับปรุงรายได้ที่เป็นไปได้ภายใต้สมมติฐานทั้งสองประการคือการรักษาอัตรากำไรที่มั่นคงและการรักษารายได้ที่มั่นคง

รูป: ตรรกะการประเมินค่า

ในที่สุดก็ได้ รหัสความมั่งคั่ง สองตารางดังนี้ แน่นอนว่าเราสนับสนุนการเน้นที่ตรรกะมากกว่าการสรุป ผู้ที่สนใจสามารถทำการวิเคราะห์หรือปรับปรุงโดยละเอียดเพิ่มเติมตามตรรกะของพวกเขา:

หุ้นในตะกร้านี้ ซึ่งคัดเลือกโดย Goldman Sachs คาดการณ์ว่าค่ามัธยฐานของ EPS อาจสูงกว่าฉันทามติของตลาดถึง 72% หลังจากที่มีการใช้ปัญญาประดิษฐ์อย่างกว้างขวาง ตะกร้าหุ้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่า SP 500 เพียง 6 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าผู้ชนะในระยะสั้นเหล่านั้น ซึ่งบ่งบอกว่าประสิทธิภาพการทำงานที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ยังไม่ได้กำหนดราคาไว้ การเพิ่มมาร์จิ้นนั้นอาจไม่ถาวร แต่นักลงทุนอาจกำลังพูดถึงความเป็นไปได้

ติดตามสัปดาห์นี้

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนสิงหาคม, PCE ประจำเดือนกรกฎาคม, ความคืบหน้าของข้อตกลงงบประมาณของรัฐสภาสหรัฐฯ สำหรับปีงบประมาณใหม่, การเยือนจีนของรัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ, PMI สำหรับจีน, สหรัฐฯ และยุโรป, CPI เริ่มต้นสำหรับยูโรโซนในเดือนสิงหาคม ฯลฯ

ในเดือนกันยายนที่จะถึงนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในภาวะปานกลาง ตั้งแต่ปี 1945 ดัชนี SP 500 ลดลงเฉลี่ย 0.7% ในเดือนกันยายนซึ่งเป็นเดือนที่เลวร้ายที่สุดของปี