LD Capital: สงครามเพนเดิลที่กำลังเติบโต

Cycle Trading

特邀专栏作者

2023-07-16 02:00

บทความนี้มีประมาณ 1905 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 3 นาที

Pendle Finance อาจมีแรงกดดันในการขายซ่อนอยู่มากมายในอนาคต

สรุปโดย AI

ขยาย

Pendle Finance อาจมีแรงกดดันในการขายซ่อนอยู่มากมายในอนาคต

ชื่อระดับแรก

1. สถานะปัจจุบันของ Pendle

Pendle Finance เป็นข้อตกลงกลยุทธ์ด้านรายได้ที่ใช้งานบน Ethereum และ Arbitrum โดยจะเปิดตัวเวอร์ชัน v2 ในปลายปี 2022 และเปลี่ยนรูปแบบทางเศรษฐกิจ จากนั้นสนับสนุนสินทรัพย์ LST และเปิดตัว Arbitrum สำหรับข้อมูลพื้นฐานเพิ่มเติม โปรดดูรายงานประวัติของ LD Pendle

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: Defillama, การวิจัย LD

TVL จะยังคงเติบโตต่อไปตั้งแต่ปลายปี 2565 และ TVL ในปัจจุบันมีมูลค่าเกินกว่า 126 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: การวิจัยแอลดี

สภาพคล่องในโปรโตคอล Pendle ส่วนใหญ่มาจากสินทรัพย์ LST และ GLP เหรียญที่มีเสถียรภาพ และโทเค็นอื่น ๆ คิดเป็นประมาณ 30% ของ TVL เท่านั้น แหล่งที่มาของรายได้ของ GLP ส่วนใหญ่คือ 70% ของกำไรและขาดทุนและค่าธรรมเนียมข้อตกลงของเทรดเดอร์ กำไรและขาดทุนของเทรดเดอร์และค่าธรรมเนียมข้อตกลงเปลี่ยนแปลงทุกวันและอัตราผลตอบแทนมีพื้นที่เกมและความสามารถในการซื้อขายที่สูงขึ้น

รายได้เริ่มต้นของสินทรัพย์ LST มาจาก ETH PoS และมีความแตกต่างในการเปลี่ยนแปลงจำนวนจำนำ กลไกการทำงานของโปรโตคอล LSD และค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ดังนั้นจึงมีช่องว่างในอัตราผลตอบแทนของแต่ละแพลตฟอร์ม LSD แต่ช่องว่างนั้นไม่ ใหญ่ โดยปกติอัตราผลตอบแทนจะอยู่ที่ประมาณ 4% การเปลี่ยนแปลงความยืดหยุ่นเล็กน้อยยังกำหนดว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์ LST สามารถซื้อขายได้น้อยลง โปรโตคอล Pendle ใช้โมเดลการลงคะแนน veToken และ Gauge สำหรับการขุดสภาพคล่อง ดังนั้นอัตราผลตอบแทนของพูล Pendle LST จึงสามารถสูงถึง 10% -30%

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: app.sentio.xyz, LD Research

ชื่อระดับแรก

การกระจายโทเค็น

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: Pendle Docs, การวิจัย LD

ปัจจุบันทีมงาน ที่ปรึกษา และนักลงทุน ได้รับการปลดล็อคแล้ว

ในส่วนของสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องนั้น จะมีการจัดสรร 1.2 ล้านทุกสัปดาห์ในช่วง 26 สัปดาห์แรก จากนั้นจะลดลง 1.1% ทุกสัปดาห์จนถึงสัปดาห์ที่ 260 หลังจากสัปดาห์ที่ 260 อัตราเงินเฟ้อประจำปีสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับ 2% ของอุปทานโทเค็นหมุนเวียน และการปล่อยสภาพคล่องรายสัปดาห์ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างคงที่ ตามคำอธิบายของทีม การวางจำหน่ายรายสัปดาห์ในเดือนตุลาคม 2022 คือ 667,705 ชิ้น (การเปิดตัวสัปดาห์ที่ 79) และปัจจุบันอยู่ระหว่าง 113 ถึง 117 สัปดาห์ โดยวางจำหน่ายรายสัปดาห์ประมาณ 450,000 ชิ้น PENDLE จะวางจำหน่ายในระยะยาว

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: การวิจัยแอลดี

Pendle เปิดตัวโมเดล veToken ในเดือนพฤศจิกายน 2022 โดยมีวัตถุประสงค์หลักในการปรับปรุงสภาพคล่องของโปรโตคอล ระยะเวลาการล็อค Pendle อยู่ระหว่าง 1 สัปดาห์ถึง 2 ปี ผู้ถือ vePENDLE ลงคะแนนให้ควบคุมกระแสรางวัลไปยังกลุ่มต่างๆ เพื่อสร้างสภาพคล่องในกลุ่มการลงคะแนน จะมีการจับภาพรวมของการโหวตทั้งหมดเมื่อเริ่มต้นแต่ละรอบเวลา 00:00 UTC ของวันพฤหัสบดี และอัตราแรงจูงใจของแต่ละพูลจะถูกปรับตามนั้น

คุณสมบัติหลักของ vePENDLE:

1) ผู้ออกสินทรัพย์ LST มีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยในการติดสินบน vePendle ในฐานะ DEX อันดับต้นๆ เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องของสินทรัพย์ในข้อตกลงนี้ใน Curve ผู้ออกสินทรัพย์มักจะให้รางวัลการขุดโทเค็นของตนเอง และติดสินบน veCRV เพื่อลงคะแนนเสียงเพื่อเพิ่มแรงจูงใจในการขุดสภาพคล่องของ CRV ความต้องการ vePENDLE ส่วนใหญ่มาจาก LP ที่เข้าร่วมในการขุด และขาดความต้องการที่แข็งแกร่งจากผู้ออกสินทรัพย์

2) ตู้เก็บของ vePENDLE สามารถมีส่วนร่วมในการจัดสรรค่าธรรมเนียมธุรกรรมพูลสำหรับการลงคะแนนเท่านั้น

3) ผู้ถือ vePENDLE สามารถแบ่งปัน 3% ของรายได้ที่สร้างโดย Yield Token (YT)

4) ผู้ถือ vePENDLE สามารถแบ่ง 80% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของกลุ่ม AMM ที่พวกเขาโหวตให้

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: Pendle Finance, การวิจัย LD

ชื่อระดับแรก

3、Penpie/Equilibria

ชื่อรอง

Penpie

ปัจจุบันโปรโตคอลรองรับ Ethereum mainnet และ Arbitrum

ผู้ใช้สามารถแปลง PENDLE เป็น mPENDLE ผ่าน Penpie และโปรโตคอลจะรวบรวม PENDLE ที่ให้คำมั่นสัญญาว่าเป็น vePENDLE เพื่อตระหนักถึงการเพิ่มการขุดสำหรับ LP รายได้ที่เพิ่มขึ้นจะได้รับการจัดสรร 83% ให้กับ LP, 12% ให้กับผู้ถือ mPENDLE และ 5% ให้กับ vlPNP ทีมงานวางแผนที่จะจัดสรร 17% ของรางวัล YT ในสัดส่วนการถือหุ้น vePENDLE ให้กับตลาด Bribe แต่ก็ยังไม่สามารถใช้งานได้

ตาราง: การกระจายรายได้

ชื่อรอง

Equilibria

รูปแบบธุรกิจของ Equilibria โดยพื้นฐานแล้วเหมือนกับของ Penpie และยังช่วยให้ Pendle LP บรรลุการเพิ่มการขุดโดยไม่ต้องเดิมพัน PENDLE เมื่อ Pendle ได้รับการให้คำมั่นว่าเป็น ePendle แล้ว จะไม่สามารถย้อนกลับได้ ผู้ใช้จำเป็นต้องล็อก EQB/xEQB ลงใน vlEQB เพื่อรับค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและสิทธิ์ในการลงคะแนนเสียง xEQB สามารถแปลงเป็น vlEQB ได้ และทีมงานวางแผนที่จะรวม xEQB เข้ากับโปรโตคอลอื่นๆ แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีกรณีการใช้งานมากนัก

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: เอกสาร Equilibria, การวิจัย LD

หลังจากการเพิ่มการขุดได้รับการรับรู้ผ่าน Equilibria แล้ว 77.5% จะถูกจัดสรรให้กับ LP, 12.5% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือ ePendle, 7.5% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือ vlEQB และกระทรวงการคลังจะได้รับ 2.5% อัตราส่วนรายได้ที่กำหนดให้กับแต่ละบทบาทจะมีการกำหนดช่วงไว้

ตาราง: การกระจายรายได้

ข้อมูลโปรโตคอล

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: dune.com, LD Research

*ข้อมูล Dune ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิง (จนตรอกเมื่อวันที่ 28 มิถุนายน) และข้อมูลปัจจุบันบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของข้อตกลงมีความคลาดเคลื่อน

ตามข้อมูลเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ ณ วันที่ 4 กรกฎาคม ปริมาณที่ถูกล็อคของ Penpie PENDLE อยู่ที่ 7.45 M และปริมาณที่ถูกล็อคของ Equilibria อยู่ที่ 7.54 M แม้ว่า ePENDLE, mPENDLE และ PENDLE จะมีการแลกเปลี่ยนกันในอัตราส่วน 1:1 แต่ Equilibria ได้ประกาศหลังวันที่ 19 มิถุนายนว่าจะระงับแหล่งรวมสภาพคล่องของ ePENDLE/PENDLE ทีมงานยังไม่ได้ให้เวลาที่แน่นอน และ mPendle ได้เปิดตัว Wombat แล้ว แต่ อัตราส่วนการแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 1: 0.72 ซึ่งถือว่าสึกหรออย่างมาก

คำอธิบายรูปภาพ

ที่มา: การวิจัยแอลดี

เมื่อเปรียบเทียบกับ Equilibria แล้ว Penpie จะจัดสรรรายได้เสริมส่วนใหญ่ให้กับ LP ซึ่งเป็นมิตรกับ LP มากกว่า และสำรองรายได้ให้กับ LP มากขึ้น ภายใต้เงื่อนไขเดียวกัน LP จะเต็มใจเลือก Penpie มากกว่า

จากมุมมองของข้อมูล TVL ของโปรโตคอล Pendle กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง และพื้นฐานต่างๆ ก็ค่อยๆ ถูกรวมเข้าด้วยกัน จุดเสี่ยงคือโทเค็น PENDLE ปัจจุบันยังคงถูกปล่อยออกมา ทั้งโปรโตคอล PENDLE หรือ Penpie และ Equilibria ไม่สามารถรักษา APR ที่สูงได้เป็นเวลานาน ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะดึงดูดผู้ใช้ให้ให้คำมั่นสัญญากับ PENDLE ต่อไป และในปัจจุบันมี ePENDLE และ mPENDLE จำนวนมากที่ไม่สามารถขายได้เนื่องจากไม่มีพูลหรือไม่มีการยึดติด ซึ่งล้วนแต่เป็นแรงกดดันในการขายโดยปริยาย

LSD

LD Capital

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily