พรีเมี่ยมติดลบกลับคืนสู่ระดับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และราชาแห่ง GBTC กลับมาแล้วเหรอ?

GBTC ระดับพรีเมียมของ Grayscale ยังคงแคบลงอย่างต่อเนื่อง ล่าสุดอัตราเบี้ยประกันภัยติดลบได้เข้าสู่ 30% อย่างเป็นทางการ และลดลงเหลือ 29.79% ซึ่งเป็นมูลค่าที่น้อยที่สุดในรอบปี อัตราเบี้ยประกันภัยฟื้นตัวสู่ระดับเดือนกรกฎาคม 2565

ถามตรงๆ ปีนี้ GBTC จะนำผลตอบแทนมาสู่นักลงทุนรายใหม่ได้เท่าไร?

ตัวอย่างเช่น ในเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ GBTC เคยแตะระดับต่ำสุดที่ 10.3 ดอลลาร์สหรัฐ และค่าพรีเมียมติดลบอยู่ที่ประมาณ 47% ในขณะนั้น ยกตัวอย่างราคาวันนี้ ราคา GBTC ปัจจุบันคือ $18.6 ในเวลาน้อยกว่า 5 เดือน GBTC สร้างรายได้ 80% ของรายได้ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และหากกำหนดราคาเป็นมาตรฐานสกุลเงิน GBTC ก็สร้างผลตอบแทนสูงถึง 32% เช่นกัน

ชื่อรอง

การทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น ราคาที่พุ่งสูงขึ้น และการฟื้นตัวโดยรวมของ GBTC

ก่อนหน้านี้ GBTC เคยเผชิญกับวิกฤตการขายออก ตั้งแต่วันที่ 22 ตุลาคม ระดับเบี้ยประกันภัยติดลบยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากมากกว่า 30% เป็นมากกว่า 40% ในวันที่ 22 ธันวาคมและ 23 กุมภาพันธ์ GBTC ต้องเผชิญกับส่วนลด ครึ่งราคา ในระดับสูงเป็นเวลานาน และอัตราเบี้ยประกันภัยติดลบยังคงอยู่ที่ประมาณ 50%

จากมุมมองแบบกราฟิก ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นว่าตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน ราคาจะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องมาเกือบครึ่งเดือน

เมื่อค่าพรีเมียมติดลบลดลง กิจกรรมการซื้อขายของ GBTC จึงค่อยๆ เริ่มเคลื่อนไหว จากข้อมูลของ Nasdaq ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน ปริมาณการซื้อขายของ GBTC ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และในวันที่ 20 มิถุนายน ก็แตะปริมาณการซื้อขายสูงสุดในปีนี้ โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 10.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

จากข้อมูลของ Nasdaq ปริมาณการซื้อขายของ GBTC ในเดือนมิถุนายนสูงถึง 69.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ในเดือนพฤษภาคมตัวเลขนี้อยู่ที่เพียง 38.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน

ประกอบกับการฟื้นตัวของ GBTC คือรายได้ที่เพิ่มขึ้นของ Grayscale ซึ่งอาจฟื้นสถาบัน เรือธง แห่งนี้ในแวดวงสกุลเงินที่ต้องเผชิญกับวิกฤติและข่าวลือมากมายในปีที่ผ่านมา

เป็นเวลานานแล้วที่นักลงทุนวิพากษ์วิจารณ์ค่าธรรมเนียมที่สูงของ Grayscale ค่าธรรมเนียมการจัดการของ GBTC อยู่ที่ 2% และของ ETHE อยู่ที่ 2.5% หากประเมินจากการถือครอง Grayscale คาดว่าจะมีรายได้ประมาณ 44.13 ล้านดอลลาร์จากผลิตภัณฑ์เรือธง GBTC และ ETHE ในเดือนนี้ นอกจากนี้ยังเป็นเดือนที่ดีที่สุดสำหรับรายได้นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดอยู่ในช่วงขาลงอย่างมาก

ชื่อรอง

เกิดอะไรขึ้นกับ GBTC เมื่อทุกคนคิดว่ามันจะฟื้นตัวแบบรอบด้าน?

ตรงกันข้ามกับปัจจุบันอย่างมาก มีวิกฤตการณ์และข่าวลือเชิงลบมากมายเกี่ยวกับ GBTC ในปีที่ผ่านมา

ในตอนท้ายของปี 2022 ข่าวลือเกี่ยวกับ GBTC ทำให้เกิดการระเบิดในตลาดทันที แม้ว่า Grayscale จะได้รับรายได้จำนวนมากจากการครองตำแหน่งทางการตลาดมาเป็นเวลานาน แต่วิกฤติของบริษัทแม่ของ Grayscale ได้ฉุดรั้ง Grayscale ลง มีข่าวลือในตลาดว่า Genesis ซึ่งเป็นสถาบันการซื้อขายและให้ยืมการเข้ารหัสอาจมีปัญหาในการละลาย เพื่ออุดช่องโหว่ บริษัทแม่ของ Genesis DCG อาจเลือกที่จะเลิกกิจการ GBTC และ ETHE ที่ออกโดยบริษัทอื่น Grayscale (ระดับสีเทา)

แต่ในเดือนมกราคมของปีนี้ คลื่นลูกหนึ่งไม่เรียบ และอีกลูกหนึ่งกลับขึ้นมาอีกครั้ง Cameron Winklevoss ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini ได้ออกจดหมายเปิดผนึกเรียกร้องให้ผู้ก่อตั้ง Digital Currency Group (DCG) ในนามของผู้ใช้แพลตฟอร์ม โดยเรียกร้องให้ชำระคืนเงินจำนวน 900 ล้านดอลลาร์ที่ค้างอยู่ คาเมรอนยังเปิดเผยในจดหมายเปิดผนึกว่า DCG เป็นหนี้ Genesis รวมประมาณ 1.68 พันล้านดอลลาร์ และวิกฤตที่ทวีความรุนแรงขึ้นของ DCG ได้กระตุ้นให้เกิดความกังวลอย่างมากในชุมชนการเข้ารหัส

ในขณะที่วิกฤติ Genesis ทวีความรุนแรงขึ้น Gemini ยังคงขายหลักประกัน GBTC ในตลาดซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ สิ่งนี้ยังนำไปสู่การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของเบี้ยประกันภัยติดลบของ GBTC ขนาดการขายครั้งหนึ่งเคยคิดเป็น 5% ของยอดขายรวมของ GBTC

ก่อนหน้านี้ DCG ได้เพิ่มภาระหนี้ในการเก็งกำไร GBTC ซึ่งเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดวิกฤตทางการเงิน ตามสถิติของ Odaily เริ่มตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2021 DCG ได้ใช้เงินทั้งหมด 1.305 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อซื้อหุ้น GBTC จำนวน 54,823,667 หุ้น ในราคาต่อหน่วยเฉลี่ย 23.8 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ในขณะที่ตลาดกลายเป็นตลาดหมีในทุกด้าน DCG ยังคงเพิ่มสถานะในตลาดหมีอย่างต่อเนื่อง และเมื่อ ใช้เลเวอเรจ เพื่อเก็งกำไรในเหรียญแล้ว ด้วยการลดลงอย่างต่อเนื่องของ GBTC และการเสื่อมสภาพของสภาพแวดล้อมตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป วิกฤตการณ์ทางการเงินจึงค่อย ๆ เกิดขึ้น

ตลาดครั้งหนึ่งเคยมองโลกในแง่ร้ายเพียงใดกับ GBTC ตอนนี้มันรั้นแค่ไหน

แม้ว่าตลาดจะแสดงมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่ออนาคตของ GBTC แต่ก็ยังมีช่องว่างที่สูงมากจากระดับสูงสุดในอดีตของ GBTC

ในเดือนมิถุนายน 2560 และกันยายน 2560 GBTC เคยตั้งค่าพรีเมียมเชิงบวกมากกว่า 100% จากข้อมูลจาก Coinglass อัตราพรีเมียมสูงถึง 132% สูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในช่วงตลาดกระทิงในปี 2021 อัตราพรีเมียมของ GBTC จะเปลี่ยนจากบวกเป็นลบ อย่างไรก็ตาม เบี้ยประกันภัยติดลบไม่ได้ร้ายแรง โดยจะคงไว้ประมาณ 10% หรือ 20% เป็นเวลานาน

ระดับพรีเมี่ยมในปัจจุบันของ GBTC นั้นต่ำกว่าที่เคยเป็นมาก ในขณะที่ความเชื่อมั่นของตลาดค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็น การกลับมาของภาวะกระทิง GBTC คาดว่าจะกลับคืนสู่บัลลังก์เดิม หรือแม้กระทั่งกลับไปสู่พรีเมี่ยมที่เป็นบวกหรือไม่?

วันที่ 16 มิถุนายนเป็นจุดเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นของ GBTC รอบปัจจุบัน

ในวันเดียวกันนั้น BlackRock ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มการจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้ยื่นคำขอเอกสารสำหรับ Spot Bitcoin ETF ไปยัง US SEC ผ่านทาง iShares ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ นอกจากนี้ยังช่วยให้ตลาดการเข้ารหัสมีโหมดการเล่าเรื่องของการเข้าสู่ กองทัพปกติ อีกครั้ง

ตามเอกสารการสมัคร สินทรัพย์ส่วนใหญ่ประกอบด้วย bitcoin ที่ถือครองในนามของผู้ดูแลทรัสต์ และ ผู้ดูแล นั้นทำได้โดยการดูแลผ่านแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Coinbase เมื่อข่าวเกี่ยวกับ ETF ส่วนตัวแพร่กระจายออกไป GBTC ก็กลับมาสู่ศูนย์กลางของวิสัยทัศน์ของนักลงทุนบางคนอีกครั้ง

ในประวัติศาสตร์อันยาวนานของ GBTC บริษัทได้พยายามหลายครั้งในการแปลง GBTC เป็น ETF เพื่อให้นักลงทุน GBTC มีช่องทางออกที่สมบูรณ์ โดยได้ส่งใบสมัครนี้ครั้งแรกในเดือนตุลาคม 2021 น่าเสียดายที่แนวคิดนี้ไม่เคยเกิดขึ้นจริง เมื่อ BlackRock เข้าสู่ตลาด BTC ETF ตลาดได้คาดการณ์ว่าความเป็นไปได้ของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจะได้รับการอนุมัติเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

หากในที่สุด ETF สปอต BTC เปิดตัวแล้ว สกุลเงินดิจิทัลจะนำมาซึ่งช่วงเวลาแห่งประวัติศาสตร์ เมื่อ Spot ETF ได้รับการบุกเบิกแล้ว GBTC จะถูกแปลงเป็น ETF ได้อย่างราบรื่น และค่าพรีเมียมติดลบจะไม่มีอยู่อีกต่อไป ไม่เพียงแต่มีพื้นที่เก็งกำไรขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังคาดว่าจะนำ GBTC กลับมาสู่บัลลังก์อีกด้วย

การแข่งขัน BTC ETF นั้นดุเดือด Grayscale สามารถฟื้นบัลลังก์ได้หรือไม่?

การกู้คืนข้อมูลโดยรวมและความคาดหวังที่แข็งแกร่งของ ETF ล้วนทำให้ GBTC ดูเหมือนจะดีขึ้น แต่ในระยะยาว ไม่ว่าตำแหน่งทางการตลาดของมันจะกลับมาสู่รุ่งเรืองหรือไม่ก็ตาม ก็ยังมีความยากลำบากอยู่มากมาย และนักลงทุนก็ไม่จำเป็นต้องคาดหวังสูงนัก

เป็นเวลานานมากแล้วที่ Grayscale เป็นผู้ซื้อรายเดียวรายใหญ่ที่สุดในตลาด crypto

เมื่อต้นปี 21 การถือครอง BTC ของ Grayscale ไปถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ โดยทะลุ 650,000 BTC

เมื่อดูภาพแล้วก็ยิ่งตกตะลึงมากขึ้น ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุด จำนวนเหรียญที่เก็บไว้ก็เหมือนกับภูเขาสูงชันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากกลไกที่เป็นเอกลักษณ์ Grayscale สามารถซื้อได้แต่ไม่สามารถขายได้ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างประเมินค่าไม่ได้ต่อตลาดสปอต Bitcoin

การซื้อจำนวนมากที่ สม่ำเสมอ ยังทำให้ครั้งหนึ่งเคยถูกขนานนามว่า เครื่องมือตลาดกระทิง และ Bitcoin Pixiu

ในตลาดกระทิงรอบใหม่ ตำแหน่งทางการตลาดของ Grayscale อาจได้รับผลกระทบ

ก่อนหน้านี้ Grayscale GBTC เคยได้รับการพิจารณาว่าเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนสถาบัน เนื่องจากเหตุผลด้านกฎระเบียบหรือข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบหลายประการ อย่างไรก็ตาม หากมีการเปิดตัวสปอต ETF GBTC จะต้องเผชิญกับคู่แข่งมากมาย

เมื่อเร็ว ๆ นี้ยักษ์ใหญ่ใน Wall Street ได้มุ่งเน้นไปที่การสมัคร ETF และเข้าสู่ตลาดการเข้ารหัส นอกจาก BlackRock แล้ว ยังรวมถึง Fidelity, Invesco, WisdomTree และสถาบันอื่นๆ อีกมากมาย

เมื่อ ETF ได้รับการอนุมัติ ไม่ว่า GBTC จะสามารถแปลงได้สำเร็จหรือไม่ ผลกระทบก็จะขยายวงกว้าง

หากไม่สามารถแปลง GBTC ได้ การอนุมัติของ BTC ETF อื่น ๆ จะดึงดูดนักลงทุน GBTC เข้าสู่ ETF อื่น ๆ หากแปลง GBTC สำเร็จ คู่แข่งรายอื่นก็จะกระตุ้นให้ Grayscale ถูกบังคับให้ลดค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูง สิ่งสำคัญที่สุดคือ หาก GBTC ถูกแปลงเป็น ETF กองทุนจะเผชิญกับแรงกดดันการไหลออกที่รุนแรง และขนาดการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ก็อาจลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน

ความรู้สึก กระทิงกลับมาอย่างรวดเร็ว ค่อยๆ ปรากฏออกมา ไม่ว่าตำแหน่งทางการตลาดของ Grayscale จะสามารถย้อนกลับไปในอดีตได้หรือไม่ก็ตาม ขนาดที่ใหญ่โตของมันยังคงสมควรได้รับความสนใจจากตลาด ถึงตอนนี้ Grayscale ยังคงมี 625,900 BTC มูลค่าประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์หรือ 3.2% ของ Bitcoin ในการหมุนเวียน

ด้วยการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของตลาด การทำงานของ Grayscale ในฐานะ ใบพัดสภาพอากาศ ในตลาดจึงน้อยลงกว่าเดิมมาก ผลิตภัณฑ์ที่สามารถทดแทน Grayscale ในตลาดกำลังค่อยๆ เพิ่มขึ้น และ Grayscale ไม่ใช่ทางเลือกเดียวในตลาดอีกต่อไป