ทำไมเราถึงต้องระวัง "BTC ให้เป็นสถาบัน"?

ข้อความต้นฉบับมาจาก Coindesk《Will BlackRock's Bitcoin ETF Take the Spirit Out of the Honey Badger?" เขียนโดย Michael J. Casey เรียบเรียงโดย Odaily jk

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ข้อความต่อไปนี้ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของ Odaily และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน

"ที่ปรึกษาทางการเงินต้องการเพียงเรื่องเล่าง่ายๆ"

ความหมายของ Bitcoin คืออะไร?

ด้วยสถาบันการเงินที่โดดเด่นหลายแห่งเพิ่งประกาศอนุพันธ์ของ bitcoin การจัดตั้งสถาบันของ cryptocurrency ที่ใหญ่ที่สุดและสำคัญที่สุดนั้นใกล้เข้ามาแล้ว แม้ว่าผู้คนในแวดวงจะตื่นเต้นกับความคาดหวังของสถาบันที่เข้าสู่ตลาด (ดึงตลาด) ฉันเห็นว่าสิ่งนี้อาจเปลี่ยนคุณสมบัติพื้นฐานของ Bitcoin

Bitcoin เป็นทางเลือกในการจัดเก็บมูลค่า คล้ายกับทองคำ และการดำรงอยู่ของมันในฐานะไฟร์วอลล์ชนิดหนึ่งที่ต่อต้านการลดค่าของสกุลเงิน fiat ทำให้ราคาของมันสูงขึ้น (เราเรียกมันว่ามุมมองของ Michael Saylor ก็ได้)

เป็นเครื่องมือการชำระเงินสำหรับผู้ที่ถูกกันออกจากระบบการเงินด้วยเหตุผลต่างๆ หรือไม่? (อาจเรียกได้ว่าเป็นมุมมองของซัลวาดอร์)

เป็นเครื่องมือเรียกร้อง กลไกท้าทายอำนาจหรือไม่? (มุมมองของมูลนิธิสิทธิมนุษยชน.)

หรือมองด้วยใจที่เปิดกว้างมากขึ้น โดยมองว่ามันเป็นแพลตฟอร์มการบันทึกที่ไม่หยุดยั้งที่ผู้ใช้สามารถบันทึกเนื้อหาที่มีค่าได้ทุกประเภท? (มุมมองของ Taproot Wizard)

ฉันมักจะคิดว่าคำตอบคือ

แต่ถ้า ก.ล.ต. อนุมัติการยื่นเรื่องกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ล่าสุดจาก BlackRock, WisdomTree หรือ Invesco - เป็นที่ยอมรับกันว่าเป็น "ถ้า" ที่ยิ่งใหญ่เนื่องจากความดื้อรั้นในอดีตของ SEC” — และหากมันสนับสนุนการแลกเปลี่ยน EDX cryptocurrency ที่เพิ่งตั้งขึ้นใหม่ จาก Fidelity, Charles Schwabb, Citadel และบริษัทยักษ์ใหญ่ทางการเงินรายอื่นๆ ดังนั้น การตีความที่เปิดเผยและเสรีเหล่านี้อาจถูกมองข้ามไป

เนื่องจากที่ปรึกษาทางการเงินที่ทำการตลาดผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้กับลูกค้าหลักต้องการบอกเล่าเรื่องราวที่เรียบง่าย คำถามคือมุมมองใดเหมาะสมที่สุด?

ป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ?

บางทีวิธีที่ตรงไปตรงมาที่สุดในการอธิบาย bitcoin ก็คือการเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์กัน ซึ่งราคาจะเคลื่อนไหวตลอดเวลาโดยไม่ขึ้นกับสินทรัพย์อื่น ๆ ทำให้พอร์ตโฟลิโอมีความหลากหลายและมูลค่าการถือครองที่มีเสถียรภาพมากขึ้นเมื่อหุ้น พันธบัตร หรือสินค้าโภคภัณฑ์ตกลง

แต่สำหรับที่ปรึกษาทางการเงินและนักลงทุนทั่วไป คำอธิบายนั้นอาจไม่น่าพอใจนัก แม้ว่าพวกเขาจะได้รับการฝึกฝนมาอย่างดีสำหรับการสร้างความหลากหลายและการคิดป้องกันความเสี่ยง แต่ก็มักจะมีการเล่าเรื่องที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์อยู่เบื้องหลัง ตัวอย่าง: เมื่อภาวะถดถอยปรากฏขึ้นและผลตอบแทนที่คาดหวังลดลง มูลค่าที่ลดลงของสินทรัพย์หุ้นที่มีรายได้ผันแปรของคุณจะสมดุลกับสินทรัพย์ตราสารหนี้ เช่น การถือครองพันธบัตร

นี่คือเรื่องราว "การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ" ที่มักใช้กับ Bitcoin แต่มันไม่ง่ายเลยที่จะอธิบาย ในปี 2022 เมื่ออัตราเงินเฟ้อกระทบเศรษฐกิจโลก Bitcoin อยู่ในสีแดง ท้าทายความเข้าใจระยะสั้นที่เป็นที่นิยมว่าราคาของการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อควรเพิ่มขึ้นเมื่อราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในทางกลับกัน ข้อโต้แย้งสำหรับ Bitcoin ในฐานะที่เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อถือน้ำจากมุมมองระยะยาว Bitcoin เติบโตขึ้น 150 เท่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ช่วยให้ผู้ถือครองระยะยาวสามารถชดเชยกำลังซื้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่องของเงินดอลลาร์สหรัฐได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าการลงทุนอื่น ๆ ที่มีอยู่อย่างกว้างขวาง

ปัญหาก็คือว่าอุตสาหกรรมการเงินต้องการเรื่องเล่าสั้นๆ--หลังจากนั้น,ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินมักได้รับรางวัลตามผลงานรายไตรมาส. สิ่งที่พวกเขาต้องการคือ ถ้า Y เกิดขึ้นกับ X แล้ว Z เกิดขึ้นกับ Bitcoin แต่ความเป็นจริงไม่สามารถคาดเดาได้ ถึงกระนั้น ฉันคิดว่าวอลล์สตรีทจะหันมาสนใจมุมมองของเธเลอร์ จำเป็นต้องค้นหาเรื่องราวบางอย่าง ในขณะที่นักลงทุน ETF จำนวนมากอาจมีความสุขกับการขึ้นราคาของ Bitcoin ด้วยความกังวลเล็กน้อย แต่อุตสาหกรรมที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดนี้ไม่สามารถตีกรอบสิ่งต่าง ๆ ว่าเป็นการพนันได้ และมูลค่าร้านค้าในระยะยาว แนวคิดนี้เป็นวิธีที่ง่ายที่สุดที่จะยอมรับ .

วิธีอธิบายที่ง่ายที่สุดคือเรียกมันว่าเรื่อง "ทองดิจิทัล"เรื่องราวมีการเปรียบเทียบแบบสำเร็จรูป ซึ่งล้วนแต่คุ้นเคยกันดีสำหรับนักลงทุนในสหรัฐฯ เกี่ยวกับสินทรัพย์ที่สามารถประพฤติตนเป็นอิสระจากนโยบายการเงิน (ผู้คลางแคลงมักจะชี้ไปที่ประสบการณ์ดังกล่าวในปี 2022 เมื่อราคาของ bitcoin ลดลงและราคาทองคำเพิ่มขึ้นเนื่องจากความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น เรื่องราวของกลยุทธ์ที่จะจัดการกับมันทั้งหมด)

อิทธิพล

ความสำคัญส่วนหนึ่งของเรื่องนี้คือจะช่วยกำหนดแนวทางของนโยบายหาก Bitcoin ถูกมองว่าเป็นเพียงการป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน มันจะสอดคล้องกับความพยายามด้านกฎระเบียบอย่างต่อเนื่องในวอชิงตัน ดี.ซี. ในขณะที่ bitcoin ได้หลบหนีขอบเขตการกำกับดูแลในปัจจุบันของ SEC การระบุว่าโทเค็น crypto อื่น ๆ เป็น "หลักทรัพย์" นอกเหนือจาก ETH จะทำให้ตำแหน่งการกำกับดูแลอื่น ๆ แข็งแกร่งขึ้นซึ่งอาจจำกัดการเติบโตของการใช้งาน bitcoin โดยทางอ้อม แม้ว่าอาจไม่ส่งผลกระทบต่อราคาของมัน

ประเด็นที่สำคัญที่สุดเกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัว KYC ฯลฯ หากสถาบันต่าง ๆ ยอมรับ bitcoin ว่าเป็นรูปแบบหนึ่งของเงิน—นอกเหนือจากหรือแทนที่จะมองว่ามันเป็นเครื่องมือในการลงทุน—กรณีของการอนุญาตให้มีความเป็นส่วนตัวในระดับที่มากขึ้นนั้นยิ่งแข็งแกร่งมากขึ้นเท่านั้น แต่หากการสนทนาในสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับกลยุทธ์การลงทุนแบบ Store-of-Value มากขึ้น ก็คงเป็นเรื่องยากที่จะโต้เถียงกับข้อกำหนด KYC ที่เข้มงวดขึ้นจากหน่วยงานกำกับดูแล

ท้ายที่สุดแล้ว สำหรับสถาบันการลงทุนเหล่านี้ แน่นอนว่าพวกเขาต้องปฏิบัติตามกฎเหล่านี้ และพวกเขาก็ไม่สูญเสียที่จะสนับสนุนการตรวจสอบประเภทนี้ (หากความต้องการของผู้บริโภคแข็งแกร่งอย่างที่สถาบันการเงินบางแห่งแนะนำ พวกเขาสามารถยืนหยัดที่จะได้รับประโยชน์มากมายแม้ในภาวะตลาดหมี)

นี่ไม่ใช่ข่าวดีสำหรับผู้คนนับล้านที่ต้องการให้โปรโตคอล Bitcoin เป็นเครื่องมือทางการเงิน หรือผู้ที่ต้องการเคลื่อนย้ายเงินอย่างปลอดภัยภายใต้ระบอบการปกครองที่กดขี่

และไม่ใช่ข่าวดีสำหรับนักพัฒนารุ่นใหม่ที่ทำงานบนโทเค็นที่ใช้ Bitcoin เช่น โครงการ Taproot Wizards หรือโทเค็น BRC-20 ใหม่ที่สร้างขึ้นบนโปรโตคอล Ordinals KYC ที่ระดับการแลกเปลี่ยนขัดขวางการเข้าถึงกระแสหลักทั่วโลกของโครงการนวัตกรรมเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความคิดริเริ่มเช่น "กฎการเดินทาง" ของสกุลเงินดิจิทัลของ Financial Action Task Force ค้นหาวิธีลับๆ เพื่อบังคับให้กระเป๋าเงินที่ดูแลตนเองรายงานทางอ้อม

หายใจลึกๆ กันเถอะ ในคำพูดของแฟน ๆ ที่มองว่า Bitcoin เป็น “น้ำผึ้งแบดเจอร์ของเงิน” เมื่อพูดถึงมัน “Bitcoin ไม่สนใจ” ไม่ว่าวอชิงตันหรือวอลล์สตรีทจะทำอะไรกับการลงทุนและธุรกรรมโทเค็น เครือข่ายจะยังคงทำงานต่อไป โดยจะมีการขุดบล็อกแล้วบล็อกเล่า

โปรโตคอลของ Bitcoin นั้นไม่สามารถหยุดยั้งได้ในความเป็นจริง หาก ETF ได้รับการอนุมัติและการลงทุนกระแสหลักเทไปที่ Bitcoin ซึ่งจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นและดึงดูดพลังการแฮชให้มากขึ้นในเครือข่ายการขุด แนวคิดเบื้องหลังความปลอดภัยต้นทุนการโจมตีของโปรโตคอล Bitcoin - "ความเป็นไปไม่ได้" การปิดกั้น" ธรรมชาติ - จะแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

เมื่อเผชิญกับโปรโตคอลโอเพ่นซอร์สที่หยุดไม่ได้และไม่ถูกเซ็นเซอร์ นักประดิษฐ์จะยังคงทำสิ่งที่พวกเขาเคยทำมาตลอด: สร้างนวัตกรรม จึงต้องมีวิธีแก้ไขทั้งหมดนี้ แนวทางใหม่จะเกิดขึ้นซึ่งจะเจาะเข้าไปในกรณีการใช้งาน Bitcoin อื่น ๆ ทั้งหมดโดยไม่ถูกขัดขวางโดยกฎระเบียบของวอชิงตันและวอลล์สตรีท