บทความนี้มาจาก Glassnodeบทความนี้มาจาก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Alice Kohn รวบรวมโดยนักแปล Odaily Katie Kohn

การ hard fork ของ Shanghai/Capella ที่คาดว่าจะมีขึ้นในเช้าวันนี้ ทำให้สามารถถอน ETH ที่เดิมพันไว้ได้บทความนี้จะประเมินแรงกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้นซึ่งการปลดล็อกอาจเกิดขึ้นได้จากมุมมองของ staker และกล่าวถึงจำนวน ETH ที่วางเดิมพันโดยประมาณที่สามารถถอนออกและขายได้ทันทีหลังจากการอัปเกรด Shanghai หลังจากศึกษากลุ่ม Stake ต่างๆ และแรงจูงใจในการขายเพื่อปลดล็อก ETH แล้ว

เราประเมินว่าจะมีการขาย ETH ทั้งหมด 170,000 ETH หลังจากการอัปเกรด Shanghai

เมื่อพิจารณา ETH ที่เดิมพันจากมุมมองของผู้ฝากและแบ่งออกเป็นประเภทต่างๆ เราได้ระบุกลุ่มที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะสร้างแรงกดดันด้านการขาย คาดว่าส่วนใหญ่ของรางวัลการเดิมพันที่ปลดล็อคจะมาจากผู้ใช้ที่ปรับใช้ใหม่กับผู้ให้บริการเดิมพันเหลว ซึ่งมีโอกาสน้อยที่จะขายเนื่องจากการขายนั้นขาดทุน ขณะนี้มีผู้ฝากเงินเพียง 253 รายที่รอออกจากเงินเดิมพันซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยมาก ส่วนใหญ่เป็นผู้เล่นรายบุคคลหรือผู้เล่นรายแรกใน Beacon Chain เราเชื่อว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะมีความเชื่อมั่นในระดับสูง และการถอนตัวมักจะเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงการตั้งค่าทางเทคนิคมากกว่าการออกจากตำแหน่ง

เราคาดว่าจะถอนและขายรางวัลสะสมทั้งหมดเพียง 100,000 ETH ($190 ล้าน) นอกจากนี้ เราคาดว่าจะมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องมากเป็นสองเท่าที่จะออก แต่จะมีการออกเงินเดิมพันในจำนวนที่จำกัดในแต่ละวันเท่านั้น เราเชื่อว่าเพียงเศษเสี้ยวของจำนวนนั้น ~70,000 ETH ($133 ล้าน) จะมีสภาพคล่องอย่างแท้จริงผลกระทบทางเศรษฐกิจของสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นเป็นเวลาหลายวันถึงหลายสัปดาห์ จากการวิเคราะห์ของเราพบว่าเนื้อหาทางเทคนิคที่ได้รับการอัปเกรดมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนอุตสาหกรรมการเดิมพันที่กำลังเติบโตซึ่งพยายามให้บริการผู้ถือ Ethereum ในระยะยาว

ชื่อระดับแรก

เซี่ยงไฮ้อัพเกรด

การฮาร์ดฟอร์ก Shanghai/Capella ที่คาดหวังไว้สูงมีกำหนดจะเริ่มในวันที่ 12 เมษายน 2023 และจะอนุญาตให้ถอนเงิน ETH จากกลไกฉันทามติ PoS ใหม่ของ Ethereum การฝากเงินครั้งแรกเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2020 ก่อนการเปิดตัว Beacon Chain และจนถึงตอนนี้ stakers ยังไม่สามารถรับ ETH ที่เดิมพันไว้หรือรางวัลสะสมได้

นักเดิมพันบางคนเริ่มใช้งานตั้งแต่ Beacon Chain และรางวัลของพวกเขาสะสมมานานกว่าสองปี ตามตลาดผ่านวัฏจักรขาขึ้น/ขาลงเต็มรูปแบบ สิ่งนี้จุดประกายการเก็งกำไรเกี่ยวกับตลาดอ้างอิง โดยอุปทานได้รับผลกระทบเนื่องจากประมาณ 18 ล้าน ETH (33.92 พันล้านดอลลาร์ หรือ 15% ของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดของ ETH) ถูกปลดล็อค ผู้คนกังวลว่าสิ่งเหล่านี้จะท่วมตลาดหรือไม่หลังจากปลดล็อกและสร้างแรงกดดันขาย ETH จำนวนมากชั่วคราว

1. วัตถุประสงค์ของบทความนี้คือเพื่อประเมินแนวการปักหลัก ETH พัฒนากรอบชุมชนการปักหลัก และประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก Shanghai hard fork เราใช้การจำลองหลายอย่างเพื่อตอบคำถามต่อไปนี้:

2. ใครมีแนวโน้มที่จะถอน ETH ที่เดิมพันไว้มากที่สุด?

3. เราคาดหวังว่าการถอนเงินเหล่านี้จะสร้างแรงกดดันต่อผู้ขายมากน้อยเพียงใด

ชื่อระดับแรก

Ethereum ปักหลักภูมิทัศน์

• เพื่อให้ได้ความเข้าใจที่ครอบคลุมเกี่ยวกับแนวการเดิมพันในปัจจุบัน เราจะให้ภาพรวมทางเทคนิคโดยย่อของผู้เล่นที่มีอยู่ในกลไกฉันทามติ Proof of Stake (PoS) ของ Ethereum:

• ผู้ฝากเป็นบุคคลธรรมดาหรือนิติบุคคลที่ส่ง 32 ETH ไปยัง Ethereum smart contract เพื่อเปิดใช้งานตัวตรวจสอบความถูกต้อง ผู้ฝากสามารถมีผู้ตรวจสอบหลายคนเดิมพัน 32 ETH สำหรับมัน

• โหนดเป็นฮาร์ดแวร์จริงที่รันซอฟต์แวร์ตรวจสอบความถูกต้อง แต่ละโหนดสามารถรองรับตัวตรวจสอบความถูกต้องได้หลายตัว โหนดสามารถดำเนินการโดยผู้ฝากเอง หรือมอบความไว้วางใจให้กับผู้ให้บริการรับจำนำที่เป็นบุคคลที่สาม

ชื่อเรื่องรอง

ผู้ฝากเป็นผู้เล่นรายใหญ่

มีการวิจัยจำนวนมากเกี่ยวกับเศรษฐกิจการเดิมพันของ Ethereum ซึ่งส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องในฐานะผู้เล่นหลักในระบบเศรษฐกิจการเดิมพัน สำหรับการวิเคราะห์ของเรา เราเชื่อว่าการให้ความสำคัญกับผู้ฝากเงินนั้นเหมาะสมกว่า เนื่องจากผู้ฝากสามารถมีตัวตรวจสอบความถูกต้องได้หลายคน และท้ายที่สุดแล้วการตัดสินใจเกี่ยวกับการถอนเงินและการใช้เงินจะทำที่ระดับผู้ฝาก

1. เพื่อให้เข้าใจถึงการอัปเกรด Shanghai/Capella เราจะแบ่งผู้ฝากเงินเป็นกลุ่มต่างๆ ตามความต้องการที่คาดไว้สำหรับ ETH และแรงจูงใจในการเดิมพันหรือไม่เดิมพัน ตัวเลขต่อไปนี้คือการแบ่งส่วนที่เราเลือก โดยพิจารณาจากปัจจัยสี่ประการเป็นหลัก:

2. เวลาการมีส่วนร่วมของผู้ฝาก: ระยะเวลาที่ผู้ฝากมีสถานะใช้งาน

3. ขนาดผู้ฝาก: จำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่คุณมี

4. ความสามารถในการทำกำไรของผู้ฝากเงิน: กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงระหว่างตัวตรวจสอบความถูกต้องที่เป็นเจ้าของ

โปรดทราบ: เราเข้าใจดีว่าบุคคลหรือนิติบุคคลอาจปรับใช้การเดิมพันในเครือข่ายโดยใช้ที่อยู่กระเป๋าเงินของผู้ฝากที่แตกต่างกัน สิ่งนี้มักเกิดขึ้นกับผู้ให้บริการเดิมพัน ดังนั้นเราจึงแยกที่อยู่ผู้ฝากที่เป็นของผู้ให้บริการเหล่านี้ออกจากชุดข้อมูลและวิเคราะห์แยกกัน ทั้งนี้เพื่อป้องกันข้อผิดพลาดในสัญญาณการทำนายที่เราพยายามได้รับจากการวิเคราะห์ต่อไปนี้

ชื่อเรื่องรอง

ผู้จำนำเอกชนเทียบกับผู้จำนำสถาบัน

เมื่อคลี่คลายภูมิทัศน์ของการเดิมพัน สิ่งสำคัญคือต้องแยกความแตกต่างระหว่างผู้เดิมพันส่วนตัวและผู้ฝากเงินสถาบัน/ผู้ให้บริการเดิมพัน ซึ่งเดิมมีการตั้งค่าทางเทคนิคของตนเอง ในแผนภูมิด้านล่าง เราไม่รวมผู้ให้บริการเดิมพัน เนื่องจากหน่วยงานเหล่านี้จำนวนมากใช้ที่อยู่แบบครั้งเดียวสำหรับการฝากเงิน ซึ่งจะบิดเบือนข้อมูลจริง

เรายังทราบด้วยว่า Stake Pool ส่วนใหญ่ประกอบด้วยผู้ฝากเงินที่ Stake หลายครั้ง ดังนั้นจึงมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องหลายคน เราจะเห็นว่าโปรแกรมรักษาแบบประจำเหล่านี้มีเงินฝากมากกว่า 1,000 รายการต่อวัน ที่น่าสนใจคือ ในตลาดกระทิงปี 2021 มีการ "นอกฤดูกาล" สำหรับเงินฝากใหม่เหล่านี้บน Beacon Chain

ชื่อเรื่องรอง

ผู้ให้คำมั่นสัญญา

ผู้ให้บริการ Stake เป็นเอนทิตีขนาดใหญ่ที่อนุญาตให้ผู้ใช้มอบหมาย ETH ให้กับโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องของผู้ให้บริการ การมอบหมาย ETH ให้กับโหนดเหล่านี้ ผู้ใช้สามารถรับรางวัลสำหรับการสนับสนุนเครือข่ายโดยไม่ต้องเรียกใช้โหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องของตนเอง และมอบ ETH เต็ม 32

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ผู้ให้บริการเดิมพันสภาพคล่องได้รับส่วนแบ่งการตลาดมหาศาลโดยการคืนอนุพันธ์โทเค็นที่ซื้อขายได้ให้กับผู้ใช้ ปัจจุบัน Lido เป็นผู้นำตลาดด้วยส่วนแบ่งการตลาดกว่า 30% ของเครือข่ายทั้งหมด การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Coinbase, Kraken และ Binance ตามด้วยส่วนแบ่งตลาด 11.5%, 7.0% และ 5.4% ตามลำดับ

• เมื่อพิจารณาอย่างใกล้ชิดที่จำนวนเงินฝากโดยผู้ให้บริการเดิมพันรายต่างๆ ในช่วงเวลาหนึ่ง เราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงของการครอบงำได้อย่างชัดเจน:

• ในช่วงครึ่งปีแรกหลังจากการกำเนิดของ Beacon Chain Kraken และ Binance เป็นผู้ฝากเงินหลัก อย่างไรก็ตาม ในที่สุดพวกเขาก็ถูกแซงโดย Coinbase และ Lido

เป็นผลให้กิจกรรมการฝากเงินจากผู้ให้บริการเดิมพันทั้งหมด โดยเฉพาะ Lido ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงกลางปี ​​2022 และค่อยๆ "ฟื้นตัว" ในช่วงสิ้นปี นอกจากนี้ เราสังเกตเห็นการลดลงอย่างมากของกิจกรรมการเดิมพันในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เนื่องจากแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อสถาบันเหล่านี้จากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา ในที่สุด Kraken ก็ยุติการให้บริการเดิมพันในสหรัฐอเมริกาในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 หลังจากถูกปรับโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) ในขณะที่ Coinbase ได้รับแจ้งในเดือนมีนาคม 2023 ว่าบริการเดิมพันละเมิดกฎหมายต่อต้านหลักทรัพย์

ชื่อเรื่องรอง

เวลาการมีส่วนร่วมของผู้ฝาก

เวลาการมีส่วนร่วมของผู้ฝากใช้วันที่ปรับใช้ของตัวตรวจสอบความถูกต้องเพื่อคำนวณเวลาเฉลี่ยสำหรับผู้ฝากในการมีส่วนร่วมในระบบเศรษฐกิจแบบเดิมพัน ซึ่งรวมถึงผู้ฝากขาจรและขาจร แต่ไม่รวมผู้ให้หลักประกันอีกครั้ง

นอกจากนี้ เราจะเห็นว่าผู้ฝากส่วนใหญ่ฝากระหว่าง 6 เดือนถึง 1 ปี สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐศาสตร์การเดิมพันของ Ethereum ในช่วงปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จและการเปิดใช้งานการถอนเงินเมื่อเร็ว ๆ นี้

ชื่อเรื่องรอง

ขนาดผู้ฝาก

ขั้นตอนต่อไปคือการตรวจสอบขนาดของผู้ฝากเงินแต่ละราย โดยไม่รวมผู้ให้บริการเดิมพันจากชุดข้อมูลของเรา ซึ่งแตกต่างจากกราฟด้านบน ซึ่งนับเหตุการณ์การฝากเงินครั้งเดียว ที่นี่เราจะนับจำนวนตัวตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมดที่ที่อยู่กระเป๋าเงินของผู้ฝากได้สะสมเมื่อเวลาผ่านไป จากนั้นเราจัดหมวดหมู่เหล่านี้เป็นแถบข้อมูลขนาดต่างๆ

การครอบงำของเอนทิตี "ปู" และ "ปลา" (ผู้ใช้ที่มีการถือครองขนาดเล็กเมื่อเทียบกับวาฬ) ที่มีตัวตรวจสอบความถูกต้องระหว่าง 2 ถึง 500 ตัวนั้นมีขนาดเล็กอย่างน่าประหลาดใจเพียง 13.5% ของจำนวนทั้งหมด

ชื่อเรื่องรอง

ความสามารถในการทำกำไรของผู้ฝาก

ในการประเมินความสามารถในการทำกำไรของผู้ฝากเงิน เราจะคำนวณราคาที่รับรู้ของคำมั่นสัญญาของพวกเขา ซึ่งเป็นมูลค่าของ ETH ณ เวลาที่ฝากเงิน เทียบกับราคาสปอตปัจจุบัน ข้อมูลนี้เป็นการวัดกำไร/ขาดทุนเฉลี่ยที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ฝากแต่ละราย

ปัจจุบัน ราคาเงินฝากเฉลี่ยของ ETH ที่เดิมพันทั้งหมดอยู่ที่ 2,136 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยเฉลี่ยที่ -13% ที่ราคาสปอตปัจจุบัน สิ่งนี้เปรียบเทียบกับกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ +36% สำหรับราคาที่รับรู้ที่ $1,403 บนเครือข่าย Ethereum ซึ่งจับราคาเฉลี่ยที่อุปทาน ETH ทั้งหมดเคลื่อนไหวบนเครือข่ายครั้งล่าสุด

หลังจากตรวจสอบราคาที่รับรู้ของผู้ให้บริการ Stake แต่ละรายแล้ว เราสังเกตว่าต้นทุนเฉลี่ยของ Coinbase และ Lido นั้นสูงกว่าราคา ETH ปัจจุบันประมาณ 50% Binance และ Kraken ซึ่งเห็นกิจกรรมการฝากเงินที่สำคัญในช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิง กำลังซื้อขายที่ระดับคุ้มทุนโดยประมาณระหว่าง $1,812 และ $1,900 ตามลำดับ

ราคาที่รับรู้ได้สูงใน Coinbase และ Lido เป็นไดนามิกที่น่าสนใจ เนื่องจากทั้งคู่เสนออนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องเป็นหลักประกันสำหรับ ETH ที่เดิมพันไว้ ทำให้ผู้ถือสามารถขายหรือป้องกันความเสี่ยงได้ดีขึ้น โดยผู้ฝากอาจอยู่ที่ระดับ 2 ตลาดจะได้รับราคาที่รับรู้ได้ดีกว่า

การใช้ส่วนต่างระหว่างราคาสปอตของ ETH และราคาที่รับรู้ของเงินฝาก ETH เราได้มาซึ่งมูลค่ารวมของเงินดอลลาร์ของกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ถือครองโดยผู้ฝาก เมื่อรวมกับการแบ่งขนาดผู้ฝาก เราสามารถเริ่มจัดประเภทตามกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงระหว่างประเภทผู้ฝาก หลังจากสูงสุดที่ 16 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2565 ผลขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ 4.7 พันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เกิดจากผู้ช่วยชีวิตวาฬ ซึ่งคิดเป็น 76% ของการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

ชื่อระดับแรก

จำลองสถานการณ์ถอนตัวหลังอัพเกรดเซี่ยงไฮ้

ต่อไป เราประเมินจำนวน ETH ที่เดิมพันซึ่งอาจถูกถอนออกทันทีหลังจากการอัปเกรด Shanghai

แม้ว่าผู้ฝากเงินจะไม่สามารถถอนเงินเดิมพันได้ แต่ยังสามารถลงชื่อในข้อความออกโดยสมัครใจโดยระบุว่าต้องการถอนออกจากกลุ่มเงินเดิมพัน ขณะนี้มีผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 1,229 รายที่รอการออกจากระบบ และผู้ตรวจสอบความถูกต้อง "ถูกฆ่า" 214 รายซึ่งจะถูกบังคับให้ถอนเมื่อเปิดใช้งานการถอน (รวม 46,176 ETH, 85.7 ล้านดอลลาร์)

การอัพเกรด Shanghai อนุญาตให้ถอนได้สองวิธี: การถอนบางส่วนและการถอนเต็มจำนวน การถอนบางส่วน (เรียกว่า skimming) จะถอนรางวัลการเดิมพันสะสมของผู้ตรวจสอบความถูกต้องโดยอัตโนมัติ ลดยอดคงเหลือของผู้ตรวจสอบความถูกต้องเป็น 32 ETH การถอนเงินทั้งหมดเกี่ยวข้องกับการออกจากโปรแกรมตรวจสอบความถูกต้องและรับยอดเงินเดิมพันคืนทั้งหมด

เครื่องมือตรวจสอบจะทำกระบวนการถอนเงินอัตโนมัติแบบเดียวกันสำหรับการถอนบางส่วนและการถอนทั้งหมด สแกนชุดเครื่องมือตรวจสอบทั้งหมดโดยอัตโนมัติ โดยเริ่มต้นที่ดัชนี 0 และสแกนแบบเชิงเส้น หากตัวตรวจสอบไม่ได้ลงนามในข้อความออกหรือถูกขวาน ยอดคงเหลือ ETH ส่วนเกินจะถูกถอนออกและส่งไปยังเลเยอร์การบังคับใช้โดยอัตโนมัติ ทางออกที่สำเร็จหากผู้ตรวจสอบได้ลงนามในการออกโดยสมัครใจและผ่านช่วงรอ 12 วินาทีต่อสล็อตสำหรับตัวตรวจสอบทั้งหมด 16 ตัวที่สแกนและประมวลผล ด้วยจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องในปัจจุบัน กระบวนการนี้อาจใช้เวลาถึง 4.5 วันสูงสุด 2 วันขึ้นอยู่กับจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องจริงที่มีสิทธิ์ถอนบางส่วนหลังจากการอัปเกรด Shanghai

ชื่อเรื่องรอง

การคาดการณ์สำหรับการถอนบางส่วน

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น เฉพาะผู้ตรวจสอบที่มีโทเค็นการถอน 0x01 เท่านั้นที่จะเข้าร่วมในกระบวนการถอนอัตโนมัติ ปัจจุบัน ประมาณ 44% ของผู้ตรวจสอบความถูกต้องมีข้อมูลรับรองการถอนที่ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม ยังมีตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากที่ต้องอัปเดตข้อมูลรับรองการถอน ซึ่งหลายตัวถูกนำไปใช้ในช่วงแรกของ Beacon Chain และทำให้สะสมรางวัลการเดิมพันจำนวนมาก ข้อมูลจะวิเคราะห์รายละเอียดนี้เสมอ และเราได้สร้างกราฟด้านล่างขึ้นมาใหม่เพื่อแสดงว่าจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องสำหรับข้อมูลประจำตัวทั้งสองชุดนี้มีการพัฒนาอย่างไร

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: ข้อมูลเสมอ

ตามอัตราส่วนที่กำหนดในการวิเคราะห์ ผู้ตรวจสอบที่มีข้อมูลประจำตัว 0x00 เป็นเจ้าของรางวัลสะสมเกือบ 75% ของรางวัลทั้งหมด ดังนั้น ผู้ตรวจสอบที่มีข้อมูลประจำตัว 0x01 จะได้รับส่วนที่เหลืออีก 25% ซึ่งเทียบเท่ากับการถอน 276 k ETH ในสองวันในกรณีที่รุนแรง ตัวตรวจสอบความถูกต้องที่เหลือทั้งหมดจะอัปเดตข้อมูลรับรองการถอนของพวกเขาหลังจากการอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ ซึ่งจะเกิดขึ้นในอัตรา 16 ตัวตรวจสอบต่อบล็อก

ในที่สุดเราจะเห็นการถอน ETH ทั้งหมด 1.137 ล้าน ETH จาก Beacon Chain ภายใน 4.5 วัน

กราฟด้านล่างแสดงจำนวนเงินขั้นต่ำและสูงสุดสำหรับการจ่ายรางวัล รวมถึงจำนวน ETH สูงสุดรายวันที่ปลดล็อกในแต่ละกรณี ตัวเลขจริงอาจแตกต่างกันสุดขั้วเหล่านี้ เราเชื่อว่าผู้ฝากเงินจำนวนมากอาจรอจนกว่าการใช้งานเซี่ยงไฮ้จะประสบความสำเร็จเพื่อปลดล็อกรางวัลที่สะสมไว้ แล้วจึงอัปเกรดข้อมูลรับรองการถอน ดังนั้นเราจึงใช้การถอน 50% เป็นเกณฑ์มาตรฐาน เราคาดว่าจำนวนจริงของรางวัลสะสมที่ปลดล็อกได้จะใกล้เคียงกับกำไรที่ 706 k ETH (1.31 พันล้านดอลลาร์)ในการประมาณจำนวนรางวัลสะสมที่จะขาย เราจะแจกแจงกลุ่มผู้ฝากเงินด้านบน เนื่องจาก Lido ถือหุ้นใหญ่ในแจ็คพอตและมุ่งมั่นที่จะคว้ารางวัลหลักคืน

เราเชื่อว่าผู้ให้บริการการเดิมพันรายอื่นจะปฏิบัติตาม ซึ่งจะส่งผลให้รางวัลการเดิมพันส่วนสำคัญถูกล็อกอีกครั้งนอกจากนี้ เรายังสามารถแยกแยะแรงกดดันด้านการขายในระดับสูงออกจากกลุ่มที่เหลือได้

ซึ่งทำให้เรามีโอกาสอยู่ที่ 76k ETH ($141m) อาจสูงถึง 162k ETH ($300m) ซึ่งเป็นการวัดแรงกดดันของผู้ขายสำหรับการถอนบางส่วนหลังจากการอัปเกรด Shanghai

ชื่อเรื่องรอง

คาดการณ์การถอนทั้งหมด

เมื่อดูที่การถอนแบบเต็ม สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่ามีผู้ตรวจสอบจำนวนจำกัดเท่านั้นที่สามารถถอนได้ในแต่ละวัน เนื่องจากความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum ขึ้นอยู่กับชุดของ Validator ที่เสถียร จึงมีกลไกต่างๆ เพื่อป้องกันความผันผวนอย่างมากใน Validator และการหมดลงของ Stake อย่างรวดเร็ว จำนวนเงินรายวันนี้ถูกกำหนดโดยความผันผวน ซึ่งจะกำหนดจำนวนของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่อนุญาตให้เข้าและออก ขีดจำกัดความผันผวนนั้นเชื่อมโยงกับจำนวนตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่ในกลุ่มการเดิมพัน

ด้วยขีดจำกัดความผันผวนปัจจุบันที่ 8 ผู้ตรวจสอบต่อยุคและ 225 ยุคต่อวัน ผู้ตรวจสอบสูงสุด 800 คนจะถอนต่อวัน ซึ่งเท่ากับ 57.6 k ETH จากข้อมูลที่ผ่านมา เราสามารถเห็นได้ว่าขีดจำกัดความผันผวนทำงานร่วมกับตัวตรวจสอบความถูกต้องที่เข้ามาใหม่ได้อย่างไร

นอกจากระยะเวลาการออกที่กำหนดโดยขีดจำกัดความผันผวนแล้ว ผู้ตรวจสอบความถูกต้องยังต้องผ่านความล่าช้าของความสามารถในการออก สำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ออกโดยสมัครใจ ระยะเวลารอนี้คือ 256 ยุค หรือประมาณ 27 ชั่วโมง สำหรับ axed validator นั่นคือ 8192 epochs หรือประมาณ 36 วัน จากนั้น เราจะเพิ่มเวลาสำหรับกระบวนการถอนเงินอัตโนมัติอีกครั้งตามที่อธิบายไว้ข้างต้น

โดยพิจารณาจากข้อมูลของเราเกี่ยวกับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่ออกและแกน และระยะเวลารอที่แตกต่างกัน เราได้จำลองจำนวนสะสมของ ETH ที่สามารถเข้าถึงได้หลังจากการอัปเกรด Shanghai หลังจากจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ลงนามในข้อตกลงการออกโดยสมัครใจเพิ่มขึ้นสามครั้ง (หนึ่งรายการหลังจากการควบรวมกิจการในเดือนกันยายน 2022 และอีกรายการในปีนี้) ตอนนี้เราเห็นยอดรวมสะสม 45,098 ETH (เทียบเท่า 83.3 ล้านเหรียญสหรัฐ) สำหรับนักเดิมพัน

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น กระบวนการออกจากการเดิมพันจะใช้เวลาสองวันสำหรับจำนวนเงินทั้งหมดที่จะออกจาก Beacon Chain ซึ่งหมายความว่าเราจะเห็นอย่างน้อย 45,098 ETH ($83.3 ล้าน) ระหว่างวันที่ 12 เมษายนถึง 14 เมษายน ออกจาก Beacon Chainการตรวจสอบตารางรายละเอียดผู้ฝากของเรา ตอนนี้เราสามารถระบุองค์ประกอบของผู้ฝากที่มีแนวโน้มจะเริ่มต้นการถอนเต็มจำนวน เราเห็นว่าผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ออกนั้นเป็นของผู้ฝากทั้งหมด 253 คน

โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ให้บริการเดิมพันเพียงไม่กี่รายที่ถอนตัวตรวจสอบความถูกต้อง ในบรรดาผู้ให้บริการเดิมพันที่ใหญ่ที่สุด มีเพียง Coinbase เท่านั้นที่ประกาศว่าจะอนุญาตให้ถอนได้ทันทีหลังจากการอัพเกรดเซี่ยงไฮ้ มีการกล่าวกันว่า Lido จะไม่เปิดใช้งานการถอนเงินจนกว่าจะถึงเดือนพฤษภาคม และ Kraken และ Binance ยังไม่ได้ประกาศวันที่

นอกจากนี้ เราเห็นผู้ฝากเงินที่ออกจากระบบ โดยส่วนใหญ่เป็นผู้ที่มีตัวตรวจสอบความถูกต้องเพียงตัวเดียว และผู้ที่ปรับใช้เดิมพันในช่วงก่อนเปิดตัวหรือไตรมาสแรกของวงจร Beacon chain กรอบเวลานี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเริ่มต้นของตลาดกระทิง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเราจึงเห็นผู้ออมที่ออกจากระบบจำนวนมากถือการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

โดยทั่วไปเราคาดว่าแรงกดดันด้านราคาเพียงเล็กน้อยจากกลุ่มประหยัดเหล่านี้ สภาพแวดล้อมการเดิมพันมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากตั้งแต่การเดิมพัน และผู้เล่นเดี่ยวในยุคแรกๆ เหล่านี้อาจมีแนวโน้มที่จะออกและปรับใช้ใหม่ด้วยการตั้งค่าผู้ให้บริการเดิมพันใหม่เพื่อลดความเสี่ยงและค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาการตั้งค่าการเดิมพัน พวกเขาอาจต้องการรับประโยชน์จากอนุพันธ์ใหม่หรือ Liquid Stake Derivatives (LSDs) ทำให้พวกเขาสามารถเก็บ ETH ไว้ในสถานะของเหลวและใช้เป็นหลักประกันใน DeFi ในขณะที่ยังคงได้รับรางวัล Ethereum Stake

Kraken คาดว่าจะปิดตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากหลังจากที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) ตั้งคำถามเกี่ยวกับบริการเดิมพันสหรัฐของ Kraken ทางออกที่เป็นไปได้อีกทางหนึ่งอาจมาจาก Celsius Network เนื่องจากมีรายงานว่าจะขาย ETH ที่เดิมพันไว้ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการล้มละลาย แม้ว่าทั้งสองสถาบันไม่น่าจะออกทันทีหลังจากการยกระดับ

ในบริบทนี้ การถอนเงินจำนวนนี้จะส่งผลให้เกิดไดนามิกคล้ายกับวันแรกของ PoW เมื่อรายได้ของผู้ขุดแร่ผันผวนในช่วงนี้ (แม้ว่าราคา ETH จะต่ำกว่า $1)

ชื่อเรื่องรอง

การคาดการณ์ผลกระทบต่ออุปทานทั้งหมด

• เมื่อพิจารณาการถอนบางส่วนและการถอนทั้งหมด เราสามารถจำลองแรงดันอุปทานที่อาจเกิดขึ้นในสัปดาห์แรกหลังจากการอัพเกรด Shanghai เรามีสามสถานการณ์ที่เงินเดิมพันถูกปลดล็อกและทิ้ง:

• กรณีที่ 1: ในกรณีที่รุนแรงที่สุดที่มีการถอนและขายรางวัลสะสมทั้งหมดและจำนวนเงินเดิมพันสูงสุดที่อนุญาตต่อสัปดาห์ เราสามารถเห็น ETH รวม 1.54 ล้าน (2.93 พันล้านเหรียญสหรัฐ) กลายเป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง

• กรณีที่ 2: ในสถานะปัจจุบัน มีเพียงโทเค็น 00x0 เท่านั้นที่เป็นรางวัลการเดิมพัน 45 k ETH จะถูกถอนและขาย และในสัปดาห์แรกจะเห็นว่า ~312 k ETH (592 ล้านดอลลาร์) กลายเป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง

กรณีที่ 3: ประมาณการที่ดีที่สุดของเราตามการอัปเดตบัตรกำนัลถอน 50% กลุ่มผู้ฝากเงินของเรา และสมมติฐานเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของนักลงทุนและความสามารถในการทำกำไร นอกจากนี้ สมมติว่าจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องในปัจจุบันที่ออกจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าก่อนและหลังการอัปเกรด Shanghai เราประเมินว่าขาย ETH ทั้งหมด 170,000 ETH ($323 ล้าน)

ชื่อเรื่องรอง

สรุป

สรุป

แม้ว่าจะเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์ผลลัพธ์ของการอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ได้อย่างสมบูรณ์ แต่การวิเคราะห์ในบทความนี้พยายามที่จะบรรเทาความวิตกกังวลของตลาดเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจของเหตุการณ์การปลดล็อกอุปทาน

แม้ในกรณีที่รุนแรงที่สุดที่มีการถอนและขายรางวัลและเงินเดิมพันจำนวนมากที่สุด ปริมาณฝั่งขายจะอยู่ในช่วงของการไหลเข้าของ FX เฉลี่ยรายสัปดาห์ ดังนั้นเราจึงสรุปได้ว่าแม้ในกรณีที่รุนแรงที่สุด ผู้ใช้จะยอมรับผลกระทบของการอัปเกรดราคาของ ETH ได้