การแลกเปลี่ยน FTX "ยักษ์" กลายเป็นหนี้สินล้นพ้นตัวและในที่สุดก็ล้มละลาย และเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยน สถาบันการลงทุน ผู้ดูแลสภาพคล่อง และบริษัทคริปโตอื่น ๆ ที่มีการติดต่ออย่างใกล้ชิดจนเข้าสู่ภาวะวิกฤติ ซึ่งไม่เพียงแต่ทำให้เกิด "การดำดิ่ง" ของสินทรัพย์คริปโตเท่านั้น ราคา ทำให้ตลาดที่มีความผันผวนลดลงตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้มีความเสี่ยงมากขึ้น และทำให้สภาพคล่องในตลาดตึงตัวมากขึ้น

"เหตุการณ์ FTX" มีผลกระทบอย่างไรต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาด มันจะเร่งให้ตลาดถึงจุดต่ำสุดหรือไม่? สภาพคล่องในตลาดปัจจุบันเป็นอย่างไร? PAData ได้ทำการวิเคราะห์ข้อมูลเชิงลึกของตลาด 8 ข้อมูลและพบว่า:

1) ในปีนี้ ตัวบ่งชี้ Bitcoin MVRV ต่ำกว่า 1 เป็นเวลา 88 วันติดต่อกัน ลดลงเหลือ 0.804 ในวันที่ 15 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นค่าที่ต่ำที่สุดเป็นอันดับสองในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2018 ตัวบ่งชี้ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว แต่ยังต้องวิ่งที่จุดต่ำสุดอีกระยะหนึ่ง

2) อัตราส่วน SOPR ของชิประยะยาวและระยะสั้นของ Bitcoin ต่ำกว่า 1 เป็นเวลา 183 วันติดต่อกัน และค่าเฉลี่ยรายเดือนต่ำกว่า 1 เป็นเวลา 7 เดือนติดต่อกัน ซึ่งหมายความว่าความสามารถในการทำกำไรของชิประยะสั้น BTC สูงกว่าชิประยะยาวในอนาคตอันใกล้นี้มาก ในแง่ของระยะเวลานั้นสั้นกว่าวัฏจักรตลาดหมีเมื่อสิ้นปี 2561 เพียงหนึ่งเดือน

3) ค่าเฉลี่ยรายเดือนของค่าคงที่การอ่อนล้าของผู้ขาย Bitcoin นั้นใกล้เคียงกับ 0.01 ในเดือนตุลาคมปีนี้และตุลาคม 2018 หากรวมเข้ากับแนวโน้มราคาสกุลเงิน ค่าคงที่ความอ่อนล้าของผู้ขายในระดับต่ำในปี 2018 นั้นเร็วกว่าราคาสกุลเงินที่จุดต่ำสุด หากเราคาดเดาจากสิ่งนี้ก็อาจยังมีช่องว่างสำหรับราคาสกุลเงินปัจจุบันที่จะลดลง

4) เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ในตลาดอยู่ที่ประมาณ 144.52 พันล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 1.97 พันล้านเหรียญสหรัฐจากวันที่ 7 พฤศจิกายน เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน สต็อกของ Stablecoins ในการแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 30.35 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 5.5 พันล้านดอลลาร์จากวันที่ 4 พฤศจิกายน

ชื่อระดับแรก

 01 

ข้อความ

จากข้อมูลของ CoinGecko Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในตลาดการเข้ารหัส ณ ปัจจุบัน และมูลค่าตลาดคิดเป็น 37.2% ของมูลค่าตลาดทั้งหมด ดังนั้น การพิจารณาตัวบ่งชี้ตลาดของ Bitcoin จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการทำความเข้าใจ การเปลี่ยนแปลงในตลาดทั้งหมด เมื่อพิจารณาจากข้อมูลทั้งสามของมูลค่าตลาดของ Bitcoin และอัตราส่วนมูลค่าที่รับรู้ อัตราส่วน SOPR ของชิปในระยะยาวและระยะสั้น และดัชนีการหมดแรงของผู้ขาย ตลาดอยู่ในระดับที่เทียบได้กับตลาดหมี ณ สิ้นปี 2018

มูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (MVRV) เป็นตัวบ่งชี้ที่ใช้กันทั่วไปในการตัดสินว่าราคาตลาดปัจจุบันของสินทรัพย์ต่ำกว่า "ราคายุติธรรม" ณ เวลาที่ซื้อขายหรือไม่ หาก MVRV ต่ำกว่า 1 แสดงว่าราคาตลาดปัจจุบันต่ำกว่า "ราคายุติธรรม" เมื่อมีการซื้อขายชิป และราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่า มิฉะนั้นหมายความว่าราคาตลาดปัจจุบันมีมูลค่าสูงเกินไป

เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน ดัชนี MVRV ของ Bitcoin (ค่าเฉลี่ย 7 วัน) ตกลงไปที่ 0.809 และในวันที่ 15 พฤศจิกายน เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา ดัชนีนี้ตกลงไปที่ 0.804 ซึ่งเป็นค่าที่ต่ำที่สุดเป็นอันดับสองในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา มันอยู่เหนือทั้งหมด- เวลาต่ำสุดที่ 0.721 ที่ตั้งไว้ในวันที่ 16 ธันวาคม 2018 ในวงจรตลาดหมีที่เริ่มต้นเมื่อปลายปี 2018 จำนวนวันที่ดัชนี Bitcoin MVRV (ค่าเฉลี่ย 7 วัน) ต่ำกว่า 1 คือ 132 วัน จากมุมมองนี้ ดัชนี Bitcoin MVRV (ค่าเฉลี่ย 7 วัน) อาจผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่ก็ยังจำเป็นต้องวิ่งที่จุดต่ำสุดอีกระยะหนึ่ง

SOPR (Spent Output Profit Ratio) เป็นตัวบ่งชี้โดยตรงว่าชิปแต่ละตัวมีกำไรเมื่อซื้อขายหรือไม่ อัตราส่วน SOPR ของชิประยะยาวและระยะสั้นสามารถวัดได้ว่าชิประยะกลางถึงระยะยาวของตลาด 155 วัน) มีกำไรจากการส่งออกสูงหรือชิประยะสั้น (ถือสกุลเงินมากกว่า 1 ชั่วโมงและน้อยกว่า 155 วัน) ผลผลิตมีกำไรสูง ยิ่งอัตราส่วนสูง อัตรากำไรของชิประยะยาวก็จะยิ่งสูงขึ้น ซึ่งมักจะเกิดขึ้นที่จุดสูงสุดของตลาด และในทางกลับกัน หมายความว่าอัตรากำไรของชิประยะสั้นจะสูงขึ้น ซึ่งมักจะเกิดขึ้นที่ด้านล่างของตลาด .

เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน อัตราส่วน SOPR (ค่าเฉลี่ย 7 วัน) ของชิประยะยาวและระยะสั้นของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 0.47 ซึ่งต่ำกว่า 1 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเทียบได้กับระดับตั้งแต่สิ้นปี 2018 ถึงต้นปี 2019 . และตั้งแต่วันที่ 21 พฤษภาคมปีนี้ ตัวบ่งชี้นี้ต่ำกว่า 1 เป็นเวลา 183 วันติดต่อกัน และค่าเฉลี่ยรายเดือนต่ำกว่า 1 เป็นเวลา 7 เดือนติดต่อกัน ซึ่งหมายความว่าความสามารถในการทำกำไรของชิป BTC ระยะสั้นนั้นสูงกว่าของ ชิประยะยาวในอนาคตอันใกล้นี้ และในแง่ของระยะเวลานั้นสั้นกว่าวัฏจักรตลาดหมีเมื่อสิ้นปี 2561 เพียงหนึ่งเดือน

ค่าคงที่การหมดแรงของผู้ขาย (Seller Exhaustion Constant) ถูกกำหนดเป็นผลคูณของอัตราส่วนชิปกำไรและความผันผวนของราคาใน 30 วัน ค่ายิ่งต่ำ หมายความว่าอัตราส่วนชิปกำไรและความผันผวนของราคาใน 30 วันมีค่าต่ำทั้งคู่ ซึ่งหมายถึงการสูญเสียสูงและอัตราความผันผวนต่ำในเวลาเดียวกัน ซึ่งมักจะเกิดขึ้นที่จุดต่ำสุดของตลาด

ตามประวัติ ค่าคงที่การอ่อนล้าของผู้ขาย Bitcoin (ค่าเฉลี่ย 7 วัน) ต่ำกว่า 0.01 และมีแนวโน้มที่จะถึงจุดต่ำสุด ครั้งสุดท้ายที่ดัชนีต่ำกว่า 0.01 เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม ที่ประมาณ 0.0086 ซึ่งเทียบได้กับระดับที่เห็นในกลางเดือนพฤศจิกายน 2018 จากค่าเฉลี่ยรายเดือน เฉพาะเดือนตุลาคมปีนี้และตุลาคม 2561 ใกล้เคียงกันมากที่ 0.01 หากรวมกับแนวโน้มราคาสกุลเงิน ค่าคงที่การอ่อนตัวของผู้ขายที่ต่ำในปี 2018 นั้นเร็วกว่าราคาสกุลเงินที่จุดต่ำสุด หากเราคาดเดาจากสิ่งนี้ อาจยังมีช่องว่างสำหรับราคาสกุลเงินปัจจุบันที่จะลดลง

 02 

สต็อกของ Stablecoins ในการแลกเปลี่ยนลดลง 5.5 พันล้านเหรียญสหรัฐใน 6 วัน และสภาพคล่องของ CEX ลดลงอีก

เหตุการณ์ FTX ได้แพร่กระจายออกไปอย่างกว้างขวาง และบริษัทคริปโตหลายแห่งที่มีการติดต่อทางธุรกิจอย่างใกล้ชิดก็ตกอยู่ในภาวะวิกฤตเช่นกัน ซึ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสภาพคล่องแย่ลงไปอีก มูลค่าตลาดของ Stablecoins เป็นหน้าต่างที่ใช้งานง่ายในการสังเกตสภาพคล่องของตลาด การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดของ Stablecoins มักจะมาพร้อมกับแนวโน้มที่สูงขึ้นในตลาดและความต้องการซื้อที่เพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน

ตามสถิติ ณ วันที่ 20 พฤศจิกายน มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ในตลาดอยู่ที่ประมาณ 144.52 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งลดลง 1.97 พันล้านเหรียญสหรัฐ จาก 146.49 พันล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อเหตุการณ์ FTX เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน จุดสูงสุดที่ 186.70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ “หดตัว” ลง 42.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากมุมมองของการเปลี่ยนแปลงแบบวันต่อวัน การเปลี่ยนแปลงแบบวันต่อวันของมูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ในวันที่ 10 พฤศจิกายนอยู่ที่ -1.22% ซึ่งเป็นการลดลงแบบวันต่อวันที่ใหญ่ที่สุดในรอบห้าเดือนที่ผ่านมา จะเห็นได้ว่าตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีนี้ มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins มีแนวโน้มลดลง แต่เหตุการณ์ FTX ทำให้แนวโน้มนี้รุนแรงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงในสต็อกของ Stablecoins ในการแลกเปลี่ยนยังสามารถยืนยันการเก็งกำไรจากด้านข้างได้ เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน สต็อกของ Stablecoins ในการแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 30.35 พันล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 5.5 พันล้านเหรียญสหรัฐจากระดับสูงสุดในระยะสั้นที่ 35.85 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน 6 การลดลงรายวันอยู่ที่ประมาณ 15.34% สิ่งนี้ทำลายสต็อกของ Stablecoins ที่มีเสถียรภาพและลดลงเล็กน้อยในตลาดแลกเปลี่ยนในปีนี้ และทำให้สภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนกลับสู่ระดับเมื่อต้นปี

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิของ Bitcoin ในกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยน (Exchange Net Position Change) นั่นคือการเปลี่ยนแปลงในสต็อกคงเหลือในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเช่นกัน ตามสถิติเมื่อวันที่ 16 พฤศจิกายน สถานะ Bitcoin สุทธิของการแลกเปลี่ยนลดลง 172,700 BTC ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ยิ่งไปกว่านั้น ตั้งแต่วันที่ 10 พฤศจิกายน สถานะ bitcoin สุทธิของการแลกเปลี่ยนได้ลดลงมากกว่า 100,000 BTC เป็นเวลา 10 วันติดต่อกัน ในความเป็นจริงตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปีนี้ หุ้นของ Bitcoin ในการแลกเปลี่ยนได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่เหตุการณ์ FTX ล่าสุดได้เร่งกระบวนการนี้

 03 

ปริมาณการล็อคของแหล่งซื้อขายหลักของ Uniswap ลดลง และอัตราการให้กู้ยืมของสินทรัพย์ AAVE หลายรายการเพิ่มขึ้น

มีบางคนมองว่า "เหตุการณ์ FTX" จะทำให้ผู้ใช้สูญเสียความมั่นใจใน CEX และหันไปใช้ DeFi แต่เมื่อพิจารณาจากข้อมูลแล้ว ไม่เพียงแต่สภาพคล่องของ CEX เท่านั้นที่ได้รับผลกระทบ แต่ DeFi ไม่สามารถทำกำไรจากมันได้

ตามสถิติจาก DuneAnalytics (@murathan / Uniswap V 3 Pool Analyser) USDC-WETH (แสดงเป็นคู่ซื้อขาย USDC-ETH บนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Uniswapv 3) ปัจจุบันเป็นกลุ่มการซื้อขายที่สำคัญที่สุดใน Uniswapv 3 ซึ่งคิดเป็นประมาณ 46.21% ของปริมาณการซื้อขาย ปริมาณล็อกอัพของพูลนี้อยู่ที่ประมาณ 123 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 19 พฤศจิกายน ลดลง 64 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือ 34.24% จากระดับสูงสุดในระยะสั้นที่ 187 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่สร้างขึ้นในวันที่ 7 พฤศจิกายน สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของ CEX แม้ว่าปริมาณการซื้อขายแบบล็อกอัพของกลุ่มการซื้อขาย USDC-WETH โดยทั่วไปจะแสดงแนวโน้มลดลงตั้งแต่ปีนี้ เหตุการณ์ FTX ทำให้แนวโน้มนี้รุนแรงขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย

ปริมาณธุรกรรมของ USDC-WETH ก็ "หดตัว" เช่นกัน ยกเว้นปริมาณธุรกรรมที่มากกว่า 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐติดต่อกันตั้งแต่วันที่ 8 ถึง 10 พฤศจิกายน ปริมาณธุรกรรมรายวันล่าสุดต่ำกว่า 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 19 ไม่มีเลยเกิน 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีเพียง 246 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำมากในปีนี้

นอกจาก DEX แล้ว สภาพคล่องของการปล่อยสินเชื่อก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน สินทรัพย์ให้กู้ยืมหลักเกือบทั้งหมดของ AAVE และ Compound ประสบกับสภาพคล่องที่ลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา

อัตราดอกเบี้ยเงินฝากและการกู้ยืมของสินทรัพย์ให้กู้ยืมรายใหญ่ในตลาดการให้กู้ยืมที่ใหญ่ที่สุด AAVE (Ethereum) เพิ่งแสดงแนวโน้มสูงขึ้น ในปัจจุบัน อัตราการกู้ยืมผันแปรของ USDT เกิน 3% และอัตราการกู้ยืมผันแปรของ DAI และ WETH เกิน 2.6% จากมุมมองของแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและการกู้ยืม ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ยกเว้น USDT ซึ่งอัตราการกู้ยืมเพิ่มขึ้นน้อยกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก อัตราการกู้ยืมของสินทรัพย์อื่น ๆ เพิ่มขึ้นมากกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ได้แก่ อัตราการกู้ยืมของ WBTC และ USDC เพิ่มขึ้นอย่างมากในอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงขนาดของเงินฝากและเงินกู้ การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้หมายความว่าการเปลี่ยนแปลงของความต้องการกู้ยืมมีมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของเงินฝาก ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องในตลาดค่อนข้างไม่เพียงพอ

ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เงินฝาก USDC ใน Compound ลดลงจาก 883 ล้านดอลลาร์เป็น 711 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 19.48% ในขณะที่เงินกู้ยืมก็ลดลงจาก 320 ล้านดอลลาร์เป็น 269 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 15.94% เงินฝากลดลงมากกว่าการกู้ยืม ซึ่งยังขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 0.05 จุดเปอร์เซ็นต์ น้อยกว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ 0.07 เปอร์เซ็นต์ สถานการณ์แตกต่างกันเล็กน้อยสำหรับ USDT ซึ่งเงินฝากลดลง 16.09 เปอร์เซ็นต์ แต่การกู้ยืมเพิ่มขึ้น 13.65 เปอร์เซ็นต์ ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก USDT เพิ่มขึ้น 0.92 เปอร์เซ็นต์ และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มขึ้น 1 เปอร์เซ็นต์ ปริมาณการยืมของ ETH ลดลงเหลือ 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าปริมาณการยืมมาก ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้ยืมลดลงอีก