การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

Genesis ซึ่งเป็นโบรกเกอร์หลักที่ให้บริการเต็มรูปแบบเพียงรายเดียวในพื้นที่ crypto มีบทบาทสำคัญในการช่วยให้สถาบันขนาดใหญ่ได้รับและจัดการความเสี่ยงของ cryptocurrency Genesis เป็นหนึ่งในชิ้นส่วนที่สำคัญที่สุดของปริศนาในพอร์ตโฟลิโอของ DCG แต่ไม่มีการบอกว่า Genesis จะไปทางไหนจากที่นี่

DCG กำลังเผชิญกับหลุมมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาจะทำอย่างไร? ฉันตัดสินใจที่จะทำลายทรัพย์สินของพวกเขาจากภายนอกให้มากที่สุด

เรารู้ว่าเมื่อขายให้กับ SoftBank ในปี 2021 พวกเขาจะมีมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ และ GBTC จะเรียกเก็บเงินประมาณ 500-750 ล้านดอลลาร์ในปีนั้น โดยมี AUM อยู่ที่ 38 พันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้ทำให้เราทราบคร่าวๆ ของแต่ละองค์ประกอบในอาณาจักรตามมูลค่า

สมมติว่าเงื่อนไขที่ดีของ DCG คือค่าธรรมเนียมรายปี 500 ล้านดอลลาร์ แต่ละองค์ประกอบมีมูลค่า 8 เท่า ซึ่งจะทำให้ Grayscale มีมูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ สมมติว่าธุรกิจขนาดใหญ่อื่น ๆ ของ Genesis อาจมีมูลค่าประมาณ 3 พันล้านเหรียญเช่นกัน

เราสามารถเดาได้ว่ามูลค่าตามบัญชีการซื้อกิจการ Luno ของพวกเขานั้นมีมูลค่าอย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์

การลงทุนในอดีตของพวกเขา ฉันเดาว่าน่าจะเป็นเงินลงทุนเงินสด 200 ล้านดอลลาร์ และอาจจะเป็น 800 ล้านดอลลาร์บนกระดาษ ณ เวลาที่ลงทุน เนื่องจากเป็นตลาดกระทิง

ฉันเดาว่าเรากำลังดูสิ่งนี้สำหรับการแบ่งกลุ่ม

จากภายนอก ตัวเลขเหล่านี้คือตัวเลขของสนามเบสบอล แต่ทำให้เราทราบได้ว่าพอร์ตโฟลิโอการลงทุนของพวกเขาเป็นอย่างไร

ตอนนี้เรารู้บางสิ่ง:

• สภาพคล่องลดลงมากกว่า 70%;

• การลดลงของ VC นั้นรุนแรงและช้า

• ดูเหมือนว่าพวกเขาจะรีบร้อน

• รายได้จากโฆษณาก็ลดลงอย่างรวดเร็วในพื้นที่นี้

ลองประเมินกันใหม่:

• การจัดการสินทรัพย์ระดับสีเทาหยุดทำงาน ดังนั้นรายได้จึงเพิ่มขึ้นเช่น $200M/ปี ทวีคูณลดลง ดังนั้นจึงอาจมีมูลค่า $2B

• หากคุณดูการเปลี่ยนแปลงในตำแหน่งส่วนตัว Luno อาจลดลง 50% เช่นกัน

หากเราตรวจสอบผู้ถือรายใหญ่ที่สุดของแต่ละสกุลเงิน (ยกเว้น BTC/ETH) ที่พวกเขามีสภาพคล่อง เราจะถือว่าพวกเขาเป็นผู้ถือครอง 10 อันดับแรก ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ และอาจมีอีก 50 ล้าน ETH/BTC ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

เราทราบดีว่าพวกเขาถือครอง GBTC อย่างน้อย 250 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นสมมติว่ามีค่าธรรมเนียมเกิดขึ้นจากจำนวนดังกล่าว

เราทราบดีว่า CMC ขายให้กับ Binance ในราคา 400 ล้านดอลลาร์ในตลาดกระทิง - Coindesk อาจมีทราฟฟิก 1 ใน 10 และมีมูลค่าเพิ่ม ดังนั้นหากไม่มีใครซื้อมันเพื่อสร้างแบรนด์ เราสามารถลดราคาลงเหลือ 4,000 หมื่นดอลลาร์สหรัฐ

และด้วยความสัตย์จริง ไม่รู้ว่า Foundry กำลังทำเงินอยู่หรือไม่ หรือยังคงมีอยู่ และถ้าจะพูดในเชิงอนุรักษ์นิยม ฉันจะเรียกมันว่า $0

การวิเคราะห์ภายนอกเหล่านี้ทำให้เราเห็นภาพรวมนี้ด้วยการประเมินมูลค่า 4.4 พันล้านดอลลาร์:

ซึ่งยังคงดูเป็นแง่ดีเมื่อพิจารณาจากตลาดที่กำลังพังทลายในขณะนี้ ไม่น่าแปลกใจที่พวกเขาไม่สามารถระดมทุนได้ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ สมมติว่าพวกเขาต้องการบันทึก Grayscale, Genesis และ Luno ตามลำดับความสำคัญ

แต่พวกเขาอาจทำไม่ได้เพราะพวกเขากำลังจัดการกับเงิน 500 ล้านดอลลาร์บนกระดาษ

ด้วยตลาดที่เบาบางสำหรับสถานะสภาพคล่องใน GBTC, ZEC, ETC, ZEN และอย่างอื่น ฉันยังแปลกใจหากพวกเขาได้รับ 75%+ ของมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์จำนวนมากเหล่านี้ และการขายของพวกเขาจะทำให้เกิดการขายออกครั้งใหญ่ ในแรงกดดันของตลาดที่สั่นคลอนนี้

พอร์ตโฟลิโอที่มีความเสี่ยงต่ำมาก เนื่องจากการลงทุนที่ดีที่สุดจำนวนมากได้ออกจากรอบก่อนหน้าแล้ว พอร์ตโฟลิโอปัจจุบันค่อนข้างล้นหลาม

ดังนั้น เพื่อระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาดูเหมือนจะต้อง:

• ขายหุ้นบางส่วน

• ขายเงินร่วมลงทุนทั้งหมด

• ขายสภาพคล่องทั้งหมด

• ขาย Luno/Coindesk/Foundry (ถ้ามันคุ้ม)

และหวังว่ามูลค่าของพวกเขาจะสูง

บางทีพวกเขาอาจโชคดีและมีคนจ่ายเบี้ยประกันให้กับมัน หรือบางทีพวกเขาอาจขายส่วนหนึ่งของ Grayscale หรือ Genesis ให้กับบริษัทใหญ่อย่าง Fidelity อย่างไรก็ตามมีโอกาสที่พวกเขาจะต้องละทิ้งทุกสิ่งทุกอย่างเพื่อรักษาตัวเอง

ฉันเดาว่า: ถ้าพวกเขาไม่ปิดรอบการระดมทุนในสัปดาห์นี้ ของส่วนใหญ่จะถูกขาย หากพวกเขาไม่สามารถจัดหาเงินทุนได้ทันเวลา พวกเขาจะต้องพิจารณาเลิกใช้ Grayscale เอง

นี่เป็นแบบจำลองความเสี่ยงที่น่าสนใจเนื่องจากเรายังไม่รู้ว่าพวกเขาเป็นหนี้/มีเงินทุนหรือไม่

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ