Blofin: การวิเคราะห์มาโครของสาเหตุของการพุ่งสูงขึ้นของ Ethereum เมื่อเร็ว ๆ นี้ แนวโน้มตลาดเป็นอย่
การรวบรวมต้นฉบับ: Wu กล่าวว่า blockchain
การรวบรวมต้นฉบับ: Wu กล่าวว่า blockchain
ราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ ETH ดูเหมือนจะเกิดจาก Gamma Squeeze แต่เมื่อพิจารณาจากข้อมูลที่มีอยู่ การเพิ่มขึ้นของราคาในปัจจุบันยังขาดการสนับสนุนที่เพียงพอ
ภายใต้อิทธิพลของ CPI ที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามเกณฑ์ 100 จุดของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกรกฎาคมโดยมีความน่าจะเป็นมากกว่า 80% ความเชื่อมั่นในตลาดการเข้ารหัสได้ครอบงำตลาดและราคาของ ETH เพียงครั้งเดียว ลอยตัวอยู่ที่ขอบ 1,000 ดอลลาร์ นักลงทุนหลายคนประเมินว่าก่อนที่การฟื้นตัวของเฟดจะมาถึงพื้น จะเป็นเรื่องยากสำหรับประสิทธิภาพตลาดของ ETH ที่จะปรับปรุง
อย่างไรก็ตาม ราคาของ ETH เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ในสี่วัน ราคาของ ETH เพิ่มขึ้นมากกว่า 40% ในขณะที่ราคาของ BTC เพิ่มขึ้นน้อยกว่า 10% การชอร์ตอนุพันธ์กำลังบ่น: มากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ในสัญญาชอร์ตของ Delta 1 ถูกชำระบัญชี และในบรรดาผู้ขายที่มีชื่อเสียงในตลาดคริปโตออปชันที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ Ribbon Finance เพียงอย่างเดียวมีมูลค่าตามสัญญาเพิ่มเติมที่ 57 ล้านดอลลาร์ในชั่วข้ามคืน USD ETH ตัวเลือกตำแหน่งที่มีความเสี่ยง
เมื่อเทียบกับ "ตลาดกระทิง" ในตลาดการเข้ารหัส ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ไม่ได้ติดตามประสิทธิภาพของสินทรัพย์เข้ารหัสอย่างมีนัยสำคัญเพื่อรับ หุ้นสหรัฐฯ ยังผันผวนต่ำ ขณะที่ดัชนีตลาดเกิดใหม่ยังไม่หลุดกรอบ สิ่งนี้ดูเหมือนจะขัดแย้งกับสัญชาตญาณ: โดยปกติแล้ว ราคาของสินทรัพย์เสี่ยงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงวงจรการผ่อนคลายสภาพคล่อง แต่แทบจะไม่เกิดขึ้นเลยในช่วงวงจรการเข้มงวดของสภาพคล่อง นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์คริปโตที่มีความเสี่ยงสูง
การเกิดขึ้นของไดเวอร์เจนซ์มักหมายถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในพื้นฐานของสินทรัพย์อ้างอิงบางอย่าง หรือมีปัจจัยในตลาดที่สามารถปรับเปลี่ยนราคาได้ในระดับหนึ่ง เมื่อพิจารณาว่า BTC และ ETH ไม่ใช่ดัชนีหุ้น เป็นไปไม่ได้ที่จะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาเมื่อสภาพคล่องไม่ดีและเป็นไปตามเงื่อนไขบางประการ
ได้รับประโยชน์จากอนุพันธ์มากมายในตลาดเข้ารหัส มันได้กลายเป็นวิธีการทั่วไปสำหรับสถาบันหลายแห่งในการมีอิทธิพลต่อตลาดสปอตผ่านอนุพันธ์ ตัวอย่างเช่น การทำให้สัญญาระยะสั้นสั้นลงของการแลกเปลี่ยนเฉพาะหลายรายการสามารถรับรู้ "ทิศทางการระเบิด" ของราคาดัชนีได้ อย่างไรก็ตาม ด้วยการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของตลาดการเข้ารหัสวิธีการใช้อิทธิพลต่อสินทรัพย์ที่เข้ารหัสก็มีการพัฒนาเช่นกัน Gamma Squeeze ซึ่งเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางในงาน GME ปี 2021 เป็นหนึ่งในวิธีการ
แตกต่างจากวิธีการก่อนหน้านี้ Gamma Squeeze มีเงื่อนไขการทำให้เป็นจริงที่ค่อนข้างเข้มงวดกว่า และต้องการความร่วมมือจากอนุพันธ์และผลิตภัณฑ์สปอตต่างๆ ดังนั้นความยากจึงค่อนข้างสูงกว่า แต่เมื่อสำเร็จลุล่วงแล้ว นักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่ไม่เป็นเชิงเส้นได้มากมายด้วยพรของตราสารอนุพันธ์
Gamma Squeeze มักจะต้องเป็นไปตามเงื่อนไขต่อไปนี้ (ขาดไม่ได้ทั้งสองอย่าง):
ความรู้สึกหยาบคายยังคงครอบงำตลาด
สินทรัพย์อ้างอิงโดยทั่วไปมีสภาพคล่องน้อยกว่า
เป้าหมายมีตลาดอนุพันธ์ที่ค่อนข้างสมบูรณ์
สัญญาณรั้นบางอย่างสามารถชี้นำอารมณ์ตลาดได้
ตามเงื่อนไขข้างต้น ให้เราทบทวนสิ่งที่เกิดขึ้นกับ ETH เมื่อเร็วๆ นี้
ภายใต้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐ ราคาของสินทรัพย์เข้ารหัสจำนวนมากได้ลดลงมากกว่า 70% เมื่อเทียบเป็นรายปี ด้วยการลดลงของราคาและสภาพคล่องที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ความกระตือรือร้นในการซื้อขายของนักลงทุนจึงลดลงโดยทั่วไป และความลึกของคำสั่งของการแลกเปลี่ยนสปอตต่างๆ ได้ค่อยๆ ถึงจุดต่ำสุด: ในการแลกเปลี่ยนเช่น Binance จำเป็นต้องใช้ ETH เพียงไม่กี่พันรายการ จุดซื้อขายราคาพุ่งขึ้นมากกว่า 1%
ตั้งแต่ต้นปี 2022 ความกระตือรือร้นของนักลงทุนในการซื้อขายออปชั่น ETH ก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้น ในการแลกเปลี่ยน Deribit เพียงอย่างเดียว ตำแหน่งที่เปิดของสัญญาออปชั่น ETH ยังคงสูงกว่า 2 ล้านสัญญาเป็นเวลานาน และบางครั้งก็เกิน 3 ล้านสัญญา จำนวนตำแหน่งตัวเลือกที่เพียงพอมีความสามารถในการส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดการเข้ารหัส นี่คือหลักฐานสำหรับการเกิดขึ้นของ Gamma Squeeze
เวลาถึงต้นเดือนกรกฎาคม ในเวลานี้ตลาดการเข้ารหัส "ทุกอย่างพร้อมแล้วมีเพียงลมตะวันออกเท่านั้นที่เป็นหนี้" และตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับความเชื่อมั่นในเชิงบวกของตลาดเพิ่งเกิดขึ้น: ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง 100 จุดพื้นฐาน ซึ่งนำความเสี่ยงที่นักลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงกลับมา และการมาถึงของ ETH Merge กระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดเพิ่มเติม Gamma เริ่มบีบแล้ว
ประมาณวันที่ 16 กรกฎาคม ผู้ค้าจำนวนมากเริ่มดำเนินการโดยซื้อออปชั่น ETH ระยะสั้นจำนวนมากที่หมดอายุในสัปดาห์ปัจจุบันและสัปดาห์หน้า จำนวนการทำธุรกรรมสูงสุดครั้งเดียวถึง 10,000 สัญญา และ สิทธิ์ในการทำธุรกรรมแต่ละครั้ง ทองมากกว่า 100,000 เหรียญสหรัฐ
สำหรับผู้ดูแลสภาพคล่อง พวกเขาจำเป็นต้องซื้อสัญญาสปอตหรือสัญญาถาวรระยะยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงในขณะที่ขายตัวเลือกการโทรเพื่อรักษาความเป็นกลางของความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากขนาดคำสั่งซื้อขายที่จำกัดบน Exchange พฤติกรรมการซื้อจำนวนมากของผู้ดูแลสภาพคล่องจึงผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ทำให้ออปชันบางอย่างเปลี่ยนจากเงินที่จ่ายไปเป็นเงินที่ซื้อไม่ได้ สิ่งนี้นำมาซึ่ง ความเสี่ยงเพิ่มเติม ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากซื้ออีกครั้ง ดังนั้นราคาของ ETH จึงเริ่มพุ่งสูงขึ้น
ในขณะนี้ นักลงทุนรายย่อยสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงของราคา ดังนั้นพวกเขาจึงเริ่มคาดเดาว่ามันเป็นเพราะผลประโยชน์ที่ได้รับจากการควบรวมกิจการของ ETH หรือไม่ และทำการซื้อขายกับมัน ภายใต้สมมติฐานที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐทำให้ตลาดสงบลง อคติลมๆ แล้งๆ ของนักลงทุนรายย่อยก็เพิ่มขึ้น และออปชันและการซื้อสปอตจำนวนมากก็ตามมา ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อผู้ขายออปชั่นและผู้ดูแลตลาด: การเปิดรับรังสีแกมมาของ ETH มาถึงแล้ว ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์
ณ วันที่ 19 กรกฎาคม การเปิดรับรังสีแกมมาของ ETH มีความเสถียรที่ประมาณ 1 ล้าน ซึ่งหมายความว่าหากราคาของ ETH เพิ่มขึ้น 1% ผู้ดูแลสภาพคล่องจำเป็นต้องซื้อ ETH มูลค่าเพิ่มอีก 1 ล้านดอลลาร์หรือสถานะสัญญาถาวรที่เทียบเท่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เกิดจากการขายตัวเลือกการโทร และการซื้อโดยผู้ดูแลสภาพคล่องจะเพิ่มเติม กระตุ้นการขึ้นราคา
อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาขยับสูงขึ้น ความสามารถของนักลงทุนในการดันราคาให้สูงขึ้นผ่าน Gamma Squeeze มีแนวโน้มลดลง ในแง่หนึ่ง เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับตัวเลือกการโทร ราคาตัวเลือกจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และประสิทธิภาพด้านต้นทุนลดลง ในทางกลับกัน เมื่อราคาเพิ่มขึ้น สถานการณ์สภาพคล่องก็ดีขึ้น และราคาของ ETH ได้เพิ่มขึ้นในจำนวนที่เท่ากันผ่านออปชัน สัญญาถาวร และสปอต ค่าใช้จ่ายที่จำเป็นสำหรับแอมพลิจูดเพิ่มขึ้นเป็นขั้นๆ
ในระดับมหภาค เนื่องจากสภาพคล่องยังไม่ดีขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนโดยนัยของ ETH จึงไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่แล้ว นั่นหมายถึงเพดานการเสนอราคาโดยรวมของนักลงทุนยังคงค่อนข้างต่ำภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน เมื่อผู้ซื้อและผู้ขายมีความสมดุลกัน ทั้งราคาและค่าแกมม่ายังคงสูงอยู่ ทำให้เกิดสถานะคงที่ที่ "แปลกและน่าสนใจ" ในตลาดหมี
ไม่ต้องสงสัยเลยว่าสถานะคงที่นี้เป็นเพียงชั่วคราว เมื่อการส่งมอบมาถึง การปล่อยมาร์จิ้นและตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงจะทำให้เกิดแรงกดดันในการขายอย่างมาก ในปัจจุบัน เฉพาะในสัญญาออปชันที่จะครบกำหนดในวันที่ 22 กรกฎาคม มีเดลตาบวกสะสมเกือบ 90,000 ETH ซึ่งเทียบเท่ากับสัญญารายไตรมาสที่จะครบกำหนดในวันที่ 30 กันยายน แรงกดดันในการขายหลังจากการส่งมอบสามารถจินตนาการได้
เราไม่สามารถแน่ใจได้ว่าราคาสปอตจะได้รับการสนับสนุนที่เพียงพอก่อนวันที่ส่งมอบหรือไม่ แต่สิ่งที่แน่นอนก็คือ ไม่ว่าราคาจะลดลงหรือเพิ่มขึ้นจนสุด มันก็ค่อนข้างจะเป็นประโยชน์สำหรับภาวะกระทิงที่ผันผวน เมื่อพิจารณาว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ความผันผวนที่ยาวนานยังคงเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ค่อนข้างเป็นไปได้ในปัจจุบัน
