ไขปริศนาประวัติศาสตร์ของโรบินฮูด: ความมหัศจรรย์ของนักลงทุนรายย่อยที่หลงใหล

ผู้เขียน: เดวิด

ผู้เขียน: เดวิด

ชื่อระดับแรก

ประเด็นหลัก:

ประเด็นหลัก:

จำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น: นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2556 Robinhood ได้กลายเป็นหนึ่งในแอพฟินเทคที่ได้รับความนิยมและมีอิทธิพลมากที่สุดในโลก ปัจจุบันมีบัญชีถือครองทองคำมากกว่า 22.8 ล้านบัญชี เพิ่มขึ้นจากเพียง 300,000 บัญชีในปี 2558

สิ่งที่ต้องระวัง: Robinhood เป็นประเด็นที่ได้รับความสนใจอย่างมาก รวมถึงความคลั่งไคล้ในการซื้อขายค้าปลีก ค่าปรับ FINRA สูงถึง 70 ล้านดอลลาร์ การตรวจสอบข้อเท็จจริงของรัฐสภาอย่างต่อเนื่อง การหยุดชะงักของการซื้อขาย และปัญหาการบริการลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

แพลตฟอร์มค้าปลีก: ผู้ใช้ Robinhood มีอายุประมาณ 30 ปีและชอบเกม ค่ามัธยฐานของบัญชีเฉลี่ยอยู่ที่ 240 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 5,000 ดอลลาร์สหรัฐ (กลุ่มเดียวกันมีมากกว่า 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ) และต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าคือ 12 ดอลลาร์ ( คนรอบข้างมากกว่า 170 ดอลลาร์สหรัฐ)

ข้อมูลการซื้อขายที่ไม่ชัดเจน: โบรกเกอร์ส่วนใหญ่เผยแพร่สถิติการซื้อขายเพื่อช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบการจ่ายเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ เนื่องจากการใช้ PFOF (การชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ) เพื่อดำเนินธุรกรรม Robinhood จึงไม่สามารถเปิดเผยข้อมูลนี้ต่อสาธารณะได้ นอกจากนี้ เนื่องจาก PFOF หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้กำหนดค่าปรับหลายรายการสำหรับโรบินฮู้ด และในขณะเดียวกัน กฎระเบียบใหม่ก็กำลังก่อตัวขึ้นเพื่อแบน PFOF โดยสิ้นเชิง

1. คลื่นผู้ใช้ 3 คลื่น: วิธีจับผู้ใช้หางยาวในลักษณะจากล่างขึ้นบน

คลื่นลูกแรกของจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น (300,000 ถึง 5 ล้านคน): เกณฑ์การทำธุรกรรมที่ต่ำกว่าอย่างมาก

Robinhood ออกจากบริการฟรีค่าคอมมิชชันในตอนเริ่มต้น (แพลตฟอร์มหลักทรัพย์ทั่วไปอยู่ที่ 8-10 ดอลลาร์สหรัฐต่อล็อต) และไม่มีข้อกำหนดเงินทุนขั้นต่ำในบัญชี ทำให้นักลงทุนที่มีรายได้น้อยเริ่มซื้อขายครั้งแรกได้ง่ายขึ้น ผู้ใช้ยังสามารถซื้อขายเศษส่วน – เศษส่วน* (อาจมีขนาดเล็กถึง 1/1,000,000) ของหุ้นเดียวของบริษัท แทนที่จะเป็นหุ้นทั้งหมด ทำให้การลงทุนในหุ้นเช่น Apple หรือ ETF ง่ายขึ้นมาก

การเข้าถึงนี้ช่วยขยายตลาดโดยรวมของแพลตฟอร์มได้อย่างมาก โดยผู้ใช้การซื้อขายจะเปลี่ยนจากบุคคลที่อายุมากกว่าและร่ำรวยกว่า (อย่างน้อยก็มีความรู้ด้านการลงทุนอยู่บ้าง) ไปเป็นบุคคลที่อายุน้อยกว่า มีประสบการณ์น้อยกว่า และยากจนกว่า ตัวอย่างเช่น ลูกค้าโดยเฉลี่ยของโรบิน ฮู้ดคืออายุ 31 ปี ในขณะที่ลูกค้าเฉลี่ยของชาร์ลส์ ชวาบมีอายุประมาณ 50 ปี คนหนุ่มสาวส่วนใหญ่ในวัย 20 ปีมีโอกาสครั้งแรกในการออกรถและซื้อขายหลักทรัพย์

* หุ้นที่เป็นเศษสามารถโอนได้ระหว่างบัญชีโรบินฮู้ดเท่านั้น และไม่สามารถโอนออกได้ หากถูกบังคับให้โอนออก หุ้นที่เป็นเศษจะถูกขาย

ไฟล์แนบ: ลูกค้าซื้อขายกับ Robinhood อย่างไร

ก่อนที่ผู้ใช้จะสามารถเริ่มซื้อขายใน Robinhood ได้ พวกเขาต้องสมัครบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ทั้งนี้เนื่องจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำหนดให้โบรกเกอร์ทุกแห่งที่ดำเนินงานในสหรัฐอเมริกาต้องรวบรวมและตรวจสอบข้อมูลส่วนบุคคลของการซื้อขายแต่ละรายบนแพลตฟอร์ม รวมถึงมูลค่าสุทธิและหมายเลขประกันสังคม นอกจากนี้ ลูกค้ายังต้องให้ข้อมูลของตนด้วย บัญชีธนาคาร ใช้สำหรับฝากและถอนเงิน

คลื่นลูกที่สองของการระเบิดของผู้ใช้ (5M ถึง 12.5M): ประสบการณ์ที่เรียบง่ายและเป็นเกม

หลังจากเปิดบัญชีหลักทรัพย์แล้ว ผู้ใช้จะเข้าสู่หน้าต่อไปนี้ การออกแบบหน้าซื้อขายของ Robinhood นั้นง่ายกว่าของบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ทั่วไป สถานะของผู้ถือบัญชีจะสรุปเป็นสีเขียว (ขึ้น) หรือสีแดง (ลง) ซึ่งจะแสดงภาพรวมของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของพวกเขา ซื้อและขายหุ้นหรือสกุลเงินดิจิทัลด้วยการดับเบิลคลิกที่สัญลักษณ์หุ้น ธุรกรรมจะแสดงเป็นธุรกรรมธรรมดาในประวัติบัญชีของผู้ใช้ เหมือนกับที่แอปธนาคารแสดงการฝากและถอนเงิน

องค์ประกอบการเล่นเกมจะเริ่มขึ้นเมื่อลูกค้าเริ่มโต้ตอบกับแอป หนึ่งในคำสัญญาของ Robinhood คือบัญชีใหม่จะได้รับหุ้นฟรี หุ้นเดียวในบริษัทที่สุ่มเลือก ในขณะที่ผู้ใช้รายใหม่สามารถซื้อหุ้นในบริษัทอย่าง Apple หรือ Tesla ได้ในทางทฤษฎี แต่ในทางปฏิบัติกลับไม่น่าเป็นไปได้ ผู้ใช้ใหม่มีโอกาส 98% ที่จะได้รับส่วนแบ่งมูลค่าระหว่าง $2.50 ถึง $10 สำหรับการเติบโตของผู้ใช้

การใช้แรงจูงใจทางจิตวิทยาแบบเดียวกับที่ขับเคลื่อนพฤติกรรมการเล่นเกม Robinhood สร้าง UI เพื่อเอาใจผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับการลงทุนอย่างจริงจัง อินเทอร์เฟซเต็มไปด้วยอีโมจิ การแจ้งเตือนแบบพุช ลูกปาดิจิทัล และอีเมลยืนยันการสนับสนุน "game loop" ทำให้การซื้อขายหุ้นเป็นเรื่องง่ายในขณะที่ให้ข้อเสนอแนะทางประสาทสัมผัส

ด้วยการสร้างความพึงพอใจให้กับผู้ใช้ Robinhood สร้างผู้เล่นมากกว่านักลงทุน สิ่งนี้ช่วยให้พวกเขาเพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่าการลงทุนเพื่อเก็งกำไรเป็นเรื่องยากและอาจทำให้สูญเสียเงินจำนวนมาก แม้ว่าพวกเขาจะเป็นมืออาชีพที่ใช้เวลาหลายชั่วโมงหลายวันในการพิจารณาบริษัทและข้อเสนอต่างๆ

การเพิ่มประสบการณ์การเล่นเกมประเภทนี้ ควบคู่ไปกับการแยกบ้านที่เกิดจากโรคระบาดครั้งใหม่ การจ่ายเงินสดของรัฐบาลสหรัฐฯ ให้กับประชาชน และอื่นๆ ทั้งหมดนี้เชื่อว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้โรบินฮูดเพิ่มสูงขึ้นประมาณ 3 ล้านคน ผู้ใช้ในช่วงสี่เดือนแรกของปี 2563 ในไตรมาสแรกของปี 2020 สิ่งที่เรียกว่า "ผู้ค้าหุ้นไวรัสโคโรนา" เหล่านี้ซื้อขายหุ้นมากกว่าผู้ใช้ E-Trade ถึง 9 เท่า และมากกว่าผู้ใช้ Charles Schwab ถึง 40 เท่า ในช่วงเวลาเดียวกัน จำนวนสัญญาออปชั่นที่ซื้อขายโดยโรบิน ฮู้ดคือ 88 เท่าของผู้ใช้ Charles Schwab

การสนทนา: ข้อดีและข้อเสียของ Trading Gamification

ปรากฎว่าผู้ค้าใน Robinhood ต่ำกว่านักลงทุนสถาบัน การศึกษาแยกกันโดย Oklahoma State University และ Emory University พบว่า โดยเฉลี่ยแล้ว เทรดเดอร์ของ Robinhood จะซื้อหุ้นที่ทำผลงานได้ไม่ดีในช่วง 3-20 วันข้างหน้า

“เราพบว่าการเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของของ Robinhood ไม่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนในอนาคต ดังนั้น ผู้ใช้ Robinhood จึงระบุว่าเป็น 'ผู้ค้าส่งเสียงรบกวน' ในตลาด อย่างไรก็ตาม Robinhood อาจยังคงมีมูลค่าที่แท้จริง แอปนี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยทั่วไปได้รับโอกาส เพื่อทดลองซื้อขาย - ด้วยเงินเพียง $1"

【Retail Trader Sophistication and Stock Market Quality: Evidence from Brokerage Outages】

“แอปโรบินฮู้ดทำให้วอลล์สตรีทรู้สึกเหมือนเป็นเกมที่ไม่แพ้ใคร — ไม่ใช่สถานที่ที่คุณสูญเสียเงินออมชีวิตของคุณในไม่กี่นาที”

คลื่นลูกที่สามของผู้ใช้เพิ่มขึ้น (12.5 ล้านเป็น 22.5 ล้าน): การตลาดแบบเหตุการณ์ระเบิด

WSB เรียกร้องหุ้น Meme, Musk เรียกร้อง Dogecoin

การซื้อขายหุ้น Meme ระเบิดขึ้นในต้นปี 2564 โดยได้รับแรงหนุนจากสมาชิกของ Subreddit ของ WallStreetBets นักเทรดรายวันมือสมัครเล่นสูบฉีดหุ้นของบริษัทที่กำลังดิ้นรนเช่น GameStop, AMC และ Best Buy ส่วนหนึ่งเพื่อเพิ่มสถานะขายในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ส่วนหนึ่งเพื่อความสนุกและอีกส่วนหนึ่งเพื่อสร้างรายได้

ผู้ค้าเหล่านี้ส่วนใหญ่หันมาใช้ Robinhood เพื่อดำเนินการซื้อขายเหล่านี้ (อาจเป็นเพราะต้นทุนการเปิดบัญชีต่ำ) ทำให้แอป Robinhood ได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมากในช่วงเวลาสั้น ๆ จนต้องหยุดการซื้อขาย - ซึ่ง ภายหลังได้รับความสนใจด้านกฎระเบียบ ทบทวน

ในวันที่ 21 มกราคม Robinhood เปิดบัญชีใหม่มากกว่าสถาบันอื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน

บริษัทยังได้รับประโยชน์อย่างมากจากการเพิ่มขึ้นของตลาด cryptocurrency แอพนี้อนุญาตให้นักลงทุนซื้อและขายสกุลเงินดิจิทัลเจ็ดสกุล ได้แก่ bitcoin, bitcoin cash, dogecoin, ethereum และ litecoin ในหมู่พวกเขา Dogecoin เป็นสกุลเงินซื้อขายที่ใหญ่ที่สุด มีสัดส่วนมากกว่า 60% ของรายได้จากการเข้ารหัสในไตรมาสที่สองของปีที่แล้ว และ 25% ของรายได้ต่อปี ต้องบอกว่าการเพิ่มขึ้น 20 เท่าของ Dogecoin ในไตรมาสที่สองของปีที่แล้วนั้นเกิดจากการที่ Musk เรียกร้องคำสั่งซื้อและการไหลเข้าของนักลงทุนรายย่อยของ Robin Hood เพื่อตามให้ทัน

ผลลัพธ์ของการเติบโตสามระลอกของโรบิน ฮู้ด ประการแรกคือการเกิดขึ้นอย่างฉับพลันของพลังใหม่ในตลาดนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ได้รับการจัดอันดับที่มั่นคงมานานหลายทศวรรษ

ประการที่สอง การเพิ่มขึ้นของนักลงทุนรายย่อยได้กลายเป็นกำลังสำคัญที่สถาบันการเงินและบริษัทจดทะเบียนต้องให้ความสำคัญ ในปี 2020 Charles Schwab ประมาณการว่าสินทรัพย์รวมของผู้ค้าปลีกจะอยู่ที่ 50 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็น 20% ของปริมาณการซื้อขายหุ้นทั้งหมดของสหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของปี 2010 การเกิดขึ้นของ Robinhood ได้อำนวยความสะดวกและเร่งการขายปลีกของนักลงทุน และบริษัทที่ละเอียดอ่อนได้เริ่มให้ความสนใจกับการรวม IR และ PR;

ในที่สุดเส้นแบ่งระหว่างสินค้าเพื่อการลงทุนและสินค้าอุปโภคบริโภคก็เริ่มเบลอมากขึ้น ระหว่างปี 2015 ถึง 2021 มากกว่าครึ่งหนึ่งของบัญชีเงินทุนทั้งหมดจะมาจากมือใหม่ การเข้ามาของคนรุ่นใหม่ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อความซับซ้อนของตลาด แต่ยังรวมถึงวัฒนธรรมการลงทุนด้วย ความคลั่งไคล้ NFT ในปีที่ผ่านมาสามารถย้อนไปถึงนักลงทุนอายุน้อยกลุ่มนี้ เนื่องจากการลงทุนและตราสารทุนกลายเป็นวิธีการแสดงออก

สถานะ: วัวบ้าหายไป สถานการณ์ไม่ดี

เมื่อพิจารณาจากรายงานไตรมาสแรกของปีนี้ ผู้ใช้งานรายเดือนลดลง 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี และรายได้จากแพลตฟอร์มลดลง 47% เมื่อเทียบเป็นรายปี หุ้นลดลง 80% จากระดับสูงสุดของ IPO ในปีที่แล้ว

2. ภาพผู้ใช้ทั่วไปของโรบินฮู้ด

ด้วยผู้ใช้มากกว่า 13 ล้านคนที่มีอายุเฉลี่ย 31 ปี Robinhood จึงวางตำแหน่งตัวเองให้เหมาะสำหรับนักลงทุนอายุน้อยที่ต้องการมีส่วนร่วมในเกม แม้ว่าจะหมายถึงการลงทุนเพียงเล็กน้อยผ่านเศษหุ้นก็ตาม

Vladimir Tenev CEO ของ Robinhood กล่าวว่าขนาดบัญชีลูกค้าเฉลี่ยอยู่ที่ 240 ดอลลาร์ ขณะที่ขนาดบัญชีเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 5,000 ดอลลาร์ จากการเปรียบเทียบ ก่อนที่ E-Trade จะถูกซื้อโดย Morgan Stanley ในปี 2020 มูลค่าบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์ มูลค่าบัญชีเฉลี่ยที่ Morgan Stanley นั้นสูงกว่านั้น คือประมาณ 175,000 ดอลลาร์

ในแง่ของต้นทุนการหาลูกค้า ต้นทุนเฉลี่ยของ Robinhood ในการรับบัญชีเงินทุนใหม่ลดลง 60% จาก 53 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2019 เป็น 20 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2020 ต้นทุนการหาลูกค้าโดยเฉลี่ยลดลงครึ่งหนึ่งจาก 32 ดอลลาร์เป็น 15 ดอลลาร์ในปี 2020 และไตรมาส 1 ปี 2021

ในปี 2018 E-Trade ใช้เงิน 170 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบัญชีนายหน้ามากกว่า 1 ล้านบัญชี (คิดเป็นสินทรัพย์ 18 พันล้านดอลลาร์) จาก Capital One Financial ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 170 ดอลลาร์ต่อบัญชี เมื่อพูดถึงข้อตกลงในการประชุมทางโทรศัพท์ ผู้บริหารของ E-Trade กล่าวว่า "ต่ำกว่าค่าใช้จ่ายในการหาลูกค้าทั่วไปของเราสำหรับลูกค้าในวงกว้างที่ตรงตามโปรไฟล์เป้าหมายของเรา" ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อลูกค้าของ E-Trade มักจะมีค่าใช้จ่ายสูงกว่า 170 ดอลลาร์ มันจ่ายสำหรับแต่ละบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

3. บริการเข้ารหัสการทำธุรกรรมของ Robinhood

เปิดตัวในปี 2018 Robinhood Crypto แข่งขันโดยตรงกับโบรกเกอร์ cryptocurrency เช่น Coinbase ด้วยข้อได้เปรียบของ Robinhood ในการเสนอการซื้อขายแบบไม่มีค่าคอมมิชชั่น ในไตรมาส 1/21 ลูกค้า 9.5 ล้านรายซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin, Ethereum และ Dogecoin บนแพลตฟอร์ม ซึ่งเพิ่มขึ้น 458% จากไตรมาสก่อนหน้า ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2022 ขนาดของสินทรัพย์เข้ารหัสที่ฝากไว้บนแพลตฟอร์มของบริษัทสูงถึงเกือบ 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ขนาดของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสที่ฝากไว้บนแพลตฟอร์ม Coinbase ในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่ 256 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จุดที่ Robinhood Crypto ค่อนข้างอ่อนแอคือการขาดคุณสมบัติการโอนหรือการถอน: ปัจจุบันลูกค้าไม่สามารถโอนสินทรัพย์ crypto เข้าหรือออกจากบัญชีของตนได้

ข้อดีและข้อเสียของ Robinhood และ Coinbase ซื้อขาย cryptocurrency มีดังนี้:

ทั้งสองแพลตฟอร์มทำงานคล้ายกัน โดยอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างบัญชีโดยใช้ขั้นตอนการลงทะเบียนง่ายๆ และมาตรการตรวจสอบที่คล้ายคลึงกัน Robinhood ซื้อขายกับผู้ดูแลสภาพคล่องเพื่อดำเนินการและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการสั่งซื้อจากนักลงทุน หลังจากเชื่อมโยงบัญชีธนาคาร ลูกค้าสามารถซื้อสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่จะไม่สามารถโอนไปยังกระเป๋าเงินดิจิทัลได้จนกว่าจะขายเป็นเงินสด

ในทางตรงกันข้าม Coinbase เป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลออนไลน์ที่ลูกค้าสามารถควบคุมเหรียญของตนได้อย่างเต็มที่และสามารถถอนเงินเหล่านั้นไปยังกระเป๋าดิจิทัลหรือกระเป๋าเงินเย็นได้ตลอดเวลา

4. Order Flow (PFOF) โหมดการซื้อขาย

Robinhood ใช้ PFOF (การชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ) เพื่อดำเนินการธุรกรรม PFOF เป็นแนวทางปฏิบัติที่ขัดแย้งกันซึ่งโบรกเกอร์สั่งให้บุคคลที่สามที่เรียกว่า "ผู้ดูแลสภาพคล่อง" ดำเนินการซื้อขายในนามของพวกเขา สำหรับ Robinhood กระบวนการจะมีลักษณะดังนี้:

ขั้นแรก นักลงทุนส่งคำสั่งซื้อหรือขายหุ้นหรือสกุลเงินดิจิทัลผ่านแอป Robinhood

จากนั้น Robinhood ส่งต่อคำสั่งนั้นไปยังผู้ดูแลสภาพคล่องเช่น Citadel Securities หรือ Coinbase ซึ่งดำเนินการซื้อขายจริง ผู้ดูแลสภาพคล่องจ่ายค่าสินไหมทดแทนให้กับ Robinhood ซึ่งโดยปกติจะเป็นเศษเสี้ยวของเซ็นต์ สำหรับคำสั่งซื้อเหล่านั้น

สุดท้าย การซื้อขายจะดำเนินการโดยผู้ดูแลสภาพคล่องซึ่งทำกำไรโดยการซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าที่ขายไปเล็กน้อย

ผู้ดูแลสภาพคล่อง "โดยทั่วไปมีข้อมูลและอำนาจในการประมวลผลมากกว่าผู้ค้าปลีกและนายหน้า" ก.ล.ต. กล่าว ในทางทฤษฎีแล้ว สิ่งนี้ทำให้พวกเขาเป็นตัวกลางในอุดมคติสำหรับข้อตกลงขนาดใหญ่ แต่ PFOF ซึ่งริเริ่มโดยนายเบอร์นี แมดอฟฟ์ อดีตวาณิชธนกิจผู้อื้อฉาว เป็นที่ถกเถียงกันเนื่องจากขาดความโปร่งใส

ภายใต้กฎ ก.ล.ต. 605 ผู้ดูแลสภาพคล่องมีหน้าที่ตามกฎหมายที่จะต้องจัดให้มีการดำเนินการที่มีคุณภาพดีที่สุดสำหรับการซื้อขายแต่ละครั้ง "คุณภาพการดำเนินการ" หมายถึงราคาที่ใช้สิทธิ (ต้นทุนที่แท้จริงของหลักทรัพย์ ไม่ใช่ราคาตามทฤษฎี) ใกล้เคียงกับราคาเสนอซื้อหรือราคาเสนอขายของหลักทรัพย์ แต่ในขณะที่ผู้ดูแลสภาพคล่องถูกบังคับตามกฎหมายให้แสวงหาการดำเนินการซื้อขายที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับลูกค้าของพวกเขา พวกเขาไม่ได้ถูกบังคับให้เสนอราคาที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ สิ่งนี้สามารถนำไปสู่การที่ผู้ดูแลสภาพคล่องดำเนินการซื้อขายในราคาที่เอื้ออำนวยต่อพวกเขา แต่อาจไม่ใช่ผลประโยชน์สูงสุดของผู้ค้า

Robinhood ไม่ใช่โบรกเกอร์รายเดียวที่ใช้ PFOF โบรกเกอร์รายอื่นๆ เช่น Charles Schwab และ E-Trade ก็สร้างรายได้จาก PFOF แม้ว่าจะน้อยกว่า Robinhood มาก แต่ PFOF คิดเป็นเพียง 3% ของรายได้ของ Schwab และ 17% ของรายได้ของ E-Trade ก่อนที่ Schwab จะเข้าซื้อกิจการในปี 2562 TD Ameritrade รายงานว่าการจ่ายเงินตามคำสั่งซื้ออยู่ที่ประมาณ 0.1 เซนต์ต่อหุ้น ในขณะที่ E-Trade รายงานตัวเลขที่คล้ายกัน

การพึ่งพา PFOF อย่างหนักของ Robinhood ได้สร้างปัญหาทางกฎหมายร้ายแรงให้กับมัน ในเดือนธันวาคม 2019 หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) ได้สั่งปรับ Robinhood 1.25 ล้านดอลลาร์สำหรับ "การละเมิดการดำเนินการที่ดีที่สุด" และในเดือนธันวาคม 2020 ก.ล.ต. ตั้งข้อหาบริษัทด้วยการหลอกลวงลูกค้าและปรับ 65 ล้านดอลลาร์

ภาคผนวก 1: การจัดทำบัญชีสำหรับ Cryptoasset

จากรายงานประจำปี 2021 ของโรบินฮู้ด:

เราทำหน้าที่เป็นตัวแทนในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลของผู้ใช้ เรายอมรับว่าเราเป็นตัวแทนเนื่องจากเราไม่ได้ควบคุมสกุลเงินดิจิทัลก่อนที่จะส่งมอบให้กับผู้ใช้ของเรา เราไม่ได้รับผิดชอบหลักในการส่งมอบสกุลเงินดิจิทัลให้กับผู้ใช้ของเรา และเราไม่เผชิญกับความเสี่ยงที่เกิดจากราคาตลาดของสกุลเงินดิจิทัลก่อนการส่งมอบ ให้กับลูกค้าของเรา ความผันผวน เราไม่ได้กำหนดราคาที่เรียกเก็บจากผู้ใช้ หลังจากซื้อสกุลเงินดิจิทัลบนแพลตฟอร์มแล้ว ผู้ใช้จะเป็นเจ้าของตามกฎหมาย และเราและสกุลเงินดิจิทัลที่โฮสต์โดยผู้ใช้มีสิทธิ์และผลประโยชน์ทั้งหมดในการเป็นเจ้าของ รวมถึงสิทธิ์ในการชื่นชมและลดราคาสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้น cryptocurrencies ที่เราถือครองในนามของผู้ใช้ของเราจะไม่สะท้อนให้เห็นในงบดุลของเรา

ภาคผนวก 2: Robin Hood Crypto Wallet และ Robin Hood 3

ผ่าน Robin Hood 3 ผู้ใช้สามารถถือ cryptocurrencies ที่ SELF CUSTODY ถือครองได้ แต่ผู้ใช้สามารถใช้คำศัพท์ช่วยในการจำผ่าน Robin Hood ในขณะเดียวกันพวกเขาก็มีประสบการณ์ที่นุ่มนวลของ CEX และสามารถสัมผัสกับธุรกรรม cryptocurrency การโอน P2P และ DEFI ผ่านการสัมผัส ประสบการณ์ของอินเทอร์เฟซหลายฟังก์ชัน

ภาคผนวก 3: นักลงทุน